2026年二季度橡胶策略报告202603

光期研究2026年二季度橡胶策略报告2026年3月橡胶：地缘影响加剧，橡胶品种走势分化主产国2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月泰国停割期过渡期旺产期最大旺产期过渡期旺产期停割期（落叶）马来西亚旱季旱季停割期旱季过渡期停割期旱季过渡期旱季旱季越南停割期过渡期旺产期过渡期资料来源：ANRPC，QinRex，光大期货研究所图表：ANRPC产量（单位：千吨）2022202220232024202520261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月(单位：千吨）ANRPC成员泰国印度尼西亚马来西亚越南印度菲律宾柬埔寨2026年1月2025年12月2025年1月环比-5.9%-14.9%-10.7%-3.5%-58.7%-21.2%同比-4.0%-3.9%-6.9%502020202120222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222020202120222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10202320232024202120225月6月7月201920203月4月20255090000700006000050000400002020202190000700006000050000400002020202120222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月6000040000图表：日本天胶进口量（单位：吨）20212022202120222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月95000750006500055000450003500025000500004500040000350003000025000200002021202120222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212021202220232024202520261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口量(单位：万吨）天胶及混合胶天然橡胶混合胶2026年2月2026年1月2025年2月月环比-28.5%-28.7%-29.8%同比-8.3%-13.2%-7.6%20212022202320242025202601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202420252026864201月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024202520265202120222023202420252026432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表：丁二烯产量季节性（单位：万吨）图表：丁二烯中国产能利用2022年2022年2023年2024年2025年2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月1202220232024202520261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月单位：%丁二烯产能利用率2026/3/272026/1/22025/3/28环比变化值-3.18同比变化值-7.47图表：中国顺丁橡胶产量（单位：吨）图表：中国顺丁橡胶开工率（单位：2022年2022年2023年2024年2025年2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月6005040050200502022年2023年2024年2025年2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月顺丁橡胶产量顺丁橡胶产能利用率单位：吨单位：%2026年2月2026年1月2025年2月环比变化值-9536同比变化值28649图表：丁二烯橡胶进口（单位：吨）2022年2022年2023年2024年2025年2025年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10400003500030000250002000002022年2022年2023年2024年2025年2025年1月2月3月4月5月6月7月8月9月1350003000025000200000单位：吨丁二烯橡胶进口丁二烯橡胶出口2026年2月2026年1月2025年2月环比-28.2%-21.9%同比6.4%34.9%0202220232024202520261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232024202520261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0全钢胎开工率半钢胎开工率2026/3/202026/3/132025/3/21环比同比202220232024202520261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232024202520261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202120222023202420252026 01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月50——2021——2022——2023——2024——2025——20261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月橡胶轮胎累计出口量达155万吨，同比增长12.5%；累计金额262.26亿元人民币，同比增长5.8%，出口规模与增速均展现出较强的行业韧性与国际竞争力。按万条计量，1-2月累计出口量12009万条，同比增长12.1%，累计金额250.71亿元人民币，同比增长5.3%，持续引领整体出口增长。细分领域中，汽车轮胎出口表现同样亮眼，1-2月累计出口量129.34万吨，同比增长11.3%；累计金额211.21亿元人民币，同比增长4.1%。图表：中国汽车产量（单位：万辆）01月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202320242025202601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202320242025202601月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202320242025202601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202320242025202601月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202320242025202601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222023202420252026202220222023202420252026枯荣线1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202220232024202520261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月864202016-012016-072017-012016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-072026-018000006000004000002000000总库存保税库存一般贸易库存202220232024202520261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月9000008000007000006000005000004000003000002000000保税库存一般贸易库存总库存2026/3/132026/3/6变化值-3700图表：RU交易所总库存（单位：吨）图表：20号胶总库存（单位：吨）2022202220232024202520261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月6000040000200000202220232024202520261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3500003000002500002000005000005.1其他：RU合约持仓图表：RU01合约单边总持仓（单位：手）450000202220232024202520264000003500003000002500002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月250000200000500000 RU2301RU2401RU2501RU2601RU27011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表：RU05合约单边总持仓（单位：手）图表：RU09合约单边总持仓（单位：手）RU2209RU2209RU2309RU2409RU2509RU26099月10月11月12月1月2月3月4月5月350000300000250000200000500000300000250000200000500000RU2105RU2205RU2305RU2405RU2505RU26055.2NR与BR持仓图表：NR持仓量（单位：手）图表：BR活跃合约单边总持仓（单位：手）00NR22NR23NR24NR25NR265001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月单位：手天然橡胶总持仓量20号胶总持仓量BR总持仓量2026/3/202026/3/13变化值-11428-6794图表：历史波动率——RU图表：历史波动率锥——RU最大值25%75%最小值最新值资料来源：Wind、光大期货研究所图表：天然橡胶收盘价&期权持仓量认沽认购比率70%60%50%40%30%20%10%0%0180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%资料来源：Wind、光大期货研究所图表：历史波动率——BR图表：历史波动率锥——BR最大值25%75%最小值最新值资料来源：Wind、光大期货研究所图表：丁二烯橡胶收盘价&期权持仓量认沽认购比资料来源：Wind、光大期货研究所1、供给端，国内产区来看，今年下半年厄尔尼诺发生概率增加，南方地区或受降雨侵扰，目前国内开割时间预计顺利。海外二季度末步入开割季，产量环比增量将转为现实。关税层面，进口橡胶零关税范围圈扩大影响持续，缅老柬进口量创新高。非洲地区对我国橡胶出口量增加，海外采购需求放缓，二季度我国进口量或将呈现增长趋势。2、需求端，目前全钢胎需求边际变化好于半钢胎，全钢胎开工抬升，库存小幅去化；半钢胎开工趋缓，库存持续高企。海外对国内轮胎贸易壁垒不断抬升，出口压力增加。海外需求来看，海外原料采购需求或继续放缓，中东战况或将导致中东轮胎出口出现下滑，但我国轮胎出口国家分散，相对需求负反馈影响有限。3、价格方面：产区天气变化仍具有不确定性，开割季国内预计正常开割，天气不确定性带来的扰动将在后期加大胶价波动弹性，伴随国际贸易关税壁垒抬升，外需或再度放缓；内需在稳增长工作方案指导下，二季度汽车销量力保稳定。丁二烯橡胶供应端受到油价成本抬升，以及乙烯裂解原料受限影响下，丁二烯端与丁二烯橡胶装置均在二季度有降负预期，供应收紧。整体来看，天然橡胶供增需稳，二季度橡胶价格或维持宽幅震荡格局，丁二烯橡胶供缩需稳，成本端扰动增加，天然橡胶和合成橡胶价格