农林牧渔行业定期报告：猪价承压下行关注产能去化演绎

正文目录生猪：供应压力延续，生猪价格震荡偏弱 4猪企销售情况：10月出栏明显增量，销售均价下跌 4周行情：猪价偏弱运行，均重有所回升 5牧业：肉牛价格小幅回落，原奶价格低位运行 8白鸡：肉鸡价格上调，苗价高位回调 9种业&农产品：进口成本驱动，豆粕期现偏强运行 行情回顾 12风险提示 13图表目录

图表1：2025年10月上市猪企出栏情况 4图表2：上市猪企销售价格变动情况 4图表3：全国生猪均价 5图表4：自繁自养生猪利润和外购仔猪养殖利润 5图表5：行业二育销量占比 5图表6：行业平均育肥栏舍利用率 5图表7：涌益样本点日屠宰量（万头） 6图表8：河南中大型屠宰场白条头均利润 6图表9：全国冻品库存率 6图表10：2号肉鲜-冻价差（元/公斤） 6图表90公斤以下及150公斤以上生猪出栏占比 6图表12：行业生猪出栏均重（公斤） 6图表13：集团场和散户出栏均重（公斤） 7图表14：200公斤/175公斤生猪与标猪价差 7图表15：全国14省份规模场7公斤仔猪均价 7图表16：全国规模场15公斤仔猪价格 7图表17：50公斤二元母猪价格 7图表18：全国能繁母猪存栏及环比变动 8图表19：三方数据各口径能繁环比变动 8图表20：犊牛、育肥公牛价格 9图表21：牛肉价格 9图表22：肉牛养殖盈利 9图表23：行业原奶价格 9图表24：白羽鸡产业链各环节价格 9图表25：白羽鸡产业链各端利润 9图表26：行业父母代鸡苗价格（元/套） 10图表27：后备祖代种鸡存栏量（万套） 10图表28：在产祖代种鸡存栏量（万套） 10图表29：后备父母代种鸡存栏量（万套） 10图表30：在产父母代种鸡存栏量（万套） 10图表31：父母代鸡苗销量（万套） 图表32：商品代鸡苗出苗量（万羽） 图表33：全国玉米现货价 图表34：全国小麦现货价 图表35：全国大豆现货价 12图表36：全国豆粕现货价 12图表37：农林牧渔板块和大盘指数涨跌情况 12图表38：申万一级行业周涨跌幅排名 13图表39：农林牧渔子板块周涨跌幅排名 13图表40：农业涨幅前十个股 13图表41：农业跌幅前十个股 13猪企销售情况：10月出栏明显增量，销售均价下跌10171732.42万头，环比+22.51%，同比+29.29%10月环比增速来看，唐人神（+50.69%）、金48.0%46.4650.62%、4.94%10（82.2、（-54.55%）出栏量同比下滑。图表1：2025年10月上市猪企出栏情况、各公司公告 （注：牧原股份10月出栏量不含仔猪和种猪、1-10月出栏量含部分月份仔猪和种猪）1013家猪企生猪销售均11.66元/公斤，环比-11.12%，同比-33.94%。头部企业中牧原股份/温氏股份/新11.55/11.57/11.28元/-10.33%/-12.22%/-11.53%，同比-32.73%/-34.41%/-36.27%。图表2：上市猪企销售价格变动情况公司公告周行情：猪价偏弱运行，均重有所回升上周猪价先涨后跌。周初在跌价、降温消费好转提振下，屠宰企业宰量回升，同时散户惜售情绪增强，推动价格反弹；然而周中养殖端出栏节奏开始加快，导致猪价由涨转跌。1411.66元/公斤，周环比-0.19元/公斤。月14-114.81-205.64元/-25.60、-30.09元/头。进入11月后，二次育肥进场积极性明显减弱，11月1-10日二育肥销量占比为0.96%，环比下跌1.16个百分点。图表3：全国生猪均价 图表4：自繁自养生猪利润和外购仔猪养殖利润涌益咨询图表5：行业二育销量占比 图表6：行业平均育肥栏舍利用率涌益咨询 涌益咨询上周屠宰量增长，冻品库存增幅缩窄。气温下降提振基础消费，屠宰企业采购顺畅，屠宰小幅增量。上周样本屠宰企业日均屠宰量为16.32万头，周环比+2.43%。冻品方面，企业主动进行分割入库意愿下降，冻品库存增幅缩窄。截至11月13日当周，行业冻品库存率20.11%，周环比+0.08pct。图表7：涌益样本点日屠宰量（万头） 图表8：河南中大型屠宰场白条头均利润涌益咨询 涌益咨询图表9：全国冻品库存率 图表10：2号肉鲜-冻价差（元/公斤）涌益咨询 涌益咨询上周生猪出栏均重继续回升。集团场月初缩量后于周内恢复正常出栏节奏，叠加气温下降促进猪只日增重提升，出栏均重回升；肥标价差相对高位情况下，散养1113128.48kg（周环比+0.18kg）124.18kg（周环比+0.21kg）143.79kg（周环比+0.47kg）。图表11：90公斤以下及150公斤以上生猪出栏占比图表12：行业生猪出栏均重（公斤）涌益咨询 涌益咨询图表13：集团场和散户出栏均重（公斤） 图表14：200公斤/175公斤生猪与标猪价差涌益咨询 涌益咨询上周仔猪价格延续反弹，母猪价格持稳。近期部分地区低价有抄底补栏仔猪动作，询价增加，但成交偏弱。11117kg209元/头，周环比+5.56%。母猪方面，上周母猪价格相对稳定，111350kg二元母猪市场1548元/头，周环比持平。图表15：全国14省份规模场7公斤仔猪均价图表16：全国规模场15公斤仔猪价格涌益咨询 涌益咨询图表17：50公斤二元母猪价格涌益咨询短期来看，根据钢联数据，2025年5月-9月新生仔猪数量环比增长，按仔猪到6个月时间推算，202511月-20262月商品猪出栏量或呈增长趋势，长期来看，近期养殖已陷入亏损状态，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望10月涌益/钢联/卓创能繁环比-0.77%/+0.11%/+0.03%，上月环比-0.46%/-0.33%/-1.05%，关注能繁变动情况。建议关注邦基科技、天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧等。图表18：全国能繁母猪存栏及环比变动 图表19：三方数据各口径能繁环比变动涌益咨询、钢联、卓创牧业：肉牛价格小幅回落，原奶价格低位运行

2026-2027年肉牛周期或迎2023-202412202363%，20241-11月8%。20251431.8元/kg，周环比-0.41%，31.90%25.62元/公斤，周环比持平，年初至今累8.42%2025年下半年迎来拐点，2026-2027年进入上行周期。原奶：奶价磨底，产能去化有望持续。自2021年底以来，原奶价格已持续下行20251173.02元/-0.33%，较周期高31%。奶价下跌导致行业持续亏损，引发产能去化，20252月我国奶5.7%。当前，奶牛养殖仍处于亏损状态，叠加三季度青贮饲料采购进一步恶化行业现金流，产能去化有望持续。随着产能去化传导至供给收缩，原奶价格周期有望企稳回升。图表20：犊牛、育肥公牛价格 图表21：牛肉价格钢联图表22：肉牛养殖盈利 图表23：行业原奶价格钢联肉鸡价格上调，苗价高位回调。上周部分地区毛鸡供应量出现收紧，其主要原因是当前出栏的毛鸡对应的是国庆期间的补栏，而当时的补栏量有限。受此影响，毛鸡的实际成交价格上调。部分养户则因鸡苗价格连续高位，抵触情绪渐增，补栏心态趋于谨慎，导致鸡苗成交价格小幅下调。11147.12元/公斤，周环比+0.03元/3.49元/羽，周环比-0.05元/羽；8.90元/公斤，周环比持平。1114日白羽父母代种鸡养殖利润、白羽0.74、-0.95元/羽，周环比-0.05、+0.30元/羽。图表24：白羽鸡产业链各环节价格 图表25：白羽鸡产业链各端利润博亚和讯、 博亚和讯、展望后市，当前海外禽流感疫情持续蔓延，法国引种虽放开，美国、新西兰引种仍中断，白鸡上游产能或进一步收缩，关注引种受限持续性。此外去年以来我国推出一系列扩内需促消费政策，白鸡消费渠道中餐饮及团膳占比较高，有望受益于餐饮消费复苏。建议关注圣农发展、禾丰股份、益生股份等。图表26：行业父母代鸡苗价格（元/套）钢联图表27：后备祖代种鸡存栏量（万套） 图表28：在产祖代种鸡存栏量（万套）钢联 钢联图表29：后备父母代种鸡存栏量（万套） 图表30：在产父母代种鸡存栏量（万套）钢联 钢联图表31：父母代鸡苗销量（万套） 图表32：商品代鸡苗出苗量（万羽）钢联 钢联种业&农产品：进口成本驱动，豆粕期现偏强运行农业农村部部署黄淮海秋播工作，强调落实小麦面积、抢抓秋收扫尾。11月4日，农业农村部召开黄淮海秋播工作调度会，会议强调，各地要把落实小麦面积作为今年秋冬种的首要任务，压紧压实粮食安全党政同责，把播种面积落实到县、到乡、到村、到主体，确保应种尽种。会议要求，要持续抓好秋粮收获扫尾，加强机具调度，做好收获晾晒，确保丰收到手。贸易摩擦加剧背景下粮食安全重要性进一步凸显，生物育种为增产增效、保障粮食安全的重要手段，政策支持下其产业化进程有望加速。同时政策支持农业科技发展，AI+农业前景可期。建议关注隆平高科、