【《多元化经营背景下S集团偿债能力分析》16000字（论文）】

绪论1.1研究背景随着全球经济的不断发展，负债经营受到各行各业的广泛关注并且已经成为大多数现代企业经营的主流方式。举债经营可以解决企业资金不足的问题，提高企业竞争力，增加收益，促进发展，但同时也存在着诸多风险。因此，偿债能力分析是每个企业必不可少的环节，它不仅可以推进企业持续发展，也对我国经济的快速发展起推动作用。目前大多数企业都不再实行单一经营模式，而是实行跨产品、跨行业的经营扩张。多元化经营的企业对资金需求量较大，企业通常会采用对外举债或赊购等方式来维持企业的持续经营和发展。因此，企业在经营过程中要更加重视对偿债能力的管理。偿债能力是衡量企业财务状况的一项重要指标，企业有无偿还债务的能力是企业能否健康发展的关键。所以，本文以银座股份为例对其偿债能力进行分析。1.2研究目的及意义1.2.1研究目的当今社会，市场经济发展迅速，大多数企业都开始实行多元化经营模式，多元化经营能够帮助企业分散风险、获得更多融资以及增加企业收益，同时也可能会给企业带来债务风险，因此进行偿债能力分析变成了每个企业必不可少的环节，偿债能力的强弱直接影响到企业的筹资能力和未来的发展，偿债能力分析是财务分析中的核心内容。本文对银座股份偿债能力进行分析，不但衡量了该公司的经营状况，也进一步提出了改善银座股份偿债能力的对策和建议，以期提高银座股份的偿债能力，使该企业能够长期健康稳定发展。1.2.2研究意义理论意义偿债能力分析是现代企业持续发展的过程中必不可少的环节之一，它直接关系到企业的持续经营和未来发展。在搜集与分析企业偿债能力相关资料时，可以发现对银行、医药、电器以及房地产等行业进行偿债能力分析的学者占大多数，而对多元化经营企业进行偿债能力分析的学者少之又少。而且对企业的偿债能力进行分析对企业的投资者、经营者和债权人等利益相关者有着十分重要的作用，可以使他们全面了解企业的财务状况及其变动情况。因此，对企业的偿债能力进行分析是很有价值的。现实意义本文通过搜集数据，选取指标，计算整理并分析数据，并对多元化背景下银座股份的偿债能力进行分析，针对银座股份的经营现状，发现并总结其在偿债能力方面存在的问题，提出相关合理的建议，从而提高其经营能力，进而对其他多元化经营企业的经营与发展起到良好的借鉴作用，也在一定程度上丰富了相关研究。1.3国内外研究现状1.3.1国外研究现状国外很早就对企业偿债能力进行了研究，而且研究范围涉及到企业的筹资、投资、资金分配等各个方面。De-LeiShengetal.（2020）提出在监管时间内对资产负债率施加的最高监管限和最低监管限，以降低短期内资产价格异常高速增长（或高投资杠杆）的风险，并降低资产收益率大幅下跌的风险。应用随机最优控制技术，导出了一个Hamilton-Jacobi-Bellman（HJB）方程[1]。NawazishMirzaetal.（2020）提出新冠病毒对欧盟成员国公司偿付能力状况的影响。他们对非金融上市公司引入多种压力情景，并报告了违约概率的逐步增加，债务偿还的增加以及覆盖率的下降，其研究结果表明所有公司的偿付能力状况都在恶化[2]。KarenTanjaRodeletal.（2021）提出采用基于偿付能力资本要求和股东对预测期各年度所需关联资本的显性计算的资本成本方法。为了论证利润措施的可行性，对有利率担保的产品提供了一个具体的应用，其中包括对偿付能力下市场风险的一种内模方法[3]。1.3.2国内研究现状国内对企业偿债能力的分析起步较晚，且最初着眼于纯理论的研究探索，逐渐转向从公司的具体财务状况对企业进行分析研究。孟芳（2011）通过一系列指标来分析企业的各项财务能力。这些指标是衡量偿债能力、营运能力以及盈利能力的重要因素。但各项财务能力的评价目标不同，因此各个指标的权重也有所不同[4]。宋晓缤等（2019）分析了流动比率指标存在的不足之处，利用改进的短期金融债务比率恢复实际债务经济的短期支付能力，反映了传统金融分析系统的扭曲影响[5]。朱慈蕴等（2021）认为偿债能力有损于公司资本、资产和负债之间的联系，符合资本维持的原则，注意确保债权人之间适当分配优先权，根据董事授权的义务，避免过度依赖财务和会计指标，这反映了公司行为自由化的方向，公司规则的抽象性以及为企业融资提供便利[6]。1.3.3研究述评综上所述，国外很早就对公司的偿债能力进行了研究，且研究范围不断扩大，对解决问题能起到很好的帮助作用，而国内企业对偿债能力的研究较晚，且最初着眼于纯理论的研究探索，逐渐转向从公司的具体财务状况对企业进行研究分析。大多数学者通常对银行、医药、电器以及房地产等行业进行偿债能力分析，而对零售行业进行偿债能力分析的学者较少，银座股份的规模在零售行业算是中等偏上，涉及业务较广，研究比较有代表性，所以本文选取银座股份进行偿债能力研究，分析其存在的问题，并针对其问题提出相关建议及优化对策。1.4研究内容与研究方法1.4.1研究内容第一部分绪论。介绍了本文的研究背景、目的及意义、国内外研究现状、研究内容与研究方法以及数据来源。第二部分相关概念及理论基础。介绍偿债能力的概念和内容以及偿债能力的理论基础。第三部分多元化经营背景下银座股份偿债能力的现状。通过相关指标计算分析多元化经营背景下银座股份偿债能力的现状。第四部分多元化经营背景下银座股份偿债能力存在的问题。通过对银座股份的偿债能力进行分析，发现多元化经营背景下银座股份偿债能力存在的问题，如偿还本金的能力弱，债务负担重、筹资渠道单一，企业经营现金流量水平低。第五部分多元化经营背景下完善银座股份偿债能力的对策。主要针对多元化经营背景下银座股份偿债能力存在的问题提出具体的解决方案，如提高偿还本金的能力，做好筹资规划、拓宽筹资渠道，提高现金流量水平。第六部分结论。对多元化经营背景下银座股份偿债能力存在的问题及对策进行总结。1.4.2研究方法文献研究法本文整理分析与多元化经营企业偿债能力分析及其对策相关的国内外文献，对偿债能力分析指标计算方法进行梳理，并对与本文相关的文献和期刊进行归纳总结，从而能够全面掌握企业偿债能力的内容与方法，为后面的分析奠定了一定的理论基础。案例分析法本文以银座股份为例，通过分析目前银座股份的财务现状找出其偿债能力存在的问题并且提出合理的建议。比较分析法本文对比分析银座股份2016-2020年财务报表以及苏宁易购、步步高和重庆百货2016-2020年年报等相关资料。通过制作相应图表，比较直观地分析案例公司近5年偿债能力相关指标的变化趋势以及在同行业中所处的地位，并以此来分析银座股份偿债能力。1.5数据来源本文选择银座股份为研究对象。选取了2016-2020年五年的数据，本文中的所有数据均来自东方财富网以及企业年报，通过直接选取或计算得到。2相关概念及理论基础2.1偿债能力的概念和内容2.1.1偿债能力的概念偿债能力，静态地讲，是指用企业资产偿还债务的能力；动态地讲，是指用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。2.1.2偿债能力内容短期偿债能力短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率。长期偿债能力长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。企业长期偿债能力的衡量指标主要有资产负债率、股东权益比率、产权比率、权益乘数、利息保障倍数等。2.2理论基础2.2.1MM理论MM理论是美国经济学家莫迪格里安尼（Modigliani）和米勒（Miller）1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想。最初的MM理论没有将企业所得税考虑在内，并假设无论是借款还是股东投资，付出的代价都是一样的，那么就认为借款与投资的比例与企业的价值无关。修正后MM理论将所得税考虑在内，那么在计算所得税之前需要先扣除利息费用，利息费用越高，所得税越少，因此形成了一个税盾。虽然借款与股东投资所付出的代价一样的，但是股东投资无法利用利息费用减少税收，因此企业就要多借款，如果企业所有的资金都来源于借款，利息费用自然就会增加，利息费用增加，企业就会少缴税，利润就相对较多，企业价值也就最大。2.2.2长期借款偿债风险控制企业在偿还长期债务时也面临着大量风险，由于企业的生产经营不总是盈利的，在企业经营过程中可能会出现各种失误，最终导致企业无法盈利甚至出现亏损。在这种情况下，企业的长期偿债能力往往很弱，这就降低了企业资金的流动性，增加了企业的财务风险。2.2.3多元化经营战略理论多元化战略起源于20世纪60年代的西方国家，为了提高效益，企业开始采用多元化战略进行扩张。学者们开始从企业效率、资本市场、财务风险等多个角度研究企业多元化战略的影响。多元化经营理论战略理论是指企业进入现有市场以外的产品和市场领域，倡导新的领域寻找新的增长点，利用未充分利用的资源，分散风险，调动额外资金等作用。多元化经营战略还可以分为以下两类。第一类，相关多元化战略，是指进入与原有市场和产品具有相似性的市场和产品，利用了原战略的资源进入新行业；第二类，非相关多元化，是指进入与之前不相关的领域，生产不相关的产品或者进入不相关的市场，考虑在新的产品和市场中寻找增加利润的可能性。3多元化经营背景下银座股份偿债能力现状3.1公司简介银座股份是一家跨区域、多业态的大型零售连锁集团，1994年5月公司股份在上海证券交易所挂牌交易，股票代码为600858。2010年，公司先后在济南、东营、潍坊、德州、淄博、滨州、临沂开业9家分店。经过多年的发展，目前在山东、河北、河南、江苏等地拥有和托管大型商场180余家，目前银座股份旗下拥有复合门店、超市门店、购物中心、奥特莱斯和物流配送中心等商业业态，其中银座购物中心是从事商业地产开发建设和运营管理的综合业态。2020年度共实现营业收入54.12亿元，比上年同期下降55.87%，按新收入准则可比口径较上年同期下降6.41%。其中，商业营业收入53.99亿元，比上年同期下降55.17%，按新收入准则可比口径较上年同期下降2.97%；房地产业营业收入1239.47亿元，比上年同期减少2.05亿元。本期受新冠疫情影响以及执行国家及地方政府关于新冠疫情期间租户租金减免政策，为租户减免租金，导致公司收入、净利润减少。3.2银座股份短期偿债能力分析3.2.1流动比率流动比率是指流动资产与流动负债的比率。一般情况下，该指标越高，表示企业的偿付能力越强。表12016-2020年银座股份流动比率情况表2016年2017年2018年2019年2020年流动资产（亿元）33.5831.4741.8229.4227.28流动负债（亿元）81.1079.1087.1872.0970.54流动比率0.410.400.480.410.39注：数据源自银座股份2016-2020年年报，整理得出。如表1中的数据所示，银座股份2016-2020年的流动比率呈上下波动趋势，其中2018年和2019年呈逐年下降趋势。通过计算上表数据得知，2018年的流动比率比2017年高出0.08，这主要是由于2018年银座股份流动资产的变动比例较大引起。通过分析银座股份年报可得知，2018年银座股份子公司银座集团临朐华兴商场有限公司及山东银座购物中心有限公司存入保证金，东营银座商城有限公司诉讼冻结资金大幅增加使得货币资金比上年同期增长了114.76%；公司收回应收售房款使得应收账款比上年增长了141.37%；2018年保证金理财增加使银座股份其他流动资产比上年同期增长了350.84%以及子公司山东银座购物中心有限公司应收山东省商业集团有限公司商业承兑汇票使应收账款额融资比上年增加了1.03亿元，以上综合导致银座股份2018年流动资产显著增加。2019年银座股份的流动比率比2018年降低了0.07的主要原因是由于2019年流动资产的减少比例大于流动负债的减少比例引起的。通过分析2019年年报可得知，银座股份办理应付票据贴现借款使货币资金比上年同期减少了34.29%；2019年收回部分应收售房款使应收账款比上年同期减少了55.99%；本期待摊销的应付票据贴现息减少使预付款项较2018年减少了44.05%以及公司到期收回结构性存款使其他流动资产比上年同期减少89.36%，以上综合导致银座股份2019年流动资产显著减少。2020年流动比率发生小幅度下降主要是由于商业承兑汇票本期解除抵押使得流动资产减少所致。通过分析以上数据以及银座股份年报可知，银座股份近几年的多元化程度有所降低，企业偿债压力仍然较大，多元化经营并没有给企业的偿债能力带来很大的帮助，银座股份近五年的流动比率均低于0.5，说明在多元化经营背景下银座股份的资产流动性较低，流动资产对流动负债的保障程度较小，短期偿债能力有所下降。表22016-2020年银座股份与同行业流动比率对比情况表2016年2017年2018年2019年2020年苏宁易购1.341.371.411.000.86步步高0.770.620.480.470.38重庆百货0.810.980.971.210.99银座股份0.410.400.480.410.39注：数据源自苏宁易购、步步高、重庆百货、银座股份2016-2020年年报，整理得出。对表2的数据进行分析可以得知，银座股份近五年的流动比率均低于同行业的三家企业，虽然2020年流动比率略高于步步高，但仍远远低于苏宁易购和重庆百货。这说明银座股份的资金流动性在同行业中相对较差，短期偿债能力较弱，因此，企业在资金配置方面应及时进行调整，以免影响企业的日常经营与发展。3.2.2速动比率速动比率是指企业的速动资产与流动负债的比率。一般来说，该指标越高，企业偿还流动负债的能力越强。表32016-2020年银座股份速动比率情况表 2016年2017年2018年2019年2020年流动资产（亿元）33.5831.4741.8229.4227.29存货（亿元）16.2616.339.948.377.70预付账款（亿元）1.140.781.150.641.33速动资产（亿元）16.1814.3630.7320.4118.26流动负债（亿元）81.1079.1087.1872.0970.54速动比率50.280.26注：数据源自银座股份2016-2020年年报，整理得出。从表3的数据中可以看出，银座股份的速动比率呈上下波动趋势，其中2018年和2019年速动比率变化最为明显。2018年速动比率比上年增加了0.17，主要原因是由于存货以及预收款项的大量减少所引起。通过分析银座股份年报可以得知，2018年银座股份的存货大幅度减少是由于青岛乾豪、青岛投资销售房地产结转成本所致；而预收款项减少是由于银座股份子公司青岛乾豪房地产有限公司预收售房款结转收入所致。2019年速动比率比2018年降低了0.07，主要原因是由于多元化经营产生的资金以及应付票据的大量减少所引起的，虽然2019年的速动资产和流动负债的数额都有所下降，但是通过对其进行水平分析后发现，2019年速动资产变动率为-33.59%，流动负债变动率为-17.31%，速动资产的变动幅度要远远大于流动负债，因此导致速动比率的轻微下降。2020年银座股份速动比率下降是由于本期预付的供应商货款增加使得速动资产下降所致。说明在多元化经营背景下银座股份能够立即变现用于偿还债务的能力较小，偿还短期债务的能力较弱。表42016-2020年银座股份与同行业速动比率对比情况表2016年2017年2018年2019年2020年苏宁易购0.950.940.980.550.47步步高0.380.309重庆百货0.340.550.540.760.60银座股份50.280.26注：数据源自苏宁易购、步步高、重庆百货、银座股份2016-2020年年报，整理得出。从总体上看，银座股份的速动比率与同行业的其他三家企业相比处于较低的水平。虽然近几年其速动比率有小幅度提高，超过了步步高，但远远低于苏宁易购和重庆百货。这说明近几年银座股份的资金变现能力出现小幅度提升，但在同行业中仍相对较低。3.2.3现金比率现金比率是速动资产扣除应收账款后的余额与流动负债的比率。一般情况下，现金比率越高，说明变现能力越强。表52016-2020年银座股份现金比率情况表 2016年2017年2018年2019年2020年货币资金（亿元）14.9112.9327.7818.2516.79流动负债（亿元）81.1079.1087.1872.0970.54现金比率20.250.24注：数据源自银座股份2016-2020年年报，整理得出。从表5中可知，银座股份2016-2020年的现金比率呈现上下波动趋势，其中2018年-2019年波动较大，2018年的现金比率比2017年增长了0.16，这主要是由于本期公司办理应付票据贴现借款增加所致。银座股份2019年现金比率比2018年降低了0.07，通过对银座股份资产负债表进行水平分析可得知,2019年现金比率下降主要是由货币资金减少所致，而货币资金减少是由于公司办理应付票据贴现借款减少所致。从上述数据中可以得知，银座股份开展多元化经营策略所获取的的资金较少，偿还短期债务的压力较大，货币资金对债务的保障程度较低。表62016-2020年银座股份与同行业现金比率对比情况表2016年2017年2018年2019年2020年苏宁易购0.440.530.510.280.21步步高00.110.10重庆百货0.390.390.380.480.55银座股份20.250.24注：数据源自苏宁易购、步步高、重庆百货、银座股份2016-2020年年报，整理得出。从表6中可以看出银座股份的现金比率与同行业其它三家企业相比处于较低的水平，2018年银座股份的现金比率大幅度上升，略高于步步高，但仍低于苏宁易购和重庆百货。2020年银座股份现金比率较2018、2019年有小幅度下降，但略高于步步高和苏宁易购。这说明银座股份2020年资金利用率得到小幅度提升，闲置资金有所减少，但仍要多加注意，采取措施提升其现金比率，提高资金流动性以及对债务的保障能力。3.2.4现金流量比率现金流量比率，是指经营活动现金流量净额与流动负债的比值。一般认为，该比率越高，说明企业的财务弹性越好，偿债能力越强。表72016-2020年银座股份现金流量比率情况表 2016年2017年2018年2019年2020年经营活动产生的现金流量净额（亿元）1.3314.013.096.946.93流动负债（亿元）81.1079.1087.1872.0970.54现金流量比率0.020.180.040.100.10注：数据源自银座股份2016-2020年年报，整理得出。通过分析表7的数据可以得知，银座股份2016-2020年的现金流量比率呈上下波动趋势。其中2017-2019年变化最为剧烈，2017年的现金流量比率突然大幅度上升，比2016年增加了0.16。通过分析银座股份年报可得知，2017年现金流量比率大幅度上涨是由于企业多元化经营取得成效使营业收入增加以及应付账款增加导致本期现金流量净额比2016年增加了12.68亿元所致。银座股份2018年现金流量比率比2017年减少了0.14的原因是公司部分百货商场进行经营调整和老店升级改造等导致当期销售收入减少，房地产营业收入也出现大幅度减少以及应付账款出现明显减少使得当期现金净流量比2017年减少了10.92亿元。2019年现金流量比率比2018年上涨了0.06的主要原因是由于银座股份多元化经营策略进展不佳使得本期营业成本以及商业营业收入和房地产业营业收入较上年同期减少综合影响所致，其中房地产收入减少是由于来自山东银座置业有限公司及天桥分公司销售剩余商铺实现的收入以及青岛乾豪房地产开发有限公司销售项目附带建设的商品房实现的收入出现大幅度减少所致，由于本年销售收入与上年相比减少较大，因此成本也相应减少。可以看出近几年银座股份多元化程度比较稳定，现金流量比率有小幅度提升，现金流动性及使用效率有所提高。表82016-2020年银座股份与同行业现金流量比率对比情况表2016年2017年2018年2019年2020年苏宁易购0.06-0.10-0.15-0.15-0.01步步高00.130.09重庆百货0.000.13银座股份0.020.180.040.100.10注：数据源自苏宁易购、步步高、重庆百货、银座股份2016-2020年年报，整理得出。从总体上看，银座股份的现金流量比率在同行业的其他三家企业中属于较低的水平，高于苏宁易购，略低于步步高和重庆百货。这说明虽然从银座股份自身来看，近几年的现金流量比率有所提升，经营活动产生的现金流量净额增加，偿债能力略有提升，但与同行业的其他三家企业相比，银座股份的资金偿还能力还是处于较弱的水平。3.3银座股份长期偿债能力分析3.3.1资产负债率资产负债率是期末负债总额除以资产总额百分比。一般认为，该指标越大，说明企业的财务风险越高，偿还债务的能力越低。表92016-2020年银座股份资产负债率情况表 2016年2017年2018年2019年2020年总资产（亿元）120.03117.27125.09109.61103.21总负债（亿元）87.6484.9792.9777.2875.35资产负债率73.02%72.46%74.32%70.50%73.01%注：数据源自银座股份2016-2020年年报，整理得出。从表9中可以看出银座股份2016-2020年资产负债率变动幅度较小，均维持在70%左右。2018年银座股份的资产负债率小幅度上涨，从2017年的72.46%增加到74.32%。导致这一现象的主要原因是由于企业多元化程度上升，应付票据及应付账款显著增加，从而导致负债总额增加。通过分析银座股份资产负债表得知，2018年应付票据及应付账款项目金额为33.83亿元，比2017年增加了6.92亿元，这说明企业的大多数资产都是通过举债得来的，公司对债务资金的依赖性较强，偿还长期债务的压力较大。2019年资产负债率比2018年降低了3.82%，这是由于公司兑付到期票据引起应付票据减少，从而导致负债减少，资产负债率下降。这说明银座股份的资产状况有所改善，财务实力增强，长期偿债能力较前几年有所好转。2020年银座股份资产负债率比2019年增加了2.51%，这主要是由于本期预付的供应商货款增加以及待抵扣进项税额增加使得资产总额增加所致。表102016-2020年银座股份与同行业资产负债率对比情况表2016年2017年2018年2019年2020年苏宁易购49.02%46.83%55.78%63.21%63.77%步步高55.97%61.37%62.90%67.86%69.05%重庆百货61.18%63.39%57.35%57.37%57.82%银座股份73.02%72.46%74.32%70.50%73.01%注：数据源自苏宁易购、步步高、重庆百货、银座股份2016-2020年年报，整理得出。从表10中可以看出，银座股份2016-2020年的资产负债率均高于同行业的三家企业。这说明与其他三家企业相比，银座股份的资产状况相对较差，长期偿债能力较弱，用于偿还债务的资金相对而言较为紧张，银座股份应关注公司的资金动向，做好筹资规划，以免资金方面出现问题阻碍企业运转。3.3.2产权比率产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。一般来说，该指标越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，长期偿债能力越强。表112016-2020年银座股份产权比率情况表 2016年2017年2018年2019年2020年总负债（亿元）87.6484.9792.9777.2875.35所有者权益总额（亿元）32.3932.3032.1232.3427.86产权比率2.712.632.892.392.70注：数据源自银座股份2016-2020年年报，整理得出。根据表11的数据可以得知，银座股份2016-2020年的产权比率呈上下波动趋势。其中2018-2020年变化幅度较为明显，银座股份2018年的产权比率比2017年增长了0.26的主要原因是由于企业为开展多元化经营所借入的短期借款增加以及应付票据、应付账款和预计负债增加而导致负债总额明显增加，从而使产权比率增加。其中，预计负债增加主要是由于预提威海置业诉讼案违约金5085.61万元以及对山东银座置业已售商品房部分业主诉讼银座置业逾期办理产权登记证预提违约金224.12万元所致。2019年的产权比率为2.39，比2018年降低了0.50，这主要是由于银座股份2019年应付票据及应付账款和长期借款等科目的数额下降导致负债下降，产权比率下降。2020年的产权比率比2019年增加了0.31，这是由于2020年未分配利润等项目金额大幅度减少使所有者权益减少所致。由此可以看出，2020年度银座股份自有资本较少，多元化经营进展也较为困难，偿还长期债务的能力较弱。表122016-2020年银座股份与同行业产权比率对比情况表2016年2017年2018年2019年2020年苏宁易购0.960.881.261.711.76步步高1.271.591.702.112.23重庆百货1.581.631.411.351.37银座股份2.712.632.892.392.70注：数据源自苏宁易购、步步高、重庆百货、银座股份2016-2020年年报，整理得出。根据表12可以得知，银座股份2016-2020年的产权比率一直远远高于同行业的三家企业。虽然2019年银座股份产权比率与前几年相比有所下降，但2020年又出现小幅度上升，这说明与苏宁易购、步步高和重庆百货相比，银座股份的大部分可用资金还是较多依赖负债，企业支付利息和偿还本金的压力较大，长期偿债能力相对较弱。3.3.2权益乘数权益乘数是股东权益比例的倒数，即资产总额是所有者权益总数的多少倍。一般来说，权益乘数越大，股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。表132016-2020年银座股份权益乘数情况表 2016年2017年2018年2019年2020年总资产（亿元）120.03117.27125.09109.61103.21所有者权益总额（亿元）32.3932.3032.1232.3427.86权益乘数3.713.633.893.393.70注：数据源自银座股份2016-2020年年报，整理得出。从表13的数据中可以看出，银座股份2016-2020年权益乘数呈现先下降后上升趋势，其中2018-2020年变化较为明显。银座股份2018年的权益乘数比2017年增加了0.26，这主要是由于2018年的货币资金比上年同期增加了14.85亿元；应收票据及应收账款比上年增加了3351.84万元；其他流动资产比上年增长了1.36亿元，以上综合导致2018年资产总额增加，从而使得权益乘数增加。2019年银座股份的权益乘数明显下降，比2018年减少了0.5，这是由于公司办理应付票据贴现款使货币资金减少，收回前期部分售房款使得应收账款减少以及本期待摊销的应付票据贴现息较同期减少使得预付账款减少，综合导致了银座股份2019年资产总额减少了16.29亿元，引起权益乘数下降。2020年权益乘数比上年增加了0.31，这主要是由于所有者权益总额大幅度下降引起。这说明在多元化经营背景下银座股份的自有资本比重减少，负债增加，对债权人权益的保护程度降低。表142016-2020年银座股份与同行业权益乘数对比情况表2016年2017年2018年2019年2020年苏宁易购1.961.882.262.722.76步步高2.272.592.703.113.23重庆百货2.582.572.472.352.37银座股份3.713.633.893.393.70注：数据源自苏宁易购、步步高、重庆百货、银座股份2016-2020年年报，整理得出。由表14中的数据得知，银座股份2016-2020年的权益乘数均高于同行业的三家企业。这说明与苏宁易购、步步高和重庆百货相比，银座股份的负债程度较高，资本占比较低，长期偿债能力相对较弱。因此，银座股份要密切关注企业财务状况，及时做出应对策略。3.3.3利息保障倍数利息保障倍数是企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用之比。一般来说，该指标越高，说明企业支付利息费用的能力越强。表152016-2020年银座股份利息保障倍数情况表 2016年2017年2018年2019年2020年利润总额（亿元）0.781.261.121.25-2.95利息支出（亿元）2.462.222.092.732.18利息保障倍数1.321.571.541.46-0.35注：数据源自苏宁易购、步步高、重庆百货、银座股份2016-2020年年报，整理得出。由表15看出，银座股份2016-2020年的利息保障倍数呈现上下波动趋势，其中2017年、2019年和2020年较为明显。银座股份2017年利息保障倍数比上年同期增加了0.25，这主要是由于银座股份多元化经营策略生效使得本期营业收入大幅度增加引起利润总额增加，使得利息保障倍数出现小幅度增加。2019年银座股份利息保障倍数又出现小幅度下降，利润总额较上年同期增长了0.13亿元，主要是由于2019年银座股份托管事项以及租赁费用增加导致；利息支出较上年同期增加了0.64亿，通过分析银座股份2019年年报得知，银座股份利息支出增加是由于本期金融服务利息支出以及财务利息支出增加所致。2020年银座股份利息保障倍数跌至-0.35，这主要是由于本期稳岗补贴、商务局补贴、社保补贴疫情间房租补贴、文化事业补贴、以工代训等大幅度增加导致营业成本大于营业收入，使得本期利润总额为负数。这说明在多元化经营背景下银座股份的经营成本过高，已经超出了公司投入所带来的收益，财务风险较大，长期偿债能力较弱。表162016-2020年银座股份与同行业利息保障倍数对比情况表2016年2017年2018年2019年2020年苏宁易购2.337.3210.978.89-2.11步步高2.452.792.061.671.34重庆百货13.9147.3052.3656.6556.40银座股份1.321.571.541.46-0.35注：数据源自苏宁易购、步步高、重庆百货、银座股份2016-2020年年报，整理得出。从表16中可以看出，银座股份2016-2019年的利息保障倍数一直远远低于苏宁易购、步步高和重庆百货，但在2020年苏宁易购大幅度下降，略低于银座股份。这说明与同行业相比，银座股份的经营成本相对较高，偿债的安全性、稳定性较低，偿还到期债务的能力相对较弱。4多元化经营背景下银座股份偿债能力存在的问题4.1流动资金不足，偿还本金能力弱首先，从上述分析中可知，银座股份2016-2020年的流动比率分别为0.41，0.40，0.48，0.41，0.39；速动比率分别为0.20，0.18，0.35，0.28，0.26，均处于较低的水平，而且远远低于同行业的其他三家企业，由上述数据可以看出银座股份流动资产占比小于流动负债占比，流动资产对流动负债的保障程度较低。如果企业的短期债务到期，即使将全部可用资产变现，也不足以支付债务本金和利息，这会增加企业的财务风险以及偿还债务的压力，威胁企业的多元化经营与发展，还会造成企业在急需资金时，就不得不通过各种融资手段获取，增加了企业的融资成本，甚至要减少银座股份对其他经营领域的投入。通过上面对现金比率的分析可以看出，银座股份近五年的现金比率变动幅度较大，这是由于企业货币资金大幅度下降所致。这也再次说明银座股份的资金流较小，资金流动性较低，抗压能力有所减弱，短期偿债能力较弱。其次，通过分析银座股份2016-2020年年报可得知，虽然近几年银座股份的应收账款有所减少，但部分应收账款存在账期过长的问题，坏账损失的风险较大。这说明银座股份对应收账款的管理不合理，收账制度不完善。应收账款不能及时收回会影响企业偿还欠款的能力，也会阻碍企业在其他领域经营活动的开展。最后，通过分析相关资料可得知，银座股份不太注重自我积累，用于投资固定资产的资金过多，而用于增补企业的资金较少，使企业流动资金中自有资金比重过低，这就会使企业出现不能获取银行借款时流动资金短缺的局面，会使企业资金周转困难，失去支付各项费用的能力。还会导致企业存货供应不足，债务偿还困难，信誉严重受损，影响企业的经营与发展。此外，企业在多元化经营的过程中，有一部分财务风险是由于企业管理人员决策失误引起的，企业如果不能清楚地了解自身所涉及的各个领域，会使企业面临巨大的风险。4.2债务负担重，筹资渠道单一银座股份2016-2020年的资产负债率分别为73.02%，72.46%，74.32%，70.50%，73.01%，而且近五年的资产负债率均远远高于同行业的其他三家企业。首先，通过分析银座股份2016-2020年年报可得知，银座股份的负债比例一直居高不下，到2020年年末为止，银座股份尚未使用的短期银行借款额度为35.31亿元。从上述数据可以看出，银座股份经营所需资金太过于依赖流动负债，尤其是短期借款，而且这些借款并未得到充分利用，增加了企业的流动性风险。其次，银座股份的负债结构较不合理，财务风险较高，短期偿债压力较大。如果企业长期大量依赖流动负债，会使财务费用增加，还本付息将成为企业固定的财务负担。因此，企业在经营时就要更加小心，一旦某个环节出现失误，就会使企业面临巨大的债务偿还压力。此外，较高的流动负债会给企业带来再融资风险，债务人出于对风险的考虑，可能会拒绝再次借入资金，或者让企业承担更高的债务融资成本。最后，通过分析银座股份近五年的财务报表和相关资料可得知，银座股份的主要资金来源是银行借款，占企业筹资所得资金的比重高达74%，说明银座股份过度依赖银行借款资金。这样的筹资渠道太过单一，如果企业资金出现问题，能够立即从其他渠道获取资金的可能性很小，会给企业带来巨大的财务风险。而且一旦银行政策发生变化（比如提高还款利率），企业的资金成本将会增加，同时也会提高企业的利息支出，增加企业的偿债风险。如果借款到期不能及时还本付息，还会影响企业的信誉和以后贷款的额度。此外，企业在进行多元化经营时通常会通过高负债来为拓展业务提供资金支持，但是高负债会增加企业的偿债风险，同时也意味着企业的大多数经营收入都要用于偿还债务，这会使企业的融资能力和未来发展能力受到损害。4.3企业经营现金流量水平较低企业实行多元化经营战略时，如果没有充足的资金支持，将会影响到企业的财务状况，使企业面临巨大的财务风险。通过分析银座股份年报可知，银座股份近五年的现金流量净额分别为1.33亿元，14.01亿元，3.09亿元，6.94亿元，6.93亿元，近五年经营活动产生的现金流量净额均较少，短期偿债能力较弱，财务风险较大。首先，银座股份创造现金流的能力较弱。这与零售业的行业性质有关，由于银座股份销售商品的速度快，对产品的需求量大，因此对现金有很大的需求。如果企业的现金流量水平过低，会导致企业发展不顺畅，现金使用效率低下，引起暂时的资金短缺，给企业带来巨大的资金安全风险。而且通过分析相关材料可知，银座股份对现金流的管控不够合理，一旦资金链断裂，企业就会丧失偿债能力，到期无法偿本付息，也会对企业的持续经营造成巨大打击。其次，银座股份的支付能力较差，经营活动所产生的现金不足以支付流动负债，短期债务的偿还压力较大，容易造成企业资金周转不灵，甚至要通过不停地借贷来偿还前期借款，这会影响企业的信誉，危及企业的生存和发展。最后，通过分析银座股份相关资料可得知，由于企业发展迅速，相关制度体系并不完善，对其自身的内控制度了解不深入，对现金流量的管理措施也不完善。企业往往只关心利润指标，却忽略了对利润质量的分析，也没有意识到现金流量管理分析的重要性。而且企业大部分财务人员对现金流量管理的认知比较浅显，没能理解其更深层次的作用，因此不能使现金流量在企业的运营中发挥最大程度的作用。5多元化经营背景下完善银座股份偿债能力的对策5.1提高偿还本金能力，满足多元化经营需求企业应增加自身流动资金的占比，加快资金流动性，提高偿还本金的能力。首先，加强货币资金管理，降低营业成本。企业在进行多元化投资前应先对投资项目进行科学的预测和评估，提出合理可行的投资方案，避免造成资金浪费。还可以结合企业自身的实际情况进行固定资产投资，合理分配企业流动资产与非流动资产的比例。其次，优化企业资金结构，规避财务风险。企业应制定流动资金的中长期计划，提高资金的使用效率，运用合理的筹资手段加速资金周转，提高企业的资金收益。多元化经营企业要想控制财务风险，需要合理利用资金结算模式，不断优化企业的资金配置，使货币资金的整体效益得到提升。再次，加强应收账款管理，完善催收账款的措施。在赊销商品之前，企业可以对购货方的信誉度进行详细调查或要求购货方提供同等价值的物品作为抵押。企业还可以建立应收款档案，按照客户的借款期限加以分析管理，对欠款时间长的企业可以提供一定的现金折扣，促使其尽快还款。还可以将应收账款转变为预收账款，实行先交钱后发货，做到不赊账，这样做可以大量减少企业的应收账款，降低坏账损失。最后，企业还可以成立专门的内部监督部门对资金管理进行严格的事前、事中以及事后监督，制定完善的监督程序，内部监督部门严格按照程序执行，审查各项经济活动。及时发现企业内部管理的不足之处并加以修改完善。各部门在会计期末应及时将部门本期的资金使用情况反馈给资金管理部门，以便发现资金方面存在的问题并采取措施加以调整，以保证企业的资金管理更加科学有效。5.2做好筹资规划，拓宽筹资渠道企业要想使得自身偿债压力得到有效缓解，就要在今后的多元化经营过程中不断拓宽筹资渠道，做好筹资规划，优化资本结构。首先，企业可以制定合理的筹资计划，根据自身的经营状况制定科学的负债结构，有效降低企业的资产负债率和财务风险。因此，企业在进行筹资时，应提前制定方案，确定企业所需资金的数额，避免筹资不足影响企业持续经营或者筹资过多造成资金浪费。筹集到资金之后，应该严格按照筹资规划的用途使用，还可以建立问责制，做好资金的使用管理和监督。其次，企业应积极寻找多元化筹资渠道。企业应根据自身的行业性质和财务状况选择合适的融资方式。可以通过借款、发行债券、融资租赁以及赊购商品或服务等方式，还可以选择增加股东权益资金投入，这有利于企业保持现金流的平衡，减轻借款的压力，降低企业流动负债比例。最后，企业应制定科学的还款方案。企业的还款能力与持续经营能力息息相关，因此，制定一份科学可行的还款方案对企业来说是十分重要的。企业应分析财务报表，提取有效信息，并根据企业的债务合同以及自身的实际经营情况、收入与支出情况，制定合理的债务清偿方案，并使其能够与资金链充分配合，合理安排资金，满足企业多元化经营需求。5.3合理把控多元化节奏，提高现金流量水平实行多元化经营的企业可以通过提高现金流的周转能力和管理能力以及完善企业现金流预算管理等方面预防企业经营风险。首先，企业可以定期举行相关的财务培训，通过宣传教育，员工大会等方式让员工全面了解现金流管理工作并参与其中，公司的长远发展离不开每一位员工的不懈努力，尤其是财务人员以及管理层，企业应采取针对性培训，提高他们的专业技能。其次，还可以成立独立的现金流量管理部门，逐步完善企业的现金流量管理体系，增加企业的现金净流量，提升现金流量水平。再次，对企业的现金流量进行预算管理。根据相关部门提供的信息对未来的资金使用情况作出合理的预测，并编制预算方案，密切监测预算执行情况，关注现金流向，及时调配资源，防止资源浪费，根据实际经营情况及时调整战略方向，科学控制风险。最后，完善企业现金流控制风险体系。企业可以建立一套信用评价系统，对客户的信用进行评价，为以后的借款以及投资做好准备。还应建立一套相应的风险管理控制体系，了解分析企业的债务风险、资金周转风险，对企业现有的资金进行科学评估，最大限度提高企业的资金利用率，使企业经营活动流入金额增加，同时提高企业的偿债能力。此外，在进行多元化经营的过程中，多元化节奏过快或过慢都会给企业带来不良影响，增加企业的财务风险。因此，在开展多元化经营时，管理层可以先明确企业的总体发展目标，确定合理的投资策略，控制多元化投资的节奏，从源头上截断企业不理性的投资方案。企业还应该加强财务部门与业务部门之间的合作，增强信息的对称性，从而使企业的财务人员可以更加及时地防控风险。6结论随着全球经济的不断发展，大多数现代企业都开始实行多元化经营模式，企业在多元化经营的过程中需要大量的资金，因此企业需要通过多种手段来筹集资金。企业对外举债可以提高企业竞争力，增加杠杆利益，但也给企业带来了诸多风险。因此对企业进行偿债能力分析变得十分重要。本文运用通过一系列指标的计算分析银座股份的偿债能力，找出银座股份在偿债能力方面所存在的问题，比如流动资金不足、偿还本金的能力弱，资产结构不合理，企业不注重资金积累，偿债压力大；债务负担较重，负债结构不合理，企业太过于依赖短期借款；筹资渠道单一，企业经营现金流量水平不足，支付能力较差，对现金流量的管理措施不完善，财务人员对现金流量管理的认知太过表面，没有深入了解其在报表中的地位和作用等。同时也提出了提高偿还本金的能力，满足企业多元化经营需求，合理安排固定资产投资，提高股东投资所占比例，提高自有资金数额，确定最佳资金持有量；做好筹资规划、拓宽筹资渠道，做好资金的使用管理和监督，降低筹资风险