量化看市场系列之一：黄金大跌后的走势演绎

目 录TOC\o"1-1"\h\z\u一、事件 4二、历史暴跌复盘 5三、黄金长期向好格未见改变 6四、技术指标角度何待黄金价格 7五、风险提示 8图表目录图表1 金势 5图表2 过20%幅梳理 5图表3 期跌理 6图表4 家衰周期 7图表5 术标试果 7ETF观点的转变，从而更高效地辅助投资决策。本系列报告所涉及的相关模型，我们将/opinion一、事件20251021202510272000558.5%102125-26月272110278.76%。1021"趋向缓和-5.31%。10月22日至10月24日，黄金4100美元/盎司附近震荡。10月25日至10月26日，中美双方在吉隆坡举行经贸磋商。据新华社报道，双方以今年以来两国元首历次通话重要共识为引领，围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等双方共同关心的重要经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。缓解了市场对贸易冲突的担忧。10月27日黄金再度开启下跌，当日收盘跌幅达到3.15%，收3981美元/盎司。图表1 黄金走势创证券二、历史暴跌复盘从黄金历史的回调来看，大致可以分为两类，一类是趋势性转熊、另一类是牛市中的急跌。10峰→谷跌幅主要来源12008年峰→2008年谷34.10%雷曼倒闭前后发生的全球金融/信贷危机导致市场极度缺乏流动性，投资者抛售一切资产（包括黄金）以换取现金。22011年峰→2015年谷（长期熊市）-45.70%2011见顶后，通胀担忧逐渐缓和、美元走强、实际利率回升、ETF/实物赎回与持仓调整、以及整体风险偏好回归，导致黄金进入多年的下跌并在2013年出现短期剧烈回撤，最终在2015年见底。此为典型的长期熊市/周期性回调。32013年（短时暴跌，落入长期熊市中）-25%2013年第二季度，ETF大量赎回、杠杆峰→谷跌幅主要来源12008年峰→2008年谷34.10%雷曼倒闭前后发生的全球金融/信贷危机导致市场极度缺乏流动性，投资者抛售一切资产（包括黄金）以换取现金。22011年峰→2015年谷（长期熊市）-45.70%2011见顶后，通胀担忧逐渐缓和、美元走强、实际利率回升、ETF/实物赎回与持仓调整、以及整体风险偏好回归，导致黄金进入多年的下跌并在2013年出现短期剧烈回撤，最终在2015年见底。此为典型的长期熊市/周期性回调。32013年（短时暴跌，落入长期熊市中）-25%2013年第二季度，ETF大量赎回、杠杆/投机仓位快速抛出、市场情绪突变导致短期集中抛售创证券2000（5）8%2651.86%102.46%图表3 短期急跌梳理开始日期结束日期开始价格结束价格跌幅后续5日后续10日后续20日后续30日2006-05-122006-05-19714.8657.6-8.00-0.59-2.95-11.63-6.352006-06-062006-06-13630.65562.05-10.882.463.0214.1310.162006-06-072006-06-14626.45559.75-10.654.973.6416.4011.612008-03-132008-03-20994.83910.2-8.514.07-0.803.14-6.322008-03-142008-03-211002.95919.5-8.321.26-0.62-0.26-6.862008-03-172008-03-241002.7915.3-8.720.170.510.16-4.492008-08-082008-08-15856.6787.7-8.044.495.52-2.8211.562008-10-092008-10-16913.25804.6-11.90-10.33-8.26-8.461.402008-10-152008-10-22846.9730.45-13.753.351.360.565.962008-10-162008-10-23804.6721.45-10.332.311.583.276.312008-10-202008-10-27796.9730.8-8.29-1.012.1112.435.732011-09-162011-09-231811.881656.8-8.56-1.98-1.14-0.875.912011-09-192011-09-261778.681626.35-8.561.973.091.6710.382011-09-202011-09-271803.631650.13-8.51-1.590.743.368.252011-09-212011-09-281782.351608.8-9.742.004.187.2110.022011-12-072011-12-141741.81574.05-9.632.62-1.184.318.672011-12-082011-12-151708.381570.52-8.072.23-1.565.089.562013-04-082013-04-151573.641347.95-14.345.829.496.133.472013-04-092013-04-161585.341367.89-13.723.307.964.200.982013-04-102013-04-171558.541376.5-11.684.035.891.201.212013-04-112013-04-181561.451390.59-10.945.565.50-0.331.692013-06-192013-06-261351.261226.65-07.794.972020-03-062020-03-131673.5271529.708-8.59-2.036.3011.9611.992020-03-092020-03-161680.31514.2-9.892.537.1514.1512.722020-03-112020-03-181634.61486.1-9.088.807.1615.5413.372025-10-202025-10-274355.6853981.98-8.58创证券三、黄金长期向好的格局未见改变从长期视角来看，我们认为黄金具备较高的配置价值，值得进行长期投资。根据瑞·达里奥关于世界秩序循环的研究，国家的兴衰大致可分为三个阶段：上升周期、顶峰阶段和下降周期。当一个国家进入下降阶段时，往往面临内部债务负担沉重、经济增速放缓以及再融资能力下降等困境。一旦国家无法通过借贷偿还既有债务，便陷入被动局面，只能在债务违约与货币扩张之间作出抉择。历史经验显示，大多数国家最终都会选择增发货币——最初以渐进方式实施，随后演变为大规模印钞。这一过程往往导致货币持续贬值与通胀水平显著上升，从而凸显黄金作为价值储藏资产的重要性。图表4 国家兴衰大周期创证券，RayDalio《TheChangingWorldOrder》四、技术指标角度如何看待黄金价格::19752025年51年策略数量:6个主流技术指标策略总交易日:13,049天:买入持有：6.332倍（）图表5 技术指标测试果策略名称交易次数夏普比率年化收益率(%)总收益率(%)是否战胜买入持有最大回撤(%)MACD策略9750.597.624067.59是-43.1买入持有策略10.416.332164.8--70.29双均线策略(SMA5/20)7980.4861836.12否-38.09EMA交叉策略4400.445.61498.17否-53.14布林带策略15200.364.23720.05否-56.63RS