2025保险资金运用合规手册（第二版）-

03 04 06 17 20 21 32 33 35第二节股票 第三节证券投资基金份额 53第四节其他有价证券 54 57第二节投资不动产的类型 58第三节投资不动产的方式 65第四节相关主体的合规要求 第五节投资行为的合规要求 第一节重要监管文件 第二节股权投资的分类 第三节直接股权投资 第四节间接股权投资 92 第一节保险资管产品 第二节其他金融产品 第三节保险私募基金 第一节ESG投资概述 第二节ESG投资发展的历史 第三节ESG投资的类型 第四节ESG投资的原则与方法 第五节保险资金运用所关注的ESG议题 第六节开展ESG投资实践的挑战 前言我们推出《保险资金运用合规手册》的初衷，系源于在实务过程中感慨于保险资金运用领域监管规则制度体系的庞杂，希冀通过对现行监管体系下各类保险资金运用形式的投资要求和关注事项进行系统整理，以此实现两个目标：第一，整理和汇总各类资金运用形式下的主要监管文件，展现目前保险资金运用的制度体系全貌；第二，梳理各类监管文件规则的新老交替情况，使相关保险投资机构能够更好地了解和掌握各种投资品类的我国保险资金体量巨大，截至2023年末，我国共有205家保险集团（控股）公司和保有鉴于此，我们在第一版基础上进行了以下修订和完善：第一，结合截至2025年4月末现行有效的各类监管文件规则，进一步梳理更新监管文件的新老交替情况；第二，在为相关保险投资机构应对具体投资标的的合规性核查标准提供参考；第三，迎合实务中本手册共分为七个章节。其中，第一章主要介绍保险资金构成及原则、投资管理能力建逐一论述保险资金投资各类领域的合规要求；第七章，围绕保险资金运用涉及ESG投资03由于保险机构的金融机构属性受到资产负债匹配、偿付能力的强监管及约束，与其他机构投资人相比，对资产安全性要求更高，保险资金的投资运用需要满足险资监管规则下上述规定是涉及保险资金构成及运用的主要法规及监管规定，规定了保险资金投资运作本手册所述的保险资金包括保险集团（控股）公司、保险公司作为主体享有的如下各类2.保险资金应当由法人机构统一管理和运用3.保险资金运用需由符合条件的商业5.保险集团（控股）公司、保险公司根据投资管理能力和风险管理能力，可以自行投资HN<U041.《中国银保监会关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》（银保监发股）公司、保险公司和保险资产管理公司（统称为保险机构）自行或受托开展保险资金同时，监管也规定了部分除外情形：如（1）《优化投资管理能力监管通知》明确的豁免情形：保险机构购置自用性不动产（通常地类用途为商业不动产、办公不动产）、投资保险类企业股权（包括保险公司、保险资产管理公司以及保险专业代理机构、保险经纪机构、保险公估机构）、设立从事专项资产管理业务的子公司（包括保险公司旗下的产业投资公司、不动产投资公司、私募基金管理人等），可不作投资管理能力要求，但应当按照有关监管规定履行相应程序2）间接投资模式下，在保险机构投资保险资产管理机构发行的产品时，仅考察设立该等产品的保险资产管理机构的投资管理能力，对委托人不作特殊投资管理能力要求3）委托投资模式下亦不对保险机构的投资管理能力根据保险机构主体类型以及从事的资金/投资管理业务类型的不同，投资管理能力共分123450512345并且，根据保险资金所投资的基础资产类型的不同，《关于保险资金投资有关金融产品的通知》（银保监规〔2022〕7号）还对作为具体投资主体的保险机构的投资管理能力为公司自评估、信息披露和持续监管相结合，取消备案管理，压实保险机构主体责任，保险机构应当持续加强投资管理能力建设，并及时进行动态自评估。严禁不具备投资管理能力而开展相应投资活动，严禁在投资管理能力未持续符合要求的情况下新增相关投资活动。投资管理能力建设主要包括保险机构的组织结构设计、专业团队构成、制度体系建设、投资运作机制、风险控制体系、信息系统建设等方面。保险机构应在首次开展对应投资管理业务前、每年度2以及重大事件发生时进行自评估，并及时进行信息披金融监管机构明确了保险机构自评估投资管理能力信息披露内容、方式，将信息披露细分为首次披露、年度披露和重大事项披露三类，严禁未履行信息披露和报告程序开展相(1)首次披露：保险机构首次开展相关投资管理业务的，应当至少提前10日公开披露相金融监管机构：在原中国银行保险监督管理委员会成立前，指原中国保险监督管理委员会《中国银保监会关于修改保险资金运用领域部分规范性文件的通知》第十二条，修订删去《中国银保监会关于优化保险机构投资管理能力监06HN<U应投资管理能力建设及自评估情况。首次开展相关衍生品交易的，还应当至少提前(2)年度披露：保险机构应当至少每年度对各项投资管理能力建设合规情况进行自评估，并分别于每年1月31日前公开披露投资管理能力建设及自评估情况。金融监管机构将通过非现场监测和现场调查、检查等方式，对保险机构投资管理能力建设和评估情况进行持续跟踪监管。对于违反《优化投资管理能力监管通知》相关规定的3.《关于印发组合类保险资产管6.《中国银保监会办公厅关于保险资金投资公《委托办法》将委托投资定义为“中国境内依法设立的保险集团（控股）公司和保险公司（以下统称“保险公司”）将保险资金委托给符合条件的保险资产管理机构，由保险资产管理机构作为受托人，并以委托人的名义在境内开展主动投资管理业务”。通常理解，《委托办法》项下保险资金委托投资的法律关系为《民法典》第三篇“合同”项下第二十三章“委托合同”法律关系，而《投资金融产品通知》《保险资管产品办法》及《三套规则》项下保险资金自主投资金融产品、保险资管产品的法律关系为《信托法》项下2022年颁布的《委托办法》明确了保险资金委托投资的受托人，仅限于符合条件的保险了业内委托投资和业内外信托投资关系的区分，符合《关于规范金融机构资产管理业务在目前监管体系下，保险资管业内产品和其他金融机构资管产品实行差异化监管。业内方面，保险资产管理机构发行设立债权投资计划、股权投资计划、组合类保险资管产品、资产支持计划等业内产品主要通过《保险资管产品办法》《三套规则》《资产支持计划管理办法》等监管文件进行规范；业外方面，保险资金投资其他金融机构资管产品（具体包括信贷资产支持证券、资产支持专项计划、理财产品、集合资金信托、债转股投资计划、单一资产管理计划、公募REITs等）主要通过《投资金融产品通知》《投资公募3.强化资产穿透管理投资能力和投资比例上，均强化对所投资底层资产适配的穿透管理要求。例如，《委托办法》明确，受托开展间接股权投资的，受托人应当具备股权投资计划产品管理能力；受托开展不动产金融产品投资的，受托人应当具备债权投资计划产品管理信贷资产支持证券、资产支持专项计划时，应当分别具有对应的投资管理能力；明确了按金融产品的基础资产类别分别纳入相应投资比例进行管理，同时特别规定，若保险机构投资单一资产管理计划，或面向单一投资者发行私募理财产品时，应按照穿透原则将基础资产分别纳入相应投资比例进行管理；在投资集合资金信托和债转股投资计划的特别比例，进行双重管理。险机构，可依靠自身的投资管理能力自主管理运用保险资金并自主向对应类别资产作出《保险资金委托投资管理暂行办法》实施期间，保险资产管理公司、证券公司、证券资产管理公司、基金管理公司均可接受保险资金委托成第一章保险资金运用概述HN<U08投资决策的保险资金投资管理模式。委托投资，是指保险公司（含保险集团（控股）公司和保险公司）将保险资金委托给符合条件的保险资产管理机构管理，由保险资产管理机构作为投资管理人作出投资决策，但以委托人的名义在境内开展主动投资管理业务。委托投资模式下，保险资产管理公司应当独立进行风险评估并履行完整的投资决策流程，对投资标的和投资时机选择以及投资有限责任公司），但此项内容即是呼应《保险资金运用管理办法》中对于保险资产管理保险资金等资金的金融机构，包括保险资产管理公司及其子公司、其他专业保险资产保险资金委托投资资产限于金融监管机构规定的保险资金运用范围（具体可见第一章第），资基金等相关金融产品、投资公募REITs产品或不动产私募股权基金、投资不动产债权投资计划等均属于允许保险机构委托投资的范围。但直接股权投资、以物权和股权形式(1)委托投资模式下不对保险公司的投资管理能力作特别要求，但需满足《委托办法》有健全的资产管理体制和明确的资产配置计划；财务状况良好，委托投资相关人员管理职责明确，资产配置能力符合国家金融监督管理总局有关规定；建立委托投资(2)受托人应当具备相应的投资管理能力并持续符合监管要求。其中：开展间接股权投现为国家金融监督管理总局。09资组合，独立进行风险评估，并履行完整的投资决策流程，对投资标的和投资时机选择证券期货经营机构发行的单一资产管理计划，以及受托人不得为委托人提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务，也不得承诺受托管理资产不受损失或者保证最低委托人应当根据资金运用目标和投资管理能力审慎选择受托人；受托人未按照约定的投委托人应当与受托人签订委托投资管理协议，载明当事人权利义务、关键人员变动、利委托人应当加强资产负债管理，根据保险资金负债特点、偿付能力和资产配置需要，审委托人与受托人应当按照市场化原则，根据资产规模、投资目标、投资策略、投资绩效等因素，协商确定管理费率及定价机制，并在委托投资管理协议或委托投资指引中载明投资管理人受托管理保险资金的，不得有下列行为：第一章保险资金运用概述HN<U金融监管机构特别强化了人员管理和委托行交易记录等信息开展内幕交易，不得利用职务之便为自己或他人谋取不正当利益；委托人不得妨碍、干预受托人正常履行职责，不得违反委托投资管理协议或委托投资指引对委托人不得利用受托人违规开展关联交易。并且，委托人应当与受托人及托管人建立信息共享、关联交易识别、重大突发事件等沟通协调机制，及时解决委托投资管理中的相结合《银行保险机构关联交易管理办法》（中国银保监会令〔2022〕1号）等保险机构关联交易管理监管规定，在委托投资时，保险机构需要从以下两个层面进行关联交其一，委托投资层面：在委托投资模式下，若受托人为委托人关联方的，则在为委托人其二，在受托管理的保险资金对外投资层面：对于受托人行使主动管理权限、进行保险资金对外投资的交易中，需委托人从资金方的角度，对该笔投资交易中的被投标的及交关于委托投资的决策程序和授权机制，必须经保险公司的董事会审议。但保险公司可在金融监管机构新增了沟通协调机制的相关规定，要求建立委托人、受托人和托管人的沟通协调机制，覆盖信息共享、关联交易识别、重大突发事件等，及时解决委托投资管理金融监管机构明确，保险资管业外金融产品投资所适用的《投资金融产品通知》与保险及相关配套规范文件，共同构建了保险资金对各类金融资产管理产品的投资规范文件，结合《中国银保监会有关部门负责人就<关于保险资金投资有关金融产品的通知>包括发行债权投资计划时应具备债权投资计划产品管理能力，发行股权投资计划时因此，对于保险资产管理机构发行的产品，保险机构在符合相应产品管理规定中关股权投资计划、组合类保险资产管理产品、资产支持计划都属于保险资产管理公司发行的资管产品，保险机构投资前述产品不需要具备投资管理能力，但需要具备投保险公司作为合格投资者时，应具备相应的风险识别能力和风险承担能力，投资于(2)金融监管机构明确了保险机构进行业外各类金融产品投资时需具备的投资管理能力，第一章保险资金运用概述HN<U//保险集团（控股）公司和保险公司可以根据投资管理能力和风险管理能力，自行投资或者委托保险资产管理公司投资金融产品，但不得委托保险资产管理公司投资单保险集团（控股）公司和保险公司投资面向单一投资者发行的私募理财产品，应当按照穿透原则将基础资产分别纳入相应投资比例进行管理。保险集团（控股）公司保险集团（控股）公司和保险公司投资单一资产管理计划，应当按照穿透原则将基保险集团（控股）公司和保险公司投资单一资产管理计划和面向单一投资者发行的第一，制定投资管理人选聘标准和流程，综合考虑风险、成本和收益等因素，通过第二，与投资管理人签订资产管理合同，载明当事人权利义务、关键人员变动、利益冲突处理、风险管理、信息披露、异常情况处置、资产退出安排以及责任追究等但对于特定产品类型，还需根据穿透原则按基础资产纳入对应投资比例进行监管，或同/////第一章保险资金运用概述HN<U5.投资金融产品[包括投资保险业内的保险资产管理产品（即债权投资计划、股权投资计划、组合类保险资产管理产品），以及项目资产支持计划；投资保险业外的各类金融产品：理财产品、集合资金信托计划、债转股投资计划、单一资产管理计划、公募6.其他资金运用形式（包括可投资创业投资基金等私募基金；可投资设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构；专业保险资产管理机构可设立符合条件的保险资产管理产品和剩余期限不超过1年的政府债券、准政府债券、逆回购协议；境外品种主要包括银行活期存款、货币市场基金、隔夜拆出和剩余期限不超过1年的商业票据、境内品种主要包括银行定期存款、银行协议存款、债券型基金、固定收益类保险资产管理产品、金融企业（公司）债券、非金融企业（公司）债券和剩余期限在1年以上的政固定收益类证券投资基金和剩余期限在1年以上的政府债券、政府支持性债券、国际金融组织债券、公司债券、可转换债券，以及其他经金融监管机构认定属于此类的工具或固定收益类资产还包括境内优先股（需根据发行方对该工具的分类具体确定）7、境内资境内上市权益类资产品种主要包括股票、股票型基金、混合型基金、权益类保险资产管理产品；境外上市权益类资产品种主要包括普通股、优先股、全球存托凭证、美国存托境内、境外未上市权益类资产品种主要包括未上市企业股权、股权投资基金等相关金融权益类资产还包括保险资金投资的优先股（需根据发行方对该工具的分类境内品种主要包括不动产、基础设施投资计划、不动产投资计划、不动产类保险资产管理产品及其他不动产相关金融产品等；境外品种主要包括商业不动产、办公不动产和房2014年《关于保险资金投资优先股有关事项的通知》，保险资金投资的优先股，应当按照发行方对优先股权益融资工具或者债务融资工具的分类，分别确认为权益类资产或者固定收益类资产，纳入权益类或者固定收益类资产投资比例进行2015年《资产支持计划业务管理暂行办法》，保险资产管理公司等专业管理机构作为受托人设立支持计划，以基础资产产生的现金流为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证的业务活动。2020年《中国银保监会关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》，保险资金可以投资银行发行的二级资本债券和无固定期限2014年《关于保险资金投资优先股有关事项的通知》，保险资金投资的优先股，应当按照发行方对优先股权的分类，分别确认为权益类资产或者固定收益类资产，纳入权益类或者固定收益类资产投资比例进行2015年《保监会关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》，将证券交易所主板市场挂牌交易的股票扩展为上述主板市场和香港创业板市场挂牌交易的股票。2020年《股权投资计划实施细则》，股权投资计划是指保险资产管理机构作为管理人发起设立、向合格机间接方式主要投资于未上市企业股权的保险资产管理产品。2017年《关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》，保险资金投资PPP项目是指保险资产管理公司等专业管理机构作为受托人，发起设立基础设施投资计划，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证募集资金，向与政府方签订PPP项目合同的项目2019年《关于保险资金参与长租市场有关事项的通知》，保险公司通过直接投资，保险资产管理机构通过发起设纳入保险资金可投资范围。HNHN<U境内品种主要包括商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划、证券公司专项资产管理计划、保险资产管理公司项目资产支持计划、其他保险资产管理产品；境外品种主要包括不具有银行保本承诺的结构性存款，以及其他经金融监管机构认定属于此类的工具或产品。除此，此类金融资产还包括境内专项纾年《关于保险机构开展利率互换业务的通知》、2019年《关于保险资金参与信用风险缓买入股指期权等（2012年《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》、2007年《保独立账户，是指由投保人或受益人直接享有全部投资收益并承担全部投资风险的资金账独立账户资产并不适用《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》中规定的大类资产监管比例的要求。保险公司应当按照合同具体约定配置独立账户的资产范围和投资2018年《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，专项产品的投资范围主要包括上市行的债券和非公开发行的可交换债券等。用必须遵循安全性原则，仅限于在法律或金融监管机构制定的具体管理办法中有明确规定的情况下，方可按规定进行该类形式的投资。如无法律或金融监管机构具体规定明确的情况下，不得通过扩展解释、类推解释的方式，擅自扩大或拓展保险资金的投资运用3.投资不符合国家产业政策项目的企业股权和不动5.将保险资金运用形成的投资资产用于向他人提供保险公司的资金运用限于下列形式：保险公司资金运用的具体管理办法，由国务院保险监督管理机构依照前两款的规定制定。保险资金从事境外投资的，应当符合金融监管机构、中国人民银行和国家外汇管理局的相第一章保险资金运用概述HN<U1.妨碍、干预受托人正常履行职责，包括违反委托投资管理协议或委托投资指引对投资标的下达交4.非法转移保险利润或者进行其他不正当利益输送，或利用受托人提供的资产配置、交易记录等信息开展内幕交易，或利用职务之便为自己或他2.不公平对待不同资金，包括直接或间接在受托投资账户、保险资产管理产品账户、自有资金账户6.以保险资金及其投资形成的资产为他人设定担8.将受托资金投资于面向单一投资者发行的私募理财产品﹑证券期货经营机构发行的单一资产管理计划;9.为委托机构提供规避投资范围、杠杆约束等监管中整治行为1.保险资金投资多层嵌套的产品，模糊资金的真实3.违规开展资金运用关联交易，向大股东和实际控5.将短期资金集中投向非公开市场的低流动性高风6.保险公司股东不得通过关联交易、多层嵌套金融产品、增加股权层级等方式从保险公司非法获取保险资金，用于向保险公司注资或购买保险公司2.承诺受托管理资产或保险资产管理产品资产不受4.提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道5.利用受托管理资产或保险资产管理产品资产等为他人牟取利益，或者为自己谋取合同约定报酬以有财产、不同来源的受托管理资产、保险资产管理产品资产等互相交易或与股东进行资金运用交7.以资产管理费的名义或者其他方式与投资者合谋《保险资产管理公司管理规定》第五十七条作的通知》《中国保监会关于强化保险监管打击违法违规行为整治市场乱象的通知》《中国保监会关于弥补监管短板构建严密有效保险监管第一章保险资金运用概述HN<U20偿二代二期规则进一步强化了穿透监管原则，要求保险公司进一步提高资金运用的透明度，防范资金运用风险。偿二代二期规则的第七号监管规则——《市场风险和信用风险法穿透，则适用惩罚性的资本要求。根据关于保险资金投资运用的相关监管规定，所投资的基础资产类型的不同，则适用不同的监管比例规定，或要求投资主体具备不同的投资管理能力。因此，我们依据《风险穿透计量规则》的规定，对于基础资产以及非基础资产的分类及认定标准，以及对非基础资产穿透到底、识别底层资产的相关规定，进行保险公司投资资产分为基础资产和非基础资产两类。其中，基础资产，是指风险清晰、信息完备，可以直接计量最低资本的境内外资产；非基础资产，是指不可以直接计量最低资本的资产，保险公司应当按规定对非基础资产最低资本进行穿透计量，但规则中明2.保险公司存放在金融机构的定期存款、协议存款、企业债券、公司债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、同业4.股权投资，包括上市普通股票、优先股、未上市股权和存托凭证，对子公司、合营企业和联营企业的长期股权投资，特殊目的载体）；2.保险资产管理产品，包括债权投资计划、股权投资计划、组合类保由此可见，非基础资产都是通过表层资产（非基础资产第一层交易结构设计的资产）进行的间接投资，保险公司仅持有金融产品的受益权/权益。为提高资金运用的透明度，保险公司应当建立非基础资产穿透计量管理制度，及时获取非基础资产的相关信息，识别非基础资产的交易结构和底层资产，评估非基础资产的风险水平，准确计量非基础资《风险穿透计量规则》要求，保险公司应当对所有非基础资产进行穿透，且遵循穿透到按照底层资产的风险类别和风险暴露，来准确计量各项底层资产的最低资本，按照表层理委员会口径；2、中国会计准则口径；3、如涉及上市公司的，还需适用证监会/交易所口径（如涉及境外上市的，还包括境外监管机构或境外交易所）。本手册主要以原中国银行保险监督管理委员会口径的监管要求进行分析，对于2、3的交易类型及监管要求第一章保险资金运用概述HN<U3.《关于加强保险机构资金运用关联交易监管工作的通知》根据《关联交易办法》第5条规定，保险机构（保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司）的关联方，是指与银行保险机构存在一方控制另一方，或对另一方施《关联交易办法》的规定列示中，将关联方分为了关联自然人、关联法人或非法人组织(1)银行保险机构的自然人控股股东、实际控制人，(2)持有或控制银行保险机构5%以上股权的，或持股不足5%但对银行保险机构经营管理有重大影(3)银行保险机构的董事、监事、总行（总公司）和重要分行（分公司）的高级管理人员，以及具有大额授信、资产转移、保险资金运用等核心业务《关联交易办法》第六条派驻董事、监事或高级管理人员他方式影响法人或组织的财务和经营管理决策，以及金融监管机构或其派出机构认定的其他情形。一致行动人，是指通过协议、合作或其他途径，在行使表(4)《关联交易办法》第六条第（1）至（3）项所列(5)《关联交易办法》第七条第（12）项所列关(1)银行保险机构的法人控股股东、实际控制人，及(2)持有或控制银行保险机构5%以上股权的，或者持股不足5%但对银行保险机构经营管理有重大影响的法人或非法人组织，及其控股股东、实际(3)《关联交易办法》第七条第（1）项所列关联方控制或施加重大影响的法人或非法人组织，第七条第（2）项所列关联方控制的法人或非法人组(4)银行保险机构控制或施加重大影响的法人或非法(5)《关联交易办法》第六条第（1）项所列关联方控制或施加重大影响的法人或非法人组织，第六条第（2）至（4）项所列关联方控制的法人或非《关联交易办法》所称关联法人或非法人组织不包括国家行政机关、政府部门，具体指中央汇金投资有限责任公司、全国社保基金理事会、梧桐树投资平台有限责任公司、存款保险基金管理以及经金融监管机构批准豁免认定的关联方。上述机构派出同一自然人同时担任两家或以上银行保险机构董事或监事，且不存在其他关联关系的，所任职机构之间不构成关联方。国家控股的企业之间不因为同受国家控股而构成关联《关联交易办法》第七条、第六十五条银行保险机构按照实质重于形式和穿透的原则，可以《关联交易办法》第八条、第一章保险资金运用概述HN<U(1)在过去十二个月内或者根据相关协议安排在未来十二个月内存在《关联交易办法》第六条、第七(2)《关联交易办法》第六条第（1）至（3）项所列(3)银行保险机构内部工作人员及其控制的法人或其(4)《关联交易办法》第六条第（23）项，以及第七条第（2）项所列关联方可施加重大影响的(5)对银行保险机构有影响，与银行保险机构发生或并可据以从交易中获取利益的自然人、法人或非金融监管机构或其派出机构可以根据实质重于形式和穿透的原则，认定可能导致银行保险机构利益转移的具体而言，《关联交易办法》中，根据金融机构主体类型又具体分为“银行机构关联交和“保险业务及其他类型关联交易”25。其中，与本手册主要讨论的保险资金投资运用主银行保险机构开展关联交易应当遵守法律法规和有关监管规定，健全公司治理架构，完银行保险机构不得通过关联交易进行利益输送或监管套利，应当采取有效措施，防止关银行保险机构应当维护经营独立性，提高市场竞争力，控制关联交易的数量和规模，避免多层嵌套等复杂安排，重点防范向股东及其关联方进行利益输送的风险。（《关联交除了关联方的界定外，关联交易的具体类型以及关联交易金额的具体核算口径，是关联交易进行监管的重要基础。因为，只有明确了纳入关联交易范畴的行为才能被视为关联交易；进一步，只有界定了关联交易的金额才能对关联交易进行额度监控/监管。具体办理银行存款；直接或间接买卖债以保险资金投资金额计算交易金额。其中，投资于关联方发行的金融产品且基础资产涉及其他关联方的，以投资金额计算交易金额;投资于关联方发行的金融产品且基础资产不涉及其他关联方的，以发行费或投资管理费计算交易保险机构的关联交易包括以下类型：直接或间接投资关联方发行的金融产品，或投资基础资产包含关联方资产的金融产品等。(四)保险业务和其他类型关联交易，以及根据实质重于形式原则认定的可能引致保险机构利益转移的事项。第一章保险资金运用概述HN<U(1)保险机构投资全部关联方的账面余额，合计不得超过保险机构上一年度末总资产的(3)保险机构投资单一关联方的账面余额，合计不得超过保险机构上一年度末净资产的(4)保险机构投资金融产品，若底层基础资产涉及控股股东、实际控制人或控股股东、实际控制人的关联方，保险机构购买该金融产品的份额不得超过该产品发行总额的保险机构与其控股的非金融子公司投资关联方的账面余额及购买份额应当合并计算并符金融监管机构可以根据银行保险机构的公司治理状况、关联交易风险状况、机构类型特点等对银行保险机构适用的关联交易监管比例进行设定或调整。（《关联交易办法》第《关联交易办法》对于银行保险机构关联交易禁止性的规定，集中体现了金融监管机构(1)银行保险机构不得通过掩盖关联关系、拆分交易等各种隐蔽方式规避重大关联交易(4)公司治理监管评估结果为E级的银行保险机构，不得开展授信类、资金运用类、以及时掌握基础资产状况，动态评估对风险暴露和资本占用的影响程度，建立有效的关联交易风险控制机制，及时调整经营行为。同时，《关联交易办法》强化机构对子公司的关联交易风险管控，要求机构明确管理机制，对其控股子公司与机构关联方发生的关联《关联交易办法》压实机构在关联交易管理方面的主体责任，要求建立层层问责机制，强化关联交易控制委员会职能，在管理层面设立跨部门的关联交易管理办公室，明确牵《关联交易办法》要求机构提高关联交易管理信息化水平，在通过关联交易监管相关信《关联交易办法》要求机构加强信息披露要求，将公司网站和年报两个渠道作为抓手，对于需逐笔或定期向金融监管机构或其派出机构报送的关联交易情况，也应同时期在公司网站中披露该等关联交易信息；并且，在公司年报中还应披露当年关联交易的总体情况。另外，《关联交易办法》也对于单笔交易金额较小或有国家定价、或涉及国家或商第五十七条银行保险机构进行的下列关联交易，可以免予按照关联交易的方式进行审议和披露：（一）与关联自然人单笔交易额在50万元以下或与关联法人单笔交易额在500万元以下的关联交易，且交易后累计未达到重大关联交易标（四）同一自然人同时担任银行保险机构和其他法人的独立董事且不存在其他构成关联方情形的，该法人与银行保险机构进行第五十八条银行保险机构关联交易信息涉及国家秘密、商业秘密或者金融监管机构认可的其他情形，银行保险机构可以向金融监管机构申请豁免按照本办法披露或履行相关义务。第一章保险资金运用概述HN<U28对公司治理监管评估结果为E级的银行保险机构，不得开展授信类、资金运用类、以资(1)以资本运作为主业的金控平台或隐形金控平台投资设立的保流紧张、激进扩张的产业资本投资设立的保险机构；股权高(2)在高风险银行存款占比高、另类投资集中度高、关联交易金透识别存在向关联方或关联方指定方违规提供融资《关于加强保险机构资金运用关联交易监管工作的通知》规定，坚持双罚制原则，对涉(2)对违法违规保险机构，逐次计算罚款金额，没收违法所得、限制业务范围、停止接(3)对相关责任人特别是董事、监事、高级管理人员，警告、责令改正、记入履职记录并进行行业通报、罚款、撤销任职资格、禁止一定期限直至终身进入保险业，督促(4)对配合保险机构开展资金运用违法违规关联交易的机构或个人，记录其不良行为，通报其行业主管部门；情节严重的，禁止保险机构与其合作，并建议有关监管部门对违法违规情节严重、性质恶劣、屡查屡犯的保险机构和个人，从重处罚并进行行业通随着《银行保险机构关联交易管理办法》和《关于开展保险资金运用关联交易专项检查的通知》的发布，保险机构关联交易监管进入新阶段。未来一段时间内，行政监管、企1.行政监管：金融监管机构仍享有对关联交易的认定权，金融监管机构或其派出机构可以根据实质重于形式和穿透监管原则认定关联交易。关联交易监管向数智化进阶，数据被动填报向数据主动抓取转型，主体、交易、资金多重管控，依法依规从严处罚；2.机构内控：压实保险机构主体责任。保险机构应当在公司章程和制度中明确规定各内3.行业自律和社会监督：鼓励利益相关方（保险机构股东、董事、监事、员工等）和社会公众向监管部门举报违法违规关联交易行为。关联交易当事人主动举报、配合查处有立功表现等情形，可予以从轻或者减轻责任追究。研究建立资金运用违法违规关联交易监测平台、信访举报奖励机制和举报人保护机制。丰富和完善保险机构关联交易304.《中国保险监督管理委员会关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》（保监发6.《关于保险资金存款银行有关重大违法违规行为监管口径的函》保险公司应当关注银行存款管理的信用风险和操作风险等各类风险，同时应当将银行存1.岗位设置：办理存款投资业务的不相容岗位应当相互分离、制约和监督，包括信用评估及授信与存款投资执行、信用评估及存款投资授信与审批、投资决策与存款投资执2.制度要求：建立完善的覆盖各个环节的银行存款投资决策、授权制度、操作流程、操4.投资决策：存款投资计划和投资决议应当经过审议和审批，确保符合规定以及委托方5.投资执行：按照制度要求进行交易谈判，并保留谈判记录。存款合同应经相关部门和6.投后管理：持续跟踪存款银行的信用状况，在可能发生导致存款银行信用恶化的重大事件时，应当及时进行风险提示和警示。持续跟踪和收集利率变动信息，及时调整利对存款银行未能及时全额支付本息的情况制订应对机制，必要时应启动重大突发事件7.存款质押：以银行存款质押为自身融资的，应当进行审批，并保证用途为临时调剂头HN<U1.银行活期存款、银行通知存款以及大额可转让存单等可以随时用于支付的境内外存款银行定期存款、银行协议存款以及具有银行保本承诺的结构性存款等到期时间明确、2.投资境内外银行存款的，应当遵守保险资金运用的集中度要求，但投资境内银行存款不受“投资单一固定收益类资产、权益类资产、不动产类资产、其他金融资产的账面4.经符合金融监管机构规定的信用评级机构评定，最近一年长期信用评级要求达到A级2.托管职责至少包括单证保管、结息支取、会计核算、投资监督、信息报告、保守商业秘密等内容。托管的银行存款应当独立于托管机构固有资产，并独立于托管机构托管的其他资产，不得存在挪用托管资金、混合管理托管资金和自有资金或者混合管理不占本银行或者客户的资金；五是商业银行及其工作人员因犯金融诈骗罪、破坏金融管理秩333.以银行存款质押为自身融资的，用途不得超过临时调剂头寸和应付大额保险赔付等现34353.《中国银保监会关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》（银保监发4.《保险机构债券投资信用评级指引（试行）》5.《中国保险监督管理委员会关于加强保险资金投资债券使用外部信用评级监管的通6.《中国银保监会办公厅关于调整保险资金投资债券信用评级要求等有关事项的通知》7.《中国保险监督管理委员会关于加强保险机构债券回购业务管理的通知》（保监发8.《中国银保监会办公厅关于境内保险公司在香港市场发行巨灾债券有关事项的通知》10.《中国银保监会关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》（银保监发1.具有完善的公司治理、决策流程和内控机制，健全的2.已经建立资产托管、集中交易和防火墙机制，资金管3.合理设置债券研究、投资、交易、清算、核算、信用年以上债券投资经验的专业人员不少于1人；信用评估专业人员不少于2人，其中具有2年以上信用分析36HN<U保险资金投资无担保非金融企业（公司）债券，其信用风险管理能力应当达到金融监管机构规定的标准，即应当符合《优化投资管理能力监管通知》附件1《保险机构信用保险机构投资银行二级资本债券和无固定期限资本债券的，其信用风险管理能力应当达到金融监管机构规定的标准，且上季度末偿付能力充足率不得低于120%。保险机保险资金投资的债券，主要包括政府债券、金融债券、企业（公司）债券、非金融企业保险资金投资的政府债券，系指中华人民共和国省（自治区、直辖市、计划单列市）以上政府财政部门或其代理机构，依法在境内发行的，以政府信用为基础并由财政支持的债券，包括中央政府债券和省级政府债券。其中，中央银行票据、财政部代理省级政府发行并代办兑付的债券，比照中央政府债券的投资规定执行。保险资金投资省级政府债信用水平与中央政府债券相当的债券。其中，以国家预算管理的中央政府性基金，作为还款来源或提供信用支持的债券，纳入准政府债券管理。政策性银行发行的金融债券和保险资金投资的企业（公司）债券，系指由企业（公司）依法合规发行，且不具备政府保险资金投资的金融企业（公司）债券，包括金融机构在全国银行间债券市场、证券交易所市场发行的债券和国际开发机构发行的债券。其中，金融机构指在中华人民共和国发行人应当公司治理良好，经营审慎稳健，具债券评级要求通具体到资本补充债券而言，保险资金可以投资银行资本补充债券的内容包括银行发行的保险资金投资的银行二级资本债券和无固定期限资本债券，其发《投资银行资本补充债券通知》保险资金投资的银行二级资本债券和无固定期限资《投资银行资本补充债券通知》中期票据、短期融资券、超短期融资券等非金融企业债务融资工具，可转换公司债券，1.保险公司上季末综合偿付能力充足率为200%（含）以上且具备（或受托人具备）2.保险公司上季末综合偿付能力充足率为120%（含）以上且具备（或受托人具备）级机构评定的BBB级（含）或相当于BBB第三章投资有价证券HN<U38司）债券应具有国内信用评级机构评定的其发行人应具有国内信用评级机构评定的A(2)存在重大风险隐患或被金融监管机构列保险资金投资的企业（公司）债券，按照规定免于信用评级要求的，其发行人应当具有不低《投资债券办法》第十条第（五）款应当采用公开招标发行方式或者簿记建档发行方式。其中，簿记建档发行方式应当满足下列《投资债券办法》第十条第（四）款39保险公司投资中央政府债券、准政府债券，可以按照资产配置债券，可以按照资产配置要求，自主确定投资总额；投资无担保非金融企业（公司）债券的余额，不超过该保险公司上季末《投资债券办法》第十二条、第保险公司投资单一国内信用评级机构评定的BBB级（含）信用评级以下的企业（公司）债券账面余额，不得超过该债券当期发行规模的10%；保险公司投资同一发行人发行的国内信用评级机构评定的BBB级（含）信用评级以下的企业（公司）债券账面余额，合计不得超过该发行人上一会计年度经审计净资产2.保险公司投资同一期单品种金融企业（公司）债券和有担保非金融企业（公司）债券的份额，不超过该期单品种发行额3.投资同一期单品种无担保非金融企业（公司）债券的份额，4.同一保险集团的保险公司，投资同一期单品种企业（公司）债券的份额，合计不超过该期单品种发行额的60%，保险公5.保险公司投资同一发行人发行的企业（公司）债券的余额，6.投资关联方发行的企业（公司）债券的余额，不超过该保险第三章投资有价证券HN<U40保险公司委托多个专业投资管理机构投资的债券，其投资余额应当合并计算，且不超过金融监管机构规定的投资比例；保险的投资连结保险产品、非寿险非预定收益型保险产品等独立账户2.非法转移利润或者利用其他手段进行利益输送，谋取不当利3.保险公司投资或者专业投资管理机构受托投资债券，应当综合运用外部信用评级与内部信用评级结果，不得投资内部信4.保险公司上季度末偿付能力充足率低于120%的，不得投资无担保非金融企业（公司）债券；已经持有上述债券的，不得继续增持并适时减持。上季度末偿付能力处于120%和150%之间的，应当及时调整投资策略，严格控制投资无担5.保险机构投资银行二级资本债券和无固定期限资本债券的，其信用风险管理能力应当达到金融监管机构规定的标准，且上季度末偿付能力充足率不得低于120%。保险机构持有资本补充债券期间，偿付能力充足率低于120%的，应当及时6.保险资金已投资债券不再符合《投资债券办法》规定的，不得增加投资，保险公司或专业投资管理机构应当认真评估相2.《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》（中国保险监督管理委员会、中国证券监3.《中国保险监督管理委员会关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》（保4.《中国保险监督管理委员会关于保险机构投资者股票投资有关问题的通知》（保监发7.《中国保险监督管理委员会关于规范保险机构股票投资业8.《中国保险监督管理委员会关于保险机构投资证券交易问题的9.《中国保险监督管理委员会关于证券公司开展保险机构特殊机构客户业务11.《中国保险监督管理委员会关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通18.《上海证券交易所关于保险机构投资者股票交易专用席位有关19.《上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司关于保险机构20.《上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司关于补充说明第三章投资有价证券HN<U42保险机构投资者，系指符合金融监管机构规定的条件，从事股票投资的保险公司（包括保险公司可以直接从事股票投资，或委托符合《股票投资管理办法》第五条规定条件的2.内部管理制度和风险控制制度符合《保险资6.相关的高级管理人员和主要业务人员符合本可以委托符合《股票投资管理办法》第五条规定2.内部管理制度和风险控制制度符合《保险资4.相关的高级管理人员和主要业务人员符合本433.熟悉证券投资运作，具备必要的金融和法律保险机构投资者的高级管理人员进行股票投资决策，必须严格按照公司内部管理制度和风险控制主要业务人员，是指从事股票投资业务的主管及主要操作人员。第三章投资有价证券HN<U441.保险资产管理公司、直接从事股票投资的保险公司，其从事股票投资的主要业务人员数量应当与股票投资规模相适应，并应当具备相应数量的宏观经济、行业分析、金融工程2.保险资产管理公司、直接从事股票投资的保险公司运用的股票资产在1亿元人民币以上的，从事股票投资的主要业务人员不得少于有下列情形之一的人员，不得担任保险机构投资者负责股票投资业务的高级管理人员和主要业务1.曾经因犯有贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会经济秩序等罪行被判处刑罚3.因经营不善破产清算公司、企业的高级管理人员，并对破产负有个人责任或者直接领导责任，自该公司、企业清算完结之日起未逾4.正在接受司法机关、纪检监察部门或者金融6.曾被金融监管机构决定在一定期限内不得在保险公司股票资产托管人，系指符合以下条件、根据托管协议履行托管职责的商业银行454.具有承办托管业务的专门信息系统和安全高5.具备法律、行政法规和金融监管机构规管保险公司股票资产的投资监督和绩效评估6.具有符合有关监管机构要求的营业场所、安全防范设施和与保险公司股票资产托管业务有7.近三年托管业务没有重大违法违规行为，没有商业银行担任托管人的实收资本不低于80亿元人民币，并具有3年以上托管经验，外国银行分2.商业银行或者其他专业金融机构直接或者间接持有保险公司股份超过10％，不得担任该3.保险公司直接或者间接持有商业银行或者其他专业金融机构股份超过10％，不得选择该2.将托管的保险公司股票资产与托管人的自有3.将托管的保险公司股票资产与其他机构的托第三章投资有价证券HN<U465.利用托管的保险公司股票资产及相关信息为保险机构投资者应当通过独立席位进行股票交易。独立席位，系指保险机构投资者专门保险机构投资者选择证券经营机构的席位进行股票交1.财务状况良好，经营稳健，净资本在10亿元人3.客户交易结算资金全额存入具有从事证券交易结4.在中国证券登记结算有限公司分别设立自营结算5.其上海、深圳两个交易所的自营业务席位和非自6.通讯条件和交易设施高效、安全，符合股票交易8.最近3年无重大违法、违规记录，未受中国证监9.诚信方面无不良记录，最近1年无占用或者挪用10.书面承诺接受金融监管机构对保险机构投资者股票交易情况的检查，并向金融监管机构如实提供11.当地的营业部管理规范、经营良好、服务功能齐保险机构投资者参与上海证券交易所与深圳证券交易2.拥有独立的研究部门和50人以上的研究团队，研究范围覆盖宏观经济、金融市场和相关行业，建4.建立相关业务利益冲突防范机制，完善隔离墙制5.承诺接受金融监管机构有关保险机构证券交易情况的监督，并履行本通知规定的相关要求和报告保险机构参与特殊机构客户模式试点，除符合上述规1.制定完善的客户资产管理制度，能够有效保障客2.拥有先进的交易系统，能够及时、准确、安全地处理保险机构的交易委托指令，并传输相关清算3.建立严格的客户信息保密流程，确保保险机构交服务券商签订交易单元租用协议，通过自有交易系统直接向交易所发送交易指令，参与交易所市场证券买卖，并由托管银行负责与中国证券构与服务券商签订证券交易委托代理协议，作为服务券商特殊机构客户开立证券账户，通过服务券商的交易系统发送交易指令，参与交易所第三章投资有价证券HN<U484.按照金融监管机构要求，如实提供保险机构证券4.其上市公司最近一年度内财务报表被会计师事务5.其上市公司已披露业绩大幅下滑、严重亏损或者6.其上市公司已披露正在接受监管部门调查或者最1.保险机构投资者投资可转换公司债券的余额计入企业债券的投资余额，并应当符合《保险公司投2.保险公司持有的可转换公司债券转股的，应当按成本价格计入人民币普通股票的投资余额，并应491.一般股票投资：系指保险机构或保险机构与非保险一致行动人投资上市公司股票比例2.重大股票投资：系指保险机构或保险机构与非保险一致行动人持有上市公司股票比例3.上市公司收购：包括通过取得股份的方式成为上市公司的控股股东，或者通过投资关系、协议、其他安排的途径成为上市公司的实际控制人，或者同时采取上述方式和途150%，且已完成股票投资管理能力备案，符合有关第二条第一款司，应当使用自有资金。保险机构不得与非保险一险集团（控股）公司和保险资产管理机构等保险业内机构。本通知所称非保险一致行动人，是指在上市公司股票投资中与保险机构构成一致行动关系的保险机构以外的投资者。”第三章投资有价证券HN<U50应当遵循股票发行的有关规定。保险机构投资者证券1.保险机构投资者的所有传统保险产品和分红保险产品，申报的金额不得超过该保险机构投资者上年末总资产的10%，申报的股票数量不得超过发行股票公司本次股票发售的总量。保险机构投资者的单个投资连结保险产品和万能保险产品，申报的金额分别不得超过该产品账户资产的总额，申报的股票数量分别不得超过发行股票公司本次2.保险机构投资者应当采取有效措施，保证申购股票后，持有1家公司发行的股票不得超过金融监同时，保险机构投资者可以参与证券出借业务，丰富资本市场券源供给。所谓保险资金参与证券出借业务，是指保险集团（控股）公司、保险公司和保险资产管理公司（以下统称保险机构）将保险资金运用形成的证券以一定费率向证券借入人出借，借入人按期保险公司直接参与证券出借业务，也可以委托保险资产管理公司参与证券出借业务。参(3)具有良好的公司治理，以及健全的证券出借业务操作流程、内部控制和风险管理制保险集团（控股）公司和保险公司委托保险资产管理公司参与证券出借业务的，不受前）（保险机构投资者持有一家上市公司的股票不得达到该上市公司人民币普通股票的30％；保险机构投资者投资股票的具体比例，由金融监管机构另行规定；保险资产管理公司不得运用自有资金进行股票不得超过本公司上年末总资产扣除投资连结保险产品资产和万能保险产品资产后的5投资连结保险产品投资股票比例，按成本价格计算最高可为该产品账户资产的100万能寿险产品投资股票的比例，按成本价格计算最高不得超过该产品账户资产的80%;2.保险机构投资者投资流通股本低于1亿股上市公司的成本余额，不得超过本公司可投资股票资产（含投资连结、万能寿险产品，下同。）的20%;3.保险机构投资者投资同一家上市公司流通股的成本余额，不得超过本公司可投资股票资产的5%;4.保险机构投资者投资同一上市公司流通股的数量，不得超过该上％，5.保险机构投资者持有可转换债券转成上市公司股票，应当转入本6.保险机构投资者委托保险资产管理公司投资股票，应当在委托协7.在大类资产监管比例方面，股票纳入权益类资产管理。保险机构投资权益类资产的账面余额，根据保险机构不同的偿付能力情形8.除上市公司收购及投资上市商业银行股票另有规定情形外，保险机构投资单一股票的账面余额，不得高于本公司上季末总资产的9.投资单一上市公司股票的股份总数，不得超过该上市公司总股本对于已经运用相关政策增持蓝筹股票的保险机构，应在2年内或相关监管机构规定的期限内调整投资比例，直至满足监管规定的第三章投资有价证券HN<U1.保险机构投资者股票投资的范围和比例不得超出金融监2.保险机构投资者的股票投资决策、研究、交易、清算3.在不同性质的保险资金证券账户之间转移利润、采用非法手4.通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息5.上市公司直接或者间接持有保险机构投资者10％以上股份6.保险机构投资者、股票资产托管人、证券经营机构及7.保险公司投资股票，不得委托保险资产管理公司以8.保险公司应当根据保险资金特性和偿付能力状况，统一配置532.《中国保险监督管理委员会关于重新修订<保险公司投资证券投资基金管理暂行办从事投资基金业务的保险公司应当满足金融监管机构规定的最低偿付能力要求；具有完善的内部风险管理及财务管理制度；专门的投资管理人员；应当设有专门的资金运用管理部门、稽核部门、投资决偿付能力充足率小于百分之百的保险公司，应采取积极有效措施，改善自身的偿付能力状况，并向金融监管机构上报提高偿付能力的整改方案和投资决投资基金业务的高级管理人员和主要业务人员，必2.未受过刑事处罚或者与金融、证券业务有关的3.高级管理人员须具备必要的金融、证券、法律等有关知识，熟悉证券投资运作，具有大学本科以上学历及三年以上证券业务或五年以上金根据《中国保险监督管理委员会关于重新修订<保险公司投资证券投资投资基金业务的投资管理部门负责人及以上人员；主要业务人员是指从事投资基金业务的主管人员及主要操作人员。第三章投资有价证券HN<U544.主要业务人员应熟悉有关的业务规则及业务操作程序，具有大学本科以上学历及两年以上证券业务或三年以上金融业务的工作经历并持有1.投资证券投资基金的账面余额，不超过该保险公司上季末总资产的15%;2.投资单一证券投资基金的账面余额，不超过该保险公司上季末总资产的3%;3.投资单一封闭式基金的份额，不超过该基金发行份额的10%;5.保险公司投资基金的业务应当由总公司统一进行，保险公司分支机加大保险资金投资优质上市公司力度，由保险资产管理公司设立的产品。其投资者主要551.具有规范的公司治理结构、完善的内部控制和3.最近三年内未因重大违法违规行为、重大失信条专项产品主要用于化解优质上市公司股票质押流动条1.专项产品应当设定合理的封闭期及产品存续期2.保险资产管理公司应当合理控制产品投资集中3.保险资产管理公司应当积极发挥机构投资者作维护公司长期稳健经营。专项产品主要采取股东受让、上市公司回购、大宗交易与协议转让确保每只产品与所投资资产相对应。专项产品5.保险公司和保险资产管理公司不得以专项产品的资金进行不正当关联交易、利益输送、内幕565.《中国银保监会关于修改保险资金运用领域部分规范性8.《中国银保监会办公厅关于保险资金投资公开募集基础设2006年，原中国保监会颁布《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》（中国保2009年，全国人民代表大会常务委员会对《中华人民共和国保险法》进行修订，正式将资不动产办法》）、《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》（即目前仍在步扩大保险资金投资资产证券化产品的规模和品种，开展保险资金投资不动产和创业投资企业试点。”58HN<U适用的《投资股权和不动产通知》为保险资金投资不动产的具体适用标准制定了统在此之后，随着底层资产及金融产品种类的逐步丰富，保监会根据不动产监管实践，进一步颁布了《中国银保监会关于保险资金参与长租市场有关事项的通知》《中国银保监会办公厅关于保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》等文件，保险资金投资的不动产，系指土地、建筑物以及其他附着于土地上的定着物，其可进一步分为基础设施类不动产和非基础设施类不动产。遵循着穿透式监管逻辑，现行保险资结合《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》41、《国家发展改革委关于切实做《中国证监会、国家发展改革委关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（证监发〔2020〕40号）等有关文件规定，基础设施类不动产，主要是指不附着产权但具有经营权的固定资产42，如交通、通讯、能源、市政、环境保护等传统基础设施项目；但在政策支持下，也可包括一些附着房屋产权的房建项目，如仓储物流、高科技或特色产业园区等国家重点扶持项目，以及部分保障性安居工程等社会民生项目。59法》第十一条条在保险资金的基础设施类不动产投资实践中，可通过如下方式核查投资标的重点监管指•核查投资标的所属产业是否被列入《产业结构调整指导目录•核查投资标的立项文件、环评文件、可行性研究报告中对于该•根据建设进度核查投资标的是否已取得应当取得的建设证照和•立项文件：核查投资主管部门的层级及对应的审批权限年版）》核查投资标的是否已按项目类别取得对应的环评报告第四章投资不动产HN<U60•用地文件：*核查缴款凭证，确认用地文件中记载的土地出让金/土地划*部分线性项目（轨道交通、铁路、高速公路等）可能基于项目特殊性无法提供用地审批文件，需进一步结合项目历史情•建设文件：核查各项建设文件（如建设工程规划许可证、建筑工程施工许可证、开工令、竣工验收文件、不动产权证书等）•运营文件：部分投资标的（如高速公路、轨道交通等）涉及运•核查中国人民银行征信中心出具的《企业信用报告》中有无不•核查国家企业信用信息系统、信用中国，融资主体有无被列入经营异常名录或严重违法失信名单，有无失信惩戒信息、重点•核查中国执行信息公开网，融资主体有无失信被执行人记录•核查立项文件、建设文件等记载的建设单位/项目法人是否为同一主体，如存在不一致的，需进一步核查是否有建设单位/•核查投资标的是否存在未决诉讼、抵质押情况，并综合判断该•通过不动产登记部门调取不动产登记信息，核查投资标的权属非基础设施类不动产，既包括以赚取租金或资本增值为目的而持有的投资性不动产，如商业不动产、办公不动产、与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等不动产，亦包括保险公司为日常运营所需而自建或购置的自用性不动产，如办公用房、培训中心、后援中心、灾备中心等。保险公司根据业务发展需求，可以自主调整权属证明清晰的不动产项目属性，自用性不动产转换为投资性不动产的，应当符合投资性不动产的相关规定，1.已经取得国有土地使用权证和建设用地规划许可证3.取得国有土地使用权证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、施工许可证及预售许可证或者2.地处直辖市、省会城市或者计划单列市等具有明显3.管理权属相对集中，能够满足保险资产配置和风险款）；5.投资设立房地产开发公司，或者投资未上市房地产企业股权（项目公司除外），或者以投资股票方式控股房地产企业。已投资设立或者已控股房地产企结合后续出台的土地储备政策，该等类型不动产实际已无法使用保险资金进行投资，故此处监管指标内不予提及。第四章投资不动产HN<U6.运用借贷、发债、回购、拆借等方式筹措的资金投且不受区位限制；投资养老不动产、购置自用性不动产，不受权属证照要求及区位限制；但前述投资必须遵守专地专用原则，不得变相炒地卖地，不得2.投资养老、医疗、汽车服务等不动产，其配套建筑3.保险公司投资不动产项目，应当明确投资人定位，委托具备相应资质的开发机构代为建设，不得自行应当充分论证转换方案的合理性和必要性，确保转换价值公允，不得利用资产转换进行利益输送或者在保险资金的非基础设施类不动产投资实践中，可通过如下方式核查投资标的重点监管•核查立项文件、建设文件等记载的建设单位/项目法人是否为同一主体，如存在不一致的，需进一步核查是否有建设单位/63•核查投资标的是否存在未决诉讼、抵质押情况，并综合判断该•通过不动产登记部门调取不动产登记信息，核查投资标的权属•核查投资标的所在区域是否属于直辖市、省会城市或计划单列市•如不属于上述区域，需进一步论证是否具有明显区位优势，可•核查土地出让合同、不动产权证书、用地规划许可证记载的用•核查立项文件、合作开发协议等，明确投资标的建设内容、建设单位/项目法人实际承担的义务、业务模式、回款路径等综按照现行监管规定体例，不动产相关金融产品同时适用《投资不动产办法》、及按照针对不动产金融产品的具体类型所出台的相关监管规则。目前保险资金可投资的不动产相关金融产品（即大类资产中应纳入不动产类资产监管的不动产投资计划、不动产类保险资产管理产品、公开募集基础设施证券投资基金及其他第四章投资不动产HN<U642.经国家有关部门认可，在中国境内发起设立或3.基础资产或者投资的不动产位于中国境内，符5.具有明确的投资目标、投资方案、后续管理规6.交易结构清晰，风险提示充分，信息披露真实7.具有登记或者簿记安排，能够满足市场交易或具有金融监管机构认可的国内信用评级机构评定的AA级或者相当于AA级以上的长期信用级别，以及合法有效的信用增级安排；属于权条1.保险资金投资不动产相关金融产品，应当产品的合法合规性、基础资产的可靠性和充分性，及投资策略和投资方案的可行性，进行尽2.持有产品期间，应当要求投资机构按照投资合同或者募集说明书的约定，严格履行职责，有4.直接从事房地产开发建设（包括一级土地开条655.投资设立房地产开发公司，或者投资未上市房地产企业股权（项目公司除外），或者以投资股票方式控股房地产企业。已投资设立或者已控股房地产企业的，应当限期撤销或6.运用借贷、发债、回购、拆借等方式筹措的资金投资不动产，金融监管机构对发债另有保险资金采用股权方式投资不动产分为两种方式，其一是直接股权投资，即直接持有项目公司股权从而持有项目公司项下的不动产；其二是间接股权投资，即通过股权投资计划、股权投资基金、集合资金信托、公开募集基础设施证券投资基金等不动产相关金融以股权方式投资的不动产项目，须根据项目建设进度符合相应的两证齐全、四证齐全、五证齐全1.拟投资的项目公司应当为不动产的直接2.投资人应当向项目公司派驻董事、高款第四章投资不动产HN<U663.保险公司以项目公司股权方式投资不动产的，4.保险公司应当严格规范项目公司名称，限定其保险资金采用债权方式投资不动产，主要是通过债权投资计划、集合资金信托以及购买底层资产为不动产的债券。其中，通过保险资产管理公司设立的不动产债权投资计划，向项目公司或其母公司（实际控制人）提供投资资金，并最终用于项目公司旗下不动产以债权方式投资的不动产项目，须根据项目建设进度符合相应的两证齐全、四证齐全、五证齐全条保险资金采用物权方式投资不动产，主要是保险公司通过设立项目公司等方式自建，或以物权方式投资的不动产项目，须根据项目建设进度符合相应的五证齐全的要求，或为已取得权证项目。除以上提到的股权、债权、物权方式外，保险资金还可采用债权转股权、债权转物权或1.保险公司投资不动产及不动产相关金融产品，应当具有完善的公司治理、管理制度、决策2.保险公司投资不动产，应当制定完善的管理制度、操作流程、内部控制及稽核规定，防范操作风险、道德风险和利益输送行为，杜绝不正当关联交易和他项交易。保险公司高级管理人员和相关投资人员，不得以个人名义或假借他人名义，投资该公司所投资股权法》第八条第一保险公司投资不动产及不动产相关金融产品，应《投资不动产办法》第八条第一款第（二）项第四章投资不动产HN<U681.保险公司投资自用性不动产，其资产管理部门应当配备具有不动产投资和相关经验的专2.保险公司投资非自用性不动产，其资产管理部门应当拥有不少于8名具有不动产投资和相关经验的专业人员，其中具有5年以上相关经验的不少于3名，具有3年以上相关经3.保险公司投资不动产相关金融产品，其资产管理部门还应当拥有不少于2名具有3年以法》第八条第一偿付能力充足率保险公司投资不动产及不动产相关金融产品，上季度末偿付能力充足率不低于120%；开展投资《投资股权和不动产通知》法》第八条第一动产通知》第一1.保险公司投资不动产及不动产相关金融产品，应当具有与所投资不动产及不动产相关金融2.保险公司购置自用性不动产，除使用资本金外，还可以使用资本公积金、未分配利润等法》第八条第一动产通知》第一无违法违规行为保险公司投资不动产及不动产相关金融产品，应当满足最近三年未发现重大违法违规行为的要法》第八条第一69针对各类不动产金融产品，保险公司还需分别符合监管部门针对具体产品设置的监管规则。例如，对于公开募集基础设施证券投资基金而言，保险公司还需符合《中国银保监会办公厅关于保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》对投资人），管理的机构。保险公司可以聘请投资机构为保险资金投资不动产提供投资管理服务，并1.在中国境内依法注册登记，具有国家有关部门认2.具有完善的公司治理，市场信誉良好，管理科学3.具有健全的操作流程、风险管理、内部控制及稽5.管理资产余额不低于50亿元，具有丰富的不动6.拥有不少于15名具有不动产投资和相关经验的专业人员，其中具有5年以上相关经验的不少于7.接受金融监管机构涉及保险资金投资的质询，并不动产投资机构仅为保险公司投资不动产提供咨询服务和技术支持的，应当具有10名以上不动产投资和相关经验的专业人员，其中具有5年以上相关经《投资股权和不动产通知》第二