【《关于个股层面对信息冲击的反应的研究国内外文献综述》2200字】

关于个股层面对信息冲击的反应的研究国内外文献综述信息含量研究有不少学者以业绩预告作为冲击信息，他们的研究均验证了业绩预告冲击能带来显著的市场反应。最早开始此类研究的是BallandBrown，他们在1968年发表的文章中，以1957年至1965年的公司数据作为样本，观察股价在事件发生日前后的走势，证实了股价与预告收益之间存在正相关关系。此外，虽然市场在预告公告日前就出现了反应，但是市场反应仍然在公告日当天最为显著。RogersandStocken（2005）研究了业绩预告冲击的市场反应，他们发现，当预告类型为利好预告时，投资者对之前市场较不看好的样本公司反而会做出更积极的市场反应；而当预告类型为利空预告时，投资者对之前市场较为看好的样本公司会做出更消极的市场反应。Giftetal.（2010）检验了何种盈利公告分别对中美市场产生更大的影响，经过研究发现，美国市场对盈利预测公告反应更显著，而中国市场对盈利成果公告（如公司的年度报告）反应更显著。也有许多学者以我国上市公司的业绩预告作为冲击信息，通过检验市场反应的显著性，探究我国上市公司业绩预告的信息含量。杨德明和林斌（2006）对2001-2003年进行预披露的公司进行研究后发现，公司披露的业绩预告具有信息含量、能够引起显著的市场反应，且利空的业绩预告带来的市场反应更加显著。冯倩倩（2015）主要研究业绩预告中预增和预减两类预告，研究发现，当冲击信息为预增预告时，短期市场反应不甚显著，但当冲击信息为预减预告时，短期市场呈现出显著的消极反应，超额收益率明显降低。最后，还有许多学者以其他微观信息作为冲击信息，研究资本市场是否会做出显著反应。刘陆宇和冯科（2021）以证监会处罚作为冲击信息，研究发现冲击会造成显著的负面影响，且短期内表现为过度反应。盛春光等（2021）以林业企业发行绿色债券作为冲击信息，研究其对林业企业的影响，研究结果表明，发行绿色债券能够对林业企业产生显著的正向影响。黄亚光和许坤（2022）以贷款公告作为冲击信息，发现市场对于公司的贷款公告会做出正向反应。市场反应类型研究许多学者对业绩预告冲击下的市场反应类型进行了研究，大部分研究发现，短期内市场反应呈现出过度反应的趋势。宋璐和陈金贤（2004）以所有进行预披露的A股上市公司为样本，发现预披露冲击在事件发生日的反应最明显，且冲击带来的反应事后仍然能够持续1-2天，随后呈现出过度反应的趋势。他们还发现，在预披露公告之前市场就做出了一定反应，他们将其解释为市场对于预披露具有市场预期效应。张梦梦和李月娥（2015）分别研究了利好和利空业绩预告的市场反应，并发现市场对于两种预告做出的反应完全不同。市场对利好预告表现出反应不足，而对利空预告表现为反应过度。也有许多学者以其他微观信息作为冲击信息，研究冲击下的市场反应类型。Isingetal.（2006）以股价跳空（股价变动±20%）为冲击信息，研究德国最大的100个公司的反应，研究表明，当股价向上跳空时，表现为过度反应，而股价向下跳空时，表现为反应不足。李刚（2014）以赞助大型体育赛事作为冲击信息，发现大部分赞助大型体育赛事的企业，事件窗内的累计超额收益率均显著为正，且赛事情况、赞助情况和企业因素均会对累计超额收益率的大小产生显著影响。Piccolietal.（2017）研究了巴西股市对事件的市场反应，他们以在险值为筛选标准，选取BOVESPA指数收益率异常波动作为冲击事件，研究发现巴西的资本市场对利好和利空事件的冲击都会产生过度反应，对利空冲击的过度反应程度更强烈。FrankandSanati（2018）以标普500指数的成分股作为研究样本，以《金融时报》中与本公司相关的新闻作为冲击信息，研究发现，利好新闻冲击后，市场表现为反应过度，而在利空新闻冲击后，市场则截然不同地表现为反应不足。市场反应大小影响因素研究部分学者对业绩预告冲击下市场反应大小的影响因素进行了深入研究，他们研究发现，业绩信息能够显著影响市场反应的大小。Easton（1989）以美国资本市场1978-1980年的899个公司为样本，以个股的异常收益率作为被解释变量、业绩信息作为自变量进行最小二乘回归，证实了业绩信息能够显著正向影响异常收益率。姚秋和刘聪（2009）的研究结果表明，公司业绩的变动比例与市场反应的大小存在正相关关系，业绩增长幅度越大，市场对其反应越积极。参考文献陈瑞欣.从政府工作报告(1978-2015)看中国周边外交政策的发展变化[J].国际观察,2016(01):66-79.邓楚瑜,朱文莉.集成电路支持政策的市场反应研究——基于事件研究视角[J].现代工业经济和信息化,2022,12(01):16-19.董大勇,范紫莹,李旭升.预告对正式财报市场反应影响中的“遗忘效应”研究[J].上海金融,2019(01):24-30.范青亮,王婷.企业并购、人力资本与风险溢价——以沪深300指数成分股公司为例[J].中国经济问题,2016(02):82-98.冯倩倩.上市公司业绩预告对股票市场的影响——基于中国A股市场的分析[J].品牌,2015(03):54+56.冯雪彬.债券融资市场存在问题及发展对策[J].财会通讯,2012,(29):18-19.宫汝凯.信息不对称、过度自信与股价变动[J].金融研究,2021,(06):152-169.韩佳彤,熊熊,张维,张永杰.中国股票市场“两会”效应分析[J].经济评论,2019,(02):101-112.何德旭,王轶强,王洁.上市公司信息披露“预警制度”的实证分析——兼论我国证券市场的有效性和过度反应[J].当代经济科学,2002(03):30-36+93.何兴强,李涛.不同市场态势下股票市场的非对称反应——基于中国上证股市的实证分析[J].金融研究,2007(08):131-140.黄顺武,田欢,王梦莹.有限关注、心理锚与预期收益[J].贵州财经大学学报,2017,(04):66-75.黄卫华.动量交易策略及我国股票市场实证分析[J].财经理论与实践,2015,36(02):46-52.黄亚光,许坤.银企共同持股与贷款公告市场反应[J].西南金融,2022(02):54-66.金春来,庄梦霞.企业财务质量、投资者信心与股票收益[J].商业会计,2020(18):44-47.李常青,魏志华,吴世农.半强制分红政策的市场反应研究[J].经济研究,2010,45(03):144-155.李刚.中国企业赞助国内大型体育赛事的绩效研究——基于事件研究法[J].体育科学,2014,