固收转债分析-神宇转债定价：首日转股溢价率52%-57%

目录神宇转债打新分析与投资建议 3转债基本条款分析 3新债上市初期价格分析 4转债打新中签率分析 4正股基本面分析 4公司主营业务及所处行业上下游情况 4公司经营情况 5公司股权结构和主要控股子公司情况 8公司业务特点和优势 9本次募集资金投向安排 10图表目录图1：公司所处行上游情况 5图2：营业收入情（位：亿元） 6图3：业务收入构情况 6图4：公司各产品利情况 6图5：公司毛利率净率 6图6：公司期间费和率情况（单位：亿） 7图7：公司研发投情（单位：亿元） 7图8：公司应收账周率 7图9：应收款项增情（单位：亿元） 7图10：归母净利润（单：亿元） 8图公司和可比公司权ROE情况 8图12：公司股权结构 9表1：神宇转债发时安排 3表2：神宇转债基条款 312月9日，神宇股份公告拟于2025年12月11日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过5亿元。本次发行募集资金扣除发行费用后，5亿元拟全部用于智能领域数据线建设项目，项目总投资5.04亿元。表1：神宇转债发行时间安排2025年122025年12月9日星期二T-2日告》2025年12月10日星期三日 1、原股东优先配售股权登记日；2、网上路演2025年12月11日星期四1、刊登《可转债发行提示性公告》；2、原A股普通股股东优先配售认购日T日 （缴付足额资金）；3、网上申购（无需缴付申购资金）；4、确定网上申购中签率2025年12月12日星期五T+1日 1、刊登《网上中签率及优先配售结果公告》；2、网上申购摇号抽签2025年12月15日星期一1、刊登《中签号码公告》；2、网上投资者根据中签号码确认认购数量并缴纳T+2日认购款（投资者确保资金账户在T+2日日终有足额的可转债认购资金）2025年12月16日星期二T+3日 主承销商根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额2025年12月17日星期三T+4日 刊登《发行结果公告》刊登《募集说明书》《募集说明书提示性公告》《发行公告》《网上路演公募集说明书神宇转债打新分析与投资建议转债基本条款分析神宇转债发行方式为优先配售，网上发行，债项和主体评级AA-。发行规模为5.0039.31121236.4092.60（121291.23表2：神宇转债基本条款债券代码123262.SZ正股代码300563.SZ债券简称神宇转债正股名称神宇股份债项评级AA-主体评级AA-发行规模（亿元）5.00正股行业通信期限（年）6到期赎回价110转股稀释率6.62%流通股稀释率9.29%票面利率0.1%、0.3%、0.6%、1%、1.5%、2%面值对应YTM2.75%转股价格39.31转股起始日2026-06-17转股期2026-06-17~2031-12-11到期日2031-12-10起息日2025-12-11赎回条款（15/30，130%）下修条款（15/30，85%）回售条款（30/30，70%）申购代码370563配售代码380563网上发行日2025-12-11股权登记日2025-12-10配售日2025-12-11最后缴款日2025-12-12保荐机构华泰联合证券有限责任公司评级机构中诚信募集说明书新债上市初期价格分析140-1452025121292.6A+4.592.05，164.55（5.2亿140-145转债打新中签率分析预计首日打新中签率0.0035%~0.0037%附近。截至2025年6月末，任凤娟持有公3,611.082,990.6036.80%因此我们假设37%~41%2.94亿元~3.16亿元。（A+4.5）（A+，5.63亿元874/8318530.0035%~0.0037%正股基本面分析公司主营业务及所处行业上下游情况公司的主要产品为同轴电缆以及射频连接器和组件，同时也从事黄金拉丝业务，其中同轴电缆为主要产品，包括细微射频同轴电缆，极细射频同轴电缆，半柔、半刚射频同轴电缆，稳相微波射频同轴电缆等多种系列，以及数据线缆等产品。经过多年的技术积累和多元化布局，公司产品竞争力不断提升。经过二十余年的深厚技术积累，公司产品线不断丰富，已构建完善的产品矩阵，在消费电子、通信基站、数据通信、汽车通信、医疗器械、航空航天等领域取得较大进展。通信电缆行业的上游主要为铜材、塑料材料行业。从主要原材料铜材的供给来看，我国长期以来一直是精铜冶炼、铜材加工和铜产品消费的大国，铜材的稳定生产和供应有力地保证了本行业的生产需求。从主要原材料塑料材料的供给来看，除了少部分高性能材料需要进口外，目前国产同轴电缆塑料材料基本可以满足国内射频电缆产品制造的需要，已经基本达到国产化，在充分满足塑料材料需求的基础上进一步降低了我国同轴电缆的制造成本。从上游原材料的价格方面来看，在同轴电缆产品中，铜材等导体材料、塑料材料等绝缘材料合计占营业成本比重较高，因此原材料的价格波动会给公司带来一定的影响。通信电缆行业的下游行业为线缆组件，为电缆与专用连接器的结合，用于终端设备的直插直连。通信电缆行业的终端行业主要为消费电子、数据通信、通信基站、汽车通信、医疗器械、航空航天等领域。在移动通信领域，随着十四五规划任务深入实施，网络基础设施加速优化升级完善，通信电缆作为通信基站内部及基站与终端设备间信号传输的重要载体，市场需求迎来增长。在医疗器械领域，在介入治疗设备、内窥镜等领域，对极细、柔软且具备良好信号传输性能的同轴电缆需求日益增加，医疗器械市场具备较强的发展潜力。伴随着人工智能、云计算产业的兴起，一方面汽车行业在电动化与智能化转型中展现出强劲韧性，另一方面全球范围内数据中心建设进程加速，也进一步带动了下游市场增长。图1：公司所处行业上下游情况募集说明书公司经营情况202220257.687.558.773.96-8.49%、-1.74%、16.17%0.46%2023202220252024年减少毛利率较低的黄金拉丝业务量所致。图2：营业收入情（位：亿元） 图3：业务收入构情况募集说明书 募集说明书公司综合毛利率呈上升趋势。2022年至2025年上半年，公司综合毛利率分别为13.90%16.56%16.40%5.62%6.68%8.99%8.37%，20242025图4：公司各产品利情况 图5：公司毛利率净率 募集说明书202220250.360.560.760.334.69%7.41%8.64%2023202420232023年20242025年上202220250.23亿元、0.200.240.123.05%、2.66%、2.70%2023图6：公司期间费和率情况（单位：亿） 图7：公司研发投情（单位：亿元）募集说明书 募集说明书202220253.083.453.433.1040.04%45.65%、39.16%39.23%（）202320222025（）2.45次/年、2.31次/2.55次/2.42次/年（）2024图8：公司应收账周率 图9：应收款项增情（单位：亿元）募集说明书 募集说明书2022年至20250.430.500.800.33-38.02%16.77%57.67%和-41.54%20222025ROE4.54%、5.12%、7.51%3.12%。图10：归母净利润（单：亿元） 图公司和可比公司权ROE情况募集说明书 募集说明书公司股权结构和主要控股子公司情况20256303,611.0820.13%2,990.6016.67%36.80%20256303,611.082,990.60439.78万7,041.4639.24%98.67%9.37%59.21万股、12.940.33%、0.07%7,113.61图12：公司股权结构募集说明书公司业务特点和优势公司的主要产品为同轴电缆以及射频连接器和组件，同时也从事黄金拉丝业务，其中同轴电缆为主要产品，包括细微射频同轴电缆，极细射频同轴电缆，半柔、半刚射频同轴电缆，稳相微波射频同轴电缆等多种系列，以及数据线缆等产品。公司同轴电缆产品主要应用于消费电子、通信基站、数据通信、汽车通信、医疗器械、航空航天等领域。公司竞争优势具体如下：TP-LINK（MPP）（202563084利60项，实用新型专利24项。SONYGPUL本次募集资金投向安排5.0055.04亿元。。50,426.4250,000.0018（220460027.2547,689.3612.58%（），8.44年）。风险提示：业绩波动风险、客户集中度较高的风险。研究团队简介：薛进：上海交通大学金融学硕士、经济学学士。曾就职于交通银行总行，2020年加入。杨旭：南开大学金融硕士，东南大学经济学学士，2021年加入。刘天宇：纽约大学计量金融硕士，华威大学会计与金融学士，2023年加入。袁梦茹：密歇根大学安娜堡分校应用经济学硕士，中央财经大学金融学学士。曾就职于兴业证券，2024年加入。胡云：芝加哥大学金融数学硕士，中国人民大学金融学学士，2025年加入。分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资评级说明买入未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。投资评级中所涉及的市场基准：增持65%15%之间。股票投资评级说明A股市场以沪深300指数为市场基（议转让标的（中性未来6