东南亚消费行业10月跟踪报告：通胀温和且分化消费需求结构性改善

经济数据：印尼经济增长强劲，泰国经济增长超预期但增速回落印尼：经济增长稳健，消费意愿提升3Q25GDP5.04%1.43%但增速较2Q25略有放缓，经济增长对外部需求和传统产业的依赖仍较强。未来若要提升增长质量、增强经济韧性，还需要加快结构转型与产业升级。图11Q22-2Q25印尼食品饮料制造业GDP及占比情况0

印尼:GDP:现价制造业食品饮料 构成占比印央， ，HTI202510CPI2.86%82.65%0.28%，通胀水平继续处于央行1.5%–3.5%的目标区间内，表现温和可控。其中，食品、饮料与烟草价格同比上涨近5%，仍是主要推升因素；住房、交通、餐饮住宿等多类消费品和服务价格也有所上升，而信息与通信类别则出现小幅下降。核心通胀同比为2.36%，表明剔除食品和能源后的基础物价压力仍较温和。总体来看，10月通胀温和回升，结构上以食品驱动为主，核心压力可控，为印尼央行维持政策稳定提供一定空间，但食品价格波动及外部商品价格仍是未来通胀的主要风险点。图22022-至今印尼食品饮料和烟草通胀表现 图32022-至今印尼餐饮服务通胀表现10.0%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%

5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Jan-22Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25食品,饮料和烟草CPI同比增速

餐饮服务,餐厅CPI同比增速印尼央行， ，HTI 印尼央行， ，HTI根据印尼央行，2025年10月印尼消费者信心指数为121.2，2024年同期为121.1。较115.0点大幅上调，结束此前连续两个月回落的趋势。这一回升反映出消费者对当前经济状况和未来预期都更加乐观。具体来看，衡量当前经济状况的子指数（CECI）109.1117.1，就业供给指数也由此前悲观区间转为100102.6，表明消费者对就业与收入状况的信心改善。未来展望方面，消费者预期指数（CEI）133.46个月经济与就业环境抱有较高期待。综合来看，10用品购买意愿，对未来数月内的消费增长构成支撑，同时也为经济稳定增长提供了积极信号。2025年10月食品饮料和烟草实际零售销售指数为311.7（2010年=100），同比增长6.4%，指数延续高位运行态势，反映出消费需求持续恢复。受节餐饮回暖及饮品类销售增长带动，食品和饮料成为主要支撑力量；烟草类销售保持平稳，对整体增幅贡献有限。整体来看，居民消费意愿改善与价格温和回升共同推动该类零售额稳步上行。图42022-至今印尼消费者信心指数 图52022-至今印尼食品饮料和烟草实际零售销售指数135130125120115110105

500

30%25%20%15%10%5%0%Sep-25-5%Sep-25Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25May-25Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24Jan-25May-25印尼:实零售售指数:食品料和草 YoY印尼央行， ，HTI 印尼央行， ，HTI泰国：物价持续下行，消费信心改善3Q25泰国GDP（不变价）同比增长1.2%，GDP增速延续温和复苏态势，主要受消费与旅游业支撑。受就业改善与工资温和上涨带动，私人消费继续保持稳健增长，成为经济最重要的拉动力；入境游客数量进一步回升，推动住宿餐饮、交通运输等服务行业保持强劲表现。制造业在电子与汽车链条企稳的带动下略有修复，但整体仍偏弱；出口虽较上半年有所改善，但全球需求复苏不均衡使其贡献有限。政府支出在预算执行加快的推动下有所增加，对经济形成托底。总体来看，3Q25经济延续温和扩张，服务业依然是增长核心动力，但投资和外需改善仍相对缓慢。图62022-至3Q25泰国GDP增速表现50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%Mar-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23Mar-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23Jul-23Sep-23Nov-23泰国:GDP:不变:当季比 泰国:GDP:不变:批发售及理业当季同泰国:GDP:不变:住宿餐饮务:当同比泰央， ，HTI2025年10月，泰国消费者物价指数（CPI）同比下降0.76%，为连续第7个月负增长，+0.61%价格下滑是主要原因，这在短期内降低了居民生活成本，但也反映出需求疲弱和经济增长动力不足。若这种趋势持续，不利于消费和投资，也可能对经济复苏造成拖累。未来，泰国需要在稳定物价与刺激需求之间保持谨慎平衡。图72022-至今泰国家用食品通货膨胀表现12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%-2.0%-4.0%家用食品CPI同比增速泰央， ，HTI根据泰国贸易和经济指标官方数据，2025年10月泰国消费者信心指数为50.9，这是连续第二个月上升，也是自6月以来的最高水平，反映出消费者情绪明显改善。这一反弹主要得益于政府近期实施的一系列经济刺激政策(Let’sGoHalvesPlus补贴计划等)，以及进出口贸易环境因美国下调对泰国商品关税带来改善，从而增强了居民对经济前景、就业和收入的信心。图82022-至今泰国消费者信心指数60.050.040.030.020.010.0泰贸和济标， ，HTI新加坡：通胀创年内新高，经济温和扩张3Q25GDP（不变价）4.2%2.4%，显著优于年初市场和官方预期。这一增长主要由制造业(电子出口)、批发贸易、金融服务及整体服务业共同驱动，出口与全球供应链转向、AI相关需求提升是关键催化剂。同时，服务业恢复和贸易多元化也增强了经济的稳定性。然而，制造业内部结构的不平衡、对外部需求的高度敏感、以及产业升级潜力的不确定性，都是未来需要持续留意的问题。若新加坡能够抓住全球科技浪潮、推动高附加值产业发展，并保持对外开放和结构多元化，将更有可能在复杂多变的全球环境中保持增长和竞争力。图91Q22至3Q25新加坡GDP增速表现25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24May-24Jul-24Sep-24Nov-24Jan-25May-25Jul-25-5.0%新加坡:GDP:生产法:不变价:同比 新加坡:GDP:不变价:服务生产:批发零售业:同新加坡:GDP:不变价:服务生产:住宿餐饮业:同比新坡计， ，HTI根据新加坡国家统计局，10CPI1.2%90.4%跳升至1.2%，为今年以来最高水平，显示价格压力在经历前三季度的低位后开始重新累积。分项来看，服务价格涨幅显著扩大，食品、零售用品及私人交通成本同步上行，而电CPICPI0.5%于能源或进口成本波动，而开始向服务与本地需求领域扩散；尽管涨幅仍处温和区间，但通胀触底回升迹象已经比较明显，对未来货币政策与居民生活成本均有一定影响。3Q25112.46–9个月内仍具备扩张动能。受益于出口与服务业回暖、企业活动增加、金融市场表现稳GDP4.2%的实际表现相呼应，反映经济复苏基础正在巩固。虽然指数增幅仍偏温和，外部需求、地缘政治与全球周期仍可能带来不确定性，但整体来看，三季度领先指数向上运行，为未来经济增长提供了积极信号，有助于提振商业与投资者信心，支持新加坡在未来数季维持稳健增长态势。图121Q22-3Q25新加坡综合领先指数114112110108106104新加坡统计局， ，HTI越南：通胀处中低水平，消费加速增长越南经济连续2个月增速维持在8%以上。3Q25GDP8.23%，较上季度28%9.5%8.5%3.7%主要驱动力。前三季度累计增长7.8%，总体上稳居亚洲高增速行列。尽管外部环境受全球需求波动与美国关税不确定性影响，越南仍展现出较强的经济韧性，受益于外资持续流入、制造业外迁及公共投资加速。然而，农业增长乏力、出口依赖度高及气候灾害风险仍构成隐忧。政府全年8.3%–8.5%的增长目标仍具挑战，若下半年外需回落或政策刺激减弱，增速或将放缓。总体而言，3Q25经济表现优于预期，显示越南经济在结构转型与产业升级中保持强劲动能，但后续能否从外需驱动平稳过渡至内需支撑，仍是关键看点。图131Q22至3Q25越南GDP增速表现（3Q22住宿和餐饮服务GDP增速为172.3%）40.0%30.0%20.0%10.0%Mar-22Jul-22Nov-22Jan-23Mar-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24Mar-22Jul-22Nov-22Jan-23Mar-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24Nov-24Jan-25Mar-25May-25Jul-25Sep-25-10.0%越南:GDP:不变价:总额:当季同比 越南:GDP:不变价:批发零售,汽车、摩托车维修:当季同越南:GDP:不变价:住宿和餐饮服务:当季同比越统局， ，HTI月通胀处于中低区间。10CPI3.25%9月略有回落，通胀整体保持温和，环比上涨0.20%。推动物价上升的主要来自食品和餐饮服务（受部分地区洪涝影响及外食成本上升）、教育、服装及家电用品等类别，而交通运输因汽油与柴油价格下调下降0.81%，对总体通胀形成明显抵消。核心通胀维持在约3.3%，显示生活服务类成本仍在上行。整体通胀结构呈现分散小涨的特征，没有单一项目大幅推升物价。尽管通胀压力可控，但食品、教育、医疗等刚性项目持续上涨仍可能加重居民生活成本；若后续出现极端天气、燃料价格波动或汇率走弱，越南通胀仍存在再度抬升的风险。图142022-至今越南餐饮业通胀表现 图152022-至今越南饮料与香烟通胀表现7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25-1.0%

5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25餐饮业CPI同比增速

饮料与香烟CPI同比增速越南计局， ，HTI 越南统计局， ，HTI消费加速增长。根据越南国家统计局，202510月，按现价计算的消费品零售和服务零售总额估计为598.4万亿越南盾，环比增长0.2%，同比增长7.2%。总体来看，20255,772.99.3%（20248.8%）7.0%（2024年同期为4.8%）。10月对美出连续第3个月下滑。10月越南对美出口较前月减少约2.2%。虽然是连续3134仍占越南总出口的重要份额。20251260亿美元，美国仍是越南出口的第一大市场。尽管对美出口下滑，越南整体外贸仍强劲——整体出口（10月）+17.5%+16.8%，保持贸易顺差。劳动密集型行业承压。新关税使越南对美出口的纺织服装、鞋类等传统轻工制造行业受到较大影响，出口量下滑。对这类行业来说，短期面临较大压力。相对而言，以电子、电脑零部件、机械设备、木制品等为代表的出口类别表现更为稳定，有助于缓解对美出口下行的整体冲击。马来西亚：经济增长回暖，消费温和回升马来西亚经济回暖。3Q25GDP5.2%3Q24以来高点，并显4.4%健，固定资产投资与出口也有所回升，其中采矿业和建筑业表现突出。政策层面的宽松环境与财政支撑为增长提供助力。然而，马来西亚经济仍面临外部需求放缓、贸易摩擦加剧及全球供应链不确定性等挑战。尽管第三季度表现超预期，央行仍将全年经4.0%4.8%Q3经济表现反映出马来西亚经济韧性增强，但结构性转型仍在进行，未来能否在内需、投资与产业升级方面形成更持久驱动力，将决定其全年及中期增长的可持续性。10月通胀处于温和区间。根据马来西亚央行，202510CPI水平同比增1.3%0.1%，显示整体物价水平相对稳定。本月食品与饮料、住房与公用事业等刚需类别价格小幅上涨，但涨幅有限；与此同时，个人护理、社会保障、餐饮与住宿服务等服务类项目涨幅较高，反映消费需求的持续恢复。信息与通信、服装鞋类以及交通价格则出现下降，有助缓解整体通胀压力。总体来看，10月通胀结构分散、无明显单一成本冲击，物价环境稳定，对居民生活成本与企业经营环境均较为友好；但服务类通胀升温及外部能源与供应链变动仍需关注，未来通胀走势仍存在一定不确定性。图162022-至今马来西亚食品及非酒精饮料通胀表现8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%食品及非酒精饮料CPI同比增速马西统局， ，HTI根据马来西亚国家统计局数据，2025年9月马来西亚领先指数为113.3（2015年=100），0.6%产出与进口量回升贡献主要增长动力，反映外部需求改善与企业补库存意愿增强；新注册企业数量与股市表现亦呈正向拉动。尽管全球贸易仍存在不确定性，但国内投资活动与消费预期的回暖为经济提供支撑。总体来看，该指数维持在高于长期趋势的水平，预示马来西亚经济在未来数月将延续温和复苏态势。图172022-至今马来西亚领先指数（2015年=100）

马来西亚领先数 YoY马西统局， ，HTI根据马来西亚国家统计局数据，20259168.8（2015年水100）4.5%214.3（2015100），5.0%。图182018-至今马来西亚批发板块食饮料指数（2015=100） 图192018-至今马来西亚零售板块食饮料指数（2015=100）8040200

8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%Jan-22Jan-22Jul-22Oct-22Jan-23Jul-23Oct-23Jan-24Jul-24Oct-24Jan-25Jul-25

500

120%100%80%60%40%20%Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25WholesaleofFood,BeveragesandTobacco YoY

RetailSaleofFood,Beverages&TobaccoinSpecialisedStores YoY马来西亚统计局，HTI 马来西亚统计局，HTI菲律宾：通胀水平稳定在低位根据菲律宾统计局，202510CPI1.7%9月持平，整体通胀继续处2.5%酒精饮料价格涨幅进一步放缓，蔬菜、根茎类等多项食材价格趋稳，对整体通胀形成2.7%同时服装鞋类、个人护理及部分服务类别亦录得温和上涨。交通、娱乐文化及医疗等项目涨幅则继续回落。从整体结构来看，菲律宾10月物价上行动力分散、无显著成2%–4%的目标区间，为货币政策提供较大操作空间，也缓解了居民生活成本压力。不过，公用事业成本、能源价格和食品供应仍是后续通胀的主要不确定因素，仍需持续关注。图202022-至今菲律宾食品及非酒饮料通胀表现 图212010-至今菲律宾酒精饮料通胀表现12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25-2.0%

10.0%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25食品、非酒精饮料CPI同比增速

酒精饮料CPI同比增速菲律宾统计局， ，HTI 菲律宾统计局， ，HTI资本市场：10水平上行涨跌幅度：仅越南与马来指数收跌，马来与越南消费展现韧性从印尼一级行业涨跌幅来看，10月大盘收涨，其中健康医疗（+6.6%）、可选消费（+5.6%）与地产（+5.5%）/可选消费行业涨幅分别为+4.9%/+5.6%，均跑赢指数（+1.5%）。图2210月印尼一级行业涨跌幅（%）6.605.646.605.645.524.894.674.003.933.001.49(1.27)(1.60)(2.77)6.04.02.00.0(2.0)(4.0)(6.0)(8.0) 彭博,HTI

(5.81)从泰国一级行业涨跌幅来看，10月股市多数行业板块收跌，其中通信（-10.3%）、必选消费（-6.8%）与信息技术（-6.4%）跌幅居前。必选消费/可选消费涨幅-6.8%/-4.1%，均跑输泰国SET指数（+2.7%）。图2310月泰国一级行业涨跌幅（%）2.71.22.71.2(1.3)(4.1)(4.6)(4.7)(4.9)(5.1)(5.7)(5.9)(6.4)(6.8)2.00.0(2.0)(4.0)(6.0)(8.0)(10.0)(12.0) 彭博,HTI

(10.3)从新加坡一级行业涨跌幅来看，10月金融（+7.3%）、可选消费（+7.0%）与信息技术（+6.5%）涨幅居前。必选消费/可选消费+4.4%/+7.0%，均跑赢新加坡STI指数（+2.4%）。图2410月新加坡一级行业涨跌幅（%）8.008.007.37.06.56.005.44.4 4.44.04.0022.001.71.0 0.90.00-2.00-4.00(3.6)-6.00(1.0).4彭博,HTI从越南一级行业涨跌幅来看，10月健康医疗（+2.7%）与信息技术（+1.5%）涨幅居前，金融（-6.9%）、地产（-3.0%）与公用（-2.8%）跌幅居前。必选消费/可选消费板块-1.5%/-0.6%，均跑赢指数（-1.5%）。图2510月越南一级行业涨跌幅（%）2.651.502.651.500.79(0.45)(0.64)(0.84)(1.53)(1.49)(1.54)(2.07)(2.76)(3.04)2.000.00(2.00)(4.00)(6.00)(8.00) 彭博，HTI

(6.91)从马来西亚一级行业涨跌幅来看，10月通信（+7.1%）、健康医疗（+4.2%）与必选消费（+3.0%）涨幅居前。必选消费/可选消费涨幅+3.0%/-1.9%，分别跑赢/跑输大盘（-0.7%）。图2610月马来西亚一级行业涨跌幅（%）8.008.007.16.004.24.003.02.001.20.80.20.00-2.00(0.7)(0.1)(0.3)(0.5)(1.9)(2.2)-4.00(3.3)彭博，HTI估值水平：仅泰国可选与必选估值均下行202510月末，印尼一级行业中，PE（TTM）2023年以来10%以下的有可选消费（2%）、地产（3%）与必选消费（5%）板块。此外金融行业处于100%分位，为一级行业中最高水平。必选消费/可选消费的PE历史分位数为5%/2%，必选消费估值2023年至今最高19.7X/12.7X，可选消费估值最高17.6X/10.5X。图27印尼市场一级行业市盈率处于2023年以来绝对位置MAX当前MIN706050403020100可 必 选 选 消 消费 费

医 工 地疗 业 产 公健 用康彭博，HTI图29印尼必选消费板块PE走势 图30印尼可选消费板块PE走势20.020.018.018.016.016.014.014.012.012.010.010.08.08.06.06.04.04.02.02.00.00.02023/1/12024/7/12023/1/12024/7/1彭博，HTI 彭博，HTI202510月末，泰国一级行业中，PE（TTM）2023年以来10%以上的水平，其中工业（94%）处于最高历史水平。必选消费PE历史20%/29.3%。2023年至今，必选消费最高51.3X/18.1X；可选消费最高35.0X/13.4X。图35泰国市场一级行业市盈率处于2023年以来绝对位置MAX当前MAX当前MIN0通信

可必能金医选选源融疗消消 健费费 康

信 材 地 公息 料 产 技术彭博，HTI40.035.030.025.020.015.010.05.00.02023/1/1 2024/7/1

60.050.040.030.020.010.00.02023/1/1 2024/7/1HTI2023-22023-51000的部分，可选消费剔除了2022-5至2022-8之间估值大于300的部分

彭博，HTI202510PE（TTM）历史分位水90%以上的板块有材料（100%）与通信（90%）10%以上的水平。必选消费/PE72%/62%。2023年至今，必选消费最高最低86.8X/14.2X，可选消费最高117.1X/15.2X。图3810月新加坡一级行业市盈率处于2023年以来绝对位置MAX当前MAX当前MIN20015010050 0通 可 必信 选 选消 消费 费

能 金 医 源 融 疗 健康

信 材 地 公息 料 产 技术彭博，HTI2025/1/12024/1/1140.0120.0100.080.060.040.020.00.02023/1/12025/1/12024/1/1100.090.080.070.060.02025/1/12024/1/1140.0120.0100.080.060.040.020.00.02023/1/12025/1/12024/1/1100.090.080.070.060.050.040.030.020.010.00.02023/1/1彭博，HTI 彭博，HTI202510PE（TTM）2023（1%）10%202396.1X/15.0X63%61.7X/18.3X37%图4110月越南一级行业市盈率处于2023年以来绝对位置4504003503002502001501000

MAX当前MIN通 可信 选消费

必 能 选 源 消费

医 工 疗 业 健 康

材 地 公料 产 用图42越南必选消费板块PE走势 图43越南可选消费板块PE走势120.0100.080.060.040.020.0

70.060.050.040.030.020.010.00.02023/1/1 2024/1/1 2025/1/1

0.02023/1/1 2024/1/1 2025/1/1彭博，HTI 彭博，HTI截至2025年10月末，马来西亚一级行业板块的PE（TTM）历史分位数水平较低的有：通讯业务（3%），估值水平较高的板块有必选消费（100%），必选消费/可选消费的历史估值水平分别为100%/75%。2023年至今必选消费板块PE最高/最低水平分别为77.8X/18.9X，可选消费板块PE最高/最低水平分别为59.7X/16.7X。图419月马来西亚一级行业市盈率处于2023年以来绝对位置300

MAX当前MIN250200150100500通 可 讯 选 业 消 务 费

能金医源融疗保健

工 信 材 地 业 息 料 产 技术图42马来西亚必选消费板块PE走势 图43马来西亚可选消费板块PE走势90.080.070.060.050.040.030.020.010.00.02023/1/1 2024/1/1 2025/1/1

70.060.050.040.030.020.010.00.02023/1/1 2024/1/1 2025/1/1彭博，HTI 彭博，HTI公司表现：11月08日-11月21日东盟普遍回落，越南转涨印尼：10家上涨，22家下跌印尼雅加达综指近两周涨0.24%，雅加达最活跃45成份近两周跌0.92%。：1119维持在4.75%并强化前期宽松政策的传导效应，此举虽安抚了市场对汇率稳定的担忧，但也暂：1117Pertamina7150本币贬值与财政风险拖累信心：自11月14新任财长可能放宽财政赤字约束，财政政策的不确定性加剧了外资抛售印尼国债的行为，从而对股市形成拖累。板块方面可选消费板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为印尼电信（4%、Ieet水泥（4%、曼迪立银行（40%，个股跌幅前三为印尼淡水河谷（5%103、IG8%涨跌幅前10涨跌幅（%涨跌幅前10涨跌幅（%）市值（亿美元）涨跌幅后10涨跌幅（%）市值（亿美元）印尼电信4.9207.2印尼淡水河谷-15.524.1Indocement水泥4.114.7默迪卡铜金公司-10.331.9曼迪立银行4.0274.2SIG水泥-8.010.7联合利华印尼2.859.6BankArtos-7.916.3Antam矿业公司2.843.0AceHardware-7.04.4CPFoods2.446.6哈隆能源-5.88.0AKRCorporindo2.015.4ITM煤炭-5.615.0SaranaMenara1.919.5MAP零售集团-5.013.2XL亚通0.730.2卡尔贝制药-4.334.0印尼人民银行0.3359.7IndofoodCBP-3.258.3主要指数涨跌幅（%）主要指数涨跌幅（%）印尼雅加达综指0.24纳斯达克指数-3.18雅加达最活跃45成份-0.92恒生指数-3.89富时东盟40-0.96上证指数-4.07，HTI备注：个股样本选取自雅加达最活跃45成份（部分）新加坡：8家上涨，22家下跌富时新加坡指数近两周涨0.27%，富时新加坡海峡时报指数近两周跌0.51%。新加坡市场近两周表现疲软。1114日，新加坡统计局公布的数据显示，92.8%84.1%的增速明显减速；同期餐饮服务收入同比下1.6%20242月以来首次陷入负增长，内需动力减弱构成市场主要的压制因素。1119日，政府宣布启动经济战略审查的中期推进工作，为市场提供中长期的信心支撑，其关于提升全球竞争力与就业转型的聚焦点，有望缓和消费数据带来的悲观情绪。板块方面，公用事业、日常消费、信息技术板块领涨，能源、金融、医疗保健板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为香港置地（4.6、华业集团（4.4、新加坡电信（4.1，个股跌幅前三为胜科工业（4.3、新翔集团（3.7、星狮地产信托（3.1表7新加坡市场重点指数及成份股双周表现涨跌幅前10涨跌幅（%）市值（亿美元）涨跌幅后10涨跌幅（%）市值（亿美元）香港置地4.6137.1胜科工业-4.382.7华业集团4.455.0新翔集团-3.738.1新加坡电信4.1599.6星狮地产信托-3.134.3牛奶国际控股2.1124.1凯德投资-3.099.3华侨银行1.6621.6吉宝-2.9136.4新科工程1.6201.1海庭-2.853.8星狮物流工业信托0.627.0创业公司-2.732.2凯德综合商业信托0.4130.6星展集团-2.41166.9大华银行0.0428.8丰树物流信托-2.349.8城市发展-0.348.5泰国酿酒-2.189.5主要指数涨跌幅（%）主要指数涨跌幅（%）富时新加坡指数0.27纳斯达克指数-3.18富时新加坡海峡时报指数-0.51恒生指数-3.89富时东盟40-0.96上证指数-4.07，HTI备注：个股样本选取自富时新加坡海峡时报成份泰国：10家上涨，20家下跌泰国SET3.72%SET503.36%。泰国市场近两周经历显著回调，主要受经济增长数据大幅不及预期与财政政策转向紧缩的双重压力影响。11172025年第三季度GDP1.2%，为四年最低水平，环比0.6%1.6%2.8%政治动荡、柬泰边境冲突及高家庭债务、强势泰铢和潜在美国关税压力抑制经济信心。11182027财年预算计划，目标将赤字从当前占GDP4.4%3.9%78804%以下，显示财政整顿决心，但可能压缩基建支出空间。板块方面，信息技术、日常消费、材料板块领跌，公用事业、能源、通讯业务板块领跌。个股方面，个股涨幅前三为泰国石油公司（6.5、开泰银行（3.9、泰国军人泰纳昌银行（3.8，个股跌幅前三为泰金宝（12.9、Brliucr（-10.4、万浦集团（9.9表8泰国市场重点指数及成份股双周表现涨跌幅前10涨跌幅（%）市值（亿美元）涨跌幅后10涨跌幅（%）市值（亿美元）泰国石油公司开泰银行泰国军人泰纳昌银行泰国机场公司正大集团团司泰联集团PTTEP6.53.93.83.02.92.21.80.70.50.525.4138.356.1186.554.192.826.416.2130.673.6泰金宝-12.97.1BerliJucker-10.420.2万浦集团-9.913.6美诺国际-8.235.4COM7-7.516.2IndoramaVentures-6.728.8BTS集团-5.112.8泰国发电公共有限公司-5.018.7暹罗水泥-4.968.0暹罗全球之家-4.89.9主要指数涨跌幅（%）主要指数涨跌幅（%）泰国SET指数泰国SET50指数富时东盟40-3.72-3.36-0.96纳斯达克指数恒生指数上证指数-3.18-3.89-4.07，HTI备注：个股样本选取自富时吉隆坡综指越南：21家上涨，8家下跌胡志明指数近两周涨3.49%，越南VN30指数近两周涨4.12%。越南市场近两周表现强劲，市场情绪显著改善，风险偏好明显回升。11月18日，美越双方在华盛顿举行会议，共同推进互惠、公平和平衡的贸易框架，这一外交进展成为提振市场信心的关键催化剂。尽管美国对越南商品维持20%但越南给予美国部分产品零关税准入的安排，为特定产业创造了明确的市场准入机会。这一突破性进展有效缓解了投资者对越南贸易前景的担忧，增强了外资对越南市场的配置意愿，为本轮上涨提供支撑。板块方面个股方面+5%越捷航空（9%、西贡河内商业股份银行（8，个股跌幅前三为越