机构研究报告-医药行业市场前景及投资研究报告：创新资产重要性提升全基配置比例

证券研究报告2025年01月24日医药基金全景分析专题报告创新资产重要性持续提升，全基配置比例处于仍历史低位作创新资产重要性持续提升，全基配置比例处于仍历史低位◆

医药基金及全基医药行业配置情况医药基金规模及份额：截至2024Q4，医药主题基金总体规模为3062亿元，其中主动医药主题基金1759亿元（前值1994亿元），被动医药主题基金1302亿元。从基金份额上看，2024Q4医药主动基金份额为1398亿份（前值1324亿份），份额保持稳定。医药基金重仓持股：从医药基金重仓持股比例看：2024Q4主动医药主题基金持仓前三行业分别为传统制药（28%）/创新药（21%）/CDMO（17%），整体与2024Q2相比变化较大；创新药份额稳步上升，CDMO份额快速提升。全基（剔除被动基金）医药重仓持股：从医药行业在全基的重仓持股比例看：医药行业在全部基金中重仓持股比例为8.5%；剔除医药基金后，医药行业在全基中重仓持股比例为3.8%，全基配置比例处于历史低位。◆

主动药基分类梳理我们以细分行业及持仓偏好特征为依据，将主动药基进行分类：（1）细分行业：万菱信医药先锋长期偏好医疗服务；前海开源中药研究精选、红土创新医疗保健长期偏好中药板块；中银港股通医药、鹏华创新医药、平安医药精选等多款基金创新药持仓占比高；中加医疗创新长期偏好医疗设备；（2）持仓偏好特征：天弘中证医药指数增强长期偏向于大市值主题；融通健康产业、万家医药量化选股等偏好中小市值主题；国泰医药健康A持仓长期偏向于低市盈率（15x以下）、高股息（3%以上）主题。◆

被动药基分类梳理截至2024四季度，剔除非纯医药被动基金后，全市场医药主题被动基金共计103支、其中联接基金共计37支，剔除后医药被动基金共66支。我们以挂靠指数为依据，将被动医药基金分为全部医药主题（挂靠指数为医药50、医药100、300医药等）、医疗器械及医疗服务主题（主要为器械+医疗服务+CXO板块）、生物制品主题、创新药主题、港股通主题、中药主题、医疗器械主题、医药主题、互联网医疗主题等。风险提示：宏观经济环境风险、药物临床研发风险、国内市场竞争风险、海外市场销售不及预期风险2目

录一、医药基金持仓情况（20241231）二、主动药基分类梳理（20241231）三、被动药基分类梳理（20241231）32014Q1-2024Q4医药基金规模情况

截至2024四季度，主动医药基金规模为1759亿元，相较于2024Q3略有下降。2021Q4主动药基规模为2701亿元，是历史最高值；2024Q3被动医药基金规模为1347亿元，达到历史最高值。图：2014Q1-2024Q4主动+被动医药基金规模（亿元）2021Q4医药主动基金规模达2700.8亿元，为最高值2024Q3医药被动基金规模达1347亿元，为最高值40003500300025002000150010005000被动医药基金规模（亿元）主动医药基金规模（亿元）资料：wind，天风证券研究所42014Q1-2024Q4医药基金份额情况

截至2024四季度，主动医药基金份额为1398亿份，超过2023Q4达到历史新高；2024Q4被动医药基金规模为2252亿份，相较24Q4略有下降。2024Q4医药主动基金份额达1398亿份，为最高值图：2014Q1-2024Q4主动+被动医药基金份额（亿份）40003500300025002000150010005000被动医药基金份额（亿份）主动医药基金份额（亿份）资料：wind，天风证券研究所52021Q4-2024Q4内地公募基金前十大医药重仓股-主动医药基金图：内地公募基金前十大医药重仓股-主动医药基金（2021Q4-2024Q4）传统制药医疗服务医学检验创新药科研服务非医药CDMO药店消费医药中药商业流通疫苗医疗耗材原辅包医疗信息化医疗设备血液制品医疗装备CRO互联网医疗其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2

%3%4%3%4%4%6%5%10%7%3%8%13%8%8%10%9%10%3%9%10%8%14%5%8%17%8%3%8%17%7%3%8%17

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%3%2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4资料：wind，天风证券研究所62023Q3-2024Q4主动医药基金各板块超配情况

截至2024四季度，CDMO、传统制药、创新药、CRO持仓有超配情况；疫苗、商业流通等欠配程度较高。图：2023Q3-2024Q4主动医药基金超配比例（%）24Q4持仓超配比例24Q3持仓超配比例24Q2持仓超配比例24Q1持仓超配比例23Q4持仓超配比例23Q3持仓超配比例板块名称CDMO创新药传统制药CRO10.21%7.70%4.14%7.00%4.20%5.20%4.20%0.30%4.20%3.40%-0.80%3.00%11.00%-4.10%-0.50%1.00%6.20%-10.60%0.20%2.72%2.70%2.10%1.90%1.10%科研服务药店0.07%-0.40%-0.10%-0.30%0.00%-0.50%-0.50%-1.60%-1.00%0.80%-0.90%-1.20%-1.70%-1.70%-1.00%-2.40%-3.50%-3.00%-0.90%0.30%-0.30%1.50%-0.30%0.90%-0.50%-0.90%1.90%-1.40%1.80%-0.20%1.60%-0.30%0.90%-0.50%-1.30%0.10%-1.50%0.70%-0.50%1.80%-0.10%0.90%-0.40%-3.60%11.00%-1.30%1.10%-0.02%-0.30%-0.30%-0.54%-0.96%-1.19%-1.24%-1.41%-1.59%-1.62%-1.73%-1.76%-1.93%-2.50%-3.79%-3.95%医疗装备医学检验医疗信息化医疗耗材中药-0.30%-0.20%-0.50%-0.60%3.40%原辅包-1.50%3.00%医疗设备医疗服务血液制品其他-0.70%-0.30%-1.70%-1.60%-1.40%-1.90%-3.40%-2.60%1.40%3.30%6.00%-0.70%-1.70%-1.00%-1.40%-2.20%-2.20%-2.30%-0.50%-1.70%-0.30%-1.60%-2.30%-0.80%-3.10%-1.30%-1.70%-0.20%-1.30%-1.90%-2.80%-2.60%非医药互联网医疗消费医药疫苗商业流通7资料：wind，天风证券研究所2021Q4-2024Q4内地公募基金前十大医药重仓股-被动医药基金图：内地公募基金前十大医药重仓股-被动医药基金（2021Q4-2024Q4）传统制药血液制品科研服务CDMOCRO药店医疗设备创新药非医药中药消费医药医疗信息化医疗服务互联网医疗医疗装备医疗耗材商业流通医学检验疫苗原辅包其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%4%4%7%4%6%4%4%4%4%5%4%4%7%7

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0%18%18%18%19%19%16%16%2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4资料：wind，天风证券研究所82021Q4-2024Q4内地公募基金前十大医药重仓股-（剔除药基后）主动全基图：内地公募基金前十大医药重仓股-（剔除药基后）主动全基（2021Q4-2024Q4）传统制药消费医药药店医疗耗材医疗服务互联网医疗医疗设备CRO中药商业流通疫苗非医药血液制品医学检验CDMO科研服务其他创新药原辅包医疗装备医疗信息化100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%6%8%4%3%5%6%5%3%4%1%1%1%2

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1%18%17%17%17%16%16%13%2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q4资料：wind，天风证券研究所92021Q1-2024Q4医药股在全基中重仓配置比例图：2021Q1-2024Q4医药股在全基中重仓配置比例（%）16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%14.5%14.4%13.5%13.1%12.9%11.9%11.9%11.9%11.8%11.8%11.2%10.7%10.4%10.2%10.2%9.8%9.0%4.1%8.6%8.1%7.6%7.0%6.5%6.5%6.4%6.5%6.3%6.0%5.9%5.7%5.3%4.4%21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q4（剔除医药基金后）医药股在全基中重仓配置比例（不剔除医药基金）医药股在全基中重仓配置比例10资料：wind，天风证券研究所2024Q3-2024Q4陆股通及港股通医药持仓变化情况图：陆股通前十大持仓变化情况(2024Q3-2024Q4)图：港股通前十大持仓变化情况(2024Q3-2024Q4)2024Q42024Q4

24Q3-Q4

24Q3-Q42024Q42024Q4

24Q3-Q4

24Q3-Q4证券代码行业证券简称持股市值

系统持股量

市值变动(亿

增减持数量证券代码行业证券简称持股市值

系统持股量

市值变动(亿

增减持数量(亿元)（亿股）元)（亿股）(亿元)（亿股）元)（亿股）300760.SZ

医药生物600276.SH

医药生物603259.SH

医药生物603939.SH

医药生物000538.SZ

医药生物000423.SZ

医药生物600436.SH

医药生物300015.SZ

医药生物000999.SZ

医药生物688271.SH

医药生物迈瑞医疗恒瑞医药药明康德益丰药房云南白药东阿阿胶片仔癀340.24178.79128.6766.1939.1038.0435.8225.0824.7218.131.333.902.342.740.650.610.171.890.560.14-86.41-56.2553.642.94-0.12-0.600.909926.HK2269.HK1801.HK1093.HK6160.HK1099.HK1177.HK1952.HK6618.HK6855.HK医药生物医药生物医药生物医药生物医药生物医药生物医药生物康方生物药明生物信达生物石药集团百济神州国药控股202.63199.75154.75105.6275.8974.4571.8361.7958.5457.193.4111.524.35-5.16-9.57-3.870.900.38-0.440.984.790.231.022.670.070.330.090.2622.100.713.4122.241.342.041.280.000.016.08-5.06-4.15-8.87-6.54-1.30-0.090.0124.84-1.1527.18-1.368.12中国生物制药爱尔眼科华润三九联影医疗-0.24-0.10-0.01医药生物

云顶新耀-B医药生物

京东健康医药生物

亚盛医药-B资料：wind，天风证券研究所11目

录一、医药基金持仓情况（20241231）二、主动药基分类梳理（20241231）三、被动药基分类梳理（20241231）122022Q3-2024Q4

医疗服务板块主要持仓基金日期第一第二第三基金名称板块持仓占比*24.5%26.8%23.1%41.6%42.3%58.1%63.2%70.5%62.6%49.9%基金名称板块持仓占比17.9%19.5%21.3%21.5%30.7%51.4%38.5%56.7%57.3%42.3%基金名称板块持仓占比17.2%18.3%18.3%20.6%26.9%43.6%28.0%43.3%42.6%40.6%2024Q42024Q32024Q22024Q12023Q42023Q32023Q22023Q12022Q42022Q3路博迈中国医疗健康A路博迈中国医疗健康A路博迈中国医疗健康A申万菱信医药先锋A申万菱信医药先锋A申万菱信医药先锋A申万菱信医药先锋A申万菱信医药先锋A申万菱信医药先锋A申万菱信医药先锋A银华医疗健康A东方创新医疗A申万菱信医药先锋A民生加银医药健康A申万菱信医药先锋A柏瑞医疗健康A汇添富医疗积极成长一年圆信医药健康持有A汇添富医疗积极成长一年圆信医药健康持有A万家健康产业A万家健康产业A万家健康产业A东吴医疗服务A易方达医药生物A民生加银医药健康A汇添富医疗积极成长一年持有A汇添富医疗积极成长一年持有A国联医疗健康精选A国联医疗健康精选A资料：wind，天风证券研究所13注：持仓占比=基金在该板块整体持仓金额/基金整体持仓金额2024Q4

医疗服务板块基金主要持仓企业持仓市值（亿元）代码名称持仓结构分类医疗服务医疗服务医疗服务医疗服务医疗服务医疗服务医疗服务医疗服务医疗服务占比（全部主动药基持仓）占比（对应行业持仓）300015.SZ002044.SZ301239.SZ301103.SZ300143.SZ1515.HK爱尔眼科美年健康普瑞眼科何氏眼科盈康生命华润医疗固生堂15.061.030.980.930.260.160.130.010.011.7%0.1%0.1%0.1%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%81.1%5.5%5.3%5.0%1.4%0.9%0.7%0.1%0.1%2273.HK002219.SZ600763.SH新里程通策医疗14资料：wind，天风证券研究所2024Q4主要配置医疗服务板块的基金（前10）证券代码基金名称板块配置比例

基金规模（亿元）基金经理李涛任职年限1.081.381.432.881.922.152.527.521.462.84第一大重仓股三诺生物泰格医药信达生物康龙化成康方生物开立医疗澳华内镜恒瑞医药东阿阿胶泰格医药第二大重仓股固生堂第三大重仓股迪瑞医疗科伦药业泰格医药九安医疗和黄医药迈瑞医疗联影医疗通策医疗润达医疗健民集团路博迈中国医疗健020142.OF018364.OF25%18%17%16%14%12%11%11%10%9%0.30.41.94.20.10.11.91.80.45.4康A银华医疗健康A张萍,王璐尹涛恒瑞医药康方生物药明康德固生堂009898.OF

民生加银医药健康A015139.OF012481.OF016756.OF泰康医疗健康A泓德医疗创新A中加医疗创新A傅洪哲操昭煦薛杨联影医疗开立医疗东阿阿胶三星医疗澳华内镜005433.OF

申万菱信医药先锋A姚宏福潘龙玲段涛004683.OF017962.OF011335.OF建信高端医疗A广发医药创新A银河医药健康A方伟资料：wind，天风证券研究所15注：若基金经理有多位，则任职年限为任职年限最长基金经理的情况2022Q3-2024Q4

医疗耗材板块主要持仓基金日期第一第二第三基金名称板块持仓占比*68.0%58.9%68.0%49.2%68.8%46.0%58.8%39.9%47.5%62.0%基金名称板块持仓占比58.4%57.1%55.3%49.2%51.3%41.9%45.7%39.0%28.9%33.0%基金名称板块持仓占比47.1%54.9%47.8%48.9%49.6%41.5%38.8%37.1%28.9%32.0%2024Q4

创金合信全球医药生物A富国医疗产业A易方达大健康主题富荣医药健康A汇添富医药保健A易方达大健康主题大成医药健康A易方达医疗保健A创金合信大健康A申万菱信医药先锋A大成医药健康A易方达医疗保健A易方达医疗保健A2024Q32024Q22024Q12023Q42023Q32023Q2富国医疗产业A易方达大健康主题汇添富医药保健A易方达医疗保健A易方达医疗保健A易方达大健康主题东方阿尔法医疗健康A易方达医疗保健A富安达医药创新大成健康产业A创金合信大健康A汇丰晋信医疗先锋A大成医药健康A2023Q1

创金合信医疗保健行业A兴华创新医疗6个月持有2022Q4A2022Q3富荣医药健康A大成品质医疗A资料：wind，天风证券研究所16注：持仓占比=基金在该板块整体持仓金额/基金整体持仓金额2024Q4

医疗耗材板块基金主要持仓企业持仓市值（亿元）代码名称惠泰医疗爱博医疗新产业持仓结构分类医疗耗材医疗耗材医疗耗材医疗耗材医疗耗材医疗耗材医疗耗材医疗耗材医疗耗材医疗耗材医疗耗材医疗耗材医疗耗材医疗耗材医疗耗材占比（全部主动药基持仓）占比（对应行业持仓）27.1%22.4%9.5%688617.SH688050.SH300832.SZ002223.SZ688085.SH688289.SH688351.SH688068.SH300298.SZ688298.SH002901.SZ301087.SZ688198.SH688108.SH300685.SZ19.3115.976.746.385.943.703.061.611.411.381.310.800.660.600.502.1%1.8%0.7%0.7%0.7%0.4%0.3%0.2%0.2%0.2%0.1%0.1%0.1%0.1%0.1%鱼跃医疗三友医疗圣湘生物微电生理-U热景生物三诺生物东方生物大博医疗可孚医疗佰仁医疗赛诺医疗艾德生物9.0%8.3%5.2%4.3%2.3%2.0%1.9%1.8%1.1%0.9%0.8%0.7%17资料：wind，天风证券研究所2024Q4主要配置医疗耗材板块的基金（前10）证券代码基金名称板块配置比例

基金规模（亿元）基金经理皮劲松,毛丁丁孙笑悦任职年限1.190.688.436.501.152.524.780.863.881.08第一大重仓股恒瑞医药惠泰医疗新产业第二大重仓股泽璟制药-U联影医疗恒瑞医药恒瑞医药爱博医疗开立医疗迈瑞医疗迈瑞医疗恒瑞医药固生堂第三大重仓股礼来(ELI

LILLY)迈瑞医疗创金合信全球医药018155.OF021450.OF68%58%47%43%39%38%36%34%34%32%0.10.1生物A富国医疗产业A110023.OF

易方达医疗保健A63.532.61.2杨桢霄泰格医药000452.OF014841.OF南方医药保健A王峥娇爱博医疗恒瑞医药澳华内镜百利天恒-U山东药玻佰仁医疗三诺生物百利天恒-U惠泰医疗东方阿尔法医疗健孟昱康A005433.OF

申万菱信医药先锋A000220.OF

富国医疗保健行业A005043.OF

国寿安保健康科学A1.9姚宏福联影医疗11.00.6孙笑悦恒瑞医药王雪莹普洛药业011383.OF020142.OF富安达医药创新1.0李守峰大博医疗路博迈中国医疗健0.3李涛迪瑞医疗康A资料：wind，天风证券研究所18注：若基金经理有多位，则任职年限为任职年限最长基金经理的情况2022Q3-2024Q4

中药板块主要持仓基金日期第一第二第三基金名称板块持仓占比*100.0%100.0%100.0%86.4%基金名称板块持仓占比49.2%基金名称板块持仓占比41.3%48.6%57.2%56.9%59.1%84.3%87.3%59.2%56.0%2024Q4

前海开源中药研究精选A2024Q2

前海开源中药研究精选A2024Q1

前海开源中药研究精选A2023Q4

前海开源中药研究精选A2023Q3

前海开源中药研究精选A2023Q2

前海开源中药研究精选A2023Q1

前海开源中药研究精选A2022Q4

前海开源中药研究精选A2022Q3

前海开源中药研究精选A泰信医疗服务A长盛医疗行业A长盛医疗行业A长盛医疗行业A红土创新医疗保健红土创新医疗保健红土创新医疗保健红土创新医疗保健红土创新医疗保健广发医药创新A红土创新医疗保健建信高端医疗A50.0%61.4%银华中证全指医药卫生增强65.9%银华中证全指医药卫生增强100.0%100.0%100.0%87.9%100.0%100.0%100.0%74.6%泰信医疗服务A泰信医疗服务A鹏华医疗保健鹏华医疗保健91.3%62.1%资料：wind，天风证券研究所19注：持仓占比=基金在该板块整体持仓金额/基金整体持仓金额2024Q4中药板块基金主要持仓企业持仓市值（亿元）代码名称持仓结构分类中药占比（全部主动药基持仓）占比（对应行业持仓）28.3%26.6%14.0%7.8%000999.SZ000423.SZ600085.SH600422.SH300181.SZ688658.SH000538.SZ600750.SH600285.SH600993.SH600566.SH600976.SH600436.SH600332.SH603998.SH华润三九东阿阿胶同仁堂25.4223.9112.567.004.502.532.462.372.242.171.310.790.740.620.452.8%2.6%1.4%0.8%0.5%0.3%0.3%0.3%0.2%0.2%0.1%0.1%0.1%0.1%0.0%中药中药昆药集团佐力药业悦康药业云南白药江中药业羚锐制药马应龙中药中药5.0%中药2.8%中药2.7%中药2.6%中药2.5%中药2.4%济川药业健民集团片仔癀中药1.5%中药0.9%中药0.8%白云山中药0.7%方盛制药中药0.5%20资料：wind，天风证券研究所2024Q4主要配置中药板块的基金（前10）证券代码基金名称板块配置比例

基金规模（亿元）基金经理范洁任职年限5.703.071.466.960.838.077.022.687.333.47第一大重仓股同仁堂第二大重仓股云南白药第三大重仓股健民集团凯莱英前海开源中药研究005505.OF013072.OF017962.OF100%49%41%37%37%31%30%26%23%23%14.60.50.411.31.40.35.71.21.39.0精选A泰信医疗服务A广发医药创新A朱志权,陈颖段涛爱尔眼科东阿阿胶中国生物制药信达生物恒瑞医药恒瑞医药恒瑞医药恒瑞医药恒瑞医药康龙化成三星医疗润达医疗康诺亚-B科伦药业药明康德柳药集团恩华药业同仁堂005453.OF

前海开源医疗健康A范洁诺泰生物018937.OF财通医药健康A张胤,骆莹林材科伦博泰生物-B康龙化成003581.OF

前海联合国民健康A刘盟盟,郭相博,001558.OF天弘医疗健康A迈瑞医疗吕俏008107.OF

华商医药医疗行业张晓秦锋科伦药业银华中证全指医药005112.OF012284.OF东阿阿胶卫生增强光大健康优加A徐晓杰济川药业科伦药业资料：wind，天风证券研究所21注：若基金经理有多位，则任职年限为任职年限最长基金经理的情况2022Q3-2024Q4

创新药板块主要持仓基金日期第一第二第三基金名称板块持仓占比*89.6%83.8%83.9%93.0%91.2%68.4%62.5%75.7%67.1%37.8%基金名称永赢医药创新智选A鹏华创新医药A平安医疗健康A平安医疗健康A永赢医药创新智选A中银创新医疗A中银大健康A板块持仓占比83.9%83.5%82.1%88.1%73.0%62.2%52.7%45.7%54.3%33.0%基金名称板块持仓占比83.4%82.9%79.7%80.2%71.5%60.8%52.4%37.4%49.6%29.4%2024Q42024Q32024Q22024Q12023Q42023Q32023Q22023Q12022Q42022Q3平安医疗健康A中银港股通医药A中银港股通医药A平安医药精选A永赢医药创新智选A金鹰医疗健康产业A平安医疗健康A中银创新医疗A中银港股通医药A金鹰医疗健康产业A汇丰晋信医疗先锋A平安医疗健康A永赢医药创新智选A中银创新医疗A永赢医药创新智选A永赢医药创新智选A中银创新医疗A鹏华医药科技A长盛医疗行业A长盛医疗行业A金鹰医疗健康产业A鹏华医药科技A柏瑞医疗健康A资料：wind，天风证券研究所22注：持仓占比=基金在该板块整体持仓金额/基金整体持仓金额2024Q4创新药板块基金主要持仓企业持仓市值（亿元）代码名称信达生物持仓结构分类创新药创新药创新药创新药创新药创新药创新药创新药创新药创新药创新药创新药创新药创新药创新药占比（全部主动药基持仓）占比（对应行业持仓）11.6%11.5%11.3%10.4%10.0%8.3%1801.HK23.2423.0022.6220.7820.0716.6915.267.972.6%2.5%2.5%2.3%2.2%1.8%1.7%0.9%0.9%0.7%0.7%0.6%0.6%0.4%0.4%688506.SH9926.HK百利天恒-U康方生物688235.SH688266.SH6160.HK百济神州-U泽璟制药-U百济神州6990.HK科伦博泰生物-B诺诚健华-U贝达药业7.6%688428.SH300558.SZ300765.SZ688192.SH688331.SH2162.HK4.0%7.924.0%新诺威6.293.1%迪哲医药-U荣昌生物6.263.1%5.532.8%康诺亚-B和黄医药5.112.6%0013.HK4.062.0%9688.HK再鼎医药3.371.7%23资料：wind，天风证券研究所2024Q4主要配置创新药板块的基金（前10）证券代码基金名称板块配置比例

基金规模（亿元）基金经理周思聪任职年限1.211.451.070.602.571.190.640.664.268.59第一大重仓股福瑞股份第二大重仓股百利天恒-U信达生物第三大重仓股迪哲医药-U和黄医药003032.OF平安医疗健康A90%84%83%82%80%79%78%74%73%72%6.52.5015915.OF

永赢医药创新智选A020397.OF

中银港股通医药A储可凡,单林郑宁,夏宜冰周思聪百利天恒-U荣昌生物0.8科伦博泰生物-B泽璟制药-U康诺亚-B和黄医药020458.OF007718.OF019036.OF021027.OF021308.OF010110.OF001230.OF平安医药精选A中银创新医疗A0.8百利天恒-U恒瑞医药康方生物29.811.60.1郑宁和黄医药易方达全球医药行杨桢霄康方生物信达生物翰森制药业美元A太平医疗创新A鹏华创新医药A广发医药健康A鹏华医药科技A陆玲玲迈瑞医疗和黄医药恒瑞医药2.0金笑非迪哲医药-U科伦博泰生物-B恒瑞医药首药控股-U百利天恒-U百济神州-U科伦博泰生物-B泽璟制药-U诺诚健华-U24.533.1吴兴武金笑非资料：wind，天风证券研究所24注：若基金经理有多位，则任职年限为任职年限最长基金经理的情况2022Q3-2024Q4

CDMO板块主要持仓基金日期第一第二第三基金名称板块持仓占比*64.5%56.6%48.4%42.2%56.2%54.7%40.6%59.5%58.4%52.9%基金名称中欧医疗创新A中欧医疗创新A中欧医疗创新A招商医药健康产业德邦大健康A板块持仓占比57.7%53.6%46.1%30.6%52.8%50.3%40.5%59.0%57.4%50.8%基金名称板块持仓占比50.2%42.0%37.2%30.0%41.2%46.2%37.6%52.9%46.7%50.7%2024Q42024Q32024Q22024Q12023Q42023Q3天弘医药创新A泰康医疗健康A德邦大健康A中信建投医药健康A天弘医药创新A天弘医药创新A德邦大健康A中欧医疗创新A中欧医疗创新A中欧医疗创新A金元顺安医疗健康A招商前沿医疗保健A工银医药健康A广发医药健康A嘉实医药健康A嘉实医疗保健德邦大健康A2023Q2

农银汇理医疗保健主题中欧医疗创新A2023Q1农银汇理创新医疗农银汇理医疗保健主题农银汇理创新医疗2022Q4

农银汇理医疗保健主题2022Q3长信医疗保健行业A农银汇理医疗保健主题资料：wind，天风证券研究所25注：持仓占比=基金在该板块整体持仓金额/基金整体持仓金额2024Q4

CDMO板块基金主要持仓企业持仓市值（亿元）代码名称持仓结构分类CDMOCDMOCDMOCDMOCDMOCDMOCDMOCDMOCDMOCDMOCDMO占比（全部主动药基持仓）占比（对应行业持仓）41.9%18.3%14.1%10.7%7.2%603259.SH300759.SZ002821.SZ2269.HK药明康德康龙化成凯莱英62.7727.4821.1116.0310.715.066.9%3.0%2.3%1.8%1.2%0.6%0.4%0.1%0.1%0.1%0.0%药明生物药明合联诺泰生物药明康德博腾股份九洲药业普洛药业康龙化成2268.HK688076.SH2359.HK3.4%3.742.5%300363.SZ603456.SH000739.SZ3759.HK1.270.8%0.820.5%0.540.4%0.230.2%26资料：wind，天风证券研究所2024Q4主要配置CDMO板块的基金（前10）证券代码基金名称板块配置比例

基金规模（亿元）基金经理傅洪哲葛兰任职年限2.855.874.113.569.968.290.251.528.049.61第一大重仓股康龙化成康龙化成康龙化成悦康药业悦康药业恒瑞医药亚盛医药-B恒瑞医药恒瑞医药欧派家居第二大重仓股药明康德恒瑞医药泰格医药九典制药九典制药药明康德凯莱英第三大重仓股九安医疗药明康德凯莱英015139.OF006228.OF010654.OF泰康医疗健康A中欧医疗创新A天弘医药创新A57%54%42%40%32%30%28%25%23%22%4.282.111.16.3郭相博李佳存李佳存葛兰011373.OF

招商前沿医疗保健A000960.OF

招商医药健康产业诺泰生物诺泰生物迈瑞医疗百济神州百济神州药明康德凯莱英16.0374.30.2003095.OF014285.OF014820.OF中欧医疗健康A鑫元健康产业A陈立华安创新医药锐选0.1张序泽璟制药-U康龙化成金域医学量化A003581.OF

前海联合国民健康A0.3林材001179.OF德邦大健康A1.8黎莹资料：wind，天风证券研究所27注：若基金经理有多位，则任职年限为任职年限最长基金经理的情况2022Q3-2024Q4

医疗设备板块主要持仓基金日期第一第二第三基金名称板块持仓占比*34.1%36.0%51.1%47.1%40.8%41.9%33.7%36.4%37.2%34.3%基金名称板块持仓占比30.9%34.0%34.4%40.7%39.8%33.9%32.5%33.2%34.5%34.1%基金名称中加医疗创新A财通资管创新医药A中加医疗创新A摩根医疗健康A中加医疗创新A中加医疗创新A泰康医疗健康A柏瑞生物医药A汇添富医疗服务A华安医疗创新A板块持仓占比30.5%31.7%31.4%32.6%36.2%33.4%31.5%32.7%34.4%33.5%2024Q42024Q3富国医疗产业A中加医疗创新A惠升医药健康6个月持有富国医疗产业A2024Q2

创金合信全球医药生物A2024Q1

惠升医药健康6个月持有惠升医药健康6个月持有摩根中国生物医药A摩根中国生物医药A惠升医药健康6个月持有中加医疗创新A2023Q42023Q3景顺长城医疗健康A摩根中国生物医药A2023Q2

惠升医药健康6个月持有2023Q12022Q42022Q3中加医疗创新A柏瑞医疗健康A创金合信医药优选3个月持有A创金合信大健康A创金合信大健康A创金合信医疗保健行业A资料：wind，天风证券研究所28注：持仓占比=基金在该板块整体持仓金额/基金整体持仓金额2024Q4

医疗设备板块基金主要持仓企业持仓市值（亿元）代码名称持仓结构分类医疗设备医疗设备医疗设备医疗设备医疗设备医疗设备医疗设备医疗设备医疗设备医疗设备医疗设备医疗设备占比（全部主动药基持仓）占比（对应行业持仓）66.2%10.6%8.0%300760.SZ300633.SZ688271.SH301363.SZ300049.SZ688677.SH688114.SH688212.SH600587.SH688410.SH688139.SH600055.SH迈瑞医疗开立医疗联影医疗美好医疗福瑞股份海泰新光华大智造澳华内镜新华医疗山外山32.395.193.933.071.400.900.850.700.240.110.100.043.6%0.6%0.4%0.3%0.2%0.1%0.1%0.1%0.0%0.0%0.0%0.0%6.3%2.9%1.8%1.7%1.4%0.5%0.2%海尔生物万东医疗0.2%0.1%29资料：wind，天风证券研究所2024Q4主要配置医疗设备板块的基金（前10）证券代码基金名称板块配置比例

基金规模（亿元）基金经理孙笑悦张一甫薛杨任职年限0.684.092.153.882.523.633.968.981.483.17第一大重仓股惠泰医疗联影医疗开立医疗佰仁医疗澳华内镜美好医疗百济神州-U美好医疗开立医疗开立医疗第二大重仓股联影医疗第三大重仓股迈瑞医疗迈瑞医疗迈瑞医疗大博医疗联影医疗泰格医药迈威生物-U泰格医药人福医药新和成021450.OF010405.OF016756.OF011383.OF富国医疗产业A34%31%31%28%26%25%24%24%24%24%0.16.50.11.01.94.43.24.73.08.1惠升医药健康6个月金域医学持有中加医疗创新A联影医疗富安达医药创新李守峰姚宏福谭小兵王霄音谭小兵易小金易小金恒瑞医药005433.OF

申万菱信医药先锋A开立医疗长城医药科技六个011673.OF010054.OF000339.OF百洋医药月持有A万家健康产业A科伦博泰生物-B诺泰生物长城医疗保健A018484.OF

财通资管医疗保健A012159.OF

财通资管健康产业A浙江医药浙江医药资料：wind，天风证券研究所30注：若基金经理有多位，则任职年限为任职年限最长基金经理的情况2022Q3-2024Q4

传统制药板块主要持仓基金日期第一第二第三基金名称板块持仓占比*78.0%基金名称华夏乐享健康A建信医疗健康行业A东方红医疗升级A东方红医疗升级A华夏乐享健康A兴业医疗保健A华宝医药生物A德邦大健康A板块持仓占比74.5%66.8%67.3%61.2%66.9%64.2%84.1%69.8%68.8%60.7%基金名称富荣医药健康A华商创新医疗A华安医疗创新A华安医疗创新A汇添富医疗服务A中海医药健康产业A兴业医疗保健A光大健康优加A兴业医疗保健A兴业医疗保健A板块持仓占比70.0%65.3%61.2%59.8%66.3%63.3%69.7%55.1%54.9%56.6%2024Q42024Q32024Q22024Q12023Q42023Q32023Q2万家医药量化选股A上银医疗健康A湘财医药健康A华夏乐享健康A华夏逸享健康A华宝大健康A74.7%68.6%62.0%67.7%68.2%德邦大健康A100.0%70.5%2023Q1

国投瑞银医疗保健行业A2022Q42022Q3中银证券健康产业中银证券健康产业88.8%德邦大健康A63.8%东方阿尔法医疗健康A资料：wind，天风证券研究所31注：持仓占比=基金在该板块整体持仓金额/基金整体持仓金额2024Q4传统制药板块基金主要持仓企业持仓市值（亿元）代码名称恒瑞医药科伦药业海思科持仓结构分类传统制药传统制药传统制药传统制药传统制药传统制药传统制药传统制药传统制药传统制药传统制药传统制药传统制药传统制药传统制药占比（全部主动药基持仓）占比（对应行业持仓）43.7%13.2%9.4%600276.SH002422.SZ002653.SZ002294.SZ1093.HK108.0532.5623.3212.068.558.438.237.997.416.775.243.531.651.641.4011.9%3.6%2.6%1.3%0.9%0.9%0.9%0.9%0.8%0.7%0.6%0.4%0.2%0.2%0.2%信立泰4.9%石药集团人福医药翰森制药中国生物制药华东医药华海药业恩华药业九典制药甘李药业哈药股份康弘药业3.5%600079.SH3692.HK3.4%3.3%1177.HK3.2%000963.SZ600521.SH002262.SZ300705.SZ603087.SH600664.SH002773.SZ3.0%2.7%2.1%1.4%0.7%0.7%0.6%32资料：wind，天风证券研究所2024Q4主要配置传统制药板块的基金（前10）证券代码基金名称板块配置比例

基金规模（亿元）基金经理尹航任职年限1.031.572.583.921.084.453.924.091.173.72第一大重仓股辽宁成大恒瑞医药开立医疗恒瑞医药仙琚制药恒瑞医药恒瑞医药恒瑞医药科伦药业恒瑞医药第二大重仓股天智航-U华东医药长春高新泽璟制药-U维力医疗科伦药业泽璟制药-U科伦药业恒瑞医药海思科第三大重仓股同和药业人福医药万孚生物科伦药业苑东生物华东医药科伦药业华东医药海思科020491.OF

万家医药量化选股A78%75%70%65%65%61%61%55%55%54%0.15.1002264.OF015655.OF华夏乐享健康A富荣医药健康A孙明达李黄海梦圆0.1008293.OF

农银汇理创新医疗6.5019958.OF000945.OF000913.OF007481.OF湘财医药健康A华夏医疗健康A0.2徐亦达,张泉王泽实梦圆11.215.00.9农银汇理医疗保健主题华夏逸享健康A王泽实张韡001417.OF

汇添富医疗服务A34.48.7240020.OF华宝医药生物A张金涛百济神州-U资料：wind，天风证券研究所33注：若基金经理有多位，则任职年限为任职年限最长基金经理的情况2022Q3-2024Q4

大

市

值主题（500亿以上）基金日期第一第二第三基金名称板块持仓占比*89.2%基金名称板块持仓占比87.9%80.5%77.5%89.4%93.3%92.3%93.3%89.3%87.8%87.7%基金名称板块持仓占比87.4%80.2%77.2%81.7%85.8%89.8%93.3%82.8%87.5%82.4%富国中证医药主题指数增2024Q4

天弘中证医药指数增强A2024Q3

天弘中证医药指数增强A银华医疗健康量化A银华医疗健康量化A中欧医疗健康A强A富国中证医药主题指数增84.7%强A银华中证全指医药卫生增强2024Q2

天弘中证医药指数增强A81.3%银华中证全指医药卫生增富国中证医药主题指数增2024Q12023Q489.9%天弘中证医药指数增强A广发医疗保健A强强A广发医药健康A100.0%92.3%银华医疗健康量化A广发沪港深医药A工银前沿医疗A2023Q3

广发创新医疗两年持有A广发医药健康A2023Q22023Q12022Q42022Q3德邦大健康A工银前沿医疗A工银前沿医疗A银华医疗健康量化A100.0%92.0%天弘医疗健康A工银医疗保健行业天弘中证医药指数增强A天弘中证医药指数增强A华夏乐享健康A88.9%银华医疗健康量化A富国中证医药主题指数增88.4%强A资料：wind，天风证券研究所34注：持仓占比=基金在该板块整体持仓金额/基金整体持仓金额2024Q4主要配置大市值主题的基金（前10）证券代码基金名称板块配置比例

基金规模（亿元）基金经理刘笑明任职年限3.407.218.211.981.258.334.806.496.968.08第一大重仓股恒瑞医药第二大重仓股迈瑞医疗迈瑞医疗迈瑞医疗迈瑞医疗信达生物药明康德迈瑞医疗华润三九诺泰生物康龙化成第三大重仓股药明康德药明康德药明康德药明康德和黄医药迈瑞医疗康方生物鱼跃医疗康诺亚-B药明康德天弘中证医药指数012401.OF89.2%87.9%87.4%74.7%74.7%68.1%67.5%67.1%65.7%64.5%1.10.4增强A005237.OF

银华医疗健康量化A马君,杨腾牛志冬,蔡卡尔姚奕帆恒瑞医药富国中证医药主题161035.OF5.1恒瑞医药指数增强A163001.OF

长信医疗保健行业A019415.OF

南方港股医药行业A1.5恒瑞医药0.1王士聪,叶震南葛兰康方生物003095.OF中欧医疗健康A374.33.6恒瑞医药009162.OF

富国医药成长30孙笑悦百利天恒-U恒瑞医药006002.OF工银医药健康A17.811.30.3谭冬寒005453.OF

前海开源医疗健康A003581.OF

前海联合国民健康A范洁中国生物制药恒瑞医药林材资料：wind，天风证券研究所35注：若基金经理有多位，则任职年限为任职年限最长基金经理的情况2022Q3-2024Q4

中小市值主题（100亿以内）基金日期第一第二第三基金名称板块持仓占比*78.6%基金名称板块持仓占比73.9%74.1%88.9%77.0%75.0%73.5%75.3%87.7%66.0%63.2%基金名称板块持仓占比70.1%67.9%77.9%76.0%68.5%69.3%61.4%70.7%61.7%62.0%2024Q42024Q32024Q22024Q12023Q42023Q32023Q22023Q12022Q42022Q3融通健康产业A融通健康产业A融通健康产业A圆信医药健康湘财医药健康A93.3%万家医药量化选股A万家医药量化选股A国联医疗健康精选A圆信医药健康富荣医药健康A申万菱信医药先锋A泰信医疗服务A柏瑞医疗健康A安信医药健康A92.5%万家医药量化选股A红土创新医疗保健恒越医疗健康精选A泰康医疗健康A85.7%86.9%圆信医药健康80.6%国联医疗健康精选A民生加银医药健康A恒越医疗健康精选A申万菱信医药先锋A鑫元健康产业A92.6%国联医疗健康精选A恒越医疗健康精选A恒越医疗健康精选A89.0%宝盈医疗健康沪港深A中银证券健康产业85.6%100.0%申万菱信医药先锋A资料：wind，天风证券研究所36注：持仓占比=基金在该板块整体持仓金额/基金整体持仓金额2024Q4主要配置中小市值主题的基金（前10）证券代码基金名称板块配置比例

基金规模（亿元）基金经理万民远肖世源徐亦达,张泉陈旭任职年限8.426.161.083.881.922.842.521.081.030.81第一大重仓股一心堂第二大重仓股三友医疗贝达药业维力医疗诺泰生物百济神州-U澳华内镜开立医疗固生堂第三大重仓股健之佳000727.OF融通健康产业A78.6%73.9%70.1%60.4%58.6%57.8%56.9%56.1%56.0%51.6%30.41.60.24.41.95.41.90.30.10.1006274.OF

圆信医药健康佰仁医疗仙琚制药拱东医疗泽璟制药-U泰格医药澳华内镜三诺生物辽宁成大百克生物皓元医药苑东生物华海药业迈威生物-U健民集团联影医疗迪瑞医疗同和药业贝泰妮019958.OF011466.OF湘财医药健康A兴业医疗保健A002938.OF

中银证券健康产业李明蔚方伟011335.OF银河医药健康A005433.OF

申万菱信医药先锋A姚宏福李涛路博迈中国医疗健020142.OF康A020491.OF

万家医药量化选股A020331.OF

红塔红土医药精选A尹航天智航-U泰格医药曹阳资料：wind，天风证券研究所37注：若基金经理有多位，则任职年限为任职年限最长基金经理的情况2022Q3-2024Q4

高股息率主题（3%以上）基金日期第一第二第三基金名称板块持仓占比*46.2%47.2%56.1%52.6%37.2%44.6%25.1%29.7%14.3%27.7%基金名称板块持仓占比42.5%42.8%50.1%49.5%23.7%27.9%22.5%22.0%13.2%20.1%基金名称板块持仓占比38.7%25.4%46.9%43.1%20.7%22.5%13.8%15.1%12.9%11.5%2024Q4

前海开源中药研究精选A融通健康产业A融通医疗保健行业A恒越医疗健康精选A红塔红土医药精选A万家医药量化选股A长盛医疗行业A2024Q32024Q2国泰医药健康A国泰医药健康A前海开源中药研究精选A前海开源中药研究精选A光大健康优加A2024Q1

前海开源中药研究精选A2023Q42023Q32023Q22023Q1国泰医药健康A红土创新医疗保健光大健康优加A富荣医药健康A前海开源中药研究精选A国泰医药健康A前海开源中药研究精选A红土创新医疗保健光大健康优加A东吴医疗服务A恒越医疗健康精选A红土创新医疗保健2022Q4

前海开源中药研究精选A中银证券健康产业融通健康产业A2022Q3国泰医药健康A前海开源中药研究精选A资料：wind，天风证券研究所38注：持仓占比=基金在该板块整体持仓金额/基金整体持仓金额2024Q4主要配置高股息主题的基金（前10）证券代码基金名称板块配置比例

基金规模（亿元）基金经理范洁任职年限5.708.421.862.233.071.984.031.086.964.41第一大重仓股同仁堂第二大重仓股云南白药三友医疗三友医疗南微医学康龙化成迈瑞医疗华海药业维力医疗诺泰生物三诺生物第三大重仓股健民集团健之佳前海开源中药研究005505.OF000727.OF46.2%42.5%38.7%33.6%32.4%27.3%26.6%24.5%23.8%23.6%14.630.412.04.4精选A融通健康产业A万民远一心堂161616.OF

融通医疗保健行业A万民远,刘曦阳邹建一心堂开立医疗特宝生物凯莱英014121.OF013072.OF大成品质医疗A泰信医疗服务A恒瑞医药爱尔眼科恒瑞医药百洋医药仙琚制药中国生物制药可孚医疗0.5朱志权,陈颖姚奕帆163001.OF

长信医疗保健行业A1.5药明康德九典制药苑东生物康诺亚-B赛诺医疗010709.OF019958.OF安信医药健康A湘财医药健康A19.60.2池陈森徐亦达,张泉范洁005453.OF

前海开源医疗健康A11.38.3009805.OF国泰医药健康A徐治彪资料：wind，天风证券研究所39注：若基金经理有多位，则任职年限为任职年限最长基金经理的情况2022Q3-2024Q4

低市

盈率（15x以下）主题基金日期第一第二第三基金名称板块持仓占比*36.6%38.5%45.8%50.0%38.1%36.9%34.6%41.7%25.2%25.1%基金名称板块持仓占比24.7%23.3%41.9%42.3%15.6%33.9%32.7%35.8%24.9%24.4%基金名称板块持仓占比24.2%22.6%38.7%40.4%13.7%26.4%32.0%29.4%21.8%23.6%2024Q42024Q32024Q22024Q12023Q42023Q32023Q22023Q12022Q42022Q3融通健康产业A国泰医药健康A国泰医药健康A国泰医药健康A国泰医药健康A国泰医药健康A大摩健康产业A富荣医药健康A光大健康优加A中邮医药健康A泰康医疗健康A泰康医疗健康A中欧医疗创新A大摩健康产业A光大健康优加A长信医疗保健行业A中银证券健康产业景顺长城医疗健康A鹏华医疗保健国泰医药健康A光大健康优加A红塔红土医药精选A光大健康优加A前海联合国民健康A融通健康产业A富荣医药健康A国泰医药健康A富荣医药健康A中银证券健康产业东吴医疗服务A资料：wind，天风证券研究所40注：持仓占比=基金在该板块整体持仓金额/基金整体持仓金额2024Q4主要配置低市盈率主题的基金（前10）证券代码基金名称板块配置比例

基金规模（亿元）基金经理万民远任职年限8.422.884.411.031.864.335.793.331.921.25第一大重仓股一心堂第二大重仓股三友医疗药明康德三诺生物天智航-U三友医疗微电生理-U惠泰医疗诺诚健华固生堂第三大重仓股健之佳000727.OF015139.OF009805.OF融通健康产业A泰康医疗健康A国泰医药健康A36.6%24.7%24.2%22.1%21.5%20.4%19.3%16.3%15.6%15.2%30.44.2傅洪哲康龙化成可孚医疗辽宁成大一心堂九安医疗赛诺医疗同和药业开立医疗开立医疗百济神州-U阿里健康和黄医药和黄医药8.3徐治彪020491.OF

万家医药量化选股A161616.OF

融通医疗保健行业A010090.OF

中信建投医药健康A0.1尹航12.03.5万民远,刘曦阳谢玮惠泰医疗诺泰生物恒瑞医药康方生物康方生物002408.OF005805.OF012481.OF中信建投医改A柏瑞医疗健康A泓德医疗创新A14.63.5谢玮谢峰0.1操昭煦019415.OF

南方港股医药行业A0.1王士聪,叶震南信达生物资料：wind，天风证券研究所41注：若基金经理有多位，则任职年限为任职年限最长基金经理的情况目

录一、医药基金持仓情况（20241231）二、主动药基分类梳理（20241231）三、被动药基分类梳理（20241231）42医药被动基金情况数据（截至20241231）

截至2024四季度，剔除非纯医药被动基金后，全市场医药主题被动基金共计103支*、其中联接基金共计37支，剔除后医药被动基金共66支。表：2024Q4医药被动基金情况梳理规模（前10）基金代码基金名称挂靠指数简称中证医疗300医药生物医药CS创新药中证医疗全指医药CS生医挂靠指数代码399989.SZ000913.SH399441.SZ931152.CSI399989.SZ000991.SH930726.CSI931152.CSI399441.SZ399989.SZ基金规模（亿元）250.8231.298.1基金份额（亿份）767.7644.2209.1141.468.8基金经理胡洁512170.OF512010.OF161726.OF159992.OF162412.OF159938.OF512290.OF515120.OF159859.OF159828.OF华宝中证医疗ETF易方达沪深300医药卫生余海燕ETF招商国证生物医药A银华中证创新药产业ETF华宝中证医疗ETF联接A广发中证全指医药卫生ETF国泰中证生物医药ETF广发中证创新药产业ETF天弘国证生物医药ETF国泰中证医疗ETF侯昊,许荣漫马君,王帅胡洁99.363.046.777.9霍华明40.343.6梁杏,黄岳罗国庆CS创新药生物医药中证医疗35.368.131.889.9贺雨轩21.955.8梁杏,黄岳资料：wind，天风证券研究所43注：仅包括纯医药主题基金，医药消费等剔除医药被动基金情况数据（截至20241231）

以挂靠指数及对应指数的编纂方式来看，大致可分为全部医药主题、医疗器械及医疗服务主题*、生物制品、创新药、港股通、

中药、医疗器械、医药、互联网医疗几类。图：2024Q4医药被动基金分类情况分类挂靠指数整体规模（亿元）基金个数主要基金名称(规模前三）易方达沪深300医药卫生ETF、广发中证全指医药卫生