石油加工行业原油月报：2026年原油平均累库或超200万桶／日

目录原油价格回顾 5全球原油库存 6全球原油供给 8全球原油供给总览： 8全球主要区域原油供给情况： 9全球原油需求 17全球原油需求总览： 17全球主要区域原油需求情况： 19全球不同石油产品需求情况： 21风险因素 24表目录表1：不同原油品种价格变化 5图目录图1：布伦特、WTI、俄罗斯EPSO、俄罗斯Urals原油价格化走势图（美元/桶） 5图2：美元指数与WTI原油格（点，美元/桶） 5图3：铜价与WTI原油价格美元/吨，美元/桶） 5图4：美国原油总库存（万） 6图5：美国战略储备原油库（万桶） 6图6：美国商业原油库存（桶） 6图7：美国库欣地区原油库（万桶） 6图8：欧洲商业原油库存（桶） 6图9：OECD商业原油库存（桶） 6图10：2025.12IEA对全球原供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日） 7图11：2025.12EIA对全球原供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日） 7图12：2025.12OPEC对全原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日） 7图13：2025.12三大机构对球原油供需及库存变化预测均值（万桶/日，万桶/日） 7图14：2025.12三大机构对球原油年度供给预测量（万桶/日） 8图15：2025.12三大机构对球原油年度供给预测同比增量（万桶/日） 8图16：2025.12三大机构对球原油季度供给预测量（万桶/日） 8图17：2025.12三大机构对球原油季度供给预测同比增量（万桶/日） 8图18：2025.12IEA对全球原季度供给预测较2025.11调（万桶/日） 8图19：2025.12EIA对全球原季度供给预测较2025.11调（万桶/日） 8图20：2025.12OPEC对全原油季度供给预测较2025.11调整（万桶/日） 9图21：2010-2025.8全球各区钻机数量（台） 9图22：2010-2025.8全球原钻机数量占比（） 9图23：2025.12IEA对2025全球原油供给增量预测（万桶/日） 9图24：2025.12IEA对2026全球原油供给增量预测（万桶/日） 9图25：2025.12EIA对2025全球原油供给预测增量（万桶/日） 10图26：2025.12EIA对2026全球原油供给预测增量（万桶/日） 10图27：2025.12OPEC对2025年全球原油供给预测增量（万桶/日） 10图28：2025.12OPEC对2026年全球原油供给预测增量（万桶/日） 10图29：OPEC-12国产量（万桶/日） 12图30：OPEC-9国原油产量万桶/日） 12图31：伊朗、利比亚、委内拉产量（万桶/日） 12图32：2025.12OPEC-9实产量与目标产量之差（万桶/日） 12图33：2025.12非OPEC实产量与目标产量之差（万桶/日） 12图34：OPEC-9目标产量与际产量（万桶/日） 13图35：非OPEC目标产量与际产量（万桶/日） 13图36：OPEC+产能、产量及余产能（万桶/日，万桶/日） 13图37：IEA对OPEC+2025.11的剩余产能测算（万桶/日） 13图38：OPEC-12（13）产能产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日） 13图39：非OPEC国家产能、量及剩余产能（万桶/日，万桶/日） 13图40：沙特产能、产量及剩产能（万桶/日，万桶/日） 14图41：伊朗产能、产量及剩产能（万桶/日，万桶/日） 14图42：俄罗斯原油产能、产（万桶/日，万桶/日） 14图43：俄罗斯原油和成品油口量（万桶/日） 14图44：俄罗斯对西方、东方其他地区原油出口量（万桶/日） 15图45：俄罗斯对世界不同地石油出口量（万桶/日） 15图46：美国原油产量（万桶日） 15图47：美国原油产量（万桶日） 15图48：国5大页岩油产区油产量及占比（万桶/日，） 16图49：国5大页岩油产区油产量（万桶/日） 16图50：美国原油产量结构及期（万桶/日） 16图51：美国原油产量同比变（万桶/日） 16图52：美国原油钻机数和油走势（台，美元/桶） 16图53：美国压裂车队数和油走势（部，美元/桶） 16图54：国5大页岩油产区钻机数量和平均单个钻机对应的新井原油产量（台，桶/日） 17图55：国Permian产区钻数量和单个钻机对应的新井原油产量（台，桶/日） 17图56：国5大页岩油产区计库存井和总完井率（口，） 17图57：国Permian地区页油库存井和完井率（口，） 17图58：2025.12全球原油年需求预测量（万桶/日） 18图59：2025.12全球原油年需求预测同比增量（万桶/日） 18图60：2025.12三大机构对球原油季度需求预测量（万桶/日） 18图61：2025.12三机构对全原油季度需求预测同比（万桶/日） 18图62：2025.12IEA对全球原季度需求预测较2025.11调（万桶/日） 18图63：2025.12EIA对全球原季度需求预测较2025.11调（万桶/日） 18图64：2025.12OPEC对全原油季度需求预测较2025.11调整（万桶/日） 18图65：IEA、EIA、OPEC对2019-2026年OECD国家原油需及预测季度数据（万桶/日） 19图66：IEA、EIA、OPEC对2019-2026年OECD国家原油需及预测季度同比增量数据（万桶/日） 19图67：IEA、EIA、OPEC对2019-2026年非OECD国家原油求及预测季度数据（万桶/日） 19图68：IEA、EIA、OPEC对2019-2026年非OECD国家原油求及预测季度同比增量数据（万桶/日） 19图69：IEA、EIA、OPEC对2019-2026年中国原油需求及预季度数据（万桶/日） 20图70：IEA、EIA、OPEC对2019-2026年中国原油需求及预季度同比增量数据（万桶/日） 20图71：2025.12IEA计2025年全球原油分地区需求增量（万桶/日） 20图72：2025.12IEA测2026全球原油分地区需求增量（万桶/日） 20图73：2025.12EIA计2025年全球原油分地区需求增量（万桶/日） 20图74：2025.12EIA测2026年全球原油分地区需求增量（万桶/日） 20图75：2025.12OPEC预测2025年全球原油分地区需求增（万桶/日） 21图76：2025.12OPEC预测2026年全球原油分地区需求增（万桶/日） 21图77：2025.12IEA测2025年全球原油分产品需求增量（万桶/日） 21图78：2025.12IEA测2026全球原油分产品需求增量（万桶/日） 21图79：2025.12IEA测2025年中国原油分产品需求增量（万桶/日） 22图80：2025.12IEA测2026中国原油分产品需求增量（万桶/日） 22图81：美国汽油总库存（万） 22图82：美国柴油库存（万桶） 22图83：欧洲汽油库存（万桶） 22图84：欧洲柴油库存（万桶） 22图85：新加坡汽油库存（万） 23图86：新加坡柴油库存（万） 23原油价格回顾截至2025年12月18WTI原油、俄罗斯EPSO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为59.8256.00、47.94、65.49美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-7.81%）、WTI原油（-7.70%）、俄罗斯ESPO（-13.50%）Urals（+0.00%）。202520251218（-21.22%）、WTI原油（-23.42%）ESPO（-33.37%）Urals（-4.41%）。表1：不同原油品种价格变化原油品种日期对应价格（美元/）近1月涨跌幅（）近3月涨跌幅（）近1年涨跌幅（）025年初至今涨跌幅（布伦原油品种日期对应价格（美元/）近1月涨跌幅（）近3月涨跌幅（）近1年涨跌幅（）025年初至今涨跌幅（布伦82-7.81%61%-18.49%-21.22%WTI原油2025/12/1856.00-7.70%48%-20.02%-23.42%俄罗斯ESPO2025/12/1847.94-13.50%82%-32.26%-33.37%俄罗斯Urals2025/12/1865.490.00%0.00%-4.39%-4.41% 注：ural原油自2025.2.25起暂未更新。图1：布伦特、WTI、俄罗斯EPSO、俄罗斯Urals原油价格变化走势图（美元/桶）2025年12月18日，美元指数为98.44点，近一月内-1.16%；LME铜现货结算价为11721.50美元/吨，近一月内+10.07%。图2：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶） 图3：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）全球原油库存2025121283658.8+150.7+0.18%41217.1+124.5+0.30%42441.7+26.22086.2-95.9-4.39%。2025年10月，欧洲商业原油库存为42300万桶，较上月-30万桶，环比-0.07%。2025年10月，OECD商业原油库存为134000万桶，较上月+1300.00万桶，环比+0.98%。图4：美国原油总库存（万桶） 图5：美国战略储备原油库存（万桶）注：原油总库存指商业原油库存+战略原油库存，数据截至2025年12月12日

12日

注：数据截至2025年12月图6：美国商业原油库存（万桶） 图7：美国库欣地区原油库存（万桶）12日

202512月

12日

注：数据截至2025年12月图8：欧洲商业原油库存（万桶） 图9：OECD商业原油库存（万桶）PEC，Oilx EU-14、英国、挪威，数据截至2025年10月

数据截至2025年10月202512IEAEIAOPEC2025、+214.16、-42.95万桶/2025-13.15、+31.62、+3.03万桶日，其中OPEC2025万桶2025+7.17万桶日。IEAEIA和OPEC2026+386.51、+225.72、+2.48万桶2026+204.90/日。2025Q4，IEA、EIAOPEC+306.92、+300.50、/+162.53万桶/2025-42.57、+21.34、+10.55万桶/图10：2025.12IEA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）

图11：2025.12EIA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）EA IA图12：2025.12OPEC对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）

图13：2025.12三大机构对全球原油供需及库存变化预测均值（万桶/日，万桶/日）PEC EA，EIA，OPEC全球原油供给全球原油供给总览：IEAEIA、OPEC202512202510617.36、10607.8410470.71万桶日，2024+304.38、+290.85、+210.93万桶/2025-9.31、、+3.03万桶/日；IEA、EIA、OPEC202610865.02、10742.5910654.18/2025+247.66、+134.75、+183.47万桶/202512IEA、EIA、OPEC2025Q4+414.30、+385.36、+254.12万桶/2025-44.50、+12.66、+10.55万桶/图14：2025.12三大机构对全球原油年度供给预测量（万桶/日）

图15：2025.12三大机构对全球原油年度供给预测同比增量（万桶/日） IA，OPEC，IEA IA，OPEC，IEA图16：2025.12三大机构对全球原油季度供给预测量（万桶/日）

图17：2025.12三大机构对全球原油季度供给预测同比增量（万桶/日） IA，OPEC，IEA IA，OPEC，IEA18：2025.12IEA调整（万桶/日）

图19：2025.12EIA对全球原油季度供给预测较2025.11调整（万桶/日）EA IA图20：2025.12OPEC对全球原油季度供给预测较2025.11调整（万桶/日）PEC钻机板块：2025181220251012513台（+8）、134（+5台101（+4台549（+1台205（+1台191台（-3台）120台（-4）。图21：2010-2025.8全球各地区钻机数量（台） 图22：2010-2025.8全球原油钻机数量占比（%）休 注：2025年7月中跃钻机数据存在修正

休 注：2025年7中东活跃钻机数据存在修正全球主要区域原油供给情况：1、三大机构分地区原油供给增量预测IEAEIAOPEC2025-2026OPEC+OECDOECD图23：2025.12IEA对2025年全球原油供给增量预测（万桶/日）

图24：2025.12IEA对2026年全球原油供给增量预测（万桶/日）EA EA图25：2025.12EIA对2025年全球原油供给预测增量（万桶/日）

图26：2025.12EIA对2026年全球原油供给预测增量（万桶/日）IA IA图27：2025.12OPEC对2025年全球原油供给预测增量（万桶/日）PEC OPECOPEC+减产联盟国家原油供给做预测，此处取IEA和EIA预测均值。

图28：2025.12OPEC对2026年全球原油供给预测增量（万桶/日）PEC OPECOPEC+IEAEIA2、OPEC+产量政策梳理：2020年初受新冠疫情冲击，国际油价大幅下跌，为稳定原油市场，2020年5月OPEC+正式执行减产协议。20213OPEC+20228根据原油市场情况，2022年9月，OPEC+决议在当年8月产量目标基础上继续增产10万桶/日。2022年10月，OPEC+决议在当年9月产量目标基础上减产10万桶/日。2022年11月，OPEC+决议在当年8月产量目标基础上大规模减产200万桶/日，减产计划执行至2023年12月。20234OPEC+165/2023512月。20236OPEC+165/20241220241-12139万桶/日，沙特在7月自愿额外减产100万桶/日。20237100/8850万桶/20238100/9930万桶/2023年9月，沙特和俄罗斯宣布将自愿减产延长至12月。2023月，OPEC+220万桶/30万桶/20/2024.01-2024.032024、、27.7天。2023年12月，安哥拉宣布自2024年1月1日起退出OPEC组织。2024年3月，OPEC+决定将2024Q1自愿减产延长至2024Q2。20246月，OPEC+220/2024920259万桶/天。165万桶/天的自愿减产将延长至2025年12月。20247OPEC+20247202596248、/天。2024年8月，哈萨克斯坦、伊拉克再次向OPEC+提交针对2024年1月至7月的最新补偿减产计划，伊拉克总补偿减产量约为144万桶/天，哈萨克斯坦为69.9万桶/天。2024年9月，OPEC+延长220万桶/天减产至2024年11月。2024年11月，OPEC+延长220万桶/天减产至2024年12月。2024125日，OPEC+220万桶/202532025420269出该自愿减产，平均每月增产约14万桶/天。2025年4月，OPEC+决议在5月增产41.1万桶/天，并将在5月5日再次开会，以决定6月的产量水平。2025年5月，OPEC+决议在6月继续加速增产41.1万桶/天。2025年5月31日，OPEC+决议在7月继续加速增产41.1万桶/天。2025年7月5日，OPEC+决议八个成员国在8月增产54.8万桶/天。2025年8月3日，OPEC+决议八个成员国在9月增产54.7万桶/天，至此，220万桶/天的减产退出已完毕。2025年9月7日，OPEC+决议八个成员国在10月增产13.7万桶/天，开始逐步退出165万桶/天的减产计划。2025年10月，OPEC+决议八个成员国在11月增产13.7万桶/天。2025年11月，OPEC+决议八个成员国在12月增产13.7万桶/天，考虑季节性因素，2026年Q1暂停增产。产量目标完成情况：2025OPEC-92304/+4.1万桶1005.3、407.7、337.8256.5万桶+5.3、-2.1、+1.7、+1.3/2025OPEC-923.5万桶OPEC-9国9.5/2025322.1、128.5、93.4/-1.9、+0.3、-2.7万桶/OPEC+OPEC20251458.5万桶/+4.5/+1.0、+3.6万桶/936.7、174.5万桶/2025(OPEC49/OPEC42.7万桶/日，主要来自墨西哥、阿塞拜疆和俄罗斯的缺口。总体来看，OPEC+联盟11月实际原油产量环比增量约8.6万桶/日，实际增产量低于目标。图29：OPEC-12国产量（万桶/日）注：截至2025年11月，安哥拉宣布自2024年1月1日正式退出OPEC组织。图30：OPEC-9国原油产量（万桶/日） 图31：伊朗、利比亚、委内瑞拉产量（万桶/日）注：截至2025年11月 注：截至2025年11月图32：2025.12OPEC-9实际产量与目标产量之差（万桶/日）

图33：2025.12非OPEC实际产量与目标产量之差（万桶/日）PEC PEC图34：OPEC-9目标产量与实际产量（万桶/日） 图35：非OPEC目标产量与实际产量（万桶/日）PEC EAOPEC 2024.6起使用OPEC月报数据，此前使用IEA数据IEA2025122025OPEC+465万桶/+36/407/21869/OPEC5837万桶图36：OPEC+产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日） 图37：IEA对OPEC+2025.11的剩余产能测算（万桶/日）EA EA图38：OPEC-12（13）产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）

图39：非OPEC国家产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）EA EA EA EA3、俄罗斯产量方面：2025903万桶/-21/37/+21万桶/出口方面：2025690/-40/475万桶/-25万桶/215/-15/日。图42：俄罗斯原油产能、产量（万桶/日，万桶/日） 图43：俄罗斯原油和成品油出口量（万桶/日）EA EA贸易流向方面：2025原油）70/-30/日；（+）340万桶/-100/+90/2025年11月，俄罗斯对欧盟石油出口数量为20万桶/日，环比持平，较冲突前-375万桶/日。2025年11月，俄罗斯对中国石油出口数量为200万桶/日，环比-40万桶/天，较冲突前+30万桶/日。2025年11月，俄罗斯对印度石油出口数量为140万桶/日，环比-60万桶/日，较冲突前+130万桶/日。 EA 注：东方国家包括中国、印度和 EAOECD亚洲成员国，西方国家包括欧盟、英国、美国、土耳其4、美国产量方面：20251251382.90万桶+13.25/2025930.08万桶/-0.88/日，Permian674.99万桶/-0.36万桶/日。EIA2025122025-20261352.421353.39/+28.97、+0.97万桶/日。钻采方面：20251212413-3173-2部。2025415-2桶/-7桶/Permian252+11697.94桶/日，环比+4.33桶/日。（注：单个钻机对应新井产量数据EIASTEO公布口径为12月平滑数据（oneyeartrend）库存井方面：20255（DUC）2783-39105.56%，环比+0.45pctPermian834-23105.39%+0.43pct。图46：美国原油产量（万桶/日） 图47：美国原油产量（万桶/日）IA 注截至2025.12.5 IA 注截至2025.12.5 IA 2025.11，20246STEO

IA 2025.11，注：2024年6月起美国钻井生产率报告数据并入STEO报告中更新，数据口径发生变化。图50：美国原油产量结构及预期（万桶/日） 图51：美国原油产量同比变化（万桶/日）IA 注：2025-2026年产量预期为EIA2025年12月报公布数据

IA 注：2025-2026年产量预期为EIA2025年12月报公布数据图52：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶） 图53：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）2025.12.12

克休斯 注：截至

注：截至2025.12.12新井原油产量（台，桶/日） （台，桶/日）IA 2025.11，20246STEO20246Appalachia、BakkenEagleFord、Haynesville、Permian

IA 注：截至2025.11，2024年6月起美国钻井生产率报告数据并入STEO报告中更新，数据口径发生变化。图56：美国5大页岩油产区合计库存井和总完井率（口，%） 图57：美国Permian地区页岩油库存井和完井率（口，%）IA 注：截至2025.11井率=/钻井数，20246STEO报告中更新，数据口径发生变化。

IA 2025.11=完井数/钻井数，2024年6月起美国钻井生产率报告数据并入STEO报告中更新，数据口径发生变化。全球原油需求全球原油需求总览：IEA、EIA、OPEC三大机构在2025年12月报中对2025全球原油需求预测分别为10392.25、10393.68、10513.66万桶/2024+83.46、、+129.61/2025+3.84、-20.30、+0.00万桶/日；IEA、EIA、OPEC对2026年原油需求预测量分别为10478.51、10516.87、10651.70万桶/日，较2025年原油需求分别+86.26、+123.18、+138.05万桶/日。具体来看，2025年12月IEA、EIA、OPEC预测2025Q4全球原油需求或将分别同比+108.72、+130.72、+152.22万桶/日，相较2025年11月预测量分别-1.92、-8.67、+0.00万桶/日。图58：2025.12全球原油年度需求预测量（万桶/日） 图59：2025.12全球原油年度需求预测同比增量（万桶/日） IA，OPEC，IEA IA，OPEC，IEA图60：2025.12三大机构对全球原油季度需求预测量（万桶/日） 图61：2025.12三机构对全球原油季度需求预测同比（万桶/日）IA，OPEC，IEA IA，OPEC，IEA62：2025.12IEA对全球原油季度需求预测较2025.11调整（万桶/日）

图63：2025.12EIA对全球原油季度需求预测较2025.11调整（万桶/日） EA IA图64：2025.12OPEC对全球原油季度需求预测较2025.11调整（万桶/日）PEC全球主要区域原油需求情况：IEA、EIA和OPEC预计2025-2026年OECD国家原油需求保持平稳，但低于2019年疫情前水平。IEA、EIA和OPEC2025122025年OECD4581.8、4582.7、4596.0万桶/2024+1.2、-2.5、万桶日；IEA、EIA和OPEC2026年OECD4574.4、4599.84610.5万桶/2025年分别-7.5、+17.1、+14.6万桶/日，与2019年疫情前水平仍有差距。图65：IEA、EIA、OPEC对2019-2026年OECD国家原油需求及预测季度数据（万桶/日）IA，IEA，OPEC 注：2025-2026IEA、EIAOPEC202512

66：IEA、EIA、OPEC2019-2026年OECD国家原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）IA，IEA，OPEC 注：2025-2026年预测数据均采用IEA、EIA和OPEC2025年12月报公布数据。EIA和OPEC2025-2026年非OECD据EIA和OPEC202512OECD5809.5、5810.9、5917.2/202481.9、、/日；2026年，IEAEIAOPECOECD5903.1、5917.1、6040.7/2025增加93.7、106.1、123.4万桶/日。图67：IEA、EIA、OPEC对2019-2026年非OECD国家原油需求及预测季度数据（万桶/日）IA，IEA，OPEC 注：2025-2026IEA、EIAOPEC202512

图68：IEA、EIA、OPEC对2019-2026年非OECD国家原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）IA，IEA，OPEC 注：2025-2026年预测数据均采用IEA、EIA和OPEC