农林牧渔行业点评报告：年前生猪供给压力逐步积累猪价低位运行去化延续

目 录1、行业：年前生猪供给压力逐步积累，猪价低位运行去化延续 32、10月上市猪企生猪出栏均价环比下跌 53、风险提示 图表目录图1：2025年10月全国生猪销售均价环比-10.74% 3图2：涌益样本月计划出栏较10月实际出栏-3.27% 3图3：生猪出栏中150kg以上占比环比下降 3图4：140kg以上大体重肥猪存栏占比同环比提升 3图5：冬季猪肉消费向好驱动毛白价差改善（元/公斤） 4图6：冻品库存率偏高或对后市猪价形成压制 4图7：行业10月生猪养殖亏损加深 4图8：涌益样本2025年10月能繁存栏环比-0.77% 4图9：仔猪补栏淡季仔猪价格或持续承压（元头） 5图10：行业后备母猪价格相对平稳运行（元头） 5图2025年10月主要12家生猪养殖企业合计出栏1694.69万头，同比+29.29% 5图12：2025年10要12家生猪养殖企业出栏增速分化 6图13：10月大北农均重环比下跌（公斤/头） 6图14：2025年10月上市猪企销售均价环比下跌（元/kg） 6图15：牧原股份10月销售商品猪707.60万头，同比+13.20% 7图16：牧原股份10月收入103.31亿元，均价11.55元/公斤 7图17：温氏股份10月销售生猪389.28万头，同比+45.69% 7图18：温氏股份10月收入50.48亿元，均价元/公斤 7图19：正邦科技10月销售生猪90.78万头，同比+67.00% 7图20：正邦科技10月收入6.83亿元，均价11.28元公斤 7图21：新希望10月出栏生猪168.51万头，同比+34.44% 8图22：新希望10月收入19.18亿元，均价元公斤 8图23：天邦食品10月销售生猪68.60万头，同比+41.62% 8图24：天邦食品10月收入6.07亿元，均价11.34元公斤 8图25：大北农10月销售生猪46.00万头，同比+45.20% 8图26：大北农10月收入5.79亿元，均价11.43元/公斤 8图27：唐人神10月销售生猪61.92万头，同比+24.49% 9图30：金新农10月收入1.42亿元，均价11.83元/公斤 9图31：天康生物10月销售生猪30.35万头，同比+6.75% 9图32：天康生物10月收入4.15亿元，同比-11.89% 9图33：京基智农10月销售生猪23.33万头，同比+27.56% 10图34：京基智农10月收入3.17亿元，均价11.87元公斤 10图35：神农集团10月销售生猪33.54万头，同比+65.38% 10图36：神农集团10月收入4.08亿元，均价11.04元公斤 10图37：中粮家佳康10月生猪出栏量58.5万头 101、行业：年前生猪供给压力逐步积累，猪价低位运行去化延续10据025年10月全国生猪销售均价1.69元10.7433.56。202510503.52+10.40%+9.55%。涌益样本10105.01103.2。10图1：2025年10月全国生猪售均价环比-10.74% 图涌益样本月计划出较10月实际出栏-3.27%500400300200100

300025 250022 200019 150016 100013 5002022M62022M92022M122022M62022M92022M122023M32023M62023M92023M122024M32024M62024M92024M122025M32025M62025M9

35%30%25%20%15%10%5%0%生猪屠宰量（万头，左轴）生猪均价（元/公斤，右轴）涌益咨询 涌益咨

实际出栏（万头，左轴）计划出栏（万头，左轴）计划出栏yoy（右轴）大猪出栏占比低于202420256150kg4.89%，周环比+0.36pct，同比-0.85pct2024Mysteel202510140kg+0.05pct，同比+0.29pct。大猪出栏下降存栏提升，后市供给或进一步宽松。图生猪出栏中150kg以上比周环比上升 图4：140kg以上大体重肥猪栏占比同环比提升29.0%24.0%19.0%14.0%9.0%4.0%2021 2022 2023 2024 2025

100%0%

1.3% 29.3%2022M12022M42022M12022M42022M72022M102023M12023M42023M72023M102024M12024M42024M72024M102025M12025M42025M72025M107-49kg 50-89kg 90-140kg 140kg以上涌益咨询 Mysteel冬季猪肉消费向好驱动毛白价差改善，冻品库存率偏高或对后市猪价形成压制。202564.18元/+0.08元公斤，同比-0.84元+4.06pct图冬季猪肉消费向好动白价差改善（元公斤） 图冻品库存率偏高或后猪价形成压制11.09.07.05.03.0

35%30%25%20%15%10%

20.03%2021 2022 2023 2024 2025

全国冻品库容率涌益咨询 涌益咨询1010167.97元/2025年10-0.77%202577kg198元/头当时进冬仔猪栏猪格持续繁化望续。图行业10月生猪养殖亏损深 图涌益样本2025年10月繁存栏环比-0.77%10000

生猪自繁自养养殖利润（元/头）

5%4%3%2%1%0%-1%-2%能繁母猪存栏量mom涌益咨询图仔猪补栏淡季仔猪格持续承压（元头） 图10：行业后备母猪价格对稳运行（元头）0

7kg仔猪价格（元/头）

198

45001548400015483500300025002000150010002021 2022 2023 2024 2025涌益咨询 涌益咨询2、10月上市猪企生猪出栏均价环比下跌202510日，1210101694.69+29.29%10707.60389.28168.5190.7868.6046.00、61.9216.2823.3333.54+13.2%+45.7%+34.4%、+27.6%+65.4%。图11：2025年10月主要12家生猪养殖企业合计出栏1694.69万头，同比+29.29%200015000主要12家生猪出栏量（万头，左轴） yoy（右轴）

50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%各公司公告图12：2025年10要12家生猪养殖企业出栏增速分化82.2%67.0%82.2%67.0%67.0%65.4%45.7%34.4%41.6%45.2%24.5%27.6%13.2%6.8%0

90%60%30%0%生猪出栏量（万头，左轴）

yoy（右轴）各公司公告出栏均重方面，10/-18.8/头。图13：10（公斤头）140135130125120115110105100大北农各公司公告1010、10.97元/-10.3%-12.2%-12.5%、-11.5%、-10.4%、-9.9%、-12.7%、-13.9%。图14：2025年10月上市猪企销售均价环比下跌（元/kg）25.020.015.02023M62023M72023M62023M72023M82023M92023M102023M112023M122024M12024M22024M32024M42024M52024M62024M72024M82024M92024M102024M112024M122025M12025M22025M32025M42025M52025M62025M72025M82025M92025M10牧原股份 温氏股份 新希望 正邦科技 天邦食大北农 中粮家佳康 天康生物 京基智农 神农集各公司公告图15：牧原股份10月销售商品猪707.60万头，同比+13.20%

图16：牧原股份10月收入103.31亿元，均价11.55元/公斤1350120010500

生猪出栏量（万头，左轴）yoy（右轴）mom（右轴）

100%0%-100%

250 30200 25150 20100 1550 100 5销售收入（亿元，左轴）商品猪销售均价（元/公斤，右轴）牧原股份公告 牧原股份公告图17：温氏股份10月销售生猪389.28万头，同比+45.69%

图18：温氏股份10月收入50.48亿元，均价11.57元/公斤销售量（万头，左轴）yoy销售量（万头，左轴）yoy（右轴）

mom（右轴）

100%80%60%40%20%0%-20%-40%

70 4060 3550 3040 253020 2010 150 10销售收入（亿元，左轴）商品猪销售均价（元/公斤，右轴）温氏股份公告 温氏股份公告图19：正邦科技10月销售生猪90.78万头同比+67.00% 图20：正邦科技10月收入6.83亿元均价元公斤806040200销售量（万头，左轴） yoy（右轴mom（右轴）

300%200%100%0%-100%

10 3086 204 1020 0销售收入（亿元，左轴）商品猪销售均价（元/公斤，右轴）正邦科技公告 正邦科技公告500生猪出栏量（万头，左轴）mom（右轴）yoy（右轴）

140%90%40%-10%-60%

40 3030 252020 1510 1050 0销售收入（亿元，左轴）商品猪销售均价（元/公斤，右轴）新希望公告 新希望公告图23：天邦食品10月销售生猪68.60万头同比+41.62% 图24：天邦食品10月收入6.07亿元均价元公斤806040200

销售量（万头，左轴） yoy（右轴mom（右轴）

120%90%60%30%0%-30%-60%

12 309 256 203 150 10销售收入（亿元，左轴）商品猪销售均价（元/公斤，右轴）天邦食品公告 天邦食品公告图25：大北农10月销售生猪46.00万头，同比+45.20% 图26：大北农10月收入5.79元，均价元公斤50403020100销售量（万头，左轴） yoy（右轴）

100%50%0%-50%-100%

10 308 2562042 150 10销售收入（亿元，左轴）mom（右轴） 商品猪销售均价（元/公斤，右轴）大北农公告 大北农公告图27：唐人神10月销售生猪61.92万头，同比+24.49% 图28：唐人神10月收入8.28元，同比-17.91%806040200销售量（万头，左轴） mom（右轴yoy（右轴）

200%150%100%50%0%-50%

121086420销售收入（亿元，左轴）mom（右轴）yoy（右轴）

400%300%200%100%0%-100%唐人神公告 唐人神公告图29：金新农10月销售生猪16.28万头，同比+66.97% 图30：金新农10月收入1.42元，均价元公斤20151050销售量万头左轴） yoy（右轴mom（右轴）

200%150%100%50%0%-50%-100%

3210销售收入（亿元，左轴）商品猪销售均价（元/公斤，右轴）

30.0025.0020.0015.0010.00金新农公告 金新农公告图31：天康生物10月销售生猪30.35万头同比+6.75% 图32：天康生物10月收入4.15亿元，同比35302520151050销售量万头左轴） yoy（右轴mom（右轴）

200%150%100%50%0%-50%

6 300%5200%43 100%20%10 -100%天康生物公告 天康生物公告图33：京基智农10月销售生猪23.33万头同比+27.56% 图34：京基智农10月收入3.17亿元均价元公斤2520151050生猪出栏量（万头，左轴）yoy（右轴）mom（右轴）

100.0%60.0%20.0%-20.0%-60.0%

5 224 203 18162 141 120 10销售收入（亿元，左轴）商品猪销售均价（元/公斤，右轴）京基智农公告 京基智农公告图35：神农集团10月销售生猪33.54万头同比+65.38% 图36：神农集团10月收入4