农林牧渔行业大宗农产品之八：若原油价格上涨如何影响农产品价格

图表索引图1：球金铜油与食格数 5图2：宗品导律 5图3：球食格油价走势 7图4：球米格油价走势 7图5：球豆格油价走势 8图6：球胶格油价走势 8图7：球糖格油价走势 8图8：肥格数油价走势 9图9：药格数据源于2020年原油格势 10图10：国种食成本成 10图美玉种成构成 图12：料醇原格走势 12图13：球料醇（亿）增速 12图14：球料醇国别布（202213图15：国于乙玉米量美燃乙产量 14图16：国饲玉费量其比 14图17：2025/26度玉米费途布 15图18：国米格油零价走势 15图19：西米甘消费醇比（2023/2024年） 16图20：西醇量势 16图21：西糖格醇价走势 17图22：球物油与原价走势 17图23：球物油产地布（202218图24：球物油原材构（2020年） 18图25：球物油量趋势 18图26：丁胶天胶价走势 19图27：丁胶丁价格势 19图28：二与油走势 20图29：球油格（美元桶） 21图30：国米格 23图31：球米格 23图32：国米口度 23图33：国豆格 25图34：球豆格 25图35：国豆口度 25图36：RU（然胶期货格势 26图37：NR（口20）期价走势 26图38：二期价势 27图39：SGX标胶20号货价走势 27图40：国然胶率 27图41：ANRPC员然橡产（吨） 28图42：非ANPRC家天橡产（吨） 28图43：算产（ANPRC员，吨公） 28图44：算割（ANPRC员）天橡货结价元/28图（元/吨） 29图46：内砂价元/吨） 30图47：球砂价美分/30图48：国糖口度 30表1：农品部价传导应 20表2：2026拉娜尔尼气下各产作物或影响 21表3：中玉供平表 23表4：全玉供平表 24表5：中大供平表 25表6：全大供平表 26表7：中白供平表 30表8：全白供平表 31一、引言2000年以来，贵金属、基本金属、能化与农产品在2001-2008年、2009-2012年、2020-2022年三个阶段呈现了一定规律联动上涨。本报告尝试探讨农产品涨价如何跟随能源启动，及哪些品种表现或较为突出。图1：全球黄金、铜、原油与粮食价格指金价指数归一标准） 铜价格数（一化准化）原油价指数归一标准） 粮食价指数归一标准图2：大宗商品传导规律二、原油价格与农产品价格呈现同步波动特征原油是现代社会最关键的能源与工业基础原料，其价格变动不仅左右着全球能源格局与产业发展，还会对国际经济与地缘政治产生深远影响。从粮食与农业领域来看，油价与农产品价格之间同样存在紧密的联动效应。2000年以来，这种关联性进一步强化，全球农产品价格往往会跟随油价的涨跌呈现出同步波动的特征。2000年以来，原油与农产品价格大致经历4轮价格的上涨与下跌。2001-2008870，60，白糖价格下跌约50%20082009-2012120%80%330%2012-201640%，玉米价格下跌接约55%，大豆价格下跌接近50%，橡胶价格下跌约70%50%2016-202017%下跌22%。这期间的原油上涨原因是欧佩克（OPEC+）联合减产协议的实施；COVID192020-2022100%80%90%2022-202530%，玉米价格下跌超过50%50%深度分析|农林牧渔图3：全球粮食价格与原油价格走势深度分析|农林牧渔图3：全球粮食价格与原油价格走势1960196119621964196519671968196919711972197419751977196019611962196419651967196819691971197219741975197719781979198119821984198519861988198919911992199419951996199819992001200220032005200620082009201120122013201520162018201920202022202320251801601401201000图4：全球玉米价格与原油价格走势14012010080604020019611962196419651966196819691970197219731974全球原油价格（美元/全球原油价格（美元/桶，左轴）全球粮食价格指数(左轴)1977全球粮食价格指数(左轴)19781980198119822000年之后，全球粮食价格与2000年之后，全球粮食价格与原油价格的相关性显著提升1985198619887/3319897/331990199219931994全球原油价格（美元/桶，右轴）1996全球原油价格（美元/桶，右轴）全球玉米价格（美元/全球玉米价格（美元/吨，右轴）19982000200120022004200520062008200920102012201320142016201720182020202120222024140120100806040200400350140120100806040200400350300250200150100500140120100806040200140120100806040200140120100806040200140120100806040200140120100806040200140120100806040200全球原油价格（美元/全球原油价格（美元/桶，左轴）8/338/33全球白糖价格（美元/全球白糖价格（美元/千克，右轴）00

图7图7：全球白糖价格与原油价格走势全球原油价格（美元/全球原油价格（美元/桶，左轴）全球橡胶价格（美分/全球橡胶价格（美分/磅，右轴）3002502001501005001.41.210.80.60.40.23002502001501005001.41.210.80.60.40.2

1960图6：全球橡胶价格与原油价格走势1961图6：全球橡胶价格与原油价格走势1962196419651966196819691970197219731974全球原油价格（美元/全球原油价格（美元/桶，左轴）197719781980198119821984198519861988198919901992199319941996全球大豆价格（美元/全球大豆价格（美元/吨，右轴）199820002001200220042005200620082009201020122013201420162017201820202021202220248007008007006005004003002001000深度分析|农林牧渔图5：全球大豆价格与原油价格走势深度分析|农林牧渔图5：全球大豆价格与原油价格走势三、原油价格与农产品价格间的传导规律（一）传导规律一：原油价格影响农资成本，从而影响农产品价格（图8：化肥价格指数与原油价格走势500

1000 02015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025化肥价指数左轴） 原油价格美元/桶，轴）图9：农药价格指数（数据源截止于2020年）与原油价格走势

90 0中国:农业产资价格数:农及农药（左） 价（美元/，右）中美农产品种植成本中，与原油相关的成本项目占比为19%与27%。拆分中国27%。图10：中国三种粮食种植成本构成19%24%6%19%24%6%32%15%种子费化肥费农药费燃料动力费农膜费人工成本其他图11：美国玉米种植成本构成13%35%18%13%35%18%6%3%3%22%化学品成本燃料、润滑油和电力成本土地的机会成本无薪劳动的机会成本其他（二）传导规律二：原油替代品涨跌，影响作为原材料的农产品价格（95%0.8%5%10%1000年图12：燃料乙醇与原油价格走势120.0 80.0100.080.0

70.060.050.060.0 40.040.020.0

30.020.010.020022003200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025原油价（美元/，左） 燃料乙醇价格（美/百，右）图13：全球燃料乙醇产量（亿升）与增速0

全球燃乙醇量（升，轴） YoY（右轴）

40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%，全球可再生能源网图14：全球燃料乙醇产量国别分布（2022年）10%2%3%5%54%10%2%3%5%54%26%印度 中国加拿大 其他51973197819802005（RFS）》实现乙醇与玉米产业深度联动。RFS1确立全国掺混义务，RFS2设定2022年360亿（40%2000年之后，美国玉米价格与汽油价格具备了较高的相关性，汽油价格驱动乙醇价格，乙醇价格驱动玉米制乙醇需求。在RFS等政策框架下，玉米作为乙醇原料的需求与汽油消费深度绑定，使得玉米价格成为能源市场与农产品市场的重要交叉点。据美国伊利诺伊大学farmdocdaily（2025年7月）最新数据，每蒲式耳玉米可生产乙醇的转化率已提升至3.07加仑。图15：美国用于制乙醇的玉米产量与美国燃料乙醇产量0

450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000美国用制乙的玉产量百蒲式耳左轴） 美国燃乙醇量（桶，轴）图16：美国非饲用玉米消费量及其占比2000

70%19601962196019621964196619681970197219741976197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018202020222024美国非用玉消费（百吨左轴） 占总消量比（右）图17：2025/26年度美国玉米消费用途分布10%47%43%10%47%43%乙醇和副产品饲料等用途美国谷物与生物产品协会图18：美国玉米价格与汽油零售价格走势4.0 800%3.5 700%3.0 600%2.5 500%2.0 400%1.5 300%1.0 200%0.5 100%0.0 0%美国汽油售价美元/加仑左轴） 美国玉米格（元/蒲式耳右轴）364.82023/20246.224.98%77.8吨/公顷；甘蔗乙醇依托糖厂一体化生产、蔗渣自用发电，兼具成本与低碳优势。玉米乙醇以二季玉米为核心原料，不与主粮竞争，吨玉米乙醇转化率420–460DDGSE27，并于2025年8月起正式推进E30强制掺混，内需刚性支撑产业扩张，玉米乙醇占比预计后续稳步提升至25%以上，与甘蔗乙醇形成季节互补、总量稳增2018-2024而2025年8月推进的E30政策又刺激了乙醇需求。图19：巴西玉米与甘蔗制消费乙醇占比（2023/2024年度）22%78%玉米制乙醇占比22%78%甘蔗制乙醇占比Unica图20：巴西乙醇产量走势400 15%

10%5%200 0%

-5%-10%02020

2021

2022

2023

2024

2025

-15%巴西乙产量甘蔗玉米，升，左） YoY（右轴）图21：巴西白糖价格与乙醇价格走势2500 3.5

3.02.52.01000

1.51.05000.502018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

0.0巴西圣保州白价格（BRL/吨，左轴） 乙醇价格（BRL/升，右）CEPEACBC40%24%10%（2020年）打开生物柴油盈利与需求空间，从而影响原料需求与价格（棕榈油、大豆油、废弃油脂）。图22：全球生物柴油价格与原油价格走势0

全球生物柴油价格（美/百升左轴） 全球原价格美元/桶右轴

120100806040200CEPEA图23：全球生物柴油生产地分布（2022年） 图24：全球生物柴油生原材料构成（2020年）19%36%18%4%4%19%36%18%4%4%9%4%6%巴西

棕榈油10%1%10%40%10%1%10%40%15%24%菜籽油中国阿根廷

废弃油脂荷兰 葵花籽油其他 其他CBC生物质能源图25：全球生物柴油日产量趋势0

全球生物油日量（桶/天，左） YoY（右轴）

80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%CEPEA（三）传导规律三：原油价格影响天然橡胶的替代品价格原油价格通过其衍生品丁二烯影响合成橡胶价格，合成橡胶作为天然橡胶的替代品，影响天然橡胶价格。丁二烯成本占顺丁橡胶等主流合成橡胶生产成本的70%以上，因此合成橡胶价格走势在很大程度上由丁二烯价格决定。原油价格对合成橡胶的第一条传导路径是成本直接传导。“原油馏分产物）图26：顺丁橡胶与天然橡胶价格走势3000025000200001500010000500002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026顺丁橡价格元/吨） 天然橡价格元/吨）图27：顺丁橡胶与丁二烯价格走势3000025000200001500010000500002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026顺丁橡价格元/吨） 丁二烯格（元/图28：丁二烯与原油价格走势

0 02015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026丁二烯格（元/） 原油价（美元/（四）农产品内部亦存在价格传导效应农产品内部亦存在价格传导效应，其核心机制在于供需两端的可替代性。（如玉表1：农产品内部的价格传导效应饲用原材料，可相互替代作物A 作物B玉米（量） 小麦、粱豆粕（白） 菜粕、粕、生粕种植区域与季节重合，可相互替代作物A 作物B玉米 大豆小麦 油菜籽四、当前时点，怎么看待农产品价格2026年初至月24原油价格的趋势通过成本端与替代效应间接影响农产品，农产品价格最终的走势，还是取决于自身的供需格局。而在原油价格之外，天气变化也是农产品价格涨跌的重要外生因素。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）气候预测中心2026年2月12日发布的《ENSO诊断讨论》，2026ENSO（60%（6-8月概率50-60%2026大豆，泰国///表2：2026年拉尼娜转厄尔尼诺气候下对各主产区作物的或有影响作物主产区关键影响时段供给影响价格方向玉米巴西南部/阿根廷秋季（9-11月）种植季干旱易减产利多大豆巴西南部/阿根廷秋季（9-11月）种植季干旱易减产利多橡胶泰国/印尼夏季-秋季（6-11月）季风减弱，干旱易减产利多白糖印度泰国秋季（9-11月）夏季（6-9月）季风期夏季-秋季（6-11月）干燥利于压榨，但新榨季生长受影响季风减弱，干旱易减产干旱易减产利多利多NOAA，WMO，ASEAN图29：全球原油价格走势（美元/桶）1601401201008060402002005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023202420252026全球原油现货价（美元/桶）根据下文对各个作物的供需分析，结合原油价格上涨与气候背景，整体来看：）（一）玉米供需分析""USDA12.96亿12.99末库存降至2.91亿吨，同比减少0.75%，库存消费比进一步下滑至22.38%，较2024/2523.25%0.872.058.8%""的紧平衡格局，USDA3.012.1%，8002.393.21（1.6%）1.921.900.9%2024/25年度的60.74%4.622026年1宽松向"紧平衡"2026图30：中国玉米价格 图31：全球玉米价格3200300028002600240022002000180016002009/012010/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/012025/012026/01

4003503002502001501002000/012001/012000/012001/012002/012003/012004/012005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/012025/012026/01中国玉米现货价（元/吨）

全球玉米价格（美元/吨）USDA图32：中国玉米进口依存度12%10%8%6%4%2%0%2010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025中国玉米进口依存度USDA表3：中国玉米供需平衡表中国：玉米（百万吨）2021/222022/232023/242024/25Jan2025/26期初库存205.70209.14206.04211.19191.93产量272.55277.20288.84294.92301.24进口21.8818.7123.411.828.00出口0.000.010.000.000.02饲料消费209.00218.00225.00234.00239.00国内消费总计291.00299.00307.00316.00321.00期末库存209.14206.04211.29191.93190.15库存消费比(%)71.87%68.91%68.82%60.74%56.12% USDA 表4：全球玉米供需平衡表全球：玉米（百万吨）2021/222022/232023/242024/25Jan2025/26期初库存292.94314.25304.77315.53294.70产量1,216.131,164.181,229.331,230.731,296.01进口184.43173.45198.03183.83190.22出口206.39180.40193.40188.50205.11饲料消费743.28735.41773.66786.67813.24全球消费总计1,198.291,173.661,219.771,254.611,299.80期末库存310.79304.77314.33291.66290.91库存消费比(%)25.94%25.97%25.77%23.25%22.38%USDA（二）大豆供需分析2025/26USDA4.26亿吨，2024/2534，29.40%口量1.881.4%202520262026度在80%图33：中国大豆价格 图34：全球大豆价格6500600055005000450040003500

7006005004003002001002000/102001/122003/022004/042000/102001/122003/022004/042005/062006/082007/102008/122010/022011/042012/062013/082014/102015/122017/022018/042019/062020/082021/102022/122024/022025/04中国大豆市场价格（元/吨）

全球大豆市场价格（美元/吨）图35：中国大豆进口依存度90%88%86%84%82%80%78%76%74%72%70%2010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025中国大豆进口依存度USDA表5：中国大豆供需平衡表中国：大豆（百万吨）2021/222022/232023/242024/25Jan2025/26期初库存28.8625.1532.3443.3144.49产量16.4020.2820.8420.6521.00进口90.30104.50112.00108.00112.00出口0.100.090.070.070.10压榨消费90.0096.0099.00103.50108.00国内总消费110.30117.50121.80127.40132.90期末库存25.1532.3443.3144.4944.39库存消费比(%)22.80%27.52%35.56%34.92%33.38%USDA表6：全球大豆供需平衡表全球：大豆（百万吨）2021/222022/232023/242024/25Jan2025/26期初库存98.6493.48101.79115.12123.40产量360.45378.24396.40427.14425.68进口154.47168.56178.10179.14186.04出口154.43171.79177.71185.02187.57压榨消费316.51315.60330.78357.79366.43总消费366.03366.70383.31413.04423.14期末库存93.09101.79115.27123.34124.41库存消费比(%)25.43%27.76%30.07%29.86%29.40%USDA（三）橡胶供需分析复盘20251099.8380%1247吨/（ANRPC年达151.35同比展望2026年，天然橡胶价格或震荡上行。2024-2025年开割率提升已透支部分2010-2012图36：RU（天然橡胶期货价格走势 图37：NR（进口号胶）期货价格走势10000199519971995199719992001200320052007200920112013201520172019202120232025

天然橡胶期货结算价（元/吨）

17000160001500014000130001200011000100009000800070002019 2020 2021 2022 2023 2024 2025INE20号胶期货结算价（元/吨）图38：丁二烯期货价格势 图39：SGX标胶20号货价格走势1700016000

70060015000140001300012000110002023/072023/092023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/112026/01

500400300200100201120122011201220132014201520162017201820192020202120222023202420252026丁二烯期货结算价（元/吨）

新加坡期货交易所20号胶期货结算价（美分/公斤）图40：中国天然橡胶自给率22%20%18%16%14%12%10%2010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025天然橡胶自给率USDA图41：ANRPC成员国然橡胶产量（万吨） 图42：全球非ANPRC家天然橡胶产量（吨）0

12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%2003200420032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025

1601401201000

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%20082009200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025ANRPC成员国天然橡胶产量（万吨，左轴）YoY（右轴）

全球非ANPRC国家天然橡胶产量（万吨，左轴）YoY（右轴）图43：测算单产（ANPRC成员国，吨公顷） 图44：测算开割率（ANPRC成员国）与天然期货结算价（元/吨）13801360134013201300128012601240122012001180

测算单产（ANPRC成员国，吨/公顷，左轴）YoY（右轴）

8%6%4%2%0%-2%-4%20052006200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025

80%74%

2020 2021 2022 2023 2024 测算开割率（ANPRC成员国）天然橡胶期货结算价（元/吨）

180001600014000120001000080006000400020000图45：中国天然橡胶新种植面积+重新种植面积（公顷）与天然橡胶期货结算价（元/吨）800 40000700 35000600 30000500 25000400 20000300 15000200 10000100 50000 0新种植积+重新植面（公，左轴） 价（/吨，轴）USDA（四）白糖供需分析20253,831较2023/2422.60%1.811.76维3库存消费比骤降至10.72%，创近年来新低，但期初库存高企叠加进口量维持520万吨水平，市场供应整体充足。受全球原糖价格下行及国内消费增速放缓双重影响，20252026年10.6%，展望2026A569。8%（11,150530258.3产周期与国内库存重建的双重压力下，预计2026年白糖价格将继续承压运行，需关注主产国天气风险及政策变动对阶段性行情的扰动。图46：国内白砂糖价格元吨） 图47：全球白砂糖价格美分磅）9000 408000 357000 306000 2550002040001530002000 101000 519901991199219931994199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025国内白砂价格元/吨） NYBOT11号糖期货收价（分/磅）图48：中国白糖进口依存度45%40%35%30%25%20%201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025