开源量化评论：分钟主动资金流中的选股信息

目 录1、分钟主动资金流的选股alpha 32、大单分钟主动资金流因子的改进 4、大单分钟主动资金流切割因子 5、大单分钟主动资金流时段因子 6、大单分钟主动资金流情景因子 73、其他相关讨论 9、主动资金流强度指标选择 9、两类资金流因子的对比合成 104、总结 5、风险提示 12图表目录图1：逐笔数据合成分钟资金流指标示意图 3图2：大单分钟主动资金流因子5分组选股表现 4图3：小单分钟主动资金流因子5分组选股表现 4图4：大单分钟主动资金流切割因子rankIC均值（1分钟涨跌幅切割） 5图5：大单分钟主动资金流切割因子rankICIR（1分钟涨跌幅切割） 5图6：不同切割指标大单分钟主动资金流因子多空曲线 6图7：大单分钟主动资金流切割因子5分组选股表现 6图8：不同时段的大单分钟主动资金流因子多空曲线 7图9：大单分钟主动资金流时段因子5分组选股表现 7图10：不同情景指标大单分钟主动资金流因子多空曲线 8图大单分钟主动资金流情景因子5分组选股表现 8图12：不同分钟涨跌幅的大单分钟主动资金流情景因子ICIR和rankICIR 9图13：ACT与S指标的大单分钟主动资金流因子rankICIR对比 9图14：两类大单资金流因子对比与合成：切割因子、时段因子、情景因子选股多空曲线 表1：分钟主动资金流因子构造步骤（以大单为例） 4表2：大单和小单分钟主动资金流因子选股绩效指标 4表3：大单分钟主动资金流切割因子构造步骤 5表4：不同切割指标的大单分钟主动资金流切割因子选股绩效指标 6表5：大单分钟主动资金流时段因子构造步骤（以第1小时为例） 6表6：不同时段的大单分钟主动资金流切割因子选股绩效指标 7表7：大单分钟主动资金流情景因子构造步骤（以5min涨跌幅为例） 8表8：不同情景的大单分钟主动资金流切割因子选股绩效指标 8表9：ACT与S指标的大单分钟主动资金流因子选股绩效指标对比 10表10：两类大单资金流因子的相关性矩阵 10表大单资金流切割因子、时段因子、情景因子选股绩效指标 我们在 钟金流子构方（建榕高鹏中利成交数据进行资金流划分，将资金流信息由日频提升到分钟频，并构建了切割、段、情景三维度分钟资金流因子。对于资金每笔成交而言，都可以划分为“主动交“动交“动成意更含关价未来走势的信息。本文基于逐笔成交数据对主动资金流进行划分，汇总得到分钟主动金流信息，并进行分钟主动资金流选股因子构建。本篇报告是分钟资金流研究系的第二篇。开源证券长期关注金融科技发展，本项研究的高效开展，得益于开源证券总部高性能服务器资源的稳定算力支持。1、分钟主动资金流的选股alpha我们获取逐笔成交数据，基于卖单和买单委托金额信息，可以将买单和卖单划分为超大单、大单、中单、小单四类，进一步按照逐笔成交信息汇总得到每1分钟四类订单交易信息。如果不区分主动成交和被动成交，将所有成交的买卖订单都进行汇总，可以得到不同资金流的分钟买入金额、卖出金额和净流入金额，这是专题报告《分钟资金流因子的构建方法》中的主要内容。如果对逐笔成交进行主动成交和被动成交区分，单独对主动成交资金流进行汇总，可以得到不同资金流的分钟主动买入金额、主动卖出金额和主动净流入金额。本文主要基于汇总得到的资金流分钟主动买入金额、主动卖出金额和主动净流入金额，进行分钟主动资金流因子的构建。图1：逐笔数据合成分钟资金流指标示意图11、为负取201sign20S表表1：分钟主动资金流因子构造步骤（以大单为例）步骤1 对选定股票S，取最近20个交易日的1分钟大单主动资金流数据；计算1分钟大单主动净流入方向：sign(大单主动买入金额-大单主动卖出金

额、为负取；201sign20日大单分钟主动资S；步骤4 将指标S在截面上回归20日涨跌幅，残差即为大单分钟主动资金流因子。开源证券研究所alpha图rankIC0.045，rankICIR3.1rankIC均值为图大单分钟主动资金因子5分组选股表现 图小单分钟主动资金因子5分组选股表现开源证券研究（数据区间2102622528 开源证券研究（数据区间2102622528表2：大单和小单分钟主动资金流因子选股绩效指标IC均值rankIC均值ICIRrankICIR多空对冲年化收益信息比率大单0.0390.0452.963.1016.8%3.18小单-0.009-0.006-0.60-0.393.1%0.56（数据区间：20130426-20251128）2、大单分钟主动资金流因子的改进本部分我们基于具备选股信息的大单分钟主动资金流，提供大单分钟主动资金流因子的改进方法。基于《分钟资金流因子的构建方法》中的因子构建思路，这里我们提供因子切割、日内时段和市场情景三维度的大单分钟主动资金流因子改进思路。、大单分钟主动资金流切割因子11分钟涨跌幅、51201sign/λ(如20%)signSS20表3：大单分钟主动资金流切割因子构造步骤步骤1 对选定股票S，取最近20个交易日的1分钟大单主动资金流数据；计算1分钟大单主动净流入方向：sign(大单主动买入金额-大单主动卖出金

额、为负取；201sign切割指标20%)sign指标均值得到大单分钟主动S；步骤4 将指标S在截面上回归20日涨跌幅残差即为大单分钟主动资金流切割因子。开源证券研究所1分rankICrankICIR4低涨跌幅部分因子选股效果整体优于高涨跌幅部分因子；随着涨跌幅由高到低，因子选股效果逐渐增加；随着涨跌幅由低到高，因子选股效果先升后降。当切割比例为60%时，低涨跌幅的大单分钟主动资金流切割-tail因子选股效果最优，rankIC均值为0.053，rankICIR为3.41。图4：大单分钟主动资金流切割因子rankIC均值（1分钟涨跌幅切割）

图rankICIR（1分钟涨跌幅切割） 1分钟涨跌幅切割得到的大单分钟主动资金流切割因子选股效果更优（较低的0：151akC均0.0530.035、0.036，rankICIR3.34、2.61、1.90，11160%分钟。图不同切割指标大单钟动资金流因子多空线 图大单分钟主动资金切割因子5分组选股表现开源证券研究（数据区间2102622528 开源证券研究（数据区间2102622528表4：不同切割指标的大单分钟主动资金流切割因子选股绩效指标切割指标IC均值rankIC均值ICIRrankICIR多空对冲年化收益信息比率1分钟涨跌幅0.0400.0533.053.4117.2%3.345分钟涨跌幅0.0290.0352.612.7211.1%2.611分钟振幅0.0280.0362.092.2910.6%1.90（数据区间：20130426-20251128）、大单分钟主动资金流时段因子M魏建榕、苏俊豪，202（201因子构造方法上，我们将日内交易时段划分为：前半小时、第1小时、第2小34205：表5：大单分钟主动资金流时段因子构造步骤（以第1小时为例）步骤1 对选定股票S，取最近20个交易日第1小时的1分钟大单主动资金流数据；计算1分钟大单主动净流入方向：sign(大单主动买入金额-大单主动卖出金

额、为负取；选择上述时段的1分钟sign指标，计算指标均值得到大单分钟主动资金流强度指标S；步骤4 将指标S在截面上回归20日涨跌幅残差即为大单分钟主动资金流时段因子。开源证券研究所第1图8、表61小234rankIC0.042、0.043、0.0270.0223.223.232.411.811.821最终单钟动金时段子第1时分钟动金信进构造。图不同时段的大单分主资金流因子多空曲线 图大单分钟主动资金时段因子5分组选股表现开源证券研究（数据区间2102622528 开源证券研究（数据区间2102622528表6：不同时段的大单分钟主动资金流切割因子选股绩效指标时段IC均值rankIC均值ICIRrankICIR多空对冲年化收益信息比率前半小时0.0400.0423.463.2215.7%3.26第1小时0.0410.0433.583.2315.5%3.28第2小时0.0240.0272.162.418.6%1.91第3小时0.0220.0221.851.817.8%1.62第4小时0.0180.0221.601.826.0%1.46（数据区间：20130426-20251128）、大单分钟主动资金流情景因子201（15107：1按照指数1分钟涨跌幅方向，对指数1分钟成交额增加符号：上涨时成交额*1，下跌时成交额*-1表7：大单分钟主动资金流情景因子构造步骤（以5min涨跌幅为例）步骤1 对选定股票S，取最近20个交易日第1小时的1分钟大单主动资金流数据；计算1分钟大单主动净流入方向：sign(大单主动买入金额-大单主动卖出金

额、为负取；取最近20个交易日第1小时上证指数的1分钟数据，滚动计算上证指数5min涨跌幅指标，选出指标较高的50%交易分钟；选择上述交易时段个股的1分钟sign指标，计算指标均值得到大单分钟主动资金流强度指标S；步骤5 将指标S在截面上回归20日涨跌幅残差即为大单分钟主动资金流情景因子。开源证券研究所符号成交额构造的大单分钟主动资金流情景因子选股效果整体更优图1081分5rankIC0.0420.046、0.0500.049，rankICIR3.534.414.42图10：不同情景指标大单钟动资金流因子多空线 图11：大单分钟主动资金情景因子5分组选股表现开源证券研究（数据区间2102622528 开源证券研究（数据区间2102622528情景指标IC均值rankIC情景指标IC均值rankIC均值ICIRrankICIR多空对冲年化收益信息比率振幅0.0360.0423.563.5314.8%3.631分钟涨跌幅0.0370.0464.174.4115.5%4.225分钟涨跌幅0.0380.0503.864.1115.7%3.92情景指标 情景指标 IC均值 rankIC均值 ICIRrankICIR多空对冲年化收益信息比率符号成交额 0.037 0.049 4.22 4.42 15.8% 4.36（数据区间：20130426-20251128）151/3/5/8/12/15/20ICIRrankICIR（图121图12：不同分钟涨跌幅的大单分钟主动资金流情景因子ICIR和rankICIR（数据区间：20130426-20251128）3、其他相关讨论、主动资金流强度指标选择sign均值SCT，具+ACTS绩效图39。ACTrankICIR3.13、2.77、4.26；SrankICIR3.41、3.23、4.42S指ACTS图13：ACT与S指标的大单分钟主动资金流因子rankICIR对比（数据区间：20130426-20251128）表9：ACT与S指标的大单分钟主动资金流因子选股绩效指标对比IC均值rankIC均值ICIRrankICIR多空对冲年化收益信息比率切割因子-ACT0.0350.0433.043.1313.3%2.87切割因子-S0.0400.0533.053.4117.2%3.34时段因子-ACT0.0360.0353.232.7714.1%3.05时段因子-S0.0410.0423.583.2315.5%3.28情景因子-ACT0.0350.0444.014.2615.0%4.14情景因子-S0.0370.0494.224.4215.8%4.36（数据区间：20130426-20251128）、两类资金流因子的对比合成--情动资金流---0.530.520.550.4表10：两类大单资金流因子的相关性矩阵资金流-切割资金流-时段资金流-情景主动资金流-切割主动资金流-时段主动资金流-情景资金流-切割10.540.450.530.380.39资金流-时段10.680.430.520.50资金流-情景10.400.460.55主动资金流-切割10.610.64主动资金流-时段10.69主动资金流-情景1（数据区间：20130426-20251128）（图141rankIC0.056、0.0530.050，rankICIR3.60、3.83、4.543.85、3.89、4.95。图14：两类大单资金流因子对比与合成：切割因子、时段因子、情景因子选股多空曲线（数据区间：20130426-20251128）表11：大单资金流切割因子、时段因子、情景因子选股绩效指标IC均值rankIC均值ICIRrankICIR多空对冲年化收益信息比率资金流-切割0.0410.0453.253.2516.3%3.47主动资金流-切割0.0400.0533.053.4117.2%3.34合成切割因子0.0470.0563.453.6018.2%3.85资金流-时段0.0390.0483.423.6916.5%3.75主动资金流-时段0.0410.0423.583.2315.5%3.28合成时段因子0.0500.0534.003.8319.1%3.89资金流-情景0.0370.0413