2026年北交所投资策略分析报告：中长期配置价值攻守之道双轨并行

证券研究报告中长期配置价值明确，攻守之道双轨并行——2026年北交所年度投资策略二零二五年十一月二十三日1核心要点➢

中长期配置价值明确，机构参与度逐步提升：1）北交所市场稳步扩容，流动性改善明显，估值仍有上行空间：①截至2025年11月14日，北交所共282家上市公司，较25年初新增19家，平均市值31.94亿元，北交所市场持续扩容。②在“深改19条”政策+30%涨跌幅限制+相关基金产品推出引入较多增量资金影响下，北交所流动性显著改善，截至25年11月14日，25年北证A股个股日均成交额达1.08亿元，较24年0.5亿元翻倍增长，北证50日均换手率5.66%，远高于其他板块。③截至2025年11月14日，北证50的PETTM为47倍，处于2022年以来的历史最高水平，但仍远低于科创50的76倍水平，北交所估值仍有上行空间。2）新股发行节奏稳步提升，待上市企业储备充足，盈利能力持续向好：①新股发行节奏提升，北交所优质标的持续稳定增长。截至2025年11月16日，IPO流程中已问询/上市委审议/提交注册的企业数量分别为95/8/6家，未来北交所新股发行节奏有望稳步提升。②新三板挂牌公司2024年平均净利润由2024年1月的4461万元提升至2025年11月的9312万元，储备公司增加，助力北交所高质量扩容。3）机构参与度逐步提升，北证相关基金数量有所提升，社保加码参与：①基金对北交所持股市值从24Q1的30.30亿元涨至25Q3的103.07亿元，北交所持股占基金持股总市值占比上升至0.11%以上，基金参与力度逐步提升。②截至25年11月14日，北证50主动基金数量保持稳定，被动指数与增强指数基金分别较25年初新增9只与1只，整体规模增至180.7亿元。③广信科技三季报披露显示社保基金为其股东之一，社保逐步加码参与北交所。➢

四条投资主线：稳健与积极并行，多样化投资策略1）北交新股赚钱效应明显，打新参与热度持续提升：2025年初至2025年11月14日，2025年北交所新股首日涨幅均值扩大到325%，较2024年均值218%大幅提升。11月13日南特科技发行结果显示共63.7万户参与打新，网上冻结资金8676亿元，打新资金再创北交所历史新高，同时参考市值打新策略，若未来北交新股发行采用市值打新，北交所投资参与度有望进一步加强。2）稳健投资策略下关注北交所高分红个股：24年北交所个股股息率前十中共有7家股息率超3%，5家每年分红2-3次，稳健投资策略下可关注北交所高股息率个股。3）关注双指数重合个股，随被动增量资金入场下有望受益：26年随北证50ETF及专精特新指数基金推出后，或有被动增量资金入场，建议关注北证50与专精特新指数重合个股标的。4）北交所多个细分行业趋势向上，部分标的为高成长稀缺标的，个股α显著，建议重点关注：①电新：1）固态：固态产业化逐步加速，11月工信部中期审查开始，头部大厂GWh产线开启招标，行业2027年有望小规模量产，2030年大规模量产，我们预计2030年固态需达100GWh，固态空间广阔，建议关注：利通科技、灵鸽科技、纳科诺尔、远航精密；2）变压器及电表：变压器国内外需求共振，国网加大电网投资支出，海外新增及替换需求旺盛，同时海外智能电表需求提升，建议关注：广信科技、科润智控、开发科技；3）储能及锂电产业：国内大储需求超预期，北美储能需求随AI发展快速增长，全球储能需求旺盛，储能电池供需偏紧带动锂电材料价格提升，建议关注：纳科诺尔、许昌智能、海希通讯、昆工科技、天宏锂电、武汉蓝电、贝特瑞、安达科技等；4）光伏：反内卷政策影响下光伏产业链价格反弹，光伏产业逐步见底回升。建议关注：欧普泰、海泰新能、同享科技、连城数控、艾能聚②液冷：AI发展驱动下国内大厂纷纷加大资本开支，英伟达GB300全面转向液冷，液冷需求快速提升，建议关注：方盛股份、海达尔、荣亿精密、曙光数创；③汽车：两新”政策落地实施，消费品以旧换新政策加力扩围效果明显，2025年以来汽车行业保持良好产销态势，展望2026年，新能源汽车购置税减半征收，行业总量增长或受冲击，重点关注汽车行业结构性增长机会，建议关注：林泰新材、万通液压、开特股份、捷众科技。④电子：1）

PCB：行业是全球电子元件细分产业中产值占比最大的产业，从智能手机、笔记本电脑到智能穿戴设备的产品涌现，叠加AI算力需求猛增，驱动了PCB行业变革性资本开支周期启动，PCB厂商加速扩产。建议关注：万源通、雅葆轩；2）半导体：在半导体等。化的行进过程中，一些拥有世界一流技术或产能，但尚被市场发掘不充分：建议关注戈碧迦、锦华新材、卓兆点胶⑤工程机械：2025年以来我国挖掘机销量持续回升，工程机械行业呈现逐渐复苏、内需反弹的积极信号，看好板块内外需共振，特别是以雅下水电为代表的水利工程开工以及机械化率提升趋势，将持续拉动工程机械内需，建议关注五新隧装、同力股份。⑥其他：建议关注玉米种优质龙头，大单品快速放量的康农种业。➢

风险提示：1）政策风险；2）流动性风险；3）企业盈利不达预期。2目录中长期配置价值明确，机构参与度逐步提升攻守之道并行，多样化投资策略电新：固态产业化加速，电网投资稳增，储能需求旺盛，光伏逐步好转液冷：AI发展驱动下液冷渗透率快速提升汽车：行业增长稳健，关注结构性成长机会电子：PCB迎快速增长，半导体工程机械：行业逐步复苏，内外需共振其他：玉米种优质企业，逆势快速增长风险提示趋势明显3中长期配置价值明确，机构参与度逐步提升41.1规模：服务创新型中小企业主阵地，高质量发展扩容中➢

截至2025年11月14日，北交所共282家上市公司，平均市值31.94亿元，2025年继续高质量发展扩容。北交所自2021年开市来，与沪深交易所错位协同发展，板块特色初步显现，市场功能初步发挥，截至2025年11月14日，2025年北交所新增上市公司数量19家，北交所上市公司已增长至282家，平均市值31.94亿元，其中，68.3%的北交所上市公司市值集中于10-30亿元的区间。图表：各板块上市公司数量与平均市值（截至2025/11/14）图表：北交所企业市值分布图（截至2025/11/14）市值10亿元及以下

市值10-30亿元

市值30-50亿元

市值50-100亿元

市值100亿元及以上2.5%平均市值（亿元，右轴）上市公司（家，左轴）6000500040003000200010000322.843503002502001501005054489.6%198.10169.63161.0419.6%125.3868.3%1700592148531.9428213890A股合计上证主板深证主板创业板北交所5数据：Wind，东吴证券研究所1.2行情回顾：政策红利催化上涨行情，主题概念映射特征明显➢

北交所三轮行情：第一轮“10·24行情”（2023/10/24—2024/1/3）、第二轮“9·24行情”（2024/9/24—2024/11/8）、第三轮行情（2025/1/14-2025/3/18）。三轮行情虽然驱动因素各有侧重，但都凸显了北交所政策敏感度高、估值弹性大、与主板风格互补的特点。北交所通过政策红利提振市场情绪，吸引增量资金入场，以较小的资金撬动了较高幅度的上涨行情，赚钱效应伴随市场关注度提升得到强化，受沪深主题映射扩散的个股表现较优，并相较大盘显示出更大的估值弹性。•

10月29日2025金融街论坛••••加快推出北证50ETF引入盘后固定价格交易专精特新指数基金产品入场供给端更多优质企业上市北证50指数收盘价1,7801,4601,140820•••政策红利持续释放优质企业价值发现增量资金持续流入•••国家宏观政策组合拳全市场交投情绪高涨北交所政策细化（打击减持、明确IPO创新指标等）北交所估值弹性吸引增量资金全面“920”时代来临！•••••"深改19条"政策红利流动性预期改善市场风格转向中小市值估值低位修复5006数据：Wind，东吴证券研究所1.3

流动性：政策红利提振市场情绪，北交所流动性显著改善➢

三轮行情驱动北证50指数流动性显著改善，北证50成分股成交额优于非成分股。在三轮行情驱动下，北交所及北证50流动性显著改善，主要驱动因素包括：1）政策支持：北交所“深改19条”政策改善市场预期，提振市场情绪，吸引增量资金入场，带动北交所进行系统性估值修复。2）制度改革：30%涨跌幅限制使得小资金能够撬动高涨幅，从而点燃赚钱效应，小盘股特性使其成为活跃资金追逐高弹性的重要市场。3）基金产品：北证50相关ETF产品持续推出，降低投资者门槛，进一步引入增量资金。图表：北证A股与北证50成分股日均成交额（单位：亿元）图表：北证A股与北证50成分股日均换手率（单位：%）北证A股北证50成份北证A股北证50成份5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.03025201510507数据：Wind，东吴证券研究所（截至2025年11月14日）1.3

流动性：北交所成交额较A股其他板块低，但换手率明显较高➢

北证50小市值特性与30%涨跌幅弹性优势，符合短期资金博弈需求，使其成分股换手率显著高于A股其他板块。截至2025年11月14日，北证50成分股平均市值约68亿元，远低于A股其他板块，小市值标的天然具有高换手属性，叠加30%涨跌幅的高弹性吸引力，短线资金频繁进出，使得北证50换手率明显较高。截至2025年11月14日，2025年北证50换手率5.66%，显著高于上证50（0.90%）/创业板指（3.21%）/科创50（1.69%）。图表：北证50成分股与A股各板块平均市值对比（亿元）图表：北证50、北证A股与A股各板块成交额和换手率对比6,0004,8003,6002,4001,20005,9602,14685489128217612632688数据：Wind，东吴证券研究所（注：2022年统计起始时间为9月2日；2025年统计截止时间为11月14日。）1.4估值：北证50估值于9.24行情后明显提升，估值居历史高位➢

受政策红利驱动流动性改善的驱动，北证50指数PE(TTM)居历史高位。截至2025年11月14日收盘，北证50指数市盈率（TTM）为47.17倍，处于2022年指数发布以来的历史高位区间（分位点85.46%），市盈率仅次于科创50（76.17倍，94.54%分位点），高于创业板指（36.31倍，80.07%分位点）和上证50（11.87倍，99.46%分位点）。北证50与主要A股指数PE(TTM）对比北证50与A股各主要指数PE(TTM）及分位数北证50上证50创业板指科创50PE(TTM)历史分位数76.172001801601401201008080706050403020100120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%94.54%99.46%85.46%47.1780.07%36.316011.8740200科创50成份北证50成份创业板指成份上证50注：历史分位数的时间区间为2022年4月29日至2025年11月14日9数据：Wind，东吴证券研究所（注：2025年统计截止时间为11月14日。）1.5供给端：新股发行节奏稳步回升，新三板挂牌优质公司储备充足➢

新股发行节奏提升，北交所优质标的持续稳定增长：北交所持续扩增市场优质标的，截至2025年11月16日，IPO流程中已问询/上市委审议/提交注册的企业数量分别为95/8/6家，未来北交所新股发行节奏有望稳步提升。➢

优质公司储备充足，北交所公司质量有望大幅提升：沪深IPO收紧导致优质公司流向北交所。新三板是北交所的预备力量，2024年以来，新三板挂牌公司稳步扩容，挂牌公司2024年平均净利润由2024年1月的4461万元提升至2025年11月的9312万元，储备公司增加，助力北交所高质量扩容。图表：2024年1月-2025年11月北交所IPO首发家数及占比图表：2024年1月-2025年11月新三板挂牌公司2024年营收及归母净利润水平平均营收(万元，左轴)平均归母净利润(万元，右轴)首发家数（家，左轴）首发家数占京沪深比重（%，右轴）260000240000220000200000180000160000140000120000100000800006000040000200000120001100010000900080007000600050004000300020006420110%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%240,371100%59,50349,3128,612135,830333363%

338,4047,780

7,8427,2806,92722290,7406,7528846,70481,05479,42164,05,7546,30675,57723,69874,87069,9525,467

57,65789,02033%133%33%30%5,52959,16129%56,21627%

27%27%5,28453,176117%11111

25%25%20%25%49,57642,244,47,16936,3154,40022%20%20%4,44,4574,3534,2674,28%007%

03,3630%

0%0%10数据：北交所官网，iFinD，东吴证券研究所1.6投资端：北交所做市商扩容，公募基金积极入场➢

北交所做市商持续扩容，增量资金有望积极入场。证监会官网显示，上海证券申请的北交所做市业务资格已于2025年2月获得核准，在北交所官网已披露的18家展业做市商基础上，以及此前获得做市资格的广发证券、财信证券，截至2025年11月14日，北交所做市商队伍已扩容至21家，北交所做市商扩容有望增加市场订单深度、提升市场流动性和稳定性。Wind数据显示，截至2025年11月14日，北交所公募基金产品规模为180.74亿元。政策端强调普惠金融，要求壮大耐心资本，推动保险资金、社保基金、养老金等长期资金积极入市，看好北交所流动性改善。图表：北交所做市商名单（截至2025/11/14）图表：截至2025年11月14日，北交所公募产品情况序号做市商名称序号做市商名称数量（只，左轴）规模（亿元，右轴）110.771国投证券股份有限公司12中国银河证券股份有限公司3025201510511710899908172635445362718923财通证券股份有限公司东方证券股份有限公司东吴证券股份有限公司国金证券股份有限公司131415161718192021中信建投证券股份有限公司中信证券股份有限公司浙商证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司中泰证券股份有限公司国元证券股份有限公司财信证券股份有限公司广发证券股份有限公司上海证券有限责任公司264557.93116国泰证券股份有限公司国信证券股份有限公司证券股份有限公司712.04389申万宏源证券有限公司兴业证券股份有限公司股份有限公司00偏股混合型基金被动指数型基金增强指数型基金101111数据：Wind，东吴证券研究所1.6投资端：机构参与力度逐步提升，社保基金加码参与➢

基金对北交所的配置呈现快速增长趋势，社保基金加码参与。重仓个股数量方面，所有基金重仓的北交所个股数量由2024年末的49家增加至2025年11月的71家，新增22支个股。北交所持股市值从24Q1的30.30亿元涨至25Q3的103.07亿元，2025Q3末北交所持股占基金持股总市值占比上升至0.11%以上，进一步反映北交所的市场关注度提升，成为机构配置的重要方向，同时社保基金逐步加码北交所投资，除参与过锦波生物外，广信科技三季报披露显示社保基金为其股东之一。机构参与力度逐步提升。图表：2024Q1-2025Q3基金重仓持股北交所标的数及持仓占比情况图表：2024Q1-2025Q3基金重仓持股北交所标的市值变化（单位：家）持仓市值（亿元）环比变化持仓个股数持仓占比12010080604020060%50%40%30%20%10%807060504030201000.16%0.14%0.12%71103.0752.36%98.920.14%46.70%5952520.11%4948480.10%0.08%0.06%0.04%0.02%0.00%67.4324.46%0.10%28.92%54.180.08%35.560.05%0.05%0.05%30.304.19%27.580%-8.97%-10%-20%24Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q324Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q312数据：Wind，东吴证券研究所1.6投资端：北交所基金表现优异，投资价值凸显➢

北交所标的投资收益大幅领先。2023年华夏北交所基金取得偏股混合型基金收益率第一名，前十中有六位为北交所基金；2024年北交所基金依旧表现优异，大部分收益排名位居市场前25%；2025年初至今，前十中大部分基本为科技基金，两个北交所基金上榜，收益率超110%，北交所聚焦专精特新，科技属性明显，30%涨跌幅限制使得北交所标的更具投资弹性，投资价值凸显。图表：23年偏股混合型基金收益率前十图表：24年偏股混合型基金收益率前十图表：24年偏股混合型北交所基金收益率前十

图表：25年偏股混合型基金收益率前十基金名称收益率（%）58.55基金名称收益率（%）基金名称收益率（%）排名基金名称收益率（%）华夏北交所创新中小企业精选两年定开华夏北交所创新中小企业精选两年定开大摩数字经济A69.2328.1673/4084永赢科技智选A184.04汇添富北交所创新精选两年财通景气甄选一年持有A工银新兴制造A51.8550.2848.9648.0946.8244.9544.2544.1043.6827.5622.2920.0919.1112.1411.5911.588.8379/4084187/4084244/4084273/4084835/4084884/4084886/40841199/40841364/4084永赢科技智选C恒越优势精选182.49146.88140.60139.34120.82119.69118.89118.14金鹰核心资源A广发北交所精选两年定开A景顺长城北交所精选两年定开A万家北交所慧选两年定开A金鹰中小盘精选A37.25定开A易方达北交所精选两年定开35.99A国融融盛龙头严选A财通匠心优选一年持有A财通智慧成长A南方北交所精选两年定开广发成长领航一年持有A广发成长领航一年持有C中欧数字经济A32.64景顺长城北交所精选两年定31.79开A31.57万家北交所慧选两年定开A大成北交所两年定开A汇添富北交所创新精选两年定开A招商优势企业A28.42宏利景气智选18个月持有A宏利景气领航两年持有西部利得数字产业A中航机遇领航A中欧数字经济C27.25泰康北交所精选两年定开A嘉实北交所精选两年定开A广发北交所精选两年定开A中信建投北交所精选两年定开A中信建投北交所精选两年定开C中航机遇领航A宝盈基础产业A26.73中信建投北交所精选两年定开A25.107.48117.9713数据：Wind，东吴证券研究所（截至2025年9月2日）攻守之道并行，多样化投资策略142.1北交所新股发行赚钱效应显著，关注稀缺优质新股与战配投资机会➢

北交所市场新股发行表现出显著赚钱效应，打新申购资金持续创新高。2025年初至2025年11月14日，北交所新上市企业挂牌首日涨幅均值扩大到325%，较2024年均值218%大幅提升，较高的打新收益率提升了市场吸引力，形成了正向循环。随着北交所定价机制不断完善，新股发行市盈率中位数维持在17倍左右的水平，为一二级市场留下了合理的盈利空间。不过，伴随北交所打新市场关注度提升，打新资金涌入竞争激烈，新股冻结资金多次超过5000亿元，11月13日南特科技发行结果显示共63.7万户参与打新，网上冻结资金8675.82亿元，申购倍数2993.66倍，中签率为0.033%，打新资金再创北交所历史新高。➢

北交所战配准入标准调整，明确以具备战略协同价值和长期资金属性的机构为参与主体。北交所发行上市审核动态2025年第3期中对新股发行战略投资者准入标准进行重要调整，新规出于部分私募机构存在的规模较小、资金不够透明的问题，为了提升市场规范性与防范潜藏利益输送风险而将私募基金排除在合格战略投资者范围之外。这一政策变化明确了以具备战略协同价值和长期资金属性的机构为参与主体，包括大型企业、保险公司、国家级投资基金及封闭运作公募基金等。战配投资格局由此重塑，竞争环境的优化为其获取优质战略配售份额提供了更有利的条件。➢

新股发行或采用市值打新，北交所投资力度有望加强。随着北交所市场规模扩大、上市公司结构优化及机构投资者队伍壮大，北交所新股申购的全额缴款机制的优势逐渐弱化，而大量资金在短期内被“锁定”，资金利用效率低的缺点显现。沪深交易所采用市值配售下的信用申购模式，投资者无需提前缴款，中签后再缴纳认购资金，能较为有效增强一、二级市场的联动性。未来，北交所有望适时优化新股发行申购模式，与沪深交易所在核心制度上保持协调，提升资金效率、优化申购体验需求。图表：2021-2025年北交所新股上市首日平均涨跌幅（25年为年初至11月14日）图表：北交所新股战配准入范围2021-2025年北交所新股上市首日平均涨跌幅（%）北交所战略投资者配售资格（1）与发行人经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企400业；324.61（2）具有长期投资意愿的大型保险公司或其下属企业、国家级大型投资基金或其下属企业；（3）以公开募集方式设立，主要投资策略包括投资战略配售股票，且以封闭方式运作的证券投资基金；（4）参与跟投的保荐机构相关子公司；（5）发行人的高级管理人员与核心员工参与本次战略配售设立的专项资产管理计划或员工持股计划；3002001000217.69199.5256.89202310.032022202120242025（6）符合法律法规、业务规则规定的其他投资者。15数据：Wind，东吴证券研究所2.2

关注稳健高股息个股➢

关注北交所高分红个股。我们梳理了2024年北交所个股（剔出ST股票，截至2025/11/17共280只）分红情况，2024年分红超过2次的个股达32只，股息率超过3%的个股达7只，分红金额超过当年净利润比重50%的个股共83只，占北交所个股数29.64%。其中北交所2024年股息率排名前十的个股如右图，其中朗鸿科技、武汉蓝电、前进科技、易实精密、视声智能分红2~3次；太湖远大、青矩技术、广咨国际、武汉蓝电、同力股份、朗鸿科技、前进科技股息率超过3%。我们建议关注个股业绩稳健、确定性高、当下估值仍有提升空间的个股：太湖远大、同力股份、易实精密、视声智能、朗鸿科技。2024年分红次数2024年股息率分布1%市值2024年净利润

2024年度

2024年分红

2024年分红分红次数

金额（万元）

占净利润比率2%代码名称股息率3.98%3.84%3.67%3.65%3.21%3.14%3.01%2.89%2.78%2.69%4%（2025/11/17）

（亿元）10%24%920118.BJ

太湖远大920208.BJ

青矩技术920892.BJ

广咨国际920779.BJ

武汉蓝电920599.BJ

同力股份920395.BJ

朗鸿科技920679.BJ

前进科技920270.BJ

天铭科技920221.BJ

易实精密920976.BJ

视声智能12.7934.8627.8232.88101.0219.9312.2418.1120.8918.480.681.820.930.906.360.590.260.590.650.5011121321225,0909,5579,2928,57831,6785,1453,6865,2314,8354,96775.38%52.49%100.28%95.10%49.79%87.64%143.74%89.21%74.55%99.30%24%70%65%分红3次分红2次分红1次分红0次股息率3-4%

股息率2-3%

股息率1-2%

股息率0-1%3%7%2024年分红占净利润比重23%68%分红占净利润比重

>100%分红占净利润比重

0~50%分红占净利润比重

50~100%净利润为负但仍分红的16数据：Wind，东吴证券研究所（截至2025年11月17日）2.3

关注北证50与专精特新指数相关个股➢

目前北证50权重占比前三的行业为：工业（36%）、信息技术（24%）、材料（19%）。图表：北证50中专精特新个股一览（截至2025/11/17）市值图表：北证50权重占比代码简称Wind一级行业（2025/11/17）430.98270.53166.74111.92105.4587.3471.1669.8269.0168.3264.2861.3260.1558.7853.4148.8947.7147.1446.8443.4742.8542.1641.1440.1139.5936.8635.7134.0133.6632.7932.6631.7929.69920185.BJ

贝特瑞920982.BJ

锦波生物920808.BJ

曙光数创920116.BJ

星图测控920522.BJ

纳科诺尔920493.BJ

并行科技920368.BJ

连城数控920640.BJ

富士达920239.BJ

长虹能源920978.BJ

开特股份920593.BJ

鼎智科技920509.BJ

同惠电子920139.BJ

华岭股份920394.BJ

民士达920946.BJ

森萱医药920002.BJ

万达轴承920174.BJ

五新隧装920418.BJ

苏轴股份920261.BJ

一诺威920247.BJ

华密新材920806.BJ

云星宇920111.BJ

聚星科技920491.BJ

奥迪威920720.BJ

吉冈精密920533.BJ

骏创科技920821.BJ

则成电子920971.BJ

天马新材920682.BJ

球冠电缆920579.BJ

机科股份920510.BJ

丰光精密920576.BJ

天力复合920001.BJ

纬达光电920693.BJ

阿为特材料医疗保健工业信息技术工业信息技术工业信息技术工业可选消费工业信息技术信息技术材料医疗保健工业工业➢➢我们梳理了北证50指数中（截至2025/11/17），同时为国家专精特新企业个股（共33只）。工业材料我们试图分析北证50的新调整的标的，根据北证50指数选样方法：过去六个月的日均市值从高到低（无违法违规事件、财务报告无重大问题、价格无明显异常波动或市场操纵的上市公司；剔除上市未满12个月、退市风险警示及其他风险警示类的证券），与目前北证50成分股筛查发现：可选消费信息技术工业信息技术工业可选消费信息技术材料工业工业工业材料➢截至2025/11/17，过去六个月日均市值排名前50（剔除上市未满12个月）的个股中，新进入个股为：利尔达、戈碧迦、康乐卫士、路桥信息、一致魔芋、基康技术、九菱科技（标红个股同时也为专精特新标的）。➢截至2025/11/17，北证50成份股中，过去六个月日均市值排名跌出前50的个股有：青矩技术、球冠电缆、天力复合、纬达光电、海泰新能、阿为特、安达科技（安达科技近期涨幅巨大，可能保留）。信息技术工业17数据：Wind，东吴证券研究所（截至2025年11月17日）2.4关注行业向上及高成长性稀缺标的2025E归

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业18数据：Wind，东吴证券研究所（截至2025年11月18日，其中锦华新材、曙光数创、许昌智能、安达科技、昆工科技、连城数控、海达尔来自wind一致预期）电新：固态产业化加速，电网投资稳增，储能需求旺盛，光伏逐步好转193.1固态政策端：多部门协同发力支持加快固态电池产业化，中期审查考察发展成果◆

国家层面多部门协同发布政策，支持加快固态电池产业化发展。2020年起，我国首次将固态电池研发上升至国家层面，加大固态电池发展力度，2025年3月提出建立全固态电池标准体系，固态电池商业化逐步提速。2025年9月将固态电池列入“需重点突破的核心技术”，加快产业化验证。◆

工信部11月实施总额60亿元的固态电池重大专项中期审查，标志着国家级固态电池研发工程进入关键评估阶段。此次专项覆盖宁德时代、比亚迪、一汽、上汽、卫蓝新能源、吉利等多家核心企业，重点考察其在固态电池技术研发、样品性能及中试进展等方面的实际成果。表：支持固态发展的相关政策时间主体内容工信部、国家、工信2020年：电池单体比能量≥300

Wh/kg，力争实现350Wh/kg，

系统比能量力争260Wh/kg、成本≤1元/Wh；2025年：电池系统比能量≥350

Wh/kg。2017/4部能量型锂离子电池目标2025年：普及型：比能量>200Wh/kg，寿命>3000次/12年，成本<0.35元/Wh；商用型：比能量>200Wh/kg，寿命>6000次/8年，成本<0.45元/Wh；高端型：比能量>350Wh/kg，寿命>1500次/12年，成本<0.50元/Wh；2030年：普及型：比能量>250Wh/kg，寿命>3000次/12年，成本<0.32元/Wh；商用型：比能量>225Wh/kg，寿命>6000次/8年，成本<0.40元/Wh；高端型：比能量>400Wh/kg，寿命>1500次/12年，成本<0.45元/Wh；2035年：普及型：比能量>300Wh/kg，寿命>3000次/12年，成本<0.30元/Wh；商用型：比能量>250Wh/kg，寿命>6000次/8年，成本<0.35元/Wh；高端型：比能量>500Wh/kg，寿命>1500次/12年，成本<0.40元/Wh。工信部指导，中国汽车工程学会牵头编制2020/102020/11国家实施电池技术突破行动，加快固态动力电池技术研发及产业化，首次将固态电池的研发上升到国家层面。工信部、教育部、科技部、2023/1

人民银行、银保监会、能源

开发安全经济的新型储能电池，加强新型储能电池产业化技术攻关，推进先进储能技术及产品规模化应用；加快研发固态电池，加强固态电池标准体系研究。局2025/2工业和信息化部支持储能用固态电池发展，提出加快长寿命、高安全性固态电池技术攻关，推动锂电池和钠电池固态化发展2025/32025/4工业和信息化部工信部建立全固态电池标准体系，以加速其产业化进程《2025年汽车标准化工作要点》：将全固态电池纳入动力电池标准研制体系，推进安全、耐久、热管理等标准建设，为装车应用提供依据。《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》：将固态电池列入“需重点突破的核心技术”，建立大中小企业协同创新机制，提供长期资金与研发支持2025/9/132025/9/152025/9/28工信部等八部门工信部，加快产业化验证。《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》：将全固态电池纳入重点支持前沿技术，强化制造端研发、试制与配套能力，推动产业链协同。《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》：将全固态电池材料列为重点应用验证方向，推动上游关键材料从中试向产业化过渡，建立质量与检测体系。工信部等八部门数据：政府官网，新浪财经，新浪科技，探索储能，福建省工业和信息化厅，中华人民共和国中央人民政府，人民网，东吴证券研究所203.1固态电芯端：加快固态开发，27年实现小规模量产◆电池厂商陆续更新固态进展，进度持续加快，27年有望小规模量产。近期各电池厂商纷纷更新固态进展，高科发布第一代全固态电池“金石”，宁德时代GWh产线招标开始，2026年将陆续进行装车测试，2027年实现小批量量产，2030年大规模量产。表：部分国内电池厂商固态电池进展梳理企业规划目标硫化物+卤化物复合电解质体系，2025年年底开始GWh产线招标，计划2026年实现全固态量产，能量密度达

400Wh/kg，覆盖20-50万元车型，计划2027年实现硫化物全固态小规模量产，能量密度突破500Wh/kg。宁德时代2025年5月发布第一代“金石”全固态电池，首条全固态实验线正式贯通，100%线体自主开发，设计产能达0.2GWh，通过高精密涂布等关键技术，实现高达90%的良品率，产线电池已进行装车测试，2027年小规模量产，2030年大规模量产。高科亿纬锂能孚能科技已完成全固态电池小软包组装工艺开发，2025年投用百兆瓦时中试线，2026年推出全固态电池，2028年推出

400Wh/Kg高比能量的全固态电池。第二代半固态电池（330Wh/kg）已完成车规级认证，2025年正式量产。第三代半固态电池（400Wh/kg）正在进行车规级认证，目标2026年装车。全固态电池方面，硫化物体系已进入产品产业化开发阶段，能量密度超过400Wh/kg的固态电池已进入实测阶段清陶能源第一代半固态24年量产装车，25年底全固态电池可下线装车，2027年实现批量交付计划2027年实现全固态电池量产卫蓝新能源氧化物/硫化物双路线并行，重庆试产线已启动；刀片固态电池采用“超级磷铁”体系，体积能量密度600Wh/L，较传统刀片电池提升40%，计划2026年建成西安30GWh固态电池基地，2027年左右启动全固态电池批量示范装车应用，2030年后实现大规模上车比亚迪中创新航计划2027年实现

“无界”

全固态电池的小批量装车验证，2028年量产。21数据：电池之家公众号，能源前沿技术公众号，储能网，固态电池前沿公众号，真锂研究公众号，新欣电池技术公众号，东吴证券研究所3.1固态应用端：车企更新固态进展，量产渐行渐近◆

车企陆续更新固态进展、量产渐行渐近。多家车企陆续发布固态相关规划，2025年逐步下线车规级电芯，部分车企陆续进行上路测试，部分2026年进行装车测试，2027年行业预计小批量量产，2030年逐步大规模上车。表：部分固态电池车企端梳理企业规划目标宣布2025年底在MG4上量产半固态电池，能量密度超400Wh/kg，体积能量密度达820Wh/L，支持75Ah大容量；智己L6将搭载与清陶合作的“光年固态电池”，能量密度超300Wh/kg，2027年还将推出"光启电池"。上汽集团长安汽车奇瑞汽车长安的“金钟罩”全固态电池计划2025年底装车首发，2026年实现装车试验，2027年开始量产。2025年电池能量密度超600Wh/kg，2026年全固态电池上车，纯电续航超1500公里，2027年批量上市。比亚迪广汽集团奔驰比亚迪在2024年已下线60Ah全固态电池，计划2027年实现批量装车，2030年后实现大规模上车。计划在2026年将全固态电池搭载于昊铂品牌车型。2025年2月进行固态电池路测，2025年9月9日EQS固态电池测试车完成实车长途测试，全程1,205公里，途经不同气候环境、不同路况条件，抵达终点后测试车剩余里程仍达137公里。预计2030年实现量产。宝马大众2025年5月宝马进行全固态电池上路测试。2025年9月，大众集团旗下电池公司PowerCo与QuantumScape联合，在慕尼黑国际汽车及智慧出行博览会上完成杜卡迪V21L

MotoE赛车的固态电池实车演示，计划在2030年前实现固态电池量产。22数据：能源前沿技术公众号，中工汽车网，真锂研究公众号，新浪财经，深圳国际智能网联汽车产业展览会，东吴证券研究所3.1空间：头部企业+产业链加码后，量产速度有望超预期◆

固态电池产业加速，量产速度有望超预期。固态电池在国家大力支持下，近半年产业链发展迅速，头部企业+产业链加码后，设备前中后端都有长足进步，量产进度有望超预期！硫化物电解质价格目前在千万元/吨（硫化锂几百万元/吨），根据项目指引，26年需降至250万元/吨（硫化锂几十万元/吨），后续降至几十万元/吨（硫化锂20万元/吨），若实现，2030年固态电池成本有望降至接近液态电池水平，在低空、动力和机器人领域开启规模放量，固态市场空间广阔。表：固态电池出货量及市场空间预测（2030年）2027E2028E2029E2030E2035E全固态电池出货量（GWh）全固态电池价格（元/Wh）市场空间（亿元）1.05.05.02.530.01.5100.00.83000.00.750.00.0720014.00.031003.0125.00.3510035.00.1580450.02.1050800.07.002521000.0210.0010固态电解质（万吨）固态电解质价格（万元/吨）固态电解质市场空间（亿元）硫化锂（万吨）105.00.9050175.03.01202100.090.3010硫化锂价格（万元/吨）硫化锂市场空间（亿元）硅碳负极（万吨）12.00.382045.22.251860.27.5015903.0225.00100.0830硅碳负极价格（万元/吨）硅碳负极市场空间（亿元）碳纳米管（万吨）2.37.539.40.090250112.50.3002002250.09.0001000.0035001.50.0153004.5碳纳米管价格（万元/吨）碳纳米管市场空间（亿元）设备端价格（亿元/GWh）设备端市场空间（亿元）22.52.260.02.0900.01.53.02.53.010.055.0140.04275.023数据：东吴证券研究所预测3.1.1

关注具备显著成长性的稀缺标的：利通科技➢

利通科技：橡胶管主业受益行业复苏，HPP设备/海油管/核电软管等新品打开成长空间。1）液压软管：实现部分高性能国际品牌替代，大规模设备更新与工程机械筑底回升将带来可观市场需求。2）工业软管：超耐磨酸化压裂软管较钢管成本节约

70%、安装效率提高

2倍，有望持续受益石油开采需求及老旧软管更新需求。3）核电/液冷/海洋软管：公司已完成多种核电软管（核电液压管、悬链软管、空气管、树脂管等品类）样品试制，性能测试符合相关要求；数据中心液冷软管产品基本定型，并向部分潜在客户供应样品；API

17K

海油石油管产线设计与设备订购工作已完成，部分设备陆续到货并启动安装。4）强链补链：聚焦超高压产业链，稳步推进高分子材料、超高压装备及服务（超高压

HPP

食品灭菌装备及应用服务、市政工程装备、市政管网服务等）等业务布局。图表：2020~2025Q1-3营收与归母净利润及同比增速图表：产品业务布局图营业收入/百万元（左轴）营收同比增长率/%（右轴）归母净利润/百万元（左轴）归母同比增长率/%（右轴）业务类型流体板块产品名称产品应用600480360240120200%150%100%50%液压软管及总成、石油钻采软管及总成、橡塑复合工业软管及总成、超高压树脂软管及总成、流体连接件广泛应用于工程机械设备、石油天然气开采设备等各类设备设施的液压系统，以及深海及陆地油气钻采钻井、固井、井控、采油等各个环节175.9%374.8485.4483.8346.1331.6广泛应用于轮胎行业，橡胶制品行业，制鞋业以及其他领域，以及汽车、航空航天、石油开采、管道系统等诸多领域285.5高分子材料混炼胶、橡胶制品60.8%29.5%35.9%8.8%16.1%-0.3%107.2食品行业中用于果蔬汁、肉制品、宠物食品等灭菌保鲜；生物制药领域用于对药品、生物制品等进行灭菌；还用于化妆品行业，对乳液、膏霜等产品灭菌，提升产品品质4.6%13.0%83.2133.7超高压装备及服务-27.5%30.1-3.9%66.10%超高压食品灭菌设备41.6-19.8%0-50%202020212022202320242025Q1-324数据：Wind，东吴证券研究所3.1.2

关注具备显著成长性的稀缺标的：灵鸽科技➢

前端物料自动化处理领先企业，固态电解质设备领先龙头，与多家头部企业达成战略合作，固态利润弹性空间巨大：1）物料数据库完善、化工领域剧毒材料处理经验丰富、天然适配开发硫化物电解质物料处理系统、助力固态连续化生产。公司深耕物料自动化处理30余年，物料处理丰富多样，经验积累深厚形成公司自身完善的物料数据库；对高腐蚀性、有毒材料等物料处理经验丰富，能实现全密闭、自动化、高精度的输送与计量混合，有效解决硫化物电解质连续化量产中的关键技术瓶颈，为材料的大规模量产提供可靠的装备保障。2）成功切入全固态核心材料制造领域、未来订单有望高增。25H1公司已成功交付硫化物、氧化物电解质混料系统设备订单，与赛科动力、国内头部材料厂商等多家达成战略合作，随各电池厂商中试线陆续落地，固态电解质产能快速扩张，需求快速增长，公司未来在手订单有望高增，固态利润弹性大。图：

2021-2025年Q1-Q3公司营业收入及同比增速(百万元）图：公司相关物料处理系统营业收入同比增速400.00300.00200.00100.000.0060%40%20%0%-20%-40%20212022202320242025Q1-Q3图：2021-2025年Q1-Q3公司归母净利润及同比增速（百万元）归母净利润同比增速6040400%200%0%20020212022202320242025Q1-Q3-20-40-60-200%-400%25数据：iFind，东吴证券研究所3.1.3

关注具备显著成长性的稀缺标的：纳科诺尔➢

干法电极设备龙头，多样化布局固态设备：公司主营专注于高精度辊压设备，公司积极进行固态布局，2023年公司与清研电子成立合资公司清研纳科进行干法电极设备研发生产与销售，公司为干法电极设备领先龙头，与多家头部厂商接触合作，同时公司布局锂带压延设备、转印设备、等静压设备等多样固态产品，未来随固态产业化起量，公司有望充分受益。图：

2021-2025年Q1-Q3公司营业收入及同比增速(百万元）图

：纳科诺尔干法整线产品营业收入同比增速1200.001000.00800.00600.00400.00200.000.00350%300%250%200%150%100%50%0%-50%20212022202320242025Q1-Q3图：2021-2025年Q1-Q3公司归母净利润及同比增速（百万元）归母净利润同比增速20015010050400%300%200%100%0%0-100%20212022202320242025Q1-Q326数据：iFind，东吴证券研究所3.1.4

关注具备显著成长性的稀缺标的：远航精密➢

精密镍基材料国内龙一，固态+氢能贡献多重增长亮点：1）镍基材料国内龙头、后续增长空间广阔。公司镍带箔从2019年开始至今，市占率超50%，长期保持行业第一水平。下游领域为新能源(2024年业务占比30-40%)、消费电子、航空航天、造币、氢能等，构建从镍带/镍箔至精密结构件再到系统组件一体化研发与生产能力。25年营收预计同增20-30%。公司具备强大的镍基材料研发能力，后续有望在固态+氢能领域大展身手；2）镍铁集流体迎来机遇、与头部合作进展顺利。公司与头部合作进展顺利，已成功开发镍铁集流体样品，厚度可减薄至5μm，并可通过微合金化提升短板性能，后续预计对头部厂商进行送样。此外，多个电池厂已与公司进行对接合作，证明其镍基材料的独家强大研发实力，后续有望看到进一步的合作落地，随固态起量有望带来较大业绩增量；3）氢能领域有望为未来新看点。公司可制作镍网作为电解制氢的催化剂，目前公司可做300mm宽度镍网，未来逐步扩大去做1.2m宽度镍网，24年供货超100吨，未来随氢能起量公司有望充分受益。图：

2021-2025年Q1-Q3公司营业收入及同比增速(百万元）图：2021-2025年Q1-Q3公司归母净利润及同比增速（百万元）图

：远航精密产品90140%120%100%80%营业收入同比增速950.00900.00850.00800.00750.00700.0070%60%50%40%30%20%10%0%归母净利润同比增速8070605040302010060%40%20%0%-20%-40%-60%-10%-20%20212022202320242025Q1-Q320212022202320242025Q1-Q327数据：iFind，东吴证券研究所3.2国内电网投资支出持续提升，海内外共振下变压器行业需求旺盛➢

2024年我国电力行业投资总额达17,770亿元创十年新高。我国不断加大电力行业投资建设，2025年1-9月完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，2025年电网投资规模预计超6500亿元，同时我们预计“十五五”期间国家电网投资将保持高增长态势。投资重点将进一步向新型电力系统核心领域倾斜。同时海外欧美等市场电网老化、AI驱动发展下电力设备处于新增及替换需求旺盛，带动变压器需求稳健提升。根据院数据显示，预计

2025年我国变压器产量将达到21.45亿千伏安。同时海关总署发布的数据显示，2025年1-9月，我国变压器累计出口金额为435.46亿元，同比增长39%，海外需求旺盛。研究图：2020-2024年为我国电力行业投资规模（亿元）图：2020-2025年9月中国变压器出口金额统计情况（亿元）电网投资电源投资投资总额15502500.00200001800016000140001200010000800060004000200001777011687450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.0012433107861018810225742750062022587049165292489660832024527720230.0020202021202020212022202320242025Q1-Q328数据：公司招股说明书，中国海关，东吴证券研究所(截至2025年11月17日)3.2.1

关注具备显著成长性的稀缺标的：广信科技➢

成本+技术优势构建护城河、产能扩张助力高速发展：1）产品实现全电压等级覆盖，核心竞争力强劲：公司为国内少有的实现