雷迪克汽车轴承基本盘稳健迈向机器人核心部件供应商

目录长深耕承业，双驱动稳健增长 6历史：20年专注承领域，经营团队稳定 6产品：轮毂轴承核心，拓展汽车轴承零部件制造 7财务：业绩保持快增长，盈利能力较强 9汽轴承本稳固，后装同步发力 12轴承行业：市场间巨大，竞争格局分散 12市场格局：前装部主导，售后市场多元竞争 13AM+OEM双轮驱，技术产品质量管理构筑竞争力 15人机器第成长曲，打值天花板 17切入“执行器+脑机+灵巧手”，全方位布局 17从轴承到丝杠，能机器人传动能力 18投资傲意科技，局灵巧手和脑机接口 20盈预测估值 23盈利预测 234.2估值 25风险示 26图表目录图1：公司发展历程 6图2：公司股权结构（截至2025年半年报） 7图3：公司主要产品示意图 8图4：收入按照产品类型划分 8图5：前后装市场的销售量变动 9图6：公司营业收入变动 10图7：公司归母净利润变动 10图8：公司毛利率情况 10图9：境内外收入及毛利率水平（亿元，%） 11图10：经销、直销收入及毛利率水平（亿元，%） 11图11：公司费用率情况 11图12：2024年全球轴承市场规模为1325.5亿美元 13图13：2024年中国轴承市场规模为2315亿元 13图14：轴承下游行业分布 13图15：我国汽车保有量 15图16：雷迪克桐乡智能化轴承生产线 17图17：人形机器人发展阶段 17图18：誉展精密丝杠产品 20图19：傲意科技OB智能脑电图机 21图20：傲意科技“gForce”肌电臂环 21图21：傲意科技机器人灵巧手ROH-A002 23图22：傲意科技机器人灵巧手ROH-LiteS001 23表1：公司以轮毂轴承及其单元产品为核心，逐步拓展汽车轴承零部件制造 7表2：全球轴承“八大家” 14表3：前装市场与售后市场业务对比 16表4：公司在人形机器人领域重大战略 18表5：汽车轴承和人形机器人丝杠技术的相通性 19表：傲意科技发展历程图................................................................................表7：公司分业务收入预测（亿元） 24表8：可比公司介绍 25表9：可比公司估值 25长期深耕轴承行业，双轮驱动业绩稳健增长历史：202002年公司的万向节和轮毂轴承项目进入主流主机厂供应链，被认定为国家高新技术企业；2012年建立浙江省级高新技术研发中心。20172020年公司发行可转债募资建设桐乡第三工厂，拓展轴承产品类型和业务规模，加速在整车配套市场的布局。20256月收购誊展精密科技（深圳）51%股权，20258月成立了浙江雷迪克精密传动有限公司，作为公司的汽车、机器人丝杠等精密传动产品业务核心平台；同年11月公司取得拥有脑机接口与机器人两大底层技术的科技公司傲意科技20%股份，全面布局人形机器人相关产业。图1：公发历程 公司官网，公司公告公司控制权集中，股权结构稳定，管理团队从业经验丰富。截至2026月1月650.202011年度十大创业创新先进个人”与“浙江师范大学行知学院首届优秀兼职教授”。图2：公股结（至2026月1月6日） 三球销万向节等。根据产品应用的位置和功能划分：ABS感器（包括磁性编码器）等集为一体。表1：公司以轮毂轴承及其单元产品为核心，逐步拓展汽车轴承零部件制造产品类型主要用途2024年产品收入2023年产品收入轮毂轴承汽车悬挂、车轮系统1.38亿元1.18亿元轮毂轴承单元汽车悬挂、车轮系统2.64亿元2.31亿元圆锥轴承汽车悬挂、车轮系统1.26亿元1.19亿元涨紧轮动力系统0.51亿元0.44亿元离合器分离轴承离合器1.05亿元1.16亿元三球销万向节动力系统未单独披露未单独披露公司公告图3：公司主要产品示意图公司官网承单元的收入增速显著最高，这一方面是受益于公司在前装市场销量增长，而轮毂轴承单元又为前装配套的主力产品，使其增速大幅提高。另一方面是其轮毂轴承单元产品本身具备显著的价值量与结构优势，单价与毛利贡献均高于其他产品，使其竞争力显著高于其他产品，再叠加国内新能源汽车需求扩大，进一步放大其增长优势。图4：收入按照产品类型划分（亿元）3.002.502.001.501.000.500.00

2020涨紧轮

2021

2022轮毂轴承单元

2023

2024分离轴承AM市场（售后维修市场）OEM市场（整车配套市场）2024AM市场和OEM72.22%27.78%OEM在AM（SKF）OEMOEM图5：前装场销量变动 20001500100050002020

2021

2022

2023

2024AM市场销售量（万套） OEM市场销售量（万套）公司公告经营业绩保持较快增长，产品结构持续完善。20247.4亿元，同比增1.2-0.18%24AMOEM市202520258.05亿元，56.52%1.3848.02%，背后多重因素驱动：1）公OEM图6：公司营业收入变动营业收入（亿元，左）同比增长（右）营业收入（亿元，左）同比增长（右）8.007.006.005.004.003.002.001.000.00 图7：公司归母净利润变动

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%

归母净利润（亿元，左）同比增长（右）归母净利润（亿元，左）同比增长（右）0% 202428.21通过与头部钢厂建图8：公司毛利率情况50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%2020 2021 2022 2023 2024 2025Q1-Q3综合毛利率 圆锥轴承 轮毂轴承 分离轴承 轮毂单元30.63%，同样保持较高的毛利水平。分地区来看%%8.%8.4%，分销售模式来看78%22%，34.5%、21.5%，经销商网络主要为售后市场，盈利能力更优。图9：境外入毛率水（元图10：销直收毛利水（元65432102020 2021 2022 2023 境内收入 境外收入境内毛利率 境外毛利率

50%40%30%20%10%0%

765432102021 2022 2023 经销收入 直销收入经销毛利率 直销毛利率

40%35%30%25%20%15%10%5%0%20251.23%5.45%3.42%2024AM市场直销+贸易商网络模式成OEM图司用情况 20202021202020212022202320242025Q1-Q315%10%5%0%-5%

销售费用率 管理费用率 研发费用率 财务费用率 总计汽车轴承基本盘稳固，前后装市场同步发力时承受载荷（重量、冲击力）。上游钢材市场的价格波动对中游制造商的盈利能力构成直接影响。图承业业析 申万宏源研究全球轴承市场接近万亿，国内市场千亿。PrecedenceResearch研1325.520343294.0亿美元，2024年至2034年的复合增长率约为9.53%。2024年亚太地区轴承市场规模超5002315亿元，同比增长6.2%；轴承产量完成337亿套，同比增长17.3%。图12：2024年球市场为1326亿元 图13：2024年国市场为2315亿元 0

2020 2021 2022 2023

20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%我国轴承行业市场规模亿元） 同比增长PrecedenceResearch 中国轴承工业协会100202430.83%，16.57%11.21%。图14：承游业布 27.21%2.80%3.90%4.21%

11.21%

30.83%16.57%

汽车轴承电机轴承铁路车辆轴承农机轴承其他轴承中国机械工业年鉴2024（SKFNSK等端制造能力薄弱等问题，轴承行业整体呈现企业分散、市场集中度较低等特点。介绍营收规模（2024介绍营收规模（2024年）国 成立家 时间公司斯凯孚（SKF） 瑞典

1907年

98.22亿瑞典克朗

主要产品涵盖滚动轴承、超精密轴承、回转支承轴承、工业/汽车密封件、润滑剂等；运营机构遍布全球130个国家，拥有38,000+员工与17,000+经销商网点；1912年进入中国市场，服务汽车、铁路、航空等40余个行业。舍弗勒（Schaeffler）

德 1946 182亿欧国 年

全球性汽车和工业产品供应商，聚焦汽车发动机/变速箱/底盘精密部件，及工业产品滚动/50+国家/200机构。恩斯克（NSK） 本

1916年

7966.67元

核心产品为球轴承、滚子轴承等轴承及汽车零部件、精密机械/电子产品；轴承领域日本第一、全球前列，销售网络覆盖全球30+国家/地区。恩梯恩（NTN） 本

1918年

8256亿日元 总部位于日本大阪，是精密机械零部件巨头；产品覆盖汽车、工程机械、33208捷太格特（JTEKT）美蓓亚（Minebea）

日 本 年日 本 年

18844亿日元 总部位于日本，核心产品为汽车转向器/驱动部件、轴承/油封、机床；品应用于汽车、飞机、电脑、风电等领域。15227亿日元 日本首家微型轴承制造商，总部位于东京；产品覆盖汽车、半导体、电机等领域；全球28个国家布局130个制造基地。不二越（NACHI）铁姆肯（TIMKEN）

日 本 年美 国 年

2654.64元（2023年）47.69（2023）

日本集切削工具、机床、材料、热处理/涂层技术于一体的综合制造商；核心产品为切削刀具、工作机械、轴承等。全球知名轴承制造商，总部位于美国；产品覆盖各类滚子轴承与球轴承。洛阳轴承招股书轴承前装市场竞争激烈。前装市场是指为汽车主机厂直接提供配套轴承等零部件的市资质认证：NSK等国际巨头凭借稳定量2022-2024年公司前装市场销售量的年复合增长率达到了.%，验证了其在前装业务的放量能力。随着国内新能源汽车渗透率的提升与进口替代进程加速，雷迪克有望依托先发客户资源与技术积累，进一步提升前装市场份额，成为驱动公司长期增长的核心引擎。（AM市场2023AM1652公司提供了稳定的现金流。同时根据数据，从2010年到2024年，我国汽车保有量0.783.53（美12.812.7年图15：国车有量 43210201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024我国汽车保有量（亿辆）公安部AM+OEM双轮驱动，技术产品质量管理构筑竞争力公司长期深耕汽车轴承市场，收入结构发生变化，AM市场保持稳健增长，OEM市场持续发力。202472%市场在销售方面具备一定的抗周期属性，毛利率长期维持在30%以上，且随着全球汽车保有量以及平均车龄的增长，需求持续稳健增长，为公司新业务扩长提供了坚实的安全垫。202427%核心指标分析前装市场业务售后市场业务销售量核心指标分析前装市场业务售后市场业务销售量677.20万套1760.19万套24年销售量占比27.8%72.2%22-24年销量增速54.2%-2%国内主流汽车主机厂，包括吉利、上汽、广 海内外贸易商及零部件企业，包括众联轴承、SKF客户 汽、零跑、小鹏、长安、长城等 吉明美、多尔曼、西尔沃等，覆盖欧洲、中东、东亚、美国等地区商业模式

公司公告

套，存在年度降价协商机制,毛利率较低

以贸易模式为主，与具备丰富渠道资源的贸易商合需求；海外中高端市场溢价能力较强，毛利率较高131项，核心产品获评国家经过多年技术沉淀与客户深度协同研发，研发团队积累了丰富的产品开发经验与技术创新能力，通过新技术应用与工艺优化，持续提升产品耐用性、精度与综合性能。规模领先，品类齐全。公司具备规模化研发生产能力，可提供超一万种产品型号，3000IATF16949（汽车行业专用）、ISO45001等权威认证；全流程执行国际质量标准，依托“内审+管理评审”持续改进，产品质量稳定；在国内外售后市场积累良好口碑，获广泛认可。图16：雷迪克桐乡智能化轴承生产线公司官网人形机器人第二成长曲线，打开估值天花板+脑机+灵巧手占据超过一半的价值量，是产业链中壁垒高、弹性大的环节。图17：人形机器人发展阶段特斯拉公开业绩会，英伟达官网2025公司通过投资及内研的形式，迅速对机器人领域的关节环节丝杠、执行器、灵巧手进行了深度布局。25年3月，公司以1亿元注册资本设立全资子公司浙江雷鸣机器人，正式进军人形机器人领%%111.620.41%年11月出资9000万元（占90%），与傲意科技设立浙江雷傲机器人有限公司，开展关节模组的产品开发。时间 公司战略 主要内容 意义与目的表4：公司在人形机器人领域重大战略时间 公司战略 主要内容 意义与目的2025年3月 设立子公司 以1亿元注册资本设立全资子公司浙江雷鸣机器人2025年6月 收购股份 收购誊展精密51%股权，并通过基金间持有北方机械20%股权。

正式进军机器人领域布局丝杠领域，切入机器人关节核心零部件领域，整合供应链。2025年8月 设立子公司 以1亿元注册资本设立雷迪克精密传动 整合内外部资源，打造汽车与机器人丝杠核心制造平台2025年11月初 投资入股 以约1.6亿元取得傲意科技20.41%股权 战略投资，锁定在灵巧手、脑机接口等领域有技术积累的合作伙伴2025年11月11日 设立合资司公司官网，公司公告

出资9000万元（占90%），与傲意科技设立浙江雷傲机器人有限公司

开展灵巧手部件、关节执行器等技术的研发与应用，推动产品量产落地。20极高的同源性，公司从轴承行业切入丝杠领域具有先天优势：4800②设备配置与技术改良能力：高精度③AM/OEM市场深耕类别 原本的轴承类业务的生产技术 人形机器人对应技术 技术共通点表5：汽车轴承和人形机器人丝杠技术的相通性类别 原本的轴承类业务的生产技术 人形机器人对应技术 技术共通点核心技术工艺与产线热处理质量检测体系

涵盖锻造、车削、磨削、滚齿等精密加工工艺拥有车床、磨床（如螺纹磨床）、热处理设备、检测设备等长期处理轴承钢，对材料的硬拥有成熟的热处理工艺检测设备和成熟的质量控制体系。公司公告

丝杠（行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、微型丝杠）的生产同样需要精密车削、螺纹磨削等核心工艺。丝杠生产需使用类似的车床、磨床及热处理线。公司已采购机器人丝杠专用生产线并调试。理要求极高，与轴承技术原理相通。丝杠的精度检测需要同等精密的检测设备，对质量一致性要求严苛。

工艺高度重叠。轴承生产积累的精密加工经验和技术工艺路径，可直接迁移至机器人核心传动部件（丝杠）的制造。设备及工艺具有相通之处。作为轴承制造企业，三大生产基地的柔性产能可为新业务提供支持。在材料科学和热处理方面的知识储备可直接复用，是保证核心部件寿命和可靠性的关键。基于轴承高精度检测试验设备和质量体系建设经验，可快速搭建适用于丝杠的质量检测体系，支持机器人部件的高标准要求，“汽车+机器人”2025351%7丝杠能力的落地，精准卡位人形机器人核心传动环节。誊展精密科技有限公司总部位于深圳，核心团队源自中国台湾，传承台系精密制造工3CT型丝杆直径3mm3mm6mm2mm6mm，产品尺寸和精度行业领先，能够满足不同类型的灵巧手设计需求。雷迪克此次的收购项目实现了深度的产业协同。雷迪克在汽车轴承领域积累的材料工+图18：展密杠品 公司官网2025年11月，雷迪克与傲意科技达成深度战略合作，雷迪克以约1.6亿元取得灵巧20.41%9000（与傲意科技设立浙江雷傲机器人有限公司，开展关节模组的产品开发。傲意科技是国内少数同时掌握脑机接口与机器人两大核心技术的科技公司，雷迪克此次投资入股傲意科技具有重要的产业链延伸和战略协同意义。傲意科技成立于2015人工智能、机器人工程与人体工程学等交叉学科背景的专业团队创立。公司的研究以神经表6：傲意科技发展历程图时间 重要事件 2013 在多伦多实现肌电传感器原型2014 开发出首款gForce肌电手原型样机 2015 在上海张江正式创办傲意科技2017 推出全国产OHand智能仿生手样机，确立在全球高端智能辅具领域的地位 2022 与高校合作深耕神经康复产品研发，核心产品进入临床注册环节2024 （。傲意科技官网傲意科技核心业务之一：脑机业务脑机接口是一种在大脑与外部设备之间建立的直接通讯通路。根据电极是否需要植入大脑可分为：①侵入式（Invasive）：需手术植入大脑皮层，信号精度最高，但风险高、生物相容性要求高（如Neuralink）。②非侵入式（Non-invasive）：通过体外设备（如脑电EEG）采集脑电信号，安全性高、适用范围广，但信号质量和精度相对较低（科技的非侵入式脑电图机）。③半侵入式（Semi-invasive）：介于两者之间，如放置在硬膜外的电极。脑机接口上游（中游（将上游硬件和算法整合成可用的产品下游（（VR/游戏控制器（1）AI（2）非侵入式脑电采集：推出智能脑电图机系列，24（3）研发多模态闭环神经调（2026年起上市发投入包括高精度脑电图机、肌电图机软硬件和算法系统的研制等，目前落地应用主要有三类：AI过轻量化外骨骼与肌电交互，辅助或恢复手部运动功能。完整工具链，支持科研探索、临床评估与康复训练。图19：意技OB脑电机 图20：意技“gForce”电环 傲意科技官网 傲意科技官网OHANDFDACE图意技OHAND智能生手 傲意科技官网傲意科技核心业务之二：灵巧手业务。“神经末梢”主要体现（Gen2有11个运动关节，6个主动自由度），同时要将众多驱动器、传感器和传动部件微型化，使（如谐波减速器傲意科技的灵巧手技术源于其多年深耕的智能仿生义肢技术。1）核心控制技术复用：无论是仿生义肢还是机器人灵巧手，其核心都是对复杂手部动作的控制和执行。傲意科技AI为解决在机器人灵巧手方面，其灵巧手已经成为国内人形机器人领域的“第一梯队”产品，合作企业超过200家。傲意科技的ROHAND系列灵巧手已形成多款产品，以满足不同应用场景的需求。（1）ROH-A002：旗舰级灵巧手，具有116个主动自由度，内置IDgURT、RS485CAN（2）ROH-LiteS001：精巧结构适16-22自由度的灵巧手产品开发进展顺利。图21：意技器巧手ROH-A002 图22：意技器巧手ROH-LiteS001 傲意科技官网 傲意科技官网价值量最高的零部件中拥有核心技术和产品。通过投资傲意科技，雷迪克快速切入了具身智能这一万亿级赛道中的高壁垒、高价值环节。并且打通从基础元件到最终执行单元的整条产业链。造端和基础元件。傲意科技优势在于技术端（神经接口、AI控制）和最终执行单元（手件的量产落地和成本优化。这有助于雷迪克从基础零部件供应商向提供机电软一体化解决“脑机接口”+“机器人”（肌电（脑电互方面提供差异化、高壁垒的技术支撑，构建长期的竞争优势。盈利预测预估值盈利预测2025-202710.36、13.81、17.96亿元，对应增速分别为39.9%33.4%28.6%28.0%1.52、2.12、2.79亿元。分业务来看：2025-20274.62、6.92、9.6975%、50%、40%23%。2025-2027年1.65、1.98、2.38亿元。同时产品结构优化与生产效率提升助力盈利稳定，35%。2025-20271.331.591.9130%。2025-20271.261.511.8140%。表7：公司分业务收入预测（亿元）20212022202320242025E2026E2027E营业收入5.916.486.527.4010.3613.8117.96yoy35.2%9.6%0.6%13.5%39.9%33.4%30.0%合计营业成本4.094.574.435.067.399.9412.99毛利1.831.912.092.342.963.874.97毛利率30.9%29.5%32.0%31.6%28.6%28.0%27.7%营业收入1.652.172.312.644.626.929.69yoy49.5%31.5%6.4%14.4%75.0%50.0%40.0%轮毂单元营业成本1.231.631.611.913.555.337.46毛利0.420.540.700.721.061.592.23毛利率25.5%25.0%30.2%27.5%23.0%23.0%23.0%营业收入1.171.111.181.381.651.982.38yoy36.0%-5.2%6.5%16.7%20%20%20%轮毂轴承营业成本0.800.800.780.901.071.291.55毛利0.360.300.400.480.580.690.83毛利率31.2%27.4%33.6%34.8%35.0%35.0%35.0%营业收入1.141.321.191.261.331.591.91yoy19.9%16.0%-9.8%5.8%5%20%20%圆锥轴承营业成本0.780.960.840.880.931.111.34分离轴承

毛利 0.36 0.36 0.35 0.39 0.40 0.48 0.57毛利率 32.0% 27.2% 29.6% 30.6% 30.0% 30.0% 30.0%营业收入 1.07 1.24 1.16 1.05 1.26 1.51 1.81yoy 15.2% 15.1% -6.5% -9.3% 20% 20% 20%营业成本 0.60 0.77 0.71 0.61 0.76 0.91 1.09. . . . . . .毛利率44.0%37.5%38.9%42.2%40.0%40.0%40.0%营业收入0.880.640.681.071.501.812.17yoy/-27.0%6.2%57.5%40%20%20%其他营业成本0.680.400.490.771.081.301.56毛利0.200.240.190.310.420.