【《永辉超市合伙人制度的案例分析报告》22000字】

永辉超市合伙人制度的案例分析报告目录TOC\o"1-3"\h\u20090永辉超市合伙人制度的案例分析报告 116060第1章永辉超市合伙人制度案例概况 2177931.1永辉超市基本情况 2204821.1.1企业简介 291521.1.2经营范围 281191.2永辉超市合伙人制度主要内容 349731.2.1合伙人分类 3230171.2.2合伙人收益分配方案 4226041.2.3合伙人准入与退出规则 69121.3合伙人制度激励模式的衍变 7314051.3.1增量分红模式 797401.3.2阿米巴赛马模式 9162481.3.3共享创业平台模式 1130601第2章合伙人制度实施效果分析 12321362.1市场绩效分析 13285212.1.1确定事件期和窗口期 1389242.1.2模型的构建与分析 13284602.1.3计算超额收益率和累积超额收益率 1442112.2财务绩效纵向对比分析 16111162.2.1盈利能力状况对比分析 16270742.2.2资产质量状况对比分析 1776582.2.3经营增长状况对比分析 1974662.3财务绩效横向对比分析 20206622.3.1同类企业的选择 20217222.3.2盈利能力状况对比分析 2051222.3.3资产质量状况对比分析 23153592.3.4经营增长状况对比分析 25315172.4经济增加值对比分析 2687522.4.1EVA会计调整目的 2688682.4.2税后净利润的计算 2760022.4.3总投入资本的计算 2843402.4.4股权资本成本率的计算 29116102.4.5经济增加值的计算 30192862.5非财务绩效分析 31117792.2.1员工忠诚度 31198522.2.2买手采购体系 33245662.2.3企业组织架构 35第1章永辉超市合伙人制度案例概况1.1永辉超市基本情况1.1.1企业简介永辉超市股份有限公司创立于2001年，2010年成功上市，主营零售和批发业务。在中国本土零售企业中，永辉超市是现代超市引进新鲜农产品的先驱之一。该公司在物流行业、农业、食品产业等方面，是典型的大型集团公司。永辉注重开辟蓝海，强调的企业发展理念是“融合共享”、“竞合发展”，积极承担企业应为公民承担的社会责任。公司曾经在多国以及地区开拓业务，努力打造让消费者放心的、便利的以及新鲜的“永辉形象”。自创办以来，永辉超市持续高质量发展。目前永辉超市已在全国发展超千家连锁超市，业务覆盖29个省份，572个城市，经营面积超过750万平方米。位居2019年中国超市百强3强、2019年中国连锁百强6强。在发展中，永辉超市积极承担企业社会责任，始终在农超对接、稳价保供、应急救灾、助农扶贫、解决“卖难买贵”等行动中努力发挥带头、骨干的示范作用，热心致力于慈善超市、助学支教、扶贫济困、助残助孤、赈灾救难等公益事业，向社会捐赠资金及物资累计逾数亿元。1.1.2经营范围由下表4-1所示可知，生鲜及加工、食品用品等的零售和服务是永辉超市的主营业务。永辉超市用“低价、优质”的形象，实现产品推广，实现供应链整合的目标，努力做好营销网络管理工作。通过向广大消费者传递“环保的、低价的、物美价廉”的生鲜产品，提供高品质的服务。依据产品本身特点，永辉超市将销售的新产品、季节性产品、促销产品、推荐产品、滞销产品，都分别标价，并在商品货架端头开始码放，这样可以使进店的顾客感受到超市物品的新鲜程度，在商品服务的过程中，永辉超市实现了开放式购物、一站式购物以及统一结算，满足表4-1永辉超市主营产品收入占比顾客多元化的需求，为客户提供更简便的购物体验。表4-1永辉超市主营产品收入占比表4-1永辉超市产品收入比例表表4-1永辉超市产品收入比例表产品收入占比主营产品20132014201520162017食品用品41.96%45.12%46.18%47.47%46.44%生鲜及加工41.07%41.39%43.91%41.69%41.55%服装6.89%6.14%5.30%5.12%6.33%其他1.08%1.35%1.62%2.72%2.68%数据来源：永辉超市2013-2017年度财务报告数据来源：永辉超市2013-2017年度财务报告1.2永辉超市合伙人制度主要内容1.2.1合伙人分类观察图4-1可知，永辉实行的事业合伙人制度包含三个不同层次，其一是联合创始人，其二是核心合伙人，其三是合伙人。图4-1永辉超市合伙人层次图图4-1永辉超市合伙人层次图资料来源：根据永辉超市官网资料整理资料来源：根据永辉超市官网资料整理董事会成员是永辉超市主要的联合创始人，为企业的发展制定战略计划。而核心合作伙伴的数量会随着店铺的增加而增加。总店长一般是核心合伙人，他们主要负责分配所有部门的员工的工作和配备所有店铺的资源。合作伙伴主要是基层的员工。除了临时工、实习工、培训生、小时工和刚离职的人以外，他们在这个层级上都是合作伙伴，主要负责超市日常经营的工作。对于联合创始人来说，一般是董事会的成员，也是这个公司的创办人。从而给公司的发展制定出一个详细的计划。张氏兄弟实际上属于主要的控制者，持有的股份大约占据了29%。此外，作为服装业务部门的总经理叶兴振，还有生鲜事业部的总经理郑文宝，食品、用品事业部的谢向振，他们都各自持有2%的股份，可以说，他们都属于联合创始人。每一个地方的总店长，一般是核心合作人。现在门店越来越多，核心合伙人的数目也在不断上升。核心合伙人一般掌管单个门店资源和单个部门员工的工作任务。合伙人通常是一线工作人员，还包括实习人员、小时工以及临时工作者，但刚辞职人员不包含在内，合伙人通常负责管理常规运营任务。分析其合伙人制度发现成员主要涉及董事会的成员，还涉及到每一个门店以及工作人员。在这个制度之下，各区域门店都形成了彼此独立的团队，由此打造出阶梯式的运营方式。核心创始人与联合创始人决定每年的业务目标并负责确定分红率，各部门及其工作人员也要彼此协商，分析确定各自的投入和产出目标，此种模式下，收益的将是工作人员。永辉超市的合伙人制度是把各个地区的门店都设置为独立的团队，而且其子店之间的管理也相互独立，子店的各个部门之间也都是相互独立的。每年初，核心创立者向共同创立者承诺，他们的团队在年底可以达到的绩效指标，并给出相应的分红比例。各个团队通过自身具体的经营状况提出符合自身情况的分红计划，最终由联合创始人决定收入分配计划。所有部门以及基层员工也都采用该模式，最终通过层层制定收入分配计划，使得员工都可变成“收益中心”。1.2.2合伙人收益分配方案（1）收益分配方案的核心内容就收益分配方式而言，永辉超市通常采取现金分红方式或者与股权激励相结合的方法。永辉超市将会对全部的合伙人实施超额利润分配；然后，要让企业和工作人员的利益紧密联系在一起，对于处于关键管理者以及一部分重点工作人员，给予他们一定的股权，这样，不但能够增强工作人员对于公司的那种归属感，而且也能够使得企业的短期收入和长期收入之间处于平衡的状况。一般来说，共同创立者的核心管理不仅可以获得过剩利润的现金红利，还可以获得性能承诺的股票激励收入；但核心合作伙伴和合作伙伴通常只具有分配当前年度企业过剩利润的现金红利的权利；同一级合伙人也采用不一样的收益分配方式，比如联合创始人多数为中层管理者，但只有少数居于核心地位的才能在获取超额利润带来的现金分红之外，还能够获取到方案之外的股权激励收益。合伙人中的特殊存在是一线人员中的“专业买手”，这些人通常具备成本低廉但稳定的货源，由此能够形成对超市的重要支持。为了保障这些专业买手能够持续贡献忠诚，永辉给予他们的收益分配方式中不但包括现金分红，还包括一定份额的股份。（2）收益分配方案具体实施方法在收益分配方案中，居于中心地位的无疑是联合创始人，其他两类合伙人则参与合伙人计划，一般是以门店作为基本单位，后勤和别的部门，参与合伙人计划，一般是通过各自的门店作为代表的。由此，全面覆盖了董事会及其他作为分支的门店，但小时工、实习生以及临时工等不包含在内，刚入职的员工要想参与进来要等入职到第二个月，才能拥有对应的资格。门店在此收益分配模式中居于主体地位，所有的组成部分都是在门店的基础上来进行收益分配，各部门再具体划分为每一个课题组，当做媒介，给予每一位工作人员利润的分配，实现收益共分享，风险共承担的目标。当满足销售实绩率、销售总利润率、利润达成率等对应业绩指标时，合伙人和总公司可以根据规定比率再次共享所有超额部分的利益，由于关键创始人、专业买手团队，他们都有公司的股权，所以，能够参与企业的二次利润的分配。永辉设计了清晰的分配机制，首先需明确合伙人的分红指数额，然后要决定分红的方式并完成分配。下面进行相关分析介绍。永辉超市通常在年初设定各店的销售额达成率和利润达成率指标，分红必须在这两个指标满足既定标准的前提下达成。企业分别设定了各公司的销售规模和收益对应的指标。对于永辉超市门店而言，参与利润分配的一个关键前提就是要计算出销售达成率和利润达成率的比值。第一，各家店铺需要使得销售额的达成率上升，完成目标。第二，倘若对销售不产生任何干扰，减少成本，使得利润达到最大。对于各个门店的下属部门来说，也需要运用一样的方式，去分享超额利润。对于各个部门之间的合作伙伴来说，主要依靠对本部门的贡献，进行利益的分配。单纯依靠店铺的扩张使得销售规模改变，不能够扩大销售额，因为规模的扩大随之而来的是成本费用的提升，难以完成利润的最大化。对于门店来说，必须要促使收入和成本达到平衡的状态。由于利润总额必然与成本具备密切关联，而且还需对收入和成本问题进行多方思考，所以利润总额达成率是一个复合型指标。因此，此因素通常用于排除成本达成率的影响。永辉采取的收益分配模式包含三个步骤：第一，由总部和各地加盟店完成首轮分配任务，并按预先设计就年度超额利润完成分配。其次，特许经营店参照对应的比率，向子门店分配利润。最终，各店铺的各部门根据对应的贡献被分配。销售额和总利润的达成率是各部门利润分配系数测定的基准。分配系数，影响部门收益的高低，这有助于不同部门之间建立良好的竞争关系。这个收入分配制度保证了永辉的可持续发展，激发了员工的积极性，让更多有理想的人加入企业。1.2.3合伙人准入与退出规则（1）合伙人的进入规则永辉超市合伙人制度中的相关要求：正式入职的工作人员，达到参与收益分配的基本要求，不同的合伙人要采用差异化的激励对策。例如，联合合伙人关注的是企业的长远发展问题，对于他们采取的是长期股权激励手段；核心合伙人多数是中层管理人员，则利用长期与短期相结合的激励方法，这是因为中层管理人员非常看重自己的个人形式；就普通人来说，更关注短期收益的实现，通常指一线工作人员，对于这部分人则侧重于短期激励。此外。各级合伙人在完成既定的目标以后，能够完成各级合伙人相互之间的转变，朝着更加高级的合伙人进行。对于永辉超市合伙人制度而言，其收益分配模式的规定是具体而明确的，主要内容如下：一是各加盟店基于合伙人的身份，确定收益分配标准并申请参与合伙计划；二是设置众多的子门店，共同分享收益和成果；三是各子门店把收益在各个部门之间完成共享，保障所有合伙人均能获得应有的收益。该模式的优点在于同时兼顾了责任与权利，保障了所有合伙人的利益，和团队的贡献度是分不开的，让每一位工作人员都能够劳有所得，减少优秀工作人员的流失，减少人才流失率。（2）合伙人的退出规则就收入分配模式的撤退机制而言，一般涉及两个层面的内容，即撤退条件和撤退方法。退出条件表明工作人员没有了劳动关系，工作人员自动结束了工作人员的收入分配机制，也就是说，工作人员离开之后，永辉超市将不再提供给员工工资。合伙人的退出方式主要包含两种，其中主动退出的人员可与人事部直接进行报备，使得彼此的劳务关系得以解除。而被动退出一般是就当前企业当中存在的不当行文的工作人员。在团队当中，对于他们的不当行为完成讨论，讨论行为的真假，然后对其日常工作状况做出分析，最后由企业决定要不要辞退这名工作人员。而被动退出机制的设立是为了各团队彼此之间进行监督，所以在员工退出方面，团队享有较大话语权。科学的退出机制，有利于强化团队的工作效率和业绩，推动团队持续向前发展。对于永辉团队而言，对于工作人员的辞职，要公开表决并基于少数服从多数原则达成决策。永辉设置的退出机制，促使各团队从企业长远发展出发，尽量保障所有合伙人的权益并重视集团利益的实现。对于企业的可持续发展，要保持很好的进取心，便于企业得到快速地发展。1.3合伙人制度激励模式的衍变为提高员工的工作积极性，为帮助员工解决其所面临的诸多问题与经营难题。永辉超市参考和借鉴相关领域的成功经验，积极探索，根据已有的专业知识与技能，将合伙人制度贯彻实施到位，这为其逐步成长为我国零售企业领域的创始企业的发展奠定坚实的基础。合伙人制度的实施，是在2012年年底。该制度的落实在2013年中旬，随后通过试点扩大，并在2015年全面推广开来。通过细致的观察，我们了解到：永辉合伙人制度本身的形成，都是慢慢探索、慢慢发展而来的，其最初所推行的版本数量多，且不同区域的发展模式存在明显差异。就发展迄今，我们了解到三类推广与运营模式。而合伙人制度1.0版本，也是当前最为适用、最为基础性的增量分红模式。就该制度的推行与开发，势必会增加了赛马机制，随后便演变成为合伙人制度2.0。发展到2016年，永辉超市推行的创业平台共享理念，正式将合伙人制度3.0版本落地。永辉合伙人制度从一线员工，逐步发展到各大职能部门。通过持续的优化与落实，永辉超市对全部部门、全部事业部进行充足，并建立起资源同服务一体化的服务支撑体系，突破了传统的纵向组织结构，形成了“大平台+小边界+富环保+共享治理”的新模式。1.3.1增量分红模式要想逐步提升一线员工的工资水平，让激励举措与效果更具成效性，就要企业针对人力成本和激励效果两者做好把控。员工收益增加，等同于企业收益增加，将两者命运相联系是最佳方式。就合伙人制度的推出，通常是基于上述思想，员工能同企业发展共生共长，能将少部分利润分配给员工，让其为企业创造更多价值。而常见的合伙人主要指企业通过出资这一形式，让自身跻身为合伙人，而后以合伙经营与发展的模式，让永辉超市得以全面覆盖，而资合势必是不成功的。为此，永辉超市的合伙人通常不是利用出资，让员工成为其老板的人设。这便是永辉的合伙人制度，同比较其他企业制度更具优势、更具特色。合伙人对于永辉来说主要以其一线老员工为主，他们持有较多比例的股份，可享受相应的分工模式，整体覆盖率较为广泛，无论是运营部还是后勤部，抑或员工与店长等不同职位身份，都有可能成为合伙人。合伙人的身份，可以是门店日常经营管理的员工，也可以是为企业门店与柜组实现利润分工目标的单位。但是，刚入职的实习生、临时工等员工，即将离职的员工都不能划分为增量利润分配当中去。如下图4-2所示，永辉的收益分配主体能够从三个层次上进行划分：联合创始人、核心合伙人、合伙人。合伙人中有专门配备专业的买手，他们是供应链的重要代理人，处理的是低端供应链，对当地的生鲜菜都较为熟悉。永辉超市采购的通常是物美价廉的生鲜，这些都是其核心竞争力形成的关键。对部分员工而言，永辉超市利用股权激励、增量分红的形式，来实现其稳定性。其中，联合创始人是永辉超市合作的核心，合伙人计划主要是将门店作为其代表，门店的一线合伙人通常会依据其所属单位、门店部门要求，参与到计划中去，以此实现全员覆盖的目标与效果。总部总部门店超额利润总额核心合伙人合伙人专业买手税后利润联合创始人核心管理层股权股权资料来源：永辉超市官网整理图4-2永辉超市收益分配模式图资料来源：永辉超市官网整理图4-2永辉超市收益分配模式图表4-2分红条件如下表4-2所示，永辉合伙人制度增量利润分配的核心方法便是：以总部和门店为基础前提，根据每期获得的经营效果与利润，来确立门店预算，主要参考利润、毛利以及销售等各项指标数据。所有团队均会设立带头负责的合伙人，由其与总部之间进行交流与沟通。然后企业到达业绩指标并获得盈余。公司和商店将根据份额分配剩余利润（通常规定有库存上限，倘若高出上限的份额部分，就以上限额度为基准来分配）。其中，门店最终获取的超额利润的份额，则会分配至不同的门店之中。由此来看，专业买手所获得的股权比例会更高，而他们又可以与联合创始人之间进行二次分红。表4-2分红条件类别分红条件店长、店助、后勤人员门店销售达成率≧100%，利润总额达成率≧100%营运部经理、部门助理、部门公共人员部门销售达成率≧95%，部门毛利达成率≧95%营运部各课组人员课组销售达成率≧95%，课组毛利达成率≧95%数据来源：根据永辉超市官网整理数据来源：根据永辉超市官网整理分红的基本情况下，总部同门店应当依据一定的比例，在将其内容分配到每个层级的一线员工。这个过程的分配，我们称之为“奖金包”，具体的奖金分配规则详见下表4-3统计的内容。奖金包按照不同的门店所属的层级，以固定比率的形式，对不同层级进行具体分配，而后对所有层级获得的奖金包，再以层级设立的分配标准和包含的人数为基准，发放给每个层级内部员工。表4-3收益分配表表4-3收益分配表职级各职级奖金包分配个人奖金店长店助门店奖金包×8%店长级奖金包×出勤系数经理级门店奖金包×9%经理级奖金包÷经理级总份数×对应分配系数×出勤系数课长级门店奖金包×13%课长级奖金包÷课长级总份数×对应分配系数×出勤系数员工级门店奖金包×70%员工级奖金包÷员工级总份数×对应分配系数×出勤系数数据来源：根据永辉超市官网整理数据来源：根据永辉超市官网整理永辉初步探索合伙人制度，实现企业的盈利，提高企业的业绩。就合伙人制度的优点集中如下：第一，永辉合伙人制度的增量利润分红模式，其覆盖的人员群体较为广泛，可以说全员都有所覆盖。第二，永辉超市主要将门店和柜组等当作自身的基本单位，做好数据考核工作，加强团队凝聚力，增强团队效应。第三，员工绩效水平得以有效提升。针对一线员工分配相应的增量利润份额，同时获得了较好的增量效果。而合伙人这一制度的优势是具备的，但是就其增亮分红本身也有其劣势。表现在：第一，持有型缺乏。人们在门店或柜组等团队当中能够获取的利润水平并不高。第二，相关绩效指标过于分散，经常出现口径不一的现象。第三，无法进行横向对比，仅仅为了完成相关指标任务，而无法进行自我突破与成长。1.3.2阿米巴赛马模式从阿米巴赛马模式的发展历程来看，其最初由稻盛和夫创立，并在这个模式之下，又创立了京瓷和电信这两家企业，属于世界性的五百强企业。就阿米巴经营来说，它能够把事物从大到小进行拆分，将整体的公司进行划分成为很多的小群体或者是集团，这里面的每一个群组，或者是每一个集团便被称之为一个阿米巴，在每一个阿米巴当中，则会挑选出一位领导者当做中心，全体的工作人员都会加入到阿米巴整个运营当中，之后，以会议或者是报告等形式，把企业当中与经营有关的数据、信息传达到员工手里，以此彰显全员积极参与运营环节的效果。但是，在永辉最初创立合伙人制度时，便已然开始应用阿米巴相关的经营思路与理念了，不过，因为行业所属的性质存在差别，永辉基于以往模式进行一定程度的创新，将赛马机制纳入其中，从而对此前的各种弊端与缺陷进行弥补。就赛马模式来看，主要用来对比水跑得更快，并对不同门店获得的经营数据进行有效对比，以此得出谁是冠军。对于传统性的阿米巴模式与永辉在合伙人制度中所实施的阿米巴赛马模式进行对比可知，两者的相同点在于突出每个员工都可以是经营者。倡导所有员工积极参与其中，同时采取多样化的绩效考核体制，提高工作人员的目标感。此外，他们非常注重小集体的发展，对于所有小集体来说，领导者是企业需高度关注与重视的培养人员，这也有助于企业不断培育更多专业化人才，重视人才的发展与成长。然而，两者之间也有着一定的差异性，第一，以往的阿米巴模式仅对企业采取小团体的分类模式，让其分类成为多个阿米巴，而工作人员积极参与相应的经营环节，此时会构成相应的层级模式，不过永辉开创的合伙人制度，则变得更加复杂化，除了分成许多个阿米巴，还将会将他们进行三个层级的划分，即小店-大店-区域，这就如同是从单一的细胞转变成为一个大器官一样，之后，这些器官又再度组建成复杂化的庞大组织器官，其总部即为生物大脑；第二，对于以往常见的阿米巴模式来说，它的应用以企业与员工相互信任为前提，两者为共同体的经营形式，没有考虑到工作人员的绩效以及酬劳，不过，永辉为了实现对工作人员的激励成效，激发其工作的积极性与能动性，有效结合企业总收益与员工业绩，且对不同团队展开指标数据的对比，从中抉择优劣马，以此进行激励。永辉的合伙人体制逐步优化发展，在架构方面也在不断更新着，主要由小店逐步发展壮大，变成大店，而后成长为区域性的经营模式。对于不同区域来说，均设立了12个大店，配备1位经理与2位助手人员，他们一起对其实施管理。就店面的面积而言，主要存在三种类型，即2000m2、5000m2和10000m2。每一个大店安排一名正店长和一名副店长对于店铺中的管理任务进行管理。每一个大店铺也能够按照实际的面积以及品类因素进行划分成为许多的小店，一般分成6-12个，比如说，牛肉小店、零食小店等。每一个小店主要涉及6个合伙人，并且，他们各自进行挑选一名队长，队长能够获得150%的的酬劳，但是，队长也不是不能改变的，每一年，组内会进行以此重新的选择。虽然每一个小组都会有一个队长，不过，组内之间不存在层级的关系，都属于一起进行经营。合伙人获得的收益由普通工资与合伙人收益两大层面的内容构成，其中后者是在赛马当中获胜的一方得到的利润。基于这个创新的模式里面，一个非常关键的赛马绩效评比的原则则是，在该创新化的经营模式当中，采取以下赛马绩效的相关评比规则，即小店的合伙人每月均要进行横向赛马；之后，针对大店合伙人半年实行一次横向赛马模式，而后，针对区域性的合伙人以一年的期限实行相应的横向赛马竞争模式，通常以末尾排名的方式进行淘汰，排在后面的20%会实行淘汰体制。对于被淘汰的队伍，能按照自己的意愿进行挑选自己想去的团队，在每一次的淘汰当中，大概只有15%的人会从企业淘汰并离开。参与赛马竞争时，企业主要以离职率、人效以及损耗率等12项指标来进行考核，对于相同群组来说，同一个级别的合伙人，一般需要一起讨论，得出设定的赛马指标的，然后按照全国的一个均值，实施A、B、C等级的一个排列，排名在第一的A马，将会获得奖金。对于永辉合伙人体制中的阿米巴赛马机制来说，存在其创新性的内容与形式，为了达成横向赛马的相关目标，与以往的机制对比而言，就群组所属层级与权利的具体分类角度来看，其获得的效果较为显著。积极纳入赛马机制的模式，可以将不一样的部门之间完成比较，实现互相推动，增强各自的竞争能力。并且，加入了赛马机制后，可以使得绩效的评比指标实现清晰化、口径非常一致。对于不一样的群组来说，他们相互对比，也需要依靠数据进行，因此，在经营方面的透明度逐步上升。不过，该种机制也有一定的弊端之处，倘若工作人员不能够理解合伙人体制所涉及的理念，那么便会产生以自我作为核心的工作人员的产生。为了确保自身的最大化利益，对其他团队的合法利益造成一定损害。尽管借助各种绩效对比与竞争举措，能够完成互相促进的作用，但是，工作人员所面临的压力也大大增强了，导致出现心理上的一些影响。1.3.3共享创业平台模式合伙人制度逐步在不断优化发展着，在企业的各个层级当中，合伙人制度的思想也逐步被人们所了解，有着比较广泛地影响。在这个时候，企业也没有停止培养合伙人，不管是基于理论层面的一些课程资源，还是从实际的业务来说，一直都在努力让永辉中的工作人员进步着。永辉逐步知道了人力资源的所起到的重大作用。所以，永辉为了留住更多专业化人才，采取了高效性的经营战略与措施。在2015年披露的年报内容中，永辉曾提出了自己今后的发展规划。在2016-2020年这一阶段，永辉本着优化人力资源管理，摒除了传统的雇员，利用共享平台，创造事业上的合伙人，以及岗位合伙人，给企业创造有力的价值模式。并且，基于战略联盟的形式，在不同业务体系里融入了共享采购、管理与服务等相关理念和思想。这一次的战略改革，永辉将各个业务模块完成了重新整理，努力将企业造就成为创业大平台，合伙人能够进行投资，参与管理，将自己的全部精力放到工作当中，与企业共同成长。这一共享平台理念，拥有现代意识，这使得永辉所拥有的“合伙”思想有了一个新的高度，在之前的基础上，与“人合”联系到一起。永辉本着自身作为主要的依托，给工作人员造就出一个创业、就业的大平台，不断吸引世界各地的人才，并且，永辉超市还在一些地方构建了农业基地，如长乐、永泰、闽清等地，主要让青年进行经营，主要为了提供给永辉超市进行销售。除了事业上的合伙人，刚开始的门店，其合伙团队也彰显出共享创业的想法，如为有理想的年轻人提供“零成本”创业平台—“小微创业”商业模式，以门店合伙人所在的团队作为单位，帮助一些中基层的青年，在小店进行合伙创业。基于该种状况下，使得整个企业发展成了对各项活力资源进行积极共享的平台形式。其中各个创业团队，或称之为合伙团队，便成为该平台之下的最前端的客户，借助有效运营与操作，加快生态化的发展步伐，有效结合平台与前端的各项优势，共同发展与进步。随着该公司的计划方案，永辉超市将之前的业务部门完成了重组，建立了资源整合和服务整合的服务支持系统。使得原有的组织结构被打破了，最后本着“大平台+小前端+丰富的生态+治理”这一形式进行构建。随着共享平台的构建，这给一些有志气，但是没有资金的创业人员带来了机遇。有效地激发出他们的创造热情。这不单单是可以留住人才的对策，而且也是使得永辉超市能够有效运用资源，给企业创造新的价值奠定坚实的人才基础。应用共享平台模式后，对于权利收放与数字化经营更加重视，也变得更为敏感了。这也提升了企业在后台数字化方面的不断发展，促进了前台的不断放权。当出现阿米卡赛马机制这种模式之后，现代化的意识提升了，挖掘出共享的理念后，使得工作人员和企业相互依偎，不断共同发展，优势利弊互相补充，给企业带来最大的价值。第2章合伙人制度实施效果分析本章从五个部分来分析永辉超市合伙人制度的实施效果，第一部分是运用事件研究法分析永辉超市合伙人制度对公司市场绩效的影响。第二部分是运用财务指标纵向对比分析合伙人制度实施前后对企业财务绩效造成的影响。第三部分选取了与永辉超市类型相同但没有实施合伙人制度的百联股份以及行业均值为对象，横向对比合伙人制度对财务绩效的影响。第四部分通过经济增加值法分析合伙人制度能否为企业创造新的价值。第五部分是分析合伙人制度在非财务绩效方面的影响。2.1市场绩效分析永辉超市推行与应用的合伙人制度，可以说有效激励了员工，促进了永辉超市的快速发展，同时也让永辉的企业内部结构得到优化。在本章节中，主要通过事件研究法分析永辉超市实施合伙人制度后给公司股票的资本市场及投资者带来的影响。2.1.1确定事件期和窗口期衡量一个“事件”对股票市场的影响的第一步是确定一个事件窗口。从2013年7月开始，永辉超市在企业内部管理中首次推出了合伙人制度，为了方便分析，选择本次事件的发生时间为2013年7月1日，通过分析永辉超市实行合伙人制度的短期效果，可把前后10天设置为事件期，前210天设置为估计期，在估计期中企业没有发生任务影响的股票波动的事件。2.1.2模型的构建与分析该模型是通过修正的CAPM模型-市场模型（MarketModel)来估计“正常”的收益率。具体通过公式（5-1）和（5-2）以及（5-3）计算。MarketModel:（5-1）=(该股T日收盘价–该股[T-1]日收盘价)/该股[T-1]日收盘价（5-2）=(市场T日收盘指数–市场[T-1]日收盘指数)/市场[T-1]日收盘指数（5-3）其中在市场模型中代表企业在t时期的报酬率。有特定的计算方法，它代表企业t期的市场加权指数股票之报酬率。除此之外，在公式中，是回归截距项。是回归残差项。是回归斜率。具体方法是，筛选事件窗之前的估计窗口，以市场模型的方式对企业的β值进行预估，即构建个股收益率和市场收益率两者关系的回归方程，而后对企业在事件窗中获得的“正常收益率”进行预估。在本次企业的市场模型分析中，假定永辉超市的股票报酬率越高，深证市场的报酬率也越高，它们之间有线性关系，把永辉超市的股票报酬率设置为解释变量Y，把深证市场收益率看成是解释变量X。假设模型中不考虑股市休息的时间，在预估的时间内，在[-220，10]这个区间中随机选择210个值作为测试样本。通过在网上查询，可以得到永辉超市在这个时间的股价数据，同时也可以获取深证综合指数数据，将数据导入至EXCEL表中，得出永辉超市股价预期收益率与深证指数收益率的线性回归公式（见图5-1）。Y表示永辉超市预期正常收益率，X表示当期的深证指数收益率。根据统计学的相关知识，得到结论表示永辉超市的股权收益率越大，深证指数收益率也越高。得出的线性公式为（5-4）：Y=0.5177X+0.0015（5-4）图5-1估计期样本散点图图5-1估计期样本散点图数据来源：巨潮资讯网数据来源：巨潮资讯网2.1.3计算超额收益率和累积超额收益率超额收益率和累积超额收益率的计算公式如下所示：（5-5）表5-1CAR计算表表5-1CAR计算表日期事件期永辉实际收益率深圳指数收益率预期收益率CARAR2013/6/17-10-1.7073%-0.8840%-0.6076%-1.0997%-1.0997%2013/6/18-90.00%0.7896%0.2588%-1.3585%-0.2588%2013/6/19-8-2.3987%-0.5858%-0.4533%-3.3039%-1.9454%2013/6/20-7-3.7288%-3.2508%-1.8329%-2.1997%-1.8959%2013/6/21-61.0563%-0.1404%-0.2227%-3.9207%1.2790%2013/6/24-5-3.6585%-6.7296%-3.6339%-3.9453%-0.0246%2013/6/25-40.9946%-1.2312%-0.7874%-2.1634%1.7819%2013/6/26-33.8496%0.9513%0.3425%1.3437%3.5071%2013/6/27-21.3793%-0.2916%-0.3010%3.0240%1.6803%2013/6/28-1-0.7653%1.9901%0.8803%1.3784%-1.6456%2013/7/106.9409%0.3121%0.0115%8.3078%6.9293%2013/7/210.2404%0.6525%0.1878%8.3604%0.0526%2013/7/323.1175%-0.8380%-0.5838%12.0617%3.7013%2013/7/430.2326%1.3030%0.5246%11.7697%-0.2920%2013/7/54-2.3202%0.6724%0.1981%9.2514%-2.5183%2013/7/852.6128%-2.7870%-1.5928%13.4571%4.2057%2013/7/96-1.6204%-0.4865%-0.4018%12.2385%-1.2185%2013/7/1071.4118%3.2995%1.5581%12.0922%-0.1464%2013/7/1180.3094%4.2480%2.0492%10.3523%-1.7398%2013/7/129-2.3130%-2.1006%-1.2375%9.2768%-1.0756%2013/7/1510-0.4736%1.5591%0.6572%8.1461%-1.1307%数据来源：根据巨潮资讯网计算整理数据来源：根据巨潮资讯网计算整理图5-2图5-2永辉超市CAR、AR值趋势图由图5-2所示永辉超市在[-10，-4]期间这几日的CAR为负值，虽然在[-4，-1]期间由负转正，但这段时间波动幅度也不小，在[-2，-1]期间由之前的上升趋势转为下降趋势，永辉超市的超额收益率AR值也在[-3，-1]期间由上升转为下降，并且跌到了负值。直到2013年7月1日实行合伙人制度后，从图中可以看出，永辉超市的CAR值有较大幅度的提升，这说明合伙人制度为永辉超市带来了比较可观的收益。2.2财务绩效纵向对比分析永辉超市合伙人制度于2013年7月开始在福建进行试点实施，取得显著的效果之后，逐渐推广到全国的其他城市，在2015年基本实现了全覆盖。本节对永辉超市的财务指标进行纵向对比研究，从盈利能力，资产质量状况，经营增长情况三个方面来分析永辉超市合伙人制度在2013年开始实行前后对公司长期财务绩效的影响。2.2.1盈利能力状况对比分析本小节的主要内容是对永辉超市的盈利能力情况进行纵向对比，分别从营业利润率、总资产报酬率和主营业务利润率这三个点来评估。其中，营业利润率主要对企业具备的经营水平高低与效率高低进行评估与展示。总资产报酬率主要对全部资产的收益水平大小进行评估；主营业务利润率主要对企业获得的经营效益水平进行评判，尤其是对主营业务具备的盈利水平与能力大小进行评估与衡量。图5-3永辉超市2012-2016年度盈利能力财务指标图5-3永辉超市2012-2016年度盈利能力财务指标数据来源：永辉超市2012-2016年度财务报表数据来源：永辉超市2012-2016年度财务报表由图5-3所示，2013年伙伴关系系统实施以来，永辉超市的主要业务利润利润率始终在不断的增加。这代表企业的产品的销量也在增加，产品收益率在不断提高。而在2015年，总资产报酬率呈现显著性的下滑态势，根据对相关业务进行评估与分析后发现原因如下：第一，在该年度内，永辉超市的投资力度加大，投资了较多业务项目，且经营与发展规模也在持续扩大。同时，经营利润水平不高，资产的实际增速要高于利润的增速水平。在2015年，企业赚取的经营利润出现了一定的下滑态势，这表明在投资环节中产生了一定亏损，使得企业赚取的净利润也出现了下降。第二，2010年，永辉超市通过A股上市以后，在短时间内呈现出快速发展与增长的态势，然而其内部的增长与发展压力却在持续加大，尤其是在电商企业迅速崛起之后，对传统型的零售企业带来了巨大冲击，并在某种意义上取代了部分传统性的零售业务，这使得该行业的竞争压力不断加大，传统企业本身的盈利能力也在持续减弱。第三，从2015年开始，零售产业的总体发展与经营水平都处于低迷的状态之中。该年度，国内市场经济的总体增速在过去25年内达到了新低水平。另外，从凯度消费者指数的相关内容来看：2015年，国内快消品市场的营销数额与上一年同比，提升了3.5%，增速趋缓。从便利店、商场等总的发展情况来看，同样呈现出增速趋缓的现象，基本上和市场的发展走势大致相同。总体来说，企业如果进行较大规模的投资，且投资出现失败也会影响企业的营业利润，严重的情况会导致企业的利润总额大幅度减少。这是因为企业的财务费用支出太多降低了息税前利润。然而，在其他年份中，永辉超市呈现的资产报酬率处于持续攀升的态势之中，这意味着合作人制度的实行与应用，对企业盈利水平与能力的提升有着积极性影响效应。2.2.2资产质量状况对比分析在本节中，主要分析资产质量状况，可用总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率来进行描述。企业的营运能力决定了运营状况，特别是对零售企业来说更加重要。总资产周转率可用来评价企业所有资产的周转效率。存货周转率可用来评价企业的销售体系是否健全和企业的库存管理是否合理。如果企业的库存周转较快，反映了企业在库存管理中更有效，企业的库存管理机制也是有效的。应收账款周转率可以用来评价企业的周转能力和财务管理能力。图5-4图5-4永辉超市2012-2016年度资产质量状况财务指标数据来源：永辉超市2012-2数据来源：永辉超市2012-2016年度财务报表较高而且稳定的存货周转率有利于永辉超市的零售供应商的长久发展，特别是生鲜食品的周转，是确保永辉超市得以快速发展的关键。由图5-4的具体数据显示，在2013年，永辉超市开始实行合伙人制度后存货呈现持续增长的趋势，说明永辉超市的存货管理制度较好。在大力推行合伙人制度模式之后，永辉超市及时调整与优化了供应链机制，与行业的发展步调基本保持一致。永辉超市的合伙人制度同时也调动了员工的积极性，员工的收入也都普遍提高了，员工的才能也得到了最大程度的释放。永辉超市在实施合伙人制度后加强了供应链上下游的整合，快速应对市场的变化。按照生鲜产品的实际经营状况，对此加以切割与有效组合，以视觉层面上刺激消费者的购买欲，增强其消费意愿，并通过价格层面提高性价比，吸引更多消费者前来购买，让生鲜产品的周转率得以大大提高。2013年，在生鲜产品的周转率水平得到提升后，其存货周转率水平也得以有效改善与提升。不过，应收账款周转率与总资产周转率在该年度大力推行合伙人制度模式之后呈现出稳定攀升的态势，而在2015年之后又呈现下滑态势，特别是应收账款周转率水平出现了明显的下滑态势。根据图5-5显示的数据走向可知，在2015年，永辉超市的应收账款周转率呈现较大幅度的下滑态势，这意味着其账款的回收水平下降。实际上，如果企业采取的信贷政策较为宽松，以及债务人出现连续拖欠行为，均会让企业的应收账款周转率水平不断降低。同时，2015年之后，总资产周转率水平也呈现不断下滑的态势，由此可知总资产的利用率水平也在下降。之所以会出现下降态势，其结果是由于近些年，网购这一新零售电商模式的快速发展，冲击与影响了传统零售市场的发展，同时，永辉超市为了在市场中不断提升占有率水平，2015年时在经营模式上进行不断扩张，并加大了投资力度。而对于大型规模的超市来说，从开业发展到平稳经营的阶段，一般需要经过比较长的周期，所以，企业在2015年的经营利润与业绩水平也产生了相应程度的下跌。2.2.3经营增长状况对比分析经营增长状况的纵向对比是由三个指标进行评价，可以使用总资产增长率、净利润增长率和营业收入增长率。企业的资产情况可以显示企业的盈利状况，对于发展较好的公司来说，企业会利用各种方法来整合企业的资源，保证企业的资源可以得到最大的利用，所以，企业的增长率可以代表企业的发展速度。但是，总资产增长率并不意味着越高越有利。如果指数太高，说明企业有过度发展的可能性，增加商业风险。营业收入和净利润增长率是评价企业业绩增长率的两个主要指标。图5-图5-5永辉超市2012-2016年度经营增长状况财务指标数据来源：永辉超市2012-2数据来源：永辉超市2012-2016年度财务报表从图5-5中我们可以看到，永辉超市在最近的几年发展都比较稳定，在企业内部实行合伙人制度之后，根据图中数据显示，总资产增长率从2012年的12.21%增加到2016年的44.99%，增幅为29.87%。对于企业的业绩来说，在这几年的时间中，企业的营业收入增长率和净利润增长率都在不断的下降，代表企业的发展增速在放缓。这是因为2015年电子商务对传统的零售业有业务冲击，企业的大多数产品都在面临着销量减少的问题，所以企业净利润出现负增长的情况。在2015年，永辉超市净利润亦出现了负增长，这是由于2015年永辉超市推出的云创板块的亏损问题造成的。永辉云创是永辉超市旗下的新零售业务板块，因为新业务的发展稳定需要一定的资金和时间，所以永辉云创并没有在2015年获得盈利，这也影响了永辉超市的整体收益。但是从宏观经济领域来看，永辉超市即使身处发展逆境之中，其在2016年仍然出现了逆增长的发展态势，这意味着合伙人制度的推行与应用带来了积极效应。其合伙人制度帮助企业进行产业布局，同时带动了企业的内部制度创新，也进一步带动了企业的发展。2.3财务绩效横向对比分析2.3.1同类企业的选择在本次研究对象的选择中，选择百联股份公司来作为行业对比分析的对象，百联股份是国内一流的大型综合性商业股份制上市公司，主营业务为百货零售，和永辉超市类似，且百联股份已经具备了完善的经营管理模式。但是百联股份在经营方式中并没有使用永辉超市的合伙人制度经营模式，因此通过对比分析百联股份和永辉超市，还有行业均值等相关财务数据指标，以此直观性地对永辉超市大力推行的合伙人制度的实施效果进行探究与分析。2.3.2盈利能力状况对比分析表5-2永辉超市、百联股份、行业均值盈利能力财务指标对比从企业财务活动和经营活动之间的关系上来看，总资产收益率的变化取决于资金、资产和货物的使用情况，因此，总资产收益率充分反映了公司财务和经营活动的效率。由下图5-6和下表5-表5-2永辉超市、百联股份、行业均值盈利能力财务指标对比分析指标20132014201520162017总资产收益率永辉超市6.04%2.99%3.35%4.88%2.41%百联股份3.12%3.13%2.67%1.72%1.9%行业均值3.8%2.9%2.8%2.85%2.9%成本费用利润率永辉超市3.18%3.02%1.93%3.25%3.58%百联股份3.7%3.61%4%2.7%3.45%行业均值1.9%1.7%1.5%1.28%1.3%数据来源：新浪财经网及《企业绩效评价标准值》数据来源：新浪财经网及《企业绩效评价标准值》图5-6图5-6永辉超市、百联股份及行业均值总资产收益率对比产生以上情况的原因有三，第一，2016年永辉超市放缓了门店的扩张速度，第二，自2015年开始全面实行合伙人制度后，永辉超市采用新的合伙方式进行采购，除了专业的超市买手之外，还和农商进行合作，因为永辉超市的主要产品是生鲜商品，采用农商结合的方式可以降低超市的采购成本，同时也可以获得优质的生鲜货源，提高永辉超市的收益。第三，因为大型零售企业的发展受到整个市场经济形势的影响，企业在进行经营模式改革的时候都会更加谨慎，如果企业在这一阶段扩大经营规模，就要去探索管理制度的创新，找到新的管理模式推动企业的全面发展。为此，永辉超市需采取稳步经营与扩张的发展策略，而合伙人制度提升了永辉超市综合经营管理的水平，提升了资金运用的效果，加大了资产的收益能力，远超行业均值水平。而没有实施合伙人制度的百联股份却自2015下跌后一直低于行业均值且一直处于下降状态。图5-图5-7永辉超市、百联股份、行业均值成本费用利润率对比表5-3永辉超市、百联股份成本费用率其次是成本费用利润率的对比。由图5-表5-3永辉超市、百联股份成本费用率年份销售管理费用率营业成本率永辉超市百联股份永辉超市百联股份201312.89%18.16%3.2%4.2%201416.59%18.91%3.6%4.1%201517.43%19.67%2.25%4.47%201617.17%19.17%3.68%2.69%数据来源：永辉超市、百联股份财务报告2017数据来源：永辉超市、百联股份财务报告17.47%18.84%4.18%4.24%此外，通过表5-3对永辉超市分析可知，永辉超市在2013年至2017年期间销售管理费用一直低于百联股份。如果企业的销售管理费用率较低，这就代表着企业的销售实现了最大化。举例来说，永辉超市主营的生鲜产品，按照其性质与特点可知，极易损坏，储存的周期较短，如果产品在销售的时候出现损坏，那企业就必须承担商品损失的这部分成本，如果放任不管的话，可能会流失顾客，顾客不再购买超市的生鲜产品。对永辉超市来说，实行合伙人制度可以改变公司的管理模式，同时还可以降低企业的销售管理费用，提高企业的产品销量，提高企业的价值。只有企业的盈利额上升了，企业的员工福利才会提升，企业的员工才会更加有激情的工作，对各项工作都认真落实到位。营业成本率低于百联股份，虽然2016年营业成本率略高于百联股份，但在2017年营业成本率的增长幅度再次低于百联股份，说明永辉超市总体的生产效益相对于百联股份来说相对较好，成本优势较为明显。总结来说，永辉超市可以有效的控制企业的生产成本，提高企业的成本结构，和百联股份企业相比，永辉超市的费用率比较低。这说明企业的成本优势会影响企业的发展状况，分析永辉超市气的高校的成本费用管理的原因，主要受到了合伙人制度所带来的积极影响效应。该项合伙人制度的模式，便于让企业加快资源转型步伐，还可以改善企业的内部管理结构，在目前互联网和电商发展迅猛的势头下，永辉超市实现了企业的转型和供应链优化，同时也有效的控制了企业的管理成本，解决了公司门店中的存货周转的问题和资源分配不均的问题，进一步提高了企业的生产控制水平。2.3.3资产质量状况对比分析表5-4永辉超市、百联股份及行业均值资产质量状况对比企业在进行合伙人制度管理后，如果投入的资本和面对市场风险一定，那么企业的运营状况和企业投入的资产表5-4永辉超市、百联股份及行业均值资产质量状况对比分析指标20132014201520162017总资产周转率永辉超市2.562.582.361.981.88百联股份1.31.211.141.071.05行业均值1.10.80.80.70.6流动资产周转率永辉超市4.434.664.183.032.86百联股份2.822.82.82.572.57行业均值1.41.11.31.261.3数据来源：新浪财经网、《企业绩效评价标准值》数据来源：新浪财经网、《企业绩效评价标准值》图5-8图5-8永辉超市、百联股份、行业均值总资产周转率横向对比图5-9图5-9永辉超市、百联股份、行业均值流动资产周转率横向对比从表5-4中所知，永辉超市的总资产周转率和流动资产周转率均高于百联股份和行业均值，可以看出永辉超市在实施了合伙人制度之后的资产运营效率要高于行业整体情况，具有明显的优势。但在2015年之后，永辉超市的总资产周转率和流动资产周转率呈现出下降趋势。由于永辉超市在2015年进行大量投资，采取的是扩张性的经营策略。同时造成的高投资率，导致公司可以利用的现金流不够，所以公司的流动资产周转率也在降低。不过企业在扩大规模的过程中，永辉超市的上述两个指标总体远超行业均值两倍有余，和其他的传统零售公司对比，永辉超市的发展具有一定的优势。实际上永辉超市不论是总资产周转率的改善与提升，还是流动资产周转率水平的提升，这都和合伙人制度对于人员产生的有效激励效应以及管理作用有着密切的联系，并推动企业不断增强营运水平与能力，从而提升其盈利水平与能力。2.3.4经营增长状况对比分析表5-5永辉超市、百联股份及行业均值经营状况对比经营增长状况指的是企业的成长性，表5-5永辉超市、百联股份及行业均值经营状况对比分析指标20132014201520162017总资产增长率永辉超市18.94%19.32%31.17%44.99%11.66%百联股份4.76%7.83%-4.09%7.99%-2.06%行业均值7%2.8%2.8%5%4.4%营业收入增长率永辉超市23.73%20.25%14.75%16.82%19.01%百联股份2.41%0.07%-2.28%-4.35%0.22%行业均值6.4%5%2%2.4%2%数据来源：新浪财经网、《企业绩效评价标准值》数据来源：新浪财经网、《企业绩效评价标准值》图5-10图5-10永辉超市、百联股份、行业均值总资产增长率横向对比图5-11图5-11永辉超市、百联股份、行业均值营业收入增长率横向对比经营增长状况指的是企业的成长性，意味着企业能否健康发展，大多数的投资人都比较关心这一指标，接下来主要从营业收入增长率和总资产增长率来对永辉超市、百联股份和行业均值进行横向对比分析。由表5-5可知，2013年至2017年期间，永辉超市的总资产增长率以及营业收入增长率一直稳超百联股份和行业均值，总资产增长率在2013年至2016年一直保持高速增长状态，这主要是因为永辉超市在这短时间内正处于扩张提速期，另外也是由于企业进行大规模投资导致的结果，在这个阶段，永辉超市也提高了知名度，吸引了很多投资者的注意，资本开始进行扩充。而在2017年总资产增长率相比上年增长速度放缓33.33%，这是因为永辉超市实施了合伙人制度，公司的组织结构进行了较大的变动，需要进一步进行调整，这样才能进一步提高永辉超市的收益。虽然在2013至2015年期间，永辉超市的营业收入增长率一直处于下降趋势，但其增长率一直远超百联股份和行业均值，并且在2015年全面实施合伙人制度后，永辉超市的营业收入增长率由降转升，可以看出，永辉超市各门店为了达成分红目标，纷纷在盈利能力方面努力，设法从源头处尽力降采购成本，扩大销售收入，降成本费用，通过改善经营方式，不断提高盈利能力，而这些做法也都发挥了一定的作用。2.4经济增加值对比分析EVA代表公司在运营时斩获的全部营收扣除资本成本后剩下的余额，也能理解成运营周期内公司的经济增加值。公司的运营规划想要顺利落实，难免要凭借形形色色的融资途径筹备资金，得到充裕的经费支持，以免出现资金缺口，陷入经费吃紧的窘境，那么筹资时显然要付出相应的代价。显然就实际情况来看，公司运营环节产生的资本成本不外乎如下两项：一、债务资本，二、权益资本。上节采用财务指标评价体系从盈利能力状况、资产质量状况以及经营增长状况，分析了永辉超市合伙人制度的财务绩效，接下来笔者运用经济增加值EVA法，围绕会计指标做出系统、透彻的剖析，令本文更具参照价值。因为不论债务还是股权成本，都会形成机会成本，而财务指标法下的利润指标把目光局限在了债务成本上，略显片面，EVA法能更清晰、直观地揭示出企业为所有者增加财富的状况。2.4.1EVA会计调整目的前文内容强调过，笔者以EVA评价法改善会计模式的出发点在于把公司的运营成效更为精准、全面地揭露出来，测算出实际效益。笔者把会计调整目的逐一罗列在了下文内，展开详尽地描述：（1）杜绝财务信息在稳健性准则的干扰下失真。稳健性准则无疑是最权威、主流的会计理念，那么会计部门就会站在股东的立场上出发，推算公司的各项开销，且演算出的数值会大于真实值，让公司错估成本，打乱运营规划。为扭转这样的困境，得到更精准、可靠的数据，我们就要尽早做出调整，让企业在正轨上前行。（2）不给会计篡改盈余的机会。事实上，不少管理层核算公司业绩时，仍抱有侥幸心理，为争取到更多投资方的追捧与青睐，会擅自粉饰财务报表，凭借盈余操作等违规行径欺瞒、蒙骗资方，掩盖真实数据。这样的举动无疑辜负了人们的信赖与支持，更会破坏市场秩序，造成非常恶劣的后果。这就要求我们在EVA的帮助下展开调整，确保信息的透明度，以求肃清财务风气，扼杀侥幸心理，得到更权威、可靠的数据，彻底铲除隐患。（3）避免管理者过于短视。得益于EVA法，在完成会计调整后能对管理层起到引导、规范的效果，以具备前瞻性的目光构思出科学、妥当的运营规划，让企业在正轨上前行，以最佳的姿态接受市场的挑战。2.4.2税后净利润的计算税后净利润的计算公式如下：税后净利润=息前税后利润+递延税款的增加（5-7）息前税后利润=利润总额-应交所得税+利息支出（5-8）按照上述公式进行计算后，获得的税后净利润数值详见表5-6，其中对永辉超市在2012-2016年期间的税后净利润数据进行了展示。表5-6表5-6永辉超市合伙人制度税后净利润计算表单位：万元报告日期2012-12-312013-12-312014-12-312015-12-312016-12-31利润总额66,361.8094,546.22108,429.1279,732.55155,649.00应交所得税16,057.0422,378.2223,160.3019,722.5634,276.45利息支出13,499.775,812.756,016.002,166.74--息前税后利润63,804.5377,983.7591,284.8262,173.73121,372.55递延所得税资产3,486.842,772.856,566.357,539.155,949.55递延所得税负债--134.924,544.914,913.545,071.83递延税款-3,486.84-2,640.93-2,021.44-2,622.61-877.72税后净利润60,317.6975,342.8289,263.3859,548.12120,494.832.4.3总投入资本的计算永辉超市的总投入资本计算公式为：资本总额=权益资本+债务资本+资本总额调整（5-9）权益资本=普通股股权+少数股东权益（5-10）债务资本=短期借款+一年内到期的长期借款+长期借款+应付债券（5-11）资本总额调整=各项减值准备余额+累计商誉减值+研发费用资本化金额+递延税款净额-在建工程-营业外收支净额×（1-平均所得税率）（5-12）平均所得税率=所得税费用÷利润总额×100%（5-13）通过以上公式对永辉超市2012-2016年度的总投入资本进行计算，具体计算过程如表5-7所示。单位：万元表5-单位：万元表5-7永辉超市总投入资本计算表报告日期2012-12-312013-12-312014-12-312015-12-312016-12-31普通股股权441,708.67590,997.82643,814.121,222,766.051,919,854.94少数股东权益532.27531.762,608.575,352.804,284.77权益资本442,240.94591,529.58646,422.691,228,118.851,924,139.71短期借款70,000.0083,250.00136,900.00一年内到期长期借款8,900.003,500.004,050.00长期借款--4,281.803,429.80应付债券债务资本78,900.0091,031.80144,379.80各项减值准备余额5,086.883,778.421,636.702,592.003,061.74累计商誉减值研发费用资本化金额递延税款净额-3,486.84-2,640.93-2,021.44-2,622.61-877.72在建工程48,158.6066,954.8346,523.4537,564.0732,446.29营业外收入12,659.2218,043.2012,298.0818,142.1317,914.44营业外支出3,098.293,622.109,453.0814,486.8712,022.02营业外收支净额9,560.9314,421.102842.003,658.265,889.42平均所得税率24.20%23.67%21.36%24.74%22.02%资本总额调整-53,802.74-76,824.97-49,142.50-40,347.89-34,854.84资本总额467,332.20605,736.41741,656.991,187,770.961,889,284.87数据来源：永辉超市财务报表数据来源：永辉超市财务报表2.4.4股权资本成本率的计算资本资产定价模型是研究充分组合情况下风险与要求的收益率之间均衡关系的模型。计算永辉超市股权资本成本率的相关公式如下所示：（5-14）根据以上公式可知，代表无风险收益率，以长期国债利率来展示其数据，主要源自财政部中国银行间债券收益率曲线。代表市场风险溢价，以我表5-8永辉超市股权资本成本率计算表国GDP增长率来代替其数据，β系数为常数，主要指资产回报率对于市场的波动性所产生具体敏感程度，以便对资产具备的不可分散风险水平进行评估与衡量，主要以EXCEL绘制散点图来展示其数据，β值由X前的系数予以决定，且上证指数收益率作X，永辉超市收益率作Y，具体计算结果如下表5-8所示。表5-8永辉超市股权资本成本率计算表报告日期2012-12-312013-12-312014-12-312015-12-312016-12-31无风险收益率(%)3.53.84.23.42.9β系数0.850.790.631.141.05市场风险溢价（%）7.867.777.306.916.74股权资本成本率（%）10.1819.9388.79911.2779.977加权平均资本成本率（%）10.1819.9388.79911.2779.977数据来源：上海证券网及作者计算整理数据来源：上海证券网及作者计算整理2.4.5经济增加值的计算永辉超市经济增加值的计算公式为：经济附加值＝税后净利润－总投入资本×加权平均资本成本（5-15）单位：万元表5-9经济增加值计算表根据公式（5-15），计算结果如下表5-单位：万元表5-9经济增加值计算表报告日期2012-12-312013-12-312014-12-312015-12-312016-12-31税后净利润60,317.6975,342.8289,263.3859,548.12120,494.83总投入资本467,332.20605,736.41741,656.991,187,770.961,889,284.87加权平均资本成本10.181%9.938%8.799%11.277%9.977%经济增加值12,738.2915,144.7424,004.98-74,396.81-67,999.12数据来源：作者计算整理得出数据来源：作者计算整理得出由表5-9所示，在永辉超市尚未全面覆盖试行合伙人制度时，EVA指标能维持平稳的涨幅，能为股东带来丰厚的效益，到2014年开始逐步扩大试行范围时，EVA值增长了59%，说明永辉超市的合伙人制度在一定程度上对股东的财富增长起到了决定性的作用，企业盈利能力明显增强，并显著高企业资金成本，但在2015年EVA值直降至负数，原因在于一五年企业落实了革新规划。为紧跟时代的步调，避免与市场脱节，公司秉承锐意进取的精神，开创了新业态。在短短一年内，企业就开业了62间门店，比去年多出11间，新签约门店70家，还有184家已签约未开业门店。当然，企业为完成扩张调用了太多资源与精力，致使公司价值下跌，给股东带来难以挽回的损失。次年，由于在建工程的竣工并没有那么快速，扩张压力还存在，EVA虽未扭亏为盈，但相较2015年已经有回升的迹象。总的来说，在合伙人制度实行的道路上，在企业做出高额投资决策之初，EVA会迅速滑落，等到产业链顺利衔接完毕，企业暂且停下扩张的步调，加上企业日渐完善的员工激励管理机制，相信公司是能够迅速抢占先机，并为公司创造价值2.5非财务绩效分析2.2.1员工忠诚度图5-1图5-12永辉超市员工人数概况趋势图数据来源：2012-2018年永辉超市财务报告数据来源：2012-2018年永辉超市财务报告2013年，企业落实了合伙人制度，并在不懈的摸索与努力下，斩获了不容忽视的成效，立竿见影地强化了企业凝聚力。笔者查阅了相关资料后发现，2013、2014年企业的离职率相继是6.83%、4.37%，顺利让离职率下滑了36%。显然，这要归功于合伙人制度，彻底改写了以往的收益分配格局，让企业得到了职员们的拥护与肯定，从而有效结合与捆绑双方的利益，缔结更加密切与牢靠的盟友合作关系，基于相同目标步调不断前进与发展，从而实现共赢的利益目标。事实上，零售业在2014年的离职率始终维持在30%上下，且2012年起就节节攀增，让行业秩序陷入混乱，给我们带来惨痛的教训。怎样扭转这样的局面，就成了迫在