bain -2026年全球私募股权报告

BAIN&COMPANY关于贝恩公司的私募股权业务贝恩公司是私募股权（PE）行业及其利益相关者的领先咨询合作伙伴。过去15年里，贝恩公司的PE咨询服务增长了八倍，现在约占公司全球业务的1/3。我们拥有超过2000名经验丰富的专业人士组成的全球网络，为PE客户提供服务。我们的业务规模是服务PE企业的下一家最大咨询公司的三倍以上。贝恩公司与私募股权公司的合作涵盖了包括并购、基础设施、房地产和债务在内的多种基金类型。我们还与对冲基金合作，以及许多最显赫的机构投资者，包括主权财富基金、养老基金、捐赠基金和家庭投资办公室。我们支持客户实现各种目标：成交生成。我们与投资者并肩工作，共同制定正确的投资论点，并通过分析行业、筛选目标以及制定接近目标计划来提高交尽职调查我们通过执行综合尽职调查，评估收入增长和成本降低机会，以确定目标企业的全部潜力，并提供收购后的议程,从而帮助我们支持更好的交易决策。立即并购后收购完成后，我们通过制定被收购公司的战略蓝图、举办与战略重点相符的工作坊以及指导针对性的项目，支持持续增值。在所有权阶段，我们通过支持提高收入和降低成本的措施以及更新他们的价值创造计划来帮助提升投资组合公司退出。我们帮助确保投资者通过为退出做准备、确定最佳退出策略、准备销售文件以及预先筛选买家，实现最大化回报。坚定战略与运营。我们帮助私募股权公司开发独特的方法，通过制定差异化的战略、最大化投资能力、发展行业专业化和情报、提升筹资、改善组织设计和决策，以及招募顶尖人才，来实现持续的卓越。机构投资者策略我们帮助机构投资者在多个资产类别中开发顶级投资计划，包括私募股权、基础设施和房地产。我们讨论的主题包括资产类别配置、投资组合构建与管理人选择、治理与风险管理以及组织设计和决策制定。我们还帮助机构投资者扩大其在私募股权领域的参与度，包括通过共同投资和直接投资机会。版权所有©2026拜恩公司，保留所有权利。BAIN&COMPANY1迈向新时代——前进动力 2私募股权展望2026：势头强劲 3概览 3投资。8 退货 欢迎来到私募股权新时代 30 阿尔法成本正在上升。33收入受到压力 33在崭新的时代赢得胜利 35BAIN&COMPANY2迈向新时代新征程私募股权终于在2025年找到了立足点。交易和换句话说，我们现在所经历的是在低价格、廉价债务和轻松的倍数扩张不再可能出现的情况下，世界范围内的一种K获奖公司将打造系统，而非标语。他们将投资于人才和人工智能，并在第一天就由充分利用潜力的。权32025年，在由大交易推动的狭义复苏中，交易和退出价值稳健上涨。概览经过三年的相对低迷，私募股权投资终于在推动。但随着更多普通合伙人（GP）摆脱经济不确定性和估值疑虑，加大资金投入并加快向投资者分配，该行业的BAIN&COMPANY4到7.17万亿美元，受企业并购热潮以及为投资者产生流动性需求增长的推动。（见图1）.这些总额是行业历史上第二好的，并且与2021年击、全年持续的地缘政治动荡，以及从利率到经济增长等各方面持续的不确定性。将资金投如果您在想为什么香槟木塞在业界并没有砰砰作响，那是因为还有大量工作要做。尽管那些头条数字令人这也是事实，这13家大型收购企业未能充分发挥其在削减行业不断增长注解：不包括附加项目、专用收购公司、贷款购买交易和破产资产收购；基于公告日期；包括已完成的交易和待处理的交易，数据可能会有所变动；包括部分退出和全面退出；收购和退出价值仅包括已披露价值的交易，并在相关情况下包括净债务内容。来源：德励数据5注：不包括附加组件、专用收购公司、贷款购买交易以及破产资产收购；基于公告日期；包括已完成的或待完成的公告交易，数据可能变动；交易价值仅包括披露价值的交易，并在相关情况下包括净债务；交易数量包括披露价值和未披露价值的交易。许多这类交易的资金主要是由企业直接提供的，这退出价值的激增当然有助于解决行业长期存在的流动性难题。但这些资金需要时间才能在系统中发挥作用。目前，许多普通合伙人似乎正在持有资产更长的时间，以争取更多时间实施提高EBITDA（息税折旧摊销前利润）的策略。流动性机制，如持续运营实体，的日益普及可以缓解一些普通合伙人感到的压力，即变现那些尚6这些结构性问题最终体现的问题当然是筹款，这对许多基金来说仍然是一个挑战。在全球替代基 ,2025年全球替代基金筹款达到了一个平稳期。（见图3）资产类别如基础设施（同比增长58%）和二级市场(在并购中，有明确的赢家。那些关闭速度最快的通常是历史悠久、既取得顶级回报又对投入资这些动态凸显的是，在比十年前复杂得多的行业中执行私募股权业务模式已成为一项多么具有挑战个行业在金融危机后迅速发展的顺风已经大多消失：利率触及底部、市盈率稳步上升、投资者更容易线是更高的利率、固执的估值高企、退出速度减慢，以及更为挑剔的有限合伙人。随着最优秀的公司备注：仅包括封闭式和混合型基金；仅包括最终关闭数据可用的基金，并将基金归入其最终关闭的年份；不包括以人民币计价的基金；不包括软银愿景基金；条形高度显示相同值之间的差异是由于四舍五入的差异造成的来源：PreqinBAIN&COMPANY7者）对卓越度的要求越来越高。投资者比以往任何时候都更关注那些有明确、可重复且易级结果和按时返还资本的资金。而且在未来几年，这种表现将取决于公司迅速为其投资组合公司产生强劲的EBITDA增好消息是，2026年形势看好。过去几年次公开募股，也是四年内最大的IPO）似乎只是更强劲的公开募股市场的领头羊。而且随着股价高企多数GP预计将完成更多退出，并减少对其他流动性机制生成分配的依赖。（见图4）.2025年实际2026年预期2025年实际2026年预期显著更少的退出注释：出口显著增加超过50%；出口适度增加为11%至50%增加；出口数量相似为增加或减少10%；出口适度减少为11%至50%减少；出口显著减少少于一半。来源：2026StepStone/Bain私募股权GP调查BAIN&COMPANY8私募股权交易者在2025年初再次遭遇重击（见图5）.平均交易规模（平均交易规模（百万美元）4991712272092863635435887768184791222633113694844858797091,175备注：不包括附加组件、特殊用途收购公司、贷款购买交易和破产资产收购；基于公告日期；包括已完成或待完成的公告交易，数据可能变动；交易价值和平均交易规模仅包括公开价值的交易，并在相关情况下包括净债务；交易数量包括公开和未公开价值的交易9交易价值交易数量2,000亿美元2,000亿美元1,000亿美元0B全球并购交易价值，季度三千亿美元7505002500交易数量1,000+66%+53%注：不包括附加组件、专用收购公司、贷款购买交易以及破产资产收购；基于公告日期；包括已完成的或待完成的公告交易，数据可能变动；交易价值仅包括披露价值的交易，并在相关情况下包括净债务；交易数量包括披露价值和未披露价值的交易。2025年第二季度，受到通胀担忧和衰退风险的上亿美元的私有化交易创下了新的收购记录，其他几笔大型交易也令市场震 ,飞机租赁平台航空租赁27.5亿美元，以及零售药店连锁企业沃尔格林博姿联盟23.7亿美元。沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）将拥有超过90%的股权，合资方银湖和亲和力合伙人仅增加数十亿美元BAIN&COMPANY在资本方面。同样，战略投资者三井物产公司和SMBC航空资本成为飞机租赁的新主要股东；阿波罗全球管在超过大规模交易门槛以下的活动可能更能代表在仍然令人不安的宏观经济环境中，传统并购贡献可以相提并论。（见图7）.交易价值（而非交易数量）在大多数行业都有增长。(见图8)公众到私人交普通合伙人及其主权财富基金或企业投资合作伙伴利用了美国并购融资环境的改善以及在不引人注意的其他交易交易估值10亿或以上对2024-25年总增长的贡献：+80%其他交易交易估值10亿或以上对2024-25年总增长的贡献：+80%备注：不包括附加组件、特殊目的收购公司、以贷款购买的交易和破产资产的收购；基于公告日期；包括已完成的和待定的公告交易,数据可能发生变化；交易价值仅包括披露价值的交易，并包括相关净债务；地域基于目标公司所在地BAIN&COMPANY其他媒体与娱乐服务消费者产品零售金融服务医疗保健工业品公用事业和能源科技总计其他其他媒体与娱乐服务消费者产品零售金融服务医疗保健工业品公用事业和能源科技总计交易价值变动2025年与2024年–63%91%96%57%16%75%30%44%交易数量变化2025年与2024年0%–6%注意：不包括附加组件、特殊用途收购公司、贷款购买交易和破产资产收购；基于公告日期；包括已完成或待定的公告交易，数据可能变动；交易价值仅包括已披露价值交易，并包含相关净债务；交易数量包括已披露和未披露价值交易；其他包括金融投资者、财团和公共部门。20202020或更早20212022202320242025注意：并购类别包括并购、平衡、联合投资和联合投资多经理基金类型；2016-24年截至年末；2025年截至2025年第二季度；vintage定义为从有限合伙人处为投资目的进行首次投资/资本提取的年份；显示相同值的柱高差异是由于四舍五入的差异导致的来源：Pr基金批次中筹集的。（见图9）这给全科医生带来型私募股权公司既在与主权财富基金或战略企业等资本来源竞争，也在与之合作。当加上从更广泛的市场角度来看，日益有利的利率环境通过降低债务成本和提升对未来宏观经济前景的信心，正来优势。（见图10）银团贷款市场对大型优质借款人开放。而对于10亿美元以下的交注意：欧洲机构收益率包括所有追踪的杠杆收购交易，无论规模大小；美国大型企业定义为机构杠杆收购贷款的到期收益率，针对EBITDA超过5000万美元的交易来源：P勤奋红旗（收入质量差、客户流失等）。尽管这些近年来，跨行业的企业并购交易数量急剧增长，尤其是在美国。但几乎所有80%的调查过的普通合伙人（GP）正如我们在本报告的下文中讨论的那样，成熟的私募股权行业正处于一上发生了变化，与推动行业近二十年来飞速发展的条件相比，这些变化明显不利。多倍扩张和超低 ,这使得普通合伙人面临着在2026年及以后尽管资产价格居高不下，仍需创造强劲回报的挑战。在这个充满挑战的新环境中脱颖而出的企业将是那些能够找到或完善一个可复制的交易来源模式、尽早确定如何创造价BAIN&COMPANY来源：2026StepStone/Bain私募股权GP调查鉴于过去几年私募股权行业积累的顽固流动性问题，20见图13）.BAIN&COMPANY备注：包括部分和完全退出；不包括特殊用途收购公司和破产；战略和赞助方退出包括已完成或待定的宣布交易，数据可能变动；IPO仅包括已完成的交易；年指公告日期（赞助方、战略方）或定价日期（IPO）；价值包括仅公布价值的退出和相关的净债务；数量包括公布和未公布价值的退出；IPO价值代表出价金额，而非公司市值。来源：Dealogic赞助商之间的渠道同时较为脆弱，全球增长率为21%，得益于与对齐数据有这一笔交易，北美赞助商之间的退出价值将下全球首次公开募股（IPO）增长了36%（基于非常小的基数并继续成年度股市飙升可能为IPO打开了大门，但繁琐的因素以及持续的宏观经济波动意味着很少有普通合伙人（GP）愿意迈在业界对流动性日益关注的大背景下，2025年，作为退出渠道的二级市场仍持续合伙人（LP）引领的交易价值同比增长41%。由GP引领的延续性车辆（CV），允许基金向LP返还资本，同时保持注意事项：包括部分退出和完全退出；不包括专门收购公司和破产；战略退出和赞助退出包括已完成或待完成的宣布交易，数据可能发生变化；IPO仅包括完成的交易；年份指宣布日期（赞助商、战略投资者）或定价日期（IPO）；价值仅包括已披露价值的退出和相关的净债务；IPO价值代表报价金额，而非公司的市场价值来源：Dealogic私募股权退出价值中占比仍不到10%。（见图15）.），获取新资本是这种方式货币化资产的首要原因。（见图16）.然而，有一点很清楚，私募股权基金通常对作为流动性解决方案的第二轮投资持不冷质的资产。普通合伙人（GP）要推动那些动量较弱或未来不注释：包括部分和全部退出；不包括特殊目的收购公司和破产；战略和赞助退出包括已完成或待定的宣布交易，数据可能发生变化；IPO仅包括已完成交易；年份指公告日期（赞助商、战略）或定价日期（IPO）；价值包括仅披露价值的退出和相关的净债务；数量包括披露和未披露价值的退出；IPO价值代表出价金额，而非公司市值；地理范围基于公司所在地充足的回报，需要EBITDA（息税折旧摊销前利润）的高增长在这个背景下，流动性挑战持续困扰着行业。虽2025年，净现金流适度地超过了盈亏平衡线。（见图18）然而，衡量对普通开业医生（GP）施加产生实收（见图19）事实上，鉴于以这种方式衡量的分配已经连续四年低于历史平均水平，这创注释：通过应用PE/并购策略份额和单一资产加多资产延续基金份额到总GP领导交易价值，估算CV交易价值；对于2021年，使用2022年的数据来代理PE/并购份额；对于2022-2024年，只有并购策略份额可用并应用；对于2025年，使用PE策略份额；计算CV交易价值占PE退出价值的百分比，使用PitchBook全球PE退出价值数据（仅包括已完成交易，不包括已宣布的交易），包括任何导致所有权变更（包括附加剥离和增长交易）或公开上市（包括首次公开募股和反向合并）的PE支持的公司的销售。来源：Evercore2025年二级市场报告；PitchBook；贝恩分析来源：2026StepStone/Bain私募股权GP调查公司持有超过5年的份额平均持有期限（年）35%33%33%30%29%30%31%33%34%39%5.05.25.76.1注意事项：不包括附加项目；并购类别包括并购、平衡、合资以及合资多经理基金；未实现价值截至年末，2025年数据截至第二季度和2022年的投资；“超过5年”包括2020年或之前的投资；平均持有期限在退出时反映当年退出的公司，不包括仍持有的资产来源：Pit分布与贡献之比分布与贡献之比注释：数据至2025年第3季度；2025年数据表示从2024年10月至2025年9月的12个月期间来源：MSCI20备注：收购类别包括收购、平衡、合资和合资多管理人基金类型；2007-24年截至年末；2025代表从2024年第四季度到2025年第这些流动性问题当然并非适用于每个基金，那些在DPI方面按计划进行的基金在募资方面将拥有独些进度落后的基金。在流动性压力方面，LP们也不尽相同。当被问及在ILP但是有一个陷阱：只要基金至今确实实现了MOIC的增值并且有明确的计划在未来观察从2000年到2015年的基金历年平缓。（见图22）而且，更能反映货币时间价值的IRR（内部收益率）开始更早地下注意：截至2025年第三季度数据；历史基准定义为2010-17年份的中值DPI平均值来源：MSCI；贝恩分析图21：大多数LP倾向于追求长期回报而非短期流动性，注意：受访者被要求在0到10分的量表上表示偏好；0-3分的评分被归类为“关注流动性”，4-6分的评分被归类为“愿意为了长期价值而牺牲一些短期流动性”，7-10分的评分被归类为“关注长期回报”来源：ILPBAIN&COMPANY注释：截至2025年第三季度数据；TVPI基于2000年至2015年间成立的并购基金来源：MSCIGPs在持有期间必须对组合中的每一项资产进行深入审视，并提出一个关键问题：那么重新评估交易并更新价值创造计划，以保持（或恢复）势头。如果LP认为等待有价值，他们通常可以保持耐心好消息是，退出环境的改善将使这些决策变得更加容易。正如我们已指出，所有迹象都表于交易的环境，这将支持所有退出渠道。话虽如此，普通合伙人仍然任重道远。缩短持有时间和筹款私营资本去年总共筹集了1.3万亿美元，这 ,该行业最大的类别，下降了16%，降至3950亿美元。2025年，整个行业的BAIN&COMPANY23年其他年其他受压PE40%基础设施58%二级直接贷款-28%成长房地产业收购总计0%0%注意事项：仅包括封闭式和混合型基金；收购类别包括收购、平衡型、合资和合资多管理型基金；仅包括可获得最终关闭数据的基金，并将基金归入它们最终关闭的年份；不包括以人民币计价的基金；不包括软银愿景基金；困境私募股权包括困境债务、特殊情况和转型基金；其他包括母基金、夹层基金和自然资源。来源：Preqin没有任何令人信服的理由相信投资者对私募股权失去了信心。Preqin调查的在2026年以及长期内维持或增加他们的投资配比。（见图25）然而，有充分的证据表明LP已经接近极限。简单的截至2025年底，一项私人股权国际调查中，53%的LP表承诺方面受到限制。(见图26）这比2024年末增长了15个百分点。私募股权曾多次推出表现优于平均水平的基金系列，无论是内部收益率IRR还是现金BAIN&COMPANY24年其他年其他PE受压-23%基础设施-27%二级-41%直接贷款-31%成长房地产业收购总计平均并购资金规模平均收购基金规模（百万美元）825951475519651654711595601704862672467777571672744469883733–34%–23%–23%4%注意：仅包括封闭式和混合型基金；并购类别包括并购、平衡、合资和合资多管理人基金类型；仅包括可获取最终关闭数据的基金 ,并将基金归入其最终关闭年份；所有基金的基金数量，而平均基金规模是根据已知最终关闭规模的基金数量计算的；不包括以人民币计价的基金；不包括软银愿景基金；困境私募股权包括困境债务、特殊情况和重组基金；其他包括母基金、夹层和自然资源来源：Preqin来源：《Preqin投资者展望调查2022-25》25备注：2025年数据基于PEI2026年调查，调查时间为2025年8月至10月；2024年指代已报告的2025年数据来源：私募股权国际（PrivateEquityInternational）2026年LP观点研究这不是全新的。多年来，私募股权基金投资者一直倾向于选择具有持续业绩的大型、成熟股权投不仅对一个基金来说，能够定义和阐明真正差异化且可重复的策略至关重要，这个策能力，或者任何使它区别于同行的因素。最有效的公司也在转变他们如何在市场上传达该策能力正迅速成为私募股权界的标准。这些中的佼佼者与软件公司、金融服务公司和其他大型B2B销售商每天所商业组织非常相似。这些组织清楚地定义市场，了解特定有限合伙人希望听到的关于指标、联合投26注意事项：仅包括封闭式和混合型基金；并购类别包括并购、平衡型、联合投资和多基金经理联合投资基金类型；包括基金系列中的清算和关闭基金；排除以人民币计价的基金；仅包括在各自关闭年度内最新关闭基金规模达到2.5亿美元或以上的基金系列；历史DPI表现仅包括报告了DPI的基金；DPI四分位数按vintage计算，基于全球买出基准的最新全球买出基准，适用于所有基金规模；基于基金系列，定义为同一基金经理在同一策略下连续的一系列基金，这些基金具有共同的投资授权；重新募集指2003-08年关闭的基金系列，自那时起至少关闭了一只后续基金；未重新募集指2003-08年关闭的基金系列，自那时起没有关闭任何后续基金来源：Preqin；贝恩分析我们从历史中知道，工业压力期往往会增加所谓的僵尸基金的数量，其表现薄弱导致它它们逐渐枯萎。在最近几个月，一些业界知名人士公开表示，与净资产值相比，这一低DPI的我们并未看到如此严苛的情况。这个行业始终存在一定的动荡；压力时期，这一数字必然上升。以全球金融危机为例，这一比例增加至约20%，流动性成为关在DPI表现方面，第三、四分位的基金失败率显著更高。（见图27）.今天，大约70%你预期的基金系列都进行了再融资然而，这并不是说流动性危机没有对整个行业产生压力。如果在这种环境下，生成DP作为私募股权基金筹集资金如此困难的时期，确实，过去几年公共市场显著的涨幅已消除了公共与私募股权之间（见图28）但是LPs认识到这些公开市场的收益可能是异常的，更重要的是，私募股权提供了具有显著超额回报的投资选择。顶级四分位数的并购基金在所有时间范围内都显著超越了公开市场平均水平。（见图29）.其他十只科技和非科技领域的股票）端到端池化网络内部收益率，截至2025年第三季度备注：美国数据以美元计算；欧洲数据以欧元计算；公共市场等值（PME）采用长-尼克斯指数比较法计算，这是一种基于内部收益率的比较方法，可以有意义地比较私人资本投资和指数；该方法假设投资者与私人投资之间的现金流量根据时机和规模买卖指数；西欧包括32个国家，如MSCI定义。来源：MSCI28备注：截至2025年9月的数据；使用Long-Nickels指数比较法计算的市场等效值（PME），这是一种基于内部收益率（IRR）的方法,可以有意义地比较私人资本投资和指数；该方法假设根据投资者与私人投资之间的现金流量时间和规模买卖指数；最高四分位数定义为第75百分位数；西欧包括32个国家，根据MSCI定义。来源：MSCI私募股权提供了跨行业和公司规模的更广泛多元化，此外，还可以选择符。（见图30）.回报，正如我们所见，对于LP在选择私募股权基金时至关重要，并且对私募股权作为一种资产类别而非回报，是他们投资的最主要理由。（见图31）.底线是这样的：在这个困难时期，私募股权的价值主张并未失去对投资者的吸引力。但随着29图30：私募股权为投资者提供了一个截然不同的视角来审备注：全球并购指2016年至2025年对技术和医疗保健行业的股权投资；S&P500指2025年信息技术和医疗保健股票的市场资本化；来源：标普全球市场情报；StepStoneSPI；贝恩分析图31：LPs投资私募股权的主要原因仍然是多元化，其次是高回报来源：Preqin投资者展望调查30欢迎来到私募股权新时代欢迎来到私募股权新时代在这个艰难的新时代中，胜出的是那些清楚自己独特之处、如何构建围绕其的系统以及投资和退出价值强劲反弹。交易者摆脱了春季关税恐慌，完成了史上一些最大的并购交易。普通合伙人（GP）利用企了市场活动，得益于主权财富基金和公司合作伙伴的大量直接股权注入。整体交易BAIN&COMPANY合伙人（LP）继续落后。平均而言，寻求新资本的并购基金正遭遇该行发生：随着新周期的加速，成熟行业已经达到一个转折点。竞争的基础已经发生了巨大的变化。筹在历史的基础上，实际上，经济正在回归到某种更接近正常的状态。但这并非是大家在上一个十年中适应的零利率、容易赚钱的时代，那基于历史，经济实际上正逐渐回归某种更接近正常状易赚钱的时代。那个时期，实际上是异常的。低利率导致了乘数的稳步有期缩短，利润迅速分配给LP，LP也因都爆炸性增长的行业中争夺交易、人才和资本所需的变化。现在，这些顺风已经消失，适应了受K曲线的顶端。对于那些没有适应的，现在是重新集结和准备在一个与我们告别的大不相同的世界。借入的。资产价格稳步上涨，这使得赞助商能够通过规模扩张来促32运营改进微乎其微。这意味着典型的投资最终只需实现5%的EBITDA年增长率，就能在五年持有期内产生目标2.5倍基本上停滞不前。由于杠杆较低和缺乏增长倍2%的增长率——才能实现，以在五年内获得2.5倍的投资回 ,但趋势是明确的。因此，大多数普通合伙人（GP）将不得不大幅提高其价值创造能力。要同时产生可接受的回报入资本（DPI）的难度将越来越大。这已经是一个问题。私募股权基金手中持有的未实现价不出所料，这让许多普通合伙人(GPs)在下一轮融资中面临巨大挑战。2010年代的辉都以创纪录的速度生成和分配资本。如今，有限合伙人(LP)将关注点也越来越集中在更广泛的替代投资领域：增长型投资、私募信贷和特殊情形投资、资产支持融资、年度EBITDA增长率，以达到目标20%的内部收益率/2.5倍的投资回报率，在5年持有期内。十年前今天备注：美国实例说明；2015年使用美国大型企业杠杆收购收益（EBITDA5000万美元或以上）估计的利率为6%，2025年为8%；杠杆比率定义为债务与企业价值的比值，2015年估计约为50%，2025年估计约为36%；入局和退出倍数基于已完全实现的交易的行业基准 ,2015年估计为入局10.0倍/退出12.5倍，2025年估计为入局14.0倍/退出15.0倍。来源：StepStone的SPI；PitchBook；贝恩公司分析33与此同时，产生能够脱颖而出表现的代价正在迅速上升。随着私募股权公司变得越来开发一个可复制的模型以持续实现超额收益，需要大量投资于专业化、关键任务能力、广泛的生态才。筹款方式已经从午餐时的握手转变为建战术手册，并在适当的时候，挖掘新资金池如私人财富和主权财富基金的组织。技），工智能时代，其重要性更是倍增。普通合伙人正在使用人工智能来降低公司层面的成本易来源和尽职调查到价值创造等方面进行变革。这一切都不便宜，但这些都是为了在私收入受到压力然而，随着这些越来越复杂的组织所需的收入日益受到压力。尽管行业内的成本正在上蚀公司的经济状况。第一个是管理费收入的下降。在过去15年里，资本的竞争导致了对有限合伙人（LP）的 ,从而稳步侵蚀了资产管理每美元的收入。关键成功因素才能管理战术手册退出管理全面的方针价值观创造处理论文结构化金融交易来源全息的价值创造处理论文结构化金融交易来源金融危机处理论文结构化金融交易来源结构化金融交易来源处理采购时间来源：贝恩公司BAIN&COMPANY34来源：2026StepStone/Bain私募股权GP调查递减的费用会侵蚀收入，额外的折扣，如规模承诺或早鸟资金，也是如此。但更大的压力来自日益增长LP)对无费率共同投资的需求。授予投资者直接（无费率）投资于公司发起的交易的机会，已成为寻求获得定期、付费资本承诺的普通合伙人(GP)越来越常见的做法。机会的大小差异很大，通常是更广泛谈判的一部分。但这种做法在基不等，到没有共同投资。（见图3）然而，中位数是每美元33美分，这意味着收 ,要求更多让步的压力不太可能减轻。《2025-26年度ILPALP情绪调查》显示，超过一半的LP认为，与12个月前相BAIN&COMPANY35赢得一个充满勇气的崭新时代折点带来机会和挑战，我们所描述的这个也不例外。那些在即将到来的 ,能用数据证明公司执行得有多好。留下的资金是那些没有独特优势的，特别是在PE投资资本供应超过聚焦于一家公司最擅长的事情并不是什么黑暗艺术。这是一项公司领导层应该定期回顾定义让你与众不同之处。所有基金都会告诉你，它们已经定义了它们是谁以及为什么投资者应或几十年的公司来说，聚焦通常涉及批判性地重新评估其投资历史，确定其具有可重复优势的领合要求的东西。有限合伙人寻找的是可以用一句话描述并辅以数据的策略。如果短期内的聚焦需构建系统，而非口号。显然，私募股权公司争夺三样稀缺资源：资本、人才和交易。不公司确保其资本、人才和投资策略都讲述同一个连贯的故事。无论是创造真实的行业深度、建立据和人工智能技能，还是上述所有，这都构成了一个实际、差异化的方法，用于你如何寻找机会36积极投入使用系统。定义你最擅长的事情并围绕它建立系统至关重要，但这还不足以提高业绩主动的方式运用这个系统，从寻找资源开始。最优秀的公司知道哪些公司最适合它们拥有并跟踪这几个月。如今，平均的交易流程中，有数十家私募股权公司进行尽职调查，其中大多数公司在查看市场信息。积极主动的公司不会等待投资银行提供机密的势领域的公司，通常在市场有迹象表明它们即将交易之前多年。这样，当公司进行交易时，该机构既保守到让贷款方提供债务，又激进到为普通合伙人提供足够回报的协议模型。资产的真正全部潜力，识别出能产生真正性能飞跃的收益杠杆、运营杠杆和技术杠杆。（见图4）。