科创债棱镜：科创债扛跌属性如何

内容目录一、科创债扛跌属性如何？ 31、一级发行规模与结构 32、二级交易活跃度与定价 4二、风险提示 9图表目录图表1：科创债跟踪指标一览 3图表2：各期限科创债分市场发行规模 3图表3：各主体类型科创债发行规模 4图表4：科创债一级市场认购情绪对比 4图表5：存量科创债等级分布 5图表6：存量科创债行业分布 5图表7：存量科创债较该行业全部信用债估值差异 6图表8：各债券成交换手率对比 6图表9：科创普信债周度成交笔数 7图表10：交易所科创普信债成交收益走势 7图表11：交易所科创普信债成交收益偏离幅度 8图表12：指数成分券与非成分券及银行间科创债的利差走势 8图表13：1-3年品种利差曲线 9一、科创债扛跌属性如何？科创债跟踪指标当周值（11/7科创债跟踪指标当周值（11/7）今年最大值今年最小值当周值所处25年来分位一级发行规模与结构发行规模，亿交易所316.5421.40.086.0%银行间298.11107.00.079.0%认购情绪，BP科创普信债40.349.513.565.1%二级成交表现成交笔数1年内1842471986.0%1-3年2826265658.1%3-5年1573722781.3%5-10年53234867.4%换手率，%1.62.90.444.1%交易所科创债成交收益均值，%1-3年1.892.241.7025.5%3-5年2.052.371.8344.1%5-10年2.292.542.0562.7%交易所科创债成交偏离估值幅度均值，BP1-3年(0.41)2.25(4.86)62.7%3-年.56)2.61(4.66)46.5%5-1.91)5.63(4.05)395%科创债品种利差，BP交易所非指数成分券与成分券利差：1-3年18.241.614.19.3%交易所非指数成分券与成分券利差：3-5年22.0130.1-1.533.3%银行间科创债与指数成分券利差：1-3年21.134.06.150.0%银行间科创债与指数成分券利差：3-5年18.848.0-10.950.0%.1、一级发行规模与结构科创新债供给节奏稳定。614.6债认购情绪边际降温，不过因资金面相对宽松，品种认购热度依旧维持在较高点位。图表2：各期限科创债分市场发行规模科创债分市场发行规模，亿交易所：1年内 交易所：1-3年 交易所：3-5年 交易所：5年以上银行间：1银行间：1年内银行间：1-3年银行间：3-5年银行间：5年以上1,2001,000800600400200001/0501/2602/2303/1604/0604/2705/1806/0806/2907/2008/1008/3109/2110/1211/02数据说明：期限区间段左开右闭。图表3：各主体类型科创债发行规模4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0000

今年科创债分主体类型发行规模，亿城投主体 金融机构 股权投资机构 传统产业主体 科创型主体96.58 9486.8367.7157.8233.905.81,148.51,457.01 9138.5753.61,086.81,159.99 71,019.4134.0359.5106.0429.175.6381.008.61.29.01/31 02/28 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/07图表4：科创债一级市场认购情绪对比新债投标上限价差，MA3，bp 非科创普信债 科创普信债 非指数成分科创债 中证AAA科创指数成分券605040302010025/01/0325/02/1425/03/2125/04/2525/05/3025/07/0425/08/0825/09/1225/10/172、二级交易活跃度与定价72.5%，AA级23%13bp以上的超额利差。图表5：存量科创债等级分布存量科创债规模按隐含评级分布（截至11/7）AAA- AA- AA(2) AA+ AA AAA A+ AAA+0%2%0%2%21%26%23%24%1%图表6：存量科创债行业分布6,0005,0004,0003,0002,0001,0000

存量科创债规模按行业分布（截至11/7）存量规模，亿 存量只数，右轴

500450400350300250200150100500装事 金 运

服 化

生产军饮电护 服饰业 融 输

务 工

渔备

工料器理 饰图表7：存量科创债较该行业全部信用债估值差异行业总体中证估值均值，% 科创债中证估值均值，% 科创债与行业总体价差，bp，右轴2.52.42.32.22.12.01.91.81.71.61.5

纺医电家基通煤环有非建农计社电国机公商建钢石交房汽织药力用础信炭保色银筑林算会子防械用贸筑铁油通地车

50403020100(10)(20)(30)(40)服生设电化

金金装牧

石运产 饮护饰物备器工

务 工备业售料 化输 料理数据说明：剔除中证估值收益率大于10的样本。1.63%6851-3年品种成交最为活跃。图表8：各债券成交换手率对比各券种换手率，% 普通信用债 城投债 产业债科创债科创债 二级资本债 国债87654321001/05 02/16 03/16 04/13 05/11 06/08 07/06 08/03 08/31 09/28 10/26图表9：科创普信债周度成交笔数1,6001,4001,2001,0000

科创普信债成交笔数1年内 1-3年 3-5年 5-10年 10年以上01/05 02/16 03/23 04/27 06/01 07/06 08/10 09/14 10/191.5bp政策支持+ETF资金流入的支撑下，131.89%，3-104bp行。图表10：交易所科创普信债成交收益走势成交收益走势，%交易所科创债：1-3年 交易所科创债：3-5年 非科创普信债：1-3年 非科创普信债：3-5年2.52.32.11.91.71.501/03 02/14 03/21 04/25 05/30 07/04 08/08 09/12 10/17图表11：交易所科创普信债成交收益偏离幅度成交收益减估值，bp交易所科创债：1-3年 交易所科创债：3-5年非科创普信债：1-3非科创普信债：1-3年非科创普信债：3-5年5.00.0(5.0)(10.0)(15.0)01/03 02/14 03/21 04/25 05/30 07/04 08/08 09/12 10/177ETF（图表12：指数成分券与非成分券及银行间科创债的利差走势6050403020100(10)

科创债指数成分券与非成分券收益率走势 指数成分科创债①，%，右轴 交易所非指数成分科创债②，%，右轴 银行间科创债③，%，右轴01/0301/2402/2103/1404/0404/2505/1606/0606/2707/1808/0808/2909/1910/1010/31

2.62.52.42.32.22.121.91.8图表13：1-3年品种利差曲线454035302520151050

交易所非指数成分科创债与指数成分科创债利差：1-3年，bp银行间科创债与指数成分科创债利差：1-3年，bp40.340.305/0905/2306/0606/20