【《长生生物疫苗造假媒体报道对企业调研影响分析案例》3200字】

长生生物疫苗造假媒体报道对企业调研影响分析案例目录TOC\o"1-3"\h\u19917长生生物疫苗造假媒体报道对企业调研影响分析案例 115291.1不同变量事件窗口划定与数据来源 126791.1.1媒体数据来源 1128421.1.2公司财务及股价数据来源 299811.2研究方法与结果 288161.2.1媒体报道研究方法与结果 2216391.2.2股价波动研究方法与结果 51.1不同变量事件窗口划定与数据来源本研究的研究案例为长生生物疫苗造假事件，研究对象为其媒体报道、股价波动、崩盘风险等，并考虑其溢出效应。该事件舆论于2018年7月15日一天发酵，次日，长生生物股票开盘即停，之后股票持续下跌。为了有限保留媒体报道与股价波动、崩盘风险计算所需的相关数据以及出于计算方便的考量，媒体报道数据、股价涨跌事件窗口期选取7月2日（开盘日）-31日，采用日数据分析；股价波动事件窗口期以7月16日（7月15日未开盘）为事件日，前后各涵盖10个交易日，共计21个交易日，[-10,10]，时间估计期为2018年2月5日至2018年7月1日这半年作为事件的估计期，除去其中的重大事件停牌日，估计期为110个交易日。采用日数据进行分析；股价崩盘风险则采用年数据进行对比分析，来充分表现长生生物疫苗事件的前后反应。1.1.1媒体数据来源对于个体的企业外部投资者来说，由于存在信息的不对称性，媒体的报道是他们获取信息，了解企业的有效途径，而存着新兴媒体的发展，网络搜索作为便捷地搜索渠道往往成为投资者获取媒体报道信息的重要方法。其中，百度作为最便捷有效的搜索引擎，可以有效搜索新闻媒体信息。因此，本研究借鉴前人的研究方法——罗进辉和杜兴强（2014）、周开国等（2016）、张琦等（2016）等学者的方法，使用的媒体数据来源于百度指数。百度指数功能是由百度公司提供的一项数据分析展示服务，具体包含资讯指数、关注指数等服务内容，基于百度自身对互联网海量数据强大的检索处理能力，为被服务者提供精准的数据服务，通过对各处网络报道、讨论及交流情况的收集，向被服务者反映一系列关键词在整体时间线上的被关注情况，不同类型、不同主体的关注，构成了“资讯指数”“关注指数”等各类数据指数。其中，资讯指数是指新闻资讯在互联网上对特定关键词的关注及报道程度及持续变化，关注指数则是网民对特定关键词的搜索程度及变化，一定程度上反映公众关注度。此外，相关媒体报道内容、情感属性等舆情分析数据来自识微科技、百度舆情、清博舆情等平台。1.1.2公司财务及股价数据来源本文使用的公司财务数据来自于公司年报，公司股价等数据来源于国泰安数据库，股票交易相关数据来源于东方财富网。1.2研究方法与结果1.2.1媒体报道研究方法与结果媒体报道研究方法主要为观察法与事件节点分析法，通过数据图表描述媒体报道波动以及重要节点/明显波动的事件因素分析，判断情感属性，为后续媒体报道影响做准备。图5-1长生生物2018年7月2日-31日百度资讯指数表5-1长生生物7月2日-7月31日百度资讯指数数据时间资讯指数时间资讯指数2018.7.242018.7.178452822018.7.3292018.7.184371972018.7.41572018.7.196102492018.7.502018.7.202457142018.7.602018.7.2113645652018.7.71772018.7.22454435662018.7.8272018.7.23540480172018.7.93052018.7.24541138092018.7.104092018.7.25405409412018.7.111642018.7.26162874962018.7.121872018.7.27102853292018.7.13222018.7.2857931162018.7.1402018.7.29107384752018.7.152269892018.7.3079554952018.7.1610398522018.7.317549182如图所示，在7月2日-14日，资讯指数保持正常的波动且均低于500，表明事件关注度极低，在7月15日国家药品监督管理局发布通告后，各类媒体纷纷转载跟进报道，媒体报道指数跃升；7月21日，一篇题为《疫苗之王》的报道文章在微信朋友圈引爆，迅速形成舆论热潮，7月22日，李克强总理就疫苗事件作出批示，导致更多的媒体对该事件进行了大量全面的报道。该时间点附近，资讯指数远远高于其他时间。后续资讯指数逐渐回落。图5-2长生生物疫苗造假是假媒体报道主体分布图5-3长生生物疫苗造假事件情绪占比由图5-2和图5-3可知，长生生物疫苗相关报道主要集中在疫苗质量、后续措施以监管回应等方面，并且通过情感属性测量可知，非正面属性占据一半及以上（78%），而正面属性内容也大多是关于解决报道后续关注等，所以在本次案例中，媒体对于长生生物疫苗的报道可以偏向于认为是负面报道。1.2.2股价波动研究方法与结果1.股价涨跌图5-4长生生物股价事件期内波动变化由图5-4可以看出，在7月15日前，因为媒体没有展开相关报道，大众知情度低，股价处于正常的波动中，甚至在7月11日内部员工举报有小范围的内部知情后，不仅未受影响下跌，反而有所增长。但在7月15日媒体报道与舆情发酵后，在后一个开盘日（7月16日），搜索指数下跌并停盘，后续负面报道数量激增，股价没有任何回升迹象，二而是持续下跌。2.超额收益率及累计超额收益率变化本研究采用市场模型研究长生生物超额收益率及累计超额收益率变化趋势。计算方法：（1）在事件估计期间内每个交易日计算股票和市场投资组合的股票实际收益率。股票实际收益率计算公式为：R其中Rjt为j股票当日真实收益率，Pjt为j股票当日股价，（2）然后，基于建立的回归参数模型，计算该事件在窗口期的预期收益率。（3）通过计算实际收益率与预期收益率的差异，来计算得出超额收益率（AR）和累积超级超额收益率（CAR），具体公式如下：AR=CAR=∑AR（4）最后，汇总对比事发公司及选择的目标公司的股价变化情况，统计事件期的超额收益率和累计超额收益率，图5-5长生生物事件期内超额收益率（AR）与累计超额收益率(CAR)变化情况（单位：%）如图所示，在事件日前10个交易日中，超额收益率（AR）波动，但整体趋近于0，也就是实际收益率趋近于预期收益率，说明当时影响股价的重大事件并未发酵。累计超额收益率（CAR）有轻微波动但处于整体上升趋势。推测由于信息不对称，外部投资者和社会公众当时并不知道长生生物受到了举报，依然看涨该企业的未来股市行情，所以股票累计超额收益率不降反增。在事件日之后，长生生物的超额收益率以及累计超额收益率都明显下降，说明股价收到了很大冲击。推测当时外部投资者和社会公众普遍知晓了违规的事实，受媒体报道与事件本身影响，对该事件的态度是消极的，市场对企业价值增加持否定意见，企业的股票交易价格不断降低，这说明媒体报道让更多人关注到长生生物疫苗造假事件，并且由于媒体报道内容大多偏于深入调研、后续结果跟进、企业其他负面内容等负面报道信息，会在一定程度上影响投资者对于股票价值的判断与投资行为决策。3.股票崩盘风险及结果由Chen等(2001)最早定义了股价崩盘风险的衡量指标——负收益偏态系数(NCSKEW)和上下波动差异(DUVOL)。后续学者Kim(2011)、许年行等(2013)在此基础上进一步调整和完善使指标体系趋于成熟，此后学术界大都沿用修正后的指标作为模型来度量股价崩盘风险。此外也有少部分学者采用变量——股价崩盘概率(CRASH)、股价暴跌次数(COUNT)、超过阈值大小(COLLAR)等方式来评估股价崩盘风险。在本文研究中，将采用负收益偏态系数(NCSKEW)和上下波动差异（DUVOL）这两种计算方式来度量个股的股价崩盘风险。计算公式如下：NCSKEW计算公式中的变量n代表个股i在t年交易的周数，计算得出NCSKEW值越大，代表股票条件收益负偏程度越高，即股价崩盘风险越高。DUVOL其中，nu/nd为个股i在t年的周特有收益率Wi,t,j图5-6长生生物NCSKEW和DUVOL2013年-2018年变化图由上图可以看出，2018年NCSKEW和DUVOL都明显高前几年。表明公司股价崩盘风险显著提升。结合所了解的实际情况，长生生物在2018年疫苗造假事情发生，股价连续大幅下跌，2019年退市。4.溢出效应媒体报道下的疫苗造假事件除了对长生生物企业自身产生影响外，也对同行业的其他企