福事特深度研究报告：液压管路龙头乘矿山维保东风再启航

内容目录1、公司简介：深耕液压管路领域，矿山维保打开新空间 5高压液压管路系统领军者，技术领先，替代进口 5财务分析：盈利能力出众，规模效应不断提高 8、基本液压管路：压系统的“血，下游用广泛 0、行业属性：液压系统核心配套的装备“血管” 10、公司优势：技术优势明显，下游客户锁定力强劲 133、增长点矿山维保：发挥品牌优势，全球化扬帆起航 15、行业属性：高增长潜力的韧性刚需行业 15公司优势：对标金诚信，核心制约因素的深度对照 184、盈利预测与估值 20风险提示 23图表目录公司发展历程 52024年公司营业收入构成（分行业） 62024年公司营业收入构成（分产品） 6公司主要产品及其应用领域 6公司软管总成主要产品 7公司营业收入（百万元）及增速（%） 8公司归母净利润（百万元）及增速（%） 8公司毛利率及净利率（%） 9公司销售、管理、财务费用率（%） 9公司存货周转率（次） 9公司流动比率及速动比率 9截至2025年中报公司前十大股东持股情况 10液压系统五大组成部分 10液压系统工作原理 10挖掘机中的管路系统 2023年我国工程机械产品销量结构 液压管路系统应用领域 122023年全球液压行业细分区域 122023年全球液压行业应用领域 12液压系统核心原件价值 13国内市场管路需求测算 13核心工艺改进 13公司部分合作客户 14我国工程机械产品出口金额（亿元） 15我国工程机械主机厂海外营收对比 15全球露天采矿机械市场规模（单位：亿美元） 15采矿工艺与矿山机械主要产品 16全球矿山维保、维修、重建市场规模 17我国矿业市场竞争格局 17不同行业需求对应液压管道压力要求不同 17公司的吸回油管工艺与传统工艺对比 182025H1金诚信业务板块营收占比 192015-2024年金诚信采掘服务业营收及yoy 19公司矿车自动灭火系统远程释放 2025年7月公司徐州厂房投入使用 20可比公司估值 21公司分业务营业收入/毛利率拆分及预测 221、公司简介：深耕液压管路领域，矿山维保打开新空间高压液压管路系统领军者，技术领先，替代进口公司深耕高压液压管路系统领域，在液压硬管总成细分赛道构建核心竞争公司前身福事特有限公司由彭香安与福田实业20054月共同出资设立，20078月江苏福事特液压技术有限公司1年2月福事特图形商标注册成功且2月成为中国液压气动密封77图表1：公司发展历程公司官网公司主要从事液压管路系统研发、生产及销售，主要产品包括硬管总成、） ）同花顺 同花顺图表4：公司主要产品及其应用领域主要产品分类介绍示意图应用下游液压管路系统硬管总成根据液压管道的材质，又可以分为钢管总成、铜管总成等，一般用于连接液压系统中相对位置固定的组成部件。工程机械行业前端配套市场软管总成主要由经钢丝编织或缠绕增强的胶管和管接头扣压过程中硬管不好到达的区以及运动性区域。矿山机械后维修市场管接头管道与管道之间、管道与液压元件之间的连接件。工程机械、风电市场、矿山机械后市场油箱主要功能是储存液压油、散发热量、沉淀杂质和分离油液中的气泡。工程机械、矿山机械、注塑机械、锻压机械主要指在矿山机械维修过程中，用于支撑运输、螺母矿山机械后维修市矿用工具场切割等活动时为提高工作效率使用的工具。主要指用于各种矿山机械设备中可起到早期监测火矿山机械制造设备灾并在短时间内自动扑灭灭火系统市场销售、矿山后火灾的灭火装置，以避免设维修市场备因火灾发生报废损毁等重大损失。其中，液压管路系统是液压设备的血管网络，是实现液压能传输与控制的关键载体。它通过特定规格的管道、接头及辅助元件，将液压泵（动力源）、液压缸/马达（执行元件）、控制阀（控制元件）等核心部件连接成完整回路，确保液压油在系统内稳定流动，最终将液压能转化为机械能，驱动设备完成升降、翻转、推送等各类动作。其性能直接决定液压设备的运行精度、响应速度与安全稳定性，是工程机械、矿山机械等重型装备的生命线。传输管道——硬管总成&软管总成：图表5：公司软管总成主要产品公司官网公司通过自主研NAS83000软管总成是其液压管路系统的核心产品之一，主要面向矿山机械后维修市场。凭借适配动态工况的优势，成为矿山机械后维修市场、港口机械等领域的关键配套部件，与硬管总成形成动静互补布局；其核心竞争力在于自主研发的无需剥胶软管扣压技术，简化生产装配并提升安全性与可靠性，还财务分析：盈利能力出众，规模效应不断提高2021-2025H1，公司营收&归母净利润呈现出波动后逐步回升的态势。营收上，2021年超5亿元，同比+29.3%，受益于下游工程机械、矿山机械需求大增，其硬管/软管总成凭耐压、密封优势获三一、中联重科订单；2022-2023年受行业疲软、竞品低价冲击，同比-8%/-9.7%；2024-2025年上半年回暖，靠一体式吸回油管等创新产品及苏里南等海外市场拓展，且矿山机械行业需求复苏或为重要助力。归母净利润方面，2021-20221/1.5+23.1%/+53.6%，因营49.8%/-7.3%；20250.5亿元，同比+25.8%反弹，系高附加值产品占比提升、成本管控加强。整体看，2023年承压后，公司靠自身调整回暖，矿山市场复苏或进一步巩固增长。同花顺 同花顺毛利率&不断优化。毛利率方面，202140.44%，2022-2025H1始终维持在同花顺 同花顺营运能力不断提升，短期偿债能力充裕，抗风险能力强。从营运能力来看，20214.182024年4.90次，表明公司存货周转速度加快，库存管理效率不断提高，能够更） 率同花顺 同花顺公司的股权结构较为集中，核心人员持股激励极为充分2025年中报数据，公司控股股东为彭香安，其直接持有公司4836万股，占公司股本46.50%304.2万股，占公司股本的2.93%，父女二人合计持有公司5140.2万股，占公司股本总额49.43%。1365280.8万股，占比2.70%。核心人员广泛持股，管理层利益图表12：截至2025年中报公司前十大股东持股情况2、基本盘液压管路：液压系统的血管，下游应用广泛、行业属性：液压系统核心配套的装备血管液压系统是基于流体力学中帕斯卡原理设计的传动系统，以特定液体（如液压油）作为工作介质，通过液体内部的压力能实现动力（或能量）的传递、转换与精准控制。作为机械设备动作控制的核心中枢，液压系统的技术成熟度与产品性能稳定性，直接决定了下游设备的自动化运行精度、响应速度及长期工作可靠性——例如在工程机械领域，高性能液压系统能让挖掘机铲斗实现平稳启停与精准作业，在精密机床领域则可保障刀具进给的微米级控制精度。从系统构成来看，液压系统的稳定运转依赖五大核心组成部分的协同配合。分 理 公司招股书 公司招股书从行业属性来看，液压管路系统呈现典型的单品价值低、市场空间广特征：一方面，其单套产品价格相对低廉，在终端装备总成本中占比不高；另一方面，凭借在动力传递、介质输送等场景的不可替代性，其下游应用场景覆盖极为广泛，已深度渗透至机械装备制造的各大核心领域，具体包括工程机械（挖掘机、装载机等）、矿山机械（采矿机、破碎机等）、农业机械（拖拉机、收割机等）、物流仓储设备（叉车、智能分拣系统等），同时在汽车制造（特种车辆液压系统）、机床工具（精密机床液压控制）等领域亦有稳定需求，形成了跨行业、多场景的庞大市场需求矩阵。统 构公司官网 中国工程机械工业协会，公司招股书以工程机械、冶金机械等行业为首的下游对液压管路耐压性能要求较高。作为液压系统的血管与神经脉络，液压管路是实现动力传输、介质输送的核心载体，其功能不可替代，直接决定了液压设备能否安全、高效运转。从液压系统的运行特性来看，其工作过程中内部会持续产生20Mpa（约合200公斤/平方厘米）以上的高压环境，这对液压管路的性能提出了严苛要求：1、抗压性不足将直接威胁生产安全：若管路耐压等级未匹配系统高压需求，可2（3、清洁度不达标将加速元件失效：液压系统对油液洁净度要求极高，而管路是油液流通的主要通道。若管路内部残留杂质（如金属碎屑、焊渣、粉尘等，会图表17：液压管路系统应用领域公司官网近年来全球液压行业需求总体呈2016年的276.70亿欧元波动上升至2023315.96亿欧元，2016-2023年CAGR1.91%。从市场分布来看，1）全球液压市场主要被欧洲、美国、中国、日本占据，2020年我国已经成为全201026.93%跃升36.04%从传统工程机械用液压件步入存量替换阶段，5%-7%；而风电偏航制动、电动挖掘机液压系统等新兴领域需求爆发，2020-202525%。域 域 XYZReserch XYZReserchGEPResearch450亿35%2028836亿美元。参考公司招股书数据，管道与接头价值占比约液压2567.5年有望突125.7亿美元，市场空间广阔。值 算 产业信息网，公司招股书 整理 中国工程机械工业协会，公司招股书、公司优势：技术优势明显，下游客户锁定力强劲图表22：核心工艺改进公司招股书配套式生产+贴近式服务，客户聚焦主机厂+矿企。公司产品主要应用市场56.7%；公司的主要客户多为下游行业的龙图表23：公司部分合作客户公司官网得益于中国制造业在全球范围内的比较优势，我国工程机械行业在十四五期间完成了跨越式出海，以超1.5倍的出口增长，向世界展现了产品力、研发力、制造力。根据中国工程机械工业协会数据，2024年我国工程机械出口额为528.59亿美元，同比增长8.87%，再创历史新高。展望后续，新兴市场（拉美、非洲、印度）大概率仍是阶段内的增长主力，欧美高端市场通过电动化产品渗透。凭借技术创新、本地化运营和政策支持，头部主机厂有望在全球市场占据更大份额。） 比海关总署 QYResearch3、增长点矿山维保：发挥品牌优势，全球化扬帆起航、行业属性：高增长潜力的韧性刚需行业72023亿美元，20271450亿美元，4.8%StellarMarketResearch数据，2023年矿钻&24%、21%、20%、19%、16%。）220吨级纯电动矿用自卸车可行性分析图表27：采矿工艺与矿山机械主要产品Q集团矿山机械公司的营销QYResearch数据，2024年135.42030年将增长至193.36.1%。以国内为例，各地十四五矿产资源规划的深入实施，采矿业固定资产投资已连续多年增长，带动矿山设备保有量稳步提升，进而持续释放维修、保养及备品配件更换需求。矿山企业出于保障生产连续性、延长设备使用寿命、提升生产效率等考量，对备品配件的采购呈现高频次、持续性特点，为矿山后市场发展奠定坚实基础。模 局 QYResearch 公司招股书（OEM）图表30：不同行业需求对应液压管道压力要求不同公司招股书1D图表31：公司的吸回油管工艺与传统工艺对比公司招股书矿山机械后维修市场产品运行环境复杂，对机械要求安全稳定运行。公司通过自主研发实现部分关键零部件对原厂配件的有效替代，凭借724小时服务网点布局，在快速响应客户需求方面领先于传统竞争对手，逐步抢占市场份额，有望重塑矿山后市场竞争格局，向头部集中趋势发展。公司优势：对标金诚信，核心制约因素的深度对照尽管福事特与金诚信分属矿山产业链不同环节，当前规模也存在差距，但从成长逻辑与核心优势来看，福事特具备像金诚信一样逐步做大做强的潜力，其独特竞争力与发展韧性正为长期增长奠定坚实基础。矿山产业链涵盖勘探、设计、建设、开采、运营、维保、资源开发等多个环节，福事特与金诚信的起家阶段分别始于运营维保端与建设运营-资源开发端业务，虽定位不同，但均为产业链顺畅运转的关键支撑力量。我们以对照的方式，展望后续公司矿山维保的业务发展：业务范畴方面：1）福事特聚焦于液压管路系统，是创业板液压管路第一股。其核心产品包括硬管总成、软管总成，工程机械领域营收占主导，同时矿山后维修市场也有涉及，业务重点在于为工业设备供应高规格的液压连接部件，服务于三一重工、中联重科等工程机械头部企业。2）金诚信：以矿山工程建设、矿山运营管理作为核心业务，是国内非煤地下矿山服务领军者。同时，它通过收购矿山资源，介入矿产资源开发业务，持有铜矿、磷矿等项目，形成矿山服务+资源开发双轮驱动格局，客户涵盖紫金矿业等国内外大型矿企。比 及yoy 相较于金诚信深耕矿山工程与资源开发的重资产+服务模式，福事特聚焦液压管路系统的专精特新路径同样具备差异化优势。在液压管路这一细分领域，福事特已建立起显著的技术壁垒与客户粘性——其矿山机械行业业务毛利率超40%，凸显出细分领域龙头的盈利潜力；同时，依托与三一重工、中联重科等工程机械巨头的深度合作，福事特不仅积累了成熟的配套服务经验，更能紧跟下游行业复苏节奏实现营收稳步增长，这与金诚信早期依托大型矿企客户打开市场的成长逻辑高度契合。从市场拓展维度看，福事特正复制金诚信深耕本土+布局海外的扩张步伐。在国内市场，福事特持续拓展风电、港口等新应用场景，打破工程机械单一依赖，拓宽增长空间；在海外市场，其已切入蒙古、塞尔维亚等矿山市场，凭借高性价比产品与高效服务逐步打开局面，这与金诚信早年从国内走向全球的路径相似，且随着海外矿山后市场需求释放，福事特的国际化增长潜力有望持续释放。更关键的是，福事特具备与金诚信相似的聚焦主业、持续深耕的战略定力。金诚信的成功源于数十年对矿山服务领域的专注，逐步延伸至资源开发；而福事特始终以液压管路系统为核心，通过数字化转型提升生产效率，通过拓展灭火系统等关联产品完善矿山后市场服务能力，这种做深主业、延伸链条的战略，正是企业长期做大做强的核心逻辑。随着下游工程机械、矿山行业需求回暖，以及福事特在细分领域的优势持续强化，其完全有望沿着专精特新→细分龙头→行业领军的路径稳步成长，复刻金诚信从细分领域走向行业前列的发展轨迹。1）配套市场：一方面持续深耕工程机械主赛道，同时向冶金、船舶等非工2024年、2025年呈现增长趋势。2）矿山后市场：将国际矿山业务作为战略发力点，依托整机企业及国内矿"工业家政管家"为定位，构建多维度、全流程的矿山设备后维修服务体系，满足国际矿山客户一站式服务需求。3）新兴市场：积极布局高增长