机械行业2026年度新复苏周期、新科技成长

内容目录机械板块行情 62025年中信械板行情 6机行业值分数处较高位 7中机械市公司2025年行情顾 7新复苏周期：传统机械提质升级迎来新复苏周期 8工机械国际、电化、能化进，业期复苏续 8程机新一设备新周到来 8程机主要品销连续正增、行三报业绩现良好 9程机出海速，头企国际加速宽花板 程机电动、智化趋加速引领业技术革命 122.1.5. ..................................................................................................14船制造船舶在复周期企业利修持续 14舶行仍在苏周，新价格位回调 14舶制板块季报绩良，企盈利续复 16行业气持，船企业绩复有望速 17基件：产替、自可控速新长周期 17础件场空巨大国产代自可控速业发展 17益国替代趋势基础行业年来长健 182.3.3. ..................................................................................................20新科技成长：十五五新兴产业和未来产业迎来蓬勃发展 20人机器：工机器周期苏，形机人入大规量产段 20业机人行复苏续，业盈逐步复 20形机人高发展量产开新场空间 223.1.3. ..................................................................................................27AIDC配套备：力高发展辅助备量齐飞 27受益AIDC高速展，冷散进入速发期 29AIDC建促进据中备用源需大幅长 333.2.3. ..................................................................................................35锂池设：需回暖业底反转固态池备渐入境 35电设行业底反，龙业绩复加速 35态电逐步展渐佳境带动来大模产预期 373.3.3. ..................................................................................................40投资评级及主线 41维行业同步市”资评级 41投主线重点的 41风险提示 43图表目录图1：2025年中信一级行业涨幅（%） 6图2：2025年中信机械三级子业涨跌（%） 6图3：申万一行业指市盈率近10年分位(%) 7图4：申万机三级子业市盈及近10年分位7图5：历年挖机销量台） 8图6：挖掘机量（台、9图7：装载机量（台、9图8：起重机量（台、图9：叉车销（台、%） 图10：中信工程机行业营收入同比（元、图中信工程械扣非母净润、同（亿元%） 图12：中信工程机行业盈能力（%） 图13：中信工程机行业存、应账款周率（%） 图14：我国挖掘机量及出占比台、%） 图15：三一重工、联重科外营收入及比（万元、%） 图16：电动装载机量（台） 图17：电动装载机量渗透（%） 图18：2024年工程机械主要产品动化渗率（%） 图19：中国新造船格指数点） 图20：中国造船三指标（正总、%） 图21：上海造船板格（元/图22：中信船舶制板块营收入亿元，%） 图23：中信船舶制板块归净利（亿元，%） 图24：中信船舶制板块盈指标（%） 图25：中信船舶制板块周率 图26：中信基础件业营业入、比（亿、%） 图27：中信基础件业扣非母净润、同（亿、%） 图28：中信基础件业盈利力（%） 图29：中信基础件业存货应收款周转（%） 图30：中国工业机人当月量、月同比台、图31：2025年上半年我国工业机人下游业出增速（%） 图32：2025年上半年工业机器人行业出量份额 图33：2025年上半年我国工业机人市场额排名 图34：2024-2035年中国人形机器人销预测（、%） 图35：2024-2035年中国人形机器人市规模预亿元、%） 图36：人形机器人展阶段 图37：Optimus机器人采的六种行器 图38：Optimus机器人两类执行结构结图 图39：Shadowhand腱传动五指灵巧手 图40：ILDA连杆式五指巧手 图41：Optimus机器人触传感器 图42：全球AI产业规预测（位：十美元） 图43：我国算力规及结构（EFlops） 图44：我国算力结比例（%） 图45：AIDC设备成 图46：我国算力中机柜数（万、%） 图47：中国算力中用电需预测 图48：中国液冷服器市场模预测 图49：2024年中国液冷服务器厂市场份额 图50：不同芯片架对应参表 图51：不同规格服器架构应参表 图52：服务器制冷术演进示意图 图53：潍柴重机发电机组 图54：我国储能锂池出货增速 图55：2022-2025季度储能锂电池出货(GWh) 图56：中信锂电设营业收、同（亿元、图57：中信锂电设扣非归净利、同比亿元%） 图58：固态锂电池液体锂池比较 图59：固态电池技路线对比 图60：全球电池及车企业态电进展概况 图61：固态电池与规锂离电池成工艺别 表1：2025年中信械行业股涨跌幅 8表2：中信础件业重点司2025三季报况亿元、） 表3：主要电设企业固电池设订单情整理 表4：中原械2026年度投策略重公司估及资评级 机械板块行情2025年中信机械板块行情截至2025年11月20日收盘，2025年中信机械板块大涨30.12%，跑赢沪深300指数306-1.534.773.423.3111.889.829.709.598.548.368.08-1.534.773.423.3111.889.829.709.598.548.368.0839.4037.1035.8630.1227.5927.3727.0625.5860.8777.889080706050403020100、研究所（涨跌幅计算区间为2025年1月1日-11月20日收盘）-40-14.180-2015.7414.2712.628.97-40-14.180-2015.7414.2712.628.977.393.611.1620406058.9380103.02120、研究所（涨跌幅计算区间为2025年1月1日-11月20日收盘）机械行业估值分位数处于较高位从申万一级行业指数市盈率及近10年分位数来看，截止2025年11月20日收盘，申万机械行业市盈率为36.1倍，位于近10年市盈率分位数的70.5%，处于行业估值均值水平以上。图3：申万一级行业指数市盈率及近10年分位数(%)、研究所（截止2025年11月20日收盘）申万机械三级子行业光伏加工设备、能源及重型设备、半导体设备位于行业市盈率近10年分位数的30%以下。机器人、楼宇设备、其他自动化设备板块估值位于近10年分位数90%以上。图4：申万机械三级子行业市盈率及近10年分位数(%)、研究所（截止2025年11月20日收盘）2025年行情回顾20632年上涨的549837:1。1999200020012002200320042005200620072008199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025年1-10月300539.SZ横河精密、300756.SZ金马游乐。5工智退(退市)301601.SZ仕净科技、301062.SZ上海艾录、600894.SH广日股份。表1：2025年中信机械行业个股涨跌幅证券代码证券简称涨跌幅（%）证券代码证券简称涨跌幅（%）301377.SZ鼎泰高科425.87%000584.SZ工智退(退市)-91.10%688215.SH瑞晟智能355.25%301601.SZ惠通科技-45.74%688577.SH浙海德曼314.82%301030.SZ仕净科技-38.94%300539.SZ横河精密302.62%301062.SZ上海艾录-36.95%300756.SZ金马游乐275.30%600894.SH广日股份-31.26%605100.SH华丰股份217.88%001395.SZ亚联机械-30.46%300486.SZ东杰智能216.08%688408.SH中信博-29.75%301228.SZ实朴检测201.66%001400.SZ江顺科技-28.15%300963.SZ中洲特材200.67%300489.SZ光智科技-25.66%688025.SH杰普特197.22%603789.SHST星农-24.97%（截止到2025年11月20日收盘）新复苏周期：传统机械提质升级迎来新复苏周期工程机械：国际化、电动化、智能化推进，行业周期复苏持续工程机械新一轮设备更新周期到来寿命来看按9年测算6年-1年设备从5年开始逐步进入年，20250中国工程机械协会102.44%。20251—10月，共销售挖掘机192,135。1033.2%。20251—10月，共销售各类装15.8%49,044。电动化方面，10台。9764797。1—9月，共销售。叉车：2025年9月当月销售各类叉车130380台，同比增长23%。其中国内销量81119%6195年—96614%13.1%409031台，同比增长。90,00080,00070,00060,00050,00040,00020,00010,0000中国:销量:液压挖掘机:90,00080,00070,00060,00050,00040,00020,00010,0000中国:销量:液压挖掘机:主要企业:当月值同比250200150100500-50-10025,000中国:销量:装载机:主要企业:当月值同比15,00010,0005,0000806040200、工程机械协会、研究所 、工程机械协会、研究所0中国:销量:叉车:全行业:当月值0中国:销量:叉车:全行业:当月值同比80604020012,00020010,000中国:销量:起重机:主要企业:当月值同比1508,0001006,000504,00002,000-500-1002020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-01、工程机械协会、研究所 、工程机械协会、研究所图10：中信工程机械行业营业收入、同比（亿元、%）图11：中信工程机械扣非归母净利润、同比（亿元、%）3,500营业收入同比15200扣非归母净利润同比189.14 403,0002,880.13 2,853.592,940.2111.4910180170.9229.63302,449.72 5160153.4216.52202,5003.25140131.6711.83102,000-0.9301200-5100-101,500-1080-201,000-1560-3040-40500-21.49-2020-47.13-500-250-602022A 2023A 2024A 2025Q1-Q32022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3、研究所 、研究所盈利能力：2025年报略有小幅增1.82个百分点；ROE-TTM9.31%年全年。20251.8、30毛利率净利率ROE-TTM2524.8924.7124.962021.90159.31107.847.547.928.8456.496.627.0202022A2023A2024A2025Q1-Q330毛利率净利率ROE-TTM2524.8924.7124.962021.90159.31107.847.547.928.8456.496.627.0202022A2023A2024A2025Q1-Q33.02.82.62.42.22.01.81.61.41.21.0存货周转率2.76应收账款周转率2.342.302.262.362.21.52022A2023A2024A2025Q1-Q32021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-08、研究所 、研究所3510。工程机械0.00%010.00%10,00020.00%30,00020,0000.00%010.00%10,00020.00%30,00020,00030.00%40,00040.00%50,00050.00%60,00060.00%70,00070.00%80,00080.00%中国:销量:液压挖掘机:主要企业:当月值中国:销量:挖掘机:国内:当月值出口销量占比90,000中国工程机械协会、研究所16.5个46.88%，图15：三一重工、中联重科海外营业收入及占比（百万元、%）0%0%010%10,00020%20,00030%30,00040%40,00050%60%50,00070%徐工机械海外营收中联重科海外占比中联重科海外营收三一重工海外占比柳工海外占比三一重工海外营收柳工海外营收徐工机械海外占比60,000、研究所政策法规要求：中国双碳目标、非道路机械国四排放标准实施，多地禁止高排放设备进城、欧盟StageV排放标准等政策法规促使工程机械厂商加速电动化研发。/50%-70%（FP电池（载机支持1。2024台，202510已达25.36%，实现渗透率快速提升。电动挖掘机的渗透率仍处于初期阶段。10月我国挖掘机销量18096台，其中电动挖掘机销量16台，渗透率极低。0%05%1,00050010%9.08%1,50015%1%1140%05%1,00050010%9.08%1,50015%1%11416124162%15.20%13.71%2,00020%2,50020.13%25%3,0002509%2538% 245536%30%渗透率2625%265624%销量3,500工程机械行业协会、研究所 工程机械行业协会、研究所2024年8月上旬，《电动土方机械术语》等首批7项电动工程机械国家标准对外发布，126图18：2024年工程机械主要产品电动化渗透率（%）工程机械行业协会、高工产业研究院、研究所主机厂端，多家工程机械巨头已提出新能源产品占比目标。徐工机械对新能源产品下一步目标期望是2027年收入占比25%，2030年收入占比35%。2022年，三一开启以高质量发展为主旋律的第三次创业，明确全球化、数智化、低碳化的三化战略方向。这也表明了企业欲实施电动化战略的决心。5AR年以来行业复苏的良好趋势，60%，未来工船舶制造：船舶仍在复苏周期，企业盈利修复持续10、、1个点。中国新造船价格指数中国新造油轮价格指数1,300、CNPI、研究所2020-01-012020-03-012020-01-012020-03-012020-04-302020-06-292020-08-282020-10-272020-12-262021-02-242021-04-252021-06-242021-08-232021-10-222021-12-212022-02-192022-04-202022-06-192022-08-182022-10-172022-12-162023-02-142023-04-152023-06-142023-08-132023-11-012024-01-252024-04-242024-07-192024-10-172025-01-102025-04-112025-07-092025-09-301—9万924224。1—9、67.3%58.6%-100%0-50%5,00050%0%-100%0-50%5,00050%0%10,000100%15,000150%20,000300%250%200%中国:新接船舶订单量:累计值中国:造船完工量:累计值中国:手持船舶订单量:累计值新接船舶订单累计同比30,00025,000、中国船舶工业协会、研究所造船板价格：造船板价格持续走低，造船企业盈利剪刀差较大20mm202510元/吨，有利6,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000上海:价格:造船板(10mm)上海:价格:造船板(20mm)7,5007,000、Mysteel、研究所。图中信船舶制造板块营收入（亿元，%） 图中信船舶制造板块归净利润（亿，%）2022A 2023A 2024A 2025Q1-Q316142022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3161412108642020005.205.09694.898001,191.5015.28962.451,2001,00017.57181,400同比1,503.851,600营业收入-300-24.43-30-200-173.98-2088.0510002024A 2025Q1-Q3-100.-102022A091.7610200203003032.09400416.684039.91500同比扣非归母净利润50、研究所（营收同比为右坐标）标）、研究所（归母净利润同比为右坐2025年三季报中信船舶制造行业毛利率11.87%、对比2024年报小幅上升1.18个百分点；净利率5.72%，对比2024年报上升1.86个百分点，ROE-TTM5.67%，对比2024年报上升2.06个百分点。中信船舶制造行业盈利能力持续修复。、2025Q1-Q32024A2023A2022A00.941.793.5923.8645.723.6165.675.658.51810.691011.872025Q1-Q32024A2023A2022A00.941.793.5923.8645.723.6165.675.658.51810.691011.8711.8212ROE-TTM净利率毛利率1414.0存货周转率 应收账款周转率12.011.6910.08.928.07.486.06.644.02.01.802.191.871.750.02022A2023A2024A2025Q1-Q3、研究所 、研究所LNG2025年政府工作报告首提深海科技，2025年政府工作报告提出推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。根据《2024年中国海洋经济统计公报》，全国海洋生产总值达10.54万亿元，其中海洋船舶工业、海洋电力及海工装备增速均超9%，深海科技作为新兴产业的核心驱动力，其市场潜力进一步凸显。船舶是深海科技的主要载体，船舶制造企业是深海科技战略的主要受益者。国船舶基础件：自主开发、自主可控加速新成长周期基础件市场空间巨大，自主开发自主可控加速行业发展目前，我国机械基础件行业呈现以下特点：65%左右，亿元%7%。4.45%，。行业中已呈现大量的低水平重复建设，点多、批量小，形不成经济规模。基础件企业虽然逐渐独立于主机厂，但大多数企业本身就是大而全、小而全，专业化程度低，装备水平不高，质量不稳定，经济效益低下。（2025—2026年》等。321以上。30058%。（2025—2026年十五五规划和四中全会精神中高度重视高水平科技自强自立，提升产业链自主可控水平，加强产业基础再造，对我国机械基础件行业自主开发、自主可控提供了强有力的政策支撑。受益自主开发大趋势，基础件行业近年来成长稳健2025年三季报中信基础件行业实现营业收入876.67亿，同比增长11.78%，实现扣非归母净利润94.07亿，同比增长22.3%。基础件行业营业收入增速、扣非归母净利润增速有较快增长，明显好于机械行业平均水平。中信基础件行业营业收入连续几年呈加速趋势，反映了在自主开发大趋势下，中信基础件行业成长性良好，逐步成为机械行业里的明星细分赛道。图：中信基础件行业营业入、同比（元、） 图中信基础件行业扣归母净利同（亿元）2022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3002022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3000.74220044.774005.3266008800101211.78876.67882.931,000986.2914同比1,055.17营业收入1,2002022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3-150-12.85-102010-53001.83405501070601570.1318.28802094.0722.309025同比90.86扣非归母净利润89.91100、研究所 、研究所0.4个百分点；0.71.95个百分点。中信基础件行业盈利能力稳步增强。2025Q1-Q32024A2023A2022A508.9412.208.2410.258.5510.4510.46109.16201527.8227.4228.2227.103025ROE-TTM2025Q1-Q32024A2023A2022A508.9412.208.2410.258.5510.4510.46109.16201527.8227.4228.2227.103025ROE-TTM净利率毛利率0.50.02025Q1-Q32024A2023A2022A1.51.01.892.02.402.472.382.373.02.53.353.654.03.5应收账款周转率存货周转率3.974.5、研究所 、研究所近五年我国基础件行业企业受益自主可控、自主开发等大产业趋势成长迅速，许多优质企业脱颖而出，成为各自细分领域国内市场的翘楚，甚至不乏领头羊企业，为我国基础件实现自主开发做出了巨大的贡献，同时资本市场也给与这些优质基础件公司较丰厚的回报。例如，工程机械泵阀龙头恒立液压，国产通用阀门的龙头企业纽威股份、国产RV减速器龙头双环传动、国产风电轴承的领军企业新强联、国产航空锻件、叶片龙头应流股份、国产特种精密轴承龙头国机精工等。机械基础件板块已经成为我国制造业由大到强的关键重镇，也会不断培育出更多基础件领域国产优质企业。总市值 营业收入 营收同 归母净利证券代码 证券简称 利（亿总市值 营业收入 营收同 归母净利证券代码 证券简称 利（亿（亿元） （亿元） 比（） 润同（）毛利（）净利率（）ROE-TTMPE2026E PE2027E（）元）601100.SH恒立液压1,207.1477.9012.3120.8716.4941.9626.8512.3436.2530.69603699.SH纽威股份396.2256.0325.7611.1434.5436.9320.1025.5421.6218.51002472.SZ双环传动336.7764.66-4.108.9821.7326.9814.739.7722.1218.45300850.SZ新强联197.8536.1884.106.641,939.5028.8818.9412.0719.9416.78603583.SH捷昌驱动141.4230.3518.193.8029.6330.3712.528.4725.3120.88603308.SH应流股份268.9021.2111.022.9429.5936.9212.746.1747.0434.74300470.SZ中密控股79.3412.8312.302.782.7144.0121.709.9516.7014.70002438.SZ江苏神通72.9316.380.222.342.8634.5514.116.5118.1015.92002046.SZ国机精工156.7522.9627.172.060.7934.7110.660.0541.3828.38300718.SZ长盛轴承241.119.3511.971.8811.0134.8620.9111.1580.6069.64603915.SH国茂股份114.3219.873.101.85-11.1320.749.554.9734.5429.73002896.SZ中大力德162.727.653.140.570.4827.357.494.83154.62124.04归母净、研究所（估值按 一致预期，以2025年11月20日收盘价计算）机械基础件是一个万亿级别的大市场行业，基础件的水平直接影响汽车、航空航天等高端机械装备的质量、性能、可靠性，具有非常重要的发展地位。十五五规划重点强调了高水平科技自立自强，强调产业链基础件自主可控，未来五年我国基础件行业有望继续迎来产业政策的大力扶持，自主开发进程大大加速，对我国基础件行业龙头企业构成强有力的发展支撑。新科技成长：十五五新兴产业和未来产业迎来蓬勃发展人形机器人：工业机器人周期复苏，人形机器人进入大规模量产阶段从中国工业机器人过去15年形势来看，工业机器人行业整体上呈现螺旋上升的趋势，但3-42019年8月-2021年3月是上一轮周期上行期，2021年4月-2023年11月是上一轮周期4928.3%，1-9594816台，同比增长29.8%。2025年工业机器人行业复苏趋势加速。-400-2010,000030,00020,00020-400-2010,000030,00020,0002040,0004050,0006060,0008070,00010080,000工业机器人当月量 工业机器人产量月比12090,0002016-032016-072016-112017-052017-092018-032018-072018-112019-052019-092020-032020-072020-112021-052021-092022-032022-072022-112023-052023-092024-032024-072024-112025-052025-09国家统计局、 、研究所最新Q28.68.3个百分点。16.316%。6图31：2025年上半年我国工业机器人下游行业出货增速（%）MIRDATABANK、研究所2025年上半年我国工业机器人出货量前五的行业依次是电子、汽车零部件、金属制品、锂电池、汽车整车，前五大行业加起来占据接近七成市场。图32：2025年上半年工业机器人分行业出货量份额MIRDATABANK、研究所2025年Q2内资品牌份额继续反超外资，占比达55.3%，内资渗透率进一步持续扩大。随着内资头部厂商持续放量，规模化生产效应使得成本优势进一步放大，加速新应用场景拓展，自主开发进程显著提速，多家企业更是集中冲刺港股IPO，实现产销双增。与此同时，外资厂商持续加快推进本土化战略，并不断推出经济型迭代产品，带动销量明显增长。从市场排名来看，2025年上半年机器人市场排位战愈演愈烈，TOP10厂商市占率已接近65%，行业集中度持续走高。与此同时，2025年上半年有5家企业销量突破万台，同比去年增加一家，分别是埃斯顿、发那科、库卡、汇川、ABB。埃斯顿继续稳固了中国市场第一的地位，市占率达到10.1%，汇川技术以8.2%市场份额排名第四，埃夫特、新时达也进入了行业前10的行列。图33：2025年上半年我国工业机器人市场份额排名MIRDATABANK、研究所人形机器人集成了人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手人形机器人一亮相就获得了我国政府的大力扶持，一系列的产业政策相继发布。8（2023─2035年》明确提出，2023年11月份印发的《人形机器人创新发展指导意见》强调，到2025年人形机器人创新体系初步建立，培育2家至3家有全球影响力的生态型企业和一批专精特新中小企业，打造23据高工机器人产业研究所（GGII）对未来中国人形机器人市场规模的预测，到2035年，ToB场景销量将达75.5万台，市场规模约755亿元；ToC场景销量将达125.6万台，市场规模约628亿元。图34：2024-2035年中国人形机器人销量预测（万台、%）高工机器人产业研究所、研究所图35：2024-2035年中国人形机器人市场规模预测（亿元、%）高工机器人产业研究所、研究所2024~20252025图36：人形机器人发展阶段MIRDATABANK、研究所20252025年7月中国移动旗下公司发布2025-2027年人形双足机器人代工服务采购项目，总标包1.24亿元，刷新当时国内人形机器人企业最大单笔订单记录。其中，采购包1为全尺寸人形双足机0（25万元（含税20257189051.15万元20258A2-W在家庭与康养场景，2025年8月20日，天太机器人与多家合作方共同签署全球首例万台级具身智能机器人订单协议，计划在2026年底前交付至少1万台康养机器人。202592日，星尘智能仙工智能AI2025942.52和E1120001亿元。傅利叶机器人公司沿立足康养、聚焦交互、服务于人的路径，主要切入医疗康养、导览互动、学术科研等更广泛的真实场景，2025年双足人形机器人目标交付300台。202571:31:52.520264202752028年推出。马斯克预测到2030年特斯拉人形机器人将达到年产100万台。国内外人形机器人巨头2025年前后从工业领域入手，纷纷打开量产新篇章。这意味着人形机器人产业有望进入从1-10的高速发展阶段，人形机器人板块也有望迎来真正的高速成长之路。图37：Optimus机器人采用的种执行器 图38：Optimus机器人两大类行器结构结图 TESLAAIDay2022、研究所 TESLAAIDay2022、研究所++图39：Shadowhand腱传动五指灵巧手 图40：ILDA连杆式五指灵巧手ShadowRobot、信倍通科技、研究所

韩国亚洲大学ILDA机械手、研究所图41：Optimus机器人触觉传感器Tesla、研究所人形机器人的发展对机器人供应链有巨大的催化作用。其次，单个人形机器人自由度高，需要的核心零部件比工业机器人多出许多。以Optimus人形机器人为例，人形机器人具有众多的自由度（多达20-40个自由度不等），每个自由度实现都需要一套电机+执行器+传感器+编码器+轴承的结构实现运动，因此对比传统工业机器人（3-6个自由度）对电机、减速器、滚珠丝杠、编码器、传感器、轴承的使用量大幅增加。（20251-10-100埃斯顿绿的谐波、步科股份、兆威机电、捷昌驱动等供应商。AIDC配套设备：算力高速发展，辅助设备量价齐飞ChatGPTAIGCAIAIGCAIAIAIGCAIGCAIAIAI图42：全球AI产业规模预测（单位：十亿美元）信通院、浪潮信息《人工智能算力高质量发展评估体系报告》、IDC、研究所智算中心（ArtificialIntelligenceDataCenter，简称AIDC），是在传统数据中心的基础上，基于GPU、TPU、FPGA等人工智能芯片及计算框架构建的人工智能基础设施，可以支撑大量数据处理和复杂模型训练。智算中心狭义上是智能算力的物理载体，是机房+网络+GPU服务器+算力调度平台的融合基础设施，是传统数据中心的增值性延伸。广义的智算中心是融合算力、数据、算法的新型基础设施，通过数据服务、算法模型服务加速大模型的商业化应用，推动AI产业化和产业AI化，是传统云的智能化升级。AIDC万台AI服务器。435EFlops，全球占比F（F%。图我国算力规模及结构图我国算力结构比例 信通院《先进计算暨算力发展指数蓝皮书（2024年）》、研究所信通院《先进计算暨算力发展指数蓝皮书（2024年）》、研究所AIDCIT图45：AIDC设备构成深企投研究、信通院、研究所AIDC2024880万架，16.5%280EFLOPS（每秒百亿亿次浮点运算F，占比提升至图46：我国算力中心机柜数量（万架、%）1,000数据中心机柜数45%90040%80035%70030%60025%50002017A2018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024A工信部、中国信通院、研究所作为能耗大户，算力中心的耗电量不断刷新纪录。据中国信通院测算，2023年中国算力中心耗电量约为1500亿千瓦时，同比增长15.4%，约占全社会用电量的1.6%。到2030年，在高、中、低不同情景预测下，中国算力中心用电预计将分别超过7000亿千瓦时、4000亿千瓦时和3000亿千瓦时，占全社会用电量的比例分别为5.3%、3%和2.3%，其全社会用电量占比不大，但快速增长趋势不容忽视。在可持续发展、碳达峰、碳中和、新型数据中心等政策理念指引下，国家及地方政府相继出台相关政策，对数据中心电源使用效率（PUE）提出更高要求。图47：中国算力中心用电需求预测信通院、研究所工业和信息化部于2021年7月印发《新型数据中心发展三年行动计划（2021—2023年）》，明确到2023年底，新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下，东数西算枢纽节点及寒冷地区力争降低到1.25以下。发改委2021年11月印发《贯彻落实碳达峰碳中和目标要求推动数据中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展实施方案》，进一步明确到2025年，新建大型、超大型数据中心PUE降到1.3以下，国家枢纽节点降至1.25以下。东数西算工程八大枢纽节点，要求东部地区PUE目标不超过1.25，西部地区不超过1.2，能效指标更加严格。PUEPUEPUE1.110%规模试202550%年将是液冷2025年4月8日国际数据公司（IDC）发布了最新的《中国半年度液冷服务器市场（2024下半年）跟踪》报告。IDC数据显示，中国液冷服务器市场在2024年继续保持快速增长，市场规模达到23.7亿美元，同比增长67.0%。其中，冷板式解决方案市场占有率进一步提高。IDC162亿美元，2024-20295年中国液图中国液冷服务器市场模预测 图49：2024年中国液冷服务器厂商场份额 IDC中国、浪潮信息、研究所 IDC中国、浪潮信息、研究所IDC23万PUE从厂商销售额角度来看，2024。GPUGPU前H/HH0等芯片TDP设计功耗已达4年3月TC大会最新发布的08GPU（AI）5kW～10kW（NVIDIA）为例，DGX8GPUH10010.2kW442kWGB200架构中，NVL36120kW。图不同芯片架构对应参表 图不同规格服务器架构应参数表 维谛技术《2024智算数据中心基础设施演进白皮书》、研究所维谛技术《2024智算数据中心基础设施演进白皮书》、研究所（）4～6KW（AIDC）的40～120kWITAIGCAI图52：服务器制冷技术演进路示意图维谛技术《2024智算数据中心基础设施演进白皮书》、研究所CDUmanifold、电磁阀、参与数据中心冷板式液冷市场的主要欧美温控厂商包括：维谛、施耐德、Nvent、AVC、双鸿、宝德、CoolerMaster、台达等。随着AI基础建设推进，液冷散热技术进入快速发展阶段，液冷散热相关龙头有望充分受益。AIDCAIDCIDCUPSBBU+柴BBUUPSBBU10100用电源可以在市电故障时接替UPSBBUAIDCUPSBBUUPSBBUDC-DC式，相较于UPSAC-DCBBUIT目前BBU在数据中心服务器渗透率很低，仅个位数，市场主要是外资企业（三星、LG等），三星市占率约60%。国内企业在锂电池领域具有很强的产业优势，未来有望类似于动力电池对日韩企业的替代，BBU实现自主开发。柴油发电机为高等级数据中心标配，核心部件价值占比高在数据中心的架构中，柴油发电机扮演者电力后盾的关键角色，作为后备应急电源系统，柴油发电机是保障数据中心电力持续供应的最后一道防线。当出现突发断电时，柴油发电机能够在短时间内启动，迅速向数据中心提供电力，确保服务器、网络设备等关键设施的正常运行，从而避免数据丢失和业务中断。柴油发电机组作为数据中心的备用电源核心设备，占基础设施成本的23%左右，价值量较大。由于机动性和独立性高，柴油发电机常备用来作为应急备用电源，高等级数据中心需强制配备。根据我国《GB50174-2017数据中心设计规范》：A级数据中心必须由双重电源供电，并应设置备用电源。由于柴发机组的可操作性优势较大，因此大多数据中心都采用UPS/HVDC+柴发组合，且需N+1或2N冗余配置。MTU以上份额，202480%图53：潍柴重机1650KVA-2800KVA发电机组潍柴重机官网、研究所受国外电力供应国情制约，国外AIDC应用燃气轮机比例有望大幅提升位于美国田纳西州的xAI（150MW）10NvidiaH100GPU芯AIDCAIDC——GE网站预测，、APREnergy、DynamisPowerSolutions、RelatedPower50MW燃气轮机作为数据中心的电源/备份电源具有以下特点和优势：·体积小，能量密度高，同柴油动力系统比起来，燃气轮机的体积更小。以高速柴油机为例，燃气轮机的体积只有前者的三分之一到五分之一。·可调峰使用，联合循环效率高，热（冷）电联供下效率可超过80%；·启动快（-50·低备份成本，低使用和维护成本；不间断供电情况下，主备燃料自动切换。常更容易被DC（MW的企业基本稳定。13F50兆瓦重——G50。（（DC行业备AIDCAIDC英维克应流股份UPS锂电池设备：需求回暖行业底部反转，固态电池设备渐入佳境针对国内内卷式竞争，我国宏观政策组合拳精准发力。2024年7月，中央政治局会议首次提出要强化行业自律，防止内卷式竞争。2024年12月12日，中央经济工作会议明确要求综合整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为。2025年以来，反内卷政策持续强化，国家发改委、工信部等多部门主动作为、综合施策，推动内卷式竞争治理走向深入。国家层面自上而下综合整治内卷式竞争，大幅缓解了光伏、锂电池行业重复建设、内卷竞争的格局。此外，国内外储能需求爆发，带动了锂电池行业需求回暖。国内发改委136号文将新能源配储由政策托底转向市场驱动，经济性拐点激发存量与增量项目同步加码配储，国内储能增长带动了锂电池需求强劲增长。2025430GWh，同比增长99.07%33GWh。其中，2025年第三季度出（）&130GWh15GWh10GWh10GWhGGII年第580GWh。图我国储能锂电池出货增速 图55：2022-2025季度储能锂电池出量(GWh)GGII、研究所 GGII、研究所2025年三季报中信锂电设备行业实现营业收入263.32亿，同比增长8.75%，实现扣非归12年报小幅0.94%图56：中信锂电设备营业收入、同比（亿元、%）图57：中信锂电设备扣非归母净利润、同比（亿元、%）0 2022A 2023A 2024A 2025Q1-Q30 2022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3-20-21.2750-101000150108.7513.042002025030263.3230040325.115047.40326.5660同比406.09营业收入450-150-6.14-125.96-10-502022A 2023A 2024A 2025Q1-Q3-5 0-27.36055046.111010012.001515020250224.7920025 22.39同比1426.扣非归母净利润30、研究所 、研究所图58：固态锂电池和液体锂电池比较新华网、车乾新能源、研究所3固态电池技术路线依据电解质材料特性形成明确的四类分化格局，其中氧化物、硫化物、聚合物及固液混合体系在离子电导率、界面稳定性与量产成本维度上呈现显著异质性。氧化物电解质硫化物电解质聚合物电解质10⁻⁴S/cm固液混合体系作为过渡方案，通过在氧化物或聚合物基体中引入10–20%液态电解质，在不显著牺牲安全性的前提下提升离子传输效率，成为当前半固态电池量产的主流路径。图59：固态电池技术路线对比德翼产业、《Lithiumbatterychemistriesenabledbysolid-stateelectrolytes》、研究所202720302026—202720272030年前图60：全球电池及整车企业固态电池进展概况GGII、研究所前段工艺设备发生结构性重构，传统湿法涂布、干燥、辊压等多步骤流程被干法电极与电解质膜复合等一体化工艺取代。在湿法体系中，电极制备需经历浆料混合、涂布、烘干、辊压四道独立工序，设备间衔接复杂、溶剂回收成本高；而干法工艺通过粘结剂纤维化与直接辊压成型，将上述流程压缩为单一设备完成，大幅降低能耗与占地，同时避免溶剂残留引发的界面副反应。与此同时，固态电解质膜的制备亦从湿法涂布转向干法压延或转印工艺，尤其在硫化物体系中，电解质层需与正负极极片在惰性环境中实现精准贴合，催生电解质膜转印+等静压致密化新工艺链。中道环节则因取消注液与隔膜工序，叠片技术成为主流，叠加等静压设备用于提升电芯内部固-固界面接触，形成干法电极—电解质复合—叠片—等静压全新工艺范式。液态电池中，电极与隔膜间可通过电解液毛细作用实现充分润湿，压力需求通常低于5MPa；而固态电池中，电解质颗粒与活性材料间存在刚性间隙，需施加100–600MPa的超高压实现致密化，以降低界面电阻并提升离子电导率。温等静压（WIP）技术在500MPa、85℃条件下可使电极密度提升至95%，远超传统单轴压制85%的极限，且其每体积成本仅为668美元/m³，显著优于热等静压（HIP）的1910美元/m³，成为产业化首选方案。图61：固态电池与常规锂离子电池生成工艺区别得算多未来产业研究公众号、研究所2025年以来，主要锂电设备企业陆续收获批量固态电池设备订单。表3：主要锂电设备企业固态电池设备订单情况整理公司名称 固态电池设备订与进展 典型客户 设备类型先导智能

202510，2025H14-5线产线

宁德时代、比亚迪、辉能

全段整线交付璞泰来

20251-54-5计>2

干法成膜、复合设备、叠片机等利元亨

作

头部整车、储能企业全段+环节核心装备海目星 2GWh固态产线4元 亿航智能

锂金属+氧化物/硫化物路线赢合科技

多家头部客户

主要为中试线及模块环节瑞能股份

化成分容设备及高精度测试设备首批交付

某头部池企业 量产线试验统联赢激光

半固态设备已完成数亿元订单，全固态设备向龙头客户交付

头部电池厂、天津企业

中试与试产主力天铁科技 合计4亿元铜复合采购单 珠海欣

固态产线材料级重要订单上市公司公告整理、研究所投资评级及主线维持行业同步大市投资评级我们看好机械行业细分方向结构化行情，维持行业强于大市投资评级。投资主线及重点标的船舶制造：船舶制造行业继续复苏趋势，在供给收缩恢复缓慢的情况下，本轮船舶制造行业景气周期有望延续。随着2022年以后高价订单的交付，2025年船舶制造企业有望盈利加速修复，充分释放业绩弹性。新接订单和手持订单中油轮、LNG船占比明显提高，中