A股有色金属行业2025年三季报业绩回顾：全面爆发加速增长

目录CatalogTOC\o"1-2"\h\z\u一、色金行业2025年季报绩概览 4（一）全面发，业延高增长 4（二）上市司业增速布显行业好趋势 4二、利能继续升，金流续改善 6（一）宏观策利，行业绩长仍提速 6（二）有色属行整体续上行 9（三）销售润率升是比上的主原因 10（四）毛利的提与其费用下降销售润率行的主因素 12（五）有色属均上涨成三度行毛利水平比上行 13（六）有色属行库存持稳定 14（七）行业金流况持改善 16（八）行业盈率值处历史位水平 18三、资建议 19四、险提示 19一、有色金属行业2025年三季报业绩概览（一）全面爆发，行业延续高增长A股有色金属行业上市公司2025年前三季度营业收入同比增长1002%，归属于母公司股东净利润同比增长46.63%；2025Q3单季度营业收入同比增长16.57%，归属于母公司股东净利润同比增长52.08%。我们将A股有色金属一级行业中主要的共119家上市公司，作为一个整体样本进行测算，以观测A股有色金属行业整体的业绩表现。2025Q3中美贸易战缓和，美国加征关税的负面影响逐步褪去，而美联储降息重启降息的可能性又再度提升，宏观面利好下市场对经济动能与流动性边际宽松预期提升，叠加市场风险偏好修复，推动有色金属大宗商品价格稳步上涨，巩固了有色金属行业景气度进入新上行周期的向好态势，支撑有色金属上市公司盈利能力继续上行。具体来看，A股有色金属行业2025年前三季度营业收入同比增长10.02%，业绩同比增长46.64%；A股有色金属行业2025Q3单季度营业收入同比增长16.57%，业绩同比增长52.08%。图1：2025年前三季度A股有色金属行业营业收入增速与业绩增速 图2：2025Q3单季度A股有色金属行业营业收入增速与业绩增速0%

4663%101002%

0%

525208%1657%2025Q3营收增速 2025Q3业绩增速（二）上市公司业绩增速分布显示行业向好趋势2025年前三季度A股有色金属行业超过四成上市公司业绩同比高增长。整体来看，2025A股有色金属行业上市公司业绩继续呈现改善向好的态势，绝大多数公司的业绩实现正增长。2025年前三季度A股有色金属行业上市公司业绩同比实现正增长的共有80家，占比74.07%；其中业绩增长处于0%-30%区间的A有色金属行业上市公司共有33家，占总数比例为30.56%，是占比最多的一个区间；2025年前三季度业绩同比增长超过100%的上市公司数量为21家，占总数的19.44%，占比第二；前三季度业绩增速超过30%以上的A股有色金属行业上市公司共有47家，超过总数的43.52%A股有色金属上市公司2025年前三季度业绩同比下滑超过50%的上市公司数量为10家，占总数的9.26%；业绩同比下滑处于0%-30%区间的有色金属上市公司共有10家，占总体比例的9.26%。图3：A股有色金属行业上市公司2025年前三季度业绩增速分布（家数）35302520151050-50以下 -5%-30% -3%0 0~0% 3%~0% 5%~00% 100以上表1A2025业绩增幅-50%以下--50%~-30%-30%~00~30%30%~50%50%~100%100%以上家数1081033141221占比926%741%926%3056%1296%1111%1944%2025Q3A股有色金属行业上市公司业绩分布较2025年前三季度出现向右侧区域集中的迹象，显示了行业上上市公司业绩增长加速的迹象。2025Q3A股有色金属行业上市公司中业绩同比增长超过100%上市公司数量增加至26家，占总数比例为24.07%，成为占比最多的一个区间；业绩同比增长幅度处于50%-100%区间的上市公司数量亦增加至19家，占总数比例为17.59%。2025Q3业绩增速超过30%的A股有色金属行业上市公司共计有57家，占总数的52.78%；业绩增速同比增长在0%-30%区间的A股有色金属上市公司数量有15家，占比13.89%。2025Q3A股有色金属行业上市公司业绩同比下滑幅度处在0%-30%与30%-50%区间内的A股上市公司为14、9家，占比分别为12.96%、8.33%。2025Q3A股有色金属行业上市公司业绩同比下滑超于50%的上市公司为13家，占总体的比例的12.04%。图4：A股有色金属行业上市公司2025Q3业绩增速分布（家数）302520151050-50以下 -5%-30% -3%0 0~0% 3%~0% 5%~00% 100以上表2：A股有色金属行业上市公司2025Q3业绩同比分布占比业绩增幅-50%以下--50%~-30%-30%~00~30%30%~50%50%~100%100%以上家数1391415121926占比1204%833%1296%1389%1111%1759%2407%二、盈利能力继续提升，现金流持续改善（一）宏观政策利好，行业业绩增长仍在提速2025年前三季度A股有色金属行业整体归母净利润维持高增长，且因金属价格上行与去年同期基数的回落，2025Q3有色金属行业整体归母净利润同比增速边际上进一步加快。A股有色金属行业上市公司2025年前三季度营业收入同比增长10.02%，归属于母公司股东净利润同比增长46.63%；其中2025Q3单季度有色金属行业收入同比增速16.57%，归属于母公司净利润同比增长52.08%。综合来看，在中美关税谈判达成日内瓦协议后，市场宏观预期改善、风险偏好提升，叠加美国就业市场出现恶化迹象下市场对美联储在三季度重新开启降息的预期升温，以及国内反内卷的政策指引，共同推动有色金属大宗商品价格稳步上行，使有色金属企业在三季度的盈利能力与业绩继续环比提升。且由于去年三季度有色金属价格下跌形成的2024Q3有色金属行业业绩低基数的影响，使2025Q3A股有色金属行业业绩同比增速加速上行。图5：A股有色金属行业整体累计营业收入增速 图6：A股有色金属行业整体累计业绩增速60%

有色金属行业整体累积收入增速

500%

有色金属行业整体累积业绩增速40%

300%20%

100%2011Q12011Q42012Q32013Q22014Q12014Q42015Q32016Q22017Q12017Q42018Q32011Q12011Q42012Q32013Q22014Q12014Q42015Q32016Q22017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q12023Q42024Q32025Q22011Q12011Q42012Q32013Q22014Q12014Q42015Q32016Q22017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q12023Q42024Q32025Q2-2%

-30%图7：A股有色金属行业整体单季度营业收入增速 图8：A股有色金属行业整体单季度业绩增速60%

有色金属行业整体单季度收入增速

500%

有色金属行业整体单季度业绩增速40%

300%20%

100%2011Q12011Q42012Q32013Q22014Q12014Q42015Q32016Q22017Q12017Q42018Q32011Q12011Q42012Q32013Q22014Q12014Q42015Q32016Q22017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q12023Q42024Q32025Q22011Q12011Q42012Q32013Q22014Q12014Q42015Q32016Q22017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q12023Q42024Q32025Q2-2%

-30%图9：中国有色金属行业景气指数70

中国:有色金属产业景气指数:综合指数60504030201002013-042014-042015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-042024-042025-042025Q3A股有色金属子行业中，铜、铝板块业绩增速重新加快，钨、锂板块业绩改善明显，稀土磁材板块维持高增长。2025年三季度随着中美达成日内瓦协议后关税负面影响逐步褪去，市场宏观预期好转叠加抢出口下的需求前置，支撑铜铝等工业金属价格稳步上行。而且由于去年三季度金属商品价格下跌压低了基数，使2025Q3主要工业金属均价相较去年同期均有所上涨。其中2025Q3国内铜均价为79784.70元/吨，同比上涨6.09%，环比上涨2.15%2025Q3国内电解铝均价为20711.36元/吨，同比上涨5.88%，环比上涨2.55%；铜铝价格的全面上涨，使A股铜、铝等工业金属板块业绩在2025Q3同比提速增长，且环比亦出现增长。虽然市场对美国加征关税的担忧减缓令金价在三季度初有所回落，但对美国债务问题的担忧与就业市场降温下美联储降息预期重新升温仍然使金价在三季度中下旬再度走强。2025Q3国内黄金现货均价达到793.26/克，同比上涨39.38%，环比上涨2.99%。金价在2025Q3的进一步上涨，使A股黄金板块2025年三季度业绩同比增长52.74%。三季度能源金属价格走势分化，其中因矿端供给侧的扰动与下游需求好转的推动下，锂价触底反弹，2025Q3国内电池级碳酸锂均价达到76501.36元/吨，使锂板块上市公司2025Q3业绩出现明显的改善，同环比均实现了大幅的增长。中美经贸谈判期间我国稀土产业链战略价值显现，叠加三季度国内出口放开审批后海外补库的需求拉动，国内稀土价格在三季度加速上涨，2025Q3国内氧化镨钕均价同比上涨38.82%，环比上涨24.77%，提升了稀土磁材企业的盈利能力，使稀土磁材板块上市公司业绩延续高增长态势，尤其是磁材板块盈利弹性彻底释放，2025Q3A股磁性材料板块业绩同比增速提升至70.46%。在国内加严控制生产配额与出口审批下相同逻辑下，三季度国内钨精矿均价达到22.42万元/吨，同比上涨64.94%，环比上涨40.87%。推动A股钨板块2025Q3业绩环比大幅增长31.49%，同比增长174.14%。表3：A股有色金属行业单季度营业收入同比增速与归母净利润同比增速行业单季度营业收入同比增速单季度归母净利润同比增速2025Q12025Q22025Q32025Q12025Q22025Q3有色金属行业整体749%603%1657%7804%2380%5208%工业金属461%226%1066%4457%1243%4913%铝1526%220%103%2950%1208%4185%铜169%104%1269%4900%2937%5194%铅锌562%1557%1872%6898%850%5225%黄金2203%3107%4915%4923%7417%5274%稀有金属1387%1177%2727%24078%10476%8183%稀土3561%765%1585%19506%34017%8788%钨687%1991%4169%3325%2411%17414%锂1683%1808%1041%9420%8802%27363%钴1887%2868%3744%13414%3074%1116%其他稀有小金属1420%939%2542%1241%1653%2936%金属非金属新材料995%534%2232%2431%3313%3068%金属新材料1605%147%2405%056%1041%5448%磁性材料283%145%1717%7993%407%7046%非金属新材料150%1731%2239%5144%9756%506%表4：A股有色金属行业单季度收入环比增速与归母净利润环比增速行业单季度营业收入环比增速单季度归母净利润环比增速2025Q12025Q22025Q32025Q12025Q22025Q3有色金属行业整体476%1676%271%4564%1735%712%工业金属743%1684%009%3156%1449%683%铝993%763%077%3131%1272%704%铜795%2061%082%2358%1968%523%铅锌496%812%701%15949%1904%2384%黄金2396%2425%518%1967%4763%1517%稀有金属771%1500%1373%65077%1778%4277%稀土2545%394%2118%1855%1457%3432%钨821%2595%1756%3547%4381%3149%锂2035%782%2861%9308%2237%43402%钴1229%867%1154%1078%1917%474%其他稀有小金属444%2071%765%733%074%3116%金属非金属新材料491%440%1163%17393%429%578%金属新材料036%313%1510%15777%773%875%磁性材料1528%947%1677%46670%569%4497%非金属新材料754%1974%127%13518%1933%2425%（二）有色金属行业整体ROE继续上行2025Q3A股有色金属行业整体ROE水平持续上行。ROE的绝对水平来看，A股有色金属行业整体的ROE在2015Q4后持续上行并在2017年三季度达到2.05%的水平，创下2014Q1以来的新高。此后，有色金属行业ROE开始从高位震荡到持续下滑。2019Q4有色金属行业整体ROE水平环比下滑3.3个百分点至-2.11%，创下2011年以来的新低。2020Q2有色金属行业整体ROE水平在国内渡过疫情最困难阶段行业景气度改善下出现反弹，而此后有色金属行业进入景气度持续上2022Q2A股有色金属行业进入下行周期，仅在2023Q1有过短暂且小幅的反弹。在2024Q2A股有色金属行业整体ROE短暂的大幅上行后，后又经历了连续22025Q1重新反弹。2025Q3A股有色金属行业整体ROE水平延续此前的上行势头，较2025Q2环比提升0.11个百分点至3.19%。子行业来看，除去黄金、钴、金属新材料、非金属新材料板块外，其余A股有色金属行业子版块ROE水平在2025Q3均出现了环比的提升。图10：2025Q3A5%

有色金属行业整体ROE水平4%3%2%1%0%-1%-2%-3%表5：AROE水平2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3有色金属行业整体274%234%190%269%309%319%工业金属369%288%260%332%371%381%铝357%230%204%262%286%300%铜391%339%318%378%444%445%铅锌291%212%122%312%245%293%黄金249%238%234%267%382%315%稀有金属077%123%017%129%149%206%稀土042%131%132%152%169%214%钨264%156%315%180%249%322%锂156%037%367%026%020%068%钴230%278%218%233%271%262%其他稀有小金属283%233%211%221%216%279%金属非金属新材料121%116%056%152%157%146%金属新材料156%100%070%175%158%143%磁性材料107%095%019%105%111%158%非金属新材料093%148%067%159%189%141%（三）销售利润率提升是ROE环比上行的主要原因2025Q3A股有色金属行业整体ROE环比上升主要是由于销售利润率的提升所致。从杜邦分析的结果来看，A股有色金属行业整体ROE从2025Q2的3.09%上升到2025Q3的3.19%，环比上行0.11个百分点。其中，A股有色金属行业整体销售利润率从5.29%提升至5.52%，影响ROE上行2025Q3有色金属行业整体ROE水平上升的最核心因素。而A股有色金属行业整体资产周转率从2025Q20.2842025Q30.282ROE水平降低0.03个百分点。A股有色金属行业整体权益乘数从20252.05420252.053，ROE0.001个百分点。表6：2025Q3A水平环比上行A股有色金属行业整体ROE销售利润率资产周转率权益乘数2021Q1198%308%0.292.242021Q2298%399%0.332.242021Q3301%428%0.322.182021Q4249%356%0.332.142022Q1368%531%0.322.152022Q2432%598%0.332.172022Q3312%493%0.302.132022Q4257%408%0.302.092023Q1259%431%0.292.082023Q2237%379%0.302.092023Q3233%396%0.282.102023Q4197%376%0.252.062024Q1165%318%0.262.042024Q2274%454%0.292.072024Q3234%422%0.272.072024Q4190%344%0.272.022025Q1269%526%0.252.012025Q2309%529%0.282.052025Q3319%552%0.2822.05图11：A股有色金属行业整体销售利润率 图12：A股有色金属行业整体资产周转率8%6%4%2%2012Q12012Q42012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q22024Q12024Q42025Q3-2%-4%-6%

有色金属行业整体销售净利率

0.350.300.250.200.152012Q12012Q42012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q22024Q12024Q42025Q3

有色金属行业整体资产周转率（四）毛利率的提升与其他费用的下降是销售利润率上行的主要因素毛利率的上升与其他费用率的下降致使2025Q3A股有色金属行业整体销售利润率环比提升。2025Q3A股有色金属行业的整体毛利率录得12.64%2025Q2上行0.14个百分点。而2025Q3A股有色金属行业销售费用、管理费用、财务费用、研发费用等四项费用率为3.75%，环比上升0.23个百分点；其他费用率3.36%，环比下降0.32个百分点。由此可见，A股有色金属行业整体毛利率水平在2025Q3的上升，以及其他费用率的下降，成为了致使A股有色金属行业销售利润率在2025年三季度提升的主要原因。图13：2025Q3A股有色金属行业整体销售毛利率环比上行16%

有色金属行业整体销售毛利率14%12%10%8%6%4%2%0%2010Q1 2012Q3 2015Q1 2017Q3 2020Q1 2022Q3 2025Q1图14：A股有色金属行业整体四项期间费用率水平 图15：A股有色金属行业整体其他费用率水平8% 有色金属行业整体四项期间费用率 8%6%6%4%4% 2%2% 0%

有色金属行业整体其他费用率2010Q12010Q42011Q32012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22010Q12010Q42011Q32012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42023Q32024Q22025Q12010Q12010Q42011Q32012Q22010Q12010Q42011Q32012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42023Q32024Q22025Q1（五）有色金属均价上涨造成三季度行业毛利率水平环比上行A股有色金属行业整体毛利率在2025Q3的环比上行主要是由于2025年三季度有色金属品种综合均价较2025年二季度环比上涨所引发的。A股有色金属按行业2025Q3毛利率为12.64%，较2025Q2环比上升0.14个百分点。在中美关税谈判达成日内瓦协议后，市场宏观预期改善、风险偏好提升，叠加美国就业市场出现恶化迹象下市场对美联储在三季度重新开启降息的预期升温，以及国内反内卷的政策指引，共同推动三季度有色金属大宗商品价格稳步上行。2025Q3南华有色金属价格指数均价较2025Q2环比上涨3.56%，驱动A股有色金属行业毛利率以及企业的盈利能力在2025Q3边际上行。图16： 有色金属价格指数与贵金属价格指数2000

南华有色金属指数190018001700160015001400从细分子行业的角度看，A股有色金属行业中，除去铅锌、黄金、稀土与非金属新材料板块外，其余子行业的毛利率水平在2025年三季度均出现了明显的环比上行。表7：A股有色金属行业毛利率水平2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3有色金属行业整体1281%1105%1130%1234%1250%1264%工业金属1224%1018%1016%1190%1193%1229%铝1775%1323%1375%1456%1657%1758%铜1067%905%912%1124%1070%1100%铅锌1279%1167%922%1039%1118%1045%黄金1296%1275%1524%1308%1381%1223%稀有金属1576%1408%1420%1340%1377%1413%稀土611%788%1072%964%1201%1052%钨1904%1617%2304%1702%1875%1921%锂3344%2523%2117%2570%1779%2269%钴2070%1914%1624%1460%1652%1659%其他稀有小金属1177%1085%961%1041%1004%1004%金属非金属新材料1523%1451%1520%1478%1542%1485%金属新材料1358%1290%1501%1226%1247%1261%磁性材料1706%1728%1589%1582%1772%1856%非金属新材料1772%1601%1510%2038%1992%1729%（六）有色金属行业库存保持稳定2025年三季度A股有色金属行业整体行业存货基本保持稳定。2025Q3A股有色金属行业整体存货占总资产比为15.48%，较2025Q2环比下行0.16个百分点。2025Q3A股有色金属行业整体库存周转天数从2025Q2的56.78天下降至56.86天，环比微增0.08天，但仍低于去年同期水平。尽管三季度进入消费淡季，但有色金属行业库存水平仍基本保持稳定，显示需求韧性。进入四季度后，随着下游消费旺季的来临，预计2025Q4A股有色金属行业库存将大概率将有所去化。图17：A股有色金属行业整体库存占总资产比重有色金属行业整体存货占总资产比例25%20%15%10%5%0%2010Q1

2012Q3

2015Q1

2017Q3

2020Q1

2022Q3

2025Q1图18：A股有色金属行业整体库存周转天数上升120

有色金属行业整体存货周转天数1008060402002010Q1 2012Q3 2015Q1 2017Q3 2020Q1 2022Q3 2025Q1从子行业来看，二级子行业中黄金、稀有金属、金属非金属新材料板块在2025年三季度的库存周转天数同比、环比均有减少。三级子行业中，钴与金属新材料板块2025Q3的存货周转天数同比、环比均明显减少，去库表现较好。表8：A股有色金属行业存货周转天数（天）2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3有色金属行业整体53.8257.4356.1162.4656.7856.86工业金属45.4948.6847.0454.0048.3349.60铝52.8348.9547.8055.8854.3253.90铜41.5446.7444.3850.9044.3746.48铅锌68.4166.3370.4975.1570.9266.88黄金49.3554.2255.8848.6645.5043.00稀有金属98.0199.4598.21110.80103.8594.97稀土151.47131.43117.06167.87171.30135.51钨104.34104.13111.95118.39103.1297.19锂170.21165.42155.68218.18198.81172.91钴108.54113.44116.95107.21107.9297.40其他稀有小金属55.5261.7361.1265.8060.6160.58金属非金属新材料105.48109.84101.87109.60110.59103.02金属新材料88.2594.9390.1088.8393.8285.41磁性材料139.24135.69123.98151.10147.97134.67非金属新材料122.68125.33112.50136.20123.14122.84（七）行业现金流状况持续改善2025年三季度有色金属行业整体经营性现金流状况继续好转。具体来看，股有色金属行业整体2025Q3经营净现金流较2024Q3同比增长10.12%，较2025Q2环比减少1.59%。这是A股有色金属行业整体经营性净现金流连续第五个季度实现同比的增长。尽管2025Q3A股有色金属行业经营性净现金流较2025Q2环比略有下滑，这主要是由于有色金属行业的回款周期与季节性因素，有色金属企业在二季度的现金流往往要好于三季度，但2025Q3行业经营性现金流较2024Q3同比增长，且A股有色金属行业整体经营性净现金流连续第五个季度实现同比增长，仍显示出有色金属企业现金状况的持续好转。从子行业来看，稀土、钨、钴板块的经营性现金流状况在2025Q3同环比均有较大的提升。表9：A股有色金属行业整体经营净现金流同比与环比增速行业单季度经营性净现金流同比增速单季度经营性净现金流环比增速2025Q12025Q22025Q32025Q12025Q22025Q3有色金属行业整体5522%2195%1012%7187%21145%159%工业金属20086%1570%1338%5042%10255%064%铝8646%810%210%2261%3610%540%铜188314%2739%1715%6209%13140%780%铅锌5175%4832%6101%4992%55433%5397%黄金11226%27082%310%10599%187021%1530%稀有金属15037%1897%1002%10712%74448%1963%稀土11219%5477%9899%11472%35615%24579%钨57342%1294%15635%14064%25768%4367%锂11899%599%11683%12564%54225%11302%钴3375%6249%6296%8665%4214%19654%其他稀有小金属39940%983%376%12129%32396%3418%金属非金属新材料2386%762%3093%11031%59243%4597%金属新材料39288%6732%5609%7257%16687%5760%磁性材料100082%6567%6939%11080%34070%163%非金属新材料9523%2283%1535%16229%16539%4287%有色金属行业整体2025Q3经营性现金流量占营业收入比为8.54%，环比下降0.36个百分点，但要好于历史上行业的同期平均水平。我们用经营性现金流占营业收入的比值来测算上市公司营业收入的含金量。尽管因有色金属行业的回款周期与季节性原因，A股有色金属行业2025Q3经营性现金流量占收入比较2025Q2环比小幅下滑0.36个百分点至8.54%，但该数据仍好于2010年以来的历史同期平均水平，显示有色金属行业上市公司2025三季度的营业收入含金量有所上升。图19：2025Q3A股有色金属行业整体现金流占收入比重高于历史同期平均水平有色金属行业整体现金流量占收入比12%10%8%6%4%2%2010Q12010Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q3-2%-4%从子行业来看，铜、铝、稀土、钨、钴板块2025Q3的现金流量占收入比同比、环比皆有上升。而黄金、锂、磁性材料、非金属新材料板块是三季度A股有色金属行业所有子行业中现金流量占收入的比重同环比均有下降的子行业。表10：2025Q3A股有色金属行业现金流量占收入比重2024Q42025Q12025Q22025Q3MAXINAVERAGE有色金属行业整体1130%333%890%854%1130%235%542%工业金属935%500%868%874%1155%429%484%铝1189%1016%1286%1351%1830%531%783%铜908%374%718%780%1028%899%340%铅锌409%195%1181%508%1791%810%635%黄金1725%083%1187%956%1814%270%738%稀有金属1879%145%812%854%2130%972%630%稀土578%114%500%1428%5435%4015%434%钨1664%737%922%1127%4444%2988%500%锂3029%975%3999%405%6496%2720%2075%钴5219%620%330%878%5604%2402%748%其他稀有小金属1404%313%580%723%1864%1104%447%金属非金属新材料1380%150%706%342%2932%1761%584%金属新材料1040%286%788%290%3127%1708%384%磁性材料1938%247%543%473%4149%2488%595%非金属新材料1743%1175%641%362%5883%4423%767%（八）行业市盈率估值处于历史低位水平A股有色金属行业整体估值仍处于历史低位A股有色金属行业年初至今上涨75.83%，涨幅在SW31个一级行业中排名第1位。尽管年初至今A股有色金属行业指数大幅上涨，但2025年前三A股有色金属行业业绩的提升，在一定程度上消化了A股有色金属行业的估值扩张。假若以A股有色金属行业整体2025年三季报业绩乘以4/3，乐观预计全年业绩，则目前有色金属行业整体的市盈率为22.93x，仍要低于2010年以来有色金属行业36.47x的市盈率估值中枢。从历史上看，目A股有色金属行业估值仍处于近10年的低位水平。图20：2025ASW31180%70%60%50%40%30%20%10%有色金属有色金属电子传媒环保汽车房地产公食品饮料-1%-2%图21：A股有色金属行业整体市盈率水平 图22：A股有色金属行业整体市净率水平160 7140 6120 5100 480 360 24020 12010-01-082011-01-082012-01-082013-01-082010-01-082011-01-082012-01-082013-01-082014-01