2026年1月转债策略展望：转债开年怎么配

目录CatalogTOC\o"1-2"\h\z\u一、12月转债市场复盘 3（一）市场回顾：年末火热收官，转债与正股震荡收涨 3（二）行业与风格：军工转债领涨，高价、小盘、中低评级相对占优 5二、1月转债市场与策略展望 9（一）转债市场展望：开年宽基与顺周期胜率偏高，月末或有风格切换 9（二）转债策略展望：“开门红”下关注顺周期、成长风格 11三、量化类策略：低波收益显现，高波年内超额41% 12（一）低波策略：低价增强策略 12（二）中波策略：改良双低策略 13（三）高波策略：高价高弹性策略 14四、一级市场跟踪 16（一）一级市场发行 16五、风险提示 17一、12月转债市场复盘（一）市场回顾：年末火热收官，转债与正股震荡收涨12月股票市场震荡上涨3.3%，转债市场跟涨2.1%。偏权市场上旬横盘震荡，下旬单边上行、全月震荡收涨。月上旬市场随高估值消化、美联储降息波动及高频经济数据承压扰动震荡偏下，月下旬利空出尽叠加年末机构调仓，市场单边回升，结构上仍以新质生产力为主线进行轮动，商业航天、有色金属、液冷存储、锂电等概念陆续走强，转债整体与股票表现深度共振。截至31日，万得全A环比涨3.3%至6410.2点，中证转债跟涨2.1%至491.9点。图1：12A股市场收盘价点万得全A点万得全A中证转债（右）点64006350

4906300625062006150

48548061002025/11/28 2025/12/6 2025/12/14 2025/12/22 数据截至2025年12月31日

47512月转债ETF规模继续高位回落至610亿，环比缩8.7%。截至12月31日，以博时转债ETF和海富通转债ETF合计转债ETF流通规模自高位环比回落8.7%至610亿。全月整体保持净流出态势，日均净流出2.5亿元。图2：可转债ETF总规模及日度净增规模0

亿元 流通规模 规模净增（右）

亿份403020100-10-202024/1 2024/3 2024/6 2024/8 2024/11 2025/2 2025/4 2025/7 2025/10 2025/12规模及增量数据为两支转债ETF总计12月各权益宽基指数均收涨。截至31日，创业板指、科创50环比11月末分别上涨4.9%、1.3%；沪深300、中证1000、上证50分别环比上涨2.3%、3.6%、2.1%。中证转债当月累计上涨2.1%，在权益中涨幅居中。图3：权益市场各主要指数与中证转债指数环比涨跌幅% 2025/12/314.93.62.14.93.62.11.32.32.1543210上证50

沪深300

创业板指

科创50

中证1000 中证转债交易成交方面，12月偏权市场活跃度单边回升，股票、转债分别升至24年来上15、25分位数。截至1231日，转债日成交额（MA5）收于813亿元，环比增44%至2024年来上25分位数；万得全A成交额（MA5）收于2.121%2024年来上15分位数。图4：转债市场与A股市场成交额（MA5）1400亿元 中证转债成交额（MA5）万得全A成交额（MA5，右）亿元350001200300001000250008002000060015000400100002005000002024/12024/42024/72024/102025/22025/52025/82025/12价格方面，12月转债平价中高位震荡回落0.7%至101.1元，靠近近一年上25分位数。12月平价震荡下行后探底回升，截至31日，平价均值收于101.1元，环比11月末下降0.8元，高出去年同期12.2元，回落至近一年上25分位数。图5：转债市场平价表现元 平价 250日滚动上25分位数 250日滚动中位115105958575652018/1 2019/1 2020/1 2021/1 2022/1 2023/1 2024/1 2024/12 2025/12剔除平价在200元以上标的，下同以百元平价溢价率（MA5）12月转债估值中枢上破近一年滚动上5分位数。12月百元溢价率（MA5）高位震荡。截至31日，百元溢价率中枢收于33.4%，环比11月末下跌0.1个百分点，仍处近一年上5分位数。图6：百元平价溢价率（MA5）% 百元平价溢价率(MA5) 250日滚动上10分位数 250日滚动上5分位40353025201510502018/1 2018/11 2019/9 2020/8 2021/6 2022/4 2023/3 2024/1 2024/11 2025/10百元平价溢价率取平价在95-105元的样本计算（二）行业与风格：军工转债领涨，高价、小盘、中低评级相对占优12月各行业转债涨多跌少，其中国防军工（21.1%）领涨，煤炭跌2.3%。1231当月国防军工、建筑材料等21个行业转债上涨，煤炭（-2.3%（-1.8%（-0.7%）等7个行业转债下跌。2025年以来，国防军工（52.6%、有色金属（39.5%转债累计涨幅居前，各行业年内全线收涨。电子银行通信非银金融煤炭公用事业建筑装饰2025年以来涨跌幅23.23.435.57.65.713.018.512月涨跌幅8.5-0.30.8-1.8-2.3-0.12.6国防军工纺织服饰汽车建筑材料家用电器交通运输石油石化2025年以来涨跌幅52.619.427.531.415.610.617.112月涨跌幅21.110.04.716.5-0.42.15.5环保基础化工医药生物电力设备机械设备轻工制造计算机2025年以来涨跌幅17.330.116.724.919.328.217.412月涨跌幅0.11.70.32.23.710.30.2有色金属钢铁食品饮料商贸零售农林牧渔美容护理传媒2025年以来涨跌幅39.537.28.16.218.419.58.012月涨跌幅7.0-0.70.41.2-0.53.60.0数据截至2025年12月31日；样本剔除正股ST/ST及涨幅超100%转债及标的数量极少的社会服务行业12月权益市场涨多跌少，国防军工、有色、通信等正股领涨，公用、银行转债较正股抗跌。截至31日，2025年上证指数收官于3968.8点，环比上涨2.1%。各行业股票涨多跌少，国防军工（17.2%）、有色（13.7%）、通信（12.1%）行业领涨。以转债和股票涨跌幅之差来衡量转债抗跌12月公用、银行转债凸显抗跌性，较正股少跌2.3、1.7pp。图7：12月各行业转债与对应股票指数涨跌情况对比%转债月涨跌幅%转债月涨跌幅SW一级行业月涨跌幅 差值（右）pp18 101451006-52-2 -10-6国建轻纺电有石汽机美建电防筑工织子色油车械容筑力工料造饰属化备理饰备

交基商通通础贸信运化零输工售

食医计环品药算保饮生机料物

传公银媒用行事 电业

牧金服渔融务

-15剔除正股ST和ST的转债，数据截至2025年12月31日12月转债各行业转股溢价率涨多跌少，通信、建材等估值回升，石油石化、非银等估值回落。以转股溢价率环比变动来衡量，截至31日，当月转债估值回升的行业共18个，回升较快的行业包括通信（42.1%建筑材料（55.9%等。而估值压缩的行业共10个，包括石油石化（29.1%非银金融（16.2%）等。行业 2024/12/31 2025/11/28

2025/12/31

19年以来分位数 行业 2024/12/31 2025/11/28

2025/12/31

19年以来分位数美容护理28.739.548.889%交通运输38.942.736.385%公用事业32.932.736.672%有色金属24.924.227.643%汽车28.135.131.456%建筑材料65.542.255.954%环保41.126.730.234%农林牧渔36.635.941.754%医药生物52.950.856.356%食品饮料73.690.490.095%电子40.137.941.153%非银金融61.929.616.231%电力设备59.844.151.261%建筑装饰37.230.236.916%机械设备41.133.532.051%轻工制造45.247.242.367%家用电器45.658.760.292%通信17.417.342.117%石油石化91%国防军工21.727.317.548%计算机55.144.647.155%商贸零售22.818.617.520%基础化工42.336.841.456%银行18.622.122.531%纺织服饰39.555.062.567%煤炭17.832.836.077%钢铁59.335.631.756%传媒53.439.545.235%剔除正股ST和ST的转债风格方面，12月各价格转债普涨，高价、中价分别环比上涨5.1%、1.9%，低价微涨0.3%。2025年以来高价风格仍表现强势。截至31日，高/中/低价转债12月涨幅分别为5.1%、1.9%、%。2025年全年高价风格占优（+28%），中价、低价分别累计上涨15.8%、16.7%。图8：高、中、低价转债涨跌幅%28.02025年以来涨跌幅 28.02025年以来涨跌幅 12月涨跌幅15.816.75.11.90.32520151050高价 中价 低价数据截至2025年12月31日12月大盘转债下跌0.4%2.5%3.2%（+26.7%。截至31日，中盘、小盘转债环比分别上涨2.5%、3.2%，大盘转债环比跌0.4%。2025年全年小盘风格涨幅领先，小盘/中盘/大盘分别累计上涨26.7%/19.5%/11%。图9：大、中、小盘转债涨跌幅%2025年以来涨跌幅 12月涨跌幅2025年以来涨跌幅 12月涨跌幅26.73.2-0.42.511.019.52520151050-5大盘 中盘 小盘202512310.3-1010-505012月各评级转债普涨，AA级转债涨幅领先（3.4%），年内AA-级及以下转债占优，累计涨幅超20%。截至31日，AA-及以下AAAA+级转债当月涨跌幅分别为2.5%/3.4%/1.9%，AAA级转债收平；全年AA-及以下、AA转债累计上涨27.7%/25.3%，AA+级、AAA级转债涨幅分别录得19.7%、7.1%。图10：高、中、低评级转债涨跌幅% 2025年以来涨跌幅 12月涨跌幅27.725.319.77.127.725.319.77.10.01.93.42.52520151050-5-及以下 A + 数据截至2025年12月31日二、1月转债市场与策略展望（一）转债市场展望：开年宽基与顺周期胜率偏高，月末或有风格切换最近5年以来数据显示开年至春节前大盘宽基与顺周期品种胜率更高，2月或逐步切换至中小盘、成长行业。我们统计2015年以来A股各类宽基、风格和行业相对全A的超额胜率。日历效应1月和2月存在明显的风格切换现象，1月市场大盘宽基（50、沪深300）成，而2月中证500及中小盘（代表指数中证1000、国证2000）90%。行业方面，2月份先进制造、TMT、医药等成长行业胜率6-7成。2020年以来数据显示春节前日历效应边际减弱，风格整体更均衡，节后至两会期间，中证1000、国证2000胜率显著提升，同时节前周期行业胜率抬升至超80%。日历效应视角下1月份风格仍或偏稳健，侧重大盘宽基和顺周期配置胜率或更高。表3：2015/2020A股日历效应统计（相对万得全A超额）2015年以来指数11月12月1月2月3月4月年初-春节春节-两会2020年以来指数11月12月1月2月3月4月年初-春节春节-两会上证指数64%55%64%36%45%64%64%40%上证指数83%67%50%50%83%67%50%60%上证5045%55%64%18%36%82%73%10%上证5050%83%50%17%50%83%67%0%宽基指数沪深30045%55%64%9%36%73%73%10%宽基指数沪深30033%83%50%0%50%83%67%0%中证50027%55%18%100%55%27%27%80%中证50017%33%17%100%50%50%33%80%中证100036%36%36%91%55%18%36%90%中证100033%17%50%100%33%17%50%100%国证200055%55%36%100%73%9%27%90%国证200067%33%50%100%67%0%33%100%风格中证红利64%55%55%36%45%82%55%50%风格中证红利67%50%33%50%67%83%33%60%创业板指45%45%45%55%36%36%55%40%创业板指33%67%50%50%0%50%67%20%国证成长36%55%55%45%9%55%64%20%国证成长0%67%50%33%0%67%67%0%国证价值55%45%55%27%55%82%55%40%国证价值50%50%33%33%83%67%33%60%SW大盘36%55%73%9%27%82%73%10%SW大盘33%83%67%0%33%100%67%0%SW中盘9%45%27%82%36%36%55%50%SW中盘0%33%33%67%0%50%67%20%SW小盘36%18%36%100%55%9%27%80%SW小盘33%17%50%100%33%17%33%80%周期45%55%64%55%36%55%55%60%周期50%50%83%50%67%67%67%60%先进制造27%55%36%73%45%27%36%60%先进制造17%50%50%67%17%33%50%40%行业消费55%73%55%27%64%73%64%30%行业消费67%67%33%17%67%83%50%0%医药医疗36%45%36%64%73%73%45%40%医药医疗50%33%33%83%67%83%50%20%TMT45%55%36%73%45%18%36%80%TMT33%67%50%67%17%33%50%80%金融地产45%45%55%18%27%73%55%20%金融地产50%50%33%17%50%67%33%20%2025123020152020A2020当前市场特征与上一轮结构性慢牛行情高度相似，年初高概率延续震荡，关注顺周期板块，随着科技主线逐步回调后盘整，春节后有望演绎2021年初行情，风格或再度向科技、成长主线切换。上一轮慢牛自2019TMT为代表的科技指数突破起步，随后新能源、消费等行业接力，共同推动权益市场在2020-2021年稳步上行，2021年内沪指累计上涨4.8%，创业板指12.8%，新能源指数上涨62.8%。相似地，本轮A股自2024年9月以来快速突破，并在2025全年震荡上升趋势。截至12/30，四季度科技主线相关指数调整明显，科创50下跌9.1%、中证TMT指数回调3.2%，而沪指与沪深300同期累计微涨2.1%/0.2%，大盘高位盘整、显示出一定韧性。展望2026年开年，年初在日历效应、业绩预告窗口期扰动下仍是高概率震荡，开年关注顺周期板块，春节后有望演绎2021年初行情，风格逐步向科技股、成长风格切换。图112019-2021上证指数沪深300 上证指数沪深300 创业板指 中证TMT 新能源（右）

4000500040003000

350030002500200015002000

10005001000

2014 2015 2016 2017 2018 2019

02021 2022 2023 2024 2025映射到转债市场，1月绝对收益胜率不高，结构上把握大盘、高评级、中低价风格及周期品种补涨及成长风格回调后的左侧布局机会。日历效应显示转债在12月末及2月（春节后至两会前）绝对收益胜率较高，且2020年以来历年12月胜率提升至八成、2月胜率小幅回落但仍有六成，集中配置时点或有所前置。历年数据显示1月偏权市场整体胜率不高，且近年回落至2-4成。风格上，2025年大余额、高资质、中低价风格转债涨幅相对偏低，周期行业及部分成长行业四季度回调后仍留有空间。表4：2015年/2020年以来偏权市场日历效应统计（绝对收益）绝对收益胜率统计周期11月12月1月2月3月4月年初-春节春节-两会万得全2015年以来73%45%36%55%36%36%36%70%0%20%60%20%40%40%40%中证转债2015年以来73%55%55%64%55%45%55%80%2020年以来60%80%40%60%60%60%40%60%2025123020152020A2020当前转债市场主体信用引发的下行风险或已逐步缓释，结合市场对评级下调定价与底仓平价修复情况，对后市或可保持更加乐观的态度。202511月初以来评级窗口期，家主体展望转负面、2家评级下调，但个券信用事件对低价转债及市场整体的冲击相对可控，转债市场仍高位运行、向上定价。此前我们在年度策略中所提示的底仓品种光伏行业下行风险当前也已陆续消化，光伏设备转债平价中位数在12月底有所修复，与光伏设备指数走势形成共振。综合来看，当前市场情绪相对乐观，评级与底仓信用风险对转债后市影响或有限。图12：转债个券信用风险对市场整体扰动或有限 图13：光伏设备转债平价已有所修复点 中证转债 转债低价指数（右）1111密集披露，4家主体展望转负面，2家评级下调4854754654552025/8 2025/9 2025/10 2025/11 2025/12

点207202197192

元 光伏设备转债平价中位数 光伏设备SW指数（右1051009590852025/8 2025/9 2025/10 2025/11 2025/12

点80007500700065006000550050004500（二）转债策略展望：开门红下关注顺周期、成长风格跨年开门红行情可期但日历效应显示一月整体胜率未显著偏高（50%-60%），建议顺主线+大盘宽基稳健配置。风险方面，下旬业绩预告窗口期基本面定价或有扰动。具体配置方面：在前月基础上增配成长风格小仓位弹性增强，底仓仍以大盘顺周期品种打底，价值+成长哑铃配置。题材上，1）稳健防御：七成。关注顺周期品种及政策催化相关题材，有色/化工/锂电/非银等品种逢低布局。2）弹性增强：三成。关注赔率合适的TMT/军工等相关高弹性品种。资质上，选取主体评级在A+及以上、距离到期1年以上、剩余规模1亿以上标的。考虑到1月下旬业绩预告密集披露，业绩方面要求2025年前三季度未亏损/2025年全年业绩增速预期为正，经营性净现金流环比未明显恶化。1月推荐转债组合中特转债、风语转债、恒逸转2、冠宇转债、牧原转债、奕瑞转债、凤21转债、浩瀚转债、甬矽转债、金25转债。127056.SZ127056.SZ113643.H127067.SZ转债简称SW一级行业评级余额（亿元）剩余年限收盘价转股溢价正股市值（亿（元）率（%） 元）主题2.12.22.52.81.6121.6129.7130.7132.3169.554.231.037.6812.659.7374.沪深300成分恒逸转2118024.H127045.SZ牧原转债118025.H113623.H21118052.H118057.H113699AA+AAAA+AAAA30.030.995.414.2数据截至2026年1月5日三、量化类策略：低波收益显现，高波年内超额41%策略绩效及策略推荐：上一周期（12.1-12.31）低价增强策略、改良双低策略、高价高弹性策略分别录得6.0%、1.8%、4.1%（同期基准2.1%）。2025年内，三类策略绩效分别为23.5%、28.9%、59.6%（同期基准18.7%），累计超额收益率4.8%、10.2%、40.9%。（一）低波策略：低价增强策略策略逻辑：低价因子自转债市场交易较活跃以来长期有效，也是转债基金、固收+基金较常用的基本选券因子。策略通过贴近债底的价格构建安全边际，适当控制信用、流动性等风险以压缩下行空间，同时保留正股上涨或条款博弈带来的向上弹性（具体筛选指标参见《中国银河固收转债量化类策略更新》）。策略绩效：上一周期（12.1-12.31）策略绩效为6.02%（同期基准为2.13%，基准为中证转债指数，后同），跑赢基准3.89%。2025年内策略绩效为23.51%（同期基准为18.66%），超额回报4.85%。2025年内最大回撤为-5.01%（同期基准为-6.19%），夏普比率为2.37（同期基准为2.36），日胜率为59.77%，周胜率为70.59%，月胜率为83.33%，盈亏比为1.34。 【银河固收】低价增强策略基准组合名称【银河固收】低价增强策略绝对回报23.51%超额回报4.85% 【银河固收】低价增强策略基准组合名称【银河固收】低价增强策略绝对回报23.51%超额回报4.85%Sharpe2.37最大回撤-5.01%日胜率59.77%周胜率70.59%月胜率83.33%盈亏比1.3410.924/1/824/4/1724/7/2624/11/325/2/1125/5/2225/8/3025/12/8基准为中证转债 数据截至2025年12月31日当前持仓及较上个换仓期变化最新持仓：希望转2、节能转债、兴业转债、晶科转债、盛虹转债、九强转债、渝水转债、精工转债、重银转债、天业转债、永东转2、康泰转2、海顺转债、温氏转债、福22转债、恒逸转2、嘉诚转债、冠宇转债、特纸转债、伟22转债。较上期变动：较上期（1223日）调入晶科转债（公用事业）、盛虹转债（石油石化）、海顺转债（轻工制造）、嘉诚转债（交通运输）、特纸转债（轻工制造）调出太能转债（业、科思转债（美容护理、兴瑞转债（、莱克转债（家用电器、国检转债（社会服务。表7：低价增强策略当前持仓情况换仓时间 证券代码 持仓权重 前收盘价（元） 转债名称 评级 行业2026/1/6127049.SZ5.00%119.0希望转2AAA农林牧渔2026/1/6113051.SH5.00%121.4节能转债AA+公用事业2026/1/6113052.SH5.00%122.2兴业转债AAA银行2026/1/6113048.SH5.00%122.8晶科转债AA公用事业2026/1/6127030.SZ5.00%123.9盛虹转债AA+石油石化2026/1/6123150.SZ5.00%124.8九强转债A-医药生物2026/1/6113070.SH5.00%126.9渝水转债AAA环保2026/1/6110086.SH5.00%126.9精工转债AA建筑装饰2026/1/6113056.SH5.00%126.9重银转债AAA银行2026/1/6110087.SH5.00%127.8天业转债AA+基础化工2026/1/6127059.SZ5.00%128.2永东转2A-基础化工2026/1/6123119.SZ5.00%129.9康泰转2AA医药生物2026/1/6123183.SZ5.00%130.5海顺转债A-轻工制造2026/1/6123107.SZ5.00%130.7温氏转债AAA农林牧渔2026/1/6113661.SH5.00%131.1福22转债AA电力设备2026/1/6127067.SZ5.00%131.4恒逸转2AA+石油石化2026/1/6113656.SH5.00%132.2嘉诚转债A-交通运输2026/1/6118024.SH5.00%132.6冠宇转债AA电力设备2026/1/6111002.SH5.00%134.5特纸转债AA轻工制造2026/1/6113652.SH5.00%134.7伟22转债AA环保预计持仓周期为2026.1.6-2026.1.19（二）中波策略：改良双低策略策略逻辑：选取转债价格和转股溢价率综合较低的标的进行组合持有，兼顾价格与估值弹性进行动态的调整与轮动，在一定安全垫的基础上寻找具有较大上涨空间和潜在回报的投资标的（具体筛选指标参见《中国银河固收转债量化类策略更新》）。（12.1-12.31策略绩效为1.8（同期基准为2.13%，跑赢基准-0.33%。2025年内策略绩效为28.85%（同期基准为18.66%），跑赢基准10.19%。2025年内最大回撤为-6.92%（同期基准为-6.19%），夏普比率为2.14（同期基准为2.36），日胜率为60.54%，周胜率为70.59%，月胜率为75%，盈亏比为1.41。【银河固收】改良双低策略基准组合名称【银河固收】改良双低策略绝对回报28.85%超额回报10.19%Sharpe2.14【银河固收】改良双低策略基准组合名称【银河固收】改良双低策略绝对回报28.85%超额回报10.19%Sharpe2.14最大回撤-6.92%日胜率60.54%周胜率70.59%月胜率75.00%盈亏比1.41124/1/824/4/1724/7/2624/11/325/2/1125/5/2225/8/3025/12/8基准为中证转债 数据截至2025年12月31日当前持仓及较上个换仓期变化最新持仓：上银转债、国泰转债、和邦转债、希望转2、节能转债、花园转债、嘉元转债、恒逸转2、麒麟转债、渝水转债。较上期变动：较上期（1223日）调入上银转债（）、国泰转债（商贸零售）、花园转债（医药生物）、嘉元转债（电力设备）、恒逸转2（石油石化）、渝水转债（）；调出常银转债（银行）、漱玉转债（医药生物）、嘉诚转债（交通运输）、通裕转债（电力设备）、新乳转债（食品饮料）、广泰转债（国防军工）。表9：改良双低策略当前持仓情况换仓时间证券代码持仓权重转债名称前收盘价（元）双低值评级行业2026/1/6113042.SH10.00%上银转债127.7136.0AAA银行2026/1/6127040.SZ10.00%国泰转债137.3153.7AA+商贸零售2026/1/6113691.SH10.00%和邦转债135.4154.8AA基础化工2026/1/6127049.SZ10.00%希望转2119.0155.8AAA农林牧渔2026/1/6113051.SH10.00%节能转债121.4157.5AA+公用事业2026/1/6123178.SZ10.00%花园转债137.9158.8A-医药生物2026/1/6118000.SH10.00%嘉元转债147.8162.3A+电力设备2026/1/6127067.SZ10.00%恒逸转2131.4162.4AA+石油石化2026/1/6127050.SZ10.00%麒麟转债140.3163.2AA汽车2026/1/6113070.SH10.00%渝水转债126.9163.3AAA环保预计持仓周期为2026.1.6-2026.1.19,双低值=转债收盘价+转股溢价率100（三）高波策略：高价高弹性策略策略背景：24年4季度以来转债市场表现强势，在A股市场震荡走弱的行情中，转债市场上涨明显，整体估值修复至23年以来中上位置。如何在长钱长投、关税缓和影响下风险偏好提升以及转债市场当前不低的估值的环境中寻找仍有超额收益的板块与个券成为市场关注重点。策略逻辑：2025年以来高价品种与权益市场风格相对契合，凭借强股性特质持续跑赢中证转债，因而策略精选高价、低溢价品种，剔除正股基本面瑕疵明显、资质过低的转债，并通过行业平衡配置来分散风险（具体筛选指标参见《中国银河固收转债量化类策略更新》）。（12.1-12.31策略绩效为4.14（同期基准为2.13%2.01%。2025年内策略绩效为59.62%（同期基准为18.66%），跑赢基准40.96%。2025年内最大回撤为-10.64（同期基准为-6.19%），夏普比率为3.0（同期基准为2.36），日胜率为59%，周胜率为62.75%，月胜率为91.67%，盈亏比为1.3。 【银河固收】高价高弹性策略基准组合名称【银河固收】高价高弹性策略绝对回报59.62%超额回报40.96% 【银河固收】高价高弹性策略基准组合名称【银河固收】高价高弹性策略绝对回报59.62%超额回报40.96%Sharpe3.01最大回撤-10.64%日胜率59.00%周胜率62.75%月胜率91.67%盈亏比1.30124/12/24 25/3/27 25/6/28 25/9/29 25/12/3基准为中证转债 数据截至2025年12月31日当前持仓及较上个换仓期变化最新持仓：万凯转债、永02转债、亿纬转债、富春转债、银邦转债、国泰转债、广泰转债、麒麟转债、花园转债、牧原转债。较上期变动：较上期（1223日）调入银邦转债（有色金属）、国泰转债（商贸零售）、广泰转债（国防军工）、花园转债（医药生物）调出伟测转债（）、常银转债（）、盛航转债（交通运输）、漱玉转债（医药生物）。表11：高价高弹性策略当前持仓情况换仓时间 证券代码 持仓权重 转债名称 前收盘价（元） 转股溢价率（%） 评级 行业2026/1/6123247.SZ10.00%万凯转债177.313.8AA基础化工2026/1/6113654.SH10.00%永02转债173.418.7A-机械设备2026/1/6123254.SZ10.00%亿纬转债170.524.3AA+电力设备2026/1/6111005.SH10.00%富春转债159.019.6A-纺织服饰2026/1/6123252.SZ10.00%银邦转债157.721.8A-有色金属2026/1/6127040.SZ10.00%国泰转债137.316.4AA+商贸零售2026/1/6127095.SZ10.00%广泰转债142.423.6A-国防军工2026/1/6127050.SZ10.00%麒麟转债140.322.9AA汽车2026/1/6123178.SZ10.00%花园转债137.921.0A-医药生物2026/1/6127045.SZ10.00%牧原转债136.520.6AA+农林牧渔预计持仓周期为2026.1.6-2026.1.19四、一级市场跟踪（一）一级市场发行截至1612月（2025/12/1-2025/12/31）双乐转债、金05转债、澳弘转债公告发行，鼎捷转债、天准转债、神宇转债、普联转债、瑞可转债、茂莱转债上市。表12：12月-1月上市、发行转债清单转债代码转债简称上市日/发行公告日进度正股代码正股简称SW一级行业发行规模(亿元)期限(年)信用等级118064.SH联瑞转债2026/1/6发行688300.SH联瑞新材基础化工7.06Asti123263.SZ鼎捷转债2025/12/31上市300378.SZ鼎捷数智计算机8.36AA118062.SH天准转债2025/12/31上市688003.SH天准科技机械设备8.76A-123262.SZ神宇转债2025/12/30上市300563.SZ神宇股份通信5.06A-123264.SZ双乐转债2025/12/24发行301036.SZ双乐股份基础化工8.06A-118063.SH金05转债2025/12/23发行688676.SH金盘科技电力设备16.76A+sti123261.SZ普联转债2025/12/22上市300996.SZ普联软件计算机2.46A+118060.SH瑞可转债2025/12/12上市688800.SH瑞可达电子10.06A-118061.SH茂莱转债2025/12/10上市688502.SH茂莱光学电子5.66A+111024.SH澳弘转债2025/12/9发行605058.SH澳弘电子电子5.86A-数据截至2025年1月6日可转债的发行需要经过以下流程：1）董事会预案，2）股东大会批准，3）交易所受理，4）发审委通过，5）证监会核准，6）可转债发行公告，7）股权登记日，8）可转债申购日，9）中签尾号公布及缴款，10）可转债上市。我们据此统计近期发行进度较快的可转债。表13：近期发行进度较快转债清单公告日期公司代码公司名称方案进度发行规模(亿元)发行期限(年)SW一级行业2026/1/5301459.SZ丰茂股份交易所受理6.16基础化工2026/1/5300818.SZ耐普矿机同意注册4.56机械设备2026/1/1688533.SH上声电子同意注册3.26汽车2026/1/1688798.SH艾为电子同意注册19.06电子2025/12/31603129.SH春风动力同意注册21.86汽车2025/12/31688200.SH华