量化选基月报：震荡行情下哪类基金组合可以跑赢偏股型基金指数

内容目录一、10月份科创50ETF相对获得较高资金净流入 3二、主动权益型基金10月份表现跟踪 310月份主动权益基金跑赢大盘 310月份金融地产主题基金业绩领先 4三、基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪 5四、基金经理持股网络中交易独特性选基策略跟踪 7五、基于申报信息的行业主题ETF选基策略跟踪 8六、附录 9七、风险提示 10图表目录图表1：本月资金净流入额Top5和Bottom5的基ETF（亿元） 3图表2：行业ETF10月份资金净流入额（亿元） 3图表3：2025年偏股混合型基金指数跑赢大盘 4图表4：2025年月份主动权益基金收益率Top5 4图表5：行业主题基金收益情况回顾 4图表6：行业主题基金10月份收率Top5 5图表7：交易动机与股票价差收益策略表现 6图表8：交易动机与股票价差收益策略超额净值表现 6图表9：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略表现 6图表10：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略分年度超额收益率 6图表11：交易独特性选基策略净值表现 7图表12：交易独特性选基策略超额净值 7图表13：交易独特性选基策略表现 7图表14：交易独特性选基策略分年度超额收益率 8图表15：申报信息的行业主题ETF策略表现 8图表16：申报信息的行业主题ETF策略超额净值表现 8图表17：基于申报信息的行业主题ETF选基策略表现 8图表18：基于申报信息的行业主题ETF选基策略表现分年度超额收益率 9图表19：国金金工选基因子构建方法介绍 9一、10月份科创50ETF相对获得较高资金净流入ETF/赎回额，ETFETF10ETF50ETF300ETFA500ETF100图表1：本月资金净流入额Top5和Bottom5的宽基ETF（亿元）100500-50-100-150-200ETFETFETFETF图表2：行业ETF10月份资金净流入额（亿元）250200150100500金融地产 科技

周期 高端制造 消

医药生物二、主动权益型基金10月份表现跟踪10月份主动权益基金跑赢大盘10月份万得偏股混合型基金指数下跌2.14跑输沪深300指（-0.001和 全指数（-0.04。上个月表现优异的主权益基金如图表4所示，部分基金10月份收益率超过15。图表3：2025年偏股混合型基金指数跑赢大盘45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%万得偏股混合基指数 沪深300 万得全图表4：2025年10月份主动权益基金收益率Top5证券代码证券简称基金成立日10月份收益率（）近1年收益率（）基金经理(现任)290014.OF泰信现代服务业2013-02-0715.8750.97黄潜轶290008.OF泰信发展主题2010-12-1515.8554.61黄潜轶015145.OF同泰新能源优选1年持有A2022-09-2914.3448.41陈宗超001480.OF财通成长优选A2015-06-2913.6281.74金梓才006502.OF财通集成电路产业A2018-11-2912.9698.18金梓才注：数据截至2025.10.3110月份金融地产主题基金业绩领先TMT、制造、周期、金融地产等行业主题基金从中位数来看本月金融地产主题基金有较好的表现收益率中位数分别为1.62，TMT图表5：行业主题基金收益情况回顾2.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.00

金融地产 制造 周期 消费 TMT 医上月收益率中数（%）注：数据截至2025.10.31图表6：行业主题基金10月份收益率Top5行业主题基金代码基金简称成立日期10月份收益率（）近1年收益率（）基金经理001480.OF财通成长优选A2015-06-2913.6298.48金梓才006502.OF财通集成电路产业A2018-11-2912.96107.41金梓才TMT720001.OF财通价值动量A2011-12-0112.4787.67金梓才014915.OF财通匠心优选一年持有A2022-04-0712.0885.43金梓才017490.OF财通景气甄选一年持有A2023-07-1911.9691.21金梓才004936.OF中航混改精选A2017-12-1410.004.39方岑014040.OF民生加银金融优选A2022-08-025.93-2.60邓凯成金融地产005576.OF华泰柏瑞新金融地产A2018-03-083.4525.84杨景涵020193.OF天弘金融优选A2024-07-093.1923.63杜广005662.OF嘉实金融精选A2018-03-143.0814.76张露000574.OF宝盈新价值A2014-04-102.428.16张戈377150.OF摩根健康品质生活A2012-02-012.3613.54徐项楠消费673120.OF西部利得新富A2017-06-162.11-6.08张昌平018975.OF消费升级A2023-09-261.990.10孙文019777.OF鹏扬消费量化选股A2023-12-191.6419.37施红俊,赵亚军019740.OF财通资管创新医药A2024-01-232.2852.44易小金019958.OF湘财医药健康A2023-12-260.9236.69张泉医药001965.OF圆信永丰兴源A2017-06-210.0839.29肖世源020491.OF万家医药量化选股A2024-01-12-0.2826.74尹航006274.OF圆信永丰医药健康A2018-11-29-0.3642.86肖世源015145.OF同泰新能源优选1年持有A2022-09-2914.3436.26陈宗超018918.OF华夏清洁能源龙头A2023-08-226.8923.09杨宇制造012102.OF国寿安保低碳经济A2022-06-016.4581.22闫阳168501.OF北信瑞丰产业升级2017-06-236.19-7.71庞文杰005668.OF融通新能源汽车A2018-06-154.9644.11王迪290014.OF泰信现代服务业2013-02-0715.8749.23黄潜轶290008.OF泰信发展主题2010-12-1515.8557.46黄潜轶周期519185.OF万家精选A2009-05-189.950.58黄海519212.OF万家宏观择时多策略A2017-03-309.800.07黄海021875.OF路博迈资源精选A2024-09-198.9864.46黄道立三、基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪20231030该策略采用半年频调仓的方式，每年3月末/8月末进行调仓，从主动权益型基金中进行筛选，并扣除交易成本。我们对该策略10月份的最新净值表现进行了跟踪。。2025年10月份策略获得-1.78的收益率相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为0.42。2011年3月末以来，策略长期跑赢万得偏股混合型基金指数，费后年化超额收益率达到3.77。图表7：交易动机与股票价差收益策略表现 图表8：交易动机与股票价差收益策略超额净值表现6 2.15 1.94 1.73 1.51.32 1.11 0.92011/3/302012/3/302013/3/302014/3/302015/3/302016/3/302011/3/302012/3/302013/3/302014/3/302015/3/302016/3/302017/3/302018/3/302019/3/302020/3/302021/3/302022/3/302023/3/302024/3/302025/3/302011/3/302012/3/302013/3/302014/3/302015/3/302016/3/302017/3/302018/3/302019/3/302020/3/302021/3/302022/3/302023/3/302024/3/302025/3/30策略多头净值 基准净值

超额净值注：数据截至2025.10.31 注：数据截至2025.10.31图表9：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略表现统计指标策略多头偏股混合型基金指数10月份收益率-1.78-2.14年化收益率11.037.38年化波动率21.6920.01Sharpe比率0.510.37最大回撤率48.3945.42年化超额收益率3.77--超额最大回撤率19.22--信息比率0.63--10月份超额收益率0.42--注：数据截至2025.10.312023年获得了5.42的超额收益率。图表10：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略分年度超额收益率20.00%2012201320142015201620172018201920202021202220232024202515.00%2012201320142015201620172018201920202021202220232024202510.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%注：数据截至2025.10.31四、基金经理持股网络中交易独特性选基策略跟踪2024994/8202510月份的表现进行了跟踪。202510-1.66的收益率相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为0.522025年以来策略获得7.37的超额收益率。图表11：交易独特性选基策略净值表现 图表12：交易独特性选基策略超额净值3210策略多头净值

1.71.51.31.10.90.70.5注：数据截至2025.10.31 注：数据截至2025.10.31图表13：交易独特性选基策略表现统计指标策略多头偏股混合型基金指数10月份收益率-1.66-2.14年化收益率13.297.96年化波动率19.5918.35Sharpe比率0.680.43最大回撤率37.2645.42年化超额收益率5.47--超额最大回撤率10.84--信息比率1.05--10月份超额收益率0.52--注：数据截至2025.10.31图表14：交易独特性选基策略分年度超额收益率15.00%020102015.00%0.00%2

2019 2020 2021 2022 2023 2

2025-5.00%-10.00%注：数据截至2025.10.31五、基于申报信息的行业主题ETF选基策略跟踪202588ETFT+1ETFETF，从而及时把握市场投资热点。ETF80010本月基于申报信息的行业主题ETF策略未跑赢中证800指数。2025年10月份，策略获得-2.05的收益率，相对中证800指数的超额收益率为-1.76。2018年12月末以来，策略长期跑赢中证800指数，费后年化超额收益率达到11.14。图表15：申报信息的行业主题ETF策略表现 图表16：申报信息的行业主题ETF策略超额净值表现43210201812201912202012202112202212202312202412策略多头净值 基准净值

210.8201812201912202012202112202212202312202412注：数据截至2025.10.31 注：数据截至2025.10.31图表17：基于申报信息的行业主题ETF选基策略表现统计指标策略多头中证800指数10月份收益率-2.05-0.30年化收益率19.407.22年化波动率21.2418.95Sharpe比率0.910.38统计指标策略多头中证800指数最大回撤率34.8942.96年化超额收益率11.14--超额最大回撤率19.07--信息比率0.62--10月份超额收益率-1.76注：数据截至2025.10.312024ETF-7.04（20251031。图表18：基于申报信息的行业主题ETF选基策略表现分年度超额收益率35.00%20230.00%20225.00%20.00%15.00%10.00%5.00%

2019 2020 2021 2022 2023 2024 5-10.00%注：数据截至2025.10.31六、附录各类选基因子的构建方式及因子出处由下表所示。因子类别 因子类别 因子构建方式 因子出处交易动机类因子

该因子由估值/流动性动机因子、业绩粉饰动机因子等权合成，其中估值/流动性动机因子根据基金报告期间资金流与股票买卖金额、累计买入/卖出股票金额2以上或前20股票成交额占比数据计算得出。

《智能化选基系列之五：如何刻画基金经理的交易动机并进行基金优选？》股票价差收益因子 该因子由基金利润表中股票价差收入（股票投资收益科目）计算而来基金规模类因子 基金规模、份额（合并口径持有人结构类因子 员工持有份额占比4alpha、夏普比率、

《智能化选基系列：通过全方位特征预测基金业绩并构建跑赢指数的基金业绩动量类因子选股能力因子

区间胜率、HM1进行计算。Brinson选股胜率、选股超