金融科技行业2026年短期看市场活跃的持续性中期关注金融IT

核心要点政策支持：2021-2025年间，中国金融科技政策覆盖保险、银行、证券等多个领域，旨在推动创新、加强风险控制，并促进高质量发展；政策鼓励金融科技投入，金融科技市场规模逐年递增，据艾瑞咨询预测，到2028年将增长至6,515亿元。行业架构：①证券IT行业以生产系统为核心，根据客户需求建设系统。②证券科技服务商行业架构包括流量获客、金融信息服务产品变现和牌照变现。③银行IT行业架构满足多样化服务需求，保险IT行业架构基于业务需求导向的三类IT系统。互联网金融看短期业绩弹性，证券IT关注信创需求：金融科技指数跑赢大盘，证券科技服务商业绩齐头并进；A股市场新入市投资者增长，交投情绪较强。①东方财富——短期关注市占率，长期关注AI发展；②同花顺——短期关注C端业绩弹性，长期关注AI赋能B+C端；③指南针&九方智投控股——关注流量到牌照变现的业绩弹性；④恒生电子&金证股份——关注金融行业基本面改善和信创需求。银行IT关注出海订单，保险IT看AI发展：2025年，银行及保险业整体平稳增长；2025年前三季度，银行保险科技股小幅震荡，四季度起个股表现分化；银行IT行业预期将呈现产品集成化、行业集中化趋势。①长亮科技——营收状况符合一致周期稳步发展，海外布局持续开拓，看好海外业务；保险IT行业增长受政策驱动，大数据、云计算、人机互补成为趋势。

②新致软件——AI一体机产品引领保险行业IT集成化发展，管理、渠道系统平台细分拓展丰富。投资建议：短期来看，2025年资本市场活跃度仍在持续，我们认为【同花顺】、【指南针】、【九方智投控股】在2025年及2026年上半年仍会有一定的业绩释放，我们推荐【同花顺】、【指南针】、

【九方智投控股】、【东方财富】，建议关注【财富趋势】。

随着政策发力，宏观环境稳中向好，资本市场改革深化持续推动金融行业基本面改善，同时券商信创稳步推进，也将使金融IT公司收益逐步增长，我们推荐【恒生电子】，建议关注【顶点软件】、【长亮科技】、【宇信科技】【金证股份】

这四家金融IT公司。风险提示：宏观经济波动、资本市场监管趋严、行业竞争加剧、金融风险传导、法律和合规风险、技术风险。2目录四、

主要结论与投资建议

四、主要结论与投资建议五、

风险提示

五、风险提示，A发I及I三TTI

看、保展

银数险

行字化转型及

三、银行IT及保险IT，看数字化转型及AI发展二I关T

、注

信互

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程金融看市场活跃度

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二、互联网金融看市场活跃度，证券IT关注信创进程一行

业、

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科梳

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行业政策

一、金融科技行业政策&行业架构梳理3一、金融科技行业政策&行业架构梳理41

2021-2025年中国金融科技政策概览5政策涉及保险、银行、证券等多个金融分支：旨在推动金融科技的创新和应用，加强风险管理，促进金融科技的高质量发展，反映了监管对金融科技领域的重视，以及通过政策引导和支持，推动金融行业数字化转型和科技金融深度融合的战略意图。保险业协会，银保监会，国务院，央行，国家金管局，东吴证券研究所时间发布单位政策/事件影响2021/12/29保险业协会《保险科技“十四五”发展规划》到2025年，我国保险科技发展体制机制进一步完善，保险与科技深度融合、协调发展，保险科技应用成效显著2022/1/10银保监会《银行业保险业数字化转型的指导意见》强化针对新技术、新应用的安全研究管理，为新产业新业态新模式健康发展提供保障2022/1/12国务院《“十四五”数字经济发展规划》支持网络安全保护技术和产品研发应用，推广使用安全的信息产品、服务和解决方案2022/1/21中国人民银行《金融科技发展规划（2022-2025年）》提出新时期金融科技发展指导意见，明确金融数字化转型的总体思路、发展目标、重点任务和实施保障2022/5/9国家金管局《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见》围绕发展新质生产力，落地落细科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，提高金融服务实体经济的质量和水平提出具体举措。2024/6/28中国人民银行等七部门《关于实施支持科技创新专项担保计划的通知》构建金融支持科技创新政策总体框架，推动金融资源向科技创新领域倾斜，促进科技金融深度融合，助力科技创新和经济高质量发展2024/10/16中国人民银行、科技部《关于做好重点地区科技金融服务的通知》指导和推动北京、长三角、粤港澳大湾区等重点地区，加快构建适应科技创新的科技金融体制，发挥引领示范作用2024/11/27中国人民银行等七部门《推动数字金融高质量发展行动方案》推动数字技术在科技金融等重点领域应用，创新金融产品和服务模式，建立科技金融风险监测模型等2025/3/5国务院办公厅《关于做好金融"五篇大文章"的指导意见》明确了科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五大方向的总体现划与目标。2025/3/13国家金融监督管理总局等部门《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》未来五年，银行业保险业将深化改革，建立更专业的科技金融服务体系，通过优化信贷、保险等产品与风控，精准、高效地支持科技创新，实现高质量发展。2025/5/13科技部、中国人民银行等部门《加快构建科技金融体制

有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》联合推出具体措施，从创业投资、信贷、资本市场、保险等多维度构建科技金融新体制。2

金融科技投入不断加大，具有市场前景政策托底与AI渗透加速协同作用，金融科技投入进入“提质扩容”阶段。

2021年以来，围绕“十四五”数字经济、金融科技发展规划、数据要素与安全治理、国产化与自主可控、以及生成式AI稳妥应用等方向，监管与行业协会对保险、银行、证券等多条金融分支连续出台文件与指引；2024–2025年新增政策进一步强调合规安全、数据治理、模型可控与场景落地评估，推动AI在投研投顾、客户服务、风险管理、合规风控、柜台交易与清算等环节小步快跑式上线。政策合力带动金融机构IT预算的确定性抬升与结构性倾斜：核心系统与数据中台升级、国产替代与信创改造、以及AI能力平台化订阅化成为投入重点。随着技术的迭代升级，国内金融科技投入规模逐年递增。据艾瑞咨询数据，近年金融科技市场规模不断提升，预计2028年国内金融机构的投入将增长至6,515亿元，主要系金融机构在市场竞争中愈发重视对金融科技的投入，希望以技术迭代的方式提供更好的服务，逐步推进机构数字化转型进程。艾瑞咨询，东吴证券研究所注：金融机构指银行、保险和券商6图表：

2020-2028年中国金融机构科技投入情况2,4282,7202,9813,1763,4753,7914,2144,7865,5412633383774224755436627999742,6913,0583,3583,5983,9504,3354,8765,5856,51521%29%12%12%13%14%22%21%22%0%5%10%15%20%25%30%35%-1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00020202024E2025E2021 2022 2023其他机构IT投入规模（亿元)中国金融机构投入规模（亿元)2026E 2027E 2028E券商IT投入规模（亿元)券商IT投入同比增长率(右轴）3

证券IT行业架构：以生产系统为核心，根据客户群体需求建设系统《交易技术前沿》总第三十七期，东吴证券研究所74

互联网金融：流量获客→金融信息服务产品变现→牌照变现8公司官网，公司公告，东吴证券研究所由东吴证券研究所非银组整理图表：科技金融公司获客及变现方式95

券商IT&互联网金融分类架构公司公告，东吴证券研究所表格由东吴证券研究所非银组整理图表：券商IT（前台及中后台）&科技金融服务商相关产品服务及核心影响因素分类方式主要职能相关公司相关产品及服务核心扰动因素券商IT前台系统C端券商IT服务券商，帮助券商搭建C端行情交易系统同花顺提供网上行情交易软件及系统维护①市场情绪：散户交易活跃度②监管因素：券商IT投入比例激励机制③政策因素：例如国产替代、国密改造财富趋势行情分析系统、证券交易系统的软件产品和维护中后台系统B端金融IT①帮助金融机构搭建B端交易系统、清算系统等业务基础系统②运营与服务支持，业务流程实现线上化恒生电子财富科技：面向个人投资者的财富管理平台、智能投顾系统、基金销售系统、客户关系管理（CRM）系统资管科技：资产管理核心系统、投资组合管理系统（PM/PORT）、交易执行系统（EMS）、风控系统、绩效归因系统其他科技服务：托管运营系统、清算结算系统、合规监控系统、反洗钱系统等①行业基本面：券商收入及利润②监管因素：券商IT投入比例激励机制③政策因素：例如国产替代金证股份证券IT：新一代核心交易系统FS2.5，信创升级服务，财富科技系统资管IT：新一代投资交易系统A8，IBOR投资簿记系统，债券智能投资策略系统银行IT、自营科技顶点软件LiveBOS灵动低代码架构平台，A5新一代核心交易系统，HTS极速交易系统V3.0，统一风控平台URC2.0科技+牌照C端金融服务①C端金融信息服务②导流至牌照业务变现东方财富资讯、数据、证券交易、基金代销、投资咨询等综合金融服务①市场情绪：散户交易活跃度②监管因素：宽松的发展环境③政策因素：市场流动性释放，活跃资本市场相关举措指南针C端金融信息服务产品、证券交易服务九方智投控股证券投顾服务产品、“易知股道”股票学习机6

银行IT行业架构：满足多样化服务需求，提供多种业务支持10图表：银行IT系统架构服务类艾瑞咨询，公司官网，智研咨询，甲子光年，东吴证券研究所注：数据为各细分领域占银行it总服务的比重，数据由甲子光年（未注明具体数据时间，相关研究内容发布时间为2021年）、华经产业研究院（2022年数据）公开的现有占比数值取均值求得，由东吴证券研究所非银组整理神州信息：是一家专注于信息技术服务的高新技术企业，其核心服务类型为业务类（占比约40%

）信息系统集成

，并配套提供软件研发、技术开发与技术服务支持，为客户提供端到端的IT整合解决方案宇信科技：是一家专注于金融科技领域的综合服务提供商，主要为金融机构提供数字化转型解决方案，服务类型涵盖系统集成、专业咨询与创新运营业务，管理类（占比约35%

）核心聚焦银行及非银金融机构的IT需求长亮科技：是一家专注于为金融机构提供数字化IT解决方案的软件企业，服务类型以行业专用软件开发为核心，覆盖银行、证券、资产管理等金融细分领域渠道类（占比约18%）恒生电子：是中国领先的金融IT解决方案提供商，主要为证券、期货、基金、信托、保险、银行、交易所及私募等金融机构提供软件产品与技术服务，业务高度聚焦于金融行业数字化转型数字化及其他类（占比约8%）图表：保险IT系统架构7

保险IT行业架构：基于保险公司业务需求导向三类保险IT系统东吴证券研究所由东吴证券研究所非银组整理11图表：银行IT&保险IT相关产品服务及核心影响因素8

银行IT&保险IT服务商分类架构公司公告，东吴证券研究所表格由东吴证券研究所非银组整理121.分类方式主要职能相关公司相关产品及服务核心扰动因素银行IT前台系统渠道结合CRM和数据仓库系统，完成客户行为分析，实现精准营销；采用差异化营销策略，提升新产品推广能力+增强客户粘性恒生电子恒生新干线，O45/O32投资交易系统，恒云AlphaBroker3.0，光子AI中间件平台①市场因素：客户需求变化②行业基本面：银行的收入及利润③监管因素：信息安全和隐私保护④政策因素：例如国产替代长亮科技新一代智慧营销中台宇信科技智能信贷与贷前贷中系统，AI-SCRM私域智慧运营平台4.0，数字人民币与移动金融前台系统中后台系统业务能力支持包括产品体系、场景中台、风险中台、数据中台和技术中台神州信息分布式核心系统与业务中台，云原生金融PaaS平台，数据智能与全域数据平台，风险管理与资产负债系统①行业基本面：银行的收入及利润②监管因素：风险控制③政策因素：例如国产替代宇信科技CodePal、DataSherpa、AI+营销助手、AI+信贷助手（客户尽调）、供应链金融系统、移动信贷系统、智慧网点运营保险IT核心业务系统险企必需的系统，涵盖产品定义（包含定价模型的制定）、报价、批改、理赔、续保及再保等全流程（针对不同的险种，该系统提供专门的核心系统）中科软保险核心系统：包括寿险、车险、健康险等核心业务处理平台;再保险与年金系统;医疗与政务核心平台;AI驱动的智能引擎①市场因素：客户需求变化②监管因素：监管要求日趋严格软通动力天璇MaaS平台；天鸿操作系统；智能工厂AI平台渠道系统集成了营销管理、银保系统、呼叫中心、电子商务等子系统中科软多渠道展业平台;智能营销与客户管理;客户关系管理（CRM）;销售行为可回溯系统①市场因素：客户需求变化②行业基本面：保险公司的收入及利润③监管因素：信息安全和隐私保护新致软件新致新知AI平台；营销智能工牌（Agent）；AI一体机管理系统涵盖风险管理、客户关系管理、商业管理、财务管理等子系统中科软AI办公辅助智能体；投诉管理系统V

6；数据交换平台①市场因素：企业需依托数字化能力创新升级②监管因素：风险管理升级新致软件数据管控平台；员工行为管理系统；新致司法Agent软通动力AI4SE工具链；数据治理平台；供应链可视化平台二、互联网金融看市场活跃度，证券IT关注信创进程132.1

金融科技指数跑赢大盘，证券科技服务商齐头并进2025年以来，市场环境与风格：2025年，资本市场改革与“科技+金融”政策预期延续，且资本市场活跃度延续，叠加AI在投研、投顾与风控等场景的加速落地，带动券商IT与金融科技景气度整体抬升。2025年，一季度指数运行震荡抬升，二季度指数运行回撤夯实，三季度指数运行快速上冲，四季度指数运行呈现高位波动的节奏。金融科技指数明显跑赢大盘，同花顺、指南针、东方财富等齐头并进：自2025年年初，至2025年11月13日，金融科技指数涨幅达74%（年内于2025年8月25日达到最高位+103%），同期万得全A/沪深300涨幅分别为+42%/+39%；个股层面，自2025年年初至2025年11月13日，同花顺/指南针/东方财富/财富趋势涨幅分别为+27%/+38%/+5%/-18%。图表：2025年金融科技指数、万得全A及沪深300涨跌幅图表：同花顺、指南针、东方财富、财富趋势、金证股份、恒生电子等齐头并进，东吴证券研究所14，东吴证券研究所0%20%40%60%80%100%120%2025-01-022025-01-102025-01-202025-02-052025-02-132025-02-212025-03-032025-03-112025-03-192025-03-272025-04-072025-04-152025-04-232025-05-062025-05-142025-05-222025-05-302025-06-102025-06-182025-06-262025-07-042025-07-142025-07-222025-07-302025-08-072025-08-152025-08-252025-09-022025-09-102025-09-182025-09-262025-10-142025-10-222025-10-302025-11-07金融科技指数万得全A上证指数沪深300-60%-40%20%0%-20%40%60%80%120%100%2025-01-022025-01-102025-01-202025-02-052025-02-132025-02-212025-03-032025-03-112025-03-192025-03-272025-04-072025-04-152025-04-232025-05-062025-05-142025-05-222025-05-302025-06-102025-06-182025-06-262025-07-042025-07-142025-07-222025-07-302025-08-072025-08-152025-08-252025-09-022025-09-102025-09-182025-09-262025-10-142025-10-222025-10-302025-11-07同花顺指南针东方财富财富趋势长亮科技恒生电子金证股份2.2

A股市场新入市投资者增长，交投情绪较强2025年以来，A股新增投资者保持高位运行。2025年，1-3月新增投资者数月度上行，3月单月新增投资者数一度突破350万户，其中新增个人投资者306万户，带动期末投资者合计由年初约39,100万户升至40,000万户；进入第二、三季度，新增个人投资者在5-6月短暂回落至155-165万户区间后再度修复，8-9月回升至265-295万户；截至10月期末投资者合计约41,300万户，年内净增2,161万户。自2025年8月末以来，A股市场迎来了显著的成交活跃期，市场流动性大幅增强。2025年8月以来，A股市场单日成交额持续保持在近年来的较高水平，日均成交额基本保持于2.7万亿元以上。在2025年9月，A股市场的交易热度达到顶峰，该月A股日均成交额达到了28,878亿元，9月18日成交额约3.75万亿元，创历史新高。图表：市场累积投资者及新开户情况 图表：日均股票和场内基金成交量数据上交所，东吴证券研究所15，东吴证券研究所-5010015020025030035038,00038,50039,00039,50040,00040,50041,00041,500 4002025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10期末投资者合计(万户） 每月新增投资者数量（万户，右轴）每月新增个人投资者（万户，右轴）35,000 300%30,000 250%25,000 200%20,000 150%15,000 100%10,000 50%5,000 0%- -50%股基日均成交额（亿元）股基日均成交额同比（右轴）A股日均成交额（亿元）股基日均成交额环比（右轴）2.3

东方财富：短期关注市占率、长期关注AI发展短期业绩弹性：东方财富2025年业绩弹性主要来自于券商端经纪业务市占率及两融业务市占率稳定增长（东方财富证券）。展望未来，需关注AI产品盈利及持续活跃的市场为公司带来的业绩增量。①重视AI领域发展：公司庞大的客户沉淀存量、强劲的业绩韧性都为“AI+”提供了良好的应用场景。作为国内首家推出“AI+DATA”智能金融终端的行业开拓者，积极布局AI方向，Choice智能金融终端8.0版本上线，“妙想”金融大模型聚焦于核心金融场景不断优化金融垂直能力，结合“公募基金+基金代销+代理买卖证券”形成的业务闭环，业绩空间可期。②市场活跃度持续将迎转机：随着政策的持续发力和市场信心的逐步恢复，我们预期市场活跃度将持续向好，公司证券类业务及基金代销盈利均会稳步前进。风险提示：宏观经济波动、资本市场监管趋严、行业竞争加剧。图表：东方财富业务结构图 图表：东方财富妙想大模型公司公告，东吴证券研究所16，东吴证券研究所东方财富妙想大模型，东吴证券研究所图表：东方财富经纪业务市占率0%20%40%60%80%100%2020 2021 2022 2023 2024 2025H11% 1% 1% 1% 1% 2%2% 2% 2% 2% 2%36%39%35%33%24%21%77%73%63%65%60%59%证券业务 金融电子商务服务 金融数据服务 广告服务基金代销业务受到管理费率持续下滑影响，但其业绩仍依赖于市场活跃度证券业务中，经纪及两融业务均依赖于市场活跃度3.89%3.26%0.00%2.00%

2.67% 4.00%6.00%东方财富经纪业务市场份额西藏地区股票交易额占比（东财市场份额可参考此趋势）西藏地区股票及基金交易额占比（东财市场份额可参考此趋势）2.4

同花顺：短期关注C端业绩弹性，长期关注AI+海外短期业绩弹性：同花顺业绩弹性主要来源于C端业务，包括股票、期货、ETF开户导流（互联网广告及推广）、C端产品销售（增值电信业务）、基金代销（基金销售及其他手续费）。公司C端产品销售和券商导流业务为纯C端服务业务，业绩弹性极高，且成本相对刚性。展望未来，需关注AI产品盈利，持续活跃的市场将为公司带来业绩增量。AI赋能产品B+C端：同花顺将HithinkGPT大模型嵌入iFinD（B端），对标 终端，AI功能逐渐完善；

C端问财重点打造个人用户AI金融助理，未来或带来新增收入。AI的嵌入将为公司的增值电信业务、券商导流（广告及互联网业务推广服务）、基金销售业务带来增量。风险提示：宏观经济波动、资本市场监管趋严、行业竞争加剧。图表：同花顺业务结构图公司公告，东吴证券研究所17股票开户导流业务，业绩依赖于市场交投活跃度其中C端业务为散户炒股软件销售，业绩依赖于市场交投活跃度东吴证券研究所非银组整理图表：同花顺的AI功能思路100%90%17%80%70%29%60%50%8%40%30%45%46%43%43%39%48%8%8%12%9%6%37%43%38%48%36%9%6% 7%5%9%20%10%0%2020 2021 2022增值电信业务广告及互联网业务推广服务2023 2024 2025H1软件销售及维护服务基金销售及其他交易手续费导股票开户广告流费业收务入ETF首购期货开户图表：同花顺互联网广告及推广业务构成2.5

指南针&九方智投控股：关注流量→牌照变现短期业绩弹性：指南针及九方智投控股短期的业绩弹性主要体现于行情来临时，C端炒股软件销售量迅速增长。指南针：展望未来，需关注流量→牌照变现→业务市占率持续提升。①“陪伴式”循环营销下的盈利模式：从广告投放到金融信息服务，再到证券及基金业务，指南针循序渐进，形成了价值增长式盈利多渠道投放广告获客，打造陪伴式服务，在付费模式下提供个性化进阶产品，实现二次及三次变现。②金融信息服务、麦高证券、先锋基金持续扩大市场份额：随着资本市场不断发展，投资者对金融信息服务、证券交易、基金购买的需求持续增长，指南针几项牌照业务有望持续扩大市场份额。九方智投控股：展望未来，需关注证券投顾业务市占率及AI产品发展及盈利情况。①以融媒体运营为基础，聚焦C端投资内容服务：利用传统媒体和MCN频道等新媒体平台积累公域流量，转化为私域用户，提升用户黏性。②AI及直播时代的智能投顾先行者：通过大数据、AI、机器学习等技术提供个性化投资方案。风险提示：宏观经济波动、资本市场监管趋严、行业竞争加剧。图表：指南针业务结构图 图表：九方智投控股业务结构图公司公告，东吴证券研究所18麦高证券目前主要依靠指南针app为经纪业务，导流开户，同样需要市场活跃度支持金融信息服务为C端炒股软件销售，业绩依赖于市场交投活跃度九方智投控股目前主要服务散户，销售炒股软件+提供证券投顾服务，业绩依赖于市场交投活跃度公司公告，东吴证券研究所100%100%98%89%79%73%2%11%21%26%0%20%40%60%80%100%202020222025H12021金融信息服务2023 2024麦高证券38%40%62%60%100%79%20%1%100%100%0%20%40%60%80%100%202020212025H12024在线服务九方智投擒龙版金融服务软件2022 2023九方智投旗舰版在线教育服务金融软件销售及服务2.6

恒生电子&金证股份：关注金融行业基本面改善+信创需求1至3年期业绩弹性：恒生电子及金证股份的业绩弹性相对C端服务商略有滞后，业绩路径：资本市场持续变好→金融机构基本面改善→信创及业务系统创新升级需求上升→金融IT公司业绩改善及增长。恒生电子在券商IT和资管IT领域具备竞争优势，新一代核心业务系统UF3.0正式上线，系统采用“敏稳双态”架构，结合分布式低时延架构和云原生微服务架构，提升了系统的高可用性和高性能，满足了证券行业数字化转型需求；且AI技术在智能投研和因子研究中应用广泛。金证股份为金融科技全领域服务商，受益于资本市场改革政策红利和信创+分布式改造驱动的行业高景气，同时金证新一代自营科技平台，将深度赋能券商自营业务的各关键环节，加速券商自营业务的数字化转型与升级；且公司积极搭建金融AI大模型，通过金证优智打造AI大模型体系。风险提示：宏观经济波动、资本市场监管趋严、行业竞争加剧

、技术风险。图表：恒生电子业务结构图 图表：金证股份业务结构图公司公告，东吴证券研究所19公司公告，东吴证券研究所8%8%7%8%20%20%36%38%24%24%22%22%24%24%20%21%7%6%7%6%1%15%15%10%9%9%6% 10% 10% 10%4%3% 3% 3% 4% 4%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%202120222025H12020财富科技服务运营与机构科技服务数据服务业务企金、保险核心与金融基础设施科技服务2023 2024资管科技服务风险与平台科技服务创新业务其他恒生电子主要是围绕金融机构（主要为券商及公募）做IT系统，其业绩受到整个金融行业基本面的影响38.2%38.7%37.7%49.1%52.4%26.0%28.4%29.9%2

5%28.3%26.1%2

9%22.4%22.6%8.5%8%1%0%7.9%10.0%9.0%5.8%8.4%1%2.4%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%202120222024 2025H1银行软件业务定制服务业务资管机构软件业务2023证券经纪软件业务综合金融软件业务金证股份主要服务金融机构（包括券商、公募、银行等做IT系统，其业绩受到整个金融行业基本面的影响三、银行IT及保险IT，看数字化转型及AI发展20图表：2024年银行及保险业指数第二季度跑赢大盘图表：第四季度起银行及保险IT个股涨幅2025年，银行及保险业整体平稳增长。2025年，银行及保险行业整体表现稳健，800银保指数于第二季度显著跑赢大盘，反映行业发展的强劲动力和市场的积极认可。2025年第三季度起，市场风格发生了明显的切换，资金的风险偏好提升，银保板块整体不及大盘，后续小幅震荡，维持相对稳定。2025年前三季度，银行保险科技股小幅震荡，四季度起个股表现分化，神州信息大幅领涨。2025年前三季度，银行及保险业主要科技个股相对年初整体稳中有涨。

2025年第四季度起，银行及保险IT个股涨幅拉开差距，神州信息较年初涨幅较大，主要系公司第三季度归母净利润亏损幅度显著收窄，经营现金流实现大额净流入，同时受到AI金融概念推动；新致软件、宇信科技等同样表现出良好的发展势头。3.1

银行及保险业指数稳健增长，IT个股表现有所分化，东吴证券研究所，东吴证券研究所21-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%新致软件长亮科技神州信息宇信科技软通动力中科软-20%-10%0%10%20%30%40%万得全A800银保图表：2023-2028年银行IT投入及增长率（亿元）58964944.14%44.88%1,42964.59%0%10%20%30%40%50%60%70%02004006008001,0001,2001,4001,600202120222026E银行IT解决方案市场规模(亿元)(左轴)占比(右轴)图表：2021-2026E银行IT解决方案市场规模CAGR:

17.1%3.2

银行IT行业预期将呈现产品集成化、行业集中化趋势上交所，艾瑞咨询，东吴证券研究所IDC，东吴证券研究所银行IT业市场持续扩大、需求广阔，

IT解决方案市场正处于瓶颈。银行IT投入是指银行对于IT建设所进行的投入，包括银行自研相关投资及采购银行IT解决方案的投入。2022年银行IT投入规模达2530.1亿元人民币。据艾瑞咨询预测，到2025年该投入规模将攀升至3119亿元。银行IT解决方案预算是银行IT服务商主要的收入来源。2022年银行IT解决方案市场规模为648.8亿元，同比增长10.1%，高于整体IT投入增速，表明银行对外购IT解决方案的需求增强。据IDC预测，到2026年该市场规模将达1429.15亿元，年复合增长率17.1%（2022-2026年），银行IT解决方案市场需求呈现出持续增长但增速放缓的态势。目前银行IT业存在缺乏真正的一体化产品、子系统独立招标采购导致系统碎片化、产品标准化程度低制约供应商扩大市占率三大问题。未来分布式架构、云计算将深入应用于银行IT产品，产品集成化、行业集中化成为发展趋势。222,6592,8883,1193,4433,9054,5210%2%4%6%8%10%12%14%16%18%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00020232024E2027E2028E2025E银行IT投入2026E增速图表：2023-2028年保险IT投入及增长率（亿元）保险IT系统是推动保险业数字化转型的关键技术解决方案，预计“十四五”期间投入将持续增长。保险IT系统是一套集成的技术解决方案，用于支持保险公司的业务流程，包括产品设计、销售、客户服务、风险管理和合规性。保险业作为数字经济的重要组成部分，承担着关键的转型任务。“十四五”政策规划下，保险业IT化转型的核心目标是到2025年，数字化转型取得明显成效，具体包括数字化产品及服务的普及，数据资产及数字技术创新实践的落地，差异化产品及服务开发能力的增强，服务效能的提升，以及数字化管理体系的建立。据艾瑞咨询预测，到2028年，保险业金融科技投入规模将以14.52%的复合增长率（2023-2028年）达到1020亿元，实现全流程自动化改造。保险行业的IT迭代呈现出大数据算法监控风险、云计算管理资源、人工智能与专家经验结合三大特点及趋势。效率提升数据分析合规风控客户体验图表：保险IT的重要性或成为趋势东吴证券研究所非银组整理艾瑞咨询，东吴证券研究所235185876737718821,02012%13%13%14%14%15%15%16%16%02004006008001,0001,20020232024E2027E2028E2025E保险IT投入2026E增速CAGR:14.52%3.4

长亮科技：业绩与市场需求密切相关图表：长亮科技业务结构图长亮科技：信创拉动银行核心系统产品需求，创营收主要增长点。2017年以来，三条产品线营业收入均持续增长。受信创周期影响，2022年以来核心业务系统产品条线市场需求高增；2024年以来，价值管理及财务类系统产品条线的国内需求出现增长趋势；2025年9月，长亮科技中标兴业银行信用卡大数据平台信创软件实施项目；2025年10月，长亮科技中标某地方资产公司信息化业务系统建设项目。基于金融信创的全面推进和金融机构持续的数字化转型，我们预计未来市场对于长亮科技的产品需求将不断增强。利润水平随市波动，信创周期带来正向预期。2023年以来，金融业信创指标增益长亮科技的国内业务；公司业绩有所滞后，2025年前三季度归母净利润仍处于负值水平，第三季度起归母净利润当期值由负转正（符合公司一贯经营周期）。站在当前时间点来看，金融信创仍为银行IT行业的最大推动力，长亮科技的核心业务直接受益。风险提示：宏观经济波动、资本市场监管趋严、行业竞争加剧、技术风险。公司公告，东吴证券研究所图表：长亮科技2024-2025Q3归母净利润变动，东吴证券研究所242,00061%70%1,80060%2,000300%1,60050%1,5001,460.44200%1,40040%1,00077

46100%1,20023%30%500562.62214.460%1,00080016%19%20%0-100%600400200479589683810687-15%1,1061,1494%1,043-9%-15%38810%0%-10%(500)(1,000)(1,500)-378.92-258.84-200%-300%-400%02017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024A2025H1-20%(2,000)2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1-1652.012025Q2 2025Q3-500%金融核心类解决方案（百万元） 大数据类解决方案（百万元）全面价值管理解决方案（百万元） 金融核心类产品营收增速 归母净利润当期值（万元） 同比增速2017相继在印度尼西亚、泰国设立分支机构，中标越南CIMB项目2019中标印尼、泰国和马来西亚的银行核心项目助力沙巴信贷打造“沙巴支付”平台，助力泰国Krungsri银行新一代储蓄平台Kept成功上线20202018泰国、越南等地银行项目陆续落地2019中标两家首批获得中国香港金管局虚拟银行牌照的银行核心项目2020签约印尼BankNeoCommerce互联网银行核心系统项目泰国核心系统项目及印尼BNC银行催收系统等信贷项目，助力多地项目投产2023中标泰国某银行的大机下移、新核心系统建设中标中国香港、

马来西亚、

首次以35天的历史纪录帮助菲律宾某银行客户实现贷款模块成功上线，与马来西亚沙巴信贷公司宣布共同推出YONOSuper

App2024收到泰国汇商银行（SCB）新核心银行系统购买合同，联合华为重磅发布SunCBS银行分布式核心解决方案2025长亮科技与FPT正式签署战略合作协议。双方将整合优势资源，重点深耕泰国市场并辐射全球，加速银行核心系统现代化进程2025长亮科技与新加坡电信集团旗下科技服务公司恩士迅（NCS）正式签署战略合作协议。图表：长亮科技出海进程2021

2023海外业务板块持续稳健扩展。长亮科技自2016年起开启出海进程，相继在印尼、马来西亚、中国香港等地取得重要里程碑，包括中标银行核心项目、助力金融机构打造支付平台、设立分支机构等，逐步向海外扩张，并在2025年继续深化东南亚市场布局。疫情后国内业务毛利有所降低，海外业务反超国内成为新增长点。2024年，公司与泰国汇商银行签订价值4950万美金的核心业务系统服务合同，系公司海外传统核心系统首单、替换国际竞争对手face首单。此外，公司针对大行和中小银行分别提出传统核心系统的现代化改造方案和SaaS方案，与东南亚多国展开交流与合作，预计公司的东南亚业务布局将进一步开拓。风险提示：宏观经济波动、资本市场监管趋严、行业竞争加剧、技术风险。3.5

长亮科技：出海进程加速，看好海外业务公司官网，东吴证券研究所公司公告，东吴证券研究所2520%30%40%50%60%70%80%2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A

2024A图表：2017-2024年长亮科技国内外业务毛利率变动中国大陆 国外新致软件：整合业务主攻IT解决方案赛道，市场需求影响业务发展。2025年以来，国内有效需求不足致业务整体承压，公司依靠不断提升核心技术竞争力、延长服务价值链条、开拓新业务板块，2025年前三季度公司总营收同比+3.97%

至14.39亿元，业务规模平稳发展。新致软件助力保险行业渠道、管理智能化升级：新致软件抓住了互联网和移动互联网兴起的机遇，积极发展保险行业渠道类解决方案，为保险公司信息系统提供了一系列创新服务，包括移动展业、智能机器人服务、客户自助应用、智能客服和智能推介等。新致软件利用大数据技术，开发了ECIF、ODS、EDW及数据管控平台等技术服务解决方案。同时，成立全资AI子公司经营范围包含人工智能公共数据平台；人工智能基础软件开发；云计算装备技术服务；人工智能基础资源与技术平台等。风险提示：宏观经济波动、资本市场监管趋严、行业竞争加剧、技术风险。图表：新致软件管理、渠道系统架构数据中台业务中台移动互联展业电商BI/挖掘/大数据应用客户信息中介代理营销员智能招募智能客服智能核保智能推荐智能合约智能培训智能保额智能认证数据挖掘自助查询保单管理业务模块具体功能核心系统渠道类平台管理类平台ECIF/ODS/EDW3.6

新致软件：管理、渠道系统平台细分拓展丰富新致软件招股说明书，东吴证券研究所2645%48%10%7%4%3%45%46%85%84%80%7%8%7%3%5%9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%6%2022软件开发2020 2021软件开发分包

技术服务IT解决方案2023 2024IT产品销售及增值服务

创新业务图表：新致软件业务结构图业务结构调整，软件开发与技术服务整合为IT解决方案，构成业务主体部分新增销售及增值服务、创新业务两大板块，通过拓展业务链条推动收益最大化新致软件昇腾大模型一体机加速保险行业IT服务集成化迭代发展：新致软件在新致新知2.0发布会上推出昇腾大模型一体化联合解决方案。这款

AI一体机产品的核心优势在于“端云一体”，整合了算力与算法资源，通过预集成的AI和云端连接方案，实现开箱即用，从而全面赋能企业业务。同时，公司加速推进AIGC

技术在客户端的产业化落地。

以新致新知平台为基座，

构建多元化产品矩阵与解决方案体系，全面覆盖保险营销拓客、

客服智能应答、

智能理赔、

智能核保及智能办公等关键场景，

并实现客户端全链路部署与迭代优化。

作为典型的知识与技术双密集型领域，

保险行业因业务场景的高度复杂性，

成为AIGC技术深度赋能的重点赛道。风险提示：宏观经济波动、资本市场监管趋严、行业竞争加剧、技术风险。图表：新致软件专有技术竞争优势图表：新致软件产品渗透路线3.7

新致软件：AI一体机产品引领保险行业IT集成化发展应用平台（智能体市场、自建应用、数据资源）基础设施（一体机、云端服务）AI行业产品（AI对话、生成式应用…）新致软件新知2.0发布会，东吴证券研究所新致新知人工智能平台专有技术保险行业数据模型IDWM异构大数据的一站式处理技术NBD

Oneclick金融知识语料库技术场景覆盖产品覆盖支持核心种类管理数据量适应数据差异性及处理复杂性分布式架构降低成本高效处理海量信息满足行业多层次服务需求建模区块链数字资产确权技术垂直行业拓展获取存储融合推理自主算法与国内场景融合不同产品功能纳入统一技术框架风险敞口集中管理大数据分析交易行为助力精准营销PDCA

风控标准技术先进性27四、主要结论与投资建议284.1

行业整体估值较高，预计业绩稳健个股估值将会进一步提升，东吴证券研究所注：表中PE估值均采用

TTM指标29金融科技行业整体估值偏高：截至2025年11月13日，万得金融科技指数PE估值为66.1倍，位于历史估值分位数14%（自2015年3月）

，板块整体估值较高。行业龙头估值波动较小：截至2025年11月13日，东方财富/恒生电子的PE估值水平均位于历史低位，分别为3

4/53.2倍，处于历史估值分位数0.3%

/

2%；同花顺的PE估值水平为76.8倍，处于历史估值分位数10%，估值水平处于历史较高位。我们认为，这三家处于细分领域头部的公司，估值的波动主要关联于市场的活跃程度以及公司业绩预期。行业细分领域公司估值水平起伏、差异较大：截至2025年11月13日，财富趋势/顶点软件/新致软件/长亮科技几家公司的PE估值水平差异较大且总体偏高，分别为98.0/39.4/738.7/3555.0倍，分别处于历史估值分位数69%/40%/68%/35%，主要系公司体量较小，其估值水平易受到金融科技板块/券商板块估值波动、及自身业绩预期三方因素影响。图表：万得金融科技指数与7家公司估值水平对比（截至2025月11月13日收盘）1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.金融科技指数指南针同花顺东方财富财富趋势金证股份顶点软件恒生电子九方智投控股新致软件长亮科技近期PE估值（TTM）2025-11-1366.1227.876.83498.0-104.639.453.219.3738.73,555.02025-11-1265.2223.575.130.895.7-103.339.252.119.0742.13,512.52025-11-1166.2229.678.43197.5-104.439.252.418.5740.63,547.52025-11-1067.7246.680.637109-106.540.253.618.5754.63,587.52025-11-0767.1243.679.134100.9-105.539.353.317.9753.13,555.02025-11-0668.62578438103.2-107.740.954.118.1774.53,587.52025-11-0568.1250.679.835102.1-106.940.653.617.1780.13,625.02025-11-0468.5253.879.635103.3-108.24154.417.6799.33,665.02025-11-0369.7265.88139106.2-110.44356.218.1827.33,732.52025-10-3169.6.982.138106.8-110.245.618.4813.33,697.52025-10-3069.1.083.032.0119.6-109.540.518.8763.83,630.0估值分位数（最新，截至11月13日）14%3%10%0.3%69%-10%40%2%5.7%68%35%时间2020年4月30日2024年11月7日2015年2月17日2014年4月9日2020年7月8日2015年5月18日2019年4月9日2017年3月28日2024年12月9日2024年12月5日2023年8月30日49515,38279