2025年度中国金融稳定报告点评：一份相对满意的答卷

内容目录评价更积极，关注防风险体系搭建与调 3“形得成、调得了，利率要稳 4股市要做增量 6还有哪些领域需要重点关注？ 7银行抵御风险的能力有所降低 7各部门宏观杠杆率走向分化 9风险提示 9图表目录图1： 近五年中国金融稳定报告综述比较 3图2： 金融稳定报告专题目录对比 4图3： 各类银行总资产占比情况 5图4： 各类银行净息差 5图5： 保险业总资产及增速 6图6： 保险公司综合、核心偿付能力充足率下降 6图7： A股平均股息率 6图8： 商业银行资本充足率进一步提升 7图9： 商业银行不良贷款变化 7图10： 2025年报告压力测试整体资本足率情况 8图11： 2023年报告压力测试整体资本足率情况 8图12： 2025年报告压力测试不良贷款测算结果 8图13： 2025年上半年银行机构的央行级结果变动 8图14： 中国各部门宏观杠杆率 9图15： 各国宏观杠杆率 9整体来看，2025年中国金融稳定报告对金融业运行情况评价偏积极。摘要中删去了过去连续两年提及的需求不足问题，对挑战的着墨更多是对发展环境变化和对不确定因素的考虑，对于当前金融业发展情况，总结为我国金融业运行总体稳健，金融风险整体收敛、总体可控，金融机构经营指标和监管指标处于合理区间。对于下一阶段，工作重点在于健全覆盖全面的宏观审慎管理体系，涵盖了2024年提及的健全金融稳定保障体系，核心是金融风险的监测、评估，以及重点领域的宏观审慎管理。三项重点任务仍然是化债、中小金融机构改革化险和房地产金融宏观审慎管理，只是次序上将房地产金融宏观审慎管理放在了最后一位。图1：近五年中国金融稳定报告综述比较中国人民银行，从专栏设置来看，高层对2024年报告整体结构与2024量缩减到13个，专题维持4个，主题方向有一些调整。在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整和金融风险防范之间的动态平衡，推动经济高质量发展，夯实金融市场平稳运行和微观单体金融机构稳健经营的根基。强化金融机构的公司治理和风险管理，加强日常监管，筑牢防范金融风险的‘第一道防线’。加强宏观审慎管理、微观审慎监管、行为监管等协同配合，形成合力。强化具有硬约束的金融风险早期纠正机制，加强存款保险专业化风险处置职能，发挥好行业保障基金、金融稳定保障基金、中央银行最后贷款人作用，注意防范道德风险。图2：金融稳定报告专题目录对比中国人民银行，形得成、调得了，利率要稳从专栏六和专栏七，目前央行对利率的诉求是稳定，基调侧重于发挥现有政策的力度，重点关注清理一系列不利于稳净息差和保险利差的事项，一定程度上降低了未来的降息预期。对于利率市场化改革，首先，报告认为，放得开的目标基本实现，利率传导机制比较通畅。目前，对利率的行政性管制已经放开，基本建立了市场化的利率形成和传导机制，以及较为完整的市场化利率体系。中国人民银行通过调整政策利率（即7天期逆回购操作利率），影响货币市场利率和债券市场利率，并影响存贷款利率，进而促进消费和投资，提升社会总需求，支持经济发展，利率政策传导效率提升。其次，报告提到，形得成和调得了仍任重道远，重点在于充分发挥利率自律机制作用，强化利率政策执行。贷款市场报价利率（LPR）改革以来，由于银配置。2024从最新的数据来看，银行净息差的压力继续上升，中小银行经营压力进一步放大。2025年三季度，各类银行净息差均较2024年底进一步下滑，其中大行和农商行净息差压降较为明显，分别下滑0.14pct和0.15pct，当前各类银行平均净息差均在1.6%以下，而今年6月，行长在2024年度股东大会上提到，央行曾经在货币政策报告中指出，银行业保持1.8%的净息差水平是一个比较合意的状态。图3：各类银行总资产占比情况 图4：各类银行净息差， ，163和13.%04年末分别下滑31pt和4.p。图5：保险业总资产及增速 图6：保险公司综合、核心偿付能力充足率下降， ，股市要做增量相较以往，2025年报告对权益市场的关注度上了一个新台阶。新增增两个专栏建立市值管理制度 推动上市公司投资价值持续提升、推动中长期资金入市，均指向下一阶段金融工作更加关注股市做增量。升投资者回报。10号—红力度持任，四是加大监管力度，防范市场风险。图7：A股平均股息率，我们认为做股市增量有利于培育长牛环境。2024年9月以来，高层会议明确提出，推动中长期资金入市，主要涵盖公募基金、保险和养老金等来源稳定、投资运作专业化程度较高的机构投资者。对于各机构的改革此外，央行在宏观政策调控方面也有协同发力，重点是提高既有政策的实施效率。20248000404还有哪些领域需要重点关注？银行抵御风险的能力有所降低截至041.0（同比上升04pt，17%57%（p3.83615%（.0p119(60p)，贷款拨备率31（.0p7.4（同比上升.6pt图8：商业银行资本充足率进一步提升 图9：商业银行不良贷款变化， ，但从压力测试结果来看，23家参试银行无论是宏观压力测试还是信用风险压力所下降。图10：2025年报告压力测试整体资本充足率情况图11：2023年报告压力测试整体资本充足率情况中国人民银行， 中国人民银行，图12：2025年报告压力测试不良贷款测算结果 图13：2025年上半年银行机构的央行级结果变动中国人民银行， 中国人民银行，如何推进银行业改革和风险化解工作？2024年报告中提出一是持续推进政策性、开发性金融机构改革……二是持续推动中小银行改革化险……三是‘分省分类’推进农村信用社改革……。相较2024年报告，2025年报告对于银行业改革的要点有所延续和发展。首先，继续提及政策性、开发性金融机构改革，但方向更加具体，直接点明业务分类分账改革。其次，新增前瞻性补充大型商业银行资，并列于中小银行风险处置之前，说明监管希望通过发挥其资本的杠杆撬动作用。第三，对中小银行风险处置和转型发展，额外提出综合采取补充资本金、兼并重组、市场退出等方式分类化解风险。第四，农村信用社改革由分省分类变为一省一策，且对于定位更加细化：强化支农支小定位，更好地发挥农村金融服务主力军作用。各部门宏观杠杆率走向分化20249.961%.77.%17%.06.07个百分点。2024年宏观杠杆率上升是宏观调控加力和物价指数低位运行共同作用的结果。7.%DP04DP4.%图14：中国各部门宏观杠杆率 图15：各国