流动性3月第1期：美元指数上行融资成交额回落

正文目录宏观流动性 3内动2年10期债益下行10Y国利差走扩 3外动年10期债益上中美10期债利差扩 3市场流动性 4募金：3新立股型金6只 4ETF资：2026年3月新立1只型ETF基金 5向金上南资金流，内入1352亿元 6融金上融买入下占A股额比下行 7集金：3月公司为1家首募金约12亿元 8风险提示 8图目录图1:公开市场货币放和回笼量 3图2:MLF投放量和回量 3图3:2年期、10年期国债收益率下行 3图4:上周3个月、1年SHIBOR下行 3图5:上周美联储下议会议变动可能性 4图6:美国国债利率化利差 4图7:上周美元指数至98.95 4图8:中美10年期国债益率利差变化 4图9:3月新发基金12只，合计135亿份 5图10:3月新发股票型金6只，发行约28亿份 5图3月新成立ETF股票型基金共1只，发行额为5亿份 512:ETF3088227.8%5图13:3月陆股通ETF卖总额约223亿元 6图14:其中，沪股通ETF买卖总额约145亿元，占比65.1% 6图15:上周南向资金小净流出 6图16:截至上周南向资开通以来累计净流约4.69万亿元 6图17:上周南向资金周净流入板块 7图18:上周南向资金周净流入风格 7图19:上周融资买入额行，占A股成交额比重行 7图20:两融余额去年9月底以来持续走高 7图21:上周融资净买入排名 8图22:上周两融余额排名 8图23:3月IPO数量和规模 8图24:3月定增规模及比例 8宏观流动性国内流动性：2年期、10（国债利差走扩（3.23.21031年R3613634MLF21.3432%、101.7810%0.4378%3SHIBOR1.5548%、1SHIBOR1.5848%。图1:公开市场货币投放和笼量 图2:MLF投放量和回笼量MLF净投放（亿元投放量（亿元） 回笼量（亿元） MLF投放量（亿元） MLF回笼量（亿元）MLF净投放（亿元净投放量（亿元）40000净投放量（亿元）3000020000100000-10000-20000-30000-400002022/1 2023/1 2024/1 2025/1 2026/1

20000150001000050000-10000-150002022/12022/42022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/72024/102025/12025/42025/72025/102026/1图3:2年期、10年期国债收率下行 图4:上周3个月、1年SHIBOR下行中国2年期国债收益率（%） 1周SHIBOR（%） 3个月SHIBOR（%）中国10年期国债收益率（%）4.003.503.002.502.001.501.000.500.00

国债期限利差（10-2年，%）

2.802.602.402.202.001.801.601.401.202020/92021/12020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/12024/52024/92025/12025/52025/92026/1

1年SHIBOR（%）2023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122026-02（3.23.2年期、0上23.56%、104.15%98.953610图5:上周美联储下次议会变动可能性 图6:美国国债利率变化利差100%80%60%40%20%

美联储下次议息会议利率持平可能性美联储下次议息会议利率下降可能性

美国2年期国债收益率（美国2年期国债收益率（%）美国10年期国债收益率（%）国债期限利差（10-25.004.003.002.001.000.00-1.002020/92021/12020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/12024/52024/92025/12025/52025/92026/12025/9 2025/10 2025/11 2025/12 2026/1 2026/2图7:上周美元指数升至98.95 图8:中美10年期国债收益率差变化12011511010595908580

美元指数 即期美元兑人民币（右轴

7.507.257.006.756.506.252021/102022/22021/102022/22022/62022/102023/22023/62023/102024/22024/62024/102025/22025/62025/102026/2

6.04.02.00.02020/102021/32020/102021/32021/8

10年美债收益率（%） 10年中债收益率中美国债10年利差（%）2022/12022/62022/112023/42023/92024/22022/12022/62022/112023/42023/92024/22024/72024/122025/52025/10究所市场流动性公募资金：36只202633135135亿份，2531009亿份36312135362821.0%2只，发24372亿53.4%。图9:3月新发基金12只，合计135亿份 图10:3月新发股票型金6只，发行约28亿份6000500040003000200010000

新基金发行份(亿份) 沪深300指数（右轴）6000500040003000200010002014/12014/102014/12014/102015/72016/42017/12017/102018/72019/42020/12020/102021/72022/42023/12023/102024/72025/42026/1

2,5002,0001,5001,0005000

股票型基金（亿份）混合型基金（亿份）债券型基金（亿份）债券型基金（亿份）2022/32022/62022/92022/122023/32023/62023/92023/122024/32024/62024/92024/122025/32025/62025/92025/122026/32022/32022/62022/92022/122023/32023/62023/92023/122024/32024/62024/92024/122025/32025/62025/92025/122026/33620263ETF1只，20253275202531703ETF115票型ETF673088285919.4ETF3003223ETF145图11:3ETF15亿份沪深300指数（右轴）

图12:ETF3088227.8%ETF股票基金规模（亿元）新成立ETF股票型基金（亿份） 成交额/规模总额（右轴）700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.002015/92016/32015/92016/32016/92017/32017/92018/32018/92019/32019/92020/32020/92021/32021/92022/32022/92023/32023/92024/32024/92025/32025/92026/3

6000500040003000200010000

42,00038,00034,00030,00026,00022,00014,00010,000

45%40%35%30%25%20%15%10%5%2023/82023/102023/82023/102023/122024/22024/42024/62024/82024/102024/122025/22025/42025/62025/82025/102025/122026/2图13:3月陆股通ETF买卖总额约223亿元 图14:其中沪股通ETF买卖总额约145亿元占比 65.1% 120010008006004002000

ETF（陆股通，亿元）ETF买卖总额（亿元，右轴

100009000800070006000500040003000200010002022/72022/102022/72022/102023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/72024/102025/12025/42025/72025/102026/1

120010008006004002002022/72022/102022/72022/102023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/72024/102025/12025/42025/72025/102026/1

ETF（深股通，亿份）ETF（沪股通，亿元）1352亿元2026（3613524.696832.59深市港股通26年至今净流入669亿元，开通以来累计净流入约2.10万亿元。图15:上周南向资金小幅流出 图16:截至上周南向资金开通以来累计净流入约4.69万亿元4003002001000-100-200-300

(亿元)

4500035000250001500050002015/12015/72015/12015/72016/12016/72017/12017/72018/12018/72019/12019/72020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/72024/12024/72025/12025/72026/1

南向累计净买入（亿元）沪市港股通累计净买入（亿元）深市港股通累计净买入（亿元）453121售、医药，上述3个行业合计净流出约175亿元。风格层面，科技板块净流入最大为66亿元，其次是周期；消费板块净流出最大为96亿元，其次是金融。图17:上周南向资金周度流板块 图18:上周南向资金周度流风格503010-10-30-50-70传媒机械电子家电煤炭建材建筑公用事业农林牧渔食品饮料消费者

南向资金周度净流入板块(亿元)

806040200-20-40-60-80-100-120

南向资金周度净流入风格（亿元）金融 科技 消费 周期注*：以上数据非交易所公布数据，均基于持股变动及个股成交均价进行估算A股成交额比重下行24061.0%362.650.89%两融交易额占A0.87%。图19:上周融资买入额下，占A股成交额比重下行 图20:两融余额去年9月底以持续走高5000450040003500300025002000150010005000

融资买入额（亿元） 融资买入额占A股成交额（右轴）16%14%10%8%6%4%2%2017-122018-052017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-062025-11

30000250002000015000100002017-122018-052017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-062025-11

融资融券余额（亿元）约-74.8约-47.2亿元（约3371557+31.9约+24.7约+21.8亿元（39382299亿元（19713.18%、2.83%、3.26%。融资净买入额(万元) 两融余额(万元) 两融余额占流通市值(%，右轴)40200-20-40-60-80煤炭煤炭房地产家电汽车

4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000

4.54.03.53.02.52.01.51.00.5计算机机械银行建筑房地产农纺织服装2.5.募集资金：3IPO112元352IPO月AIPO1家，12AIPO554亿3840上个月A20390图23:3月IPO数量和规模 图24:3月定增规模及比例首发募集资金(亿元,右轴) 首发家数(家706050403020102022/12022/42022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/72024/102025/12025/42025/72025/102026/1

120010008006004002000

100%80%60%20%

定增募资(亿元，右轴) 定增占募集资金比

2000180016001400120010008006004002002022/12022/42022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/72024/102025/12025/42025/72025/102026/1风险提示经济恢复弱于预期。全球经济放缓和贸易紧张局势或对出口市场造成一定扰动，从而影响经济的全面恢复。本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，专业审慎的研究方法，独立、客观地出具本报告，保证报告采用的信息均来自合规渠道，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本报告所发表的任何观点均清晰、准确、如实地反映了研究人员的观点和结论，并不受任何第三方的授意或影响。此外，所有研究人员薪酬的任何部分不曾、不与、也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明甬兴证券有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可，具备证券投资咨询业务资格。投资评级体系与评级定义股票投资评级： 分析师给出下列评级