【《股利政策的影响因素研究》10000字（论文）】

一、绪论（一）研究背景和研究意义1.研究背景股利政策是公司股东等利益相关者，对公司盈余部分做出合理决策的政策与方针。股利分配方式中最主要的就是现金股利分配，这也是对股东最直接的回报，因此相关人员更注重企业的股利政策。企业股利政策的制定受到企业内外部因素的影响。上市企业对股利政策的决策，能够有效反映出该企业的经营状况。因此，制定适合本企业的股利政策，不仅有助于企业的形象，还能对外表示自己良好的经营状况，吸引更多的投资者，有良好的发展前景。然而我国的股利支付政策不太完善，多数企业注重短期投资效益，投资收益来源于股票买卖之间的差价，这影响着中国资本市场积极稳定地发展。因此，对分红政策的深入研究对我国资本市场的完善有着不可言喻的意义。2.研究意义股利政策已成为企业最主要的财政策略之一,并受到了专家学者们的普遍重视。因此本文以前人对企业股利政策的深入研究为基点,通过个案剖析的方法,剖析了格力集团的股利政策。中国证券市场虽然已经发展了二十余年,但股利分配的状况仍然不容乐观。因为从上市以来至今,不少企业都未派发过现金分红,像“格力集团”等几乎每年高派现股利的企业少之又少。为此,本文选择了格力集团作为经典个案,从不同视角剖析了格力集团高股利政策的影响原因,以及总结了其政策措施对其他上市公司的参考意义。（二）研究内容和研究方法1.研究内容本文是基于专家学者们对股利政策的研究提出的，主要分为六个部分：第一部分阐述了本文研究的背景及意义，并表明了研究格力集团的方法，梳理总结前辈们的相关理论研究。第二部分是理论基础，系统回顾了股利政策的相关理论，政策类型以及股利的支付方式。为格力集团的研究提供理论基础。第三部分是影响股利政策的因素，分析企业内部因素与外部因素，进而确定论文的主题与方向。第四部分是格力集团的相关简介和股利政策的概况，首先对格力集团2010-2020的分红情况进行分析，然后与同行业进行对比。突出格力集团的股利支付率大大高于同行的其他企业。第五部分是格力集团制定股利政策时需考虑的影响因素，通过对格力集团内部与外部的影响因素进行分析，得出其进行高股利政策分配的原因。第六部分是对全文的总结并提出对格力集团以及其他上市企业进行股利分配政策的建议，以促进企业能够降低风险，增加价值，实现目标。2.研究方法（1）文献分析法本文通过查阅资料，利用书籍、手机网络、国内外论文等途径，系统回顾了相关理论基础，梳理了股利政策理论、股利政策内容和股利支付的方法，总结了影响股利政策的内外部因素。为分析格力集团奠定坚实的理论基础，为论文的深入研究提供可靠的理论支持。（2）案例分析法本文在股利政策理论的基础上，以格力集团为案例，对该企业的报表进行数据分析和信息整理。从财务状况、投资机会、股东因素以及其他外部影响因素等维度，研究影响股利政策制定的因素，并对现行股利政策提出建议，同时为有相同状况的上市公司提供一定的借鉴意义。（三）文献综述股利政策已成为企业最主要的财政策略之一，并受到众多专家学者们的普遍关注。最早关于股利政策的理论研究可以追溯到国外的约翰·林特纳提出的公司股利分配行为理论模型。此后的许多研究结果，都是以此为基石的。1.关于上市公司股利政策的影响因素研究张洪芳,王颖（2008）[1]梳理并总结前人的研究，指出我国目前的研究仍存在不足之处，理论研究相对薄弱，缺乏第一手资料，数据信息不够完善。并对此提出意见和建议，根据本国国情，结合国外研究，探索出适合我国的相关股利政策理论方法。谢婉玲（2013）[2]对国内外的股利政策相关文献进行分析，认为无论是国内还是国外，对双重股利政策的研究较少，几乎都是对现金股利分配影响因素的研究。然而现在越来越多的企业不仅仅只是拘泥于用现金进行分配，还存在股票股利和财产股利等多种分配方法。因此，专家学者们还应关注选择多重股利政策分配的影响因素。孙超（2013）[3]运用二元选择模型与逐步回归法检验了影响股利分配以及支付的因素，并对外部监管和企业内部治理提供了相关的建议。唐敏（2014）[4]实证研究表明，股东对股利分配存在影响，常常侵害中小股东的利益；上市公司的信息披露不完善，监督管理层的工作不足。且对此一系列问题提出对策建议。赵伟锋（2015）[5]通过分析得出，监管部门应加强监管，市场应发挥监督作用，企业内部要完善治理，使能够制定出均衡各方利益的分配政策。2.关于格力集团股利政策的影响因素研究曲世界（2017）[7]认为处于成熟期的上市公司倾向于支付更高的现金股利以吸引更多的投资者投资，筹资更多的资金，从而使企业进行转型升级。左诗奇（2018）[8]研究表明，过高的股利支付率不利于企业的健康发展，建议格力电器实施多样化的股利分配。高小月（2019）[9]通过研究得出，大众更偏爱混合股利，格力电器的股利政策受到多方面因素的影响。而股利政策的实施会影响该企业在市场上的股价。冯靖哲（2019）[10]认为格力电器目前处于成熟期，良好的盈利能力是其进行高股利分配的基础。处于不同阶段的企业运用相同的股利政策是不适宜的，因此他提出增加多种股利分配方式，以降低企业的财务风险。李泊祎（2020）[13]通过研究证明了一个企业的上市时间以及该企业所处的地理位置会影响其对股利分配的决策。二、理论基础（一）股利政策相关理论1.“一鸟在手”理论作为该理论最主要的代表人物认为，投资者天生厌恶风险，因此投资者更偏爱现有的股利。投资者认为资本利得就犹如随时要飞走的鸟儿，具有较大的不确定性，且风险随着时间的推移也逐渐加大。因而投资者宁可选择较少的收益，也不愿期待未来若有若无的更多的利润。许多企业为了吸引投资者进行投资，往往会针对性地制定现金股利方案，在这种情况下，吸引越多的投资者，企业市场的股价就会更高[12]。2.税差理论从理论上讲，现金股利税和资本利得税是有区别的。现金股利是利润所得，在持有期间缴纳税款；而资本利得是增值所得，只有在转让的时候才缴纳税款。根据税收制度的不同，大多数投资者倾向于企业保留利润而不是分配股利。在这种情况下，投资者能够延缓纳税。总而言之，高股利会增加投资者的税收，减少应有收益；低股利分配将提高股票价格，增加市场价值，使投资者的利益最大化。3.代理理论企业创始人聘请外部专业人员对企业进行经营，分离企业的所有权与经营权。然而企业所有者与经营者的目标不完全相同，存在信息不对等的一系列代理问题。实施恰当的股利政策，可以缓解这种矛盾。但是过高的股利分配，会造成大股东与中小股东的利益冲突。因此，基于代理理论对股利分配决策进行分析需要考虑较多复杂的因素[14]。4.信号理论企业通过股利政策向市场传达未来发展的信息，投资者往往能从这些信息中获取良好的投资机会。然而股东与投资者对信息会做出不同的解释，他们对信息的理解也存在着差异。出现利好信息时，可能表示企业发展稳定，也可能表示企业未来没有良好的投资机会；出现利空信息，也不一定表示企业将进入衰退期，还可能表示企业未来有较好的投资空间[10]。（二）股利政策的类型1.剩余股利政策企业在盈余的情况下，留存足够的资金以实现未来的发展，如果还有剩余，则进行股利分配。该政策的特点是每年分配的份额与数量均不固定，在资金紧张的情况下，可能不进行股利分配。若企业每年的盈利波动较大，则会影响股东对企业未来发展的信心。2.固定股利政策固定股利政策意味着企业股利分配的金额不受企业盈利水平波动的影响。只有当企业对未来增长利润确有把握，且该增长不会逆转时，才有可能增加股利。投资者可以根据此信息合理安排股利的收入与支出。相应的，这项政策可能会对企业造成财务压力，特别是在利润水平下降或亏损的情况下，仍必须支付同等股利，这很容易导致资金不足和企业财务状况恶化。3.固定股利支付率政策企业根据自身盈利情况，按固定比例乘年度净利润总额作为股利分配的政策。实施该政策，则每年的股利金额成波动状态。这项政策表明了股利与企业经营业绩密切相关，体现了“多盈多分，少盈少分”的分配原则。较大的波动会让投资者觉得企业发展不稳定，存在较大风险，减少投资，从而不利于企业进行融资。再者，盈利情况好不代表就有充足的现金流，可能存在较多的未达账项。企业为保证支付股利，就容易造成财务压力。另外，当企业需要大量资金进行发展时，也会受到制约。（三）股利支付方式1.现金股利现金股利是以现金支付给股东的股利，在众多分配方式中，这是股东们最偏爱的分配方式。为了企业的发展，经营者希望分配较少的股利以缓解企业的财务压力，而较少的股利会影响企业的股票价格，进而影响企业的融资能力。实施该支付方式，企业需要有充足的自由现金流，保证未来的长远发展[15]。2.股票股利股票股利是企业通过增发股票支付股利的一种方法。这种支付方式不会影响企业和股东的现有资本，但会改变产权结构，使股权分散，防止其他企业的恶意收购。同时，还能缓解企业财务的现金流压力。由于市面上的股票往往是溢价发行，所以股东会获得较多的收益。但如果发行数量供大于求，会造成股票价格降低，损害股东的利益[11]。3.财产股利财产股利是指企业以现金以外的其他资产作为股利进行支付的方式。当企业已经宣告发放股利，而企业的留存现金又不充足时，可以将自身持有的其他企业的证券按照一定比例折算转让给股东。当企业为了未来的发展，需要大量资金时，想将原本派发给股东的现金股利留存下来，也可使用此支付方式，以证券替代现金发放。三、股利政策的影响因素（一）企业内部影响因素1.盈余的稳定性企业是否获得长期稳定的利润是确定股利分配的重要依据。收入稳定的企业的股利支付能力高于收入不稳定的企业。收入稳定的企业拥有较小的运营风险和财务风险，筹集资金的能力较强，对股利支付有较强的保证[16]。2.资金的流动性企业发放现金股利需要充足的资金，倘若企业的流动资金不足，则会影响企业及时处理财务问题的能力。保持企业一定资金的流动性，不仅是其经营的需要，也是均衡分配股利的需要。充足的现金流表明企业的业绩稳定，也预示着有良好的未来发展。3.举债能力举债能力是企业实施股利政策时需要考虑的一个重要因素。一般而言，举债能力较弱的企业由于不能及时筹集资金，常常采用较低的分配政策，以保持充足的盈余，以维护企业的信誉。而举债能力强的企业可以及时筹集资金偿还贷款，可能实施高股利的分配政策[16]。4.投资机会企业在制定股利政策时，还需考虑未来的发展。若未来有着良好的发展，其投资所获得的回报高于现在。企业往往会考虑减少发放股利，将资金用于投资。而处于成熟期的企业投资机会较少，由于拥有可观的现金，很可能会支付大笔现金股利，还能增强股东对企业的信心。（二）企业外部影响因素1.法律限制为了促进企业的稳定发展，有关法规规定，如果一个企业的资本减少，则不能发放股利。企业的盈余首先要弥补以前年度的亏损，如果还有剩余，再提取法定公积金，最后才能进行股利分配。此限制能够防范大股东的套现行为[17]。2.股东因素一些股东的主要收入来源是股利的分配，这些股东往往希望企业实施高股利分配政策。然而获得该股利需要上缴所得税，因此部分股东从避税的角度，往往会希望企业发放较少的股利。3.债务合同因素债权人为保证自身的相关利益，与企业签订的合同中，往往会载有限制其现金支付的条款。这使得企业只能采取低现金股利的分配政策。这样的限制条件能够保证企业留有资金，能够偿还债务，保障债权人的权益。综上所述，研究格力集团股利政策的影响因素，需要从多个方面进行分析。本文将从格力集团的内部因素和外部因素进行分析。四、格力集团简介及其股利政策概况（一）格力集团简介格力集团创建初期,主要组装制造家用空调,后历经了36年的努力发展壮大,现发展成多元化、科技型的产业企业,截至2021年是珠海市内规模最大、生产能力最强的民营企业集团之一。其产品已远销一百六十余个国家和地区。一直以来,格力秉承着“核心技术自主研发”,持续推动产业的的创新发展。于2019年积极开拓了国外市场,并获得了丰硕成果。同时坚持企业人才的自主培训,并主动为职工筹建了生活配套服务设施。（二）格力集团股利政策概况及其与同行业的比较1.格力集团股利政策概况截至2020年，格力集团自上市以来，分红总额达770.99亿元，进行过一次送红股，六次转增股，22次派现，总股本从75000000股增至6015730878股，股本扩张80倍。表3.1格力派息分红情况分红年度分红方案（每10股）现金分红总额（万元）净利润（万元）股利支付率送红股（股）转增股（股）派息（元）2010003.0084,536.66427,572.1619.77%2011005.00150,393.27523,693.8628.72%20120010.00300,786.54737,966.6340.76%20130015.00451,179.811,087,006.8341.51%201401030.00902,359.631,415,516.7263.75%20150015.00902,359.631,253,244.2872.00%20160018.001,082,831.561,542,096.5070.22%2017000.000.002,240,157.62-20180021.001,263,303.482,620,278.7748.21%20190012.00721,887.712,469,664.1429.23%20200040.002,342,009.992,217,510.81105.61%资料来源：根据企业年报数据整理所得从表3.1格力派息分红情况可以得知，首先，格力集团从2010年至2015年，股利支付率逐步增长，说明在该段期间，企业稳步发展。其中，在2014年企业采用现金股利分配和转增股分配两种股利政策，说明企业在资金运用上灵活。它不仅能满足股东和其他利益相关者的需求，而且能及时抓住投资机会。其次，格力集团从实际经营情况出发，为满足资本性支出的需求，在2017年没有进行现金股利分红以及转增股等股利政策。该企业预计未来将大幅提高产能，增加投资多元化的成本，为企业的长期发展及其股东的长期利益保留适当的资金。但在2018年继续实行高股利的分配政策。表明格力集团的发展具有稳定性和持续性。再者，格力集团在2019年的股利支付率有所下降，这是由于对国外市场的积极扩张和在国际化方面取得的巨大进步。毛里求斯体育场和马尔代夫办公楼等大型项目的投标相继中标，也协助当地政府进行多项援助项目。同时为提升员工满意度和幸福感，积极筹建生活配套设施。最后，格力集团在2020年的股利支付率大于100%，说明企业未来的短时期内没有较好的投资机会，将现金发放给股东等利益相关者。2.同行业股利政策比较格力电器属于家用电器制造行业。为了分析格力电器的股利政策，选择海尔智家和美的集团作为对比研究的对象。表3.2家电制造行业部分行业2014-2020年股利支付率分红年度格力电器海尔智家美的集团2014年63.7530.0240.142015年72.0031.1640.302016年70.2232.2644.032017年-30.0045.712018年48.2130.0442.322019年29.2330.0745.982020年105.6138.2740.65平均股利支付率55.5731.6942.73资料来源：各企业年报数据整理所得。从表3.2得知，格力集团的平均股利支付率相比于其他两家企业是最高的，平均股利支付率达到55.57%，2020年的股利支付率分别是海尔智家的2.76倍，美的集团的2.60倍。这是上市公司少见的高股利分配行为。格力集团除了2017年没有进行股利分配，以及2019年进行较低的股利分配，将资金运用于扩大市场和筹建生活设施提升员工的满足感和幸福感，在其他年份，股利支付率远远高于同行业的平均水平。五、格力集团股利政策影响因素的分析（一）企业内部影响因素分析1.良好的财务状况（1）企业的盈利能力企业内部经营的好坏是股利决策的基础，在市场经济条件下，盈利是企业分配现金股利的前提。盈利稳定的企业具有较高的自信心能保持较高的股利支付率。探究格力集团的股利政策影响因素，首先要分析的就是它的盈利能力。表4.1格力集团2015年-2020年盈利能力指标2015年2016年2017年2018年2019年2020年净资产收益率（%）27.2430.4437.4433.3625.7218.88销售毛利率（%）32.4632.7032.8630.2327.5826.14销售净利率（%）12.9114.3715.1813.3112.5313.25股利支付率（%）72.00%70.22%-48.21%29.23%105.61%营业收入（亿元）977.510831483198119821682每股收益（元）2.08002.57003.72004.36004.11003.7100数据来源：根据年报数据整理图4.1格力集团销售净利率与每股收益从表4.1和图4.1可以得知，格力集团2015年-2020年的销售净利率维持在10%-15%之间，每股收益维持在2%-5%之间，变化幅度较小。从图中可以明显看出，2015年-2017年，格力集团的销售净利率稳步提升，而2018年及2019年却出现下降。究其原因：一是芯片研发增加研发成本，影响企业短期利润。二是外销比例的提升，外销的利润相比于内销较低，虽然外销带动了收入，但是对利润的贡献较少。三是格力集团的主营业务为空调，利润较高，非空调业务的发展，利润较低，影响了企业的净利率。虽然2018年及2019年的销售净利率降低，但销售收入还是呈上升的趋势，每股收益也是呈上升状态。表明格力集团的生产销售以及管理方面具有良好的优势，未来发展具有较好的前景。为实施高股利分配政策奠定了坚实的基础。图4.2格力集团营业收入图4.3格力集团每股收益图4.4格力集团股利支付率从图4.2和图4.3可以看出，每股收益增长与营业收入增长趋势相同。从2015年-2019年，格力集团的营业收入逐年增长，2020年受新冠肺炎疫情影响，市场需求降低，营业收入和每股收益也随之下降。而2020年的股利支付率却突破100%，其原因是2017年为多元化扩展进行资金储备，没有进行分红，2019年为筹建员工生活设施进行较低的股利分配，企业未来没有较好的投资机会，留存较多的盈余资金，为企业实施高股利分配提供了保障。从另一个方面，市场经济受到2020年受新冠肺炎疫情的影响，企业的营业收入和每股收益均出现下滑。此时实施高股利分配，能够向市场传递利好的信息，吸引更多的投资者进行投资。（2）企业的偿债能力企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。企业的举债能力会影响到企业的股利政策，举债能力较强，筹集资金的能力就较好，不用滞留大量的现金偿还债务，能够实施高股利的分配政策。表4.2格力集团2015年-2020年偿债能力指标表2015年2016年2017年2018年2019年2020年速动比率（%）0.9901.0551.0511.1401.1161.172流动比率（%）1.0741.1271.1631.2671.2581.348资产负债率（%）69.9669.8768.9063.1060.4058.14产权比率（%）2.3812.3612.2581.7361.5521.409数据来源：根据年报数据整理①长期偿债能力图4.5格力集团资产负债率图4.6格力集团产权比率从图4.5和图4.6可以看出，格力集团从2015年-2020年的资产负债率和产权比率下降趋势相同。说明企业的总资产中，通过借债筹资的比例逐渐降低，自有资产占总资产的比例逐渐增大，企业有较好的负债经营能力。较好地对应了格力集团的每股收益和股利支付率总体呈上升的趋势。②短期偿债能力图4.7格力集团短期偿债能力从图4.7可以得知，格力集团速动比率和流动比率呈现出逐年上升的趋势，企业的支付能力在短期内逐渐增强。当流动资产流动性较强时，可以偿还负债。综合以上分析，格力集团的资产流动性较强，负债对其影响不是很大。偿债能力强弱不是影响格力集团现金股利政策的主要因素。其出色的资金流动性保证了高水平的股利支付。（3）企业的资产流动性维持一定的资产流动性不仅对企业的经营是必要的，而且在实施股利分配方案时也必须加以权衡。如果一家企业拥有良好的资产流动性，它就有能力执行高股利分配政策。表4.2格力集团2015年-2020年资产规模表2015年2016年2017年2018年2019年2020年总资产161718242150251228302792流动资产120914291716199721342136流动资产占比（%）74.7778.3479.8179.5075.4175.50非流动资产407.5394.6434.3515.2696.1655.8数据来源：根据年报数据整理根据表4.2格力集团的资产规模表，可以看出，格力集团的资产逐年稳定地增长，越来越有能力进行股利分配。同时为了能够继续发展，进行股利分配，能够向市场提供利好的消息吸引更多的投资者投资。表中可以得知，企业的流动资产占比相对稳定，为企业实施高股利分配政策奠定了基础。2.股东因素表4.3格力集团前十大股东情况表数据来源：格力集团年报整理所得格力集团作为第一大股东，在进行高股利分配政策时，珠海市国资委作为其实际控制人会获得较高的股利分红，这部分现金分红会增加当地政府的财政收入，因此，格力集团作为控股股东更愿意分配现金股利。从表4.3得知，格力集团的前十大股东的其他股东大部分属于机构投资者，对于机构投资者而言，现金股利会比股票股利的收益来得更稳定。因此，上市企业会为了汇报投资者和吸引更多的投资者实行高股利的分配政策。3.企业的投资机会企业在制定股利政策时需要考虑企业当前及未来的发展。良好的投资机会往往需要强大的资金支持。格力集团高股利分配政策与没有良好投资机会不无关系。单一的空调产品是格力的主要收入来源，格力集团也曾尝试过转型，但都没有成功。直到2017年的投资转型和扩大市场，占用较多资金，没有进行现金股利分配。2019年拓展海外市场，筹建员工生活配套措施，占用较多资金。经过多年的妥善经营，格力集团积累大量的资金，而这些资金并没有被运用到良好的投资中。所以，这也是格力集团将资金转向高股利分配的原因之一。（二）企业外部影响因素分析1.证监会的半强制分红政策2008年10月份，证监会发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，它规定了现金损益披露的要求，要求上市公司向公众披露证券发行时的现金红利信息。过去三年年均收入总额至少要有百分之三十作为现金股利进行分配。关于个别上市公司长期不分红的一毛不拔的行为，证监会将对其监管。因此，上市公司的股利分配规模不再是任意设定的，同时也制止了某些企业的“吝啬”行为。毫无疑问，中国证券监督委员会对上市公司分红政策的出台，也促使了格力集团进行高股利分配的政策。2.向市场传递积极的信号股利分配是投资者可靠的信号之一。提高企业股利支付率被认为是对企业未来发展前景的良好预测，表明企业未来业绩将有较大提高。格力集团的股利支付率稳定在较高水平，投资者受高股利政策的影响，对其未来发展充满信心，企业的股票受到追捧，成交量逐年增加。高派现股利成为格力集团树立良好品牌形象，向市场传递利好信息的一种有效手段。六、研究结论与对策建议（一）研究结论本文通过对国内外股利政策研究的相关文献进行整理，对影响格力集团的股利政策的主要因素进行分析。通过分析，得出以下结论：1.盈利能力好和充足的资金是进行高股利分配政策的前提格力集团作为国内家电行业的佼佼者，具有较好的盈利能力。即使整体行业都不景气，仍然能够保持增长状态。现金流充足是企业实行高股利分配政策的关键因素，格力集团的财务报表上常年有充足的现金流，这是它实现高股利分配政策的前提。2.缺乏良好投资机会是进行高股利分配政策的动因格力集团也曾进行多元化转型，但最终都以失败告终。企业留存大量的现金流，促使企业进行高股利分配的决策。3.高股利分配政策向市场传递利好的信息企业实施高股利分配政策，向市场传递未来能够持续发展，发展态势良好的信息。吸引更多的投资者投资，同时还能够树立企业的形象，提高企业知名度。（二）对格力集团股利政策的建议1.谨慎对待投资机会格力集团也曾进行多元化尝试，但大多数都以惨淡的结果告终。发展多元化道路，企业要谨慎对待投资机会。避免将大额资金一次性投入到某项战略改革中，使权益者的权益收到损害。在进军某个不熟悉的领取时，需要对其可行性有更深入的了解和分析，并加强适当的资金管理。2.提升产品核心竞争力格力集团在多次进行战略转型时，最终都以失败告终。主要来源是单一的空调产品。格力集团所处的行业对产品更新换代的速度要求非常快，这就要求企业对产品的核心技术要更加完善。格力集团的主营业务获利能力逐渐提升，因此，企业应该加大对主营业务的投入，增强自身的产品核心竞争力。3.合理降低财务风险财务风险对于企业制定股利政策尤为重要，而资产负债率是财务风险的主要指标之一。当该指标达到100%时，企业将面临资不抵债的状况。因此需要对财务的风险进行合理的管控[17]。表5.1格力集团2015年-2020年资产负债率年度2015年2016年2017年2018年2019年2020年资产负债率（%）69.9669.8768.9063.1060.4058.14数据来源：根据企业年报数据整理所得从表5.1可以得知，格力集团的资产负债率较高。虽然企业的盈利能力很强，但是过高的负债对于企业来说风险是巨大的。一旦企业的金融链被打破，企业就容易陷入资不抵债的场景，最终导致破产。因此为了企业未来良好的发展，合理降低资产负债率迫在眉睫。通过上文得知，企业拥有较多的流动资金，可以先偿还一部分的债务，以缓解负债的压力。4.稳定企业的股利分配政策格力集团多年都以高股利的分配政策，虽然能够向市场传递利好的消息，吸引更多的投资者。但是2017年由于企业的投资转型并没有分配现金股利，导致企业股票大额下跌，也造成了许多投资者