嘉里建设立足香港加码内地高端住宅与商写并驱

内容目录深耕高端品牌，双驱发展 6开发与持有并重，国港与内地互补 6公司管理层经验丰，权结构清晰稳定 6收入重回增长，毛韧彰显 7高端住宅开发稳健优质IP持续盈利 8土地储备多元布局国内协同发展 9物业开发DP：铸就高品牌，中国香港内互补 9合约销售金额回升 10中国内地DP：重仓上黄浦，带来丰厚收益 10中国香港DP：受益于国香港政策放开及市苏 12投资物业及酒店：营资产构筑长期.......14投资物业：公司的心产与现金流来源 14中国内地投资物业规扩张叠加出租率修，营韧性持续显现 16中国香港投资物业规收缩后趋稳，结构零与办公为核心 17酒店业务：规模小扩，收入有所波动 19财务稳健，资产负健康 19借贷总额保持稳定利互换稳定利率 19借贷币种分散，到期较长 20现金充裕，资产负指健康 21公司的物业销售收占更高，毛利率修复性大 22采用绝对金额分红股率相对较高 22公司采用1.35港币/股绝对金额分红 22公司股息率较高 23盈利预测及估值 24盈利预测 24可比公司估值 25风险提示 26图表目录图1： 公司近五十载的发历程 6图2： 截至1H2025，公司的权架构稳定 7图3： 2024-1H2025年公司营业收入均有上升 8图4： 公司年度毛利润始维在60亿港币上 8图5： 公司营业收入由物开及物业租赁驱动 9图6： 公司营业收入由中内及中国香港互补 9图7： 公司土储主要集中发中物业及投资物业 9图8： 公司土储主要集中中内地 9图9： 1H2025年公司合约销金额大幅上升 10图10： 合约销售金额香港地地互补 10图11： 公司于中国内地的售大幅上升 10图12： 1H2025年金陵华庭贡献93%的销售额 10图13： 1H2025金陵路项目各态的楼面面积 11图14： 金陵路项目效果图 11图15： 公司于中国内地的产发土储 12图16： 公司于中国内地的业售收入短期下降 12图17： 撤辣后，公司于中香的销售额大幅上升 13图18： 1H2025公司中国香港合约销售金额构成 13图19： 公司于中国香港的产发土储 13图20： 2024年后公司中国香的物业销售收入回升 13图21： 1H2025年公司租赁合收入同比降低5.5% 15图22： 办公室仍为公司最单租赁业态 15图23： 1H2025年投资物业应占GFA同比+17.2% 15图24： 1H2025年投资物业组估值同比+13.9% 16图25： 1H2025年商业物业估占比超过70% 16图26： 1H2025年中国内地IP占GFA明显扩张 17图27： 中国内地IP业态占比整保持稳定 17图28： 1H2025年中国内地IP租率维持高位 17图29： 2022–1H2025中国香港IP应占GFA持平 18图30： 2022年以来中国港IP业态结构基本保持变 18图31： 1H2025年中国香港IP租率维持高位 18图32： 1H2025年酒店应占GFA同比+3.0% 19图33： 1H2025年酒店营运收同比-3.5% 19图34： 1H2025年公司借贷总同比-2% 20图35： 公司定息负债占比至50% 20图36： 1H2025年公司平均借年限升至2.7年 20图37： 1H2025年公司平均借成本降至4% 20图38： 公司借贷以港币及民贷款为主 21图39： 公司借贷主要在第至年到期 21图40： 1H2025年公司净负债为38.4% 21图41： 1H2025年公司剔预资负债率为40.6% 21图42： 1H2025年公司现金短比升至2.5倍 21图43： 1H2025年公司在手现金142亿港币 21图44： 公司的资产负债率对高 22图45： 公司的毛利率相对低 22图46： 公司基础溢利较股应溢利更稳定 23图47： 公司分红比例维持高平 23图48： 公司维持0.4港币/股的期股息+0.95港币/股的期股息 23图49： 公司股息率在可比司较高 24表1： 公司董事会及高管员验丰富 7表2： 金陵华庭项目2025年次热销 11表3： 中国内地物业销售目成时间 12表4： 中国香港物业销售目成时间 14表5： 截至2024年，公司主项目分布在一二线市 14表6： 投资物业估值所采的本化率区间整体保稳定 16表7： 在收入结构中，公的业销售占比更高 22表8： 公司各业务的盈利测 25表9： 关键费用及费率假设 25表10： 可比公司估值表 26深耕高端品牌，双轮驱动发展开发与持有并重，中国香港与内地互补（9781620902021年至今，图1：公司近五十载的发展历程公司官网，公司公告，金陵华庭微信公众号，财通证券研究所公司管理层经验丰富，股权结构清晰稳定公司董事会及高管团队经验丰富。截至1H2025，公司董事会包括1名执行董事（1名非执行董事3（1CEO（）1CFO（。表1：公司董事会及高管成员经验丰富董事会职位年龄相关经历郭孔华董事会主席执行董事472019620225晋升为嘉里建设有限公司公司主席。唐绍明非执行董事502010202311执行董事。现为公司审核与企业管治委员会及提名委员会委员。许震宇独立非执行董事5420205企业管治委员会及提名委员会成员。郑君诺独立非执行董事502022年5月出任公司独立非执行董事，现为公司审核与企业管治委员会、薪酬委员会及提名委员会成员。李锐独立非执行董事54202311员会主席，提名委员会成员。高管职位年龄相关经历郭孔华行政总裁472019620225晋升为嘉里建设有限公司公司主席。郑慧善首席财务官公司秘书/2022年11月担任公司首席财务官，2023年4月起担任公司秘书。，财通证券研究所公司是马来西亚郭氏集团的成员企业。截至1H2025,KerryoupLied持股0.39774970图2：截至1H2025，公司的股权架构稳定公司公告，财通证券研究所收入重回增长，毛利韧性彰显2020年至20232024195+49%，；2025+60%。公司毛利润表现展现出较强的韧性。尽管收入规模有所起伏，但毛利润额始终维持在60亿港币以上。图3：2024-1H2025年公司营业收入均有上升 图4：公司年度毛利润始维在60亿港币上250200150100500

20202021202220232024 1H2024营业收入（亿港币，左） 同比（右）

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

1009080706050403020100

20202021202220232024 1H2024毛利润（亿港币，左） 同比（右）

10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%财证研所 财证研所高端住宅开发稳健，优质IP持续盈利公司的主营业务主要分为三个板块：物业销售、物业租务、酒店营运。物业销售是公司业绩向上弹性的助推器。该业务聚焦于中国内地及中国香港的高端住宅市场，收入波动主要取决于核心项目的结转节奏。2024年以来，随着内地Teter50稳定，为公司提供了稳健的底层收益和可持续的派息基础。酒店营运是品牌价值的重要体现与业务协同环节。公司拥有香格里拉、嘉里酒店等高端品牌酒店，收入与旅游及商务消费市场景气度相关。该业务虽规模相对较小，但与公司的商业综合体深度协同，共同提升项目整体价值与体验。尽管短期收入有所波动，但其作为长期持有的优质资产，持续贡献稳定的运营收益。202553.1已接近2024图5：公司营业收入由物开及物业租赁驱动 图6：公司营业收入由中内及中国香港互补100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

2020 2021 2022 2023 2024 1H20241H2025

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

2020 2021 2022 2023 2024 1H20241H2025物业销售 酒店营运 物业租务及其他

中国内地 中国香港财证研所 财证研所土地储备多元布局国内外协同发展1H20254971664148万335占比1%522（076%10%14%占比约6%380且具有增长弹性。图7：公司土储主要集中发中物业及投资物业 图8：公司土储主要集中中内地

2020 2021 2022 2023 20241H20241H2025

2020 2021 2022 2023 20241H20241H2025发展中物业 投资物业 酒店物业 持有作出售用途物业

中国内地 中国香港 海外财证研所 财证研所物业开发合约销售金额回升公司合约销售金额波动较大，上海金陵华庭项目热销。202120232025长1.图9：1H2025年公司合约销金额大幅上升 图10：合约销售金额香港地地互补20000180001600014000120001000080006000400020000

20202021202220232024 1H20241H2025合约销售金额（百万港币，左） 同比（右

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

100%60%40%20%0%

2020 2021 2022 2023 20241H20241H2025中国内地 中国香港公公，通券所 公公，通券所中国内地DP：重仓上海黄浦，带来丰厚收益公司销售金额2022年同比+533%，2025年上半年销售已达106.42023图11：公司于中国内地的售额大幅上升 图12：1H2025年金陵华庭贡献93%的销售额1000080006000400020000

1000%800%600%400%200%0%-200%中国内地合约销售金额（百万港元，左） 同比（右）公公，通券所 公公，通券所公司分别于2022年1月、2023年6月于上海市黄浦区金陵路地段拿地，合计22150645%、27%26%2%2025图13：1H2025金陵路项目各态的楼面面积 图14：金陵路项目效果图9,2%132,26%230,45%135,27%办公室 零售 住宅 酒店公公，通券所（位万方） 小看微公号通证研所2025325158189000/92.342025927120205000/44月340销售均价为206000元/方，销售总金额约30亿元。020251031（CEO1.170.72027金陵华庭开盘销售时间套数（套）金陵华庭开盘销售时间套数（套）销售均价销售总金额认购率（元/平）（亿元）一期22/2515818900092196%二期2025/9/2712020500098190%三期2025/11/233820600030-总计316198070220公司官网，金陵华庭官微，小胖看房微信公众号，财通证券研究所2020年的1990.6万平方尺降至2025年上半年的1474.8141.5万平方尺增至474.5万平方尺。中国内地物业销售收入波动较大。2024年收入同比大幅增长133%，主要源于杭州馥源庭等项目集中结转。2025年上半年收入仅为1.76亿港币，同比骤降，这主要因高价值项目尚未达到收入确认节点，结算节奏有差异。图15：公司于中国内地的产发土储 图16：公司于中国内地的业售收入短期下降30,000.020,000.015,000.010,000.05,000.00.0

2020 2021 2022 2023 20241H20241H2025

8000400020000

2022 2023 2024 1H20241H2025发展中物业（千平方尺） 持有作出售用途物业（千平方尺）

中国内地物业销售收入（百万港币）公公，通券所 公公，通券所20122021-2023目标落成期地点地区目标落成期地点地区权益应占楼面面积（千平方尺）2025上海浦东中国内地40%2052025起沈阳中国内地60%13782025起武汉中国内地100%28232027起秦皇岛中国内地60%13412027起上海黄浦中国内地100%1329公司公告，财通证券研究所

中国香港DP：受益于中国香港政策放开及楼市复苏公司中国香港销售表现起伏较大。2024年上半年合约销售金额同比+271%，04952（2025年上半年销售金额同比-51%540518.8图17：撤辣后，公司于中香港的销售额大幅上升 图18：1H2025公司中国香港合约销售金额构成1000080006000400020000

300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%中国香港合约销售金额（百万港元，左） 同比（右）公公，通券所 公公，通券所2025143.71H2024降47.2202548.1202454.9图19：公司于中国香港的产发土储 图20：2024年后公司中香港物业销售收入回升2,5002,0001,5001,0005000

2020 2021 2022 2023 2024 1H20241H2025

0

2022 2023 2024 1H2024 1H2025发展中物业（千平方尺） 持有作出售用途物业（千平方尺）

中国香港物业销售收入（百万港币）公公，通券所 公公，通券所公司中国香港销售表现与推盘节奏高度相关。2024年在市场调整期实现显著突101852025552027-2029年，表4：中国香港物业销售项目落成时间目标落成期地点地区权益 应占楼面面积（千平方尺）2025元朗中国香港100% 2027将军澳中国香港25% 3872028土瓜湾中国香港100% 3702029荃湾中国香港100% 公司公告，财通证券研究所投资物业及酒店：经营性资产构筑长期价值底座投资物业：公司的核心资产与现金流来源项目类型以综合用途及城市核心商业为主；中国香港投资物业则以嘉里中心、MegaBox表5：截至2024年，公司主要项目分布在一二线城市城市 项目名称城市 项目名称北京 北京里心上海 黄浦合途展目静安里心浦嘉城；东合途展目；里夜城杭州 杭州里心杭嘉城深圳 深圳里设场前嘉里天津 天津里心沈阳 沈阳里心郑州 郑州合途展目武汉 武汉合途展目南昌 南昌创展心福州 榕城江图昆明 昆明合途展目中国港 嘉里心；MegaBox/企业场5期中山组合公司公告，公司业绩推介材料，财通证券研究所受大环境影响，公司合并租赁收入下滑。2025年上半年，公司实现合并租赁收入50亿港币，同比下滑5.%。从区域结构看，租赁收入仍以中国内地为主，105.671.519104202511.6%105.，图21：1H2025年公司租赁合收入同比降低5.5% 图22：办公室仍为公司最单租赁业态7060504030201002020 2021 2022 2023 20241H20241H2025中国内地（亿港币） 中国香港（亿港币）

7060504030201002020 2021 2022 2023 2024 1H20241H2025办公室 零售 公寓 停车场及其他 货仓公业推材，证券究所 公业推材，证券究所（位亿币）2020–2024GFA1,575–1,5901H2025FA487.图23：1H2025年投资物业应占GFA同比+17.2%1577159015771590157715751591159118481,8001,4001,2001,00080060040020002020 2021 2022 2023 2024 1H2024 1H2025投资物业应占GFA（万平方尺）公司公告，财通证券研究所1H2025投资862.92024577.0（6020241H2025633.5投资物业组合估值比重超过25%–30在投资物业组合中的稳定器角色。货仓物业估值规模较小，且占比持续下降，对整体估值影响较为有限。图24：1H2025年投资物业组估值同比+13.9% 图25：1H2025年商业物业估占比超过70%1006004002000

2020 2021 2022 2023 20241H20241H2025中国内地（亿港币） 中国香港（亿港币）

100%90%80%70%60%50%40%20%10%

2020 2021 2022 2023 2024 1H20241H2025商业物业 住宅物业 货仓公公，通券所 公公，通券所截至1H2025.–0%–004202020212022202020212022202320241H20241H2025中国内地 4%-4%-3%4%-73%4%-73%4%-70%4%-73%4%-70%中国香港 24%-52%24%-50%22%-50%24%-50%24%-50%24%-50%24%-50%公司公告，财通证券研究所

中国内地投资物业：规模扩张叠加出租率修复，运营韧性持续显现中国内地投资物业应占GFA于1H2025明显扩张，新增面积以办公及零售为主。2020–2024IPGFA9914108361H2025GFA1341539（588471013890尺增至5066千平方尺。中国内地P05.5297降至.33.9升至7，图26：1H2025年中国内地IP占GFA明显扩张 图27：中国内地IP业态占比整保持稳定16000140001000080006000400020000

30%25%20%15%10%5%0%-5%

2020 2021 2022 2023 20241H20241H2025中国内地IP应占GFA（千平方尺，左） 同比（右）

办公室 零售 住宅公公，通券所 公公，通券所GFA1H202590%90%2022IP组合中最具稳定性的业态。图28：1H2025年中国内地IP出租率维持高位100%95%90%85%80%75%70%

2020 2021 2022 2023 2024 1H2024 1H2025办公室 零售 住宅公司公告，财通证券研究所中国香港投资物业：规模收缩后趋稳，结构以零售与办公为核心IP应占GFA20222020–2021IPGFA412820223073（2，03105中国香港IP1H2025GFA约9779及78.0.%和5.32992022IP图29：2022–1H2025中国香港IP应占GFA持平 图30：2022年以来中国香港IP业态结构基本保持不变4,5004,0003,0002,5002,0001,5001,0005000

2020 2021 2022 2023 2024 1H20241H2025

2020 2021 2022 2023 20241H20241H2025中国香港IP应占GFA（千平方尺）

零售 公寓 办公室 货仓公公，通券所 公公，通券所中国香港IP1H2025，97%、9680在经历1H202420231H20252020202478%，1H2025图31：1H2025年中国香港IP出租率维持高位100%95%90%85%80%75%70%

2020 2021 2022 2023 2024 1H2024 1H2025零售 公寓 办公室公司公告，财通证券研究所3.4酒店业务：规模小幅扩张，收入有所波动GFA4668534920241H2025.3和.营运收入波动明显，短期受行业周期影响较大。酒店营运收入在2021年显著回升后，于2022年受重大公共卫生事件冲击大幅回落，2023年实现较强反弹，20241H202579.3.5图32：1H2025年酒店应占GFA同比+3.0% 图33：1H2025年酒店营运收同比-3.5%56005400520050004800460044004200

20202021202220232024 1H20241H2025

5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%

200160140120100806040200

20202021202220232024 1H20241H2025

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%-120%酒店物业应占GFA（千平方尺，左） 同比（右） 酒店营运收入（亿港币，左） 同比（右）公公，通券所 公公，通券所财务稳健，资产负债健康借贷总额保持稳定，利率互换稳定利率截至059.4.02025185.750%。图34：1H2025年公司借贷总同比-2% 图35：公司定息负债占比至50%0

2020 2021 2022 2023 20241H2025借贷总额（亿港币，左） 同比（右

50%40%30%20%10%0%-20%

500

2020 2021 2022 2023 2024利率掉期合约（亿港币，左）定息负债/借贷总额（右）

60%50%40%30%20%10%0%公公，通券所 公公，通券究所20252.720242.640图36：1H2025年公司平均借年限升至2.7年 图37：1H2025年公司平均借成本降至4%

2.72.72.72.72.6平均借贷年限（年）

6%4.74.64.74.64.03.24%3%2%1%0%2022 2023 2024 1H2025综合平均借贷成本公公，通券所 公公，通券究所4.2借贷币种分散，到期期限较长截至2025年上半年，分币种来看，公司港币贷款、人民币贷款、澳元贷款、日元贷款分别为354.8、227.6、9.5、4.3亿港币，占比分别为59.5%、38.2%、1.6%、0.7%。截至202557.8137.64000.897、.161.。图38：公司借贷以港币及民贷款为主 图39：公司借贷主要在第至年到期0

2021 2022 2023 2024 1H2025

0

2020 2021 2022 2023 20241H2025港元贷款（亿港币） 人民币贷款（亿港币）澳元贷款（亿港币） 日元贷款（亿港币）

一年内（亿港币） 第二年（亿港币）第三至五年（亿港币）超过五年（亿港币公公，通券所 公公，通券究所4.3现金充裕，资产负债指标健康截至054155044.5倍，主要资产负债指标健康。图40：1H2025年公司净负债为38.4% 图41：1H2025年公司剔预资负债率为40.6%0%

41.541.538.433.6 34.125.115.12020 2021 2022 2023 2024 1H2025净负债率

0%

34.734.737.939.341.1 40.631.12020 2021 2022 2023 20241H2025剔预资产负债率公公，通券所 公公，通券究所图42：1H2025年公司现金短比升至2.5倍 图43：1H2025年公司在手现金142亿港币

3.32.52.52.02.12.52.52.02.11.2

500

2020 2021 2022 2023 2024

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%现金短比（） 现金及银行存款（亿港，左） 同比（右）公公，通券所 公公，通券究所4.4公司的物业销售收入占比更高，毛利率修复弹性大1H2025FY202562%；29%。表7：在收入结构中，公司的物业销售占比更高FY20252025年中报数据计算；嘉里建设、希慎兴业的利润结构为毛利润口径，其余公司的利润结构为营业利润口径由于公司的物业销售业务占比较高，因此公司的资产负债率相对较高，截至1H2025431H2025图44：公司的资产负债率对高 图45：公司的毛利率相对低454035302520151052020 2021 2022 2023 20241H2025嘉里建设 太古地产 恒基地恒隆地产 希慎兴业 信和置九龙仓置业新鸿基地产

9080706050403020100

202020212022202320241H2025嘉里建设 太古地产 恒基地恒隆地产 希慎兴业 信和置九龙仓置业新鸿基地产财证研所 财证研所采用绝对金额分红，股息率相对较高1.35/股的绝对金额分红00年以来持续分派04港币05港币/1.35/（20212.3/基础溢利相较股东应占溢利，主要剔除了土地及发展物业的减值拨备、投资物业的公允价值变动、出售资产的一次性收益，因此整体波动更小，更贴近公司经营实际情况。调整后每股盈利即为每股基础溢利。在不考虑特别股息的情况下，以1.35港币/股的股息及调整后每股盈利计算，2020-1H202545%-60%图46：公司基础溢利较股应溢利更稳定 图47：公司分红比例维持高平806040200

2020 2021 2022 2023 2024 1H2025

100%0%

84.984.960.5 61.459.746.449.32020 2021 2022 2023 20241H2025基础溢利（亿港币） 股东应占溢利（亿港币） 分红比例公公，通券所 公公通券究所红例每股息/每股利图48：公司维持0.4港币/股的中期股息+0.95港币/股的末期股息2.300.952.300.950.950.950.950.950.400.400.400.400.400.403.53.02.52.01.51.00.50.02020 2021 2022 2023 2024 1H2025中期股息（港币/股） 末期股息（港币/股） 特别股息（港币/股）公司公告，财通证券研究所5.2 公司股息率较高2026294图49：公司股息率在可比公司中较高181614121086422020 2021 2022 2023 2024嘉里建设 新鸿基地产 恒基地产 太古地九龙仓置业 恒隆地产 信和置业 希慎兴，财通证券研究所盈利预测及估值盈利预测物业销售：根据公司销售项目的结转节奏，中国内地项目2025-2026年结转量2027100目2025-20262025-20271710064317。公司平均租金仍有个位数下降，但2025-2027年公司陆续有新项目开业，出租2025-202747.550.752.6.、68、37。2025-202715.615.415.47014、0。表8：公司各业务的盈利预测2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万港币）1309019499193121411223800同比-10%49%-1%-27%69%物业销售（百万港币）63491292813000750017000同比-26%104%1%-42%127%物业租赁（百万港币）49864894475250745262同比0%-2%-3%7%4%酒店运营（百万港币）17551677156015381538同比66%-4%-7%-1%0%归母净利润（百万港币）324380884712644204同比18%-75%5%49%233%基础溢利（百万港币）31893973214720644204同比-1%25%-46%-4%104%，财通证券研究所由于物业销售结转节奏造成公司收入波动较大，因此公司销售管理费率及有效税率的波动可能较大。年公司的销所得税支出：我们认为随着更多高利润项目进入销售及结转，所对应的增值税等税费或将进一步上升，2025-2027年公司所得税支出将逐步上升。表9：关键费用及费率假设202320242025E2026E2027E销售管理费用（百万港币）17831971202820462071销售管理费用率1.%11%1.%1.%.%所得税支出（百万港币）26961070126016412120有效税率3.3%44%4.%4.%3.%，财通证券研究所2025-2027193.1141.1238.0、-27%、+69%。2025-20278.512.642.02025-202721.5、20.642.0、+104%。可比公司估值表10：可比公司估值表

2025PE21.2x。27E27E26E25E24A23A27E26E25E24A23A市值亿港币公司PE归母净利润（亿港币）太古地产 1485 26.4 -7.7 81.7 79.9 71.2 56.3 - 18.2 18.6 20.9恒基地产 1587 92.6 63.0 86.5 96.3 104.2 17.1 25.2 18.3 16.5 15.2恒隆地产 492 39.7 21.5 18.1 31.1 32.3 12.4 22.8 27.2 15.8 15.2可比公司均值 1188 52.9 25.6 62.1 69.1 69.2 28.6 24.0 21.2 17.0 17.1嘉里建设 361 32.4 8.1 8.5 12.6 42.0 11.1 44.7 42.7 28.6 8.6财证研所注数至2026年2月9；家比司的预值自 致期预测隆产2025数据为实际值

风险提示公司财务报表及指标预测资产负债表(百万港币)2023A2024A2025E2026E2027E利润表(百万港币)2023A2024A2025E2026E2027E流动资产58,40657,36768,54861,47669,739营业收入13,09019,49919,31214,11223,800现金350612593273531,462其他收入00000应收账款及票据122118161118198营业成本6,36813,11313,6478,80815,390存货42,060339,80331,80834,200销售费用1,7831,9712,0282,0462,071其他2,7052,8083912,516378管理费用00000非流动资产150,026143,981139,469141,506143,535研发费用00000固定资产3529,65330,20130,74031,272财务费用766378774650631无形资产204161159156154除税前溢利6,8592,5822,7993,6477,066其他106,276114,167109,110110,610112,110所得税2,6961,0701,2601,6412,120资产总计208,432201,348208,018202,982213,274净利润4,1641,5121,5402,0064,946流动负债25,84622,43524,84719,48526,510少数股东损益920704693742742短期借款6,6369,7008,700776,700归属母公司净利润3,2438088471,2644,204应付账款及票据2