家用电器行业深度研究：国内验证-产链壁垒-海外降维三代黑电MiniLED从领先迈向全面突破

正文目录MiniLED为内变革心动 6第代示术争 6复盘第代示：性比王 8需求驱：尺→MiniLED高质 9竞争引，补正循大势 12MiniLED电视价格跌破行业均价两倍线实现放量，75+寸需求韧性凸显2.MiniLED产业链筑高壁垒18MiniLED光业构与化向 18面板高代局成大寸中韩退 22关注折临，供应优进强化 25产业链环在MiniLED视量的益化 28国牌MiniLED外张，端局领迈全面破 30海外电市现供需点 30以中国鉴海屏MiniLED视爆在哪里 33中国品海降军在动 34落地市触、布局征可期 38风险提示 42图表目录图表1：新示术对比 6图表2：家显技三代新 7图表3：MiniLEDOLED（8图表4：LCD和PDP发展程 8图表5：德国PDP与LCD视均变欧元） 9图表6：04-09年LCD和PDP视值十元） 9图表7：2005-2016中国PDP电累产千台） 9图表8：MiniLED电综合质强 10图表9：国电均元） 10图表10：内电平均寸 10图表京不尺电视品构销份变化 图表12：2016-2024电视购虑素名关注变（分） 图表13：东尺与MiniLED价波对比 12图表14：东MiniLED与75寸+品量比动 12图表15：东视显示术量比化 13图表16：东视显示术售占变化 13图表17：米式定价以爆品 13图表18：米SPro格跟应MiniLED变化元） 13图表19：2024年国MiniLED电品牌量额 14图表20：米视率业盈变化 14图表21：两家月社数及速 14图表22：MiniLED电视场价势（，2024-2025） 14图表23：东台MiniLED视与OLED电年价变化 15图表24：65寸MiniLED视均变（） 16图表25：东视中MiniLED与、LED/LCD的差 16图表26：东同段电销占变（%，元） 16图表27：东视品细的格化元） 16图表28：东65-74电视量比价波的影响 17图表29：东75-84电视量比价波的影响 17图表30：东85-97电视量比价波的影响 17图表31：东98以上视量比价波动影响 17图表32：年国市场同寸量额迁 18图表33：MiniLED光LCD产链 18图表34：MiniLED的降路总结 19图表35：MiniLED链图谱 19图表36：65寸MiniLED视本拟成（2021） 19图表37：65寸TV背模组本析 20图表38：MiniLED链图谱 21图表39：PM和AM动模的比 22图表40：65英超液晶视本润构美元） 22图表41：国板尺寸球额 23图表42：球示产业移径 23图表43：同代割尺寸 23图表44：8.5代和10.5代在同寸的率对比 24图表45：近10年厂商世布大领（世线G） 24图表46：2000年期韩国商代逐领先 24图表47：国板厂LCD线年局 25图表48：韩业原LCD能出况 25图表49：国陆厂商代折旧状 26图表50：旧后65寸/75寸4KLCD模成本 27图表51：旧后65寸/75寸4KLCD面成本 27图表52：部视的LCD板应结（23Q1） 27图表53：MiniLED链部企梳理 28图表54：飞电LED业务收比速 29图表55：瑞毛变化 29图表56：东显件业同增及利率 29图表57：TCL科半体显及料务比速及利率 29图表58：尺液板价（元） 30图表59：尺液板价同增速 30图表60：球视量及速 31图表61：25H1球视各域货占比 31图表62：25H1球区域视货及速 31图表63：25H1尺出货比内国/全） 31图表64：美均面积比平米） 32图表65：国民时间活用（h，2025） 32图表66：美全视平尺变（寸） 32图表674000-9000（%）............................................................................................................33图表68：东台期MiniLED爆品 34图表69：东国寸及MiniLED电的指数 34图表70：年国电占庭费出比例 34图表71：球MiniLED电视货分域比 35图表72：球MiniLED电视牌货占变化 35图表73：TCL亚马国站间MiniLED各尺售变箱（美元） 35图表74：三星亚马逊美国站两年间OLED（）......................................................................................................................36图表75：国系OLED视价SKU价指数 36图表76：国系MiniLED视的SKU格数 36图表77：全球电视品牌出货量占比变化（内圈2022年、外圈为2025H1） 37图表78：25H1区电视流牌货份额 37图表79：25H1区电视流牌货比化 38图表80：球视品牌略比 38图表81：TCL体营策略 39图表82：TCL在BestBuy中的品 39图表83：信助杯 40图表84：信《话悟》名 40图表85：四视主要外能变（万台） 40图表86：球MiniLED电视场模算 41MiniLEDMiniLEDMiniLED空间及利润释放。MiniLED成为国内黑电变革核心驱动要明确黑电产业链的当下发展空间，离不开对MiniLED产业的验证探讨，其中国内相关内容近一两年已被产业端与研究端反复探讨;为保持趋势逻辑的MiniLEDMiniLED第三代显示技术之争MiniLEDC在00（D）LCD（LED（/）我们不对背后技术原理过多展开，仅就近五年发展靠前的MiniLED与OLED作对比，两者是大屏显示领域的两大核心新兴技术，路线分化明显。OLEDLED者在画质、寿命、价格等方面各有千秋，共同驱动大屏显示技术向高性能、多场景方向加速迭代。图表1：新显示技术性能对比对比项传统LCDOLEDMicroLEDMini对比项传统LCDOLEDMicroLEDMiniLEDRGB MiniLED+LCD发光率 低 中 高 高 能耗 中 中 低 低 对比度 中（-1000:1） 非 常

常 （>10M:1）

常 （>10M:1）

高（>5000:1）图像留低 高 无 无 寿命 中 低 高 高 成本 低 中 高 高 适应寸 小中大 小中 无限制 大、大 小中运作度 0-60℃ -20-70℃ -50-120℃ -50-120℃ 达到析度 8K 4K 8K 8K 8K达到PPI >=300 >=300 >=1000 >=40 >=300反应时间反应时间毫秒级微秒级纳秒级纳秒级毫秒级Mini-LED显示与Micro-LED显示浅析》-林伟翰，杨梅慧，JMInsights集摩咨询，东方研究所MiniLED性能比肩MiniLEDMiniLED+LCD、MiniLEDRGB、MicroLEDLED超5万小时，无烧屏风险。但客观而言，OLED在轻薄性、柔性显示适配度上更具优势，且它的技术成熟度较高、终端产品成本相对可控，更适配折叠屏等便携柔性设备场景。图表2：家用显示技术的三代革新学习时报》2025-06-25第06版，中国科学院，网易，少数派sspai，京东，PConline，东方财富证券研究所绘制MiniLEDMiniLEDOLED2025MiniLED60%1350-3%OLED术的首位。而这也说明产业迭代的核心问题：在新代技术均具备较前代的性能优势下，率先的性价比及背后的产业链规模盈利正循环才是核心竞争点。图表3：MiniLED电视和OLED电视的全球销量（百万台）及渗透率对比16 8%14 7%12 6%10 5%8 4%6 3%4 2%2 1%02021

2022

2023

2024

0%2025EMiniLED全球销量 OLED全球销量 渗透率 OLED渗透率奥维睿沃，东方研究所复盘第二代显示规律：性价比为王MiniLED2000-2010图表4：LCD和PDP的发展历程观研天下，《国际光电与显示》，中关村在线，京华时报，中华显示网，电子工程专辑，DisplaySearch，中国互联网协会，OFweek电子工程网，LGDispalyNewsroom，时代周报，电子工程世界，中国节能网，人民日报，浙江大学材料科学与工程学院，东方研究所绘制产业规模正循环与性价比优势导致LCD胜出。LCDLCD产业，LCDLCD2004-2009LCD12784420041070609LCD图表5：德国PDP电视与LCD电视的均价变化（欧元）

图表6：04-09年LCD和PDP电视产值（十亿美元）25002000150010005000

200520062007200820092010201120122013

120010008006004002000

90807060504030201002004 2005 2006 2007 2008 2009LCD PDP PDP和LCD价差（右轴） LCDPDPStatista，东方研究所 TCL华星，Tensile天迅光电公众号，东方研究所等离子电视产业亏损退出舞台。与LCD产业规模-成本-普及-再扩张循环不同，等离子电视项目难以扩容，08年日立、先锋相继退出等离子面板生产，13年等离子之父松下正式放弃等离子业务，2014年长虹退出等离子面板业务。20165922015图表7：2005-2016年中国PDP电视累计产量（千台）中国工业和信息化部，CEIC，东方研究所由第二代显示技术跨度十年的胜败可见，与优势显示参数相比，产业链规模正循环、成本优势、降价渗透、占据主导等才是决定性规律。而当下的MiniLED电视由国内市场起已形成降价-放量正循环，我们判断其正在复刻LCD电视替代PDP电视的成功路径。需求驱动：大尺寸→MiniLED高画质各个第三代显示技术都并非仅显示方式的革新，伴随着必然的电视核心需LCD3042越大屏则越需MiniLED。图表8：MiniLED电视综合画质强TCL官网，东方研究所24GfK4000至130163.5202565.525Q3代表的5（7584、85寸（597、及98116.6pct2.7pct7525Q3已67.9%图表国内电视均价（元） 图表10：国内彩电市场平均寸450040003500300025002000150010005000

2021 2022 2023 2024

68666462605856545250482021 2022 2023 2024 2025E国内电视均价 国内彩电市场平均尺寸维云网，界面新闻，艾肯家电网，百姓家电网公众号，GfK中国，东方研究所

百姓家电网公众号，奥维云网，洛图科技，中国电子报公众号，群智咨询，东方研究所图表11：京东不同尺寸电视产品结构的销量份额变化40%35%30%25%20%15%10%5%0%43英寸（不含）以下 43-54英寸 英寸65-74英寸 75-84英寸 英寸98英寸及以上谦中台，东方研究所注：本图表中43英寸（不含）以下包含久谦口径中的39-45英寸（9（：价格、尺寸、外观要素关注逐渐下滑：三者分别从16年的Top1/3/5，渐进至24年为Top6/8/9。似与体感不符，诸多导购指南都是先定预算再看尺寸，其实这应被理解为需求痛点已被阶段性满足、高需求项已走向普及，不再为主要矛盾。035.款式0.27其他17.4035.款式0.27其他17.49840.尺寸026.附赠物品18.4视频内容的丰富度与独家性8042.能效等级36.3外形款式.740产品售后与维修服务7443.价格41.0体验感觉.843分辨率6344.软件/硬件41.2价格.447外观5446.音质41.9售后服务61.4功能449.9品牌46.0品牌76.3尺寸351.3显示屏46.7功能83.3品牌268.8画质51.7质量86价格120242023年2016年排名199IT，草莓派数据调查与计算系统，奥维云网，艾媒网，艾媒咨询，东方研究所LED（1623点，这解释了一个需求逻辑——并非大尺寸就是好，大而画质粗糙消费者不愿付出溢价，大尺寸+画质优秀+可接受价格段=电视性价比。2023MiniLED消费驱动与近年的市场表现相互验证，即MiniLED降本匹配了电视升级需求释放。对比尺寸驱动与显示技术驱动，久谦京东22Q2-25Q2期间MiniLED电视价格与同期电视均价比值的CAGR为75（75-8485（85-97寸98CAGR-14.5%-12.6%、-13.8%，MiniLED技术推动下，各大尺寸电视的相对价格同步呈现下降趋势。MiniLED22Q2-25Q2的对比看，久谦京东MiniLED电视销量占比由0.3%→28.4%，累计+28.1pct，75寸/85寸/98+14.4/9.4/2.8pct+26.7pct，同步引领显著。图表京东大尺寸与MiniLED价格波动对比 图表14：京东MiniLED与75寸产品销量占比波动40%35%30%40%35%30%25%20%15%10%5%0%600.0%500.0%400.0%300.0%200.0%100.0%0.0%75-84英寸 85-97英寸98英寸及以上 MiniLED/电视均价

75-84英寸 英寸98英寸及以上 MiniLED大尺寸整体久谦中台，东方研究所注：大尺寸指75寸及以上，价格波动=电视产品均价/电视均价

谦中台，东方研究所注：大尺寸指75寸及以上竞争引动，国补推动正循环大势自23Q2开始MiniLED年MiniLED/OLED/QLED1.2%23Q223Q4MiniLED增，MiniLED3%TCL2024MiniLED30%0.5%OLED彻LED25Q352.5%图表京东电视各类显示术量占比变化 图表16：京东电视各类显示术售额占比变化80%70%60%50%40%30%20%10%0%

80%70%60%50%40%30%20%10%0% 久谦中台，东方研究所 久谦中台，东方研究所而回溯国内MiniLED电视导入期的循环起点，驱动由小米打开格局，再到国补助力加速。2023年小米MiniLEDMiniLED23年双十一推出的SProMiniLED率23Q4MiniLED至7.18%，实现降价-爆品-盈利-再扩张的循环，随后扩张S系列SKU、进一步降低SPro老产品价格，至25Q2其MiniLED渗透率已至35%。小米在23Q4的推动也促成了MiniLED产业扩张的正循环。图表小米模式初始定价以爆品 图表18：小米SPro价格跟踪应MiniLED渗透变化（元）8,0007,0006,0005,0004,000

23Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q2

40%30%20%10%0%SPro75均价SPro85均价MiniLED产品在小米品牌份额（右）小米创业思考》，东方研究所 久谦中台，东方研究所注：渗透率和份额为线上全平台MiniLED电视销售额/电视线上销售额总额，SPro系列为京东均价在这一过程中，小米用让出部分利润的低价定位，换取抢占市场。这与小米模式的底层思路直接相关，小米通过：①由研发设计创新切入新赛道，创造需求驱动力；（；③好产品、高性价比，催生爆品大单品，实现产品的高周转；④海量单品销量使早期研发制造服务等固定成本在单品模型中被大幅摊薄，且生态/米粉等进一步摊薄市场推广费用；（MiniLED25Q222Q46.9pctIoT9.3pct图表19：2024年中国MiniLED电视品牌销量份额

图表20：小米电视市占率业务盈利变化Hisense TCL Skyworth Xiaomi OthersHisense TCL Skyworth Xiaomi Others

40%35%30%25%20%15%10%5%0%小米电视线上份额IoT与生活消费产品毛利率 Mini在小米业务渗透占比（右）CINNO公众号，东方研究所 谦中台，Choice 资料，东方研究所注：小米电视线上份额为销售额份额，MiniLED渗透率占比为销售额占比24H2国补大幅助推MiniLED产业链早期规模积累。24M925MiniLED2000了MiniLED产品全面飞入寻常百姓家，24M9-25M6左右的家电社零高增与MiniLED份额推高趋势同步。补贴为MiniLED产链早期规模注入强心剂，即使25Q3以来补贴效果边际退坡，MiniLED规模已成，其份额显示出稳定性。图表近两年家电各月社数及增速 图表22：MiniLED线上电视市场价趋势（元，2024-2025）180016001400120010008006004002000

60 9000800050 70006000500040 4000300030 2000100020 10Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24Mar-25Apr-25May-25Jun-25Jul-25Aug-25Sep-25

Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24Mar-25Apr-25May-25Jun-25Jul-25Aug-25Sep-25零售额（亿元） 同比增速（%，右）

MiniLED均价MiniLED销量占比（右）家电社零YoY(右）国家统计局，东方研究所 家统计局，久谦中台，东方研究所（MiniLED均价和销量占比为久谦京东数据）MiniLED性凸显MiniLEDLCD价格绝对值：23MiniLEDOLED9000MiniLED25Q1一度514365MiniLED2022817020244240元。相对价格：MiniLED/22Q4峰3.824Q41.7-1.9OLED3OLEDMiniLED7610MiniLED电视6000-70003000-4000MiniLED图表23：京东平台MiniLED电视与OLED电视近年价格变化16000 5.01400012000

4.54.03.510000 3.080006000

2.52.01.54000 1.0MiniLED(元） OLED（元）MiniLED/电视均价(右） OLED/电视均价（右久谦中台，东方研究所图表24：65寸MiniLED电视的均价变化（元） 图表25：京东电视品类中MiniLED与OLED、850080007500700085008000750070006500600055005000450040008170696242402022年 2023年 2024年9000800070006000500040003000200010000-1000-2000OLED-MiniLED价差 MiniLED-LED/LCD价差新浪科技，洛图科技，东方研究所 久谦中台，东方研究所注：LED/LCD为两者均价伴随品牌竞争和补贴助力，京东渠道高性能产品价格落至6000元档，大众消费者买得起，触发放量和整体市场均价提升。分价格段看，22Q2至25Q2三年间复合增长最大的价格区间为4000-6000元，销量占比累增6.9pct。我们MiniLED60002022Q229.8%。值得进一步讨论的是，6000元并非绝对的高端放量界限，而是大屏高画质的产品升级在消费者心理能接受的（较老一代产品）溢价幅度是多少。如前图22所示，用京东MiniLED电视/电视均价作为价格指数，其指数由早期峰值3.8倍至放量稳定在1.7-1.9倍之间，我们可以侧写判断大屏高画质后价格不超过传统价格2倍，可触发放量正循环。这在小米23Q4、Vidda/雷鸟24Q2的竞争爆品定价上也均能佐证。这一判断在下文探讨海外市场中亦可做准绳。图表26：京东不同价格段电视销量占比变化（%，元）

图表27：京东电视各产品细分的价格变化（元）<15001500-25002500-40006000-9000>900022Q2 23Q2 24Q2 25Q24000-6000<15001500-25002500-40006000-9000>900022Q2 23Q2 24Q2 25Q24000-600016000351400030 1200025 10000800020 600015 4000200010 05 0 MiniLED OLED75-84英寸 85-97英寸98英寸及以上 均价久谦中台，东方研究所 久谦中台，东方研究所边际65寸及以上尺寸仍65（65-74寸24Q1（35.5%）75寸（75-8525Q17575（。图表28：京东65-74寸电视销量占比受价格波动的影响

图表29：京东75-84寸电视销量占比受价格波动的影响40%35%30%25%20%15%10%5%0%

销量占比 1/价格指数（右）

120%100%80%60%40%20%0%谦中台，东方研究所注：价格指数为同一时间该类型均价/电视整体均价，图中采用倒数形式是为方便观察与销量正向关系，下同久谦中台，东方研究所图表30：京东85-97寸电视销量占比受价格波动的影响

图表31：京东98寸及以上电视销量占比受价格波动的影响4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%

销量占比 1/价格指数（右）

35%30%25%20%15%10%久谦中台，东方研究所 久谦中台，东方研究所图表32：近年中国电视市场不同尺寸销量份额变迁30%25%20%15%10%5%0%32寸 43寸 50寸 55寸 65寸 75寸 85寸 98寸+2022 2024奥维云网，新浪科技，洛图科技，快科技，东方研究所整理追溯总结近两年MiniLED的产业正循环的需求驱动，底层因素是大屏场景下对显示优化的需求，由早期品牌商、供应链的承压降价启动竞争，叠加外部因素国补对产品结构的助力，综合为产业链的规模化及盈利正循环提供动力。中国MiniLED产业链筑高壁垒MiniLED产业链的底层逻辑是需求驱动，供给支撑。前文已阐述需求侧在23-24年的驱动项，但如仅是品牌竞争降价，就沦为劣性的价格战，其需求放量后，使整个MiniLED产业链各环节共同盈利强化，进一步高世代产线等规模化加速降本，才得以形成供需正循环，进而强化中国系MiniLED电视大尺寸产业壁垒。MiniLED背光产业架构与优化方向我们在黑电维度讨论MiniLEDMiniLED背光基于LCDICLEDLCMIC图表33：MiniLED背光LCD行家说，东方研究所MiniLEDMiniLED产MiniLED（分P图表34：MiniLED灯板的降本路径总结核心元件或制程降本方法具体方式LED光源提高O/P值增加芯片出光角度，减少芯片用量高压芯片芯片价格与尺寸正相关，将芯片尺寸减小驱动ICAM构架有利于降低功耗和成本并提升影像品质封装胶点Lens胶增加LED出光角度封装COB成熟化提高生产工艺品质，提高良率PCB材料选择TVPCB异形板如鱼叉形结构，减少PCB使用量制造良率提升减少返修成本与BOM外废品成本产线自动化降低人力成本产出效率优化规模化制造，降低成本行家说，东方研究所MiniLED65LED21%，LED（Open26%，背光模组驱动IC常规的液晶显示模组（LCM）图表35：MiniLED产业链图谱 图表36：65寸MiniLED电视成模拟构成比例（2021）其他,4%其他电子器件相关,11%人工/间接成本,23%

PCB基板13%液晶玻璃O/C,26%

LED发光二极管,8%光学膜,11%驱动IC,4%智研咨询公众号，东方研究所 行家说，SNOWIntelligence，东方研究所MiniLED电视高成本拆解，主要增加项在背光模组。2022/LED背光模组的结构差异直接决定产品成本，其中分区数为核心变量——以寸UHDTV2000/1000285/155图表37：65寸TV背光模组成本分析JMInsights集摩咨询公众号，东方研究所 MiniLEDLED5%MiniLED10-20%； LED65MiniLED电1-2IC AOI图表38：MiniLED产业链图谱中商产业研究院，LEDinside光电研究处，东方研究所MiniLED背光成本下降，主要得益于灯板降价与PCB设计优化双轮驱MiniLED7元/们尝试用短案例形式描述：MiniLED响。 COBLEDSMT贴片工艺环节，减少PCB使用，TCL华星、兆驰均有成功案例。驱动APICiPadProMiniLEDICC30稳定性、信任度提升，持续迭代。AI1%5%MiniLED0.001元/颗 PCB或复合基板替代高端陶瓷基板，虽部分牺牲性能，但成本可降40%。规模化生产：面板厂的MiniLED产能爬坡，集中采购，分摊折旧。主动矩阵式LEDC与DB工艺简化，较PM（被动矩阵式）方案显著降低材料与制造成本。图表39：PM和AM驱动模式的对比工采电子公众号，东方研究所综合MiniLEDDSCC202365MiniLED150202580-100有更高期待。而这一推进迭代正是需求放量的有效推进，并助力供应链降本后形成供需正循环。面板高世代布局，促成大尺寸的中进韩退Omdia65LCDMiniLED大尺寸布局的底层驱动是需求端的尺寸，而非MiniLED，只是MiniLED+大（见3，使MniD推动大尺寸进一步普及。图表40：65英寸超高清液晶电视成本利润结构（美元）2020M112020M122021M12021M2面板（公开市场）价格$205$212$220$226中国品牌模式-相关成本$65$66$67$29中国代工模式-相关成本$71$72$73$73月末汇率6.576.546.466.46渠道（电商）13%13%13%13%增值税13%13%13%13%其他12%12%12%12%品牌电视总成本$411$424$437$443代工电视总成本$431$445$458$464京东最低电视售价$426$457$463$449毛利（电视售价与成本差额）$15$33$26$6毛利率（毛利/电视售价）4%8%6%1%Omdia,行家说，东方研究所中国在大尺寸液晶面板已取得主导优势。自2017年中国大陆LCD产能逆袭局全球首位，至2024年大陆LCD面板出货量全球占比已达66.4%。Omdia预测25Q1中国65/75/85/90-115尺寸的面板全球份额分别边际超过70%/85%/70%/95%，在大尺寸上游的主导地位进一步强化。这在供给端与近十年我国面板产业坚定高世代布局直接关联。图表中国面板厂分尺寸球额 图表42：全球显示面板产业移径Omdia，东方研究所 翰聚基金公众号，东方研究所中国极高的大尺寸LCDMiniLED7-1010.5858.5代，988.510.5世代线基板尺寸（mm）世代线基板尺寸（mm）初始最佳切割尺寸/件1320*400/2370*470/3550*65015英寸/4块4680*88015英寸/6块4.5730*92015英寸/8块51100*130027英寸/6块5.51300*150027英寸/8块61500*185032英寸/8块、37英寸/6块71950*225042英寸/8块、46英寸/6块82160*246046英寸/8块、52英寸/6块8.52200*250055英寸/6块102880*313065英寸/6块、60英寸/8块10.52940*337065英寸/8块113000*332070英寸/8块行家说，东方财富证券研究所高世代驱动大尺寸面板成本效率革新。以75英寸需求为例，G10.5代线通过6片75英寸/基板+95%切割效率设计，实现单位面积成本较G8.5代线大幅摊薄，同时最大化利用基板有效面积、降低瑕疵废料率；这一技术红利推动面板成本在整机BOM中占比持续走低，直接催化面板厂向大尺寸产能结构性倾斜，加速全球电视产业大屏化进程。8.5代线 10.5代线75寸面板65寸面板8.5代线 10.5代线75寸面板65寸面板55寸面板100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%中国周刊网，环球都市网，东方研究所LCD2013LCD2021LCDOLEDLCDOmdia25Q1图表：近10年中国厂商高世代布局大幅领先韩国 中国2025202020142009韩国 中国20252020201420091210864202004中国台湾韩国日本7.06.05.04.03.02.01.00.0

图表46：2000年后期间韩国厂商世代线逐步领先液晶网，中关村在线报道，DigiTimes，新浪数码，中国电子报，LGD2023年报，三星电子2023年报，东方研究所HARP官网，日经BP社，PJTime，PConline，新浪科技，赛迪网，中国电子报，中国工业新闻网，北京大学政府管理学院，人民网，AUO官网，EEPW电子产品世界，第一财经日报，东方研究所 2002LGG5英寸面板的经济切割量产），并全面押注LCD显示技术，释放当年的大尺寸、高画质产品需求，但相应日本夏普升级缓慢最终导致彼时的韩进日退。厂商地区产线技术路线投产时间投资金额（亿元）厂商地区产线技术路线投产时间投资金额（亿元）京东方北京G8.5a-Si2011年6月280合肥G8.5a-Si/IGZO2013年12月285南京G8.5a-Si/IGZO2015年3月291.5重庆G8.5a-Si/IGZO2015年4月328福州G8.5a-Si2017年2月300成都G8.6a-Si/IGZO2018年2月280合肥G10.5a-Si2018年3月400武汉G10.5a-Si2019年11月460华星光电深圳G8.5a-Si2011年8月245苏州G8.5a-Si2013年10月首期30亿美元深圳G8.5a-Si2015年4月244深圳G11a-Si/AMOLED2019年11月538深圳G11a-Si/AMOLED2021年初426.83广州G8.6IGZO2022年9月350惠科重庆G8.6a-Si2017年3月240滁州G8.6a-Si2019年4月240绵阳G8.6a-Si2020年4月240+25长沙G8.6a-Si/OLED2021年2月280郑州G11a-Si签约400天马厦门G8.6a-Si/IGZO2024年6月330彩虹股份咸阳G8.6a-Si/IGZO2017年12月280液晶网，咸阳市人民政府，东方研究所 注：以LCD为线索，部分纯OLED产线未列入企业 产能化况图表企业 产能化况日本JOLED 2023宣破产松下 出售或关停液晶面板产线，群创光电计划关闭每月产能为15万大板的Fab4G5.5产友达 线，其G6产线友的G6产线正调下应用。群创三星 将苏州G8.5产卖兴光电韩国三条LCD产线全部转向QDOLED，完全退出LCD市场LGD 2022P7G7.5工厂10万大板/月产能，只剩11夏普 在日本的10代LCD厂在2023年损54.4亿元该厂已工寻求售观研天下，东方研究所值。关注折旧临期，中系供应链优势进阶强化而在大尺寸产线布局基础上，早期投产高世代线的折旧临期是近年需关注的产业变化，这有望进一步推动面板层利润释放、产业链盈利改善，也将助力中国大尺寸+MiniLED的产品在全球空间的抢占，形成相辅相成的正循环。图表49：中国大陆面板厂商高世代TFT-LCD产线折旧现状板厂商产线城市世代量产开始时间折旧时间折旧状态BOEB4北京8.520117年到期B5合肥8.520147年到期B8重庆8.520157年到期B9合肥10.520187年预计到期B10福州8.520177年到期B17武汉10.520197年剩1年B18南京8.520207年剩2年B19成都8.620207年剩2年CSOTT1深圳8.520117年到期T2深圳8.520157年到期T6深圳10.520197年剩1年T7深圳10.520217年剩3年T9广州8.620227年剩4年T10苏州8.520207年剩2年HKCH1重庆8.6201710年剩2年H2滁州8.6201910年剩4年H4绵阳8.6202010年剩5年H5长沙8.6202110年剩6年CHOTCECX1咸阳8.620187年预计到期Omdia，东方研究所注：图中统计的部分产线是其被收购后的量产开始时间代产线如京东方B920187T66575Omdia65寸LCD模组/25%/40%G8.5/8.685寸/98寸面Omdia图表折旧前后65寸/75寸4KLCD模组成本 图表51：折旧前后65寸/75寸4KLCD面板成本Omdia，东方研究所 Omdia，东方研究所中国面板商已在全球头部品牌中供给主导，后续大尺寸壁垒强化确定性强。 Omdia23Q1LG1/4， LCDLEDLCDMiniLEDMiniLEDMiniLED图表52：头部电视厂商的LCD面板供应商结构（23Q1）Omdia，IT之家，东方研究所MiniLED如能成为大尺寸第三代显示技术胜者符合面板厂商投入布局的OLEDLCDLCD2023（75寸）MiniLEDLCDLCDLCD产业链各环节在MiniLED电视放量下的受益变化高端结构放量、行业均价提涨，这一正循环的建立即23在MiniLEDMiniLED38为MiniLED关联业务已具备一定占比，即影响已可在业务层验证，更上游细分、初涉企业暂未列入。产业链公司名称MiniLED相关业务上游模组聚飞光电产业链公司名称MiniLED相关业务上游模组聚飞光电MiniLEDLGMiniCOBTier1合作。芯瑞达MiniLED显示模组，掌握超薄封装技术，COB全球市占率超10%，车载模组获主机厂定点出货，芜湖基地产能保障订单。面板厂京东方面板核心供应商，布局COG/COB技术，控股华灿光电建6英寸MicroLED量产线，珠海晶芯模组产线量产，年底产能将达1万平米。TCL科技华星光电高世代提供核心面板方案，旗下芯颖显示完成MicroLED中试线，2025惠科MiniLEDTV与车载领域，技术适配大尺寸产品，已进入国内主流品牌供应链。垂直产链兆驰股份具备“芯片-封装-模组-应用”MiniLED25LED业50%PCB品牌商TCL电子MiniLED202417928.8%，2025增176.1%，拥全产业链优势。海信视像推出多款MiniLED/Vidda/小米集团MiniLEDYU7TCLMiniLED创维数字武汉COB35240SCOB技术，2024年上半年出货50万台，七成出口。各公司公告，行家说，爱集微，LEDinside，界面新闻，中国照明网，慧科官网，WitDisplay，财联社，CINNOResearch，IT之家，创维商用，Choice 数据，东方研究所上游模组因其业务关联度极高，分岭前后在增速或利润上差异显著。如MiniLEDMiniCOB23LED-5%，23202420%MiniLED2325H122H15.5pct提升。图表聚飞光电LED业务营收同比增速 图表55：芯瑞达毛利率变化5%0%-5%-10%

22H1 2022 23H1 2023 24H1 2024 25H1

25%24%23%22%21%20%19%18%17%16%15%

22H1 2022 23H1 2023 24H1 2024 25H1Choice 资料，东方研究所 Choice 资料，东方研究所2023TCL2022年-22%一42年812。TCL22年-25%24H125H115%220.9%25H120.3%。图表京东方显示器件业同增速及毛利率 图表57：TCL科技半导体显示及料业务同比增速及毛利率5%0%-5%-10%-15%-20%-25%

2022 23H1 2023 24H1 2024 25H12022 23H1 2023 24H1 2024 25H18%6%4%2%0%显示器件业务增速 显示器件业务毛利率（右）

0%-10%-20%-30%

半导体显示及材料业务增速半导体显示及材料业务毛利率（右）

25%2022 23H1 2023 24H1 2024 25H120%2022 23H1 2023 24H1 2024 25H115%10%5%0%Choice 资料，东方研究所 Choice 资料，东方研究所22H2-23Q123M824M510-20%MiniLED图表各尺寸液晶面板价（元） 图表59：各尺寸液晶面板价同增速300250200150100502022-032022-052022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-062025-082025-10

32寸 43寸50寸55寸 65寸 75寸

80%60%40%20%0%-20%-40%32寸 43寸50寸55寸 65寸 75寸洛图科技，ChoiceEDB经济数据，东方研究所 洛图科技，ChoiceEDB经济数据，东方研究所而相对品牌商侧受MiniLED的财报影响反而没有上游那么突出，品牌商的表现尚有区别，原因有三：LCDMiniLEDMiniLED攻擂者小米，其让利竞争使自身线上销售额市占率25Q2较23Q2提升8.5pct至22.4%，鲶鱼效应使MiniLED终端近两年整体处于扩规模>提利润的竞争阶段。MiniLED国牌MiniLED突破MiniLEDMiniLED海外电视市场现状与供需痛点2亿20252.021.7%25H124%、、17%24-1.2%/-3.3%/-2%253690）上量端空间，且欧美日韩均为高价市场。图表全球电视出货量及速 图表61：25H1全球电视各区域出量占比235230225220215210205200195190185180

出货量（百万台） 增速

4%其他3%其他3%中东非7%拉美12%北美24%亚太17%欧洲19%中国18%0%-2%-4%-6%-8%奥维睿沃，东方研究所 奥维睿沃，东方研究所图表62：25H1全球各区域电视出量及增速 图表63：25H1各尺寸出货占比（中国外全球）2520151050北美 拉美 欧洲 中国 亚太中东非其

1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%-3.0%-3.5%-4.0%

<323239-4345-505558-606575>754.7%2.1%8.1%14.3%4.7%2.1%8.1%14.3%0.26.7%18.6%11.4%14.4%5.2%23.3%1.0%18.4%21.9%17.8%19.8%0.5%10.8%奥维睿沃，东方研究所 奥维睿沃，东方研究所但另一方面，在区域需求对比上存在异常的错配。海外我们以美国为主与中国市场作对比：63.938.72025年3.273.503.002.503.272.001.501.001.771.450.850.500.000.480.330.250.23图表中美人均住宅面积比平方米） 图表3.503.002.503.272.001.501.001.771.450.850.500.000.480.330.250.2365.162.265.162.264.861.963.936.036.837.738.238.760504030201002020 2021 2022 2023 2024中国人均住宅面积 美国人均住宅面积

系列1FederalReserveBankofSt.Louis，worldometer，ChoiceEDB经济数据，东方研究所

demandsage，东方研究所但另一方面，实际市场却是中国大屏驱动远大于海外。诚然中国、美国、2022寸变化相近的全球尺寸做对照：2013年中国电视尺寸反超美国，2015-20214-520222025年预期将至11.3英寸级别。图表66：中美及全球电视平均尺寸变化（英寸）70 1265106085550 64544023530 0201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025中国-全球（右） 美国 中国 全球Statista，网易，奥维云网，奥维睿沃，东方研究所注：25年中国及全球电视尺寸为奥维睿沃预测值，全球2018-2019及美国2019-2022电视尺寸为Statista预测值25H16575寸+19.8%/23.3%/14.3%c65）（27.2%）30.2pct受众场景需求&消费能力，与实际市场结构，两者应然与实然之间的明显润规模还是明显受益的，可以说是产业壁垒的具象化。以中国为鉴，海外大屏MiniLED电视的爆发点在哪里我们早在前文1.5节就谈及，中国近三年的黑电放量有明显价格带集中，结果上以6000元为放量关键。22Q225Q2，4000-6000的，销量占比累增6.9pct，当然伴随均价拉升这一接受度也逐步被上提，且6000-9000元档也有2.5pct占比提升。尤其在23-24年成长放量期，高端MiniLED电视价格突破6000元线，大致对应23年电视均价（3495元）的两倍线，成为关键节点。700023Q1-24Q2即6000-70006000-7000MiniLED图表67：京东电视4000-9000元细拆价格段销量占比较上一年同期增减情况（%）43210-1-22023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q34000-5000 5000-6000 6000-7000 7000-8000 8000-9000久谦中台，东方研究所早期爆品与600023Q424Q2MiniLED5000MiniLED75SKU6000元以下。图表68：京东平台早期MiniLED爆品品牌型号23Q4/均价/元销量/台品牌型号24Q2尺寸/英寸均价/元销量/台小米SPro757562035018小米S7575449914888小米SPro858579995044小米S8585625811849创维75A5DPro75589610770海信75E5NPro7556949510创维85A5DPro8579716036创维75A4E7535995466久谦中台，东方研究所 注：取京东平台单季度销量超5000台的商品24Q375MiniLED21.51.885英寸产品价格也在24Q4触达2倍线。图表MiniLED格指数

图表70：近年各国大家电占家庭消费支出的比例4.03.53.02.52.01.51.00.50.0

5%0%

美国 欧洲 日本 中国 印度英寸/均价 85-97英寸/均价 MiniLED/均价

冰箱/户均消费 洗衣机/户均消费 电视/户均消费久谦中台，东方研究所 ederalReserveBankofSt.Louis，worldometer，Statista，ArmstrongEconomics，新华网，国家统计局，dataforindia，LSEG，新浪财经，中国商报，东方研究所注：由于数据可得性，户均支出欧洲和中国取2024，美国、日本和印度取2023，取25年11月21日汇率1欧元=1.15美元，1美元=7.11人民币>欧>日中>中国品牌海外降维进军在行动伴随着国内MiniLED产业链近两年的爆发，中国阵营对外市场的弹药逐渐充盈。从全球MiniLED电视出货量占比看，中国由23年29%迅速提升至25Q1的73%，同时全球MiniLED电视品牌占比角度，由奥维睿沃预测22-25H174%→14%60pctMiniLEDL26（（t（c12（U图表全球MiniLED电视出量分区域占比 图表72：全球MiniLED电视品牌出货量占比变63%29%HisenseTCLXiaomiSkyworthSamsungLGE SonyChina Korea Japan63%29%HisenseTCLXiaomiSkyworthSamsungLGE SonyChina Korea JapanOthers100%0%

73%2023 2024 25Q1

北美中东非拉美日本欧洲中国亚太

80%70%60%50%40%30%20%10%0%

2022 2023 2024 2025H1E奥维睿沃，东方研究所 奥维睿沃，东方研究所对比过去两年高端显示价格带，不同于韩系OLED价格变动疲软，中系MiniLED23Q325Q3OLED15%-20%口径TCL的MiniLED产品两年间价段、均价降幅在25%-40%，这一不同与第二代显示革命中LCD与PDP的降价鸿沟相呼应。图表73：TCL亚马逊美国站两年间MiniLED电视各尺寸售价变化箱线图（美元）久谦中台，东方研究所绘制注：少量型号25Q3均价缺失用25年其他时段可观测数据填充，23Q3TCL的98寸具MiniLED电视定位的仅一款SKU，X是对应时段尺寸的售价均值，箱内线是售价中位数图表74：三星亚马逊美国站两年间OLED电视各尺寸售价变化（千美元）久谦中台，东方研究所绘制注：少量型号25Q3均价缺失用25年其他时段可观测数据填充，X是对应时段尺寸的售价均值，箱内线是售价中位数不同于韩系不作为，中系MiniLED大屏产品在美售价已迈过两倍线。我们取美国市场各品牌当地最低售价SKU看，77OLED3.34.05.96.5产品。MiniLEDTCL751.252.16852.953.41倍。（OLEDMiniLED7585759883图表75：美国韩系OLED电视最低价SKU的价格指数41.05541.055英寸65英寸77英寸83英寸97英寸55英寸65英寸77英寸83英LGE Samsung4.03.53.02.52.01.51.00.50.0

图表76：美国中系MiniLED电视的SKU价格指数3.412.953.412.952.161.591.03HisenseTCL4.543.532.521.510.555英寸65英寸75英寸85英寸98/100英寸5555英寸65英寸75英寸85英寸98/100英寸55英寸65英寸75英寸85英寸98/100英寸奥维睿沃，Statista，东方研究所注：25年4月15日沃尔玛低价，LG97寸为官网低价，美国均价为Statista25年预测值奥维睿沃，Statista，东方研究所注：25年4月15日沃尔玛低价，美国均价为Statista25年预测值正是基于中系优势的产品降维策略，中系份额近年持续扩张，25H1除美国关税扰动，各区域中系MiniLED头部品牌份额显著跑赢。以奥维睿沃电视全球出货量口径看:20222025H11.6pct1.2pctMiniLEDTCL3.3pct25H1各14.8%14.4%图表77：全球电视品牌出货量占比变化（内圈2022年、外圈为10.1%SamsungTCLHisenseLGE10.1%SamsungTCLHisenseLGEXiaomiSkyworthPhilips+AOCVizioHaierSharpOther14.4%11.3%12.0%11.4%14.8%17.8%19.4%奥维睿沃，东方研究所25H119%-31%25H1LED头部企业TCL、海信为主力代表，中系两家在全球份额同比提升L各区域份额多在020。25H1提升来看，中系MiniLED加和SonyPhilips+AOCRegion加和SonyPhilips+AOCRegionSamsung TCL Hisense LGE XiaomiSkyworth Vizio亚太18.9%11.7%6.9%14.7%5.4%3.8%0.0%1.0%3.4%4.4%3.8%74.0%中国1.2%19.0%21.7%0.1%18.8%16.0%0.0%1.5%2.9%0.3%0.7%82.4%欧洲24.%12.7%15.3%4.2%1.6%0.0%5.0%3.4%1.6%1.6%81.4%日本0.0%8.3%40.5%0.6%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%20.8%5.8%76.0%拉美31.0%21.0%11.6%18.5%0.6%0.1%0.0%8.8%0.0%1.1%0.2%93.0%中东非22.6%4.6%0.0%0.3%1.5%0.2%0.8%72.7%北美10.0%0.4%10.9%0.0%0.0%0.0%1.7%66.8%奥维睿沃，东方研究所绘制图表79：25H1各区域电视主流品牌出货占比变化RegionSamsungTCLHisenseLGEXiaomiSkyworthVizioPhilips+AOCHaierSharpSony加和亚太-1.1%0.7%0.6%0.1%-0.9%-0.7%0.0%0.1%0.6%-0.4%-0.6%-1.5%中国-0.2%0.6%1.3%0.0%0.5%-1.2%0.0%0.3%0.2%-0.1%-0.5%0.9%欧洲0.0%1.0%1.1%-0.3%0.4%-0.5%0.0%-0.7%0.2%-0.2%-0.6%0.6%日本0.0%2.6%4.5%-1.3%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%1.0%-2.8%4.0%拉美-1.4%4.1%1.3%-3.2%-0.1%0.0%0.0%-0.5%0.0%0.1%-0.3%-0.1%中东非0.3%4.0%0.0%-0.5%1.1%-1.9%0.0%0.1%0.1%-0.2%-0.6%2.5%北美0.6%-0.8%-1.2%-1.3%0.0%0.4%1.2%0.0%0.0%0.0%-0.5%-1.8%奥维睿沃，东方研究所绘制落地市场触达、产能布局，征途可期由此可见，中系MiniLED背靠国内产链成熟化，并已在全球市场的产品定位开始降维输出，全域市占率逐步提升，市场反馈整体向好。而从领先走向全线胜利的过程中，也需考虑海外导入期的营销触达能力，以将产链优势转化MiniLED引领定位明确，韩系出现转向。2025BPELG则是、MiniLEDAIoT2.0MiniLED推广积极品牌代表为TCLBP32M图表80：全球电视头部品牌策略对比类别SamsungLGETCL海信小米,品牌策略单一品牌单一品牌双品牌策略：TCL多品牌策略：海信-全双品牌策略：小米提-全产品线，雷鸟产品线，东芝-高端电价格，重利润；红米-年轻用户视，Vidda-年轻用户价格下沉、争份额BP整体保守：LCD整体保守：LCD目标积极：32，冲目标积极：32国内6.5+海外35,OLED220+OLED3.5刺354.5，重点由规模增长转向利润增长产品策略规模持续下降，25重点主打超大尺寸+主打超大尺寸+Mini尺寸结构升级+Mini年增加中小尺寸出OLED,QNED，并希MiniLEDLED+LaserTVLED货，巩固规模；希望望扩大WebOS收引领AITV发展入产品定位MicroLED>8KNEOQLED>OLED>4KNEOQLED>QLEDLCD