行业景气度跟踪报告：涨价品种出现分化券商景气度高增

正文目录行业基本面综述 5上游周期 7有色金属：价格出现分化，comex黄金价格周环比上行 7煤炭：煤炭开采和洗选PPI同比增速修复，双焦价格回暖 10石油石化：石油和天然气开采业PPI下行，原油价格承压 中游周期 12钢铁：铁矿石和螺纹钢价格周环比上行 12基础化工：主要品种价格下行 14建筑材料：行业景气度仍处于相对低位 16交通运输：海运业务走低，快递业务增速放缓 16中游制造 17轻工制造：建材家居景气度下行，白卡纸价格处于低位 17汽车：汽车制造业PPI同比增速处于低位 18机械设备：挖掘机产量和销量同比增速边际修复 19电力设备：风电景气度提升明显，锂电下行 20TMT 21电子：半导体销售周期向上 21计算机：软件产业利润总额累计同比增速上行 22通信：中国电信业务总量累计同比增速低位震荡 23传媒：中国电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际下滑 23下游消费 24食品饮料：飞天茅台当年散装价格环比上行 24农林牧渔：中国能繁母猪存栏数同比下降 25家用电器：12月家电出口额和厨电销售额增速进一步下滑 25商贸零售与社会服务：12月社零同比增速下滑 26美容护理：彩妆/香水/美妆工具过去12个月累计销售额同比下行 27医药生物：中药CPI边际下行，创新药行业景气度上行 28金融地产 29房地产：中国商品房销售面积和地产开发投资完成额累计同比下滑 29证券：两市成交额放大，两融余额处于高位 29保险：保费收入累计同比增速低位震荡 30风险提示 30图表目录图1：CRB商品价格指数边际下行 6图2：有色金属矿采选业PPI当月同比上行（%） 7图3：LME3个月铜价环比下行，铝价环比下行（美元/吨） 8图4：LME3个月铅价环比下行，锌价环比下行（美元/吨） 8图5：LME3个月锡价环比下行，镍价环比下行（美元/吨） 8图6：稀土价格指数环比略有下降 8图7：LME锌库存周环比持平（万吨） 9图8：LME锡库存周环比持平（万吨） 9图9：LME镍库存周环比持平（万吨） 9图10：LME铅库存周环比上行（万吨） 9图Comex黄金价格周环比上行，白银价格下行（美元/盎司） 10图12：煤炭开采和洗选PPI当月同比上行（%） 10图13：秦皇岛港动力末煤（Q5500）价格周环比持平（元/吨） 图14：焦炭期货价格周环比上行，焦煤周环比上行（元/吨） 图15：中国主流港口煤炭库存量周环比下行（万吨） 图16：中国六大港口炼焦煤库存量周环比下降（万吨） 图17：石油和天然气开采业PPI当月同比下行（%） 12图18：布伦特原油和WTI原油价格周环比下行（美元/桶） 12图19：黑色金属矿采选业PPI当月同比下行（%） 13图20：铁矿石期货价格周环比上行（元/吨） 13图21：螺纹钢期货价格周环比上行（元/吨） 13图22：主要钢材品种库存量环比上行（万吨、%） 14图23：螺纹钢库存量环比上行（万吨、%） 14图24：化学原料和化学制品制造业PPI当月同比边际回暖（%） 14图25：化工产品价格指数周环比下行（元/吨） 15图26：纯碱期货价格周环比下行（元/吨） 15图27：甲醇期货价格周环比下行（元/吨） 15图28：沥青期货价格周环比下行（元/吨） 15图29：天然橡胶期货价格周环比下行（元/吨） 15图30：南华玻璃指数周环比上行（点） 16图31：玻璃期货价格周环比持平（元/吨） 16图32：水泥价格指数周环比持平（点） 16图33：中国熟料价格指数周环比持平（点） 16图34：上海出口集装箱运价指数:综合指数下行 17图35：波罗的海干散货指数(BDI)下行 17图36：中国规模以上快递业务量当月同比下行（%） 17图37：中国规模以上快递业务收入当月同比上行（%） 17图38：全国建材家居景气指数月环比下行 18图39：白卡纸价格指数月度略有上升 18图40：汽车制造业PPI当月同比持平（%） 18图41：汽车销量当月同比下行（%） 19图42：新能源汽车销量当月同比下行（%） 19图43：中国新能源乘用车零售渗透率下行（%） 19图44：挖掘机产量当月同比上行（%） 20图45：挖掘机销量当月同比上行（%） 20图46：碳酸锂和氢氧化锂指数下行（元/吨） 20图47：光伏行业综合指数价格上行 20图48：中国发电新增设备容量（风电）累计同比上升（%） 21图49：计算机、通信和其他电子设备制造业PPI当月同比下行（%） 21图50：中国和全球半导体销售周期向上（%） 22图51：费城半导体指数下行 22图52：智能手机出货量同比增速下降（百万部、%） 22图53：软件产业利润总额累计同比上行（%） 23图54：中国电信业务总量累计同比持平（%） 23图55：中国电影票房过去12个月累计收入及同比增速（万元、%） 24图56：食品制造业PPI当月同比下行（%） 24图57：酒、饮料和精制茶制造业PPI当月同比持平（%） 24图58：白酒产量同比下行，啤酒产量同比下行（%） 25图59：飞天茅台当年散装价格环比上行（元） 25图60：能繁母猪存栏数同比增速下降（%） 25图61：中国家用电器出口金额当月同比下滑（%） 26图62：厨房电器销售额同比下行（%） 26图63：中国:社会消费品零售总额当月同比下行 26图64：中国社会消费品零售总额餐饮收入当月同比下行 26图65：中国免税购物人数当月值边际改善（%） 27图66：旅游CPI当月同比持平（%） 27图67：彩妆/香水/美妆工具销售额过去12个月累计值下行（万元、%） 28图68：中药CPI当月同比上行（%） 28图69：中国:商品房销售面积累计同比下行（%） 29图70：中国:房地产开发投资完成额累计同比下行（%） 29图71：两市周度成交额合计值上行（万亿元） 29图72：两融余额略有下行（亿元） 29图73：中国保险公司保费收入累计值同比下行 30表1：上游周期品基本面汇总 5表2：中游周期品基本面汇总 5表3：TMT行业基本面汇总 5表4：中游制造业基本面汇总 6表5：消费行业基本面汇总 6表6：金融地产基本面汇总 6行业基本面综述上游周期品中，前期涨价品种出现一定程度的分化。从周环比数据看，有色金属中仅黄金价格出现上涨，白银和其他工业金属出现不同程度的下行，石油石化、基础化工等细分品种价格亦出现一定回落。双焦价格回暖。TMT减。下游消费品中，飞天茅台当年散装价格环比上行，支撑白酒走强。金融地产方面，两市成交额放大，两融余额处于高位，彰显券商景气高增。表1上游周期品基本面汇总表2中游周期品基本面汇总大类申万一级指标名称更新日期单位最新数据周环比趋势图2.中游周期基础化工中国化工产品价格指数2026-02-0304,080.00-0.9期货收盘价(连续):纯碱2026-02-03元/吨1,162.00-0.3期货收盘价(连续):甲醇2026-02-03元/吨2,221.00-1.7期货收盘价(连续):沥青2026-02-03元/吨3,310.00-2.9期货收盘价(连续):天然橡胶2026-02-03元/吨16,250.00-0.6期货收盘价(连续):铁矿石2026-02-03元/吨808.000.4收盘价(连续):螺纹钢2026-02-03元/吨3,002.001.6中国:价格:钢坯2026-02-03元/吨2,940.000.0建筑材料交通运输南华玻璃指数2026-02-03点987.031.5期货结算价(连续):玻璃2026-02-03元/吨977.00-0.1中国:水泥价格指数2026-02-03点98.42-0.1中国:建材综合指数2026-02-03点114.62-0.2波罗的海干散货指数(BDI)2026-01-30点2,028.00-5.6上海出口集装箱运价指数:综合指数2026-01-30点1,316.75-9.7中国:规模以上快递业务量:当月同比2026-01-222.30-2.7中国:规模以上快递业务收入:当月同比2026-01-220.704.4表3：TMT行业基本面汇总大类申万一级指标名称更新日期单位最新数据（）比上个月变动趋势图3.TMT计算机通信售额:半导体:当月同比2026/1/929.802.6售额:半导体:当月同比2026/1/922.904.4中国:出货量:智能手机:当月同比2026/1/30-29.40-31.4中国:利润总额:软件产业:累计值:同比2026/1/307.300.7中国:电信业务总量:累计同比2026/2/39.100.0传媒中国:电影票房收入:当月值:同比2026/2/1-69.11-127.1表4：中游制造业基本面汇总表5消费行业基本面汇总表6金融地产基本面汇总截至2026年2月5日，CRB商品指数为312.93，较上周的320.09边际下行。图1：CRB商品价格指数边际下行0RJ/CRB商品价格指数上游周期有色金属：价格出现分化，comex黄金价格周环比上行202512PPI24%20.20%上行，行业呈现高景气。图2：有色金属矿采选业PPI当月同比上行（%）302520151050-5-10-15-202008-032008-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09PPI:有色金属矿采选业:当月同比202624日，1）价格端：LME312900美元/吨，上周价13070美元/1.3%；LME33056.5美元/吨，上周价格3135.5美元/2.5%；LME31970.5美元/吨，上周价格1995美元/1.2%；LME33318.5美元/吨，上周价格为3370美元/1.5%；LME345605美元/吨，上周价格为50600美元/吨，环比下降9.9%；LME3个月镍本周价格为17045美元/吨，上周价格为17555美元/吨，环比下降2.9%；稀土指数本周为259.5，上周为260.2，环比下降0.27%。图3：LME3个月铜价环比下行，价环比下行（美元/吨） 图4：LME3个月铅价环比下行，价环比下行（美元/吨）140001200010000800060004000200002010-10-15 2016-10-15 2022-10-15期货收盘价:LME3个月铜 期货收盘价:LME3个月铝（右轴

450040003500300025002000150010005000

3000250020001500100050002010-10-15 2016-10-15 2022-10-15期货收盘价:LME3个月铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右轴）

450040003500300025002000150010005000图5：LME3个月锡价环比下行，价环比下行（美元/吨） 图6：稀土价格指数环比略有下降60000500004000030000200001000002010-10-15 2016-10-15 2022-10-15期货收盘价(电子盘):LME3个月锡期货收盘价(电子盘):LME3个月镍（右轴）

450040003500300025002000150010005000

5004504003503002502001501005002015-03-13 2018-03-13 2021-03-13 2024-03-13中国:价格指数:稀土2）库存端：202622日，LME10.9010.91万吨，LME0.710.71LME镍库存28.5528.55万吨，环比持平；LME23.29万吨，20.4114.11%。图7：LME锌库存周环比持平（万） 图8：LME锡库存周环比持平（万353025201510502018-03-23 2021-03-23 2024-03-23

0.902018-03-23 2021-03-23 2024-03-23LME:库存量:锌:全球 LME:库存量:锡:全球图9：LME镍库存周环比持平（万） 图10：LME铅库存周环比上行（万353025201510502018-03-23 2021-03-23 2024-03-23

353025201510502018-03-23 2021-03-23 2024-03-23LME:库存量:镍:全球 LME:库存量:铅:全球202624日，Comex4931.6美元/4879.6美元/1.06%；Comex84.74美元/84.77美元/盎司，环比略微下降。图11：Comex黄金价格周环比上行，白银价格下行（美元/盎司）6000 1405000

1204000300020001000

100806040200 02010-10-08 2016-10-08 2022-10-08期货收盘价(连续):COMEX黄金 期货收盘价(连续):COMEX银:周:最后一条(右轴)煤炭：煤炭开采和洗选PPI同比增速修复，双焦价格回暖202512PPI同比增速为-8.9%月的-11.80%上行，行业景气度边际改善。图12：煤炭开采和洗选PPI当月同比上行（%）0-202008-032008-102008-032008-102009-052009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-122024-072025-022025-09PPI:煤炭开采和洗选:当月同比202623日，1）价格端：秦皇岛港动力末煤（Q5500）692元/吨，692元/1055元/1053元/吨，环比上升0.19%；焦炭期货价格本周价格为1488元/吨，上周价格为1266.5元/吨，环比上升17.5%。2）库存端：截至2月2日，中国主流港口煤炭库存量为6283.9万吨，上周为6652.15.54%130283.33万287.341.40%。图13：秦皇岛港动力末煤（Q5500）价格周环比持平（元/吨） 图14：焦炭期货价格周环比上行，焦煤周环比上行（元/吨）18001600140012001000800600400200

5000450040003500300025002000150010005000

45004000350030002500200015001000500002011-12-23 2017-12-23 2023-12-23

2013-12-13 2019-12-13 2025-12-13期货收盘价(连续):焦炭秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500,山西产) 期货收盘价(连续):焦煤:周:最后一条（右轴）图15：中国主流港口煤炭库存量周环比下行（万吨） 图16：中国六大港口炼焦煤库存量周环比下降（万吨）02017-03-09 2020-03-09 2023-03-09中国:主流港口:库存量:煤炭

1200100080060040020002014-03-14 2017-03-14 2020-03-14 2023-03-14中国:六大港口:库存量:炼焦煤石油石化：石油和天然气开采业PPI下行，原油价格承压202512PPI同比增速为-11.5%月的-10.30%下行，行业景气度处于低位。图17：石油和天然气开采业PPI当月同比下行（%）02008-032008-102008-032008-102009-052009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-122024-072025-022025-09PPI:石油和天然气开采业:当月同比20262366.30美元/70.69美元/6.2%；WTI62.14美元/65.21美元/桶，4.7%。图18：布伦特原油和WTI原油价格周环比下行（美元/桶）140 140120 120100 10080 8060 6040 4020 200 02010-10-15 2016-10-15 2022-10-15期货结价(连续):布伦原油 期货结价(连续):WTI原油:周:后一条右轴）中游周期钢铁：铁矿石和螺纹钢价格周环比上行202512PPI1.8%2.4%下行，行业景气度边际下降。图19：黑色金属矿采选业PPI当月同比下行（%）6040200-20-402008-032008-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09PPI:黑色金属矿采选业:当月同比截至2026年2月3日，1）价格端：铁矿石期货价格为808元/吨，上周价格为805元/吨，环比上升0.37%；螺纹钢期货价格为3002元/吨，上周价格为2954元/吨，环比上升1.62%。截至2026年1月30日，2）库存端：主要钢材品种库存量为890.98万吨，上周为868.652.57%149.17148.940.15%。图20：铁矿石期货价格周环比上行（元/吨） 图21：螺纹钢期货价格周环比上行（元/吨）160014001200100080060040020002014-05-16 2020-05-16期货收盘价(连续):铁矿石

700060005000400030002000100002014-03-14 2018-03-14 2022-03-14期货收盘价(连续):螺纹钢图22：主要钢材品种库存量环比上行（万吨、%） 图23：螺纹钢库存量环比上行（万吨、%）2,0001,8001,6001,4001,2001,00080060040020002023-02-10 2024-02-10 2025-02-10中国库存量主要钢材品种 环比增速(右轴

20151050(5)(10)

45040035030025020015010002023-02-10 2024-02-10 2025-02-10中国:库存量:螺纹钢:主要建筑钢材生产企业环比增速(右轴)

2520151050(5)(10)(15)基础化工：主要品种价格下行202512PPI同比增速为-4.8%月的-5.2%边际回暖，行业景气度处于低位。图24：化学原料和化学制品制造业PPI当月同比边际回暖（%）403020100-102008-032008-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09PPI:化学原料和化学制品制造业:当月同比202623408041150.9%；纯1201元/1204元/0.2%2221元/2260元/1.7%3310元/吨，上周价格为3408元/2.9%16250元/16355元/0.6%。图25：化工产品价格指数周环比下行（元/吨） 图26：纯碱期货价格周环比下行（元/吨）700065006000550050004500400035003000250020002013-02-22 2019-02-22 2025-02-22

40003500300025002000150010002020-09-11 2023-09-11中国化工产品价格指数 期货收盘价(连续):纯碱图27：甲醇期货价格周环比下行（元/吨） 图28：沥青期货价格周环比下行（元/吨）40003500300025002000150010002020-09-11 2023-09-11

55005000450040003500300025002000150010002020-09-11 2023-09-11期货收盘价(连续):甲醇 期货收盘价(连续):沥青图29：天然橡胶期货价格周环比下行（元/吨）210001900017000150001300011000900070002020-09-11 2023-09-11期货收盘价(连续):天然橡胶建筑材料：行业景气度仍处于相对低位截至2026年2月3日，南华玻璃指数为987.03，上周为972.3，环比上升1.5玻璃977元/978元/98.4298.52104.48104.77，几乎持平。图30：南华玻璃指数周环比上行（点） 图31：玻璃期货价格周环比持平（元/吨）4500400035003000250020001500100050002013-10-11 2019-10-11 2025-10-11

35003000250020001500100050002013-10-11 2019-10-11 2025-10-11南华玻璃指数 期货结算价(连续):玻璃图32：水泥价格指数周环比持平（点） 图33：中国熟料价格指数周环比持平（点）250 250200 200150 150100 10050 5002013-10-11 2019-10-11 2025-10-11

02015-10-09 2021-10-09中国:水泥价格指数 中国:熟料价格指数交通运输：海运业务走低，快递业务增速放缓截至2026年1月30日，上海出口集装箱运价指数为1316.75，上周为1457.86，环比9.7%202623日，波罗的海干散货指数(BDI)2028，上周为21485.6%。2025122.3%月5%同比增速下滑。2025120.7%月-3.7%同比增速上升。图34：上海出口集装箱运价指数:综合指数下行 图35：波罗的海干散货指数(BDI)下行60005000400030002000100002010-01-08 2015-01-08 2020-01-08 2025-01-08

60005000400030002000100002010-01-08 2015-01-08 2020-01-08 2025-01-08上海出口集装箱运价指数:综合指数 波罗的海干散货指数(BDI)图36：中国规模以上快递业务量当月同比下行（%） 图37：中国规模以上快递业务收入当月同比上行（%）1801601401201002009-022009-122009-022009-122010-102011-082012-062013-042014-022014-122015-102016-082017-062018-042019-022019-122020-102021-082022-062023-042024-022024-122025-10-20-40

中国:规模以上快递业务量:当月同比

1002009-022009-112009-022009-112010-082011-052012-022012-112013-082014-052015-022015-112016-082017-052018-022018-112019-082020-052021-022021-112022-082023-052024-022024-112025-08-20-40

中国:规模以上快递业务收入:当月同比中游制造轻工制造：建材家居景气度下行，白卡纸价格处于低位截至2026年1月16日，全国建材家居景气指数12月数据为107.49，上月为114.18，5.9%12689.3788.34略有上升。图38：全国建材家居景气指数月环比下行 图39：白卡纸价格指数月度略有上升1801601401201002015-022015-082016-022015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-08

2001801601401201002015-022015-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-08全国建材家居景气指数(BHI)

白卡纸价格指数:月:最后一条4.2汽车：汽车制造业PPI同比增速处于低位202512PPI同比增速为-1.9%月的-2.3%边际回暖，但行业景气度处于低位。图40：汽车制造业PPI当月同比持平（%）10.50-0.5-1.5-2.5-3.52013-082013-122013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-12PPI:汽车制造业:当月同比202512月中国汽车销量同比增速为-6.2%3.4%环比下滑。2025127.16%20.56%环比下降。202512月，新能59.1%59.3%的渗透率下滑。策略专题研究图41（%）图策略专题研究图41（%）图42（%）4003503002502001501000-502015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092023-042023-112015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092023-042023-112024-062025-012025-08中国:销量:汽车:当月同比图43（%）7060504030201004.3机械设备：挖掘机产量和销量同比增速边际修复20251220.80%14.30环比上升。12月挖掘机销量同比增速为19.2%，较11月的13.9%环比上升。2017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-0619/312019-0919/312019-128007006008007006005004003002001000中国:零售渗透率:新能源乘用车:当月值2020-062015-022015-092015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092023-042023-112024-062025-012025-082020-122021-032021-062021-092021-12中国:中国:销量:新能源汽车:当月值:同比2022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12图44：挖掘机产量当月同比上行（%） 图45：挖掘机销量当月同比上行（%）1002015-012015-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-07-20-40-60-80

3503002502001501002015-012015-082015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-102024-052024-122025-07-50中国:产量:挖掘机:当月同比 中国:销量:挖掘机:当月同比4.4电力设备：风电景气度提升明显，锂电下行截至2026年1月31日，中国国产碳酸锂价格为160410元/吨，上周为171050元/吨，环比下降6.2%。中国国产氢氧化锂价格为157880元/吨，上周为161080元/吨，环比下降2.0%2026126日，光伏行业综合价格指数(SPI)17.8317.71，环比保持稳定。202559.43%1052.86%环比上升。图46：碳酸锂和氢氧化锂指数下行（元/吨） 图47：光伏行业综合指数价格上行60000050000040000030000020000010000002017-06-10 2020-06-10 2023-06-10

12010080604020中国:价格:碳酸锂(99.5%电,国产):周:中国:价格:氢氧化锂(56.5%,国产):周:

02014-05-16 2017-05-16 2020-05-16 2023-05-16光伏行业综合价格指数(SPI)图48：中国发电新增设备容量（风电）累计同比上升（%）300250200150100502010-042010-102010-042010-102011-042011-102012-042012-102013-042013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042024-102025-042025-10-50-100中国:发电新增设备容量:风电:累计同比TMT2025年12月，计算机、通信和其他电子设备制造业PPI同比增速为-2.2%，较11月的-2.1%下降，行业景气度处于低位。图49：计算机、通信和其他电子设备制造业PPI当月同比下行（%）210-1-2-3-42013-082013-122013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-08PPI:计算机、通信和其他电子设备制造业:当月同比电子：半导体销售周期向上截至2025年11月，全球半导体销售额当月同比为29.8%，较10月的27.2%上升。2025年11月中国半导体销售额当月同比22.9%，较10月的18.5%上升。截至2026年2月37966.337998.470.4%。2025122286.5029.4%。图50：中国和全球半导体销售周期向上（%） 图51：费城半导体指数下行0-10-20-302017-052017-102017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-012024-062024-112025-042025-09

2010-02-192011-02-192010-02-192011-02-192012-02-192013-02-192014-02-192015-02-192016-02-192017-02-192018-02-192019-02-192020-02-192021-02-192022-02-192023-02-192024-02-192025-02-19

100009000800070006000500040003000200010000全球:销售额:半导体:当月同比中国:销售额:半导体:当月同比

费城半导体指数 半导体指数(右轴)图52：智能手机出货量同比增速下降（百万部、%）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0000

300250200150100500(50)2020-022020-042020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-10中国出货量智能手机:当月值 中国出货量智能手机:当月同比计算机：软件产业利润总额累计同比增速上行截至2025年12月，中国软件产业利润总额累计同比为7.3%，较11月的6.6%上行。图53：软件产业利润总额累计同比上行（%）35302520151052014-052014-092014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09-5-10-15-20中国:利润总额:软件产业:累计同比通信：中国电信业务总量累计同比增速低位震荡截至2025年12月，中国电信业务总量累计同比为9.1%，较11月的9.1%持平。图54：中国电信业务总量累计同比持平（%）2010-022010-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-08中国:电信业务总量:累计同比5.4传媒：中国电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际下滑20261122.3%12月21.6%下降。图55：中国电影票房过去12个月累计收入及同比增速（万元、%）0

54433221102010-022010-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-08中国电影票房收入过去12个月累计值 同比增速（右轴）下游消费食品饮料：飞天茅台当年散装价格环比上行202512PPI同比增速为-1.5%月的-1.2%下行，行业景气度低位震荡。202512PPI同比增速为-0.6%月的-0.6%持平，行业景气度低位震荡。图56：食品制造业PPI当月同比下（%） 图57：酒、饮料和精制茶制造业PPI当月同比持平（%）10 68 56 44 322 10 0-2 -12008-032009-012009-112008-032009-012009-112010-092011-072012-052013-032014-012014-112015-092016-072017-052018-032019-012019-112020-092021-072022-052023-032024-012024-112025-092008-032009-012009-112010-092011-072012-052013-032014-012014-112015-092016-072017-052018-032019-012019-112020-092021-072022-052023-032024-012024-112025-09PPI:食品制造业:当月同比 PPI:酒、饮料和精制茶制造业:当月同比2025年12月，中国白酒产量当月同比下降19.0%，较11月的-13.8%下滑。中国啤酒产量当月同比下降8.7%，较11月的-5.80%下滑。截至2026年1月31日，中国飞天茅台当年散装批发参考价为1650元，上周为1560元，环比上升5.77%。图58：白酒产量同比下行，啤酒产量同比下行（%） 图59：飞天茅台当年散装价格环比上行（元）0-10-20-30-40

2010-032011-012010-032011-012011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-072019-052020-032021-012021-112022-092023-072024-052025-03-10中国:产量:白酒:当月同比 中国:产量:啤酒:当月同比(右轴)

3500300025002000150010002021-04-24 2024-04-24中国:批发参考价:飞天茅台:当年散装:周:最后一条农林牧渔：中国能繁母猪存栏数同比下降截至2025年12月，中国能繁母猪存栏数同比下降2.9%，较10月的-2.10%进一步下滑。图60：能繁母猪存栏数同比增速下降（%）50403020102012-052012-102012-052012-102013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-012024-062024-112025-042025-09-10-20-30-40-50中国:存栏数:能繁母猪:同比家用电器：12月家电出口额和厨电销售额增速进一步下滑2025年12月中国家用电器出口金额同比增速为-6.90%，较11月的-5.80%进一步下滑。厨房电器12月销售额同比增速为-19.50%，较11月的-14.73%下滑。图61：中国家用电器出口金额当月同比下滑（%） 图62：厨房电器销售额同比下行（%）3002502001501002020-022020-062020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-10-50

2020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-062025-10

0-10-20-30

销售额:厨房电器:同比6.4商贸零售与社会服务：12月社零同比增速下滑2025120.9%1.3%下滑。2025122.2%3.2%下滑。截至202512月，中国免税购物人数当月值同比增速为-3.4%月的-9.8%边际改善。图63：中国:社会消费品零售总额当月同比下行 图64：中国社会消费品零售总额餐饮收入当月同比下行2015-032015-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09-10-30

1002015-032015-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-09-20-40-60中国:社会消费品零售总额:当月同比(1-2月合并) 中国:社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比(1-2月合并)图65：中国免税购物人数当月值边际改善（%）6005004003002001002013-042013-092013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-122025-052025-10-100-200中国:免税购物人数:当月同比2025年12月，旅游CPI同比增速为2.20%，较11月的2.20%持平，行业景气度持平。图66：旅游CPI当月同比持平（%）3020102010-012010-072010-012010-072011-012011-072012-