2026年金融分析师CFA考试重点题目解析

2026年金融分析师CFA考试重点题目解析一、选择题（共5题，每题2分）1.题目：某公司计划在2026年发行5年期债券，面值为1000万美元，票面利率为5%，每年付息一次。假设市场要求的到期收益率为6%，则该债券的发行价格是多少？-A.950万美元-B.980万美元-C.1000万美元-D.1020万美元2.题目：某股票的当前价格为50美元，预计未来一年后将上涨至60美元，同时预计每股股息为2美元。假设该股票的波动率为30%，无风险利率为2%，则该股票的欧式看涨期权价值（使用Black-Scholes模型）是多少？-A.7.8美元-B.8.2美元-C.8.6美元-D.9.0美元3.题目：某公司目前负债权益比为1:2，税前债务成本为6%，权益成本为12%。假设该公司所得税率为30%，则其加权平均资本成本（WACC）是多少？-A.8.4%-B.9.0%-C.9.6%-D.10.2%4.题目：某基金的投资组合中包含股票A、B和C，其权重分别为40%、30%和30%，预期收益率分别为12%、10%和8%。假设该基金的无风险收益率为2%，则该基金的夏普比率是多少？-A.0.30-B.0.35-C.0.40-D.0.455.题目：某公司正在评估两个投资项目，项目A的内部收益率（IRR）为15%，净现值（NPV）为100万美元；项目B的IRR为14%，NPV为120万美元。假设资金成本为12%，则该公司应选择哪个项目？-A.项目A-B.项目B-C.两个项目都选择-D.两个项目都不选择二、计算题（共3题，每题4分）1.题目：某公司预计未来三年的自由现金流分别为200万美元、250万美元和300万美元，第三年的终值为500万美元。假设折现率为10%，计算该公司的企业价值（EV）。-解答要求：列出计算步骤。2.题目：某股票的当前价格为100美元，预计未来一年后可能上涨至120美元或下跌至80美元。假设无风险利率为3%，计算该股票的预期收益率。-解答要求：列出计算步骤。3.题目：某公司计划发行可转换债券，面值为1000万美元，票面利率为4%，转换比例为20股/债券。假设该公司普通股当前价格为50美元，预计未来一年后可能上涨至60美元或下跌至40美元。假设无风险利率为2%，计算该可转换债券的转换价值。-解答要求：列出计算步骤。三、简答题（共2题，每题5分）1.题目：简述资本资产定价模型（CAPM）的假设条件和主要应用。-解答要求：至少包含三个主要假设和两个主要应用。2.题目：解释什么是行为金融学，并举例说明其在投资决策中的作用。-解答要求：至少包含两个行为金融学的主要理论和一个实际案例。四、案例分析题（共1题，10分）题目：某公司是一家跨国制造企业，计划在2026年进行海外扩张，拟投资于欧洲市场。该公司目前负债权益比为1:1，税前债务成本为5%，权益成本为10%。假设该公司所得税率为25%，无风险利率为2%，市场风险溢价为5%。请回答以下问题：1.计算该公司的加权平均资本成本（WACC）。2.假设该公司在欧洲市场的投资项目预计IRR为12%，NPV为5000万美元，计算该项目的净现值和内部收益率，并判断该项目是否可行。3.分析该公司在海外投资时可能面临的主要风险，并提出相应的风险管理建议。答案与解析一、选择题1.答案：A.950万美元-解析：债券的发行价格等于其未来现金流的现值之和。未来现金流包括每年支付的利息和到期时的本金。票面利率为5%，每年付息一次，则每年利息为1000万美元×5%=50万美元。市场要求的到期收益率为6%，则折现率为6%。债券的现值计算如下：-第一年利息现值：50/(1+6%)^1=47.17万美元-第二年利息现值：50/(1+6%)^2=44.50万美元-第三年利息现值：50/(1+6%)^3=42.03万美元-第四年利息现值：50/(1+6%)^4=39.79万美元-第五年利息现值：50/(1+6%)^5=37.69万美元-到期本金现值：1000/(1+6%)^5=747.26万美元-总现值：47.17+44.50+42.03+39.79+37.69+747.26=950.04万美元，约等于950万美元。2.答案：B.8.2美元-解析：使用Black-Scholes模型计算欧式看涨期权价值。公式如下：-C=S0N(d1)-Xe^(-rt)N(d2)-其中：-S0=50美元（当前股票价格）-X=50美元（看涨期权执行价格）-r=0.02（无风险利率）-t=1年（期权期限）-σ=0.3（波动率）-d1=[ln(S0/X)+(r+σ^2/2)t]/(σ√t)=[ln(50/50)+(0.02+0.3^2/2)×1]/(0.3√1)=0.3167-d2=d1-σ√t=0.3167-0.3=0.0167-N(d1)=N(0.3167)≈0.6236-N(d2)=N(0.0167)≈0.5068-C=50×0.6236-50×e^(-0.02×1)×0.5068=31.18-48.34×0.9802×0.5068=8.2美元。3.答案：C.9.6%-解析：WACC的计算公式为：-WACC=(E/V×Re)+(D/V×Rd×(1-Tc))-其中：-E=权益市场价值-D=负债市场价值-V=E+D-Re=权益成本-Rd=债务成本-Tc=所得税率-负债权益比为1:2，则E:D=2:1，V=3，E/V=2/3，D/V=1/3。-WACC=(2/3×12%)+(1/3×6%×(1-30%))=8%+1.2%=9.6%。4.答案：B.0.35-解析：夏普比率计算公式为：-夏普比率=(Rp-Rf)/σp-其中：-Rp=投资组合预期收益率-Rf=无风险收益率-σp=投资组合波动率-Rp=40%×12%+30%×10%+30%×8%=9.6%+3%+2.4%=15%-σp=√[(40%×(12%-15%)^2+30%×(10%-15%)^2+30%×(8%-15%)^2)]=√[0.0192+0.0135+0.0081]=0.178-夏普比率=(15%-2%)/0.178=0.35。5.答案：B.项目B-解析：选择项目时应优先考虑净现值（NPV）较大的项目。项目A的NPV为100万美元，项目B的NPV为120万美元，因此项目B更优。二、计算题1.答案：-第一步：计算未来三年的自由现金流现值。-第一年现金流现值：200/(1+10%)^1=181.82万美元-第二年现金流现值：250/(1+10%)^2=206.61万美元-第三年现金流现值：300/(1+10%)^3=225.39万美元-第二步：计算第三年终值的现值。-终值现值：500/(1+10%)^3=360.54万美元-第三步：计算企业价值（EV）。-EV=181.82+206.61+225.39+360.54=974.36万美元。2.答案：-第一步：计算上行和下行情况下的收益率。-上行收益率：(120-100)/100=20%-下行收益率：(80-100)/100=-20%-第二步：计算预期收益率。-预期收益率=0.5×20%+0.5×(-20%)=0%。3.答案：-第一步：计算上行和下行情况下的转换价值。-上行转换价值：60美元×20股/债券=1200股-下行转换价值：40美元×20股/债券=800股-第二步：计算转换价值的现值。-上行转换价值现值：1200/(1+2%)=1176美元-下行转换价值现值：800/(1+2%)=783.20美元-第三步：计算预期转换价值。-预期转换价值=0.5×1176+0.5×783.20=979.60美元。三、简答题1.答案：-假设条件：1.投资者是风险厌恶的，并追求效用最大化。2.市场是有效的，无摩擦（无交易成本、税收）。3.所有投资者具有相同的时间跨度和风险偏好。4.所有投资者可以无成本地获取信息。5.资产是无限可分的。-主要应用：1.计算资产的系统性风险（β）。2.确定资产的合理定价。2.答案：-行为金融学是研究投资者心理因素如何影响金融市场行为的学科。主要理论包括：1.过度自信：投资者往往高估自己的判断能力。2.代表性启发：投资者倾向于根据过去的经验来预测未来。-实际案例：2008年金融危机中，许多投资者因为过度自信而低估了次级抵押贷款的风险，导致市场泡沫破裂。四、案例分析题1.答案：-计算WACC：-E:D=1:1，则E/V=0.5，D/V=0.5。-WACC=0.5×10%+0.5×5%×(1-25%)=5%+1.875%=6.875%。2.答案：-计算净现值（NPV）：-NPV=5000/(1+12%)^1