机构研究报告-通信行业2026年投资策略分析报告：AI算力方兴未艾AI应用成长路径

AI算力方兴未艾，AI新应用构筑新成长路径——通信行业2025年年度策略时间:2024年12月5日CONTENTS目录01

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05通信2023-2024算力基础设施升级势在必行AI推动产业应用推荐标的风险提示年走势复盘稳步落地核心观点：AI应用推动AI算力迭代升级工业端消费端城市端及其他工业互联网智慧家居智能穿戴智慧城市产业应用智慧矿山智慧仓储智能制造智能物流元宇宙自动驾驶低空经济机器人/人形机器人云游戏算力技术云计算边缘计算AI算力量子通信算力升级基础设施升级运营商高多层板逐步向高阶HDI迭代。ABF封装基板。算法/模型PCB基础设施800G/1.6t更高速率；CPO、硅光等新技术。AI服务器需求高增，量子通信卫星通信光模块铜连接服务器交换机。高速铜缆成本优势显著。高速率交换机核心观点：AI应用推动AI算力迭代升级◆

历史复盘：AI浪潮带动，各版块持续受益。一方面，AI浪潮演进带动包括运营商为主的基础设施底座、承载算力的IDC及上游配套设施等各环节的发展；另一方面，随着AI的高速发展带来高算力需求，以及5G应用场景的拓展以及逐步成熟，将带动光模块、PCB等基础设施放量，同时随着应用端持续落地，带动卫星互联网、机器人等新质生产力板块持续走强。具体来看，复盘通信行业与大盘2023-2024年走势，我们抽选出两个核心时间段，（1）2023年3月-

6月，在此期间，2023年5月英伟达推出其GH200超级芯片，进一步拉升800G光模块需求，带动下游PCB走出强势期，此外，机器人、液冷等环节随着龙头厂商的持续布局亦大幅领先大盘。（2）2024年2月-4月，英伟达发布其GB200芯片，带动光模块持续走强，其推出的全铜互联解决方案以及液冷方案带动铜连接及液冷同步上涨，同时在海外特斯拉、英伟达的持续布局下，机器人板块大幅跑赢大盘。◆

算力基础设施升级势在必行为AI落地打造坚实底座。我们持续看好AI带来的算力基础设施升级机会，原因在于不同阶段催生出算力基础设施与算力需求的供需差。在初期，这种供需差主要于AI的计算量和摩尔定律之间的差距，中后期：新应用的持续渗透，比如具身智能机器人、车联网、工业物联网等也导致算力的供需不平衡。换言之，一方面在GPT-4等大模型的陆续推出之下，对于算力的需求产生指数级增长，而在另一方面算力基础设施亟需全面升级以期在供给侧实现突破。在供给侧的突破方面，运营商是算力基础设施的底座，通过智算等方面升级为整个产业打造基本盘，兼具红利以及成长属性将是运营商较长期的核心逻辑。而PCB/光模块/铜连接将通过新技术新工艺的手段，诸如光模块向高速率的演进以及硅光CPO等新技术的引入、PCB向HDI的转型实现能耗降低的同时计算能力大幅增强，服务器/交换机的机会则在于在向高速率迭代的同时，将带来的广阔空间。整体来看，龙头先发优势将成为新一轮竞赛的关键点◆

“AI+”持续演绎，AI推动产业应用稳步落地。在AI浪潮的持续带动下，生成式AI应用端的落地全面取得进展。通过AI+医疗、金融、教育等实现各自行业的数字化转型，各类行业大模型持续陆地，加速市场空间充分释放。工业端：通过AI+工业互联网实现推动传统制造业向高端化、智能化、绿色化迈进。工业互联网下游竞争格局较为分散，大部分玩家从供应商向综合解决供应商转变。消费端：1）机器人加速落地，Optimus以及海外等龙头带动，国内厂商发力追赶，伴随特斯拉人形机器人进入量产阶段，人形机器人产业化元年即将到来，我们认为在硬件等环节比较稳定的状态下，未来软件层将成为主要竞争方向。2）AR/VR：苹果、Meta等龙头持续布局，目前通信基础设施完备，但是AR/VR等新终端产品成熟和渗透率仍需时间。城市端：1）低空经济：政策端持续催化，而低空基础设施与飞行保障的发展潜力尚未完全释放。eVTOL及无人机多场景发展，产业融合引领新风口。2）自动驾驶/车路云：未来单车智能化逐步遭遇瓶颈，车路云一体化将成为发展方向车端路端云端的协同将带来更多投资机会。车载控制器、模组、连接器等板块需求稳步增长。◆

风险提示：政策扶持力度不及预期，数字经济推进不及预期，5G产业进度不及预期，宏观经济环境恶化风险。01历史复盘通信行业2023-2024年走势复盘1.1

通信行业2023-2024年走势复盘（运营商、PCB）◼

PCB：2023年上半年，受益于AI浪潮催化，在AI服务器、汽车电子的带动下，PCB板块2023年上半年上涨21%，跑赢大盘24pct。其中胜宏科技/沪电股份/兴森科技涨幅分别为86%/76%/60%。

2024年2月-4月，由于CPO封装需要以PCB承载，GB200亦将对PCB构成新的增量需求，在此期间PCB走势也较强，其中胜宏科技、深南电路、普天科技涨幅位列前三，分别上涨100%、77%、64%。◼

运营商：2023年，运营商主要催化逻辑在于高股息高分红以及云业务的持续拓展，天翼云/移动云2022年分别实现营收579/503亿元，同比均提升108%。分红方面，中国移动、中国电信分别宣布以现金分配的利润提升至公司股东应占利润的70%以上。2024年，运营商主要逻辑依旧是红利属性以及具备成长属性的云业务，以2024年中报来看，天翼云/移动云/联通云分别实现营收552/504/317亿元，同比增长20%/19%/24%。图：通信行业2023-2024年走势复盘数据：Wind，长城证券产业金融研究院1.2

通信行业2023-2024年走势复盘（光模块、铜连接）◼

光模块：2023年3月-6月，光模块走势明显强于整体市场板块。2023年3月-6月，光模块板块整体上涨126%，上证指数整体下跌3%，板块跑赢大盘129pct，其中涨幅最为明显的是剑桥科技，2023年3月-6月上涨506%，其次是联特科技上涨499%，中际旭创上涨300%位居第三位。产业端方面：2023年5月英伟达推出其GH200超级芯片，进一步拉升800G光模块需求。具体业绩来看，主要企业在业绩稳步增长的同时估值持续提升，迎来戴维斯双击。2024年2月-4月，光模块再次迎来新一轮强势期。2024年2月初-3月底，光模块板块整体上涨38%，上证指数整体上涨10%，板块跑赢大盘28pct，其中涨幅最为明显的是光迅科技，2024年2月-3月上涨77%，其次是天孚通信上涨76%。产业端方面：英伟达发布其GB200芯片，带动高速率光模块解决方案市场需求持续提升。从业绩来看，龙头企业陆续发布业绩预告业绩实现明显提升，更加印证800G等高端光模块对行业龙头的业绩贡献，中际旭创/天孚通信2023年分别实现营收107/19亿元，同比提升11%/62%，实现归母净利润22/7亿元，同比提升78%/81%。◼

铜连接：2023年，AI产业发展带动AI算力需求不断提升，进一步带动连接器需求稳步提升，其中华丰科技以及兆龙互联涨幅领先，分别上涨137%以及85%。2024年2月-3月，英伟达GB200发布推出铜互连方案，带动铜连接板块走强，其中沃尔核材涨幅最高，上涨108%。图：通信行业2023-2024年走势复盘数据：Wind，长城证券产业金融研究院1.3

通信行业2023-2024年走势复盘（卫星互联网、液冷散热）◼

液冷：2023年6月三大运营商发布《电信运营商液冷技术白皮书》，在此前工信部发布数据中心PUE不得超过1.4,2025年不得高于1.3的背景下，液冷有望逐步替代风冷成为主流方案。2024年2月，英伟达发布其GB200，GB200NVL72机柜，整个机柜功率大约120kW，而一般对于单机柜超过30kW就应该考虑使用液冷。在AIGC驱动下，AI算力芯片功耗不断增长，服务器亟需更高效的散热方式，发布2024数据中心能源十大趋势中就指出智算芯片需要采用液冷方式进行冷却，新华三、浪潮、曙光变等服务器厂商均积极发布液冷解决方案，液冷有望实现对于风冷技术的部分替代。2024年2月5日-3月18日，液冷板块上涨58%，跑赢大盘44pct。◼

卫星互联网：2023年9月-11月，卫星互联网板块走势强劲，一方面Starlink等龙头企业持续发射卫星构建卫星互联网，另一方面，推出mate60pro，成为首次实现卫星通话的大众手机，10月11日，Starlink推出其直接手机业务，卫星互联网商业化进程进一步提速。进入2024年，卫星互联网政策以及海内外卫星发射计划持续开展，国内方面，“千帆”星座已进入逐步稳定发射阶段，同时三大运营商积极布局有望进一步实现星地融合。海外方面，Starlink稳定发射，SpaceX已经实现“筷子”火箭回收，发射复用能力进一步增强，在手机直连卫星以及5G-A的持续演进，卫星互联网有望持续走强。2024年2月5日-3月18日，卫星互联网板块上涨37%，跑赢大盘23pct。图：通信行业2023-2024年走势复盘数据：Wind，长城证券产业金融研究院1.4

通信行业2023-2024年走势复盘（机器人）◼

机器人：

2023年5月开始，机器人板块走势明显强于整体市场，产业进展方面，2023年5月，特斯拉Optimus发布其最新的动态演示视频，运控与AI能力持续提升。2023年9月，已能够实现分拣物品。政策方面，多地出台机器人研发生产相关的政策文件，如北京发布《北京市促进机器人产业创新发展的若干措施》。在政策及产业的双轮驱动下，机器人产业持续拓展。2023年5月-7月，机器人板块上涨20%，跑赢大盘24pct。

2024年2月-4月期间，海外龙头持续布局机器人业务，英伟达成立具身智能体研究部门，特斯拉也发布最新展示视频，Optimus拟人化进一步增强，在英伟达GTC大会上，推出GR00T，AI赋能下机器人产业进入加速苏发展阶段。2024年2月5日-3月18日，机器人版块上涨51%，跑赢大盘37pct，其中克来机电涨幅最高，上涨146%。图：通信行业2023-2024年走势复盘数据：Wind，长城证券产业金融研究院02算力基础设施算力基础设施升级势在必行2.1

我们为什么持续看好AI带来的算力基础设施升级◼

算力需求和算力基础设施存在供需缺口：据OpenAI的分析，自2012年以来，最大规模的人工智能训练中使用的计算量以3.4个月的倍增时间呈指数增长，相比之下摩尔定律的倍增周期为2年，对算力不断增长的需求远远超过了摩尔定律所带来的效率提升。图：AI高速增长下算力供给与需求的差距在增大供需差产生的原因：◼

初期：AI的计算量和摩尔定律之间的差距：AI大模型对算力的需求增长速度远超摩尔定律的迭代速度。这种增长速度表明，算力正成为AI发展的一个瓶颈，尤其是在大模型训练和推理阶段。◼

中后期：新应用的持续渗透，比如具身智能机器人、车联网、工业物联网等。随着AI终端的不断落地，将在数据处理、实时推理、模型训练全流程带来指数级的算力需求增长，云计算、边缘计算将同步实现增长。数据：天翼智库，长城证券产业金融研究院2.1

算法/模型：GPT等大模型加速落地，催生算力需求高速增长◼

ChatGPT引领大模型加速落地，国产大模型持续追赶。海外方面，OpenAI推出GPT4引领全球大模型持续拓展，谷歌推出Gemini实现对GPT的逐步追赶，而随着Sora、Pika的推出，大模型+视频逐步成为新的趋势，随着通用模型竞争的逐步加剧，未来各家厂商将更倾向于垂直行业大模型，同时整体市场将向主流大模型厂商头部收敛。◼

大模型技术与应用发展催生海量算力需求。AI大模型对算力的需求增长速度远超摩尔定律的迭代速度。根据OpenAI的测算，自2012年以来，全球头部AI模型训练算力需求每3-4个月翻一番，每年头部训练模型所需算力增长幅度高达10倍。随着AI大模型参数量的指数级增长，算力需求也随之增加。例如，GPT-3模型训练使用了128台英伟达A100服务器，而GPT-4模型训练则使用了3125台英伟达A100服务器，GPU数量增加了近24倍。图：大模型算力需求发展趋势数据：信息通信技术与政策，《大模型算力基础设施技术趋势、关键挑战与发展路径（2024年）》，长城证券产业金融研究院2.2

运营商是算力基础设施的底座：云业务持续增长，数字化转型稳步推进三大运营商积极布局，云业务持续保持高增长态势。◼

中国电信：中国电信构建“慧聚”、“云骁”和“息壤”三大智算平台。天翼云自研云操作系统TeleCloudOS4.0为核心，形成技术领先、自主可控的全栈云技术和产品体系，在智算云底座方面，中国电信构建的“息壤”一体化智算服务体系和能力，打造集“算力、平台、数据、模型、应用”五位一体的智算云能力体系，同时，中国电信积极打造云智、训推一体、云网边端协同的分布式算力基础设施，聚焦全国一体化算力网络枢纽节点区域，加大智算能力建设，全年智算新8.1EFLOPS，达到11.0EFLOPS，增幅279.3%。◼

中国移动：在基础设施建设方面，公司拥有8.2EFLOPS的通用算力和19.6EFLOPS的智能算力，中国移动的高速高带宽网络覆盖全国300个城市，为移动云提供了强大的网络支持，确保了服务的稳定性和可靠性。通过九天大模型等先进技术，移动云在算力调度、存储调度、网络调度等方面的智能化水平得到了提升，这不仅降低了成本，也提高了服务效率。◼

中国联通：在发展战略方面，联通着力打造打造“安全数智云”的品牌形象，联通云在PaaS平台及产品方面坚持全栈自主可控，提供自研操作系统CULinux系统及国产自研数据库，2024年上半年，中国联通持续完善云网边一体化布局，建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心，全网智算算力达到10EFLOPS。图：2021-2024H1三大运营商云业务收入图：三大运营商新兴业务收入增速天翼云收入（亿元，左轴）联通云收入（亿元，左轴）移

动

云收入增速（%，右轴）移动云收入（亿元，左轴）天

翼

云收入增速（%，右轴）联

通

云收入增速（%，右轴）电信业务收入增速（%）新兴业务收入增速（%）252015105120010008006004002000140%120%100%80%60%40%20%0%02021202220232024H1数据：工信部，公司公告，长城证券产业金融研究院2.2

运营商之红利属性：兼具高股息高分红充分回报股东，派息率指引持续向上。2024年上半年，三大运营商持续推进高股息高分红的基本底盘，彰显未来发展信心。中国移动：中国移动上半年净利润802亿元，同比增长5.3%。2024年中期利润分配方案显示，中国移动决定向全体股东派发中期股息每股2.60港元（含税），同比增长7.0%，合计将派发中期股息557.5亿港元（含税），约合人民币513.0亿元。中国移动在公告中表示，公司2024年全年以现金方式分配的利润占当年股东应占利润的比例较2023年进一步提升，持续为股东创造更大价值。中国电信：中国电信上半年净利润218亿元，同比增长8.2%。2024年继续派发中期股息，以现金方式分配的利润超过上半年公司股东应占利润的70%，即每股0.1671元（含税），同比增长16.7%。按公告日股价计算，合计将派发中期股息166.8亿港元（含税），约合人民币152.7亿元。从2024年起，三年内公司以现金方式分配的利润将逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，继续为股东创造更大价值。中国联通：中国联通2024年上半年净利润138亿元，同比增长10.4%。利润分配方面，董事会建议派发中期股息每股人民币0.0959元（含税），同比增长20.5%，共计拟向公司股东派发约30.0亿元（含税）的股利。图：2021-2024H1三大运营商每股股利（税前）图：2024年上半年三大运营商分红情况中国移动中国电信中国联通2.520.180.160.140.120.1净利润（亿元）

派息总额（亿元）每股派息（同比增长）1.51中国移动中国电信中国联通802218138513152.730.52.60港元（7%）0.080.060.040.0200.1671元（16.7%）0.500.0959元（20.5%）2021202220232024H1数据：Wind，公司公告，长城证券产业金融研究院（左图中左轴为中国移动分红数据，右轴为中国电信、中国联通分红数据，单位：元）2.2

运营商算力基础设施底座：坚持完善对外投资版图，加强产投协同三大运营商积极对外投资，并购重组产业链上下游完善整合。三大运营商的对外投资主要集中于未来AI、新质生产力等前瞻性布局方面，在运营商作为算力底座的支撑之下，通过对外投资实现产业链上下游的整合，三大运营商将充分发挥产业链主体地位，带动AI、算力、新质生产力等产业持续拓展。◼

中国移动：在对外投资方面，中国移动打造了“两直三基”体系，也即中移资本、中移投资两个直投主体，母基金、政策基金以及主导基金三个基金平台，截至目前，已经参与直投项目60余个，累计投资金额超过1900亿元。◼

中国电信：积极布局新质生产力领域，2024年3月，中国电信与国内量子通信领先企业国盾量子签订协议，公司拟以78.94元/股的价格，认购国盾量子约2411万股A股股份，认购总金额为19.03亿元，本次交易完成后，国盾量子将成为中国电信的控股子公司。◼

中国联通：未来三年，中国联通对外产业投资将超过三百亿元，期待带动社会资本超千亿元。图：中国移动资本链赋能产业链数据：中国移动投资生态白皮书（2024年版），长城证券产业金融研究院2.2

运营商业绩稳步增长：DOU持续增长，ARPU稳健，传统业务稳步增长以运营商基本盘业务角度来看，涉及两大核心——DOU以及ARPU。◼

大背景：5G建设加速推进，DOU持续增长，流量的数量级提升为运营商打造基于传统业务的成长曲线。以过往视角来看，运营商传统业务一般被视为较为稳固以及增长性较差的业务，但从2G时代到5G时代，消费流量实现从K到M再到G的量级，但在流量的数量级提升之下，运营商的业务基本盘也会实现持续的提升。一方面，我国目前5G建设稳步推进，DOU明显提升。前三季度，移动互联网累计流量达2464亿GB，同比增长12.4%。截至9月末，移动互联网用户数达15.7亿户，比上年末净增4549万户。9月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到18.38GB/户·月，同比增长7.9%，比上年同期提升1.37GB/户·月。另一方面，展望未来，随着AI带来人形机器人、消费电子端的不断落地，算力流量进一步迎来升级，运营商的基本盘可视为其未来成长属性之一。、◼

ARPU稳步提升，叠加DOU持续增长，运营商基本盘业务仍有增长空间。在5G建设的稳步推进下，运营商ARPU同时实现稳步提升，自2021年以来，中国电信及中国移动ARPU持续提升，2024年上半年，中国电信ARPU为46.3元，相较于2023年提升0.9元，中国移动ARPU为51元，相较于2023年提升1.7元。在DOU以及ARPU的共同驱动之下，作为运营商的业绩底座，未来有望实现稳健增长。图：2023年9月-2024年9月DOU图：2021-2024H1中国移动及中国电信ARPU移动互联网接入流量（亿GB，左轴）中国移动ARPU（元）中国电信ARPU（元）户均移动互联网接入流量（GB/户·月，右轴）525150494847464544434251350300250200150100502018161412108642049.34948.846.345.445.24502021202220232024H1数据：工信部，公司公告，长城证券产业金融研究院2.3

PCB：AI算力带动PC

B板向

HD

I板转型升级随着人工智能技术和应用的快速发展，未来五年AI系统、服务器、存储、网络设备等是PCB需求增长的主要动能。随着AI服务器的升级，GPU主板也将由高多层板逐步升级为HDI，因此HDI将是未来5年增速最快的PCB产品，特别是4阶以上的高阶HDI产品需求增速快。受益于人工智能AI

算力基建带来的服务器、交换机需求高速增长，以及AI开启的消费电子终端创新周期，HDI、层数较高的高多层板等高端品需求快速增长，PCB行业景气度持续上行，Prismark

预计2024

年全球PCB产值将恢复增长，相较2023年同比下降14.9%显著改善。而HDI将成为AI服务器相关PCB市场增速最快的品类，根据Prismark预计，2023-2028年HDI的年均复合增速达到16.3%。HDI

PCB的特点在于高集成度，能够在更小的空间内实现更强大的功能。随着AI服务器的不断升级，带来更高速率更高频率的需求，同时仍需保证空间节省等基本特性，因此HDI可以更好的匹配这一需求，得益于其高集成度可以在更小的空闲实现强大的功能。其具备核心三大优势：空间更节省、信号传递完成稳定性可靠性良好，同时使用于高速传输。图：英伟达GB200NVL72架构图：HDI技术优势空间节省信号完整性适应高速应用010203通过精密的设计和制造，HDI电路板能够在有限的空间内实现更高的功能集成度。高精度的微孔和盲孔设计可以有效减少信号传输的干扰和延迟，提升电路的稳定性和可靠性。HDI技术非常适用于高速信号传输的应用，如智能手机、平板电脑和通信设备。数据：电子工程专辑，鼎纪电子PCB厂家，长城证券产业金融研究院2.3

PCB：IC载板供给格局相对集中，具备充分的空间IC封装基板行业的壁垒包括投资壁垒、客户壁垒、技术积累与投资壁垒研发创新壁垒以及专业人才壁垒。投资壁垒：IC封装基板生产工艺复杂，对生产场地及设备投资规模要求高，资金需求量大且投资回报周期长。此外，IC载板供应商需要持续进行投入，以保证产品竞争力，紧跟市场趋势。客户壁垒：下游客户更换供应商的成本高且周期长，因此若无特殊情况，其往往会与IC封装基板供应商保持长期合作，构成客户壁垒。技术壁垒：IC

封装基板生产企业需要经过长期的技术积累和经验总结，才能完全掌握整个生产工艺，形成自身的核心技术，并需要持续的研发创新。人才壁垒：目前，行业内的高素质人才主要集中在日本、韩国和中国台湾等。中国大陆由于该类业务起步较晚，专业从事IC封装基板行业的高素质人才缺乏。目前全球IC封装基板供应商主要来自于中国台湾、日本和韩国。中国境内IC封装基板企业在整体技术水平、工艺制程能力、产能及市场占有率等方面较境外主要企业仍有很大差距。根据中国台湾电路板协会数据，2023年全球IC封装基板的市场总规模为944.83亿元。中国台湾、韩国与日本的IC封装基板厂商产值占整体产值的比例超过85%。图：全球IC载板十大供应商及市占率（2023年）图：全球IC载板不同国家及地区产值份额（2023年）欧洲及其他地区,

9.17%其他,

18.20%欣兴电子,16.00%信泰电子,4.60%景硕科技,4.80%三星电机,

9.90%中国台湾,

32.80%日本,

27.60%揖斐电,

9.30%京瓷集团,

5.20%AT&S,9.10%中国大陆内资厂,LG

Innotek,

6.60%南亚电路,韩国,

27.00%3.43%8.70%新光电气,7.60%数据：《关于深圳和美精艺半导体科技股份有限公司首次公开发行股票并在上市申请文件的审核问询函的回复》，长城证券产业金融研究院2.4

光模块：云厂商对算力及带宽需求带动光模块向高速率迭代升级◼

未来5年数通市场的增长驱动力主要来自400G以上高速率光模块的需求。全球云计算服务提供商对计算能力和带宽需求的持续增长，以及他们在服务器、交换机和光模块等硬件设备上的资本支出的增加，将推动光模块产品向更高速率的800G、1.6T甚至更高端产品的迭代升级。◼

光模块市场总体市场空间广阔，未来数通市场光模块占主导。根据Lightcounting预测，全球光模块市场规模将在2026年达到176亿美元，2021年至2026年CAGR=13.85%。数通市场将占光模块市场规模的主导地位，从2020年的55%提升至2026年的77%。主要原因是数据流量的爆发所带来的光模块需求持续提升，同时电信市场5G建设趋于稳定。我们认为，数据中心因为流量爆发带来的光模块需求仍是目前光模块发展核心驱动力。随着AIGC的发展，国内外大模型推理侧数据量的快速上升，将进一步催化光模块算力需求的大幅提升。图表：光模块2018-2026年全球市场规模及增速图表：2020及2026年光模块数通市场及电信市场占比市场规模（亿美元）电信市场数通市场2001801601401201008017690%80%70%60%50%40%30%20%10%0%771089245%8166626023%40200201820192020202120222023E2024E2025E2026E20202026数据：Lightcounting，Yole，长城证券产业金融研究院2.4

光模块：CPO、硅光等新技术有望加速实现落地多家厂商陆续展出硅光方案，落地节奏有望加快。在CIOE2024上，多家厂商展出其图：2016-2025硅光模块市场规模（十亿美元）基于硅光的解决方案。华工正源发布并动态实时展示两款全新一代基于自研硅光的1.6T高端模块产品：1.6T

OSFP（200G

DSP）DR8

和

1.6T

OSFP

DR8

LPO。新易盛在硅光模块方面，公司400G和800G硅光模块均已经入量产阶段，最新的1.6T硅光模块也已经完成开发。CPO/LPO/薄膜铌酸锂等新技术持续推进。◼

CPO：LightCounting认为，CPO出货量预计将从800G和1.6T端口开始，于2024至2025年开始商用，2026至2027年开始规模上量，主要应用于超大型云服务商的数通短距场景。CIR预计到2027年，共封装光学的市场收入将达到54亿美元。CPO有望将现有可插拔光模块架构的功耗降低50%，将有效解决高速高密度互联传输场景。◼

LPO：适用于AI大模型预训练，800GLPO技术无需DSP或者CDR芯片，因此相比传统的DSP解决方案大大降低了功耗和延迟。较为适合A1大模型预训练场景，在AI时代有望加速落地。图：CPO市场规模预测（百万美元）◼

薄膜铌酸锂：薄膜铌酸锂调制器在性能和性价比上得到新的提升，1）在保留铌酸锂调制器原有的性能优势的同时使带宽获得突破;2)尺寸显著交小，解决了体材料铌酸锂体积较大难以集成的问题，可以实现高度集成;3)随着尺寸的减小也使单位面板传输密度大大提高，成本方面有进一步下降的空间。数据：电子发烧友网，中际旭创2022年年报，长城证券产业金融研究院2.5

铜连接：英伟达推出铜连接方案，高速铜互联持续发展英伟达GTC2024大会上，公司推出新的超级计算机的机架规模设计GB200NVL72。英伟达在GB200NVL72中采用5000根铜缆（共计2英里长）连接GPU，并且采用液冷冷却设计，使得整体成本和能耗降低25倍。高速率互联快速发展，高速铜互联方案不断升级。对应网速率朝800G和1.6T发展，端口速率也从单通道56Gbps向112Gbps演进，甚至发展至224Gbps，网络设备的IO接口也由400G向800G升级，导致链路损耗急剧增加，使得无源铜缆IO模块的传输距离越来越短。因此，传输距离缩短、传输速率提升，带动铜缆及端口连接器朝着112G、224G产品技术发展。相比于光模块等选用铜作为内部材质，具有良好的自然散热效果，达到节能环保要求，此外，铜缆价格较光纤也更便宜，对于人工智能集群来说，最大限度地降低功耗最为关键。图：国内数据中心服务器接入层链路技术发展趋势数据：道客巴巴，《下一代数据中心高速铜缆白皮书》，长城证券产业金融研究院2.6

服务器：AI服务器需求高增，持续加速AIGC加速发展，AI服务器未来市场空间广阔。受人工智能大模型发展热潮影响，市场算力需求大增，AI服务器作为算力基础设施之一，由于具备图形渲染和海量数据的并行运算等优势，能够快速准确地处理大量数据，市场价值逐渐凸显，近年来AI服务器市场需求大增。2023年全球AI服务器（包含搭载GPU、FPGA、ASIC等）出货量将接近120万台，年增长率达38.4%，占整体服务器出货量的比重约9%，预计2024年全球AI服务器出货量将超过160万台。当前我国数字基础建设进程持续加快，算力规模不断增长，受市场需求影响，AI服务器作为算力基础设备，市场需求量实现上升。2022年AI服务器市场出货量约达28.4万台，同比增长约25.66%，2023年约为35.4万台，预计2024年中国AI服务器出货量将达到42.1万台。AI服务器采用CPU+加速芯片的架构形式，在进行模型的训练和推断时会更具有效率优势。与国外AI芯片厂商的垄断局面不同，中国AI服务器水平位于世界前列。2022年中国AI服务器市场中（按销售额），浪潮市场份额占比约为47%，排名第一。其次分别为，新华三、宁畅、安擎、坤前、比分别为11%、9%、7%、6%、6%。，占图：2022-2024全球AI服务器出货量（万台）图：2020-2024我国AI服务器出货量（万台）中国AI服务器出货量（万台）全球AI服务器出货量（万台）42.1454035302520151051801601401201008016035.412028.422.686.71560402000202220232024E20202021202220232024E数据：研究院，长城证券产业金融研究院2.7

交换机：高速率交换机升级迭代，芯片国产化仍需发力◼

高速率交换机逐步成为主流。数据中心内部互联在数据中心整体流量中的占比较大，存在高速率、低功耗、低成本等发展优势。随着速率不断提升，需要更多的功率来将电信号从靠近PCB中心的交换机ASIC驱动到前面板的可插拔模块，驱动和接收高速数据信号会显著增加延迟。由于高速数据中心交换机接口和SerDes的升级，网络交换机接口速度的采用往往领先于互联网标准。近年数字经济的快速发展，推动云计算、大数据、物联网、人工智能等技术产业的快速发展和传统产业数字化的转型，均对网络带宽提出新的要求，100G及以上的成为下一代数据中心网络内部主流端口形态。网交换芯片需求逐渐增多，400G端口将◼

我国商用已经增长到132.45亿元，2018-2022年均复合增长率达到13.8%。预计2023年市场规模将增长至150.07亿元。市场份额上，目前，国内商用网交换芯片行业呈现集中度较高的态势。根据数据，中国商用

网交换芯片市场以销售额口径统计，市场份额排名前三的供应商合计占据了网交换芯片占比较低，国产化加速推进，有较大成长空间。据华经产业研究院统计，到2022年，中国网交换芯片市场的销售规模97.8%的市场份额。其中，博通、美满和瑞昱分别以61.7%、20.0%和16.1%的市占率排名前三位，盛科通信的销售额排名第四，占据1.6%的市场份额，在中国商用网交换芯片市场的境内厂商中排名第一。图：2018-2023年中国网交换芯片行业销售规模情况图：中国商用网交换芯片行业企业竞争格局（2022年）盛科通信,1.6%其他,

0.6%瑞旻,

16.1%美满,

20.0%博通,

61.7%数据：网易，华经产业研究院，长城证券产业金融研究院2.8

卫星通信：卫星互联网持续搭建，手机直连卫星加速落地◼

海内外主流星座发射稳步推进。海外方面，2024年10月13日，SpaceX进行了星舰的第五次试飞，并取得了历史性的成功。星舰成功起飞后，发射塔的机械臂成功捕获了返回地面的超重型助推器（SuperHeavy），实现了星舰成为完全可重复使用火箭系统目标的一个重要里程碑。在复用能力的加强下，Starlink有望实现低成本的卫星互联网搭建，持续完善布局。国内方面，“千帆星座”空间段远景规划将部署1.

5万余颗卫星。按照规划，今年将完成至少108颗卫星发射并组网运营；到2025年，“千帆星座”将完成一期648颗卫星的部署，初步构建全球覆盖的卫星互联网系统；至2030年底，将打造超过1万颗的低轨宽频多媒体卫星组网。◼

手机直连卫星持续取得进展。手机直连卫星持续取得进展，Mate70系列支持120度的超广卫星角度，MateX6三网卫星典藏版，成为全球首款支持三网卫星通信（北斗卫星消息、天通卫星通信、低轨卫星互联网）的大众手机。余承东在发布会上透露，目前正在与中国星网进行合作测试中，预计将于2025年下半年开启低轨卫星互联网众测。此外，11月15日，SpaceX公司总裁兼首席运营官格温・肖特韦尔在接受相关媒体采访时表示“该公司将在接下来一个月左右，开始提供直连设备服务，其初始版本适用于‘极少量数据’及短信业务。”图：未来天地融合通信标准模式图：手机直连卫星3种模式对比对比项特点改手机改卫星改标准升级终端+专用卫

存量终端+3GPP

升级终端+3GPP

NTN通信体制+现有卫星星座星通信体制+现有

标准通信体制+

（透明转发模式）或升级终端+3GPP

NTN通信卫星星座改造卫星星座体制+改进卫星星座（可再生载荷模式）基于现有通信星座

兼容现有存量手等基础设施，终端

机，覆盖用户更标准化的体制协议，3GPP的产业链成熟，易产生规模效应优势缺点升级较快广针对特定手机终端，

天地频率服用政市场较小；现有卫

策不明确，卫星

现有手机终端不支持，可再生载荷架构技术复杂，星星座通信资源、

侧改造技术难度

星座建设周期长服务能力较弱大数据：信息安全与通信保密杂志社，长城证券产业金融研究院2.9

数据要素：我国数据量级大且增长迅速，数据要素市场处于高速发展阶段◼

中国数据量规模大且2022-2027年CAGR全球第一。IDC最新发布的Global

DataSphere

2023显示，中国数据量规模从2022年的23.88ZB到2027年预计可达76.6ZB，且2022-2027年复合增长（CAGR）可达26.3%，为全球第一。国内数据主要分布在政府、媒体、专业服务、零售、医疗、金融等，更大的数据规模意味着更多通过激活数据从而挖掘数据的商业与社会价值的可能性。◼

国内数据要素市场规模较小。根据国家工业信息安全发展研究中心发布的《中国数据要素市场发展报告（2021~2022）》，我国数据要素市场规模在2021年仅达到815亿元。其中，数据存储方面的市场规模占比最大，为22.1%，数据分析方面紧随其后，占21.5%，而占比最小的数据采集仅占5.5%。据国家工信安全发展研究中心测算数据，2020年国内数据要素市场规模达到545亿元，预计到2025年可达1749亿元，且2020-2025年CAGR为26.26%，整体表明“十四五”期间，我国数据要素市场整体将进入高速发展阶段。图：中国2023-2027年数据量规模（ZB）、CAGR及同比增速图：2016-2025年中国数据要素市场规模及预测（亿元）中

国

数据量规模（ZB）CAGR（%）同

比

增速（%）908070605040302010027.2%27.0%26.8%26.6%26.4%26.2%26.0%25.8%25.6%25.4%25.2%25.0%26.3%200018001600140012001000800600400200017491426114490476.6070460.8147.8954538.0037520730.021066220232024202520262027201620172018201920202021E

2022E

2023E

2024E

2025E数据：

IDC

Global

DataSphere

2023，国家工业信息安全发展研究中心，长城证券产业金融研究院2.9

数据要素：数据要素对GDP贡献率逐年持续上升，贡献度仍处于低位根据中国数据要素市场发展报告（2021~2022）可知，数据要素对2021年GDP增长的贡献率和贡献度分别为14.7%和0.83pct。总体来说：1）从数据要素的贡献率来看，数据要素对当年GDP增长的贡献率呈现持续上升状态，从2015年的12%左右增长至2021年的14.7%，约提升2.7pct，表明数据要素对于我国GDP的增长正发挥边际效应递增的促进作用。2）从数据要素的贡献度来看，2019年略有下滑，随后由于2020年新冠疫情的影响，GDP增速显著下降，而新基建等促进数据要素发展的措施并未减弱，因而促使数据要素对GDP贡献度仍呈现上升趋势。此外，数据要素对GDP的贡献仍处较低水平，侧面反映出数据要素的经济贡献提升还有很大空间。图表：数据要素对GDP增长贡献图数据：国家统计局、国家工业信息安全发展研究中心、北京大学光华管理学院、长城证券产业金融研究院2.9

数据要素：政策+行业双轮驱动，迎来快速发展国家数据局是国家发展和改革委员会管理的机构，于2023年10月25日正式揭牌，负责原由中央网信办和国家发展改革委承担的职责；数据要素局的其成立将进一步加快全国统一、辐射全球的数据大市场的建设，推动数字经济加速发展。图表：数据要素政策框架《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》提出20条政策举措（简称数据二十条），探索建立数据产权制度、合规高效的数据流通和交易制度及安全可控的数据要素治理制度。其中，数据产权实行“三权分置”的运行机制，旨在强化数据加工使用权，放活数据产品经营权，从而鼓励数据开发利用、引导数据产品交易，初步形成我国数据基础制度的“四梁八柱”。《企业数据资源相关会计处理暂行规定》2024年1月1日起开始实施,明确了适用范围、会计处理适用准则以及列示和披露要求等内容，涵盖了对无形资产或存货中各种数据资源的会计处理情况，回答了数据资源是否为资产，归类到哪一类资产和如何进行计量及信息披露等会计处理问题。《“数据要素×”三年行动计划》发布，1）聚焦金融、医疗等12个数字化转型程度较高、数据资源基础较好且存在较多应用场景需求的行业领域；2）到2026年底，打造出300个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景；3）实现数据产业年均增速超过20%，数据交易规模倍增，推动国内经济高质量发展。数据：绿盟科技，长城证券产业金融研究院2.9

数据要素：数据交易市场规模广阔，未来仍有较大成长空间数据要素的价值只有通过交易流转才能实现。目前，我国正在形成包含数据采集、整理、聚合、分析、流通、应用等环节在内的数据要素流通产业链，包括数据产品供应商、加工处理服务商等上游数据供给端主体，和数据交易所、企业主导型数据服务平台等服务运营端主体及众多数据需求方。根据《中国数据交易市场研究分析报告（2023年）》称，我国及全球数据交易市场规模未来将持续增长，至2030年全球数据交易市场规模预计突破3千亿美元，国内市场规模预计达5155.9亿元。◼

2022年中国数据交易市场规模占全球比重为13.4%，占亚洲比重为66.5%，我国数据交易市场仍有较大发展空间；◼

2022年我国华东、华南、西南地区数据交易市场发展较好，主要系：1）数据需求方主要集中在金融行业，华东的金融行业发展好且较集中；2）华东、华南地区的互联网行业发展较好；3）西南地区数据中心基建设施较为完善。图表：全球数据交易行业市场规模预测（亿美元）及增长（%）图表：我国数据交易行业市场规模（亿元）预测及增长（%）交易额同比增长交易额同比增长35003000250020001500100050018.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%600045%40%35%30%25%20%15%10%5%30115155.9259050004402.522303759.21924400016743144.1144530002569.31234105620469066.0%8421583.120001198.54.0%876.81000

617.62.0%00.0%00%20212022

2023E

2024E

2025E

2026E

2027E

2028E

2029E

2030E202120222023E

2024E

2025E

2026E

2027E

2028E

2029E

2030E数据：

《中国数据交易市场研究分析报告（2023年）》，长城证券产业金融研究院2.10

量子技术：产业持续拓展，量子技术布局稳步推进◼

量子通信：量子通信市场规模空间广阔，国防军事为主要应用领域。从应图表：量子计算主要行业应用领域用领域来看，国防军事、电网是QKD的主要应用市场。根据前瞻产业研究院预测，到2025年，预计市场规模将达到35.04亿美元。根据Coherent

Market

Insights数据，2030年全球量子通信产业规模预计达到78.5亿美元。据智研瞻预测，2024-2030年中国量子通信行业市场规模增长率在6%-8%，2030年中国量子通信行业市场规模228.55亿元。◼

量子计算：量子计算市场蓝海广阔，未来将实现多场景应用。IDC预测，2022年量子计算的销售额将达到11亿美元，并将以48.1%的复合年增长率增长，到2027年达到76亿美元。IDC还预计，2023-2027年预测期间，量子计算市场的投资将以11.5%的复合年增长率增长，到2027年底达到近164亿美元。图表：2022-2030年全球量子通信市场规模预测（亿美元）9078.58070605040302010035.042025E820222030E数据：前瞻产业研究院，《量子计算发展态势研究报告（2023年）》，长城证券产业金融研究院03应用落地AI助力产业应用稳步落地3.1

AI+教育：AI有望打破教育不可能三角◼

我国教育仍面临“不可能三角”挑战，AI技术的赋能将有望打破这一挑战。当前，我国仍然面临着传统教育领域的“不可能三角”挑战:即在规模化、公平化与个性化之间寻求平衡的难度。现阶段我国教育体系在规模化与公平化上已取得显著成就，但在实现个性化教育的道路上仍有待提升。通过深度融合AI技术于教育教学之中，赋能教学主体、教学载体、学习主体，从而提升普惠教育下的基本教学质量，并实现教育过程中对个性化的追求，逐步打破传统教育领域的“不可能三角”。再纵观我国教育体系与AI产业的发展，校内外教育体系均经历20余年的信息化变革之路，我国AI产业发展态势向好，国际竞争力稳居前列，教育与技术领域均已为A1+教育的发展奠定了基础。图：AI助力打破传统教育领域的不可能三角数据：艾瑞咨询，长城证券产业金融研究院3.1

AI+教育：政策端持续关注，教育大模型落地位居前列我国早有在AI+教育领域的政策布局，并早已为中小学及高等学校等阶段的教图：我国AI+教育相关政策学、管理、评价、师资培养提供了政策指导。今年，《政府工作报告》从国家层面中提点了AI技术及其应用在未来一年发展中的重要性。教育部也在今年积极动作推动AI技术在教育领域的广泛应用和深度融合，这将进一步利好我国A1+教育的发展。时间发文机构

政策文件主要内容提及深化大数据、人工暂能等研发应用，开属“人工智能+”行动；并要求加强高质量教育体系建设，其中包含要求大力发展数字教商2024.03

国务院《政府工作报告》《教育部关于全面实施学校美育漫润行动的通知》奖励有条件的地方利用人工智能等技术活化教学内容、创新教学方式、丰富艺术体验，改进评价过程2023.12

教育部根据《全球人工智能创新指数报告》，中国的人工智能创新指数连续三年保持全球第二水平，持续位于人工智能产业发展的第一梯队。AI技术在教育领域的应用将更加广泛和深入。聚焦国内生成式AI产业，根据艾瑞不完全统计，截至2023年底，中国行业大模型率先落地医疗与金融领域，科研、教育大模型紧追其后。这预示着AI技术将会进一步赋能教育，提升教学效率和质量实现个性化教学和精准学习。教育部办

《基础教育课程教学改2023.052023.05利用人工智能等技术加强教学过程性与增值性评价，助推教师队伍建设提及探索利用人工智能、虚报现实等技术手段改进和强化实验粒学公厅革深化行动方案》《关于加强小教育部等十八部门学科学教育工作的意见)《关于开展信息技术支

用

5

年左右的时网，创新评价工具，利用人工智能、大数据等技术，探索教育部办公厅2022.11撑学生综合素质评价试

开展学生各年级学习成长绩况全过程纵向评的、德智体美劳全要素横向评点工作的通知》价《关于推进新时代普通

推动办学管理智慧化，其中提及，主办高校要充分运用大数据、人工智能高等学校学历继续教育

等技术手段，高等学历继续教育办学管理方式，提高办学管理的数字化智图：截至2023年底行业大模型分布情况2022.08

教育部25%20%15%10%5%21.9%改革的实施息见》化水平教育部等

《新时代基础教育强师

探索人工暂能助推教师管理优化、教学教育改革，教育教学方法创新、教2022.042021.072019.02八部门计划》育精准帮扶的新路径和新模式，逐步在全国推广使用《关于推进教育新型基要求坚持创新引领的基本原则，要求深入应用

5G、人工智能、大数据等新一代信息技术，推动教育数字转型。并在重点方向里提及在数字资源、基础设施、教学应用等方面利用人工暂能技术教育部等

础设施建设构建高质量12.8%六部门教育支撑体系的指导意见》中共中央

《中国教育现代化6.0%要求建设智能化校园，统筹建设一体化智能化教学、管理与服务平台5.3%

5.3%国务院2035》4.5%4.2%

4.2%3.8%

3.8%3.0%

3.0%提出大力推进智能教育，开展以学习者为中心的智能化教学支持环建设，推动人工智能在教学、管理等方面的全流程应用2.6%

2.6%2.3%2018.04

教育部2017.07

国务院《教学信息化行动

2.0》1.9%

1.9%1.5%

1.5%

1.5%

1.5%

1.5%1.1%

1.1%

1.1%0%提出三步走发展人工智都的战路目标，规划第二步到

2025

智能社会建设取得积极进展，并提出发展智能教育，开展智能校园建设，推动人工智能在教学管理、资源建设等全流程应用《新一代人工智能发展规划》数据：艾瑞咨询，长城证券产业金融研究院3.2

AI+医疗：政策持续发力，市场规模快速提升AI医疗行业产业链可分为支撑层、应用层和服务层，支撑层主要包括智能医疗设备以及医疗数字化服务;应用层主要包括AI药物研发、AI医疗大数据模型等，是目前中图：我国AI+医疗相关政策发布时间

政策《健康中国行动--内容国AI医疗产业发展的重点;服务层则是在患者诊疗层面，运用AI模型进行辅助诊断、辅助决策、辅助手术等活动。慢性呼吸系统痪病

加强规范化诊疗和健康管理。完善慢性呼吸系统疾病相关诊疗指南、临床路径。探索应用防治行动实路方案

人工智能、大数据等新一代信息技术建立规范化基层诊疗辅助系统。2024.72019-2023年，AI医疗行业作为AI产业的重要分支，得到了高速的发展，中国AI医疗市场规模从2019年的27亿元快速增长至2023年的88亿元，年复合增速达34%。近年来，信息技术的发展，AI应用智能化、高效化、规范化，国民医疗需求的增长，对AI医疗行业需求不断增加。AI医疗市场前景广阔，预计中国AI医疗行业市场规模将会以超过25%的增速保持增长，2028年市场规模将接近300亿元。(2024-2030)年

》《健康中国行动—

积极运用互联网、人工智能够技术，开展远程会诊、临床辅助决策等服务，提高基层诊疗—糖尿病防治行动

能力和效率。推进糖尿病智慧健康管理，充分利用人工智能等信息技术事富糖尿病健康管2024.72024.7实施方案理手段，推广物联网应用、可穿戴设备。试点开展人工智能糖尿病视网膜病变修查、持续(2024-2030年)》

葡萄概监测等糖尿病健康管理新技术提升健康管理效率和效果。坚持传承与创新并重，通循中医药理论，尊重传统经验，体现中药特点，鼓励新技术和新《中药标准管理专方法在中药标准中应用，支持采用大数据、人工智能等先进技术，持续提高中药质量可控门规定》性。图：

2024-2028年我国AI医疗市场规模预测（亿元）《2024-2025

年持

各单位结合运营管理实际需要，参考《公立医院透营管理信息化功能指引》，建立健全以续开展”公立医疗

业财融合为核心的运营管理信息集成平台，强化人工智能、大数据、云计算等现代信息技2024.62024.5机构经济管理年“活动》术应用加快内部各类信息系统互通互联、各类数据共享共用，充分发挥信息化在业务管理与经济管理融合发展中的重要支撑作用，曼着提升运营管理精细化水平和效率效益。《规范医疗西械产

若为软件产品或者含有软件组件的产品，应当写明是否采用人工智能算法、是否给出诊断品分类界定工作》

结论(结果)等信息。《加强医疗监督跨

各地要加强监督执法平台建设，探索建立省级医疗监督管理平台。借助大数据、云计算、2024.2

部门执法联动工互联网、人工智能够新兴技术，剩用已有信息系统和数据资源，收集、整合、分析医疗监作》督业务关键信息，加强业务协同，打通信息壁垒，实现数据共享互涯，破除"信息孤岛”。《全面推进紧密型

统一县城医共体内信息系统，加强数据互通共享和业务协同，推动人工智能辅助诊断技术2023.12

县城医疗卫生共同

在县域医共体内的应用。将远程医疗延伸到多村，推行基层检查、上级诊断、结果互认。体建设》加强网络信息安全。《健康中国行动一癌症防治行动实施方案(2023-2030年)》持续推进多学科诊疗模式，提升癌症相关临床专科能力，探素以癌症病种为单元的专病中心建设，积极运用互联网、人工智能等技术，开展远程医疗服务，探索建立规范化诊治辅助系统，提高基层诊疗能力。2023.10数据：前瞻产业研究院，长城证券产业金融研究院3.3

AI+金融：我国金融业拥有全球最大规模实时数据，迎来政策红利期◼

我国金融业拥有全球最大规模实时数据，伴随生成式AI持续发展有望持续释放数据价值。第一，金融业拥有巨大的消费端实时支付数据。我国连续11年成为全球最大网络零售市场，电子商务交易总额由2018年的31.63万亿元增长至2022年的43.83万亿元。第二，金融业拥有范围广泛的实时金融信用数据。截至2023年三季度末，金融机构人民币各项贷款余额234.59万亿元，同比增长10.9%。第三，金融业可获得庞大的生产端实时数据。金融业在制造业信贷支持的同时，也获得了大量的实体产业和制造数据。图：金融大模型产业链图谱◼

我国AI+金融迎来政策红利期。银行业：2022年1月，中国银保监会办公厅发布《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》，明确提出，到2025年，银行业保险业数字化转型取得明显成效。证券业：2023年6月，中国证券业协会印发《证券公司网络和信息安全三年提升计划(20232025)》，鼓励有条件的券商充分利用新技术积极推进新一代核心系统的建设，开展核心系统技术架构的转型升级工作，并明确提出，券商信息科技平均投入金额不少于2023年至2025年平均净利润的10%或平均营业收入的7%。数据：《2024年金融业生成式AI应用报告》，长城证券产业金融研究院3.4

AI+工业互联网：全产业全面互联，AI+工业互联网稳步推进工业互联网作为新型基础设施建设的关键组成部分，在构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，以及保障产业链、供应链的安全稳定等方面有着重要作用。近几年，行业主管部门发布了《工业互联网专项工作组2023年工作计划》《工业互联网标识解析体系“贯通”行动计划（2024-2026年）》等一系列扶持政策，极大地推进了工业互联网产业的发展，为我国打造“制造强国”持续赋能。“AI+工业互联网”将进一步激发创新活力。我国制造业体系完备，已成为经济发展的重要基础和支撑，拥有大市场、大数据、多场景等优势，但同时也面临资源短缺、环境污染、劳动力成本上升等问题。而随着AI大模型等人工智能前沿技术的快速发展，结合工业互联网的数据核心能力，必将形成一批促进工业技术突破、产品创新、生产变革的低成本解决方案，助力企业实现提质增效、绿色安全发展，从而推动传统制造业向高端化、智能化、绿色化迈进。图：工业互联网产业结构图图：我国工业互联网主要政策时间发布单位政策名称主要内容《工业互联网专

深化“5G+工业互联网”发展，打造

5G

工厂。推动工业互联网平台在企业、园区、项工作组

2023

产业集群应用推广。加快工业设备和业务系统上云上平台，加速已有工业软件云化2023

年

工业和信息6

月化部年工作计划》《“5G+工业互迁移。先导区可统筹利用

5G、工业互联网、信息化、技术改造升级等各类支持资金，加大对“5G+工业互联网”的支持力度。鼓励以

5G、工业互联网的应用情况衡量企业信息化发展水平。2023

年

工业和信息

联网”融合应用11

月化部先导区试点建设指南》指南共分为九个章节:第一章为总则。第二章从工程机械行业融合应用需求场景出《工业互联网与

发，校理形成工业互联网应用总体视图。第三章结合需求，基于工业互联网体系架2023

年

工业和信息

工程机械行业融

构构建工程机械行业总体实施架构。第四章至第七章深入剖析工程机械行业网络、11

月化部合应用参考指南》标识平台和安全等建设部署路径。第八章总结工程机械企业应用工业互联网开展数字化转型的方法步骤。第九章提出推动工业互联网与工程机械行业创新融合应用走深向实的建议。工业和信息2023

年

化部、国家《关于加快传统

推动工业互联网与重点产业链“链网协同”发展，充分发挥工业互联网标识解析体制造业转型升级

系和平台作用，支持构建数据驱动、精准匹配、可信交互的产业链协作模式，开展12

月发展改革委等部门的指导意见》协同采购、协同制造、协同配送、产品溯源等应用，建设智慧产业链供应链。《工业互联网标识解析体系“贯通”行动计划工业和信息化部、教育部等部门到

2026

年，建成自主可控的标识解析体系，在制造业及经济社会重点领域初步实现规模应用，对推动企业数字化转型、畅通产业链供应链、促进大中小企业和一二三产业融通发展的支挥作用不断增强。2024

年1

月(20242026

年)》数据：智研咨询，长城证券产业金融研究院3.4

AI+工业互联网：市场空间广阔，竞争格局分散中国信通院数据显示，我国工业互联网核心产业规模连续增长，2022年市场规模突破图：2018-2023年中国工业互联网核心产业经济规模及增长情况(单位:1.24万亿.工信部最新数据显示，2023年，我国工业互联网核心产业规模达1.35万亿元，已全面融入49个国民经济大类，涵盖所有41个工业大类。根据中国工业互联网研究院测算，2022年我国工业互联网渗透产业增加值为3.20万亿元，名义增速为7.78，预计2023年我国工业互联网渗透产业增加值将达到3.34万亿元，名义增速为4.33%。亿元，%)根据智研咨询的数据，中国工业互联网平台及应用解决方案市场呈现出明显的分散竞争格局。、阿里巴巴和百度作为市场的领头羊，分别以6.8%、5.4%和4.4%的市场份额占据前三甲，整体市场并未形成垄断，为其他企业提供了广阔的发展空间。图：中国工业互联网平台及应用解决方案市场格局（2023年）图：2018-2023年中国工业互联网渗透产业经济规模及增长情况(单位:万亿元，%)数据：智研咨询，前瞻产业研究院，长城证券产业金融研究院3.4

AI+工业互联网：5G+/元宇宙为工业互联网注入新动力◼

5G+工业互联网为传统产业的转型升级和新兴产业的发展提供了有力支撑。对传统产业来说，借助5G高速、低时延的特性，传统产业可以提高生产效率，降低运营成本。同时，利用基于5G网络的大数据分析和云计算功能，企业可以制定更加科学合理的经营策略。对新兴产业来说，新兴产业通常具有创新性、高成长性等特点，而“5G+工业互联网”的结合可以为其提供更加高效、智能的生产方式和商业模式。对产业融合来说，“5G+工业互联网”的应用促进了产业之间的协同发展。不同产业可以通过“5G+工业互联网”实现信息共享和数据互通，形成更加完整的产业生态系统。◼

元宇宙+工业互联网将带动产业变革。工业元宇宙是元宇宙在工业领域的落地与拓展，是新型工业数字空间、新型工业智慧互联系统、数字经济与实体经济融合发展的新型载体。工业元宇宙为制造业数字化转型、实体经济高质量发展、企业智慧化管理等方面提供更大创新空间，并引发更加广泛的工业变革。图：工业元宇宙与元宇宙图：工业元宇宙主要特征数据：中国信通院，2023年工业元宇宙白皮书，长城证券产业金融研究院3.5

AI+低空经济：通感一体打造低空网络空间立体化覆盖无人机在低空场域的飞行活动、监管活动都需要场域内网络设施的支持，、摄像、追踪技术等都较常规航空器的精度、范围都有更高的要求。低空产业不断发展，将产生大密度、高频次、多类型的低空飞行活动，当下基于传统技术的单站监控方式能力有限，难以发现“低慢小”目标；同时规模化的低空飞行活动监控需求较高，目前摄像监控技术可监控范围有限，对光照、距离等要求较高。传统无线网络以地面为主要目标，低空信息网络需要进行空间立体覆盖。同时，低空经济随着行业发展呈现与数字化、信息化相结合的趋势，硬件、软件、通信链路等方面需要多方联合，因此对低空网络的广域连续覆盖提出了更高的要求，打造带动低空经济行业高质量发展的基础。低空网络依托蜂窝移动通信网络、物联网、云计算等基础设施，形成通信、