银行业1月金融数据前瞻：预计社融同比多增

目录TOC\o"1-2"\h\z\u预计1月增信贷整体幅少增 4总量数上信贷或体小幅少增 4结构对公偏弱但为主要支撑居民需求偏弱 52 预计1月增社融约73800-74800亿 7投资建议 9风险提示 9图表目录图表1：PMI主要分项情况 4图表2：不同类型企业PMI 4图表3：1M票据利率走势 5图表4：6M票据-6MNCD 5图表5：中国企业经营状指数和中国高频经济活动指数 6图表6：居民信心指数 7图表7：信贷规模增量及速 8图表8：社融规模增量及速 81总量读数上信贷或整体小幅少增1（51000-52000小幅少增。新增实体人民币贷款（社融口径）约51000-52000亿元。1月PMI读数整体回落。1月官方造业PMI景气指回落至49.3，继1249.250.647.8分别行1.6pct1.1pct和1.2pct1月份临春节的PMI1月不同类型企业情况读同步转弱大企业PMI行0.5pct至50.3中小型业下行度明显大中企业下行1.1pct至48.7小型企业PMI下行1.2pct至47.4。各企业需同步转，小型业整体力更为显。图表1：PMI主要项情况 图2：不同类型业PMI54 5352 525150 5048 494846 4744 464542 442024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-1140 432024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-11制造业PMI 制造业PMI:新订单制造业PMI:生产 制造业PMI:新出口订单

制造业PMI:大型企业 制造业PMI:中型企制造业PMI:小型企业中邮券研所 ,中证券究所单读数上初票据率迅速出上月低位水回到1.5上方并下旬慢上行至1.70右临近末最后一交易日据利率续上行至1.98月最后个交易日1M6M分收于1.981.11低于前两年期水平全-6MNCD6M图表3：1M票据利率走势3.503.503.002.502.001.501.000.500.009月1日9月11日9月21日10月1日10月11日10月21日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日1月9日1月19日1月29日2023 2024 20259月1日9月11日9月21日10月1日10月11日10月21日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日1月9日1月19日1月29日图表4：6M票据-6MNCD9月1日9月11日9月21日10月1日10月11日10月21日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日1月9日1月19日1月29日2023 2024 20259月1日9月11日9月21日10月1日10月11日10月21日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日1月9日1月19日1月29日结构上对公偏弱但仍为主要支撑，居民需求偏弱11–2112PMI月份PMI弱，BCI，220261读数或不低，是1月新增主要支撑。图表5：中国企业经营状况指数和中国高频经济活动指数56 1.4054 1.2052 1.0050 0.8048 0.6046 0.4044 0.202024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-1242 0.002024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12中企业营状指数(BCI) 中高频济活指数(),中邮证券研究款规模增量或较为有限。另一方面，据中国汽车流通协会数据，初步推算1月180图表6：居民信心指数1009080702024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11602024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11消者信指数收入 消者信指数就业,中邮证券研究所2预计1月新增社融约73800-74800亿预计1月新增社会融资规模73800-74800亿元，同比多增约4000亿元。（51000-52000速高于兑现承兑为72较上下降4百分点同比行5个分点，票据市场总体呈供小于求的状态，预计未贴现票据约4500亿元左右。169004300750015100IPO1400：1IPO901260图表7：信贷规模增量及增速60,000 1250,000 1040,000 830,000 620,000 410,000 22024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-010 02024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-01社融资模增:人币贷:月值(元) 社融资模存:人币贷:末同比,中邮证券研究所；注：1月数据为预测图表8：社融规模增量及增速 80,000 10 70,000 9860,000750,000 640,000 530,000 4320,000210,000 12024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-010 02024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-0320