工程机械行业月报：10月挖机内销增速与2.44；小松上调25财年欧美需求预测

目录Catalog一、主要产品销量 3（一）挖掘机：10月内外销增速分别24%+12 3（二）装载机：10月内销/出口增速分别33%+22.6% 5（三）起重机：9月工起内销增速同比/环比均继续走强，塔机出口增速强劲 6（四）叉车：9月内销增速环比+10pct至29.3%，出口增速环比-5.7pct 8（五）高空作业机械：9月升降工作平台内销降幅继续收窄 9（六）其他工程机械 10（七）矿山机械：9月单月出口增速50+% 12二、10月国内开工小时数同比仍走弱，环比略增 13三、卡特25Q3北美终端销售额超预期；小松上调25财年欧美主要设备市场需求，下调印尼需求 14四、投资建议 16五、风险提示 16一、主要产品销量（一）挖掘机：10月内外销增速分别+2.44%/+12.9%10月份挖机内外销分别增长+2.44%/+12.9据协会数据，月销售各类挖掘机18096台，同比增长7.77%。其中国内销量8468台，同比增长2.44%；出口量9628台，同比增长12.9%。国内开工小时数同比仍下滑，环比有所改善（3.62%）。协会数据显示10月国内工程机械开工率和开工小时数同比仍旧-10.1pct-9.03（挖机同比-14.9pct-18.7%出口端，欧美持续恢复，尽管印尼煤价尚低迷有所拖累，但金铜价格继续走高，我们看好澳非拉矿山机械需求保持强劲态势。2018202220192023202020242021202520182022201920232020202420212025图1：挖掘机月度销量（201820222019202320202024202120252018202220192023202020242021202590,0000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月工机工协 院

800006000040000200000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月工机工协 院20182022201920232020202420212025201820222019202320202024202120250

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月工机工协 院

50%-0%-0%

单月内销yoy 单月出口Yoy2017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042024-102025-042025-10挖机出口（万台）出口占比（右轴）挖机内销（万台）图5：挖掘机年度销量（台） 图6：挖掘机保有量（万）挖机出口（万台）出口占比（右轴）挖机内销（万台）22040 60%3040%2020%10

21020019005M-10

180工机工协 院

170

2019 2020 2021 2022 2023工机工协 院表1：挖掘机月度内销销量汇总（2014至2025年10月）2014201520162017201820192020202120222023202420251月411231652486394895501014277581602682823437542154052月9034227232191391897261728669092456217052114925837116403月1929711084131092058736654419014661072977265561389915188195174月1247880486466136732504326373433714110016032951310782125475月7408488647861049117790167442952122070121796592851883926月576435643658822612465124262172416965110276098766181367月4231261230946997933710190162531232992505112623473068月401025323863795710106115661807612349909656696,6947,6859月4145270448569530117191318222598139341052062637,6109,24910月4500300953459670134921487023892126081135067968,2668,46811月46763282593912900141601715928833140141439874849,02012月4918346061731273314278172382731915423615176259312累计值84,57350,61862,994130,630184,320209,077292,864274,357151,89389,980100,54398,345工机工协 院表2：挖掘机月度出口销量汇总（2014至2025年10月）2014201520162017201820192020202120222023202420251月4213994646001,1371,6142,1843,5757,3257,0066,9557,1072月3763424356121,3871,4592,3713,7437,4319,9586,7717,6303月7784326358021,6072,3772,7986,05810,52911,6799,79210,0734月4324406937241,5182,0372,0555,4728,5029,2598,0409,5955月5574846957801,5232,1532,2235,1508,44510,2179,3069,8106月5475947917071,7232,6952,9016,1359,7349,6688,94210,6687月3856245706591,7862,1562,8575,0168,6897,4947,4569,8328月4844845077571,4822,2772,8635,7268,9807,4367,9538,8389月4144816039661,6892,6173,4366,15110,6678,0208,22110,60910月4753854718711,7822,1573,4396,3569,1517,7888,5259,62811月5085787259221,7172,1573,4036,4309,2827,4408,57012月5574887381,2721,7492,9174,2118,61510,7189,07310057累计值5,9345,7317,3279,67219,10026,61634,74168,427109,453105,038100,58893,790工机工协 院（二）装载机：10月内销/出口增速分别+33.2%/+22.6%10月装载机内销同比+33.2%，增速环比+7.6pct，出口同比+22.6%，增速环比-12.7pct。据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统计，202510月销售各类装载机10673台，同比增长27.7%。其中国内销量5372台，同比增长33.2%；出口量5301台，同比增长22.6%2025年1—10月，共销售各类装载机104412台，同比增长15.8%。其中国内销量55368台，同比增长21.8%；出口量49044台，同比增长9.69%。2025年10月销售电动装载机2707台，单月电动化率25.36%，环比+0.8pct，1-10月累计电动化率约23.1%，环比1-9月增加0.26pct。20182022201920232020202420212025201820222019202320202024202120250

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

0

2019 2020 2021 20232023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月工机工协 院 工机工协 院2019202320202024202120252022图9：装载机月度出口销20192023202020242021202520220

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月工机工协 院

90%60%30%-0%-0%

单月内销yoy 单月出口yoy2021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10装载机出口（万台）合计（万台）装载机内销（万台）出口占比（右轴）图11：装载机年度销量（台） 图12：电动装载机月度销装载机出口（万台）合计（万台）装载机内销（万台）出口占比（右轴）单月销量（台） 单月电动化率（右轴）25 60%20 50%40%1530%1020%5 10%5M110

0

28%26%24%22%20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10工机工协 院 工机工协 院表3（2014202510）2014201520162017201820192020202120222023202420251月7,7165,5163,4574,1338,2186,6985,4718,9237,5986,3477,8027,9202月10,1583,1912,9686,3615,1695,7723,4207,6388,8829,2606,4958,7303月21,6489,60913,06310,39313,91216,85714,06522,77215,30913,08012,32413,9174月17,4027,7894,9778,43511,83612,05214,66218,35410,9759,6939,77911,6535月14,0606,4854,4697,86210,14310,49712,01815,14511,0599,0669,82410,5356月13,3646,0154,4137,8649,27510,52312,28112,16011,4578,55610,79412,0147月10,4134,4823,7966,9007,9987,7689,2648,7638,1586,5908,3799,0008月9,2904,3983,9986,8847,6668,4739,0069,0458,8027,2278,3299,4409月9,0754,5784,6248,0927,8429,23310,6199,6019,6687,6898,07210,53010月8,4114,2134,8267,5038,3198,9069,7779,2769,4487,5178,35510,67311月7,5084,2485,1767,3878,5699,60010,1609,97513,5828,8738,64612月7,6494,5165,1687,6449,0749,50510,4558,8578,4179,4189,410累计值136,69465,04060,93589,458108,021115,884121,198140,509123,355103,316108,209104,412工机工协 院（三）起重机：9月工起内销增速同比/环比均继续走强，塔机出口增速强劲汽车起重机据中国工程机械工业协会对汽车起重机主要制造企业统计，9月当月销售各类汽车起重机1561台，同比增长21.9%，其中国内销量764台，同比增长40.7%；出口量797台，同比增长7.99%2025年1—9月，共销售汽车起重机15105台，同比下降4.17%；其中国内销量8255台，同比下降5.47%；出口6850台，同比下降2.55%。图13：汽车起重机月度销（台）及图14：汽车起重机内销和口量（台）0

单月销量 单月销量同比（右轴

200%150%100%50%0%-0%2019-032019-062019-092019-122020-032020-062019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09

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国内销量 出口销量 出口占比（右轴

70%60%50%40%30%20%10%2024-072024-082024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-09工机工协 院 工机工协 院履带式起重机据中国工程机械工业协会对履带起重机主要制造企业统计，9月当月销售各类履带起重机285台，同比增长33.2%，其中国内销量110台，同比增长66.7%；出口量175台，同比增长%。2025年1—9月，共销售履带起重机2365台，同比增长18.2%；其中国内销量754台，同比增长18.4%；出口1611台，同比增长18.1%。图15：履带式起重机月度量（台及图16：履带式起重机内销出口量（）0

单月销量 单月销量同比（右轴）

250%200%150%100%50%0%-0%2019-052019-092020-012020-052020-092021-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09

0

国内销量 出口销量 出口占比（右轴

100%80%60%40%20%2024-072024-082024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-09工机工协 院 工机工协 院随车式起重机据中国工程机械工业协会对随车起重机主要制造企业统计，9月当月销售各类随车起重机2131台，同比增长22%，其中国内销量1585台，同比增长29.8%；出口量546台，同比增长3.8%2025年1—9月，共销售随车起重机19002台，同比增长5.46%；其中国内销量14743台，同比增长3.08%；出口4259台，同比增长14.6%。图17：随车式起重机月度量（台及图18：随车式起重机内销出口量（）

单月销量 单月销量同比（右轴

200%150%100%50%0%2019-032019-092020-032020-092021-032019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09-0%

0

国内销量 出口销量

出口占比（右轴

35%30%25%20%15%10%5%2024-072024-082024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-09工机工协 院 工机工协 院塔式起重机据中国工程机械工业协会对塔式起重机主要制造企业统计，9月当月销售各类塔式起重机529台，同比下降7.68%，其中国内销量249台，同比下降29.7%；出口量280台，同比增长27.9%。2025年1—9月，共销售塔式起重机4134台，同比下降31.9%；其中国内销量2185台，同比下降52.2%；出口1949台，同比增长29.4%。图19：塔式起重机月度销（台）及图20：塔式起重机内销和口量（台）0

单月销量 单月销量同比

0%-0%-0%-0%2024-072024-082024-092024-102024-112024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-09

0

国内销量 出口销量 出口占比（右轴

60%50%40%30%20%10%2024-072024-082024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-09工机工协 院 工机工协 院（四）叉车：9月内销增速环比+10pct至29.3%，出口增速环比-5.7pct据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计2025年9月当月销售各类叉车130380台，同比增长23%。其中国内销量81119台，同比增长29.3%；出口量49261台，同比增长13.9%。20251—9110640614697375台，同比增长13.1%；出口409031台，同比增长15.5%。图21：叉车月度销量（辆及图22：叉车内资和外资企销售量（）及增速0

单月销量 同比（右轴）

150%100%50%0%-0%2018-052018-092019-012019-052019-092020-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09

0

外企内企同比（右轴）外企内企同比（右轴）内企外企同比（右轴）100%50%0%-0%2018-122019-042019-082019-122020-042020-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04工机工协 院单月内销内销同比（右轴）单月出口出口同比（右轴）整体电动化率出口电动化率内销电动化率图23：叉车内销和出口量辆） 图24：叉车整体、内销、口电动化率单月内销内销同比（右轴）单月出口出口同比（右轴）整体电动化率出口电动化率内销电动化率90%120,00070,00020,000-30,000

140%90%40%2021-092021-112022-012022-032022-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-09-0%

80%70%60%50%40%2019-122020-042019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-04（五）高空作业机械：9月升降工作平台内销降幅继续收窄升降工作平台据中国工程机械工业协会对升降工作平台主要制造企业统计，9月当月销售各类升降工作平台12416台，同比下降23.8%，其中国内销量5334台，同比下降32.7%；出口量7082台，同比下降15.3%。2025年1—9月，共销售升降工作平台131901台，同比下降30%；其中国内销量51168台，同比下降46%；出口80733台，同比下降13.7%。单月内销（台）单月出口占比（右轴）单月出口（台）图25：升降工作平台月度量（台及图26：升降工作平台内销出口量（）单月内销（台）单月出口占比（右轴）单月出口（台）单月销量（台） 单月同比（右轴）0

250%200%150%100%50%0%-0%2020-032020-062020-092020-122021-032021-062020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09

0

100%80%60%40%20%2020-032020-062020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09工机工协 院 工机工协 院高空作业车据中国工程机械工业协会对高空作业车主要制造企业统计，2025年9月当月销售各类高空作业车484台，同比增长48%，其中国内销量456台，同比增长42.9%；出口量28台，同比增长250%。2025年1—9月，共销售高空作业车3818台，同比增长41.4%；其中国内销量3645台，同比增长39.8%；出口173台，同比增长88%。图27：高空作业车月度销（辆）及图28：高空作业车内销和口量（辆）3000

单月销量（辆） 单月同比（右轴

200%150%100%50%0%-0%2020-032020-062020-092020-122021-032021-062020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09

0

单月内销（辆）出口占比（右轴）单月内销（辆）出口占比（右轴）单月出口（辆）10%5%2020-032020-062020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09工机工协 院 工机工协 院（六）其他工程机械平地机据中国工程机械工业协会对平地机主要制造企业统计，2025年9月当月销售各类平地机634台，同比增长21.9%，其中国内销量99台，同比增长6.45%；出口量535台，同比增长25.3%。2025年1—9月，共销售平地机62846.73%；其中国内销量112230.6%；出口5162台，同比增长2.64%。单月内销内销同比（右轴）单月出口出口同比（右轴）图29：平地机月度销量（）及图30：平地机内销和出口（台）及单月内销内销同比（右轴）单月出口出口同比（右轴）单月销量（台） 单月同比（右轴）

150%100%50%0%

800600400200

300%200%100%0%2020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09

-0%2020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09压路机据中国工程机械工业协会对压路机主要制造企业统计，20259月当月销售各类压路机1392台，同比增长32.2%，其中国内销量551台，同比增长45.4%；出口量841台，同比增长24.8%。2025年1—9月，共销售压路机13564台，同比增长21.8%；其中国内销量5176台，同比增长18%；出口8388台，同比增长24.3%。单月内销内销同比（右轴）单月出口出口同比（右轴）图31：压路机月度销量（）及图32：压路机内销和出口（台）及单月内销内销同比（右轴）单月出口出口同比（右轴）单月销量（台） 单月同比（右轴）0

150%100%50%0%-0%2020-012020-052020-092021-012021-052021-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09

0

200%150%100%50%0%-0%2020-012020-052020-092021-012021-052021-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09工机工协 院 工机工协 院摊铺机据中国工程机械工业协会对摊铺机主要制造企业统计，2025年9月当月销售各类摊铺机132台，同比增长22.2%，其中国内销量82台，同比增长32.3%；出口量50台，同比增长8.7%2025年1—9月，共销售摊铺机1249台，同比增长32.2%；其中国内销量898台，同比增长42.8%；出口351台，同比增长11.1%。图33：摊铺机月度销量（）及图34：摊铺机内销和出口（台）及单月销量（台） 单月同比（右轴）2500

100%60%200%60%200%40%8020%60100%0%-0%-0%-0%

0

单月内销内销同比（右轴）单月内销内销同比（右轴）单月出口出口同比（右轴）0%-0% 工机工协 院 工机工协 院（七）矿山机械：9月单月出口增速50+%根据中国重型机械工业协会数据，矿山机械行业1-9月实现进出口总额42.649.90%40.75亿美元，同比增长11.43%1.89亿美元，同比下降15.19%；进出口顺差38.86亿美元，同比增长13.16%。图35：中国矿山机械累计口金额及速 图36：中国矿山机械累计出口顺差增速累计出口金额（亿美元） 累计出口同比（右轴6050403020102023-032023-052023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-09

60% 605040%4020% 30200%10-0% 0

累计进出口顺差（亿美元） 同比（右轴

80%60%40%20%2023-032023-052023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-09重机工协 院 重机工协 院二、10月国内开工小时数同比仍走弱，环比略增10月工程机械主要产品开工小时数同比继续下滑，环比略增。202510月工程机械主要产品月平均工作时长为80.9小时，同比下降9.03%，环比增长3.62%。其中：挖掘机68.6小时；装载98202510月工程机械主要产品月开工率为55%，同比下降10.1个百分点，环比下降0.16个百分点。其中：挖掘机55.1%；装载机58.2%。9月四大区域小松海外开工小时数同比均正增长，其中欧洲和北美回暖明显。据小松官网，9月北美、欧洲、日本、印尼小松挖掘机开工小时数分别为70.9小时、78.5小时、46.4小时、213.5小时，同比增速分别+10.2%、+7.3%、+2.7%、+0.9%。图37：中国小松挖掘机开小时数（时） 图38：海外小松挖掘机开小时数同变化0

18年 19年 20年 年22年 23年 24年 年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

15%yoyyoyyoyyoyyoy-%-5%官 院 官 院图：CMI指数 图：庞源租赁塔吊吨米用率

2022年 2023年2024年2024年2025年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

80%60%40%20%

年利用率年利用率年利用率年利用率年利用率1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月工机械 院 租 院三、卡特25Q3北美终端销售额超预期；小松上调25财年欧美主要设备市场需求，下调印尼需求卡特彼勒25Q3工程机械全球终端销售情况基本符合预期（7%yoy），其中北美表现超出公司预期，拉美/亚太低于预期。矿山机械由于提前发货，终端销售额增速强于公司营收增速。公司预计Q4公司工程机械和矿山机械经销商会补库。全年全球建筑需求整体疲软，但卡特终端销售额会增长，其中北美、非洲、中东区域将贡献增量；大型矿用卡车、铰接式卡车和大型履带式牵引车订单保持强劲增长。表4：卡特彼勒25Q3业绩表现及全年展望区域25Q3终端销售额同比情况统计25年展望（）具体情况（矿山机械）具体情况建筑工程业务（工程机械）资源业务（矿山机械）原计划Q4发货的产Q4：经销商库存在增加，价格平稳Q425整体7%基本符合预期6%品提前交付，带来经全年：全球建筑需求整体疲软，但卡特销商库存下滑终端销售额会增长全年：建造支出稳健，《基础设施投资北美11%超预期2%Q4比增加拉美2%略低于预期20%全年：建筑需求持续疲软EAME7%主要是非洲和56%全年：非洲和中东建筑需求健康，欧洲中东增长经济形势改善10t亚太-低于预期-24%实现增长，但目前施工活跃度仍然很低。其他亚太地区，预计经济形势较疲软注：终端销售额指通过经销商上报统计出的终端客户需求情况彼官，特公司公 院小松对于全球工程机械、矿山机械、能源设备需求预测与7月基本一致，但品类和区域结构有所调整。品类上，印尼煤价下滑影响煤炭设备需求，小松下调了25财年印尼矿山机械设备需求预测增速。区域上，小松上调了25财年北美工程机械、矿山机械、能源设备需求预测，降幅收窄至0-5%，租赁需求出现恢复迹象；同时上调欧洲市场设备需求预测至同比持平；此外，下调了东南亚市场设备需求，降幅由0-5%扩大至5-10%，主要由于印尼工程机械和矿山机械需求均疲软。表5：分区域工程机械、矿山机械、能源设备需求情况（小松统计和预测）FY252QFY25E全球+%-%，主要由于印尼煤价下滑-%与7）-%（4-%日本需求同比下滑16%，租赁和日常使用需求依旧低迷-%与7）北美，9+%+%%（）-%（7-）欧洲需求同比+1%。由于降息+财政扩张政策7%）东南亚-%下滑-%（7-）注：1）FY25Q220257-9FY2520254202642）分的7大主产；矿机包大吨自车矿、马推机平地机/式载机官，松司公 院四、投资建议我们认为，前三季度协会数据显示挖机内外销同比分别+21.5%/+14.6%，单1