开年政策及资金延续向好看好板块补涨机遇

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、前周场现 4二、业态一点（2月9日至2月144（一保：市企绩有延高，长利差际善 4（二证：融优精准地规升适新质产力 5三、险示 8一、节前一周市场表现据 ，止至2026年2月14日上指报4082.07，涨0.41%；证成3004660.413275.96点，涨1.22%。中信II证券指数跌1.07%、中信II保险指数跌2.47%。图1：市场指数度涨跌（%） 图2：市场行业数周度跌幅（%）1.601.401.201.000.800.600.400.200.00

1.391.391.220.410.36上证指数 深证成指 沪深300 创业板指

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证券(中信) 保险(中信)-1.07-2.47二、行业动态及一周点评（2月9日至2月14日）-1.07-2.47（一）保险：上市险企业绩有望延续高增，中长期利差边际改善2026214101.79%2bp，1月制造业PMI0.849.30%PMI图3：中债国债到期收益率（10年，%）国债到期收益率:10年5.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00、险企开门红持续向好，中长期利费差有望改善，建议积极关注保险板块。2月1225Q425Q438.5+2.7%+15.3%-0.1pct+2.8pct25Q4202526Q125H126Q1262026（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国太保（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。（二）证券：再融资优化精准落地，规则升级适配新质生产力2月A核心旨在一方面除投行业务外，A维度 内容 意义/影响表维度 内容 意义/影响支持优质上市公司创新发展

沪深交易所推出主板“轻资产、高研发投入”认定标准，优化未盈利科创企业再融资间隔期要求，允许破发企业通过定增、可转债等方式合规融资，明确募资需投向主营业务

激活优质企业再融资需求，扩容券商投行优质项目储备与承销收入，推动投行从通道化服务向综合金融服务转型，带动多业务协同增量明确上公司露再资预时同步披前次资使情 推动再资流标准透明，短投行目执行提升再融资灵活性与便利度加强再融资全过程监管

况及后续计划，申报时前次募资原则上应基本使用完毕，申报材料可直接引用已公告内容，同步优化再融资简易程序负面清单压实上市公司信息披露第一责任与中介机构“看门人”职责，严防上市公司“带病”申报，完善锁价定增的发行承诺要求，强化募资使用全流程监管，加大事中事后监管与违规行为惩

倒逼券商强化投行尽职调查与合规风控能力，推动行业执业质量全面升级，加速行业出清、加剧马太效应，为券商相关业务营造长期健康稳定的市场环处力度 境上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所+第二，+财富管理+第三，图4：全部AB股两融规模（亿元）及两融成交占A股成交额（%）2013-01-042013-06-072013-01-042013-06-072013-11-012014-04-042014-08-292015-01-232015-06-192015-11-132016-04-152016-09-092017-02-172017-07-142017-12-152018-05-112018-10-122019-03-152019-08-092020-01-032020-06-052020-11-062021-04-022021-08-272022-01-282022-07-012022-12-022023-05-052023-09-282024-03-082024-08-022024-12-272025-05-232025-10-16

融资融券余额两融交易额占融资融券余额两融交易额占A股成交额(右轴)、02020-03-192020-05-282020-08-062020-10-222020-12-312021-03-122021-05-212021-07-302021-10-142021-12-242022-03-102022-05-192022-07-282022-10-062022-12-162023-03-032023-05-122023-07-202023-09-272023-12-152024-03-012024-05-102024-07-182024-09-232024-11-182025-01-272025-03-312025-06-092025-08-182025-10-272026-01-05

2019-10-112.602.402.202.001.801.601.401.201.00图6：全部AB股周度日均成交金额（亿元）2.602.402.202.001.801.601.401.201.00图6：全部AB股周度日均成交金额（亿元）2020-11-27市净率PB市净率PB（LF）2022-01-072022-08-052022-11-152022-12-262023-02-132023-03-242023-05-102023-06-202023-08-022023-09-1225%分位数25%分位数2023-12-112024-01-222024-03-112024-04-232024-06-062024-07-052024-08-152024-09-2750%分位数50%分位数2024-12-252025-02-112025-03-202025-04-302025-05-312025-06-292025-07-282025-08-2675%分位数75%分位数2025-10-232025-11-212025-12-202026-01-18投资|非银金融图5：券商指数市净率PB（投资|非银金融图5：券商指数市净率PB（LF）及25%、50%、75%分位数7/10投资 非金融图7：恒生指数周成交额（亿港元）与港交所股价（港元）2011-082011-112011-082011-112012-032012-062012-092013-012013-042013-082013-112014-032014-062014-102015-012015-042015-082015-112016-032016-062016-102017-012017-052017-082017-122018-032018-062018-102019-012019-052019-082019-122020-032020-072020-102021-012021-052021-082021-122022-032022-072022-102023-022023-052023-082023-122024-032024-072024-102025-022025-052025-092025-12

6005004003002001000恒生指周