电子行业华虹25Q4跟踪报告：指引26Q1毛利率环比增长Fab9B预计26M3启动建设

启动工程建设，预计今年10月左右开始设备搬入，其设备国产化率预计高于Fab9A，资本支出主要集中在2027年，计划在两年内完成产能爬坡。风险提示：宏观经济波动风险；折旧较高影响利润的风险；华虹制造产能爬坡不及预期的风险。图1：华虹半导体16Q1-25Q4营收及同比增速 图2：华虹半导体16Q1-25Q4归母净利润及同比增速营收（亿美元） 同765432116Q116Q416Q116Q417Q318Q219Q119Q420Q321Q222Q122Q423Q324Q225Q125Q4

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%

1.51.20.90.60.30-0.3-0.6

净利润（亿美元） 同

250%200%150%100%50%0%16Q116Q416Q116Q417Q318Q219Q119Q420Q321Q222Q122Q423Q324Q225Q125Q4-100%-150%华虹半导体 华虹半导体图3：华虹半导体分季度产能和产能利用率华虹半导体图4：华虹半导体按晶圆尺寸划分的销售收入华虹半导体图5：华虹半导体按地域划分的销售收入华虹半导体图6：华虹半导体按技术平台划分的销售收入华虹半导体图7：华虹半导体按工艺技术节点划分的销售收入华虹半导体图8：华虹半导体按终端市场分布划分的销售收入华虹半导体图9：26Q1指引华虹半导体（后附2025Q4业绩说明会纪要全文）附录：华虹2025Q4业绩说明会纪要 时间：2026年2月12日会议纪要根据公开信息整理如下：财务状况营业收入：6.599亿美元，创历史新高，同比2024年Q4增长22.4%，环比2025年Q3增长3.9%。主要驱动力为晶圆出货量增加及ASP提高。毛利率：13%。同比上升1.6个百分点，主要系ASP提高及成本降低；环比下降0.5个百分点，主要系劳动力成本增加。运营费用：1.302亿美元。同比增长17.7%，主要系劳动力成本及折旧增加；环比增长29.6%，主要原因是劳动力成本增加。其他净收入：3410万美元，主要因外汇收益、财务成本下降及政府补贴增加。环比增长92.1%，主要因财务成本下降。所得税费用：807万美元，同比增长22.3%，主要因应纳税收入增加。亏损：1870万美元，同比减少80.6%，环比增加159.9%。归母净利润：1750万美元。年化净资产收益率：1.2%。分地区收入：中国：5.39381.8%，同比增长19.6%FlashCIS北美：728051.3%IC、9.1%。欧洲：1930万美元，同比增长35.6%，主要为MCU、IGBT驱动。分技术平台收入：嵌入式非易失性存储器：1.802亿美元，同比增长31.3%，主要受MCU、智能卡业务驱动。Flash2.4%MOSFET逻辑和射频：8040万美元，同比增长19.2%，主要受CIS驱动。模拟和电源管理IC：1.738亿美元，同比增长40.7%，主要受电源管理IC驱动。现金流与资产负债表：经营现金流：2.4629.5%33.6%资本支出：6.335亿美元，其中12英寸厂5.59亿，8英寸厂7450万。投资现金流：其他收益6170万美元，其中包括设备补助3660万、利息收入1360万等。融资现金流：13.611亿美元，其中包括借款9.9亿、其他融资5.946亿等；偿还本金1.361亿。资产负债：现金及等价物49.61亿美元。其他流动资产增至20.87亿美元，主要66.764144.53852.89536.6%。2025年全年回顾：营业收入：24.021亿美元，增长19.9%，符合预期，主要系晶圆出货增加。毛利率：11.8%1.6ASP8.9%其他净收入：5420万美元，增长146.4%。年度亏损：1.108亿美元，减少21.1%。归母净利润：5400余万美元，下降5.6%。基本每股收益0.032美元。2026年第一季度展望：营业收入：6.56.6毛利率：13%15%。管理层讨论：受AI及相关产品需求驱动，加上国内市场引领的消费需求复苏，公司全年保持满负荷运营，平均产能利用率106%，处于行业领先水平。通过优化产品组合、降本增效，各特色工艺平台,特别是独立非易失性存储器和电源管理,业绩强劲，支持了收入增长和利润率扩张。产能扩张：12Fa912Fa5）问答环节Q：收购华力微后，公司获得了哪些战略资源？未来如何利用这些资源推动增长？A：公司收购的五厂为12英寸晶圆厂，具备55纳米与40纳米特色工艺，与无4Q：今年8英寸和12英寸成熟制程的供需格局怎么看？最近看到有些代工厂在退出部分业务，或者把12英寸产线卖给存储厂，这对行业供需和华虹平均售价会有什么影响？公司去年底的价格调整反映了什么趋势？A202520268Q：本季度公司的产能利用率出现小幅下滑，原因是什么？是否存在不同技术平台间的供需不均衡情况？公司的产能能否在不同技术平台间实现快速调配？AFab9排序？AIAIAIAIAIAI从工艺技术平台维度来看，结合2025年公司业绩表现，电源管理和MCU是公未来依托公司BCD5540增速不及DRAMNORQ：当前存储芯片周期的可持续性如何？这对公司会产生何种影响，将采取哪些应对措施？A2026次涨价的可持续性？AQ：公司对产能利用率的预期如何？如果公司进一步上调产品价格，是否可能