箭牌家居乘“适老%2b轻智能”行业东风店效改革助推业绩改善

目录一、 箭牌家居：中国卫浴行业龙头企业 5(一)发展历程：从陶瓷洁具到整体卫浴，从技术攻坚到智能互联 5(二)财务分析：受楼市影响收入承压，2025年前三季度毛利率显著改善 7(三)股权结构较为集中，高管团队呈现“家族核心+专业管理”特征 9二、 行业分析：智能马桶渗透率空间较大，适老和轻智能产品有望助推行业增长 11三、 公司端：紧抓行业趋势前瞻布局产品，渠道店效改革或将助力业绩迎来拐点 17(一)产品端：前瞻布局轻智能和适老产品，高性价比有望抢占国际市场 17(二)渠道端：零售为核心店效改革持续推进，海外市场加速拓展 22(三)效率优化：改为事业部制提升效率，持续推进自动化和数字化进程 27四、 投资建议 29(一)关键假设 29(二)盈利预测 31五、 风险提示 32图表目录图表1：公司旗下拥有ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三大品牌 5图表2：公司产品从陶瓷洁具到整体卫浴，逐步成长为行业龙头之一 6图表3：公司2025前三季度营收44.72亿元（-7.45） 7图表4：公司以卫生陶瓷和龙头五金业务为主 7图表5：公司2025年前三季度毛利率达28.51（+2.09pct），改善程度较明显 8图表6：2025年前三季度归母净利润同比增速转正 8图表7：2025年前三季度净利率0.66（+0.05pct） 8图表8：公司股权结构较为集中 9图表9：公司高管团队均具备较丰富产业经验 10图表10：2024年中国智能坐便器线上零售量、零售额规模及同比均下降 11图表11：2024年-2025H1国内智能马桶一体机行业线上均价呈逐步恢复趋势 12图表12：2025H1年国内智能马桶一体机线上销额箭牌市占率6.52，位居第三名 13图表13：2022年-2025H1中国智能马桶一体机线上销额CR3整体呈逐步提升趋势 13图表14：智能马桶品类被囊括在适老产品补贴范围之内 14图表15：2025H1九牧、恒洁品牌智能马桶一体机品类线上均价都呈增长态势 15图表16：轻智能马桶相较全智能马桶具备更高的性价比和场景适配灵活度 16图表17：公司通过箭牌、法恩莎和安华三大品牌实现卫浴空间品类全覆盖 17图表18：2021年-2025前三季度公司研发费用率持续提升 18图表19：公司轻智能马桶相较于竞品性价比优势更为显著 19图表20：公司推出更适合银发群体需求的和玥无障碍康养卫浴套系 20图表21：公司智能马桶相较国际品牌具备较强性价比优势 21图表22：2022-2024年司终端门店数量持续快速提升 22图表23：公司零售渠道布局了包括专卖店、家装店、商超店等在内的六大类门店 23图表24：公司在抖音平台总计拥有超100万粉丝 23图表25：公司在传统电商平台采取了1+N的多店铺矩阵战略 24图表26：箭牌家居与头部房地产商达成战略合作伙伴关系 25图表27：2025年2月26日，公司在越南胡志明市开设了首家旗舰店 26图表28：公司海外业务呈迅速扩张趋势，2025年前三季度受美国市场影响短期承压 26图表29：公司持续推进生产工序无人化操作 28图表30：箭牌家居收入业绩预测表 30图表31：可比公司估值表 31一、箭牌家居：中国卫浴行业龙头企业ARROWFAENZAANNWA（202539.20。图表1：公司旗下拥有ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三大品牌网，太平洋证券整理(一)发展历程：从陶瓷洁具到整体卫浴，从技术攻坚到智能互联1994-2009年：创业奠基期——技术突破与品牌雏形。1994年箭牌家居集团创始，同年箭牌卫浴第一条窑炉建成投产；早期公司聚焦技术攻坚，1996年率先攻克连体马桶技术难题并实现大规模量产。1998年陶瓷窑炉技术达到国内领先水平，树立行业服务标杆。2003年公司形成陶瓷洁具、浴缸、淋浴房、浴室柜等全品类布局，提出卫浴配套概念，并成立安华卫浴。2007年箭牌瓷砖成立，并于2009年获得优秀新锐品牌。2010-20212010-2011ARROWFAENZAANNWA20122016；20172020-20212022年至今：上市转型期——产品升级与渠道改革。2022年10月，公司在深交所上市。上市后公司加速战略调整：2023年推出包含X7ZOOM智能坐便器、Eason伊森系列等科技新品在内的智能生活新提案；2024年与宝马Designworks创新设计工作室合作，推出极光瀑布淋浴系统；2025H1公司坚持深耕零售渠道并推动全渠道发展战略，构建覆盖零售、电商、家装与工程的多元化营销体系，并不断推进零售渠道门店店效和营销策略改革试点。图表2：公司产品从陶瓷洁具到整体卫浴，逐步成长为行业龙头之一网，太平洋证券整理(二)财务分析：受楼市影响收入承压，2025年前三季度毛利率显著改善20252021-202483.7371.31备地产后周期属性的家居卫浴行业承压所致；其中2023年公司收入短暂修复至76.48亿元（+1.79）2025亿元（-7.45）浴缸房入为5.53亿（+5.4211.61（-2.901.84亿（-12.379.7410.00亿（+3.241.99（-14.04能坐器收比重达22.63（+2.39pct），占比持续提升助力公司产品结构升级。图表公司2025三度收44.72（-7.45） 图表公司卫陶和头金业为主28.781.7928.781.79-6.76-7.45-10.27807060504030201002021年 2022年 2023年 2024年 总营收亿元） 同比

35302520151050-5-10-15

100 卫生陶瓷龙头五金浴室家具浴缸浴房瓷砖其他业务太平洋证券整理 太平洋证券整理2021-20242025202130.062024年的25.24其中2022年短恢提或公成本控产结优导致2025前季度公司毛利率回升至28.51（+2.09pct），主因或系在以旧换新政消费的背景下，公司高毛利产品销售占比持续提升，叠加前期渠道优化成效显现，共同助力盈利能力改善。图表公司2025年三度率达28.51（+2.09pct），改程较显30.0632.8528.3430.0632.8528.3428.5125.243025201510502021年 2022年 2023年 2024年 2025Q1-Q3毛利率太平洋证券整理20251）2021-20245.770.672024-84.28，产需求萎缩引发的终端价格战及原材料成本攀升的共同影响。2025年三季度公司归母净利润为比增实由转拐或已现净利率司净从2021年6.8820240.88滑。20250.66（+0.05pct）图表6：2025年前三季度归母净利润同比增速转正图表7：2025年前三季度净利率0.66（+0.05pct）7-1.931.74-1.931.742.75-28.39-84.28543210-1 2021年 2022年 2023年 2024年归母净润（元） 同比

0-20-40-60-80-100

107.886.885.540.887.886.885.540.880.6664202021年 2022年 2023年 2024年 2025Q1-Q3净利率太平洋证券整理 太平洋证券整理(三)股权结构较为集中，高管团队呈现家族核心+专业管理特征股权结构相对集中，管理层产业经验较为丰富。1）股权结构：截至2025年9月30日，公司前十大股东占比达88.33，股权高度集中，创始人兼实际控制人谢岳荣持股29.56（直接持股21.51+间接持股8.05），包括其在内的家族成员谢炜、谢安琪（两人为谢岳荣与霍秋洁子女）、霍秋洁（谢岳荣妻子）、霍少容（霍秋洁姐姐）、霍振辉（霍秋洁哥哥）通过多层持股，家族作为一致行动人共持有公司82.72的股份。2）管理层背景：公司高管团队呈现出家族核心+专业管理的复合型特征，其决策风格与战略执行深刻影响着企业发展轨迹。创始人谢岳荣作为董事长兼总经理，凭借在行业中30余年的深耕，主导了公司从单一卫浴到智能家居的全产业链布局；副总经理卢金辉作为战略执行的核心人物，近年通过焕新3.0服务体系（10天极速交付）和海外市场拓展，强化了公司渠道下沉与全球化能力。图表8：公司股权结构较为集中10.00%100%10.00%100%乐华恒业霍陈贸易霍少容8.27%3.31%1.30%0.69%2.51%21.51%49.63%其他谢岳荣深圳市创新投资集团乐华嘉悦投资岙恒股权投资霍振辉16.25%16.25%16.25%16.25%25.00%霍少容谢岳荣霍秋洁谢安琪谢炜霍陈贸易箭牌家居集团股份有限公司箭牌家居集团股份有限公司太平洋证券整理（数据截至2025年10月30日）图表9：公司高管团队均具备较丰富产业经验姓名职务从业经历谢岳荣创始人/董事长/总经理19841992-1994199720132015卢金辉副总经理2004201620162018（中国冰2019H年至今，任公司副总经理。刘广仁副总经理200220192019公司副总经理。杨伟华副总经理、董事会秘书20082017年至今任公司副总经理、董事会秘书。谢炜副总经理2017年至2019年，任公司总经理助理；2019年至今，任公司董事、副总经理。霍振辉副总经理2010任公司董事、副总经理。2015年至今，在公司控股股东乐华恒业投资任董事；2018年至今，在股东佛山市霍陈贸易有限公司任执行董事。霍秋洁副总经理19972013公司董事、副总经理。2015公司年报，太平洋证券整理二、 行业分析智能马桶渗透率空间较大适老和轻智能产品望助推行业增长2024252（-18.0）56（-18.6）02517.51-.2225712025H12733根据市场监管总局告我智坐器品普在9.6右比发国智坐便器90图表10：2024年中国智能坐便器线上零售量、零售额规模及同比均下降50

50403020100-10-2002019 2020 2021 2022 2023 线上中国智能座便器零售量规模（万台线上中国智能座便器零售额规模（亿元线上中国智能座便器零售量同比线上中国智能座便器零售额同比

-30维云网，太平洋证券整理图表11：2024年-2025H1国内智能马桶一体机行业线上均价呈逐步恢复趋势3,5003019273330192733257126672,5002,0001,5001,00050002022 2023 2024 2025H1行业均价（元）维云网，太平洋证券整理CR3202237.072025H145.39牌，2025H124.19、14.68、6.52；突额占从2022的6.69上至2024年的10.20虽然自经 箭牌，6.52 箭牌，6.52九牧，24.19其他，54.61箭牌恒洁，14.68维云网，太平洋证券整理图表13：2022年-2025H1中国智能马桶一体机线上销额CR3整体呈逐步提升趋势23.1224.1918.2923.1224.1918.2916.6513.7313.8014.6810.248.70 10.206.526.6925201510502022 2023 2024 2025H1箭牌 九牧 恒洁维云网，太平洋证券整理202516厅发布《关于做好2025年家装厨卫焕新工作的通知》，其中居家适老化改造产品补贴标准高达30；而智能马桶由于能够显著提升老年人的生活便利性、安全性和健康管理水平，所以囊括在补贴范围之内。1）行业利好：智能马桶在归入补贴范围后，有望对价格较为敏感的中老年群体形成较强吸引力，同时激活孝心经济，进一步推动品类从高端可选品向居家刚需品的转变，释放存量市场潜力。2）头部利好：伴随着补贴实施后购买成本的降低，在同等预算下消费者可以购置更高品质的产品，在此背景下头部品牌有望凭借深厚的品牌认知积淀和成熟的渠道网络，更好的受益于政策带来的增长红利，实现自身产品价格中枢的提升，进而扩大收入规模和利润空间。根据奥维云网数据，2025H1九牧、恒洁及国内智能马桶一体机行业整体的线上均价同比分别+12.97、+3.94、+2.14，均实现不同程度的增长。图表14：智能马桶品类被囊括在适老产品补贴范围之内于做好2025年家装厨卫焕新工作的通知》，太平洋证券整理图表15：2025H1九牧、恒洁品牌智能马桶一体机品类线上均价都呈增长态势3,5003,0002,5002,0001,5001,00050002022 2023 2024 2025H1箭牌 九牧 恒洁维云网，太平洋证券整理轻智能马桶具备更高性价比和场景适配灵活度，有望助力智能马桶渗透率提升。轻智能马桶保留了坐圈加热、离座冲水等基础核心功能，将清洗、烘干等进阶功能改为选配，由于搭载的功能丰俭由人所以相较于全智能马桶性价比优势较为显著，更加契合广大中端及下沉市场需求，有效助推了智能马桶产品在国内市场的渗透率提升。1）公共区域：对于高端商场、酒店、写字楼等需要大规模部署卫浴设施的公共场所，全智能马桶的成本高昂且存在卫生管理难点；而轻智能马桶的基础功能可以较好满足公域卫生间需求，显著降低采购成本，同时有效规避卫生管理争议。2）家庭场景：新接触智能马桶产品的消费者普遍对全智能马桶的隐私安全、功能冗余存在顾虑，而轻智能产品通过去复杂化的设计有效消除用户心理门槛，产品功能和价格也更契合下沉市场及年轻家庭的入门级需求。根据《中国智能卫浴电器产业发展研究报告（2025）》，2024年国内轻智能坐便器行业年产量为391万台，占行业总产量约28.5（+15.9pct），涨幅较为显著。图表16：轻智能马桶相较全智能马桶具备更高的性价比和场景适配灵活度维度全智能马桶轻智能马桶功能自动翻盖、健康监测、语音控制等复杂功能座圈加热、离座冲水、除臭、润壁等基础功能价格约3000元以上，高端型号过万较低，约1000-3000元，补贴后更低至千元内维护成本高（零部件易损需专业维护）低（结构简单，故障率低）适用场景高端住宅、私人空间公共场所、适老化改造、酒店民宿用户群体高收入家庭、智能产品爱好者老年人、预算敏感者、实用主义者乎及其他平台资料整理，太平洋证券整理三、 公司端紧抓行业趋势前瞻布局产品渠道店效改革或将力业绩迎来拐点(一)产品端：前瞻布局轻智能和适老产品，高性价比有望抢占国际市场1）2）产品端：图表17：公司通过箭牌、法恩莎和安华三大品牌实现卫浴空间品类全覆盖牌家居招股说明书，太平洋证券整理AI1）研发端：161CNAS3.4420255.452）AIAIAIAI图表18：2021年-2025年前三季度公司研发费用率持续提升5.215.454.535.215.454.534.473.4498765432102021年 2022年 2023年 2024年 2025年前三季度研发费用率太平洋证券整理布局轻智能马桶品类，紧抓银发经济有望助力智能马桶业务规模再提升。1）轻智能产品：公司在2015年首次明确提出了轻智能概念，通过轻量化设计逐步简化如自动翻盖、智能感应等部分复杂且使用频率较低的功能，在实现产品性价比提升的同时也推动了公司自身零部件标准化和自产率的提升，有效降低了生产成本进而改善盈利空间。2）适老产品：公司紧抓在政策和市场双轮驱动下具备较强发展潜力的银发群体需求，推出针对性解决起身困难、操作不便等痛点的和玥无障碍康养卫浴套系，系统化构建盥洗、如厕、淋浴三大智慧功能区，为消费者提供规模和收入占比有望持续提升，进而带动整体产品结构改善；2025年前三季度公司智能马桶业务收入达10.00亿元（+3.24），收入占比达22.63（+2.39pct）。图表19：公司轻智能马桶相较于竞品性价比优势更为显著产品名称轻智能马桶箭牌AKE1165U恒洁606A九牧SQ5351Blaupunkt蓝宝E9京东京造小Plus2.0产品信息产品图片到手价1469元1504元1529元1859元1399元最小坑距305/400mm305/400mm305/400mm200/250/300mm，可定制305/400mm参数信息高度465mm496mm470mm440mm475mm主体材质陶瓷陶瓷陶瓷陶瓷陶瓷单次冲水量3-6L4.0L3.5-5L3L4L水箱容量8L4.5L5L5L4L冲水原理超漩式虹吸虹吸式虹吸式双重超漩虹吸Jturbo2.0专利虹吸排水方式地排水超漩式地排水地排水地排水水效二级一级一级一级一级轻智能冲水方式脚触冲水离座冲水脚触冲水离座冲水脚感冲水离座冲水脚感冲水离座冲水脚感冲水离座冲水温控座圈二档温度可调三档温度可调四季感温四季感温三档温度可调座圈温度调节方式遥控器按键旋钮根据季节自动调节、侧按键根据季节自动调节、侧按键无线遥控其他特色功能其他停电冲水停电冲水停电冲水停电冲水停电冲水多用户记忆15分钟自动嗡鸣泡沫盾灯光柔光氛围夜灯节能夜灯氛围灯氛围灯+夜光模式光感夜灯宝、天猫、京东，太平洋证券整理（20251212）图表20：公司推出更适合银发群体需求的和玥无障碍康养卫浴套系太平洋证券整理1），2025H1TOTO38028295584626852）高端市场：，202476.7（23.3（+5.3）的持续提升；而公司作为国产卫浴品牌龙头之一，也有望率先分享行业红利。图表21：公司智能马桶相较国际品牌具备较强性价比优势产品名称智能马桶箭牌AKE1186M恒洁H33BPro九牧7060松下V7ProTOTOG5lite科勒ST30产品信息产品图片到手价3519元2549元2601元3439元6714元5499元坑距305/300mm305/300mm305/300mm305/400mm305/300mm305/300mm参数信息高度49.2cm49.7cm46.6cm51.1cm51.8cm49.1cm单次冲水量4-6L4L4.8L4-5L3.5L4L冲水原理虹吸式虹吸式虹吸式虹吸式直冲式电力/气压助动式排水方式地排地排地排地排地排地排水效二级一级一级一级二级二级冲水方式离座冲水、脚感冲水离座冲水、旋钮冲水、遥控模式、脚感冲水模式遥控模式、脚感冲水离座冲水离座冲水座圈缓降有有有有有有智能功能冲洗加热方式即热式即热式即热式即热式即热式即热式清洗功能臀部清洁、按摩清洗、女性清洗臀部清洁、女性清洗、按摩清洗宽幅/移动/按摩清洗臀洗、妇洗臀部洗净、下身洗净、摆动洗净383档清洗位置温控座圈座圈加热座圈加热座圈加热座圈加热便盖保温座圈加热暖风烘干有有有有无有感应翻盖有有有有无有其他特色功能其他魔力泡柔和夜灯柔和夜灯、魔力泡柔和夜灯自动节电阻燃过热保护喷杆自洁漏电保护、喷嘴自洁漏电保护、喷嘴自洁360°回旋泡自动感应漏电保护宝、天猫、京东，太平洋证券整理（20251212）(二)渠道端：零售为核心店效改革持续推进，海外市场加速拓展2024200002025果为著，2025年前季公经零收达17.31元（+4.54），实相整营的改善幅度或将加大，进而有望助推收入业绩迎来拐点。图表22：2022-2024年公司终端门店数量持续快速提升31.3813.7925000 3531.3813.7930200002515000 2010000 1510500050 02022年 2023年 2024年终端门店数量（家） 同比太平洋证券整理图表23：公司零售渠道布局了包括专卖店、家装店、商超店等在内的六大类门店门店级别划分标准专卖店专一经营某品牌产品（卫浴或瓷砖、定制衣柜、定制橱柜）的专营店，服务对象不限家装店在家装公司内开设的专卖区域，服务对象以家装公司的消费者为主商超店在百安居等超市内开设的专卖区域，服务对象不限异业店在苏宁电器、国美、五星等专业家电卖场或百货商场内开设的专卖区域，服务对象以家电或百货商场的消费者为主社区店店设在小区楼盘边或小区内的专卖区域，以服务该小区及周边小区业主为主乡镇店地点设置在乡镇的所有门店，以服务该乡镇及以下级市场消费者为主股说明书，太平洋证券整理电商业务采取1+N多店铺矩阵战略，积极布局新兴渠道。1）传统电商：公司同步开展直营电商和经销商电商业务，并制定了1+N的多店铺矩阵战略，即1家全品类官方旗舰店和多家品类专卖店联动，其中全品类官方旗舰店用以展示公司具有核心竞争力的、技术领先的产品；而细分专卖店则从品类、款式和价格等方面对售卖商品进行细分。2）新兴渠道：公司积极把握渠道流量变化趋势，加大新兴渠道的布局和投入力度，实现在抖音、快手、拼多多、小红书等平台上的快速渗透；截至2025年12月12日，箭牌家居在抖音平台有共计约114.4万粉丝。图表24：公司在抖音平台总计拥有超100万粉丝音，太平洋证券整理（数据截至2025年12月12日）图表25：公司在传统电商平台采取了1+N的多店铺矩阵战略东，太平洋证券整理家装渠道深挖细分市场机会，工程渠道客户多元化缓冲楼市影响。1）家装渠道：公司积极面对市场变化，通过深挖细分市场机会实现产品、品类和合作客户的拓展；同时公司还通过各区域服务人员协同经销商开展家装城市合伙人等活动，以开拓当地中小微家装企业；在公司的持续努力下，2025年前三季度家装渠道收入达7.55亿元（-4.07），保持了业务规模的基本稳定。2）工程渠道：2024年公司协同经销商与保利发展、万科集团等头部房企达成战略合作，并参与上海新场综合医疗卫生中心、西安红会医院二期等医疗机构的建设，在教育领域也与清华大学、中国科学院等高校达成合作；我们认为，公司通过构建地产+医疗+教育+企业+酒店+政府六维客户矩阵，或将有效降低楼市波动对业务整体稳定性的影响。图表26：箭牌家居与头部房地产商达成战略合作伙伴关系牌家居官方网站，太平洋证券整理1）3，202580+23202970.82）公司端：，202522025H1点；2022-2024公司外务模速眼，入CAGR达183.58，2025前季度8014.47图表27：2025年2月26日，公司在越南胡志明市开设了首家旗舰店牌家居官方微信公众号，太平洋证券整理图表28：公司海外业务呈迅速扩张趋势，2025年前三季度受美国市场影响短期承压

3003.091.541.303.091.541.300.38200150100500-500.0

2022年 2023年 2024年 2025年前三季

-100境外营业收入（亿元） 同比变化率太平洋证券整理(三)效率优化：改为事业部制提升效率，持续推进自动化和数字化进程改为事业部制优化市场响应速度，积极引入先进管理办法提升效率。1）组织架构：公司于2024DSTEIPDIPMS持续推进生产自动进，数字化转型助力现部协同。1）自动化： 用压注浆型作实无化操，规化署器人釉坯自装窑系覆成、精加工物转全程进而现产率提；同持续推智家产品能术造项目和产1000万水、300万花项等能建项目，过高能和产降生产成。2）数字化：自2018起续大化和字投，在2024进步化布局在发节行IPD开流提数准性和率在造节成APS、MRP目、模具理台多重项目现环协能的显提，时成团级络全护体系，障链信安；通数化型现销协并效升司体运效。图表29：公司持续推进生产工序无人化操作方微信公众号，太平洋证券整理四、 投资建议(一)关键假设行业端：随着以旧换新政策的出台，国内智能卫浴需求有望加速释放；在政策和市场双轮驱动下，银发群体具备较强发展潜力，未来适老产品有望成为智能卫浴赛道的新增长点；同时轻智能马桶凭借着功能丰俭由人的特性，更好的适配公共区域和中低端家庭场景，有望进一步助推品类在国内的渗透率提升。公司端：箭牌作为龙头企业之一，有望率先受益于以旧换新政策所带来的行业红利，通过零售渠道的增长带动全盘业务规模的恢复；同时凭借自身紧抓银发群体需求和对轻智能马桶赛道的前瞻布局，公司智能马桶业务有望持续放量，进而助推卫生陶瓷业务收入和盈利能力改善；瓷砖、浴缸浴房等传统品类也或将在楼市企稳后实现止跌回暖。我们预计，2025-2027年公司综合毛利率分别29.43、30.68、31.54，费用率保持稳定。图表30：箭牌家居收入业绩预测表箭牌家居（001322.SZ）2023A2024A2025E2026E2027E总营收（亿元）76.4871.3167.1368.1570.60YOY1.79-6.76-5.871.523.60毛利率28.3425.2429.4330.6831.54成本率71.6674.7670.5769.3268.46卫生陶瓷收入（亿元）37.4234.9531.3232.4834.35YOY6.61-6.60-10.393.705.78毛利率28.5224.6329.5531.3231.95均价（元/件）414.72379.68332.87336.96348.89YOY-6.34-8.45-12.331.233.54销量（百万件）9.029.209.419.649.85YOY13.832.022.222.442.16龙头五金收入（亿元）21.0120.6320.8421.0421.22YOY1.50-1.821.020.990.84毛利率26.5824.1128.2629.9631.75均价（元/个）133.57140.18147.91156.16164.78YOY-4.744.955.525.585.52销量（百万个）15.7314.7114.0913.4812.88YOY6.55-6.44-4.26-4.35-4.43浴室家具收入（亿元）7.717.898.098.609.56YOY-4.562.382.466.3511.11毛利率26.7722.3327.4528.5529.69均价（元/套）498.58469.79457.59462.39472.38YOY-8.27-5.77-2.601.052.16销量（百万套）1.551.681.771.862.0