金属行业3月投资策略展望：关注国内需求复苏警惕海外地缘扰动

目 录行业要闻 4行业发情况 4钢铁 42.2铜 72.3铝 8贵金属 9新能金属 9稀土小属 12重要公公告 14行情回顾 14本月策略 16风险提示 16图目录图1：全国建筑钢材日成交量（吨）及其比 5图2：粗钢产量累计值万吨）及其同比 5图3：钢材产量累计值万吨）及其同比 5图4：生铁产量累计值万吨）及其同比 5图5：钢材月度进口数量（万吨）及其同比 6图6：钢材月度出口数量（万吨）及其同比 6图7：普钢日度综合价指数（元吨） 6图8：五大品种钢日度格指数走势（元吨） 6图9：国内精炼铜月度产量（万吨） 7图10：国内铜材月度量（万吨） 7图11：LME日度铜库及SHFE日度铜库存（） 7图12：LME铜（美元吨）及长江有色铜日价（元吨） 7图13：氧化铝和电解月度产量（万吨） 8图14：铝材月度产量万吨） 8图15：LME铝及SHFE铝日度库存（吨） 8图16：LME铝（美元吨）及长江有色铝日价（元吨） 8图17：COMEX金（元盎司）及SHFE金日价格（元克） 9图18：COMEX银（元盎司）及SHFE银日价格（元千克） 9图19：电池级碳酸锂度价格走势（元千克） 10图20：电池级氢氧化日度价格走势（元千克） 10图21：工业级碳酸锂度价格走势（万元吨） 10图22：锂精矿(Li2O:6%-6.5%)日度价格走势（美/吨） 10图23：碳酸锂月度产量（万吨）及其同比 10图24：碳酸锂月度进口量（吨） 10图25：国内钴日度均价（元吨） 图26：硫酸钴和四氧三钴日度均价（元吨） 图27：硫酸钴月度产量（万吨）及其同比 图28：LME镍日度现结算价（美元吨） 12图29：硫酸镍（元吨）与镍铁(7-10%)日度均价（元镍点） 12图30：国内硫酸镍精炼镍月度产量（吨） 12图31：中钇富铕矿碳酸稀土日度价格（元吨） 13图32：钕铁硼50H日度价格（元千克） 13图33：申万钢铁有色级行业涨跌幅 15图34：钢铁及有色各板块涨跌幅 15图35：钢铁板块涨跌五个股15图36：有色板块涨跌五个股15图3：沪深30、钢行业和有色金属行的盈率（倍（截至6年3月3日） 16表目录表1：钢铁日度库存（吨） 6表2：稀土日度价格汇表 13表3：部分小金属日度格汇总表 13行业要闻1、2026年2月26日，津巴布韦暂停所有原矿和锂精矿出口。新华社哈拉雷2月2525信）简要点评：此次事件可能会引发行业成本波动，具体影响需看津巴布韦锂矿出口的2、2026年228228（）行业发展情况钢铁钢铁：根据Mysteel数据，2026年2月全国钢铁行业PMI指数为45.4，较2026174.9，1具体数据方面：18.3714.46%，4.37%。图1：全国建筑钢材日均成交量（吨）及其同比0

日均成交量 同

120%100%80%60%40%20%0%-20%2024-122025-012024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-01供给端：20251296,081.204.40%；钢144,612.103.10%83,604.10万吨，同比下降3.00%。2026年1-2月数据暂未更新。图2：粗钢产量累计值（万吨）及其同比0

粗钢产量累计值 当月同

1%0%-1%-2%-3%-4%-5%图3：钢材产量累计值（万吨）及其同比 图4：生铁产量累计值（万吨）及其同比0

钢材产量累计值 累计同比

0

生铁产量累计值 累计同

2%1%0%-1%-2%-3%-4% 130日-202622743.19%1,825.82行业月报表1：钢铁日度库存（万吨）2月27日库存较1月30日库存变化较去年同期库存变化合计1,825.82+43.19%-1.99%螺纹钢800.60+68.36%-7.28%线材173.80+84.07%-7.85%热轧板452.15+27.16%+3.85%中厚板231.34+16.77%+3.88%冷轧板167.93+10.86%+9.97%进出口：2025年12月，国内钢材进口量52.00万吨，环比增长4.00%，同比下降16011000133160。20261-2图5：钢材月度进口数量（万吨）及其同比 图6：钢材月度出口数量（万吨）及其同比钢材月度进口数量 当月同706050403020102024-112024-122024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12

10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%

0

钢材月度出口数量 当月同

30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%2024-112024-122024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12价格端：2026年1月30日-2026年2月28日，普钢综合价格指数下降0.63%至3,405.95元/吨。分品种看，热卷价格指数跌幅居前。图7：普钢日度综合价格指数（元/吨） 图8：五大品种钢日度价格指数走势（元/吨）3700350033003100290027002025-012025-022025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02

普钢综合指数

2025-012025-022025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02

螺纹 线材 中厚 热卷 冷板铜：2月初受到贵金属价格大幅下跌影响，铜价跟随下跌；而节后受贵金属重拾上212132.60222.901.94%；20261-22026130日-202622744.99%25.3785.27%29.060.52%1.342.24%10.23/吨。精炼铜月度产量图9：国内精炼铜月度产量（万吨） 图10：国内铜材月度产量（万吨）精炼铜月度产量1351301251201151101052024-112024-122024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12

230铜材月度产量225铜材月度产量2202152102052001951902024-112024-122024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12图11：LME日度铜库存及SHFE日度铜库存（吨） 图12：LME铜（美元/吨及长江有色铜日度价格（元/吨）2025-012025-022025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02

LME库存 SHFE库存

0

LME铜:左轴 长江有色铜:右轴1200001000008000060000400002000002.3铝SMMMtHolly520264月开始复产，至二季度末达到满产；冰岛铝厂预计将比原计划更早复产，计划于202647Mozal具体数据方面：202512801.106.70%；387.402.87%613.601-22026130日-20262276.09%46.5699.42%28.93万LE铝现货结算价增长153至032HE铝现货均价下降515%2.34万元吨。图13：氧化铝和电解铝月度产量（万吨） 图14：铝材月度产量（万吨）2024-112024-122025-012024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12

氧化铝 电解铝

620600580560540520500

铝材月度产量图15：LME铝及SHFE铝日度库存（吨） 图16：LME铝（美元/吨及长江有色铝日度价格（元/吨）2025-012025-022025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02

LME库存 SHFE库存

0

LME铝:左轴 长江有色铝:右轴3000025000200001500010000500002.4贵金属《197412210%15%2026130日-20262277.92%5,296.40美元/1.16%1,147.90元/10.72%94.39/SHFE17.62%23,019.00元/图17：COMEX金（美元/盎司）及SHFE金日度价格（元/克）COMEX黄金:左轴 SHFE黄金:右轴

图18：COMEX银（美元/盎司）及SHFE银日度价格（元/千克）COMEX白银:左轴 SHFE白银:右轴60005500500045004000350030002500200015001000

13501150950750550350150

5

37000320002700022000170001200070002025-012025-022025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02锂：2月碳酸锂价格整体表现为先跌后涨，主要与贵金属价格下跌、国内冶炼厂检130日-20262278.83%17.25万元0.32%15.75万元/(6%-6.5%)5.38%2155.00美元20261碳酸锂产量5.95万吨，同比增长69.29%。图19：电池级碳酸锂日度价格走势（元/千克） 图20：电池级氢氧化锂日度价格走势（元/千克）0

电池级碳酸锂

0

电池级氢氧化锂 图21：工业级碳酸锂日度价格走势（万元/吨） 图22：锂精矿(Li2O:6%-6.5%)日度价格走势（美元/吨）工业级碳酸锂 锂精矿2500250001614121086422024-102024-112024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02图23：碳酸锂月度产量（万吨）及其同比 图24：碳酸锂月度进出口量（吨）7.006.005.004.003.002.001.002024-112024-122024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12

产量 同比

80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%2024-122025-012024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-01

0

进口 出口钴：具体数据方面：2026130日-20262271#钴(99.8%)1.01%44.25万元/(20.5%)2.68%至9.95/(≥72%)37.00/20261月1.6815.70%。图25：国内钴日度均价（元/吨） 图26：硫酸钴和四氧化三钴日度均价（元/吨）钴2025-012025-022025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02

0

硫酸钴 四氧化三钴2025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02

产量 同

0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%镍：130日-20262270.83%1.77万美元0.61%3.30万元/(7-10%)0.93%1080.00元/2026114.00万吨，同比增长16.67%；精炼镍产量3.52万吨，同比增长4.91%。图28：LME镍日度现货结算价（美元/吨）镍2100019000170001500013000110009000图29：硫酸（元/吨与镍铁(7-10%)日度均（元/镍点） 图30：国内硫酸镍/精炼镍月度产量（吨）

硫酸镍（左轴） 镍铁(7-10%，右轴)120010008006004002000

硫酸镍:产量:当月值 精炼镍:产量:总计:当月值2024-122025-012024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012.6稀土及小金属稀土：2月氧化镨钕价格上涨，主要与原料供应偏紧、持货商惜售心理较强有关。基本面上，根据SMM数据，2月受部分分离厂复产节奏不及预期以及春节假期的3130日-202622718.90%89.00万元/15.30%162.00/6.53%652.50万元/8.05%22.15万元/18.89%7.21万元50H25.91%34.50万元/吨。行业月报行业月报表2：稀土日度价格汇总表

2026227日价格(万元/吨)

2026130变动

较去年末轻稀土重稀土

氧化镧 0.51 +13.33% +13.33%氧化铈 1.28 +5.81% +10.87%氧化钕 94.65 +18.68% +55.04%氧化镨 95.25 +19.06% +55.38%氧化镨钕 89.00 +18.90% +46.74%氧化铕 16.80 0.00% -72.30%氧化钆 26.25 +28.05% +64.06%氧化铽 652.50 +6.53% +9.21%氧化镝 162.00 +15.30% +20.90%氧化钇 6.90 0.00% +33.98%图31：中钇富铕矿/碳酸稀土日度价格（元/吨） 图32：钕铁硼50H日度价格（元/千克）2025-012025-022025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02

中钇富铕矿 碳酸稀土

2025-012025-022025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-02130日-202622731.00%78.60/29.78%万元/价格持平至4.75万元/吨，海绵锆价格持平至14.75万元/吨，1#镁锭价格增长0.30%至1.69万元/吨。表3：部分小金属日度价格汇总表2026年2月27