东北固收专题报告-韩国系列专题1：韩国社会为何如此压抑

目录当压抑成为社会的主旋律，年轻人选择“抛弃一切” 3韩国的“抛弃世代”本质上是一种止损策略 3“抛弃一切”的终极后果：人口危机 4韩国与西方国家现代化进程的差异 6何为“压缩现代性”？ 8时间上的压缩：现代化进程 8空间上的压缩：城市化进程 9“压缩现代性”下的城市发展差异 10“压缩现代性”并非偶然，但确实带来了一些问题 “压缩现代性”是特定历史条件下形成的生存策略 国家层面集中力量办大事，造就了汉江经济奇迹 12但也留下了长期不利影响：福利缺失、财阀垄断、劳动制度缺陷 13风险提示 14图表目录图1：韩国的抛弃世代 3图2：韩国的自杀率远高于其他地区 3图3：韩国的自杀率位居世界第四 4图4：韩国人口数预测 5图5：各国结婚率数据对比 5图6：韩国人口结构与抚养比 5图7：不同时期韩国人口年龄结构的变化：1994-2024 5图8：与西方世界相比，韩国的发展路径更加激进 6图9：各国的产业结构转型与现代化进程对比 9图10：各国的城市化进程对比 10图：首尔都市圈人口占全国人口的比重 图12：首尔不同地区的房价：江南区遥遥领先 图13：首尔大都市区圈层结构划分 图14：首尔大都市区就业岗位密度（圈层级差为10km） 图15：韩国不同时期的经济增长与重要内外部事件 12图16：汉江奇迹的关键不是增速，而是产业结构的成功转型 12图17：压缩现代性的不利影响 14图18：各国的总和生育率对比 14图19：韩国的生育率与结婚率走势 14作为东亚四小龙之一，韩国曾在1960-1990年代经历了经济快速崛起与产业转型突2021年正式迈入发达国家的序列。但近年来，韩国却面临了严峻的结构性问题：（1）例如在社会层面，极低生育率导致的少子化和老龄化现象，严重影响了人口结构、劳动力市场与社会保障体系。（2）在经济层面，财阀集团对国民经济的巨大垄断性，抑制了产业创新、打击了中小企业发展，并最终加剧了阶层固化和贫富分化等矛盾。（3）在国际关系上，朝韩关系、日韩关系深刻影响着韩国的外交思路；与此同时，韩国在“经济发展依附中国、安全问题依附美国”2025年开始逐渐活跃起来，韩国发生了什么变化？哪些因素促成当压抑成为社会的主旋律，年轻人选择“抛弃一切”韩国的“抛弃世代”本质上是一种止损策略抛”等不同程度。所谓“三抛世代”即抛弃恋爱、就业和生育，“五抛世代”在此基础上进一步抛弃了人际关系和住房，“七抛世代”继续抛弃梦想与希望，最终“N抛世代”则指向了抛弃一切，甚至连生命都不再珍惜。当作为最小经济单元的个体，图1：韩国的抛弃世代 图2：韩国的自杀率远高于其他地区 公开资料，东北证券 OECD，东北证券图3：韩国的自杀率位居世界第四，东北证券“抛弃一切”的终极后果：人口危机当韩国年轻人逐渐成为“抛弃世代”之后，对韩国社会而言，最终形成的便是低结婚率、低生育率、社会关系坍塌、高自杀率、以及人口危机等诸多问题。从总人口数据来看，20205184万，随后开始转为负增长，20255160万人；然而一旦下降趋势形成，下降速度将会越来越快，按当前趋势预估，到本世纪末时韩国人口将只剩下2185万人。此外，韩国的结婚率也属于国际较低水平，仅略高于南欧国家。同时，65岁及以上人口的占比已经达到21.21%的超老龄社会水平，抚养比长期低于50，劳动年龄人口大幅减少而被抚养的老年人口大幅增加，韩国社会进入到“人口负债期”。图4：韩国人口数预测 图5：各国结婚率数据对比，东北证券 ，东北证券图6：韩国人口结构与抚养比，东北证券30年，韩国人口年龄结构发生了显著变化。101994年韩国仍处于汉江奇迹尾声的时期，10-3956.2%2004年，韩国在经历完亚洲金融危机之后，10-3947.9%2014年继续下降至40.7%，202434.5%。作为社会中坚力量的青壮年群体在短短三十年间，占20个百分点，这指向的不仅仅是劳动力供给的断层与代际抚养压力，更是制约韩国经济潜在增长的关键。图7：不同时期韩国人口年龄结构的变化：1994-2024populationpyramid，东北证券而这一切现象背后的原因便是韩国的“压缩现代性”，后文第三章会详细介绍该概念的具体内涵，在此之前，我们先从“现代化进程”这一广义视角来分析韩国发展模式的问题所在。韩国与西方国家现代化进程的差异1960-1990年代的汉江奇迹。图8：与西方世界相比，韩国的发展路径更加激进东北证券绘制200多年的演变。12、其次，韩国在经历了工业化和城市化发展的不久之后，便迎来了全球化时代，这令韩国不得不在国内产业结构尚不稳固、甚至社会制度尚未完全健全的情况下，就以一种激进的姿态强行融入到全球分工之中比如：（1）第一，由于韩国的国内产业基础薄弱，单个企业无法在国际市场上与欧美巨头进行竞争，因此韩国政府便不得不采取“国家资本主义”模式、集中力量但这种行为显然会带来市场垄断和“大而不能倒”等问题，长期困扰韩国经济。第二，过早的融入全球化也意味着韩国经济与世界经济深度绑定。我们将韩国称作“全球经济的金丝雀”，就是因为其对国际贸易冷暖的感知往往更加领先，1997年亚洲金融危机的时IMF第三，全球化要求经济体必须具备极高的响应速度和物流效率，对于国土狭圈一极化”特征。最终，在巨大的竞争压力下，韩国社会形成了高压、高竞争的内卷文化，年轻人面临巨大的就业和生活压力，社会阶层固化问题日益严重。3、最后，韩国在福利制度的建设上是明显缺席的。在西方国家，随着工业化进程的开启，如养老、教育等很多家庭职能逐渐被社会化和市场化。但是在韩国，这种转移却并没有发生，国家层面没有承担相应的成本，其原因在于两个方面：其一是社会文化层面，东亚社会对家庭有着根深蒂固的儒家期待，认为家庭才是养老、育儿、抚育后代的第一责任人。而这种文化惯性导致了一种现象，即韩其二是国家资金安排的优先级问题。大量资金优先流向了国防和工业基础设施，用来维持兵役制度和国家安全，或是补贴半导体、造船、汽车等支柱产业。因OECD策最终带来的是家庭部门被压垮。总体上，韩国的现代化进程可以归纳为：以牺牲家庭部门来换取国家的快速发展。虽然国家层面创造了经济的“汉江奇迹”、国际地位有所提升，但从家庭层面，普何为“压缩现代性”？（通常几十年完成西方发达国家历经数百时间上的压缩：现代化进程下图对比了西方国家与200年。然而在东亚三国即中日韩，这一进程被明显压缩：日本用了大约80年，韩国起步时间更晚但追赶更快，一共用了64年，中国则是只用了47年。图9：各国的产业结构转型与现代化进程对比东北证券绘制空间上的压缩：城市化进程50%70%80%作为12：城市化成3：高度城市化社会”。12682到状3884046年，但与韩国相比依然太久——1214年就实325年。图10：各国的城市化进程对比，东北证券绘制“压缩现代性”下的城市发展差异如前所述，欧美的城市化进程是随着工业革命的浪潮，而一波又一波铸造形成的，但12%以房价为例，10万人民币/平方米，而汉江以北非核心老城区的平均房价，仅为1/2-1/4不等。因为江南区聚集了韩SKY（首尔大学、高丽大学、延世大学），并在财阀集团核心岗位获得一份工作，这令江南图首尔都市圈人口占全国人口的比重 图12：首尔不同地区的房价：江南区遥遥领先 ，东北证券 《首尔大都市区职住空间演进规律探究及启示》，东证券图13：首尔大都市区圈层结构划分 图14：首尔大都市区就业岗位密度（圈层级差为10km）北证券

《首尔大都市区职住空间演进规律探究及启示》，东证券

《首尔大都市区职住空间演进规律探究及启示》，东北“压缩现代性”并非偶然，但确实带来了一些问题“压缩现代性”是特定历史条件下形成的生存策略为什么韩国会形成压缩现代性？本质上这是韩国在战后特定历史条件下形成的一具体来说，1910-1945351945年日本投降、韩国光复之后，韩国又被美苏夹在前线，缺少自主发展空间；与此同时，南北方矛盾越来越激进；1950图15：韩国不同时期的经济增长与重要内外部事件，东北证券绘制国家层面集中力量办大事，造就了汉江经济奇迹年的汉江奇迹之所以被称为“奇迹”，并非图16：汉江奇迹的关键不是增速，而是产业结构的成功转型，东北证券绘制在这期间，韩国政府发挥了重要的调控作用，通过提前布局每个阶段的产业重点、并给予低息贷款、税收优惠或是发布行政命令，来强行调配资源。例如：（1）在1960-1970年代，韩国政府制定了出口导向型策略，通过五年计划，集1970-1980HCI，强行将资源投向钢铁、造船、汽车、石化、电子等资本密集型产业，由此建立了完整的工业体系。（3）1980年代之后，随着全球化进入信息时代，传统重工业面临产能过剩、且核心技术“卡脖子”的风险，因此韩国政1990但也留下了长期不利影响：福利缺失、财阀垄断、劳动制度缺陷1997年亚洲金融危机之后，畸形发展模式的1997年图17：压缩现代性的不利影响东北证券绘制图18：各国的总和生育率对比 图19：韩国的生育率与结婚率走势 ，东北证券 ，东北证券风险提示东亚地缘博弈加剧、韩国经济超预期变化。研究团队简介：杨旭：东北固收联席首席，南开大学金融硕士，东南大学经济学学士。主要覆盖宏观经济、债券策略、国别研究等领域。5年卖方研究经验，擅长从宏观基本面、政策导向与国际比较的视角，对利率走势进行分析，研判债券市场周期与资产配置策略。重要声明本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资评级说明买入未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。投资评级中所涉及的市场