北证再融资措施发布促中小企业蓬勃发展

目录CatalogTOC\o"1-2"\h\z\u一、再融资将促中小企业蓬勃发展 3二、融资总量及手段扩充，深切落实普惠金融 7（一）整体资金募集：体现对专精特新的精准支持 7（二）首发审核周期：体现普惠金融的落实效率 9（三）再融资：定增与可转债并行，支持企业高质量发展 10三、北交所重点公司 14四、风险提示 18一、再融资将促中小企业蓬勃发展2月9日晚，沪深北三大交易所同时发布“推出优化再融资一揽子措施”的公告。再融资是上市公司在首次公开发行之后，再次募集资金的重要渠道。在首次公开发行募集资金基本使用完毕后，上市公司可以按照公司自身情况，通过定向或非定向增发、配股、或者发行定向/非定向可转债的方式再次募集资金，并用于新项目、新产线、新技术的升级发展，帮助企业不断增强核心竞争力，实现高质量、强而久的发展。在北交所发布的再融资一揽子措施里，提到“再融资作为资本市场投融资功能的重要组成部分，对于上市公司特别是中小企业借助资本市场发展壮大、做优做强具有重要意义和作用”，以及“近段时间以来，北京证券交易所上市公司数量持续增加，再融资需求逐步增强”，体现了北交所上市公司的蓬勃发展趋势，企业形成良性发展循环，未来借助再融资等工具将促使上市公司发展更上一层楼。表1：沪深北三大交易所推出优化再融资一揽子措施公告总领部分北京证券交易所推出优化再融资一揽子措施上海证券交易所推出优化再融资一揽子措施深圳证券交易所推出优化再融资一揽子措施党的二十届四中全会和中央经济工作会议对提2025资源优化配置、助力培育更多世界一流企业步提高再融资便利性和灵活性，更好。市场投融资综合改革作出重要部署。再融资作为资本市场投融资功能的重要组成部分，对于上市公司特别是中小企业借助资本市场发展壮大融资需求逐步增强。北京证券交易所深入贯彻党中央、国务院决策上海证券交易所深入贯彻党的二十届四中全会影响再融资功能充分发挥、各方反映集中的突一是技创新原则，加大对优质上市公司再融资的支公司和科技创新公司再融资作出针对性安排，优化再融资机制安排，进一步提高再融资审核加大政策支持力度，引导资源加快向新质生产二是引导市场资源加快向新质生产力领域聚集。三是成熟一项、推出一项。进四是型案例落地。中求进，平稳有序推进一揽子举措落地见效。所深所北官 院第一点聚焦于各交易所的再融资制度对优质上市公司的支持力度，各交易所表述有明显差异。北交所上市公司的再融资相对处于起步发展阶段，因此交易所将对优质上市公司的再融资需求表述资募集资金投向也有较大差别，北交所将上市公司募集资金用途局限于与公司主营业务“紧密相关或高度协同”的方向，希望上市公司聚焦主业、深耕主业，着力将细分行业专精特新属性发挥到极致。而对于具有一定规模的沪深公司，《措施》则强调的是与主业的协同整合效应和打造新的增长点。表2：沪深北三大交易所推出优化再融资一揽子措施公告细则部分北京证券交易所推出优化再融资一揽子措施上海证券交易所推出优化再融资一揽子措施深圳证券交易所推出优化再融资一揽子措施一是大力支持优质上市公司再融资。一是进一步支持优质上市公司创新发展。一是加大对优质上市公司支持力度。宁缺毋滥。支持优质上市公司将募集资金用于与主营业务紧密相关或高度协同的新产业、新。宁缺毋滥。支持优质上市公司将募集资金用于严防。宁缺毋滥。调整优质上市公司募投资金投向要求，支持优质上市公司将募集资金用于与主营。聚焦主业发展协同整合新增长二是更好适应科技创新企业再融资需求。二是提高对科技创新企业的包容性适应性。二是提高对创新型中小企业再融资的制度包容性。发行可转债等方式合理融资，募集资金需投向主营业务。支持按照未盈利标准上市且尚未盈6发行可转债等方式合理融资发展主营业务。优化按照未盈利标准上市且尚未盈利的科创企业再融资间隔期要求，前次募集资金基本使用完毕或未改变募集资金投向的，前期募集资金到6所深所北官 院第二，从再融资制度的包容性来看，北交所主要提到了要提高对创新型中小企业再融资制度的包容性，要求上市公司按需、合理进行再融资。沪深交易所则提到了前次募集资金与新一轮募集资金的时间间隔安排，而北交所对于此事项未作描述。深交所对上市公司再融资募集资金的投向，前后两次再融资的间隔期间，以及补流比例限制都相对其他交易所更具包容性。表3：沪深北三大交易所推出优化再融资一揽子措施公告细则部分北京证券交易所推出优化再融资一揽子措施上海证券交易所推出优化再融资一揽子措施深圳证券交易所推出优化再融资一揽子措施三是提高再融资制度便利性。三是提升再融资灵活性、便利度。三是着力提升再融资机制灵活性、便利性。上市公司披露再融资预案时，应当同时简要披露前次募集资金使用情况以及下一步使用进度考虑，申报时前次募集资金使用进度原则上应当达到基本使用完毕的标准。上市公司提交的上市公司披露再融资预案时，应简要披露前次募集资金使用情况以及下一步使用计划，申报时前次募集资金使用进度原则上应当达到基本使用完毕的标准。明确已在等信息披露文件中披露且事实未发生变化的内容，再融资申报材料可以直接引用。优化再融资简易程序负面清单。全交易所日常监管和再融资审核协同机制四是强化再融资全链条监管。建立交易所再融资预案披露工作机制，严防上市公“带申再融善融资预公告要求，对于通过锁价定增取得上市公司控制权的，上市公司及发行对象应在公告中公开承诺在批文有效期内完成发行，未履行承诺交易所可以予以自律监管措施或纪律处分。上市公司披露再融资预案后，应当及时决策、及时申报强募资金管严格好 投项目信披露把关加事中后监管度严惩再资违违规为。四是加强再融资全过程监管。压严压实上市公司信息披露第一责任人和中介督促引导上市公司在披露再融资预案后，及时四是加强再融资全链条监管。压严压实上市公司信息披露第一责任人和中介压实上市公司信息披露和募集资金管理责任，持续加大事中事后监管力度，发现违法违规行下一步，北京证券交易所将按照证监会统一部下一步，上海证券交易所将按照证监会统一部下一步，深圳证券交易所将按照证监会统一部型案例落地，进一步提高再融资灵活性、便利型案例落地，进一步提高再融资灵活性、便利型案例落地，进一步提高再融资灵活性、便利度，切实提高市场的获得感。度，切实提高市场的获得感。度，切实提高市场的获得感。所深所北官 院第三点强调了再融资制度的便利性。各交易所对于制度便利性、灵活性的安排基本一致，其中提到“再融资方案申报时，前次募集资金使用进度原则上应当达到基本使用完毕的标准”。此外，交易所也将对申报材料、程序事项等进行优化提升。第四点则着重强调了监管。各交易所均严令禁止上市公司“带病”申报再融资，并明确了通过锁价定增取得上市公司控制权的再融资要求，以及对再融资事中事后都要加大监管力度。上交所还强调要加强募集资金监管，深交所则强调要防止“忽悠式”再融资。再融资作为资本市场重要基础制度之一，是连接上市公司发展与资本市场投融资的桥梁，同时也是在上市公司完成首次公开发行之后，再次募集资金的重要途径，因此再融资的一揽子制度将对服务实体经济，尤其是服务中小企业，落实普惠金融有着重大意义。北交所立足中小企业发展痛点与资本市场生态建设需求，以制度创新为核心、以分层联动为支撑、以严监管强服务为保障的多维举措，既为中小企业破解发展瓶颈、实现可持续增长提供了精准助力，也通过深化新三板改革完善了多层次资本市场体系。未来，随着各项举措落地见效，有望进一步激活创新型中小企业活力，推动形成“培育-上市-发展-反哺”的良性市场生态，为实体经济高质量发展注入更强劲的资本动能。我们认为北交所的再融资一揽子政策将在推动中小企业可持续发展方面发挥更大作用，助力多层次资本市场体系的发展。二、融资总量及手段扩充，深切落实普惠金融北交所作为中小企业聚集地，近几年切实地为中小企业提供了一个聚焦创新、且高效便捷的融资平台。北交所开市至今的四年时间里（从2020.07.27至2026.02.10），共有302家/次上市公司（其中有4家从北交所退出，有5家再融资）在北交所实现融资，累计募集资金648.64亿元，单家次上市公司融资均值约为2.15亿元。图1：北交所历史融资情况统计（左轴：募集家数/右轴：募集资金）家在精选层挂牌2021年11月北交所开市，10家首发+71家精选层平移家在精选层挂牌2021年11月北交所开市，10家首发+71家精选层平移2022年12月，多家公司经历一年挂牌后再北交所上市35302520151050

募集家数(家) 募集资金(亿元)

1009080706050403020100e（一）整体资金募集：体现对专精特新的精准支持近几年北交所募集资金规模主要出现了三次小高峰，第一次小高峰出现在2020年7月，首批32家企业在精选层挂牌，开启北交所融资序幕；第二次小高峰出现在202111月北交所正式开市，当月81家企业上市（10家首发+71家精选层平移），形成规模性融资潮；第三次小高峰出现202212月，多家企业历经一年挂牌培育后再上市，推动募资规模攀升。分年度来看，2020年38家企业挂牌募资93.302021年40家公司新增融资72.92亿元，2022年83上市公司家融资164.77亿元（剔除已退市的广道数字）2023年77家上市公司融资147.33202423家上市公司融资46.84202526家募资75.272026年至今（202629）6家公司募资20.05亿元。分行业来看，机械设备行业以64家企业、116.20亿元累计融资，位居企业数量和融资规模双榜首；电力设备（34家，108.61亿元）、基础化工（31家，79.18亿元）紧随其后，构成制造业融资核心阵营。同时，计算机（2349.55亿元）、汽车（2640.11亿元）等高端制造领域企业数量突出，医药生物（2353.46亿元）、电子（1842.66亿元）等创新型行业也获可观融资，充分体现北交所对“专精特新”制造业与创新产业的精准支持。表4：北交所历史融资企业按行业分类统计（2020.07.01-2026.02.10）行业名称累计融资额（亿元）企业数行业名称累计融资额（亿元）企业数机械设备116.2064环保8.374电力设备108.6134交通运输7.592基础化工79.1831食品饮料7.224医药生物53.4623有色金属6.464计算机49.5523公用事业5.892电子42.6618建筑材料4.743汽车40.1126社会服务4.664家用电器17.609国防军工3.623轻工制造17.0910美容护理3.352建筑装饰14.738纺织服饰2.682农林牧渔14.0810传媒2.151通信8.735石油石化1.771中国银河证券研究院按融资区间排，在北交所上市的企业的首发募集资金位于“1.0-1.5”亿元区间的最多，总计90家，“1.5-2.0”“2.0-3.0”亿元区间次之，分别有62和55家；位于“1.0以下”“3.0-4.0”亿元区间的企业数量居中，各为31家、37家；位于“4.0以上”区间的企业数最少占比最低，仅18家。该分布属于正偏态（右偏）分布，表现为峰值偏向低融资额区间，高融资额区间（右侧）呈长尾延伸。与沪深市首发募集资金规模相比，北交所首发融资以中小规模为主，精准契合“专精特新”中小企业的融资规模属性。图2：北交所历史融资区间（横轴：亿元/纵轴：家）906290625537311890807060504030201001.0以下 1.0-1.5 1.5-2.0 2.0-3.0 3.0-4.0 4.0以上e其中，开发科技上市时公开发行股份3346.6667万股（不含超额配售选择权），拟募资总金额为10.17亿元（不含超额配售选择权），为北交所2021年开市以来首发募资规模最大的公司。贝特瑞首发募资发生于北交所开市之前，其于2020年7月通过挂牌精选层募集资金总额16.72亿元，后平移至北交所上市。（二）首发审核周期：体现普惠金融的落实效率基于IPO周期统计，北交所展现出突出的审核效率优势。除辅导备案至受理阶段用时略高于全市场整体外，在核心流程中均显著更快：受理至上市总用时北交所平均267天，较全市场的460天快超193天；其中受理至过会平均189天，比全市场快66天，同意注册至上市平均41天，快25天。各环节的平均数、中位数均远低于全市场水平，集中体现了北交所服务“专精特新”企业的审核速度，以及落实普惠金融的效率。表5：IPO周期统计（天/2020.07.01-2026.02.10）IPO流程阶段统计维度平均数中位数最大值最小值辅导备案至受理用时整体324230180523北交所322191180523受理至过会用时整体255222121511北交会至提交注册用时整体77377600北交所22141990提交注册至同意注册用时整体674012732北交所18132754同意注册至上市用时整体665235016北交所413533016受理至上市总用时整体460408168753北交所267232738111中国银河证券研究院北交所多数公司上市公司北交所上市标准分为以下四类，绝大多数企业以标准一上市（282家，包含4家以从北交所退出公司），以标准二、三、四上市的企业分别有6家、1家、4家。以标准二上市的企业分别包括田野股份、旭杰科技、辰光医疗、康比特、并行科技以及巨能股份。其中，田野股份202322日在北交所上市，上市前市值13.8920202021年平均营业收入3.628亿元,2021年营业收入增长率72.57%市值、营收规模、营收增速、现金流”四个维度上均符合北交所上市标准二，但上市两年来，田野股份盈利持续下滑且滑坡加剧，且频现内控问题。以标准三上市的企业为创远信科，系2021111581家上市公司中，唯一从新三板精选层平移的创新型企业。其202027.72亿元，远超标准三820203.045亿元，2019-2020年研发投入合计占同期营业收入的21.67%，在“市值、营收规模、研发投入占比”三个维度上均符合北交所上市标准三。以标准四上市的企业包括康乐卫士、连城数控、诺思兰德及星昊医药，均为生物化工领域的创新型企业。其中，康乐卫士于2023年3月15日在北交所上市，上市前市值49.94亿元，2020-2021年研发投入合计3.36亿元，“市值、研发投入规模”两项指标均远超北交所上市标准四，康乐卫士2024年归母净利润自2023年同期亏损3.01亿元变为亏损3.57亿元，亏损额进一步扩大。表6：北交所上市标准序号上市标准公司家数上市标准细则1北交所上市标准一28221500于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%2北交所上市标准二64,130%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正3北交所上市标准三182业收入合计比例不低于8%4北交所上市标准四4预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元中国银河证券研究院（三）再融资：定增与可转债并行，支持企业高质量发展除了首发IPO上市之外，也有数家公司选择再融资。自北交所开市以来，共有14家上市公司申报定增再融资，其中6家已经注册成功，其余公司的审核进程均为终止。行业覆盖医药生物、基础化工、计算机等领域，主要涉及诺思兰德、吉林碳谷、微创光电等典型企业，凸显北交所定增工具既支持传统制造业扩张，也助力创新型企业融资，构建服务“专精特新”企业的再融资生态。受理至注册生效用时均位于77至133天之间，其中微创光电仅用时70天，用时最长的诺思兰德用时133天。表7：北交所再融资申报企业汇总（2020.07.01-2026.02.10）序号代码名称再融资方式审核进程受理日受理至注册生效用时(天)2024入(万元)2024年净利润(万元)所属行业1920047.BJ诺思兰德定增终止-其他2021/12/22-7,211.09-3,971.69医药生物2920167.BJ同享科技定增注册成功2022/2/993267,296.034,195.53电力设备3920826.BJ盖世食品定增注册成功2022/4/287753,423.994,111.34食品饮料4920198.BJ微创光电定增注册成功2022/8/47021,077.66411.22计算机5920077.BJ吉林碳谷定增注册成功2022/11/17113160,323.559,335.59基础化工6920047.BJ诺思兰德定增注册成功2023/7/71337,211.09-3,971.69医药生物7920152.BJ昆工科技定增终止-其他2023/9/4-61,849.54-3,353.93电力设备8920402.BJ硅烷科技定增终止-其他2023/9/28-70,543.257,767.33基础化工9920533.BJ骏创科技定增终止-其他2023/10/31-75,500.104,666.30汽车10920640.BJ富士达定增终止-其他2023/12/4-76,279.755,901.34通信11920167.BJ同享科技定增终止-其他2024/5/8-76,279.755,901.34电力设备12920062.BJ科润智控定增终止-其他2024/5/8-267,296.034,195.53电力设备13920571.BJ国航远洋定增终止-其他2025/1/6-134,762.054,286.25交通运输14920982.BJ锦波生物定增注册成功2025/9/1912593,643.812,221.39美容护理中国银河证券研究院北交所公司首份再融资方案由诺思兰德递交，2021年诺思兰德发布定增草案，拟以竞价方式向特定对象发行股份不超过3200万股，预计募集资金不超过3亿元，将用于药物研发项目、生物工程新药产业化项目及补充流动资金。但由于资本市场环境、融资时机变化，结合公司实际经营与发展规划，公司终止了该方案并撤回申请材料。2023年公司重新递交的再融资方案显示诺思兰德本次向特定对象发行股份不超过3000万股，募集资金总额不超过2.308亿元，缩减了融资规模适配财务现状，资金除用于药物研发项目、生物工程新药产业化项目及补充流动资金以外，新增“偿还银行贷款1000万元”，以优化资本结构，并于2023年10月30日通过审核。虽然多家公司的再融资资金均用于增产、研发、补充流动资金或者偿还银行贷款，但对比首发发行时间及首发募集金额可以发现，其中几家再融资发行终止或中止的公司，普遍呈现“再融资时间距离首发发行日期较近、再融资金额超过首发募集资金，且用于补充流动资金的金额占再融资金额比例较高”的特点，北交所对此类再融资的发行态度较为谨慎。表8：北交所再融资申报企业其他信息汇总（2020.07.01-2026.2.10）序号代码名称审核进程再融资预案公告日首发发行日期首发实际募集资金（亿元）再融资预案募集金额（亿元）再融资实际募集金额（亿元）1920047.BJ诺思兰德终止-其他2021-12-032020-11-242.483.00-2920167.BJ同享科技注册成功2021-12-072020-07-271.221.050.743920826.BJ盖世食品注册成功2022-03-112021-01-120.851.600.724920198.BJ微创光电注册成功2022-05-082020-07-272.181.591.505920077.BJ吉林碳谷注册成功2022-09-092021-08-311.6317.007.926920047.BJ诺思兰德注册成功2023-06-052020-11-242.482.312.247920152.BJ昆工科技终止-其他-2022-09-011.753.08-8920402.BJ硅烷科技终止-其他2023-06-082022-09-285.0910.00-9920533.BJ骏创科技终止-其他2023-09-112022-05-241.081.50-10920640.BJ富士达终止-其他2023-03-152020-07-272.393.00-11920167.BJ同享科技终止-其他2024-03-072020-07-271.221.50-12920062.BJ科润智控终止-其他2024-04-032022-07-131.623.01-13920571.BJ国航远洋终止-其他2024-07-012022-12-155.774.60-14920982.BJ锦波生物注册成功2025-06-262023-07-202.8220.00-中国银河证券研究院再融资的手段除了定增之外，近一年来北交所定向可转债的发行是市场关注的热点。近些年来，北交所已经构建起多层次债券市场体系，据北交所官网数据统计，2025年全年北交所发行政府债合计5.4万亿元，其中发行国债约5万亿元；全年发行公司债7只，发行金额合计52亿元。而首个公司定向可转债于2025年7月18日得到批复，证监会同意优机股份向特定对象发行可转债公司债券的注册申请。从政策端看，北交所关于可转换公司债券业务的细则早在2023年初就已经公告，在后续的“深改十九条”等相关内容中也不断提及，要稳步推进北交所额改革创新、持续丰富产品体系，推出公开发行可转债。2025年多家公司申报、获批定向可转债的进展也是完善市场品种体系的重要节点，可转债的发型将助力优化北交所投融资结构、强化“科技-产业-金融”良性循环，为北交所高质量发展及特色品牌形成提供支撑。表9：北交所可转债相关政策名称时间颁布单位内容摘要《可转换公司债券管理办法》2025/3/27中国证监会①转股方面，可转债发行结束满6个月方可转股，持有人自主选择转股与否，转股次日成为股东；向特定对象发行的可转债，转股后股票18个月内不得转让，且转股价格不低201上，募集说明书需约定相关条款，发行人改变募集资金用途时，须赋予持有人一次回售权，且预计触发赎回条件或决定赎回/不赎回时，均需按要求披露。《北京证券交易所上市公司向特定对象发行可转换公司债券业务细则》2023/2/17北京证券交易所①北交所上市公司向特定对象发行可转债的发行门槛较沪深市场更低，财务上要求三年平均可分配利润不低于债券一年利息，且资产负债结构合理、现金流正常，无公开债务违约或挪用募资记录，同时因《证券法》要求，亏损企业暂不可发行；②交易机制方面，仅支持需指定对手方信息的互报成交确认委托，单笔申报需不少于1000张或金额不10《中国证监会关于高质量建设北京证券交易所的意见》2023/8/31中国证监会为稳步推进北交所市场改革创新、持续丰富产品体系，推出公开发行可转债，该举措契合北交所服务创新型中小企业的核心定位，是完善市场品种体系的重要内容，将助力优化北交所投融资结构、强化“科技-产业-金融”良性循环，为北交所高质量发展及特色品牌形成提供支撑。《北京证券交易所发行上市审核动态2025年第1期（总第十三期）》2025/3/31北京证券交易所202531355行，累计融资金额13.50亿元，终止审核4家，在审企业5家。《中国证监会关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》2024/4/19中国证监会《关于支持创新型中小企业在北京证券交易所上市融资发展的若干措施》2022/4/29北京市科学技术委员会、中关村科技园区管理委员会、北京市金融监管局联合发布支持企业上市前融资。建立与银行、担保机构的信息沟通渠道，促进其为企业挂牌、上市开发专属信贷产品，提供担保、增信等服务。鼓励企业在新三板发行可转债等债券品种进行融资。交所官网、中国银河证券研究院北交所将融资类定向可转债作为发展方向之一，目前落地成效显著。优机股份、万通液压的定向可转债已成功发行；盖世食品和建邦科技已经获股东大会批准，克莱特获证监会批准。其中，优机股份作为北交所首单挂牌转让的可转债，上市次日获四机构溢价买入（成交单价101元，溢价1%）；克莱特发行规模达2亿元。后续随着各环节项目的梯次推进，定向可转债有望逐步成为上市公司常态化融资工具之一。与沪深相比，北交所转债有较高的转股价格（20日均价的120%），且无向下修正机制，搭配转股后18个月的锁定期，以平衡投融资双方利益，助力中长期资金入市。表10：北交所可转债发行情况（2024.07.01-2026.02.10）发行主体优机股份（920943.BJ）万通液压（920839.BJ）威博液压（920245.BJ）盖世食品（920826.BJ）克莱特（920689.BJ）建邦科技（920242.BJ）所属行业通用设备机械设备机械设备食品饮料机械设备汽车预案公告日2025/2/212025/3/122025/4/252025/7/222025/8/262025/11/28方案进度实施实施终止审核（撤回）股东大会批准证监会批准股东大会批准募资规模（亿元）1.201.500.841.52.02.0债券期限（年）665666转股价格20日均价的120%20日均价的120%20日均价的120%20日均价的120%20日均价的120%20日均价的120%利率定价竞价竞价竞价竞价竞价竞价锁定期6个月可转股18个月可解禁6个月可转股18个月可解禁6个月可转股18个月可解禁6个月可转股18个月可解禁6个月可转股18个月可解禁6个月可转股18个月可解禁赎回条款≥转股价140%≥转股价110%≥转股价140%≥转股价140%≥转股价130%≥转股价130%回售条款≤转股价70%≤转股价50%≤转股价70%≤转股价70%≤转股价70%≤转股价70%资金用途生产线技改、高端铸造加工扩建补充流动资金丰富产品种类、建设研发中心、补充流动资金扩充产能、丰富产品结构扩充产能、补充流动资金产业化升级、研发升级项目中国银河证券研究院结合北交所对可转债融资工具的政策鼓励，我们认为北交所可转债是未来趋势。一方面，它为中小企业提供了引入长期资金、支撑增产研发的高效路径；另一方面，也为投资者提供了“债性保底+股性弹性”的布局标的。后续随着更多基本面优良的公司加入发行队列，可转债有望成为北交所常态化融资工具，推动“科技-产业-金融”生态持续完善。创新型中小企业在北交所的融资渠道涵盖IPO与再融资，其中IPO体系已相对丰富成熟，2025年下半年上市发行节奏平稳有序，未来也有望保持评定频率，因此再融资的战略价值愈发凸显。在再融资工具中，北交所定增历史审核较为严格、推进节奏偏谨慎；而可转债在政策端获明确鼓励，如《北京证券交易所上市公司向特定对象发行可转换公司债券业务细则》等文件，从发行门槛、交易机制、投资者保护等维度构建了适配中小企业的融资框架，既满足企业扩产、引入长期投资者的需求，又为市场提供“债性保底+股性弹性”的投资工具。基于此，预测未来一段时间，一批基本面优良的北交所企业将通过发行可转债开展再融资，成为其优化资本结构、支撑业务发展的重要路径，也将助力北交所进一步完善融资生态，服务创新型中小企业高质量成长。三、北交所重点公司随着北交所ETF产品即将落地的预期、新股发行的稳步推进和更多公司定向可转债项目落地，我们认为北交所的交投活跃度和市场关注度有望维持在较高水平，北交所板块具备长期投资价值。在2025可持续全球领导者大会上，北京证券交易所副总经理周箴表示，北交所正通过系统化升级。充分激发中小企业的可持续发展意识，使其认识到可持续发展是关乎长远生存与高质量发展不可回避的问题。企业向低碳环保、数字经济、新能源、新材料等绿色创新领域侧重发展，将为培育新质生产力提供了有力支撑。育独角兽企业。前瞻布局未来产业方面，规划提到要推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。因此对北交所上市公司进行梳理，选取相关产业链公司。表11：北交所受益于新兴行业上市公司序号代码公司简称主要产品受益新兴行业1920640.BJ富士达射频同轴连接器商业航天、量子技术2920725.BJ惠丰钻石CVD量子技术3920982.BJ锦波生物各类终端医疗器械产品、功能性护肤品生物制造4920576.BJ天力复合层状金属复合材料可控核聚变5920418.BJ苏轴股份轴承产品、滚动体具身智能6920961.BJ创远信科射频通信测试仪器第六代移动通信7920976.BJ视声智能智能家居控制系统人工智能-AI应用8920394.BJ民士达芳纶纸新材料-芳纶纸9920429.BJ康比特运动营养食品、健康营养食品新消费-运动营养食品10920419.BJ路斯股份宠物食品新消费-宠物经济中国银河证券研究院进行了筛选。业绩表现方面，我们选取了一批过去三年营收、净利润复合增长率较高，研发投入较强的公司，并在此基础上筛去2024营收、净利润负增长，以及收入和利润规模对较小的公司最终得到以下公司。表12：北交所业绩增速较高、研发投入较强的上市公司股票代码公司名称2025Q3研发费用率%)H-复合增长率（%）行业分类专精特新企业主营产品名称营业收入扣非净利润920029.BJ开发科技5.55163.36595.86电力设备否智能电表、水表、前置机系统、计量信息管理系统、密钥管理系统、网络管理系统、智慧能源管理系统解决方案等920982.BJ锦波生物5.50456.90894.76美容护理是单一材料医疗器械、复合材料医疗器械、医疗器械、单一成分功能性护、肤品、复合成分功能性护肤品等920735.BJ德源药业11.0069.2792.72医药生物是盐酸吡格列酮片、盐酸二甲双胍缓释片、吡格列酮二甲双胍片、那格列奈片、坎地氢噻片、甲钴胺胶囊、依帕司他片等920496.BJ许昌智能5.1193.64278.52电力设备是高低压成套开关设备及智能开关元件、配网自动化设备、智能变配电系统及智能元件、轨道交通电力设备、电力工程总承包业务等920491.BJ奥迪威8.1278.1882.43电子是测距传感器、流量传感器、压触传感器及执行器、雾化换能器及模组、报警发声器920689.BJ克莱特5.1842.1742.00机械设备是轨道交通通风冷却设备、能源、核电通风冷却设备、海洋工程和舰船风机等920405.BJ海希通讯5.52198.1870.16机械设备是无线工业遥控器、维修及配件、仓储自动化软件、电控系统及配件、储能系统、冷板式液冷920394.BJ民士达5.3181.28134.76轻工制造是芳纶纸、复合材料920879.BJ基康技术7.5849.3143.95机械设备是智能监测终端、安全监测物联网解决方案及服务920158.BJ长江能科5.1972.4468.94机械设备是电脱设备、分离设备、换热设备、存储设备、固碳设备、氢能设备、其他能源化工专业设备920651.BJ天罡股份5.4852.6434.24机械设备是超声波热量表、超声波水表、智能调控终端、其他产品及配件、供热节能管理920116.BJ星图测控18.92404.88300.47计算机是技术开发与服务、软件销售、测控地面系统建设、系统集成920541.BJ铁大科技10.6130.84242.15机械设备是信号集中监测系统、区间轨道电路室外监测及诊断系统、道岔缺口视频监测系统、无线调车机车信号和监控系统等920953.BJ国子软件12.3467.17557.32计算机否软件产品、技术服务、硬件产品920346.BJ威贸电子5.6954.2846.25电子是含电线、线束组件、注塑结构件、PCBA、线圈的一站式整体解决方案920976.BJ视声智能11.5429.63161.52计算机是智能家居、可视对讲、液晶显示屏及模组中国银河证券研究院成长潜力方面，我们通过“在建工程/固定资产”指标衡量企业的成长性，并在此基础上剔除了PEG为负值的企业，最终得到16家产能释放潜力大、成长性较强的公司。表13：北交所业绩成长性较高的上市公司股票代码公司名称25H1在建工程(万元)25H1固定资产(万元)在建工程/固定资产PEG行业分类主营产品名称920198.BJ微创光电14,309.731,251.881143.06%3.93计算机视频监控信息化产品、智能视频应用产品、智能交通解决方案、系统集成、技术服务920116.BJ星图测控2,703.59268.341007.53%3.54计算机技术开发与服务、软件销售、测控地面系统建设、系统集成920270.BJ天铭科技15,473.721,623.76952.96%3.78汽车绞盘、电动踏板、车载空压机、尾门合页、其他越野改装件及附件920405.BJ海希通讯46,693.035,901.47791.21%7.95机械设备无线工业遥控器、维修及配件、仓储自动化软件、电控系统及配件、储能系统、储能专用模组、冷板式液冷PACK加工服务等920526.BJ凯华材料5,975.141,222.63488.71%1.97电子环氧粉末包封料、环氧塑封料920396.BJ常辅股份10,550.302,251.22468.65%9.44机械设备普通产品、智能型产品、核电产品920976.BJ视声智能2,691.591,049.85256.38%1.74计算机智能家居、可视对讲、液晶显示屏及模组920735.BJ德源药业32,250.0514,696.41219.44%0.82医药生物盐酸吡格列酮片、盐酸二甲双胍缓释片、吡格列酮二甲双胍片、那格列奈片、坎地氢噻片、甲钴胺胶囊、依帕司他片等920974.BJ凯大催化15,039.968,522.22176.48%0.93基础化工硝酸铑、硝酸钯、硝酸铂、三苯基膦乙酰丙酮羰（铂）/920703.BJ广厦环能4,530.222,610.24173.56%0.65机械设备高通量换热器、高冷凝换热器、波纹管换热器、降膜蒸发器920058.BJ华洋赛车11,910.698,277.17143.90%3.64汽车两轮摩托车、全地形车、其他920885.BJ星辰科技5,579.024,009.52139.14%8.07机械设备随动控制总成、伺服驱动器、伺服电机920806.BJ云星宇10,633.117,706.04137.98%34.09计算机智慧交通系统集成、智慧交通技术服务、商品销售及其他920001.BJ纬达光电11,377.368,476.14134.23%22.94电子偏光片、防雾膜920357.BJ雅葆轩7,375.945,960.56123.75%3.50电子消费电子、工业控制、汽车电子、其他920242.BJ建邦科技4,327.094,474.5296.71%0.36汽车制动系统、传动系统、电子电气系统、转向系统