2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》中国黄金市场回顾与趋势分析

2025年三季度中国黄金市场回顾与趋势分析分版块摘要三季度概览：2025（1527%38%2009年以来最1,204（169）129%图1：三季度中国零售黄金投资与消费需求吨数略显疲软，但金额创历年三季度新高中国市场各板块零售黄金投资与消费需求（按吨数及金额计算）*吨吨0-50

Q3'09Q3'10Q3'11Q3'12Q3'13Q3'14Q3'15Q3'16Q3'17Q3'18Q3'19Q3'20Q3'21Q3'22Q3'23Q3'24Q3'25

140120十亿人民币100十亿人民币806040200金饰消费

金条金币需求

黄金ETF需求

总零售需求(总值，右轴)*黄金需求金额基于黄金吨数及季度平均Au9999金价计算。来源：金属聚焦公司，上海黄金交易所，世界黄金协会8421%18%665（93亿美元），278吨25%。19%74201336%2013ETF385.4）5.8194（AUM）1,688（237亿美元）2（PBoC）52,304吨，占外汇储备总额的7.7%。四季度展望：金饰消费2026（）黄金投资需求金饰需求8418%21%，为2007年以来最疲弱的三季度表现。27825%，较十年均值低39%。图2：金饰销量吨数下滑，消费总额增长三季度中国市场金饰需求**基于季度平均Au9999金价及金饰吨位需求计算。来源：金属聚焦公司，上海黄金交易所，世界黄金协会三季度金饰需求的环比改善主要由季节性因素驱动。7月通常为金饰需求淡季，8月底起需求逐步回升，这一方面得益于中国七夕节3的情侣赠礼需求，另一方面也受到黄金价格趋稳的支撑。此外，10月初“黄金周”（即传统结婚旺季）前夕的婚庆相关黄金采购，进一步提振了本季度的金饰需求。2025年，中国市场金饰需求（以吨计）同比持续疲软。简而言之，前所未有的金价上涨幅度超过了居民收入增长，削弱了消费者的购买力，致使其推迟金饰购买计划。66593），14%25%。这也是历年三季度金饰消费金额的历史次高值，仅比2023年三季度709亿元的纪录低6%。正如我们此前所述，这表明尽管金价飙升，消费者仍愿意为心仪的金饰产品买单。32025年七夕节为8月29日。零售商也加大了对高溢价、工艺精湛及热门IP产品的推广力度。最终结果是：尽管多数金饰品牌的整体销量和门店规模有所下降，但部分利润得到持续改善。4从季节性规律判断，四季度中国市场金饰需求有望进一步回升。8利好因素方面，货币政策或财政政策的进一步宽松举措，以及金价趋稳的可能性，都可能为中国金饰消费需求形成一定支撑。图3：四季度金饰需求季节性改善仍面临不确定性中国市场金饰需求2025年各季度表现及十年均值**20152024来源：金属聚焦公司，世界黄金协会4以周大福为例：财务摘要投资需求金条与金币19%74吨（4）。36%17%。789告，也提振了三季度零售投资者对黄金投资的信心。图4：三季度黄金零售投资仍高于长期均值**20152024来源：金属聚焦公司，世界黄金协会202531324%2013图5：一至三季度国内金价展现历史罕见强势**20032025Au9999累计收益率计算。来源：上海黄金交易所，世界黄金协会展望未来，黄金投资或延续强劲态势。随着中美贸易摩擦加剧，预计中国投资者的避险需求将维持高位。上半年以来经济增长动能减弱，四季度或迎来降息窗口，这一潜在举措同样可能支撑中国的金条与金币投资，因为这或将降低黄金投资的机会成本。此外，若中国人民银行继续宣布购金，个人投资者或将继续跟进。6黄金ETFETF38亿元人民币（5.4亿美元），结了连续三个季度的流入态势。5.8194ETF（AUM）1,688237）789ETFETF593（82亿美元ETF79ETF。6ETFETF来源：相关公司公告，世界黄金协会央行购金根据官方信息，中国人民银行三季度购金总量达5吨，已连续第四个季度增持黄金。截至三季度末，中国官方黄金储备规模达2,304吨，占外汇储备的7.7%。图7：2025年中国