打新市场跟踪月报：科创成长层首批新股上市A1类账户打新收益率可观

目 录TOC\o"1-2"\h\z\u1、新股发行概况 4首批创长新上市 4新股行奏稳 5主板价户量续长 7近期下新场参情况 92、打新收益测算 10各板当打收测算 10各类户月新益测算 12各类户月满益133、基金产品打新表现 144、机构打新表现 155、风险分析 16图目录图1：股行量 6图2：与下行的股发数量 6图3：股行模（元） 6图4：与下行的股发规（元） 6图5：步价售对家数 8图6：价围率 8图7：下购限（元） 8图8：股市跌幅（%） 8图9：下资获配数：A类 8图10：下资获数：B类 8图11：A投者签（‰） 9图12：B投者签（‰） 9图13：A投者板打满益 13图14：B投者板打满益 13表目录表1：批用定配方式票下售果 4表2：用定售方打新益算 5表3：2025年来A股场新发统计 6表4：2025年10月新上市股览 7表5：2025年10月A各市网打情一览 7表6：期市股配情况览 9表7：板新益测算 10表8：业打收益算 11表9：创打收益算 11表10：A投者同模账打收率 12表11：B投者同模账打收率 12表12：2025年10月收益高基金 14表13：2025年10月收益高机一览 15表14：2025以打收益高机一览 16表15：2025以打参与高报入率的机一览 161、新股发行概况2025年10月28日，禾元生物、西安奕材、必贝特在科创板首发上市，这也是科创成长层首批上市的未盈利企业。2025年3月28日，上交所修订并发布《上海证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则（2025年修订）》。主要修订内容：（1）参与新股申购方面，给予银行理财产品、保险资产管理产品与公募基金同等政策待遇。（2）调整未盈利企业发行网下限售安排，提高有长期持股意愿投资者的配售比例。6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，进一步发挥科创板试验田作用，设置科创成长层，在促进投融资平衡的基础上更好发挥支持科技创新功能作用。2025年10月，首批采用约定配售方式科创成长层新股陆续公告网下配售结果。从配售结果上看，采用约定限售的配售方式可以有效约束机构报价行为，限售期限更长、限售比例更高的投资者可以获配更多的新股，相较于比例限售，不同类型投资者中签率均显著扩大。具体地，A1、A2类投资者是申购主力军，A1类投资者配售比例大致是A22-3倍。A3B类投资者整体配售比例差别不大；A1类投资者配售比例约是A3、B类的9倍左右水平。而从以往创业板及科创板的网下投资者中签情况上看，A类、B类投资者的中签率已较为接近。采用约定限售后，相较于比例限售，不同类型投资者中签率均显著扩大。配售象配售象型 限售例 限售期申购量占网下有效获配数量占网下发行总配售比例（中签率）申购量例 量的例6876SHA1类投资者70%9个月39.27%72.73%0.81%A2类投资者45%6个月35.99%22.22%0.27%A3类投资者10%6个月6.8%1.7%0.09%B10%6个月18.56%3.8%0.09%6879HA1类投资者60%9个月27.20%61.61%0.73%A2类投资者40%6个月39.89%30.11%0.24%A3类投资者20%6个月1169%2.4%0.08%B20%6个月21.22%5.4%0.08%6878SHA1类投资者60%9个月47.34%74.13%0.68%A2类投资者45%6个月3200%22.27%0.30%A3类投资者25%6个月6.5%1.7%0.08%B25%6个月14.51%2.2%0.08%采用约定限售的配售方式对打新收益影响几何？我们依据最近20只上市的参与网下打新的科创板新股的表现，做如下假设：（）A类中签率：02；B类中签率：3%。10%6个月。上市首日成交均价涨幅218.45%；上市6个月后相较发行价涨幅200.89%。假设5亿元规模账户可满足顶格申购要求，按无锁定要求的股份在上市首日卖出、限售股在上市流通首日卖出的策略进行。在比例限售的配售方式下，平均打中一只新股可为账户贡献收益率分别约为：A类0.091%，B0.082%。若假设新股上市6个月/9个月后相较发行价涨幅分别为首日均价涨幅的90%/80%，那么不同类型投资者顶格打中这三只预计可获得的收益率如下：禾元生物：1类0.125%，2类0.046，3类0.016，B类0.016。必贝特：1类0.053，A2类0.09%，3类0.007，B类0.007。西安奕材：1类0.127%，2类0.0161，3类0.017，B类0.017。综合首批上市的三只科创成长层新股的配售情况，做出如下表所示假设，则采用约定限售的配售方式后，平均打中一只新股可为账户贡献收益率分别约为：A1类0.116%，A2类0.042%，A3类0.014%，B类0.014%。表2：采用约定配售方式打新收益测算配售象型中签率限售例 限售期首日价幅（%）限售股上市流通日均测算收益率（%）价涨幅（%）A1类投资者0.75%60%9个月175.00140.000.116A2类投资者0.25%40%6个月175.00157.500.042A3类投资者0.08%20%6个月175.00157.500.014B0.08%20%6个月175.00157.500.0142025年10月，共9只新股上市，主板3只、创业板0只、科创板3只、北交所3只，募集金额共计128.69亿元，环比+10.09%。其中，参与网下发行的个股共计6只，主板3只、科创板3只，募集金额合计121.64亿元，环比+14.45%。2025年以来，共85只新股上市，主板28只、创业板29只、科创板10只、北交所18只，募集金额共计888.94亿元。参与网下发行的个股共计61只，主板27只、创业板24只、科创板10只，募集金额合计798.96亿元。主板 创业板 科创板 北证 合计所有新股主板 创业板 科创板 北证 合计所有新股2025-10个数30339募集金额（亿元）33.280.0088.357.06128.692025个数2829101885募集金额（亿元）464.79205.60160.9157.65888.94参与网下发行新股2025-10个数303-6募集金额（亿元）33.280.0088.35-121.642025个数272410-61募集金额（亿元）459.18178.87160.91-798.96，数据截至2025.10.31，按照新股上市日统计，网下打新不考虑北交所上市股票图1：新股发行数量 图2：参与网下发行的新股发行数量位：个

，数据截至2025.10.31，按照新股上市日统计；单

位：个

，数据截至2025.10.31，按照新股上市日统计；单图3：新股发行规模（亿元） 图4：参与网下发行的新股发行规模（亿元），数据截至2025.10.31，按照新股上市日统计 ，数据截至2025.10.31，按照新股上市日统计上市板证券上市板证券码 证券称上市日期发行价（元）首发募集金额（亿元）首日涨跌幅（%）首日成交均价（元）（）报价入围率A类中签率（%）B类中签率（%）601026.SH道生天合2025/10/175.987.89396.3226.971.9198.63%0.0140.013主板001386.SZ马可波罗2025/10/2213.7516.43128.8034.115.0996.21%0.0150.015603175.SH超颖电子2025/10/2417.088.97397.6075.042.5698.57%0.0110.01168883H-U2025/10/288.6246.36198.7226.859.3182.31%0.0500.008科创板68859H-U2025/10/2817.7816.0074.4132.535.1295.55%0.0390.00868865H-U2025/10/2829.0625.99213.4981.058.4383.94%0.0520.009，数据截至2025.10.31，仅统计参与网下打新的个股，按照新股上市日数据统计2025年10月，主板采用网下打新的新股3只，上市首日平均涨幅为307.57%，环比+176.24pct，初步询价配售对象为9340家，报价入围率为97.80%，环比+2.63pctA类：0.14‰、B类：0.13‰。双创板块（本文统计范围为创业板和科创板）采用网下打新的新股3只，上市首日平均涨幅为162.21%，环比-89.70pct，无个股破发；初步询价配售对象为6819家，报价入围率为87.27%，环比-7.69pct；网下中签率分别为A类：0.50‰、B类：0.08‰。表5：2025年10月A股各市场网下打新情况一览主板创业板科创板双创板块首发募集金额（亿元）33.280.0088.3588.35个数3033上市首日涨跌幅(%)307.570.00162.21162.21报价入围率97.80%0.0%87.27%87.27%初步询价配售对象家数9340068196819申购上限（亿元）3.190.007.627.62A类投资者中签率(‰)0.140.000.500.50B(‰)0.130.000.080.08A类投资者获配家数4966033843384B3282015751575，数据截至2025.10.31；注：1）双创板块统计结果为创业板和科创板合计结果；2）以新股上市日期来划分月度数据；3）网下中签率、网下投资者获配家数、初步询价配售对象家数以月度中位数值作为月度值，其余以月度均值作为月度值；4）如无特殊说明，下同图5：初步询价配售对象家数 图6：报价入围率，数据截至2025.10.31，按照新股上市日统计；2025年2月主板无采用网下打新的新股，2025年2月、10月创业板无采用网下打新的新股，2025年2月、4月、8月、9月，科创板无采用网下打新的新股，下同

，数据截至2025.10.31，按照新股上市日统计图7：网下申购上限（亿元） 图8：新股上市涨跌幅（%），数据截至2025.10.31，按照新股上市日统计 ，数据截至2025.10.31，按照新股上市日统计新股上市涨跌幅为上市首日收盘价相对发行价涨跌幅图9：网下投资者获配家数：A类 图10：网下投资者获配家数：B类，数据截至2025.10.31，按照新股上市日统计 ，数据截至2025.10.31，按照新股上市日统计图11：A类投资者中签率（‰） 图12：B类投资者中签率（‰），数据截至2025.10.31，按照新股上市日统计 ，数据截至2025.10.31，按照新股上市日统计上市板上市板首日平均涨幅首日均价涨幅报价入围率上市板上市板首日平均涨幅首日均价涨幅报价入围率初步询价配A类获配比B类获配比A类中签率B类中签率网下获配家网下获配家

结合近一年A股各板块PO进程，我们分别以各板块最近上市的0只新股的配售情况来观察近期网下打新市场的整体参与水平。截至2025年10月31日，本期（2025年1-10月）和上期（2025年1-9月）各板块网下打新市场情况如下：初步询价配售对象家数：主板：8389（上期：8026）、创业板：7684（上期：7684）、科创板6022（上期：5468）。报价入围率：主板：96.1（上期：94.7%）、创业板：95.9%（上期：95.9%）、科创板86.9%（上期：84.8%）。A类中签率：主板：0.021%（上期：0.020%）、创业板：0.024%（上期：0.024%）、科创板0.042%（上期：0.043%）。B类中签率：主板：0.019%（上期：0.018%）、创业板：0.021%（上期：0.021%）、科创板0.030%（上期：0.041%）。（%）（%）售对象家数例（%）例（%）（%）（%）数A数B主板227.6214.496.1% 838975.324.70.0210.01944582809本期创业板251.8270.695.9% 768474.225.80.0240.02141572312科创板180.3176.886.9% 602284.016.00.0420.03031901321上期主板219.7206.694.7%802674.925.10.0200.01842572623创业板251.8270.695.9%768474.225.80.0240.02141572312科创板238.1243.884.8%546877.222.80.0430.04128951204，本期统计区间为2025年1-10月，上期统计区间为2025年1-9月；仅统计参与网下打新的个股，按照新股上市日数据统计2、打新收益测算在测算不同规模账户打新收益率时，我们假设账户参与所有新股的打新，按照以下公式测算单账户的个股打新收益情况，并按照新股上市日期作为区间划分依据统计月度、季度、年度数据。单账户个股打新收益=min（账户规模，申购上限）中签率收益率A/B类投资者打满收益=申购上限A/B类网下中签率收益率其中，1）中签率考虑个股网下打新实际中签结果。2）收益率方面，对于在科创板和创业板上市的新股以及全面注册制下主板上市新股，采用的是上市首日成交均价相对发行价的涨跌幅；非注册制下主板上市新股采用开板当日成交均价相对于发行价的涨跌幅，当统计区间内主板上市新股还未开板时，利用动态12个月内主板上市个股开板实现收益率的均值作为替代。5年0月，5亿规模账户主板打新收益率为A类：6%、B类：8；科创板打新收益率为A类：230、B类：039%。账户规模（亿元）1.2账户规模（亿元）1.21.5234510152030网下新股个数3333333333可顶格申购个数0012223333A类打新收益率(%)0.1090.1090.1070.0860.0700.0600.0300.0200.0150.010B(%)0.1050.1050.1030.0820.0670.0580.0290.0190.0150.010A）30.24B）29.16网下新股个数28282828282828282828可顶格申购个数581521222226282828A类打新收益率(%)0.8480.8180.7340.5800.4800.4190.2770.1950.1460.097B(%)0.7440.7190.6490.5140.4250.3710.2450.1720.1290.0862025-102025年累计A类满益万292.37B类满益万） 258.05，数据截至2025.10.31，按照新股上市日统计账户规模（亿元）1.2账户规模（亿元）1.21.5234510152030网下新股个数0000000000可顶格申购个数0000000000A类打新收益率(%)0.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.000B(%)0.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.000A）0.00B）0.00网下新股个数24242424242424242424可顶格申购个数091721232324242424A类打新收益率(%)1.5821.5021.2880.9210.7140.5810.3160.2110.1580.105B(%)1.3831.3201.1400.8160.6320.5140.2780.1850.1390.0932025-102025年累计A类满益万） 315.99B类满益万） 278.12，数据截至2025.10.31，按照新股上市日统计账户规模（亿元）1.2账户规模（亿元）1.21.5234510152030网下新股个数3333333333可顶格申购个数0000003333A(%)0.1370.2300.2300.2300.2300.2300.1930.1280.0960.064B(%)0.0230.0390.0390.0390.0390.0390.0320.0210.0160.0112025-10A类满益万） 192.58B类满益万） 31.87网下新股个数11111111111111111111可顶格申购个数234666111111112025年累计A(%)B(%)0.7800.6370.8290.6140.7690.5580.6830.4760.6150.4130.5750.3740.3910.2260.2610.1500.1960.1130.1300.075A类满益万） 391.01B类满益万） 225.61，数据截至2025.10.31，按照新股上市日统计5年0月，A类账户5亿规模账户当月打新收益率约为290%，2025年累计收益1.575；B类账户5亿规模账户当月打新收益率约为07，5年累计收益260%。表10：A类投资者不同规模账户打新收益率账户规模（亿元）1.21.52345101520302024-110.5890.5630.5310.4650.3610.2890.1450.0960.0720.0482024-120.7500.7500.6760.5260.4370.3640.1840.1230.0920.0612025-010.7890.7320.6410.4730.3550.2840.1420.0950.0710.0472025-020.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0002025-030.5350.4840.4080.2990.2340.1870.0940.0620.0470.0312025-040.3600.3430.2720.1830.1390.1120.0580.0390.0290.0192025-050.1370.1290.1060.0740.0570.0450.0230.0150.0110.0082025-060.2390.2340.2250.1980.1790.1680.0990.0670.0500.0332025-070.3870.3860.3570.3020.2740.2570.2050.1460.1090.0732025-080.1720.1720.1710.1330.1000.0800.0400.0270.0200.0132025-090.3450.3280.2740.2060.1710.1510.1010.0670.0500.0342025-100.2470.3390.3370.3160.3000.2900.2230.1490.1110.0742025年累计3.2093.1482.7922.1841.8091.5750.9840.6660.5000.333，数据统计区间：2024.11.01-2025.10.31，按照新股上市日统计，单位：%表11：B类投资者不同规模账户打新收益率账户规模（亿元）1.21.52345101520302024-110.4970.4810.4610.4120.3210.2570.1280.0860.0640.0432024-120.6390.6390.5810.4610.3880.3250.1640.1100.0820.0552025-010.6690.6240.5500.4080.3060.2450.1220.0820.0610.0412025-020.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0002025-030.4740.4290.3640.2680.2100.1680.0840.0560.0420.0282025-040.3100.2960.2350.1590.1200.0970.0510.0340.0250.0172025-050.1330.1260.1020.0710.0540.0430.0220.0140.0110.0072025-060.2330.2280.2200.1950.1760.1660.0980.0660.0490.0332025-070.3640.3640.3360.2820.2550.2380.1860.1330.0990.0662025-080.1660.1660.1650.1280.0960.0770.0390.0260.0190.0132025-090.2890.2780.2330.1750.1460.1290.0850.0570.0430.0282025-100.1270.1430.1410.1210.1060.0970.0610.0410.0310.0202025年累计2.7642.6532.3471.8061.4701.2600.7480.5080.3810.254，数据统计区间：2024.11.01-2025.10.31，按照新股上市日统计，单位：%在顶格申购且满中情形下，2025年10月A类账户主板打满收益30.2万元、科创板192.6万元；B类账户主板打满收益29.2万元、科创板31.9万元。图13：A类投资者各板块打满收益，数据统计区间：2024.11.01-2025.10.31，按照新股上市日统计图14：B类投资者各板块打满收益，数据统计区间：2024.11.01-2025.10.31，按照新股上市日统计3、基金产品打新表现按照以下公式计算基金产品的打新参与度与报价入围率，并根据其实际参与和获配的新股股数测算基金产品的打新收益，以最新基金季报公布的基金产品规模为基准计算出基金产品的打新收益率，即若考察某基金产品2022年9月打新收益率，则以2022Q2基金规模作为基数计算收益率。参与报价新股数/有效报价个数/参与报价新股数2025年10月，打新参与度>=90%、报价入围率>=85%、且最新基金季报披露规模在2-5亿的基金产品中，估算收益率较高的20只基金如下表所示。基金代码基金简称基金代码基金简称参与度入围率（率(%)（）016942.OF工银瑞信中证1000指数增强A10.0%10.0%128.441.7143.24000538.OF诺安优势行业A10.0%10.0%50.801.4492.54010415.OF华泰柏瑞质量精选A10.0%10.0%97.530.9644.43001069.OF华泰柏瑞消费成长10.0%10.0%128.230.6863.58019555.OF中银中证1000指数增强A10.0%10.0%69.050.6312.51019240.OF华泰柏瑞中证1000指数增强A10.0%10.0%71.010.6144.69002861.OF工银智能制造A10.0%10.0%149.250.6114.31011729.OF工银聚享A10.0%10.0%167.550.5994.41000199.OF国泰量化策略收益A10.0%10.0%125.750.5894.06001650.OF工银丰收回报A10.0%10.0%145.340.5673.69019328.OF国泰金盛回报A10.0%10.0%99.210.5533.51562660.SH中证2000ETF华夏10.0%10.0%100.220.5172.27014333.OF工银优势领航A10.0%10.0%93.670.4992.37014068.OF工银悦享A10.0%10.0%81.090.4912.05008382.OF融通产业趋势10.0%10.0%65.380.4912.75021726.OF泓德智选启诚A10.0%10.0%40.770.4753.17012706.OF中银核心精选A10.0%10.0%112.840.4732.96000354.OF长盛城镇化主题A10.0%10.0%87.360.4694.63001140.OF工银总回报A10.0%10.0%171.040.4564.6001716.OF工银新趋势A10.0%10.0%125.920.4563.29；若基金下设多份额，显示其主份额代码；基金规模数据截至2025Q34、机构打新表现在测算机构打新收益时，我们关注持公募牌照的基金公司或证券资产管理公司管理的公募产品在打新过程中的参与情况、报价入围情况以及打新收益，测算逻辑与测算基金产品打新收益逻辑保持一致。2025年10月，在打新收益较高的20家公募持牌机构中，易方达基金、富国基金、工银瑞信基金估算打新收益较高；参与度方面，工银瑞信基金、国泰基金、中欧基金、华泰柏瑞基金、天弘基金、融通基金、中银基金、长城基金参与所有新股打新；报价入围率方面，除广发基金、平安基金外，其余打新收益较高的机构报价入围率均超过90%。机构简称参与度机构简称参与度报价入围率（）易方达基金83.3%1