非政策性金融债券2025年三季度市场发行情况分析

非政策性金融债券2025年三季度市场发行情况分析金融机构部王春苗摘要：2025年第三季度，金融机构非政策性金融债券发行数量486规模合计1.69万亿元；9月末非政策性金融债券存续数量3148支，债券余额商业银行新发行债券规模占比55.59%，证券公司新发行债券规模占比41.60%。2025年以来金融机构共发行科技创新债券1042976.70行主体为商业银行及证券公司。截至2025年9月末，非政策性金融债券发行主体中有1712家列入评级观察名单；非政策性金融债券发行主体信用级别主要分布于A+及以上，合计占比97.42%，其中AAA级主体占比50.60%。一、 三季度重要政策梳理2412025修订工作。4操作问答。二、 债券发行概况2025486支，发行规1.69万亿元，发行数量及发行规模均较上年同期大幅增长，增幅主要来自证券公司发行的公司债券及短期融资券。其中，发行数量同比增长81.34%，发行规模同比增长34.81%。从发行主体来看，非政策性金融债券发行主体包括2025（包含商业银行债券及商业银行次级债券发行规940855.59%；证券公司（包含证券公司一般债券及短期融资券7040.9141.60%152.88%6189.02亿元。图表1：2025年第三季度非政策性金融债券发行概况（单位：亿元、%）其他金融机构债其他金融机构债证券公司短期融资券证券公司债合计规模环比变动（右轴）保险公司债商业银行次级债券商业银行债2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.0018,000.0016,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00数据来源：wind，新世纪评级整理图表2：2025年第三季度非政策性金融债券净融资情况（单位：亿元、%）净融资额环比变动净融资额环比变动净融资额(亿元)总发行量(亿元)2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3-2,000.00 -200.000.000.00200.002,000.00400.006,000.004,000.00600.008,000.00800.0010,000.001,000.0012,000.001,200.0014,000.001,400.0016,000.001,600.0018,000.00数据来源：wind，新世纪评级整理202510244.1025.19%券（包含商业银行债券及商业银行次级债券）发行规模26709.60亿元，占比（包含证券公司一般债券及短期融资券12685.5930.96%1.1765.95%202593148余额15.23万亿元。图表3：2025年前三季度非政策性金融债券发行情况（单位：支、亿元、%）发行主体发行数量发行规模2025年前三季度2024年前三季度同比变动2025年前三季度2024年前三季度同比变动商业银行25723111.2626,709.6023,385.0014.22证券公司69640372.7012,685.596,926.2783.15保险公司131118.18541.00798.00-32.21金融租赁3039-23.08575.00866.00-33.60消费金融1329-55.17161.00484.00-66.74汽车金融1011-9.09140.00138.001.45其他5366.67160.00130.0023.08合计1,02472740.8540,972.1932,727.2725.19数据来源：wind，新世纪评级整理20251261.00519.00661.00175.42%20258761.703621.001689.00475.002976.70亿元。图表4：金融机构特色品种债券发行情况（单位：亿元、%）合计规模季度环比（右轴）合计规模季度环比（右轴）科技创新债券小微债券三农债券绿色债券2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3-100.00500.000.00-50.000.002,000.001,500.001,000.0050.003,000.002,500.00100.003,500.004,500.004,000.00 150.00200.005,000.00数据来源：wind，新世纪评级整理科技创新债券发行方面，20251042976.70452395.00亿元，41家证券公司发行科581.7017810年期债券发行规模占比达65.10%1.64%-2.29%。图表5：2025年以来金融机构科技创新债券发行情况（单位：支、亿元、%）发行时间商业银行证券公司发行数量发行规模发行数量发行规模2025年5月161780.0027249.002025年6月7221.001065.702025年7月8157.008114.002025年8月7108.00321.002025年9月10129.008132.00总计482395.0056581.70数据来源：wind，新世纪评级整理三、 分行业债券发行情况商业银行债券20259408.00家国有大型商业银行、5家股份制商业银行、46家城市商业银行、15143166351800亿元；12238410年期；18家银行发行永续债2508亿元。商业银行新发行债券中，主体级别为AAA97.67%。图表6：2025年第三季度商业银行债券发行情况统计（单位：支、亿元、%）债券类型发行数量发行规模2025Q32024Q3同比变动2025Q32024Q3同比变动商业银行债券合计1161105.459,408.009,600.50-2.01其中：一般金融债券745242.313,166.002,779.0013.93总损失吸收能力非资本债券7540.001,800.001,000.0080.00二级资本债券1634-52.942,384.003,509.50-32.07永续债19190.002,058.002,312.00-10.99数据来源：wind，新世纪评级整理图表7：2025年第三季度商业银行新发行债券级别统计（单位：亿元、支、%）主体信用等级债券发行规模债券发行数量金额占比数量占比AAA9,068.0096.398875.86AA+287.003.052420.69AA50.000.5332.59AA-3.000.0310.86合计9,408.00100.00116100.00数据来源：wind，新世纪评级整理注：发行人如有双评级则取高。20252572.67亿元，发行规模较上年同期同比增长14.22%9539.2311.84%20259续债券数量1337支，债券余额11.35万亿元。图表8：2025年前三季度商业银行债券累计发行情况（单位：支、亿元、%）债券类型发行数量发行规模2025年前三季度2024年前三季度同比变动2025年前三季度2024年前三季度同比变动一般金融债券15811438.6011,642.007,908.0047.22总损失吸收能力非资本债券12933.332,500.001,800.0038.89二级资本债券4075-46.676,278.608,265.00-24.03永续债473342.426,289.005,412.0016.20合计25723111.2626,709.6023,385.0014.22数据来源：WIND，新世纪评级整理保险公司债券2025年第三季度，保险公司债券发行规模合计45亿元，发行主体为2家人寿保险公司，期限分别为5年期和10年期。图表9：2025年第三季度保险公司债券发行情况统计（单位：支、亿元、%）债券类型发行数量发行规模2025Q32024Q3同比变动2025Q32024Q3同比变动保险公司债券合计25-60.0045.00573.00-92.15其中：资本补充债券13-66.6715.00468.00-96.79永续债12-50.0030.00105.00-71.43数据来源：WIND，新世纪评级整理图表10：2025年第三季度保险公司新发行债券级别统计（单位：亿元、支、%）主体信用等级债券发行规模债券发行数据金额占比数量占比AAA30.0066.67150.00AA15.0033.33150.00合计45.00100.002100.00数据来源：WIND，新世纪评级整理注：发行人如有双评级则取高。202513541.00元，发行规模较上年同期同比减少32.21%。保险公司债券前三季度净融资额-40.00112.58%202591003997.20亿元。图表11：2025年前三季度保险公司债券累计发行情况债券类型发行数量发行规模2025年前三季度2024年前三季度同比变动2025年前三季度2024年前三季度同比变动资本补充债47-42.8654.00598.00-90.97永续债94125.00487.00200.00143.50合计131118.18541.00798.00-32.21WIND，新世纪评级整理证券公司债券20257040.9162家证券公司。具体来看，514210.10亿元，19家证券公司发行次级债券471.81亿元，39家证券公司发行短期融资券2359.00亿元。证券公司新发行债券中，主体级别为AAA级的债券规模合计占比为97.98%。图表12：2025年第三季度证券公司债券发行情况统计（单位：支、亿元、%）债券类型发行数量发行规模2025Q32024Q3同比变动2025Q32024Q3同比变动证券公司债券合计345126173.817,040.911,951.40260.81其中：公司债19053258.494,210.10872.30382.64次级债292045.00471.81300.1057.22短期融资券12653137.742,359.00779.00202.82数据来源：wind，新世纪评级整理图表13：2025年第三季度证券公司新发行债券级别统计（单位：亿元、支、%）主体信用等级债券发行规模债券发行数量金额占比数量占比AAA6,898.7097.9832493.91AA+142.212.02216.09合计7,040.91100.00345100.00数据来源：wind，新世纪评级整理注：发行人如有双评级则取高。20256961.27万亿元，发行规模较上年同期同比增长83.15%1983.68184.45%20259续债券数量1513支，债券余额2.96万亿元。图表14：2025年前三季度证券公司债券累计发行情况（单位：亿元、支、%）债券类型发行数量发行规模2025年前三季度2024年前三季度同比变动2025年前三季度2024年前三季度同比变动公司债38119595.387,438.503,673.00102.52次级债755438.891,129.39950.0718.87短期融资券24015455.844,117.702,303.2078.78合计69640372.7012,685.596,926.2783.15数据来源：wind，新世纪评级整理其他金融机构债券金融公司。2025431.00187165.00亿元，5101.00亿元，3家消费金融公司发行金融债券40.00亿元。图表15：2025年第三季度其他金融机构债券发行情况统计（单位：支、亿元、%）债券类型发行数量发行规模2025Q32024Q3同比变动2025Q32024Q3同比变动其他金融机构债券2327-14.81431.00430.000.23其中：汽车金融公司债券84100.00101.0048.00110.42消费金融公司债券314-78.5740.00229.00-82.53金融租赁公司债券9812.50165.00133.0024.06其他31200.00125.0020.00525.00数据来源：wind，新世纪评级整理2025年前三季度，其他金融机构债券发行数量为58支，发行规模合计1036.00575.00161.00元、140.00160.00240.00亿57.56%20259数量198支，债券余额5262.25亿元。四、发债主体级别调整与级别分布情况wind统计，202517家涉12察名单。图表16：2025年前三季度非政策性金融债券发行主体评级调整情况发行人简称（主体级别调整）评级机构/最新评级日期/上次评级日期长城人寿保险股份有限公司中诚信AAA/稳定2025-02AA+/稳定2024-09武汉农村商业银行股份有限公司联合资信AAA/稳定2025-06AA+/稳定2023-07汉口银行股份有限公司联合资信AAA/稳定2025-06AA+/稳定2024-08秦皇岛银行股份有限公司大公国际AA+/稳定2025-06AA/稳定2024-07首创证券股份有限公司中诚信AAA/稳定2025-06AA+/稳定2024-12江苏长江商业银行股份有限公司中证鹏元AA+/稳定2025-07AA/稳定2024-07山东汇通金融租赁有限公司上海新世纪AAA/稳定2025-07AA+/稳定2024-03浙江杭州余杭农村商业银行股份有限公司联合资信AAA/稳定2025-07AA+/稳定2024-07长城华西银行股份有限公司联合资信AA+/稳定2025-07AA/稳定2024-07绍兴银行股份有限公司东方金诚AAA/稳定2025-07AA+/稳定2024-10日照银行股份有限公司东方金诚AAA/稳定2