房地产行业25年11月市场总结：市场趋势向下信用风险引关注

目录索引TOC\o"1-1"\h\z\u一、地市成表：趋继向下 6二、场气表现 14三、月策政空期，用险关注 19四、地场现旺表现佳城托无力 24五、点企营况重点告理 29六、块情体顾个股跌析 33七、险示 38图表索引图1：46城2016年月成面（方走势 6图2：46城品宅及50城品成同比 6图3：46城品宅成交比 7图4：百房销金（亿）销金月比、售积比 9图5：信十房、约房及他企月售金同比 10图6：分型企售额同（%） 10图7：分格房销金额比（%） 10图8：11城手住成交积万）同走势 图9：11城手宅成交比 图10：点市建及二住网同比 图11：80城2020至二手交数套走势 12图1：0月二成交 12图13：手交势：中认口与管口径据比 13图14：介交来速及访化率 13图15：介径手格趋及度比幅 14图16：线市介二手价趋势 15图17：区中口手房格势 15图18：140城手计挂规模 15图19：点12二累计牌模 15图20：介频（33）二房趋势 16图21：介71市套数构按均：元/套） 16图22：介点市挂牌数 17图23：10商住存及化期 17图24：10商住批比 18图25：点11推日认表和势 18图26：国600城市用地交额财部地出金同比 25图27：国宅地面积模面及额比 25图28：600住用给建、交面去率 25图29：600住用拍率溢率 26图30：投非投面积比 26图31：点城宅地成建面商住成面积 26图32：用10房售市率势 30图33：SW产块幅排分数相万30行） 33图34：SW地指沪深300指数 33图35：港地指恒生数 34图36：25年月地各产板涨幅 34图37：16家A+H流企SW地板、深300数PB估水平 35表1：商房商住成交比现 7表2：单市品宅交同表现 7表3：重城成及盘表现 9表4：重城二房签及购现 13表5：重城二房交价库去周、盘去率 19表6：中政表态 19表7：地政信汇总 21表8：万剩未期用债模况 23表9：600市地信息总 27表10：点城地让信整理 28表主房产发业销表汇总 29表12：流企地及拿力（地额/售金） 30表13：内发司及重项销进展 31表14：点业司信息理 32表15：版涨幅名企业 34表16：点企母润及PE 36表17：点企PB及整的PB 36表18：点企益售PS估值 37表19：发产组推荐建关名单 37一、房地产市场成交表现：趋势继续向下（一）新房网签数据根据、CRIC、中指院收集的各主要城市房管局公布的成交面积显示，2025年11月我们监测的46城商品住宅成交面积1103万方，环比下降6.5%，同比下降41.3%，降幅较上月扩张8.5pct，受24年924新政后基数较高影响，同比表现连续2个月下滑。25年初以来，46城商品住宅累计成交面积同比下降14.5%。图1：46城2016年至今月成交面积（万方）走势500045004000350030002500200015001000500016/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01 46城商品住宅成交面积（万方） 同比（）

100%80%60%40%20%0%-20%-40%.6%-80%各地房管局，CRIC，中指院，247月及11-12月46-34.7%1-11-14.2%和-14.5%图2：46城商品住宅及50城商品房成交面积同比-34.7%-41.3%-34.7%-41.3%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07 21/01 21/07 22/01 22/07 23/01 23/07 24/01 24/07 25/01 25/0746城商品住成交比 50城商品房交同比各地房管局，CRIC，中指院，图3：46城商品住宅分线成交面积同比-43.4%-42.5%-43.4%-42.5%-32.6%18/0118/0418/0118/0418/0718/1019/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/1025/0125/0425/0725/10一线（4城） 二线（21城） 三四线（21城）各地房管局，CRIC，中指院，11累计来看，25年1-11月50城商品房中一线、二线、三四线分别同比-12.7%、-15.0%、-13.6%；1-11月46城商品住宅成交表现中一二线略优于商品房口径，一线同比-9.9%，二线同比-14.4%，三四线则略差于商品房口径，同比-18.9%。表1：商品房及商品住宅成交面积同比表现50城商品房成交同比46城商品住宅成交同比年度整体一线二线三四线整体一线二线三四线2020-1.4%8.8%-4.5%0.1%-1.4%12.8%-6.2%9.2%20216.1%15.4%10.5%-4.9%3.0%15.3%3.9%-5.2%2022-29.4%-23.4%-31.7%-27.8%-37.3%%-38.7%-39.4%2023-5.1%2.3%-4.0%-10.8%-7.4%-1.2%-7.1%-12.2%2024-20.7%-12.8%-24.1%-18.9%-22.2%-11.0%-24.9%-21.3%2025M1-11-14.2%-12.7%-15.0%-13.6%-14.5%-9.9%-14.4%-18.9%季度2025Q1-3.4%5.9%-6.2%-3.5%0.4%16.2%-2.7%-0.4%2025Q2-9.9%-2.0%-12.3%-10.3%-7.1%3.0%-9.0%-9.4%2025Q3-16.4%-15.6%-16.3%-17.2%-17.3%-13.0%-14.8%-28.8%2025M10-26.7%-35.8%-22.7%-27.0%-32.9%-39.1%-27.0%-43.5%2025M11-34.7%-40.9%-35.0%-28.4%-41.3%-42.5%-43.4%-32.6%CRIC，中指院，城市25M1-1125Q125Q2城市25M1-1125Q125Q225Q325M725M825M925M1025M11上海-6.8%13.3%-1.8%-9.8%-26.6%-18.5%21.8%-35.0%-22.1%广州-5.2%25.8%8.0%-5.2%-16.5%-4.1%6.8%-41.9%-33.1%北京-12.3%-8.8%14.1%-15.9%-23.8%-34.0%22.0%-28.1%-51.8%深圳-26.2%73.1%-9.4%-37.9%-48.2%-52.2%1.8%-58.9%-76.8%一线（4城）-9.9%16.2%3.0%-13.0%-26.1%-23.1%15.8%-39.1%-42.5%杭州-28.2%-13.0%-43.4%-45.4%-65.3%-28.0%-37.5%-11.8%23.4%福州7.6%-2.1%-2.9%39.8%30.3%56.0%31.4%-28.4%22.1%南宁8.7%13.6%22.4%8.3%24.9%-4.0%8.9%-1.2%-20.0%西安-14.3%-15.8%-14.3%-14.5%-15.9%-23.1%-3.6%9.3%-29.8%重庆-12.3%-9.3%-6.4%-4.7%-19.2%1.2%5.8%-30.9%-31.4%昆明0.2%28.7%1.3%8.2%7.3%7.9%9.3%-36.8%-31.6%武汉9.2%31.3%33.5%18.8%0.7%13.7%54.2%-3.5%-40.4%青岛-20.4%-29.0%-11.1%-16.3%-25.4%-8.7%-14.7%-10.8%-41.9%济南-24.3%-15.6%-17.6%-23.3%-6.5%-21.6%-36.5%-44.7%-46.5%合肥0.8%49.9%-6.1%2.7%-9.2%11.1%7.5%-16.0%-47.2%成都-18.5%0.6%-23.6%-12.6%-28.8%-12.7%9.8%-26.8%-48.5%南昌-15.0%45.3%0.5%-32.6%-8.6%-60.4%-27.0%-47.3%-49.4%兰州-42.5%-36.8%-3.7%-65.5%-24.8%-82.2%-48.1%-27.7%-52.4%沈阳-13.6%-32.6%-13.8%43.6%-24.2%12.7%121.8%-36.6%-55.1%南京-15.7%82.2%-3.8%-37.0%-47.6%-26.9%-33.4%-39.8%-59.2%长沙-26.6%-2.0%-20.0%-23.4%-28.5%-25.1%-15.6%-60.3%-69.1%大连-32.9%-64.1%2.1%-2.9%-51.6%37.9%7.1%-21.6%-71.5%厦门-20.8%41.6%10.1%-14.7%-10.8%-35.3%4.8%-61.3%-72.6%苏州-23.9%6.7%-7.2%-32.1%-49.3%-21.4%-23.7%-31.2%-81.7%温州-7.0%7.5%0.3%-5.7%0.1%9.3%-17.5%-25.4%-90.9%二线（21城）-14.4%-2.8%-8.7%-12.7%-20.3%-15.0%-2.2%-27.0%-43.4%扬州-5.2%42.6%-30.3%-15.2%8.8%-35.1%-22.5%-19.0%8.2%惠州-3.1%-3.2%-2.9%28.0%26.2%52.2%9.3%-41.8%-16.3%中山-15.7%24.7%-32.5%-14.7%-12.7%-15.1%-16.9%-31.7%-18.2%烟台-10.0%-29.6%30.0%-20.6%-23.2%-9.5%-26.6%-43.4%-27.1%桂林8.5%-38.4%13.4%123.5%103.7%121.2%146.1%26.9%-37.9%韶关5.7%61.7%16.6%-25.6%-41.5%-7.2%-21.8%-9.5%-43.0%佛山-23.8%2.8%-20.3%-21.1%-36.6%-3.7%-18.2%-49.6%-44.7%泰安-14.2%-27.6%81.3%-20.0%-13.3%-34.5%-4.3%-59.4%-45.0%东莞-35.0%6.4%-10.1%-44.3%-14.6%-14.8%-70.3%-70.8%-53.1%三四线（21城）-18.9%-0.5%-9.5%-27.5%-25.2%-28.3%-29.0%-43.5%-32.6%各地房管局，CRIC，中指院，25年11+23.4%、+22.1%；三四线中扬州表现优异，同比+8.2%，其余城市中惠州、中山相对稳定。结合推盘来看，25年11月一线城市成交下行也有推盘减少的原因。二线中苏州推盘明显增加，但去化下滑下成交表现平淡，其余城市推盘亦有所下降，三线的莆田虽然推盘增加，但成交表现仍然不佳。表3：重点城市成交及推盘表现25M1-1125M11成交面积成交面积推盘面积推盘面积成交面积成交面积推盘面积推盘面积（万方）同比（万方）同比（万方）同比（万方）同比上海978-6.8%432.61.3%96-22.1%28.5-11.27%北京462-12.3%947.1-14.9%29-51.8%99.4-9.62%广州644-5.2%626.64.0%56-33.1%68.912.30%深圳235-26.2%198.5-17.1%18-76.8%9.3-86.20%厦门131-20.8%149.429.9%8-72.6%16.3-14.09%苏州277-23.9%377.9-31.3%10-81.7%80.577.64%杭州369-28.2%171.2-8.1%6323.4%19.9-31.49%宁波183-25.7%268.2-9.6%13-50.5%25.8-20.90%福州1717.6%149.434.1%2522.1%9.6-30.84%莆田19-27.4%22.946.0%1-67.7%11.298.20%各地房管局，CRIC，中指院，（二）百强房企销售：基数压力延续，各类房企表现普遍承压根据克尔瑞数据，25年11月百强房企实现销售金额2443亿元，同比下降37%，25113.02129-103.321%。图4：百强房企销售金额（亿元）及销售金额月同比、销售面积同比120000

80%60%40%20%0%-40%-36.8%-60%-80%19/01 19/06 19/11 20/04 20/09 21/02 21/07 21/12 22/05 22/10 23/03 23/08 24/01 24/06 24/11 25/04 25/09克而瑞

单月销金额亿元） 金额单月同比（右） 单月面积同比（右）11115pct10pct8%30%。分企业类型来看，25年累计无论是建筑类央企还是开发类央企，表现总体优于其他类型房企，累计同比降幅在15%以内，但受基数影响各类型房企11月单月销售同比降幅均超过20%。分市场来看，11月高、中、低均价房企（1.7w+、1.4-1.7w、1.4w-）11月销售金额环比分别下降7%、21%、28%，同比分别下降31%、40%、28%。环比来看，央国企、高均价房企，尤其是信用十强房企规模相对更为稳定，但基数影响下同比降幅与其他房企并未表现出明显差距。图5：信用十强房企、违约房企及其他房企单月销售金额同比120%80%-100%19/01 19/06 19/11 20/04 20/09 21/02 21/07 21/12 22/05 22/10 23/03 23/08 24/01 24/06 24/11 25/04 25/09信用十房企比 违约房同比 百强扣违约企同比克而瑞，公司经营公告图6：分类型房销售金同比（%） 图7：分价格段企销售额同比（%）

-10%-18%-15%-10%-18%-15%-13%-13%-21%-24%-25%-24%-33%-36%-35%-28%-36%-46%-47%-53%-54%

混合所有制

民企 地方国企

-13.4%-20.1%-13.4%-20.1%-24.1%-28.1%.%-40.2%-30.9%-53.4%

中均价房企

高均价房企（开发类）

（建筑类）（未违约）

（1.4w-）

（1.7w+）2024年销售金额同比 25M1-11销售金额同比 25M11销售金额同比

2024年销售金额同比25M1-11销售金额同比25M11销售金额同比克而瑞，公司经营公告 克而瑞，公司经营公告（三）二手房网签数据根据收集的各主要城市房管局公布的成交面积显示，2025年11月我们监测的11城二手住宅成交面积598万方，环比提升15.5%，同比下降24.9%，连续2月同比为负，且11月降幅扩大达到年内新高。11月二手市场持续受去年924新政后基数影响，同比表现不佳。1-11月11城二手房成交累计同比+4.3%，年内维持修复趋势，但修复幅度收窄。分线来看，2025年11月，一线二手住宅成交同比-26.2%，降幅环比上月收窄25+6.7%+2.2%图8：11城二手房住宅月成交面积（万方）及同比走势0

200%150%100%50%0%-50%-24.9%19/0119/0319/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/1111城二手住成交积（方） 同比（）各地房管局，图9：11城二手住宅分线成交面积同比1.6%-26.2%1.6%-26.2%-30.7%150%100%50%0%-50%20/0120/0320/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/11一线（2城） 二线（5城） 三四线（4城）各地房管局，图10：重点城市新建住宅及二手住宅网签面积同比200%150%100%50%0%-50%19/0119/0319/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/1146城新建住成交比 11城城市住成交比各地房管局，CRIC，中指院，25年9年11月，-24.9%16.5pct。（四）二手中介实时成交及来访数据根据中介二手房成交数据显示，2025年11月我们监测的80城二手房成交9.9万2510月延11184年、2318.1pct、33.0pct。图11：80城2020年至今二手成交套数（套）走势800000

350%300%250%200%150%100%50%0%-16.0%-50%-100%2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012025/07二手房成套数（80城） 同比（）中介数据图12：80城月度二手房成交规模（套）1600001400001200001000008000060000400002000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月20年 21年 22年 23年 24年 25年中介数据筛选重复样本10110%，从来访及转换情况来看，25年11月72城来访同比-2.1%，降幅明显低于成交表24年110.4pct25年2410月图13：二手成交走势对比：中介认购套数口径与房管局网签面积口径数据对比150%100%50%0%-50%-100%2022/01 2022/07 2023/01 2023/07 2024/01 2024/07 2025/01 2025/07重点10城房局网同比 重点10城中认购比 80城中介认同比中介数据，各地房管局图14：中介成交套数、来访组数增速及来访转化率-100%

2023/04 2023/08 2023/12 2024/04 2024/08 2024/12 2025/04 2025/0872城成交套同比 72城来访组同比 72城来访转率（） 72城年均来转化（右

5.5%5.3%5.1%4.9%4.7%4.5%4.3%4.1%3.9%3.7%3.5%中介数据（五）重点城市二手房成交表现情况长。房管局网签同比中介认购同比2425房管局网签同比中介认购同比2425M1-1125H125M725M825M925M1025M112425M1-1125H125M725M825M925M1025M11北京13.3%3.9%21.8%-16.7%-6.6%17.7%-28.7%-22.3%28.8%-2.9%13.8%-7.8%15.1%4.7%-46.2%-25.5%深圳74.9%15.3%42.9%5.4%10.9%45.8%-29.2%-35.7%84.9%3.3%35.3%16.9%49.9%42.0%-59.7%-40.2%上海23.8%12.6%22.9%-6.0%9.9%28.0%-24.7%31.8%5.8%10.6%6.8%41.6%30.7%-33.5%-19.8%广州11.3%12.7%23.4%8.6%-2.1%-4.3%-11.6%28.1%15.8%31.5%19.5%34.0%16.0%-22.2%-17.1%一线24.4%6.7%26.9%-11.3%-2.6%23.5%-28.9%-26.2%32.7%2.6%20.5%1.3%23.0%10.7%-42.5%-25.1%杭州22.2%-0.3%26.6%-17.5%8.3%5.3%-44.4%-50.3%52.0%-2.5%25.4%-11.3%-16.5%-8.2%-47.0%-38.7%成都5.0%5.7%19.3%-4.9%-1.4%25.8%-14.2%-32.1%305.1%5.4%31.9%10.1%16.7%26.5%-44.7%-43.1%青岛12.5%-6.1%0.5%-5.4%-0.9%4.9%-29.5%-27.3%35.2%18.1%34.6%30.6%28.2%20.4%-25.9%-18.5%苏州-4.3%1.1%9.2%-12.8%-14.3%5.2%-14.1%-3.8%16.6%5.6%18.4%7.3%20.5%18.5%-31.1%-21.2%厦门2.1%1.1%3.9%0.7%-3.8%79.1%-29.1%-28.4%62.3%11.1%49.9%17.7%37.5%18.6%-52.0%-36.9%济南15.5%30.0%42.2%43.1%34.0%45.8%-13.9%2.1%武汉31.5%9.8%18.3%10.1%27.0%19.8%-20.0%-10.9%合肥9.6%10.1%14.6%29.0%23.6%19.3%-12.1%-15.5%大连12.2%9.8%15.5%23.6%18.1%16.6%-16.3%-12.9%天津7.3%3.3%15.1%18.1%19.1%8.4%-36.5%-30.3%长沙25.5%-0.1%6.2%7.5%10.4%4.9%-24.8%-24.0%南京42.9%4.7%20.4%1.9%14.3%5.0%-31.9%-23.2%二线6.1%2.2%14.8%-7.5%-2.7%19.6%-22.1%-30.7%34.1%10.8%24.3%18.2%21.0%19.0%-27.4%-21.0%东莞-7.1%22.3%36.4%21.9%1.7%13.6%12.2%-1.5%56.6%46.2%72.3%53.7%65.0%41.3%-9.6%19.2%江门-8.3%3.0%6.7%19.7%-41.0%11.2%3.4%29.9%51.5%79.3%90.3%95.6%93.1%97.5%48.2%40.9%佛山-9.6%3.1%5.1%-3.1%18.9%6.0%-9.8%-4.8%14.0%24.1%29.7%18.6%33.4%32.4%2.9%14.0%扬州1.2%2.4%-0.6%2.1%-1.7%11.2%-3.2%23.9%惠州67.2%34.1%52.9%41.2%52.5%23.0%-11.7%7.4%南通31.0%5.1%9.8%13.6%13.1%9.1%-15.4%-9.8%三四线-7.6%7.6%11.2%4.7%5.3%9.0%-2.1%1.6%24.8%24.3%32.9%31.5%37.0%27.3%-5.9%2.2%各地房管局，中介数据二、市场景气度表现（一）5111-1.6%，降幅较1061.7%6-11月个月累计下滑9.8%14%图15：中介口径二手房价格趋势及月度环比跌幅0

3.0%4.0%2.0%4.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%07/0107/0707/0107/0708/0108/0709/0109/0710/0110/0711/0111/0712/0112/0713/0113/0714/0114/0715/0115/0716/0116/0717/0117/0718/0118/0719/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/0724/0124/0725/0125/07环比（右） 二手房价格（元/平，MA3）中介，统计局 ；注：18年以前结合统计局及贝壳趋势，19年以后为贝壳51城价趋势分线来看，25年11月，中介51城二手房价格，分一线、二线、三四线环比分别-2.5%-2.1%6个月累计下滑幅度，那么一线、二线、三四线分别-10.4%、-11.2%、-7.2%，-15.4%-15.6%-10.9%图16：分线城市中介口径二手房价格趋势12511510595857519/0119/0319/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/11房价指数 一线城市 二线城市 三四线城市中介 ；注：51个样本市图17：分区域中介口径二手房价格趋势12011010090807019/0119/0319/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/11长三角 珠三角 环渤海 海西 中部 西部 沈长中介 ；注：51个样本市图18：城二手房累挂牌规模 图19：重点12城二手房计挂牌规模58056054052050048046023/1023/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/0625/0844023/1023/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/0625/08

3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%25/10-1.0%25/10

180175170165160155150

3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%25/10-2.0%25/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/0625/08环比（右） 140城挂牌（万，右）23/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/0625/08

环比（） 重点12城挂（万）中介 中介图20：中介高频（33城）二手房价趋势中介图21：中介71城市成交套数结构（按套均价：万元/套）25W125W225W125W225W325W425W525W625W725W825W925W1025W1125W1225W1325W1425W1525W1625W1725W1825W1925W2025W2125W2225W2325W2425W2525W2625W2725W2825W2925W3025W3125W3225W3325W3425W3525W3625W3725W3825W3925W4025W4125W4225W4325W4425W4525W46<50万元 50-80万元 80-100万 100-150万 150-250万 >250万中介年1157-2.2%-2.7%--16.7%-15.2%-14.7%，-16.7%-13.7%-8.1%截至25年12月3日，中介33城价格周环比-0.8%，较年初以来-16.0%，较24年924新政以来-9.0%。从挂牌量（存量）来看，25年11月，140城挂牌量环比-0.4%，过去3个月累计-0.1%，基本稳定，重点12城11月挂牌量环比持平，过去3个月累计- 。 图22：中介重点城市新增挂牌套数100000

成都天津南京武汉沈阳合肥杭州郑州广州青岛徐州济南惠州宁波哈尔滨大连佛山福州昆明廊坊

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%25M11新增挂牌量（套） 同比（右）中介（二）新房库存去化率及开盘去化率表现根据及房管局数据，年1110面积累2去化周期小幅提升至15.63个月，环比上月上行0.32个月，再次接近历史高位水平。图23：10城商品住宅库存及去化周期8000 187000 166000 145000 1210400083000 62000 41000 20 014M11 15M12 17M1 18M2 19M3 20M4 21M5 22M6 23M7 24M8 25M9库存面（万） 去化周（月右轴）各地房管局从售推比来看，25年11月10城商品住宅售推比（成交/推盘）为0.9%，MA4为25月达x2年1111为47%2554%，其中纯49%，252411图24：10城商品住宅售批比2.52.01.51.00.50.014M11 15M11 16M11 17M11 18M11 19M11 20M11 21M11 22M11 23M11 24M11 25M11单月售比 售批比（MA4）中指院图25：重点11城推盘首日认购表现和趋势100%90%80%70%60%50%40%15/0115/0415/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/1025/0125/0425/0725/1011城整体去率（MA3） 11城新盘去率（MA3） 11城加推去率（MA3）中指院（三）分城市价格、库存、及去化率表现51年-1.6%，-4.6%-2.7%都环比-1.0%，天津-2.0%，重庆-1.5%，11城平均降幅为2.0%，超过51城降幅。二手房库存方面，25年11月，140城挂牌量环比-0.4%，12城挂牌量环比持平，11城二手房去化周期平均为21.3个月，较24年末上升4.6个月，截至25M10，去化周期相对较低的城市为北京、上海、成都等。城25M921.67.0（8.6（9.9（15.5个月（15.8）等。从开盘认购率来看，6个核心城市25年10-11月新盘去化率53%，环比25Q3回落约10pct525Q3城整体去化率54%25Q31pct。表5：重点城市二手房成交价、库存去化周期、新盘去化率二手房价格单月环比年内累计二手房挂牌去化周期（MA6）新房短期库存去化周期（MA6）新房开盘去化率25M1125M1125M1-1123M1224M1225M1123M1224M1225M1125H125Q325M10-11元/平月月月月月月北京---12.67.19.319.017.624.362%52%43%上海---13.87.58.77.27.68.658%62%43%广州22100-1.0%-14.9%29.519.920.419.620.026.555%72%42%深圳46500-4.6%-12.0%30.515.936.324.616.229.632%28%26%杭州24900-2.7%-13.4%28.618.026.24.96.09.976%78%74%成都12400-2.6%-9.3%22.713.416.015.215.521.790%87%88%6城平均-2.8%-12.4%22.913.619.515.113.820.162%63%53%南京17000-1.4%-21.7%33.620.723.519.819.336.321%42%20%苏州14112-0.8%-21.6%30.421.024.416.612.721.249%29%84%武汉9900-1.0%-17.8%---18.011.015.856%57%66%天津12800-2.0%-21.9%22.818.521.417.213.815.576%59%82%重庆8900-1.5%-9.4%---18.817.324.420%18%26%5城平均-1.3%-18.5%28.920.123.118.114.822.644%41%56%11城平均-2.0%-15.8%24.915.820.716.414.321.354%53%54%贝壳，中指院三、本月政策：政策空档期，信用风险引关注（一）地方进一步落实当前政策及补贴，全国层面稳市场声量渐响中央政策层面，本月处于年底中共中央政治局会议及中央经济工作会议召开前的政策观察期，核心表态相对空白，主要在主题论坛、新闻发布会等场景释放新模式探索类信号。具体来看，11月6日，第八届虹桥国际经济论坛上，黄奇帆提出建立老年人房产倒按揭体系的建议；11月14日，国新办10月国民经济运行情况新闻发布会中，对房地产发展新模式的构建进行初步阐述；11月21日，全国城市更新工作推进会确立了中央统筹、省负总责、城市抓落实的城市更新工作格局。整体而言，本月政策仍以新模式探索为主，纲领性的政策方向需重点关注年底两场会议的部署。日期来源政策概要政策内容日期来源政策概要政策内容11/6房产倒按揭模式育经济发展新动能主题论坛11/14国新办10月国民经济运行情况新闻发布会构建新模式、长短结合方式推动高质量发展（）（）c推动房地产市场高质量发展。11/21全国城市更新工作推进会城市更新（a）会议确立中央统筹、省负总责、城市抓落实工作格局；（b）推进基础设施生命线安全工程，严格保护历史文化资源；（c）提出加快构建适配城市高质量发展的政策制度、法规标准体系，建立统计调查与信息化管理机制；（d）35个中央财政支持城市需打造可复制推广经验，建立房屋全生命周期安全管理制度，共同建设现代化人民城市。政府网站地方政策层面，年底政治局会议、中央经济工作会议表态前，各地房地产政策延续原有框架稳步推进。城改领域，主要城市加速推进步伐。广州云山境陈田旧改项目创新采用政府引领+政企银协同开发模式，通过引入富力集团、华发建管、兴业银行三方，为出险房企关联旧改项目的盘活提供了保障范式；上海市长宁区印发《长宁区房屋协议置换实施办法》，要求对置换范围内房屋的权属、区位、用途、建筑面积等情况开展调查登记，为后续区域大规模推进房屋协议置换提供制度基础；广东省层面则明确提出要以构建房地产发展新模式为导向，稳步推进城中村与危旧房改造，同步强化好房子、好小区建设导向，锚定民生居住需求的提质升级。收储方面，广州构建起保障性住房房源常态化收储机制。广州安居集团启动存量商品房收购征集工作，将集中报名周期延长至2025年11月25日，2024年11-12月已报名项目纳入储备库并可补充材料，后续转为常态化报名模式。购房补贴政策推出的城市能级和力度提升。城市能级层面，补贴政策从外围区13350%10002%1.5%，144（含1445万元、220资助，最高不超过18至530%15条阶80万元、120万元，优化贷款额度测算方式，强化政策的长效支持效能。十五五规划层面，多省市将住房发展融入区域整体战略，差异化锚定中长期目标。北京市立足超大城市定位，将住房政策与首都人口调控、京津冀协同发展绑定，提出优先向轨道交通站点周边供地、探索一张床、一间房轻量化保障住房、推进旧房与城中村改造、扩容租赁住房供给等举措，实现住房供需的精细化匹配；河北省紧扣京津冀协同与雄安新区建设，重点布局非首都功能疏解承接区住房配套、农村集体经营性建设用地入市、闲置农房盘活及房地产风险协同化解等任务，兼顾区域协同与民生兜底；辽宁省则聚焦房地产高质量发展，明确要完善保障+市场住房供应体系，优化公积金政策，推广房票安置与以旧换新，收购存量商品房充作保障房，同步推进好房子建设与房屋全生命周期安全管理，全链条提升住房建造与服务水平。此外，各地还围绕房地产发展新模式、住房品质提升等维度出台配套政策。新模式构建方面，平江县全面推行现房销售，并针对房企资金占用周期长的痛点，推出分期办理规划许可等七大奖励；郑州市试点城镇房屋安全管理三项制度，推进房屋全生命周期安全管理。住房品质提升方面，大连市出台北方首个好小区专项技术导则，立足滨海城市特质与气候特点，从健康宜居、安全韧性等五大维度建立标准，推动住宅建设从规模增长向品质提升跨越；常州市则对好房子实施分类管控，划分普通与高品质住宅标准；其他方面，佛山市从土地、项目、金融等多维度盘活存量资源，允许已出让项目最长1年缓建、下调开竣工违约金、优化契税套数认定；成都市明确商住项目进度挂钩机制，支持存量商办改建保障性租赁住房，允许自持商业调整持有比例或整体转让，且未享受奖补的配建自持租赁住房可补缴土地出让金转为商品住房销售。分类日期地区政策内容分类日期地区政策内容城改25/11/19广东省要更加积极主动构建房地产发展新模式，着眼激活城乡市场，稳步推进城中村和危旧房改造，更加注重建设好房子、好小区，更好满足群众居住需求。25/11/20广州云山境《三强联袂共筑陈田旧改，政企银协同模式树立广州旧改新范本》：广州陈田旧改项目举行焕新仪式暨案名发布会，项目由广州市及白云区政府引领，富力集团、华发建管、兴业银行三方联袂开发，形成“本土开发经验+国企品质管控+银行资金监管”保障体系，标志着项目进入“政企银协同、品质护航”新阶段。25/12/1上海市长宁区：（a）（b）；（c）限、签约期限等。收储25/11/19广州市20251125日，202411月-12月已），子公司，征集房源需满足权属清晰、无法律纠纷。购房补贴25/11/20杭州市余杭区《促进房地产市场消费的通知》：购买13个让利促销备案项目新建商品住宅，办完不动产权证补3万元，不与此前消费券活动叠加；购买新建非住宅商品房，按实缴契税50%补助。25/11/21鄂尔多斯市2025年11月21日至12月31日，鄂尔多斯市东胜区推出购房补贴政策，补贴资金总额1000万元，按先购先得、补完为止原则发放。补贴对象为购买房运置业房产超市小程序审核房源、新签网签合同并交纳购房款的购房人，商品住宅补贴2%，非住宅补贴1.5%，两类补贴最高均不超过3万元。25/12/1常州市（a）2025年起实施，资助对象拓展至购买新建商品住房现房、期房及存量商品住房（成套二手房）三类房源；（b）申请人须在常州无商品住房，或现有商品住房总面积≤75㎡（以权属证明/备案合同为准）；已婚申请人配偶须为共同申请人；（c）购买房源A库（刚需型新建商品住房现房/期房）：2026年12月31日前完成网签备案，可获购房款15%资助，最高不超过20万元；购买房源B库（存量商品住房）：2026年12月31日前完成不动产转移登记，可获购房款15%资助，最高不超过18万元。25/12/1泉州市洛江区（a）2025112920266307万元;（b）144平方米(含)51443;（c）新建商品住房的业主，叠加给予每套1万元的购房补贴；三孩及以上家庭新购买新建商品住房的业主，叠加给予每套2万元的购房补贴。公积金25/11/10重庆市发布《进一步清理消费领域限制性举措持续扩大消费若干措施》，（a）可申提公积金支付购房首付；（b）自有资金一次性付清购房款购自住房的，购房满半年每年可提一次公积金，办理时限两年放宽至五年，放宽至本人、配偶、子女以及本人与配偶双方的父母，提取总额不超购房款。25/11/28徐州市30%1580120贷款额度测算方式优化等。地方十五五25/11/24北京市《中共北京市委关于制定北京市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，在发展模式上，优先向轨道交通站点周边供应建设用地并完善生活配套；创新保障模式，探索一张床、一间房轻量化住房形式，改善城市运行服务保障人员居住条件；强化存量更新，有序推进旧房、城中村改造；规范租赁市场，扩大租赁住房有效供给，培育市场化专业化运营机构。其政策深度绑定首都人口调控、城市更新与京津冀协同发展，侧重超大城市住房供需的精细化匹配。25/11/26河北省《中共河北省委关于制定河北省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》：紧扣京津冀协同发展与雄安新区建设，更聚焦于以下特色内容：区域协同上承接北京非首都功能疏解，优化雄安新区住房供给与配套；城乡联动上有序推动农村集体经营性建设用地入市，畅通农户闲置住房盘活渠道；风险防控上延续十四五成果，明确房地产领域风险已有效防控，强调与地方债务、金融风险协同化解。其政策深度融入区域发展战略，兼顾城市住房供给与乡村住房盘活，突出民生兜底与区域协同的双重属性。25/12/1辽宁省《中共辽宁省委关于制定辽宁省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》推动房地产高质量发展：加快构建房地产发展新模式，完善保障+市场住房供应体系，完善多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，优化住房公积金政策，更好满足群众刚性和多样化改善性住房需求。推广房票安置、以旧换新，收购存量商品房用作保障性住房，有力有序消化存量房产。大力推进安全舒适绿色智慧好房子建设，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动，全链条提升住房建造服务水平。推动建立房屋全生命周期安全管理制度。新模式25/11/3平江县全面推行现房销售，平江县目前现房销售占比62%。考虑房企资金占用周期长，给予房企分期办理规划许可、配套同步建设、行政事业性收费减半、土地价格优惠等七大奖励。25/11/18郑州市《关于公开征求《关于印发郑州市城镇房屋安全管理三项制度试点实施方案及工作细则的通知（征求意见稿）》意见的通知》，核心是建立城镇房屋安全管理三项制度，推进房屋全生命周期安全管理：一是设立房屋安全管理资金专项账户，明确资金交存、使用、监管等规则；二是建立房屋安全体检政策与技术体系，确定体检机构并开展体检工作；三是构建房屋质量安全保险制度，明确保险机构、责任、保费及理赔流程。好房子25/11/24大连市）好小区建设的专项技术导则。小区建设从规模增长向品质提升跨越式发展。25/11/25常州市一是明确规范要求，将好房子按规范标准划分为普通住宅和高品质住宅；二是明确地块住宅类型、提升城市与环境设计）、优化建筑设计和质量；三是强化政策支持。购房端给予公积金贷款额外50万元额度、出台卖旧买新鼓励政策。其他25/11/19佛山市《佛山市住房和城乡建设局等八部门印发关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的若干措施的通知》：鼓励回收再利用闲置土地，提高纯住宅用地供应比例，允许已出让项目不超过一年缓建，下调开竣工违约金标准，允许用地功能转换，鼓励建设好小区好物业，降低保障房公积金贷款首付至15%，扩大公积金贷款及商转公适用范围，优化契税套数认定，便利境外个人购房，强化金融协同。25/11/21成都市《推动存量资源优化利用政策措施的通知》：一是完善商住项目进度挂钩机制；二是允许存量商办功能兼容转换，符合条件的闲置商办房屋可改建为保障性租赁住房并纳入保障体系；三是已办证的自持商业可申请调整最低持有比例，同时允许自持商业整体转让；四是推动存量住房销售盘活，包括未享受奖补的配建自持租赁住房，补缴土地出让金差额后可转为普通商品住房上市交易等。各地政府网站（二）信用问题不断发酵，万科寻求到期前展期方法维持信用完整11月26日晚，万科公告计划于12月10日召开22万科MTN004，第一次持有人会议，审议本期中票【展期】相关事项（原定12月15日到期，应偿付本金20亿元）。这是万科第一次在债务到期之前，寻求召开债权人大会，其中关于展期事项的讨论，引起了市场的广泛关注。到期前展期与违约存在一定差别。本次债权人计划和违约房企的债务重组不一样，属于单笔债务的提前展期谈判，即现有投资人在到期前重新商议债券条款，并履行新的债务协议。从中央监管角度，认定为万科依然维持了信用完整，但从资本市场角度，偏向于认定展期与违约情况接近。证券简称证券类别发行期限（年）当前余额证券简称证券类别发行期限（年）当前余额（亿人民币）上市地点票面利率下一行权日或到期日万科香港3.520291112海外债10.0021.2香港联交所3.5%2029-11-12万科香港3.97520271109海外债10.0070.7香港联交所4.0%2027-11-0922万科06一般公司债7.005.0深圳3.7%2027-07-0822万科04一般公司债7.006.5深圳3.5%2027-06-06鹏越01优证监会主管ABS17.9614.3深圳3.6%2027-04-2622万科02一般公司债5.0011.0深圳3.6%2027-03-0421万科06一般公司债7.007.0深圳3.5%2026-07-2623万科01一般公司债3.0020.0深圳3.1%2026-07-2423万科MTN004一般中期票据3.0020.0银行间3.1%2026-07-0723万科MTN003一般中期票据3.0020.0银行间3.1%2026-06-1521万科04一般公司债7.005.7深圳3.7%2026-05-2023万科MTN002一般中期票据3.0020.0银行间3.1%2026-05-12松花湖次证监会主管ABS7.810.5深圳2026-04-2623万科MTN001一般中期票据3.0020.0银行间3.1%2026-04-2321万科02一般公司债7.0011.0深圳4.0%2026-01-2222万科MTN005一般中期票据3.0037.0银行间3.0%2025-12-2822万科MTN004一般中期票据3.0020.0银行间3.0%2025-12-1525年合计5726年合计124未到期合计310截至2025年11月27203.1631011月25日起市场出现万科可能展期传言，23万科01等26年到期债券下跌12%，22万科06等29年到期债券跌幅超过15%，境外美元债价格也有下行。11月26日市场传言加剧，万科债普遍下21跌万，科04跌超20%盘中临停，21万科06和23万科01跌超12%。11月26日晚发布展期计划的持有人大会公告后，11月27日万科债券进一步下跌，多只债券因首次下跌达到或超过30%触发盘中临停。受万科影响，龙湖等民企债价也受到影响。11月27日龙湖集团在中国市场发行的2028年1月到期美元债价格下跌，创下自2025年4月7日以来最大跌幅。股价方面，万科股价连续5日下跌，其中11月27日大幅下跌5.77%，龙湖集团、新城控股等弱信用民企股价跌幅也超过1%，市场信心受挫。四、土地市场表现：旺季表现不佳，城投托底无力（一）全国土地市场成交情况11月6003024、、-6.4%、-25.0%，81-11月累2.13-8.1%，占2466%。2454月6007193万方，同比-36.1%-11%1-116.83-14.5%，1-11月份住宅用地累计成交面积为4.45亿平，同比-15.0%。图26：全国600城市商住用地成交金额、财政部土地出让金额同比0

20/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/0124/0524/0925/0125/0525/09600城商住用地让金亿元） 600城商住用地让金比（） 财政部地出收入月同（

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%中指院，财政部图27：全国住宅用地成交面积规模、面积及金额同比250000

20/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/0124/0524/0925/0125/0525/09600城住宅用地交建（万） 面积同（右） 金额同（右）

60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%中指院图28：600城住宅用地供给建面、成交建面及去化率0

20/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/0124/0524/0925/0125/0525/09

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%600城住宅用地给建（万） 600城住宅用地交建（万） 去化率右）中指院11月600城住宅用地供给建面9293万方，同比-28.7%，11月宅地去化率77%，环比降4pct，同比降9pct。1-11月份商住用地累计供应规模为8.52亿平米，其中住宅用地供应规模为5.52亿平米，25年以来平均去化率为81%，24年、23年、22年分别为79%、74%、72%。土地市场景气度指标来看，25年11月600城宅地流拍率4%，同环比均明显下降，25年以来600城市住宅用地平均流拍率为19%，较24年下降9pct。255%、2%、0.4pct、上升1pct。图29：600城住宅用地流拍率及溢价率50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%20/0120/0320/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/11600城宅地流拍率 600城宅地溢价率中指院11251122。图30：城投及非城投拿地面积同比20/0120/0320/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/11中指院

城投拿面积比 非城投地面同比图31：重点11城住宅用地成交建面/商品住宅成交面积中指院 ；注：重点为北上广深+杭州、成都、南京、苏州、武汉、西安、青岛111175%（二）重点城市土地出让情况汇总25年11、-18.8%-15.7%、-6.5%、-12.1%、-17.7%。指标11月11月同比11指标11月11月同比11月同比变化1月-11月1月-11月同比累计同比变化土地供给建面（万方）14218-27.2%-11.1pct85174-17.7%-2.2pct其中：一线城市140-37.8%+3.8pct1268-24.3%-2.1pct其中：二线城市2600-6.1%+7.9pct17690-7.7%+0.3pct其中：三四线城市11478-30.6%-14.5pct66216-19.8%-2.7pct高价三四线2768-28.2%-8.1pct13573-15.6%-4.0pct低价三四线8710-31.3%-16.6pct52643-20.8%-2.5pct土地成交建面（万方）11018-33.0%-15.7pct68323-14.5%-4.8pct其中：一线城市140-34.9%-8.2pct1177-19.2%-2.7pct其中：二线城市2031-15.5%+2.9pct15081-6.5%-1.6pct其中：三四线城市8848-36.0%-19.1pct52066-16.4%-5.6pct高价三四线2480-29.4%-11.8pct12586-12.1%-5.6pct低价三四线6368-38.3%-21.7pct39480-17.7%-5.6pct供需比1.29同比+0.10环比+0.061.25其中：一线城市1.00同比-0.05环比-0.021.08其中：二线城市1.28同比+0.13环比+0.041.17其中：三四线城市1.30同比+0.10环比+0.071.27高价三四线1.12同比+0.02环比+0.081.08低价三四线1.37同比+0.14环比+0.071.33土地出让金（亿元）3024-40.7%-15.7pct21300-8.1%由正转负其中：一线城市332-54.1%-31.8pct3465-5.0%由正转负其中：二线城市919-30.4%-3.0pct83223.5%-6.7pct其中：三四线城市1772-41.9%-17.5pct9513-17.2%-8.9pct高价三四线850-47.2%-17.3pct4357-18.8%-12.1pct低价三四线922-36.0%-18.4pct5156-15.7%-6.3pct土地楼面价（元/平米）2744-11.4%-2.1pct31187.5%-4.5pct其中：一线城市23708-29.5%由正转负2944917.7%-10.8pct其中：二线城市4528-17.7%-6.6pct551810.7%-5.2pct其中：三四线城市2003-9.2%-0.2pct1827-0.9%由正转负高价三四线3426-25.2%-10.3pct3462-7.6%-7.4pct低价三四线14493.7%由负转正13062.4%-0.5pct溢价率（%）3.5%同比-1.4pct环比+0.1pct6.5%其中：一线城市4.8%同比-5.6pct环比-0.3pct11.2%其中：二线城市1.6%同比-2.2pct环比-2.2pct7.9%其中：三四线城市4.3%同比+0.2pct环比+1.5pct3.7%高价三四线3.3%同比-1.1pct环比+1.9pct2.4%低价三四线5.2%同比+1.4pct环比+0.9pct4.8%流拍率（%）2.6%同比-15.3pct环比-15.8pct17.7%其中：一线城市0.0%同比持平环比持平0.0%其中：二线城市4.0%同比-3.4pct环比-9.2pct8.8%其中：三四线城市2.4%同比-17.1pct环比-16.9pct19.5%高价三四线1.2%同比-3.2pct环比-2.3pct4.1%低价三四线2.7%同比-19.8pct环比-20.6pct22.3%中指院17211城总出让金69246%117339表10：重点11城宅地出让信息整理城市25M11出让金（亿元）单月增速25M1-11出让金（亿元）累计增速25M1-11出让金占比25M11成交建面（万方）单月增速25M1-11宅地成交建面/商品住宅成交面积上海172-44%140017%7%534%32%北京129-58%1305-8%6%40-39%71%成都1069%72938%3%17343%87%杭州68-34%140941%7%354%170%南京68-39%60418%3%95-15%215%苏州58-51%5073%2%65-33%164%武汉50-22%24423%1%137-9%50%西安23-70%490-31%2%43-59%122%广州18-79%310-40%1%27-64%29%青岛2-84%9813%0%3-89%24%深圳0-100%24351%1%0-100%28%重点11城汇总692-46%73397%34%671-20%75%全国3024-41%21300-8%100%11018-33%-中指院五、重点房企经营情况及重点公告整理（一）主流龙头房地产开发企业销售情况分析具体企业来看，11月销冠为华润，单月销售规模230亿元，同比下降11%，中海），-26%11月30突破130亿；保利单月销售180亿元，其中广州玥玺贡献超过100亿。保利单月销售180（221年前11240830010%1110%129-1040%。证券简称企业类型当月金额（亿元）证券简称企业类型当月金额（亿元）单月环比（%）当月同比（%）当月面积（万方）当月同比（%）累计金额（亿元）累计同比（%）累计权益（亿元）累计权益同比保利发展央企180-15.0%-25.2%95-31.4%2408-21.8%189878.8%中海集团央企22118.6%-26.3%103-6.3%2113-21.9%194492.0%华润置地央企23051.3%-10.9%111-7.5%1926-15.9%131468.2%招商蛇口央企144-6.0%-33.1%53-35.9%1705-9.8%114467.1%绿城中国混合所有制224-0.9%-29.6%113-35.1%2235-9.4%--绿城（自投）混合所有制1250.0%-32.1%39-40.0%1329-10.6%87639.2%绿城（代建）混合所有制99-2.1%-26.2%74-32.1%906-7.7%--万科A混合所有制94-34.4%-53.2%88-45.9%1241-44.3%80765.0%建发股份地方国企91-42.5%-43.8%53-24.2%1376-6.4%100973.3%建发房产地方国企60-45.2%-51.7%31-37.1%1125-3.3%84374.9%联发集团地方国企31-36.7%-17.7%235.6%251-18.1%16666.2%中国金茂央企80-33.3%0.0%35-30.0%100721.3%69569.0%越秀地产地方国企51-58.5%-49.1%9-73.1%972-3.8%58460.1%滨江集团民企826.0%-17.0%12-43.3%945-7.3%44246.8%华发股份地方国企46-15.6%-65.4%19-60.8%733-17.5%46863.8%龙湖集团民企36-27.4%-57.3%34-37.7%594-36.2%41469.7%保利置业央企37-13.7%12.4%10-6.6%474-9.0%32969.5%金地集团混合所有制15-20.8%-68.4%16-48.7%276-56.3%17161.9%美的置业民企12-42.9%-61.3%11-61.6%240-34.4%14460.0%新城控股民企152.5%-42.2%19-42.2%179-51.5%13977.3%首开股份地方国企9-9.7%-73.3%5-74.5%159-53.4%9157.3%城建发展地方国企1749.1%-46.7%5-59.8%165-48.8%10966.0%大悦城央企19109.9%-46.2%20-7.5%160-48.8%10565.2%信达地产央企10-48.1%115.6%672.2%14619.4%7048.0%仁恒置地民企5-21.7%-66.0%6-19.1%127-34.4%5140.2%绿地控股违约房企60-25.0%12.7%80-0.6%6205.5%55890.0%碧桂园违约房企29-22.0%-24.9%36-15.1%387-30.9%30378.2%融创中国违约房企118.9%-31.7%9-34.7%339-25.4%16348.0%世茂集团违约房企15-11.2%-44.4%12-46.0%224-28.1%15770.0%远洋集团违约房企251.2%-33.0%29-17.7%238-22.2%15464.8%中国恒大违约房企2920.3%18.5%15-36.8%204-20.8%19193.6%旭辉控股违约房企10-13.5%-58.1%9-56.4%151-51.7%7851.8%TOP1002443-11.7%-36.8%1316-35.8%30157-18.8%信用十强1250-8.2%-29.4%604-28.9%14515-12.9%建筑系房企227-15.3%-35.9%127-37.5%2365-13.1%违约房企189-14.7%-21.9%201-26.3%1650-23.0%克而瑞，公司经营简报市占率来看，24年以来信用十强房企占全国销售规模比例维持在19%左右，较21年以前有5pct左右的提升。受推盘节奏影响，9月信用十强市占率出现明显下降，而10月则明显提升至23%，9-10月合计市占率为19%，与24年以来平均水平相当。11月及1148%51%。图32：信用10强房企销售市占率趋势48%45%39%48%45%39%32%16%15%15%17%18%21%17%20%23%19% 19%18%14%15%7%8%10%12%49%51%50%40%30%20%10%0%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 202425M1-1125Q325M11信用十强/统计局 信用十强/百强企统计局，克而瑞，公司经营公告备注：信用十强/统计局数据截至25年10月，即年内累计、单季度、单月市占率分别对应25M1-10、25Q3、25M10拿地金额（亿元）拿地力度（拿地金额/销售金额）20212022拿地金额（亿元）拿地力度（拿地金额/销售金额）202120222023202425M1-1125M1025M11202120222023202425M1-1125M1025M11城建发展13815115175135285454%50%36%32%82%246%318%招商蛇口21581279113448611078766%44%39%22%65%57%0%华润置地14901442178377011331927747%48%58%29%59%13%120%中国金茂1163277321287582183749%18%23%29%58%15%47%中海地产1774121914408581212754848%41%46%28%57%40%22%建发股份1596103513205087818073%49%58%32%57%5%0%绿城中国1592596793583636184360%28%41%34%48%15%34%越秀地产932838700589415137081%67%49%51%43%112%0%滨江集团71072156740939102542%47%37%37%41%0%30%保利发展185716131632683672511735%35%39%21%28%24%10%首开股份57214010512230050%16%17%3%15%0%0%华发股份26749357575510022%41%46%7%7%0%0%金地集团13093681254150346%17%8%1%6%0%20%龙湖集团1527469366110320053%23%21%11%5%0%0%万科A18528868491056371930%21%23%4%5%5%20%新城控股7672825000033%2%3%0%0%0%0%绿地控股41306000014%0%1%0%0%0%0%合计2011711555118925554724944852344%33%36%23%41%27%35%公司经营简报拿地方面，根据克而瑞及中指院数据，11月17元，同比-45%，24年11月开始房企拿地强度较高，因此同比有所下降。力度来看，25年11月17家房企合计对应拿地力度35%，较10月上升8pct，其中华润置地、城建发展拿地绝对规模居前，相对力度也相对突出。11月17724924/60016.8pct（82%）、招（二）房地产板块企业重要公告信息整理公告时间公司11月重点公告公告时间公司11月重点公告2025/11/3万科A