纺织品和服装行业研究：亚羊毛趋势向上关注龙头毛企；大众护肤国货自然堂递交上市申请

内容目录1、观点 4毛势上关龙头企资会 4然提港上申请定大功性肤品货头 42、业据踪 63、资议 94、周情顾 95、业闻态 116、司态 117、险示 11图表目录图表1：9月始国毛进量所升万） 4图表2：25Q3新股同负大增（元） 4图表3：澳细毛格9月幅长 4图表4：澳洲AWEX羊拍卖数期升美分千克) 4图表5：自堂团品牌然定大护肤 5图表6：自堂肤类25H1收占达87.3 5图表7：自堂25H1上收比68.8，显低于莱、美份 5图表8：2024年国品行线渠占达57.4 5图表9：自堂25H1收规仅于戈平 6图表10：自堂牌居国化品两名 6图表11：自堂入速与国众肤行规模速合营收同比yoy，单：） 6图表12：自堂利低于业均平毛率，位） 6图表13：10服零环比升 7图表14：10金珠零售续温 7图表15：大原料格汇总 7图表16：328级现走势（/7图表17：CotlookA（美分/7图表18：粘短价走势（/7图表19：涤短价走势（/7图表20：长棉格势图元吨） 8图表21：内棉差格走图元吨） 8图表22：COMEX金收盘价 8图表23：黄现价（元克） 8图表24：10化品比增（） 9图表25：棕油货（元吨） 9图表26：原价（元/9图表27：上纺服板块跌幅 9图表28：上纺服板块跌走势 9图表29：上各块跌幅） 10图表30：近周织装行涨前名 10图表31：近周织装行跌前名 10图表32：近周容理行涨前名 11图表33：近周容理行跌前名 11图表34：上（2025/11/28/-2025/12/6）点司公告 111、周观点，2024202520252-825H19.112.6业库存水平较低。下半年开始随着关税不确定性减弱，终端客户订单有所恢复，新澳股份25Q3同债增42至0.71元反订长强。图表1：9月开始我国羊毛进口有所提升（万吨） 图表2：25Q3新澳股份合同负债幅增长（亿元）3.53.02.52.01.51.00.50.0

60402002023/12023/32023/52023/12023/32023/52023/72023/92023/112024/12024/32024/52024/72024/92024/112025/12025/32025/52025/72025/9

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6040200-20-402023/32023/52023/72023/32023/52023/72023/92023/112024/12024/32024/52024/72024/92024/112025/12025/32025/52025/72025/9我国羊进口（万） yoy

新澳股合同债（元） yoy2025919109620.4410911123AWEX1001/千克，距10月1日高点相差3。图表3：澳洲细羊毛价格9月大增长 图表4：澳洲AWEX羊毛拍卖指数期回升(美分/千克)1400120010000

3020100-10-202023-012023-032023-052023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-09

10501000950900850澳洲细毛（19微米价格美/公斤）

800绒毛行业信息微信公众号我们认为羊毛价格提升有利于龙头毛企业绩提升。1）羊毛价格提升下下游品牌以及毛纺厂商会加大备货力度，促进价格进一步增长。2）订单需求提升背景下原材料价格向下游传导更顺畅，毛纺企业有望量价齐升。建议关注新澳股份等龙头毛企投资机会。20259292001202521.38亿元，占总收入的87.3研、美素、春夏和己出五个品牌，其中主品牌自然堂定位自然科技化妆品，覆盖护肤、个护、男士护理及彩妆，价格带主打大众市场。2025年上半年，该品牌营收占比达94.9，为集团整体业绩的核心支柱。图表5：自然堂集团旗舰品自堂定位大众护肤 图表6：自然堂护肤品类25H1收占比达87.3自堂股书 自堂股书2025年上半年，公司线上渠道收入占比为68.8年行业平均57.4的水平。线下渠道方面，公司拥有超过62,700个终端零售点，并持续优化布局，2025年7月已在深圳开设首家品牌旗舰店，年内还计划在上海、武汉及重庆新增3家。旗舰店旨在强化品牌体验与服务，推动线下场景向产品展示+护肤服务沉浸式模式升级。公司自2021年7月起在业内率先启用一盘货系统，通过数字化平台打通仓储、经销与零售终端，实现订单、结算与配送的全链路一体化运营，是国内美妆行业数字化转型的先行者。此外，集团已构建覆盖全域的数字化消费者运营体系，截至20256303,770图表725H168.8莱雅、上美股份

图表8：2024年中国化妆品行业线上渠道占比达57.4自堂股书 沙文国统局2024额计前五大国货化妆品集团合计市场份额约为10.1。其中，自然堂集团位列第三，市占率达1.7，处于行业领先地位。从品牌维度看，旗舰品牌自然堂在2013年至2024年20241.6，25H124.48（25H125.88）。60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00图表9：自然堂25H1营收规模仅60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00自然堂招股书自然堂毛利率略低于行业平均水平，大众功效性护肤品定位成长略有承压。自然堂集团主攻大众功效护肤市场，其定价区间（零售价300元以下）对应的细分市场规模占中国化妆品总市场81.4，但增速相对平缓。根据沙利文，中国大众化妆品市场在2024至2029的预计CAGR为6.8。2025年半，堂集收同增长6.4，增与行业预期基本吻合，在大众市场竞争加剧、增长趋稳的背景下，公司面临一定的增长压力。202268.025H170.0，25H12.19亿元，同比增长17.74，图表11：自然堂收入增速与中国大众护肤品行业规模增图表11：自然堂收入增速与中国大众护肤品行业规模增速吻合（营业收入同比yoy，单位：）图表12：自然堂毛利率低于行业平均水平（毛利率，单位：）70% 90%202320242025H150% 80%202320242025H1

珀莱雅 上美股份 上海家化巨子生物 毛戈平 自然贝泰妮

70%60%50%

2022 2023 2024 2025H1珀莱雅 上美股份 上海家化巨子生物 毛戈平 自然堂贝泰妮 平均值2、行业数据跟踪10月服装零售同比开始温，金银珠宝零售续温。10月装售同长6.3，91）10；2）Q3但板块整体估值较低，未来弹性空间较大，建议持续跟踪主要服企终端动销数据，关注9.6911.6pct图表13：10月服装零售环比上升 图表14：10月金银珠宝零售继续温40 6020 400-20

年1-2月年4月年1-2月年4月年6月年8月年10月年12月年3月年5月年7月年9月年11月年1-2月月年6月年8月年10月年12月年3月年5月年7月年9月2021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-08

200(20)(40)

金银珠宝类商品零售类值:当月同比，328级棉现货/美棉CotlookA///长绒棉价格周跌分为0.00，内棉为1070元吨，涨幅为11。COMEX黄期本周收价4243美元盎司近周涨4.44。原材料名称价格原材料名称价格周涨跌幅价格日期328级棉现货14371元/吨0.002025/12/5美棉CotlookA74美分/磅0.952025/12/4粘胶短纤12850元/吨0.002025/12/5涤纶短纤6290元/吨0.482025/12/5长绒棉25000元/吨0.002025/12/5内外棉价差948元/吨0.002025/12/5图表16：328级棉现价走势图（元吨） 图表17：CotlookA指数（美分/20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,000

806040200图表18：粘胶短纤价格走势（元吨） 图表19：涤纶短纤价格走势（元吨）图表22：COMEX黄金期货收盘价5000450040003500图表22：COMEX黄金期货收盘价500045004000350030002500200015002024-03-282024-04-282024-05-28期货收盘价:COMEX期货收盘价:COMEX黄金（美元/盎司）2024-07-282024-08-282024-09-282024-10-2810109.6911.6pct2024-12-282025-01-282025-02-282025-03-312025-04-302025-05-312025-06-302025-07-312025-08-312025-09-302025-10-312025-11-30

14,00012,00010,0008,0006,0004,0002021/11/514,00012,00010,0008,0006,0004,000图表20：长绒棉价格走势图（元/吨）中国棉花价格指数:长绒棉:13735,000 中国棉花价格指数长绒棉图表20：长绒棉价格走势图（元/吨）中国棉花价格指数:长绒棉:13735,000 中国棉花价格指数长绒棉:23730,00025,00020,00015,0002022/5/52022/8/52022/11/52023/2/52023/5/52023/8/52023/11/52024/2/52024/5/52024/8/52024/11/52025/2/52025/5/52025/8/52025/11/50

图表23：黄金现货价格（元/克）1,200现货…现货…

2021/11/5图表21：内外棉价差价格走势图（元/吨）中国棉花价格指数:32820,00018,000图表21：内外棉价差价格走势图（元/吨）中国棉花价格指数:32820,00018,00016,00014,00012,00010,0002022/5/52022/8/52022/11/52023/2/52023/5/52023/8/52023/11/52024/2/52024/5/52024/8/52024/11/52025/2/52025/5/52025/8/52025/11/5行业周报18,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000016,0008行业周报18,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000016,0008图表24：10月化妆品同比增速（）本周原材料价格整体稳定。棕榈油：近两周（2025.11.03-2025.11.14）价格降0.15；原油价格：近两周价格降3.55。图表25：棕榈油现货价（元/吨） 图表26：原油价格（美元/桶）0

平均价:棕榈油22-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1022-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-10

0

现货价:原油:英国布伦特Dtd纺服板块：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，同时主业成人；25COC；2626美护板块：市场对品牌质地认可度高，护肤、香水线有望打开新增量空间的毛戈平。4、上周行情回顾上周（20251128-2025126）3000.371.26，织造块下降0.39。块比看纺服装近2914图表27：上周纺织服装板块跌幅 图表28：上周纺织服装板块跌走势 纺织服装 纺织服装 上证指数 深证成指 沪深300板块名称一周涨跌幅（）上证指数0.37深证成指1.26沪深3001.28纺织服装-0.78纺织制造-0.05服装家纺-1.181.0%0.0%-1.0%-2.0%图表29：上周各板块涨跌幅（）-3.0%图表29：上周各板块涨跌幅（）6420(2)(4)(6)

采银传掘行媒

食国家通计品防用信算饮军电机料工器

农公非美机林用银容械牧事金护设渔业融理备

纺休汽交轻织闲车通工服服运制装务输造

建房电建有筑地子筑色材产装金料 饰

医钢商化综药铁业工合生贸 物易 备图表30：近一周纺织服装行业涨幅前五名证券代码证券简称周度收盘价（元）证券代码证券简称周度收盘价（元）上周涨跌幅（）上周成交量（万股）605055.SH迎丰股份8.67(3.99)1,638002762.SZ*ST金比7.33(4.56)1,234002029.SZ七匹狼10.69(2.37)34,122002634.SZ棒杰股份6.230.4810,561002291.SZ遥望科技6.86-7.3041,606证券代码证券简称周度收盘价（元）上周涨跌幅（证券代码证券简称周度收盘价（元）上周涨跌幅（）上周成交量（万股）002394.SZ联发股份9.86-10.6125,698300591.SZ万里马11.17-8.2246,334002098.SZ浔兴股份9.78-5.058,156000955.SZ欣龙控股5.14-4.2820,461603001.SH奥康国际8.52-3.959,079（剔除st标的）板块对比来看，美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第12。个股方面，吉宏股份、壹网壹创涨幅居前，巨子生物、逸仙电商跌幅居前。证券代码证券简称 收盘证券代码证券简称 收盘价（元） 涨幅（）成交量（万股）002803吉宏股份16.451.795,989300792壹网壹创28.44(9.28)3,970001206依依股份30.23(1.18)2,476603605珀莱雅69.06(1.83)1,521603059倍加洁29.80-1.84821（剔除st标的）证券代码证券简称证券代码证券简称周度收盘价（元）上周涨跌幅（）上周成交量（万股）02367巨子生物38.305.866,276YSG逸仙电商5.63-10.068606993蓝月亮集团2.800.36524300856科思股份15.50-5.206,147605136丽人丽妆10.49-5.0712,709（剔除st标的）5、行业新闻动态两部门：鼓励消费券政策延展民航+文旅组合产品12月3日，文化和旅游部、中国民航局印发《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》。方案提出，丰富民航+文旅服务，支持打造跟着演出去旅行跟着赛事去旅行跟着影视去旅行跟着非遗去旅行等主题套餐产品。鼓励针对研学旅游、亲子旅游等推出学生团体套票、家庭优惠套票；鼓励各地将