【《创业板市场企业融资与研发的现状探析报告》3900字】

创业板市场企业融资与研发的现状分析报告目录TOC\o"1-3"\h\u10169创业板市场企业融资与研发的现状分析报告 1271741.1创业板市场的设立与定位 157211.2我国创业板市场发展现状 3314251.2.1上市公司数量不断增加，市场规模不断扩大 320991.2.2企业涉及行业种类较多，行业分布较为集中 437881.3创业板市场企业融资现状 544521.3.1.企业融资渠道不断拓宽，融资方式多样化 573971.3.2.融资资金占比差别较大，融资结构转变大 5320591.4创业板企业研发投入现状 6239621.1.1市场研发规模不断增大，研发强度相对稳定 6231721.1.2研发投入行业差异明显，技术行业投入较大 71.1创业板市场的设立与定位在资本市场的探索与发展中，一个国家仅仅拥有主板市场是不完整的。对于资金供给方而言，风险偏好不同，投资者的投资目标和投资方式也会存在一定差异。主板市场的上市条件与交易规则是一定的，不能满足资金供给者的多种投资偏好；从资金需求方而言，企业的资金需求会受到多种因素的影响。不同规模、不同发展阶段的企业融资需求存在较大差异，单一市场上无法为不同企业提供多样化的金融服务。为更好解决经济发展中不同企业的多层次金融需求，世界各国尝试通过建立创业板市场，为具有发展潜力的创新企业提供金融服务。目前，世界上的创业板市场被划分为两种类型：一是以美国NASDAQ为代表的独立型创业板块，独立于主板之外，具有明确的市场定位；二是以新加坡凯利板、英国AIM为代表的附属型创业板市场，主要依附于主板市场，旨在为主板潜在上市公司提供融资便利。国际市场创业板的成功经验，改变了世界各国对资本市场发展的布局，加速了各国建设创业板市场的步伐。为解决企业融资难、融资贵等问题，提升金融服务企业能力，我国尝试设立多个板块市场满足不同企业的金融需求，构建服务实体经济发展的多层次金融体系。我国在20世纪末着手构建适合国内企业发展的创业板市场。经过十几年的探索与努力，我国的创业板于2009年底正式上市。创业板市场为我国大量的中小创新型企业提供了新的融资平台，满足了未能在主板上市的公司融资需求，为主板市场培育出更多的潜在上市企业。目前，我国已形成以主板市场为中心的多层次资本市场结构，能够满足市场经济主体的多层次金融需求。图4-1我国多层次资本市场构建以及市场定位与主板市场相比，创业板市场最大的优势就是进入门槛低、运作要求规范、便于中小企业融资。社会现实经验表明，大量处于成长初期、规模有限的企业被阻拦在主板之外，无法及时获得有效的资金投资。企业会面临因资金短缺带来的生产停滞、人员流失、偿债能力下降等问题，严重可能会损害公司信誉、引发债务危机。为更好地服务于科技创新型企业，培育适合风险资本投资的场所，我国设立创业板板块。其目的有以下几点：一是通过资本市场机制，对创新企业资产进行有效判断与评价，推动资本与创新的结合，提升社会创新能力。二是便于创新企业员工真正加入价值创造过程，以股权激励方式提升企业员工研发积极性。三是分散投资风险。为科技投资提供新的市场，提高科技资金的流动性与利用率，降低资本的风险。四是规范中小企业运作，提供合理融资渠道，建立企业现代化管理制度。图4-2我国主板市场与创业板市场上市条件对比1.2我国创业板市场发展现状1.2.1上市公司数量不断增加，市场规模不断扩大自我国创业板市场设立以来，上市公司数量逐年攀升。从2009年不足50家上市公司增长到2020年的892家，复合增长率达到30.66%。经过十几年的发展，我国创业板市场集中了一批又一批具有竞争力和创新力的新兴企业，为成长型、创新型企业提供了新的融资渠道和融资平台。创业板市场发展迅速，在支持企业创新、产业升级、经济增长等方面发挥着巨大作用，成为当下新时代背景下经济发展和科技创新的重要资本支持市场。图4-32009年-2020年创业板上市公司数量2020年底，创业板公司市值已达到109338.54亿元，约是2009年公司市值的68倍，公司规模发展迅速。创业板的年度成交额也由1828.11亿元增加到466722.99亿元，市场活跃度一直在提高。平均市盈率由2012年的105.38%下降到2012年的32.01%，后又逐渐回升，2015年达到109.01%；后又逐渐下降至2018年32.10%，近两现又呈现上涨趋势。市盈率是股价与收益的比值，比值越低代表投资者的购买成本越低。一般而言，市盈率低的股票比较适合投资。而市盈率较高的企业一般为成长性企业，发展潜力巨大，投资者愿意以更高的成本购买这些企业股票。表4-12009-2020年创业板上市公司规模年份市值（亿元）成交额（亿元）平均市盈率（%）20091610.101828.11105.3820107365.2015717.8778.5320117433.8018879.1237.6220128731.2023301.6232.01201315092.0051181.9455.21201421850.9078041.3561.51201555916.20285352.81109.01201652251.50216831.6273.21201751288.80165521.594960158862.1932.10201961347.60231601.1947.012020109338.54466722.9961.91数据来源：深圳证券交易所1.2.2企业涉及行业种类较多，行业分布较为集中选择在创业板上市的公司数量众多，各行业均有涉及。从表4-2中可以看出，创业板企业分布较为集中，制造业、信息技术行业企业的数量明显较高，两种企业总和占到全部企业数量的80%。其2010年，制造业企业数量为112家，占全部企业的73.2%；信息技术行业企业数量为20家，占全部企业的13.1%。2020年，制造业企业数量已达到619家，约是2010年的6倍，占全部企业数量的69.47%；信息技术行业企业数量为148家，约是2010年的7.5倍，占全部企业数量的16.16%。从绝对数量来看，制造业企业、信息技术行业企业均呈现增长趋势。从创业板企业占比来看，信息技术行业比重逐渐提升，制造业企业比重略微下降。表4-2创业板上市公司行业分布行业20102013201620192020农林牧渔46888采矿业14455制造业112252397541619水电煤气01223建筑业251079批发零售23689运输仓储13323信息技术2058105142148商务服务2361314科研服务3792325公共环保2571522续表4-2创业板上市公司行业分布行业20102013201620192020卫生12344文化传播36101615其他行业为更好比较统计各年份变化，将居民服务、金融以及教育行业企业数量归为其他行业进行统计。00057总计153355570791891数据来源：深圳证券交易所1.3创业板市场企业融资现状1.3.1.企业融资渠道不断拓宽，融资方式多样化研发投入作为企业的提升竞争力、保持企业活力的重要条件，为其长期稳定发展提供了核心动力。为保持企业研发项目的顺利进行，需要依赖更多的资金投入。创业板市场上企业一般具有较大成长空间和发展潜力，资金需求量大。但受限于其资金实力、市场竞争力以及企业规模，单一的融资模式并不能满足其需求，需要依赖多种融资途径解决其资金短缺问题。创业板企业多为中小企业，其主要融资途径和特点如表4-3所示。表4-3企业融资途径及特点融资模式资金来源主要特点内源融资经营活动现金流使用自由、成本低、风险小；资金有限、稳定性差外源融资直接融资发行债券时间短、成本低、无资本限制；筹资额小，财务风险高发行股票资本稳定、无财务风险；稀释股权、成本高间接融资金融机构借款优惠政策多、低息、速度快；流程多、信用担保要求高风险投资、基金偏好成长型、科技型企业；资金使用受限政府补助无偿性；限制条件多，资金有限1.3.2.融资资金占比差别较大，融资结构转变大本文根据创业板上市公司的年度财务数据进行计算，以企业内部经营现金流量作为内源融资资金，使用其与企业年度资产的比值作为内源融资的比重；同样地，选取股权资金、银行借款、政府补助与资产比值作为企业股权、债权、政府融资的衡量标准。从图4-4中可以看出，2014年-2019年的融资结构比重变化较大。2014-2017年，企业的融资结构中，股权融资占比最高，在2015年达到20%以上；内源融资与债权融资占比大体相当，均保持在5%左右；政府补助占比较为稳定，约为企业资产的1%。在2018-2019年，企业融资结构中占比最多的是内源融资，约占资产的5%，其次是股权融资、债权融资，最后是政府补助占比。可以看出，企业股权和债权占比发生较大波动，内源融资和政府补助占比较为稳定。创业板企业在快速发展阶段资金需求量较大，对外部融资特别是股权融资的依赖较强；在企业经营达到一定规模后，公司资产增多、业务经营稳定，自由现金流量比较稳定。而公司的技术研发可能达到研发瓶颈时期，同样的研发投入很难创造更多的技术红利。此时企业发展已相对成熟，对外源融资依赖度降低。故以上原因致使企业的股权融资占比在经历顶峰后逐渐下降，内源融资占比得到提升。图4-42014-2019年创业板企业融资结构变化1.4创业板企业研发投入现状1.1.1市场研发规模不断增大，研发强度相对稳定随着创业板企业数量不断增多、规模不断扩大，其研发投入规模也不断增加。2019年，创业板市场的R&D总额超过4000亿元人民币，实现了50%的复合增长率，高于同期其他板块（主板、中小企业板）的约30%复合增长率。从图4-5可以看出，创业板企业平均研发投入金额呈现良好的增长态势。欧盟统计标准认为，企业的研发投入强度这里的研发强度按照国际标准计算：企业研发投入强度=企业研发投入/企业营业收入。这里的研发强度按照国际标准计算：企业研发投入强度=企业研发投入/企业营业收入。图4-5创业板企业的研发投入规模和研发力度1.1.2研发投入行业差异明显，技术行业投入较大企业的行业属性不同，对研发创新的重视程度也会不同。科技型依赖较强的行业企业对研发投入的强度较大，科技型依赖度低的行业企业对研发投入的重视程度较低。从行业角度对创业板企业进行研发强度的现状分析，结果如图4-6所示。在三大类行业中，可以看出信息技术行业的研发投入强度在10%-12%之间，属于较强的研发强度；制造业企业的研发强度维持在6%以上，对研发水平