医药健康行业研究：蚂蚁阿福带动AI医疗流量医%2b药%2b险全链条赋能

内容目录蚂蚁福动AI疗，医药+全条能 4药品块田TYK2制剂病III期告，一代效的TYK2制剂望补场白 6武田TYK2制银病III期告捷，好产代TYK2抑剂 9生物品：orforglipron减重持3期功有推动GLP-1用周延长 10CXO制上供链景气持向，手单支未增长 1011国外融情本和年期平在息背下望续好 10地缘治响期限聚焦国造核优势 11医疗械内CGM迭省级速看未市规模容 11硅基感GS3CGM内批 11药店社数继向，药刚属凸显 13医疗务消医：AI医疗模市与行业模再证注AI疗进展 14海吉医：动份购，显值心 14医疗蚂阿月超1500万验证AI疗用的模市与行业模式 14投资议 14风险示 14图表目录图表1：年至各一级业现） 4图表2：12月15~12月19日申一行现（） 4图表3：12月15~12月19日药物万细分跌（） 5图表4：本医生跌幅十 5图表5：本医板气度 6图表6：本周A创整体价势（2025/12/15-2025/12/19） 6图表7：本周A部股股走（2025/12/15-2025/12/19） 6图表8：本周H创整体价势（2025/12/15-2025/12/19） 7图表9：本周H部股股走（2025/12/15-2025/12/19） 7图表10：本美创药整股走（2025/12/15-2025/12/19） 7图表11：11-12国新药批市况 8图表12：11-12国新药报市况 8图表13：11-12创跨国易况 8图表14：Zasocitinib心临布：屑、症性病白风等 9图表15：TYK2抑剂床布：款产子展较快 9图表16：orforglipron在用1后维减效果著 10图表17：海投资据情况 11图表18：国投资据情况 11图表19：硅动感GS3CGM12图表20：2025前10，实药销规为5013元同比-1.6 13图表21：25前10实体店健等药售规同下滑 13图表22：社消品售总：西品近增速升 13蚂蚁阿福带动AI医疗流量，医+药+险全链条赋能本周蚂蚁阿福APP上市后高流量带动下医疗AI主题关注度较高。此前互联网医疗痛点来自于1）远程平台客户粘性不足，活跃用户比例较低；2）优质医疗资源有限。而蚂蚁阿福从AI工具到AI朋友全面升级，并上线健康陪伴、健康问答、健康服务三大功能。健康陪伴功能通过高频健康管理的方式很好的解决了此前客户粘性问题，同时也成为链接患者与药品、终端服务的入口。此外平台，链接了全国5000家医院和30万真人医生，拥有六位国家院士领衔的全国500多位名医开设的‘AI分身’，实现优质医疗资源平民化。我们认为蚂蚁阿福是AI医疗规模化市场与可行商业模式再验证，同时平台流量有望为医+药+险全链条赋能。图表1：年初至今各申万一级行业表现（）图表2：12月15日~12月19日各申万一级行业表现（）图表3：12月15日~12月19日医药生物申万三级细分涨跌幅（）图表4：本周医药生物涨跌幅前十图表5：本周医药板块景气度细分赛道 景气度指标创新药加速向上仿制药底部企稳原料药下行趋缓生物制品底部企稳医疗器械拐点向上药房拐点向上中药拐点向上医疗服务与消费稳健向上药品板块：武田TYK2抑制剂银屑病III期告捷，新一代疗效更优的TYK2抑制剂有望填补市场空白本周A创药的呈现荡势其中创新产指本+0.8，而万医+1.1。图表6：本周A股创新药整体股价走势（2025/12/15-2025/12/19）沪深300（000300.SH） 中证创新药产业指数（931152.CSI） 申万医A5110412.0（+2.0+119涨跌后分为品（-237、景物6.5、诚华11.图表7：本周A股部分个股股价走势（2025/12/15-2025/12/19）15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%亚虹医药亚虹医药艾力斯京科莱美药海特生*ST信立泰海本周H股新标股震生疗健数周+1.5数-0.4。图表8：本周H股创新药整体股价走势（2025/12/15-2025/12/19）恒生医疗保健（HSHCI.HK） 恒生创新药（HSIDI.HK）160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%H51-3.3（+.3+.0跌幅三别创集B（-1.0、-（-.9药巨-B-11图表9：本周H股部分个股股价走势（2025/12/15-2025/12/19）15%10%5%0%-5%-10%-15%云顶新耀云顶新耀石药集团映恩生物药捷安康康诺亚-B乐普生物同源康医药-B博安生物生药业百奥赛图加科思-B和铂医药生物华领医药欧康维视生物中国抗体基石药业腾盛博药开拓药业康哲药业金斯瑞生物科技来凯医药旦张江兆科眼科再鼎医药和黄医中国生物制药复宏汉霖四环医药科济药业科伦博泰生物-B百济神州亚盛医药珠医药迈博药业嘉和生物康方生物和誉-B复星医药德琪医药圣诺医药翰森制药歌礼制药药明巨诺科笛-B创胜集团景度震，中斯克物技指本周-1.9。图表10：本周美股创新药整体股价走势（2025/12/15-2025/12/19）纳斯达克（NDAQ.O） 纳斯达克生物技术（NBI.NQI）60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%2025/12/15-2025/12/1912CDE5141020NDA14license-out，6license-in。通用名靶点厂家通用名靶点厂家适应症（按项目）国内状态国产/进口获批日期注册分类（CDE）镥[17 昔维匹 诺华 去势抵抗性前列腺癌 进口 2025/11/5 1奥格特韦钠3CLpro/CTSL艾森药业2019冠状病毒感染进口2025/11/51普基仑赛CD19精准生物B细胞急性淋巴细胞白血病国产2025/11/71维派那肽GLP1R派格生2型糖尿病国产2025/11/121马塔西单抗TFPIPfizerA/B型血友病进口2025/11/211瑞米布替尼BTKNovartis0慢性自发性荨麻疹进口2025/11/251匹康奇拜单抗IL-23p19信达生物斑块状银屑病国产2025/11/251司妥吉仑REN上海医药原发性高血压国产2025-12-031芬妥司兰钠SERPINC1健赞生物A/B型血友病进口2025-12-091库莫西利CDK2,CDK4,CDK6正大天晴HR+/HER2-乳腺癌国产2025-12-091佐来曲替尼NTRK诺诚健华实体瘤国产2025-12-091阿夫凯泰Myosin箕星药业梗阻性肥厚型心肌病国产2025/12/171insight图表12：11-12月国内创新药申报上市情况通用名厂家靶点CDE承办时间受理号适应症注册分类国产/进口类药物氟[18F]贝他苯注射液先通医药Aβ2025-11-04类药物氟[18F]贝他苯注射液先通医药Aβ2025-11-04医学影像学药物1国产司拉德帕胶囊吉利德PPARδ2025/11/12原发性胆汁性胆管炎5.1进口依那格列净片大熊制药SGLT22025/11/152型糖尿病5.1进口盐酸伊可白滞素片强生IL23R2025/11/19斑块状银屑病1进口注射用BL-B01D1百利天恒EGFR*HER32025/11/21鼻咽癌1国产扎维吉泮鼻喷雾剂辉瑞制药CGRPR2025/12/4偏头痛5.1进口地尼法司他片歌礼制药FASN2025/12/4痤疮1国产偌考奇拜单抗注射液君实生物IL17A2025/12/6斑块状银屑病1国产sbk002片施贝康生物-2025/12/9动脉粥样硬化1国产阴道用乳杆菌二联活菌胶囊龙创基药业-2025/12/10细菌性阴道炎1国产注射用洛贝米柳宁丹新药/星昊医药DLG4,NOS1,GABR2025/12/12急性缺血性卒中1国产替恩戈替尼片药捷安康/合全药业,AURKB,FGFR,VEGFR,CSF1R2025-12-19胆道癌1国产维拉西塔单抗注射液百奥泰VEGF2025-12-19湿性年龄相关性黄斑变性1国产

1 国产insight图表13：11-12月创新药跨国交易情况insight武田TYK2抑制剂银屑病III期告捷，看好国产新一代TYK2抑制剂1218TYK2Zasocitinib2项注III16周时ZASO组超过一半患者实现9030%1002026（FDA）DZasocitinib16（sPGA）0175%4周75244490100sPGA0ZASO（期研究，II期研究。IBDTYK2TYK2图表14：Zasocitinib核心临床布局：银屑病、炎症性肠病及白癜风等武田官网图表15：TYK2抑制剂临床布局：多款国产分子进展较快研发机构 药品成分 项目全球最高状态项目中国内地最高状态 适应症全球最高状态批准上市:斑块状银屑病,脓疱性银屑病,红皮病型银屑病申请上市:银屑病关节炎临床III期:泛发性脓疱型银屑病,头皮银屑病,系统性红斑狼疮,干燥综合征,幼年型银屑病关百时美施贵宝氘可来昔替尼批准上市批准上市 节炎临床II期:银屑病,克罗恩病,狼疮肾炎,溃疡性结肠炎,盘状红斑狼疮,皮肤型红斑狼疮,斑秃,扁平苔藓,化脓性汗腺炎,毛发红糠疹,玫瑰痤疮,皮肤结节病,环状肉芽肿临床I期:红斑狼疮,自身免疫性疾病,坏疽性脓皮病武田Zasocitinib临床III期临床III期:斑块状银屑病,红皮病型银屑病,泛发性脓疱型银屑病,银屑病关节临床III期 临床II期:克罗恩病,溃疡性结肠炎,非节段型白癜风,化脓性汗腺炎益方生物Nomelcitinib临床III期临床III期:斑块状银屑病临床III期 临床II期:溃疡性结肠炎,银屑病关节炎临床I期:自身免疫性疾病,银屑病诺诚健华ICP-488临床III期临床III期 临床III期:斑块状银屑病翰森制药HS-10374临床III期临床III期:斑块状银屑临床III期 临床II期:银屑病关节炎临床I期:银屑病Alumis/海思科Envudeucitinib临床III期临床III期:斑块状银屑病- II期:非感染性后葡萄膜炎,非感染性中葡萄膜炎,非感染性葡萄膜炎,I期:银屑病祐森健恒UA021临床II期临床II期:斑块状银屑病临床II期 临床I期:银屑病申请临床:系统性红斑狼疮,炎症性肠病文达医药WD-890临床II期临床II期:斑块状银屑病,红斑狼疮临床II期临床I期:银屑病正大天晴TQH3906临床II期临床II期:斑块状银屑病临床II期 临床I期:银屑病,溃疡性结肠炎,克罗恩病百时美施贵宝Lomedeucitinib临床II期临床II期:银屑病-临床I期:自身免疫性疾病吉利德GLPG3667临床II期临床II期:皮肌炎,系统性红斑狼疮- I期:斑块状银屑病VentyxBiosciencesVTX958临床II期临床II期:斑块状银屑病,银屑病关节炎,克罗恩病-临床I期:银屑病辉瑞Ropsacitinib临床II期批准临床 临床II期:斑块状银屑病,化脓性汗腺炎,溃疡性结肠炎ClywedogZE74-0022临床II期- II期:1型糖尿病Insight生物制品：orforglipron减重维持3期成功，有望推动GLP-1用药周期延长20251218ATTAIN-MAINTAIN3GLP-1SURMOUNT-5Wegovy（减重Zepbound（）7252orforglipron图表16：orforglipron在换用1年后，维持减重效果显著礼来这项研究中，对于先前体重达到平台期的SURMOUNT-5研究参与者，与安慰剂相比，orforglipron达到了主要终点，即维持体重减轻百分比更高。52Wegovyorforglipron0.9kgZepboundorforglipron5.0kg（。orforglipronWeovyoforliponATAI-MANTAN0.1kg9.4kgZepboundorforglipron2.6kg9.1kg。研究中，III良事件而停药的患者中，随机分配至安慰剂组或orforglipron组的比例分别为：Zepbond和6.3（，ZpbondFDAorforglipronFDA(NationalPriorityVoucherCXO及制药上游供应链：景气度持续向上，在手订单支撑未来增长11月国内外投融资情况基本和去年同期持平，在降息背景下有望持续向好1113.6839311M10）图表17：海外投融资数据情况100 90 80 70 60 50 40 5030 020 10 2014M12014M42014M72014M102014M12014M42014M72014M102015M12015M42015M72015M102016M12016M42016M72016M102017M12017M42017M72017M102018M12018M42018M72018M102019M12019M42019M72019M102020M12020M42020M72020M102021M12021M42021M72021M102022M12022M42022M72022M102023M12023M42023M72023M102024M12024M42024M72024M102025M12025M42025M72025M10海外月度融资额/亿美元 海外融资额同比 海外融资额环比医药魔方数据库图表18：国内投融资数据情况30 60025 5004002030015 2001001005-1002014M12014M42014M72014M12014M42014M72014M102015M12015M42015M72015M102016M12016M42016M72016M102017M12017M42017M72017M102018M12018M42018M72018M102019M12019M42019M72019M102020M12020M42020M72020M102021M12021M42021M72021M102022M12022M42022M72022M102023M12023M42023M72023M102024M12024M42024M72024M102025M12025M42025M72025M10中国月度融资额/亿美元 国内融资额同比 国内融资额环比医药魔方数据库地缘政治影响短期有限，聚焦中国制造业核心优势目前美国2026CXOCXO2026医疗器械：国内CGM迭代省级加速，看好未来市场规模扩容硅基动感GS3CGM国内获批17CGMGS3CGMNMPA3图表19：硅基动感GS3CGM产品硅基仿生微信公众号此次产品实现了三大核心升级：全球最薄CGM传感器:硅基动感GS3CGM以2.9mm的超薄机身和仅1.5g的重量，刷新了行业纪录，成为目前全球最薄的CGM产品。这种极致纤薄的设计，巧妙地兼顾了美观与舒适性，让用户无论是在运动健身、夜间睡眠，还是参与商务社交活动时，都能享受到近乎无感的佩戴体验。CGMGS3CGM日常血糖管理提供强有力的数据支撑。GS3CGM3CGM亚辉龙抗磷脂酰丝氨酸/凝血酶原IgM/IgG抗体测定试剂盒获批1216/IgM（和抗凝血酶原IgG（。（antiphospholipid（antiphospholipidAPSL（a2-Iaβ2-GPI（eroegaiveAPSNP/（anti-phosphatidylserine/prothrombincomplexantibodies，aPS/PT）SNAPSLALAAPSaPLVaXaaPS/PTaPS/PTAPSaP/PTIM型aPSPT178255药店：社零数据继续向好，药品刚需属性凸显1-105013205年0）523953820251-820256回，11同速到4.9边表续回。图表20：2025年前10月，实体药店销售规模为5013亿元，同比-1.6

图表21：25年前10月，实体药店保健品等非药销售规模同比下滑0

中国实体药店(含药品和非药品)销售规模（亿元） 右轴）

-8%

药品 中饮片 器械 保品 其它-0.5%-0.5%-0.5%-1.6%-4.8%-15.8%米网 米网图表22：社会消费品零售总额：中西药品类近期增速回升8%6%4%8%6%4%2%0%-2%-4%医疗服务及消费医疗：AI医疗规模化市场与可行商业模式再验证，关注AI医疗进展海吉亚医疗：启动股份回购，彰显价值信心12153医疗AI：蚂蚁阿福月活超1500万，验证AI医疗应用的规模化市场与可行商业模式12月15日，蚂蚁集团宣布旗下AI健康应用AQ品牌升级为蚂蚁阿福，并发布新版App，从AI工具到AI朋友全面升级，并上线健康陪伴、健康问答、健康服务三大功能。新版发布后，凭借专业、可靠的健康服务，蚂蚁阿福的下载量激增，12月16日下午登至苹果应用商店榜单的第3位，展现出强劲的发展势头。蚂蚁集团最新数据显示，蚂蚁阿福APP的月活用户已超1500万，成为第一大健康管理AIAPP。核心功能：打开蚂蚁阿福APP，用户可以通过首页的健康小日记模块，记录自己和家人的健康状况。目前，阿福开放接入了苹果、华为、viv