字节ai深度：矢志登万仞厚积起风云-长江证券-202602

分析师及联系人请阅读最后评级说明和重要声明2/30行业研究丨深度报告投资评级看好丨维持 2025/22025/62025/102026/2•《AI系列跟踪（90可灵3.0重磅更新，字节发布Seedance2.0，多模态迎密集催化》2026-02-11•《游戏产业跟踪（22Genie3或重塑游戏行业开发链路，TapTap推出AI游戏创作智能体》2026-02-02•《持仓比例降为低配，游戏板块有所减配——传媒互联网行业2025Q4基金持仓分析》2026-02-01模型层：技术领跑，定价普惠，激活技术商业双型表现出色，有望助力AI应用中AI请阅读最后评级说明和重要声明 6 6从组织架构看战略定力：用创业的方式做AI 7 模型能力位于第一梯队，在Agent/多模态方面 优势二：依托内容平台沉淀，打通“模型-工具-创作-分发-变现” 图1：2023年至今字节AI发展时间线 6图2：字节在模型层和应用层的布局 7图3：字节AI布局（截至2026年2月） 8图4：腾讯AI布局（截至2026年2月） 8图5：阿里AI团队（截至2026年2月） 9图6：Flow产品矩阵 10图7：2023-2024年，字节新增的AI研究者数量明显高于腾讯和阿里 图8：字节期权价格稳步上调，但仍低于内部回购价格 12图9：海外科技大厂资本开支加速上行 12图10：国内科技大厂资本开支同比上升 12图11：字节的大模型家族（部分） 14图12：豆包大模型1.8具备较强的Agent能力 14图13：豆包大模型1.8在多模态推理、通用视觉问答等多模态理解任务中实现领先 15图14：Seedance2.0的全能参考功能 15图15：字节Seed团队持续探索AGI领域其他模型 16图16：豆包大模型1.6开创区间定价模式 16图17：Seedance1.5pro在文生视频具备价格优势 16图18：豆包大模型1.8的价格显著低于海内外其他模型 17图19：豆包大模型日均Token使用量已达63.0万亿 17图20：25H1中国大模型公有云服务厂商市场份额 17图21：字节的技术飞轮和商业飞轮 18图22：火山引擎的工程化能力具备显著优势 18请阅读最后评级说明和重要声明图23：字节AI应用布局 19图24：豆包MAU在AI助手赛道中位居全球第二、国内第一 20图25：即梦AI在AI生图/视频赛道中MAU排名第一 20图26：Dola的下载量主要由墨西哥、英国、菲律宾等市场贡献 20图27：2026年1月Dola的MAU已达5326万 20图28：2025年1-10月抖音月活已达到9.07亿 21图29：2025年1-10月抖音日活已达到5.87亿 21图30：2025年5月今日头条的月活接近3.90亿 21图31：2025年5月今日头条的月人均使用时长达到19小时 21图32：字节产品矩阵中有大量APP的流量来源于抖音 21图33：大陆市场原生AI产品投放素材中豆包仅占比10%左右 22图34：2025年以来豆包iOS端排名始终位居前列 22图35：在头部AI应用中，豆包以1.68亿的月活占据领先地位 22图36：豆包APP的“豆包过年”活动 23图37：豆包将送出超10万份接入豆包大模型的科技好礼 23图38：豆包将智能体与AI创作放置于一级入口栏中心 24图39：豆包的音乐生成功能 25图40：豆包的AI播客功能 25图41：豆包AI创作生成内容后可直接跳转至抖音发布 25图42：抖音商城APP月活显著提升 26图43：2020年-2025E抖音电商GMV估计 26图44：2025年1-10月中国iOS市场电商应用排行榜 26图45：豆包接入抖音商城 27表1：字节AI团队成员介绍 9表2：字节宣布继续加大人才投入 表3：海内外科技大厂管理层对资本开支的指引或表述 13表4：互联网大厂AI应用积极开展春节活动 23表5：豆包相较千问、元宝拥有音乐生成、AI播客等功能 24请阅读最后评级说明和重要声明字节AI总览：饱和式打法，战略定力强2024应用卡位阶段2025-至今持续加码、快速迭代阶段2023基础布局阶段2024应用卡位阶段2025-至今持续加码、快速迭代阶段2023基础布局阶段组建首个大模型团队Seed2023Q1发布豆包大模型1.8、Seedance1.5pro官宣冠名春晚组建首个大模型团队Seed2023Q1发布豆包大模型1.8、Seedance1.5pro官宣冠名春晚2025Q4上线豆包爱学、Coze国内版、猫箱2024Q1发布豆包大模型1.6、Seedance1.0pro2025Q2上线即梦AI、海绵音乐2024Q3上线云雀大模型公测AI对话产品豆包2023Q3发布火山方舟2023Q2发布火山方舟2023Q4成立成立Flow部门2024Q2发布豆包大模型家族、发布豆包大模型家族、火山方舟2.0上线豆包桌面客户端、星绘2025Q1设立设立SeedEdge研究项目发布豆包大模型1.5吴永辉加入字节跳动发布Seedream4.0发布Seedream4.0发布Seedance2.0发布Seedance2.0资料来源：BT财经，第一财经，ZFinance，机器之心，极客公园，晚点LatePost，七麦数据，字节跳动Seed公众号，中证网，IT之家，豆包公众号，火山引擎公众号，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明应用层应用层显眼包智能助手豆包（国内）Dola（海外）虚拟陪伴猫箱（国内）Anydoor（海外）星绘（国内）PicPic（海外）豆包爱学（国内）Gauth（海外）海绵音乐（国内）硬件OlaFriend大力智能学习灯工具集小悟空（国内）即创（国内）代码豆包MarsCode（国内）模型层模型层视频生成模型豆包视频生成模型2.0视频生成模型豆包视频生成模型2.0豆包视频生成模型1.5pro豆包视频生成模型1.0pro豆包视频生成模型1.0profast豆包视频生成模型1.0lite语音语义模型豆包实时语音模型豆包语音识别模型豆包语音合成模型豆包同声传译模型豆包声音复刻模型豆包播客模型豆包音乐模型通用模型豆包大模型1.8豆包大模型1.6豆包大模型1.6lite豆包大模型1.5图像创作模型豆包图像创作模型5.0豆包图像创作模型4.5豆包图像创作模型4.0资料来源：火山引擎官方公众号，ZFinance，Tech星球，七麦数据，长江证券研究所1、组织独立性强：打造AI原生团队，独立于既有业务体系一步加强了字节的AI布局效率。至此字节的AI团队形成了Seed+Flow的核心布局，Seed负责基础模型研发，Flow负责A请阅读最后评级说明和重要声明梁汝波梁汝波洪定坤洪定坤朱骏吴永辉朱骏吴永辉StoneFlow SeedStoneFlow 豆包（赵祺） 豆包（赵祺）模型应用（朱文佳）豆包PC端（齐俊元）大语言模型豆包PC端（齐俊元）预训练（沈科）豆包Mobile预训练（沈科）豆包Mobile端豆包策略产品线豆包策略产品线后训练（严林）Horizon（王明轩）豆包Horizon（王明轩）豆包Foundation团队（项亮）视觉模型（周畅）视觉模型（周畅）Ocean（负责AI硬件，刘成城）语音模型语音模型（王雨轩）多模态交互与世界模型多模态交互与世界模型AIAIforScience、Robotics、ResponsibleAI（李航）资料来源：ZFinance，晚点LatePost，长江证券研究所（注：由公开信息整理而成，以实际字节内部架构为准）刘炽平刘炽平 CEO/总裁办公室技术工程事业群（TEG）云与智慧产业事业群（CSIG）蒋杰蒋杰姚顺雨姚顺雨吴祖榕资料来源：新皮层，第一财经，财联社，长江证券研究所（注：由公开信息整理而成，以实际腾讯内部架构为准）请阅读最后评级说明和重要声明吴泳铭吴嘉阿里云千问C端事业群淘天集团、国际数字商业集团等阿里云周靖人千问APP下属AI研究团队周靖人夸克通义实验室夸克AI硬件通义千问研发团队AI硬件通义万相研发团队（刘宇）通义实验室语音团队（李先刚）通义实验室应用视觉团队资料来源：晚点LatePost，券商中国，长江证券研究所（注：由公开信息整理而成，以实际阿里内部架构为准）25年四季度以来，腾讯和阿里的模型技术负责人均有“提级”向管理层直接汇报的动为Seed绝对意义上的一号负责人。此次变动体 姓名现任职位早期在百度任职搜索部主任架构师，2015年加入今日头条负责请阅读最后评级说明和重要声明本科毕业于中科大，博士毕业于中科院自动化所，ResysChina推荐系SeedAIforScience、1988年毕业于日本京都大学电气工程专业任职于日本NEC中央研究所、微软亚洲研究院、华为诺亚方动，出任AILab总监，长期从事信息检索本科毕业于浙江大学，曾任职于中国黄页、WebEx、S博士毕业于北京大学计算机软件与理论专业，曾任阿里通义千问大模型技术负责2024年博士毕业于清华大学计算机系，导师前零一万物联合创始人和预训练负责人，曾任职于微软亚洲研资料来源：字母榜，知潜KnowFuture，ZFinance，量子位，晚点LatePost，豆包公众号，长江证券研究所（注：基于公开信息整理，以实际情况为准）资料来源：晚点LatePost，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明年，字节每年都新增超过上百名AI研究者，人资料来源：OpenReview，晚点LatePost，长江证券研究所增加奖金（含绩效期权）投入，2025全年绩效评估周期相比资料来源：第一财经，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明术员工按绩效与职级分档增发期权，员工每月可获得价值约9/2502005002019/42019/72019/102020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72019/42019/72019/102020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/72024/102025/12025/4字节期权价格（美元/股）资料来源：ZFinance，长江证券研究所资本开支也延续高增，2025年前三季度，阿里/腾讯/百度的资本开支分别同比增长单位：亿美元4003503002502000亚马逊微软谷歌Meta资料来源：Blomberg，长江证券研究所（注：数据为自然季度数据）4003503002502000阿里腾讯百度资料来源：Blomberg，长江证券研究所（注：数据为自然季度数据）请阅读最后评级说明和重要声明资本支出指引，同比25年资本开支将继续上行。阿里管理腾讯25年资本开支指引为Lowteens%，预计全年将低于之前的指引范围。资料来源：各公司财报，各公司财报电话会，财经杂志，第一财经，财联社，36氪，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明模型层：技术领跑，定价普惠，激活技术商业双资料来源：火山引擎，长江证券研究所数学推理复杂指令遵循通用智能体通用智能体智能体编程60402000Claude-Sonnet-4.5Gemini-3-Gemini-3-proDoubao-Seed-1.8AIME-25Doubao-Seed-1.6-1015Qwen3-235b-a22b-thinkingClaude-Sonnet-4.5Claude-Sonnet-4.5Gemini-3-proDoubao-Seed-1.8Doubao-Seed-1.6-1015GPQA-DiamondQwen3-235b-a22b-thinkingClaude-Sonnet-4.5Claude-Sonnet-4.5Gemini-3-proDoubao-Seed-1.8Doubao-Seed-1.6-1015MultiChallengeQwen3-235b-a22b-thinkingClaude-Sonnet-4.5Gemini-3-proDoubao-Seed-1.8Doubao-Seed-1.6-1015BrowseComp-enClaude-Sonnet-4.5Claude-Sonnet-4.5Gemini-3-proDoubao-Seed-1.8Doubao-Seed-1.6-1015HLE(text-only)Qwen3-235b-a22b-thinkingClaudeClaude-Sonnet-4.5Gemini-3-proDoubao-Seed-1.8Doubao-Seed-1.6-1015Qwen3-235b-a22b-thinkingTerminalBench2.0资料来源：豆包，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明图13：豆包大模型1.8在多模态推理、通用视觉问答等多模态理解任务中实空间理解通用视觉问答长视频理解多模态推理动作与感知文档与图表理解空间理解通用视觉问答长视频理解多模态推理动作与感知文档与图表理解4000Claude-Sonnet-4.5Gemini-3-Gemini-3-proMMMU-ProQwen3-VL235B-A22BClaude-Sonnet-4.5Claude-Sonnet-4.5Gemini-3-proQwen3-VL235B-A22BVLMsAreBiasedClaude-Sonnet-4.5Claude-Sonnet-4.5Gemini-3-proQwen3-VL235B-A22BMMSIBench(circular)Claude-Sonnet-4.5Claude-Sonnet-4.5Gemini-3-proQwen3-VL235B-A22BCharXiv(RQ)Gemini-3-proQwen3-VL235B-A22BMotionBenchGemini-3-proQwen3-VL235B-A22BVideoMME资料来源：字节跳动，长江证券研究所资料来源：字节飞书文档，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明资料来源：字节跳动Seed官网，模型技术报告，长江证券研究所动大模型时巨幅调降主力大模型调用价格，相较于同业价格下降99%；2025年6月火山资料来源：火山引擎公众号，长江证券研究所文生视频API价格（美元/分）65432104.805.044.204.202.802.221.561.801.56Turbo资料来源：ArtificialAnalysis，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明输入价格（美元/百万Tokens）输出价格（美元/百万Tokens）86423.002.002.10420.110.280.280.420.250.500.600Qwen3235BA22BGPT-5.1(high)Gemini3ProClaude-Sonnet-4.52507PreviewDoubao-Seed-1.8DeepSeekV3.2Qwen3235BA22BGPT-5.1(high)Gemini3ProClaude-Sonnet-4.52507Preview资料来源：ArtificialAnalysis，长江证券研究所4020063.030.04.00.12024年5月2024年12月2025年4月2025年5月2025年9月2025年12月豆包大模型日均Token使用量（万亿）资料来源：火山引擎，虎嗅，长江证券研究所17.0%49.2%27.0%火山引擎阿里云百度云其他资料来源：IDC，长江证券研究所（注：仅包含外部客户调用量，不包含企业内部调用量）型迭代、性能加强，形成技术飞轮。2）商业飞轮：由于大模型行业请阅读最后评级说明和重要声明商业飞轮技术飞轮商业飞轮技术飞轮模型性能更强模型性能更强价格优势延续激活用户需求低成本支撑定价策略摊薄单位激活用户需求低成本支撑定价策略摊薄单位成本大量数据反馈用户需求扩张Token调用量提升行业规模效应更多应用落地大量数据反馈用户需求扩张Token调用量提升行业规模效应更多应用落地吸引广泛用户资料来源：长江证券研究所068.037.429.631.129.625.918.319.618.313.412.49.911.813.412.49.911.810.47.87.80.7平均速度（tokens/s）首Token时间（s）推理速度（tokens/s）生成速度（tokens/s）火山引擎DeepSeek官方硅基流动资料来源：虎嗅，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明应用层：流量筑基，生态闭环，豆包领跑多点开花智能助手豆包(国内)CiCi(海外)虚拟陪伴猫箱(国内)Anydoor(海外)图像星绘图像星绘(国内)PicPic(海外)图像视频图像视频即梦(国内)Dreamina(海外)剪映(国内)CapCut(海外)醒图(国内)Hypic(海外)PippitAI剪小映(国内)小云雀(国内)音乐音乐海绵音乐(国内)工具集小悟空(国内)代码豆包代码豆包MarsCode(国内)电商教育豆包爱学Gauth(海外)硬件硬件OlaFriend大力智能学习灯显眼包资料来源：ZFinance，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明930.5900800700600500400168.3129.6168.3129.6106.288.388.378.574.631.131.123.402026年1月AI助手MAU（百万）资料来源：AI产品榜，长江证券研究所454025205044.838.9IIIIIIIIII'20.9SoraKLINGPixVerseReminiRetakeAI即梦AIAIMirrorSoraKLINGPixVerseReminiRetakeAI2026年1月AI生图/视频APPMAU（百万）资料来源：AI产品榜，长江证券研究所解”这一高频刚需，在一定程度上避开了与ChatGPT、各国家Dola的下载量占比29.0%22.0%24.0%3.0%10.0%12.0%29.0%22.0%24.0%3.0%10.0%12.0%墨西哥英国菲律宾印度尼西亚多米尼加共和国其他资料来源：点点数据，长江证券研究所（数据截至2026年2月9日）53.653.351.243.360.053.653.351.243.350.036.430.526.636.430.526.624.020.430.024.020.40.0资料来源：AI产品榜，长江证券研究所客请阅读最后评级说明和重要声明单位：亿98765432109.077.869.077.864.864.844.624.39抖音微博快手小红书哔哩哔哩2024年1-10月2025年1-10月YoY8%6%4%2%0%-2%资料来源：QuestMobile，长江证券研究所单位：亿765432105.874.962.322.272.022.032.322.272.021.181.000.700.701.000.70抖音微博快手小红书哔哩哔哩2024年1-10月2025年1-10月YoY20%5%0%-5%资料来源：QuestMobile，长江证券研究所40%45000400003500040%45000400003500030%2731220%3000020%250001265820000126580%-10%0%-10%-20%5782423527545782423527549066565215065000025年5月活跃用户规模（万）YoY（右轴）资料来源：QuestMobile，长江证券研究所3028.140%2530%2020%9.59.39.48.8104.252.6-10%4.20-20%25年5月月人均使用时长（小时）YoY（右轴）资料来源：QuestMobile，长江证券研究所规模化打造。尤其在新产品上线初期，抖音等APP的引流对它们至关重要。2025年6月，豆包/红果短剧/汽水音乐的流量约有88.3%/88.3%/95.2%都来自抖音。资料来源：QuestMobile，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明8%80%8%160%9%29%9%8%9%8%320%40%567千问腾讯元宝蚂蚁阿福豆包AI抖音夸克其他总榜(免费)千问腾讯元宝蚂蚁阿福豆包AI抖音夸克其他资料来源：七麦数据，长江证券研究所资料来源：DataEye，点点数据，资料来源：七麦数据，长江证券研究所180001600014000120001000080006000400020000国内头部AI应用MAU（单位：万）豆包文小言Kimi智能助手智谱清言DeepSeek夸克腾讯元宝千问资料来源：AI产品榜，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明 千问App全面接入淘宝、支付宝、闪购等阿里生态；千问AppM千问宣布独家冠名东方卫视、浙江卫视、江苏卫视、河南卫视四大马年春“豆包过年”活动已上线豆包App，可资料来源：元宝公众号，千问公众号，豆包公众号，百度公众号，七麦数据，第一财经，中国基金报，财联社，火山引擎，抖音APP，长江证券研究所资料来源：豆包APP，长江证券研究所资料来源：豆包公众号，长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明资料来源：豆包App，长江证券研究所表5：豆包相较千问、元宝拥有音乐生成有有有有有有有无有有有有请阅读最后评级说明和重要声明资料来源：豆包官网，豆包APP，千问官网，千问APP，元宝官网，元宝APP，长江证券研究所（注：截至2月9日）资料来源：豆包官网，长江证券研究所可拉动播放进度条可下载至本地可实现倍速播放资料来源：豆包官网，长江证券研究所创作内容可以直接跳转至抖音一键发布，大幅提升了用户从创作到发布的体验连贯性。