中观景气1月第1期：元旦文旅景气增长科技周期延续涨价

目录旦期出境提升文景显改善 3游费猪上地产用承压 4技&造电子景气续，PX/碳锂价 5TMT：存价延上涨游版保宽松 5建产：价位震，材格比滑 5造：工局涨价碳锂格续涨 7游源煤企，工业属格续涨 8险示 9元旦假期：出入境需求提升，文旅景气显著改善25年新高。2026（1131.9825+19.5%/+53.1%/+15.5%220.5+28.6%2025次最高值（五一假期日均217.9万人次），结构来看，内地居民/港澳台/外国人出入境人次分别同比+39.1%/15.9%/+29.8%，一方面表明国内居民出境游热度延续，另一方面也表明我国入境政策优化下，入境游也在加速恢复。28.60%25030%28.7200%25%20%15015%10010%505%00%春节 清明 五一 端午 中秋国庆 元旦2025 2026%11.502.70%0%28.60%25030%28.7200%25%20%15015%10010%505%00%春节 清明 五一 端午 中秋国庆 元旦2025 2026%11.502.70%0%26.30%1.40节假日均全社会跨区域人员流量35,00030,00025,00020,00035,00030,00025,00020,00015,00031.1%10,0005,00009.4%7.8% 7.9%5.8%6.2%3.9%3.0%35%30%19.0%15%10%5%0%202420252026

中外人员出入境日均人次（万人） 中外人员出入境日均人次同比（右）端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆元旦交运部， 国家移民管理局，端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆元旦日4733.3万人/282.62024（20252024年为对比基准）同比+5.2%/+6.3%，日均客单价199.0元/人，较2024年同比+1.1%，国内旅游景气同比增长，客单价小幅改善，主因冰雪城市、海南等地的服务消费供给优化以及请3休8释放消费需求。微观来看，2025年最后一周，上海迪士尼乐园拥挤度指数均值为61%，拥挤度处于历史中游偏高水平，环比-8.4%，同比+128.8%，游乐场景气延续高位。12.22-12.28，海南旅游价格指数环比+3.9%，海南旅游景气加速提升。元旦旅游景气表现较强，量增延续，客单价有所修复，继续关注促消费政策对文旅景气的影响以及居民消费动能复苏情况。图3：2025元旦日均旅游收入较24年同比+6.3% 图4：2025元旦旅游客单价较年同比+1.1%202220232022202320242025202610,0004,0002,0000

日均旅游人次（万人） 日均旅游收入（亿元，右

1200.001000.00800.00600.00400.00200.00中秋国庆

300202220232022202320242025 2026200150中秋国庆中秋国庆元旦

日均客单价（元/人）旅部 注年元旦仅一天故旅游人次和收入对比基准采取2024年。

旅部 注年元旦仅一天故旅游人次和收入对比基准采取2024年。图上海迪士尼乐园拥度数同比+128.8% 图6：12.22-12.28海南旅游价指数环比+3.9%222上海迪士尼乐园拥挤度指数（222

海南旅游消费价格指数:总指数100.0%90.0%80.0%70.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%周数

1357911131517192123252729313335373941434547495153QueueTimes，

1209022 2023 2024 20259022 2023 2024 20251101051009590858001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月，下游消费：猪价上涨，地产耐用品承压01.0430223.2-26.0%//-31.8%/-14.0%/-45.5%。10大重点城市二手房成交面积101.2万平方米，同比-28.4%。2026开年地产销售同比仍延续低位。后续地产优化政策进展。图7：30大中城市商品房成交比-26.0% 图8：10大重点城市二手房销同比-28.4%（万平方米）2020 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

30大中城市:商品房成交面积（周）

（万平方米）2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026300.02020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

十大重点城市二手房成交面积500.0

250.0400.0

200.0300.0 150.0200.0 100.0100.0

50.00.001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月

0.001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月， ，年12.22-12.289.020251257.7%，同比+7.5%+2.1%图9：12.22-12.28乘用车日均售同比-12.0% 图10：25年12月经销商库存警指数环比+2.1%当周日均销量:乘用车:零售 当周日均销量:乘用车:批发 2020 2021 2022 2023 2024 2025（辆乘用车:零售:同比（右） 乘用车:批发:同比（右200,000150,000

（）200150100500-50-100

(%)858075706560504540

7月8月9月10月11月12月乘联会， ，生猪：元旦备货带动需求改善，生猪价格上涨。截至12.28，全国生猪（内三元）价格为12.40元/千克，周环比+3.9%，猪价环比上涨，主因元旦备货带动下游需求改善。生猪养殖亏损持续收窄。图11：全国生猪平均价周比+3.9% 图12：生猪养殖亏损幅度际（元/千克）3025201510

中国:价格:生猪(内三元):周:最后一条:结束日7

（元/头）8006004002000-200

养殖利润:外购仔猪 养殖利润:自繁自养生猪52022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122024-06-282024-07-282024-08-282024-09-282024-10-282024-11-282024-12-282025-01-282025-02-282025-03-282025-04-282025-05-282025-06-282025-07-282025-08-282025-09-282025-10-282025-11-282025-12-28， ，科技制造：电子产业景气延续，PX/碳酸锂涨价TMT：存储价格延续上涨，游戏版号保持宽松TMT：电子产业链延续高景气，游戏版号保持宽松。AI0102RMDR3DR4D54.0/65.6/29.8+2.6%/+6.0%/+7.1%12+18.0%144图13：DRAMDDR4/DDR5均价环比+6.0%/+7.1% 图14：25年12月国产游戏版同比+18.0%美元）现货平均价:DRAM:DDR3(4Gb(512Mx8),1600MHz)美元）现货平均价:DRAM:DDR3(4Gb(512Mx8),1600MHz)现货平均价:DRAM:DDR4(16Gb(2Gx8),3200Mbps)现货平均价:DRAM:DDR5(16Gb(2Gx8),4800/5600Mbps)80.070.060.050.040.030.020.010.02024-042024-052024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12

500

国产游戏版号审批数量情况202220222023202420251781661231291301271181101441591451471 2 3 4 5 6月份7 8 9 10 11 12， 国家新闻出版署，基建地产链：钢价低位震荡，建材价格环比下滑需求偏弱，钢价低位震荡。截至01.04.，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3320320元+.90.92004+0.7%79.0%图15：螺纹钢热轧板卷价格周比变化-1.2%/0.0% 图16：高炉开工率周环比+0.7%（元/吨）4,4004,2004,0003,8003,6003,4003,2002023-102023-112023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12

价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海

2020 2021 2022 2023 2024 2025 202695%2020 2021 2022 2023 2024 2025 202690%85%80%75%70%65%60%55%50%

高炉开工率(247家):全国01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月， ，图17：螺纹钢表观消费量环比-2.2万吨 图18：钢材社会库存周环比-22.3万吨（万吨）600500

螺纹钢表观消费量2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

（万吨） 2020 2024 2022202620232,500

钢材社会库存400

2,000300200100001月

05月06月 11月12月

1,5001,000500001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月，1121.3元/环比-1.6%5378-15501.04-0.3%01.02.，全图19：全国浮法玻璃均价环比-1.6% 图20：全国浮法玻璃库存周比-155万重箱3500.03000.02500.02000.01500.02021-012021-042021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024